導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇資產(chǎn)負(fù)債的關(guān)系，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：貨幣乘數(shù)；商業(yè)銀行；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；負(fù)債結(jié)構(gòu)

中圖分類(lèi)號(hào)：F224 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）07-0013-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.07.03

一、引言

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣供給由商業(yè)銀行和中央銀行共同完成。中央銀行主要是供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在原始存款的基礎(chǔ)上創(chuàng)造派生存款。因此，貨幣供給總量是一定的基礎(chǔ)貨幣按照一定倍數(shù)或乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果，即貨幣供給量總是表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的一定倍數(shù)——貨幣乘數(shù)。貨幣乘數(shù)有廣義（m2）與狹義（m1）之分，m1和m2分別針對(duì)貨幣供給量統(tǒng)計(jì)口徑的M1和M2兩個(gè)層次，等于貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣相除之商。其中廣義貨幣乘數(shù)m2的公式為：

m2=■=■

上式中，B表示基礎(chǔ)貨幣，c代表現(xiàn)金漏損率，r表示法定存款準(zhǔn)備金率，t表示活期存款占定期存款的比率，e為超額準(zhǔn)備金率。由于商業(yè)銀行是貨幣創(chuàng)造的主體，貨幣乘數(shù)也表示商業(yè)銀行對(duì)中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣的派生擴(kuò)張機(jī)制，因此商業(yè)銀行基于風(fēng)險(xiǎn)—收益基礎(chǔ)上的資產(chǎn)配置以及負(fù)債方式選擇均會(huì)影響到貨幣乘數(shù)。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于貨幣乘數(shù)的研究大致可以歸結(jié)為兩種不同的范式。一種范式是研究貨幣乘數(shù)的決定因素，如現(xiàn)金存款比率以及準(zhǔn)備金率在貨幣供給中的作用，以及這些因素本身的決定，該范式從宏觀金融數(shù)據(jù)出發(fā)，研究貨幣乘數(shù)時(shí)間序列本身的運(yùn)動(dòng)情況[1]。另一種范式是討論在一定的貨幣政策下，商業(yè)銀行和公眾的利益最大化行為對(duì)貨幣供給的影響，主要研究結(jié)論認(rèn)為貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)選擇影響公眾的貨幣資產(chǎn)選擇，而公眾的貨幣資產(chǎn)選擇決定了貨幣乘數(shù)的變化。國(guó)內(nèi)的研究主要集中于從宏觀角度分析貨幣乘數(shù)的時(shí)間序列特征及其與決定因素的相互關(guān)系。謝平，唐才旭（1996）指出我國(guó)漸近性變化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融制度盡管會(huì)對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生不同程度的沖擊，但是貨幣乘數(shù)會(huì)在震蕩之后回復(fù)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)，因此通過(guò)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行間接貨幣總量控制在理論上是可行的[2]。陳學(xué)彬（1998）研究了我國(guó)1993—1996年間貨幣乘數(shù)的變動(dòng)態(tài)勢(shì)以及貨幣乘數(shù)變動(dòng)的影響因素[3]。陳滌非（2005）認(rèn)為金融創(chuàng)新過(guò)程影響了貨幣乘數(shù)的變化，并使得貨幣乘數(shù)變得不可預(yù)測(cè)，同時(shí)也加大了貨幣當(dāng)局控制貨幣總量的難度[4]。李治國(guó)（2006）對(duì)我國(guó)1994

—2006年間基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)和貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的關(guān)系做了實(shí)證分析，認(rèn)為貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)產(chǎn)生重要影響，以國(guó)外凈資產(chǎn)比重持續(xù)上升、商業(yè)銀行再貸款比重不斷下降及央行票據(jù)比重陡然上升為主要特征的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致我國(guó)基礎(chǔ)貨幣過(guò)快增加和貨幣乘數(shù)持續(xù)上升[5]。陸前進(jìn)，朱麗娜（2011）對(duì)中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作對(duì)基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的影響機(jī)制進(jìn)行研究，認(rèn)為貨幣供給的變動(dòng)取決于兩個(gè)效應(yīng)的疊加[6]。

我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式實(shí)際上已日趨多元化。負(fù)債方面，除了傳統(tǒng)的吸收公眾存款業(yè)務(wù)，還包括債券融資、股權(quán)融資、同業(yè)拆入、賣(mài)出回購(gòu)以及央行借款等其他負(fù)債方式；資產(chǎn)配置也不僅局限于傳統(tǒng)的發(fā)放貸款，另外還通過(guò)有價(jià)證券投資、央行存款、存放同業(yè)、同業(yè)拆出、買(mǎi)入返售等多樣化方式來(lái)運(yùn)用資金以獲得收益。鑒于我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的上述結(jié)構(gòu)性調(diào)整，本文的分析將基于貨幣乘數(shù)第二種研究范式展開(kāi)，即探討在一定的貨幣政策下，商業(yè)銀行和公眾的利益最大化行為對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。

三、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債選擇對(duì)貨幣乘數(shù)的影響

商業(yè)銀行通過(guò)資產(chǎn)業(yè)務(wù)將負(fù)債業(yè)務(wù)所吸收的資金加以運(yùn)用，二者之間的利息差成為商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期變遷的軌跡來(lái)看，主要呈現(xiàn)出兩個(gè)趨勢(shì)：一是存款在總負(fù)債中所占的比重下降，非存款負(fù)債或者主動(dòng)負(fù)債占比上升；二是貸款在資產(chǎn)配置中的重要性下降，證券投資以及同業(yè)資產(chǎn)配置替代貸款。另外，商業(yè)銀行“短存長(zhǎng)貸”使得其經(jīng)營(yíng)過(guò)程一直面臨資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配的問(wèn)題。上述這些因素都影響到商業(yè)銀行的貨幣派生機(jī)制和貨幣乘數(shù)效應(yīng)。

（一）同業(yè)往來(lái)對(duì)存款貨幣創(chuàng)造的影響

對(duì)整個(gè)商業(yè)銀行體系來(lái)說(shuō)，盡管銀行之間同業(yè)往來(lái)的融入與融出將相互抵消，似乎不會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)存款貨幣的創(chuàng)造有所影響。但事實(shí)上，同業(yè)往來(lái)市場(chǎng)的存在使資金盈余銀行和資金短缺銀行得到了融通，銀行資金配置與周轉(zhuǎn)的效率得到了提高，進(jìn)而提高了整個(gè)商業(yè)銀行體系的存款貨幣創(chuàng)造能力。

（二）證券投資業(yè)務(wù)對(duì)存款貨幣創(chuàng)造的影響

商業(yè)銀行證券投資對(duì)象主要包括各種債券和票據(jù)，特別是央行票據(jù)、記賬式國(guó)債、政策銀行債券，它們對(duì)商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造有著不同的影響。商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)央行票據(jù)會(huì)導(dǎo)致其超額準(zhǔn)備減少，貨幣創(chuàng)造受到抑制。投資政策性銀行債券和國(guó)債導(dǎo)致商業(yè)銀行可貸資金減少，存款貨幣創(chuàng)造的能力下降。雖然發(fā)行政策性銀行債券和國(guó)債所募集的資金最終還是會(huì)形成對(duì)各級(jí)政府的政策性項(xiàng)目貸款，最終轉(zhuǎn)化為個(gè)人、企業(yè)的存款，因此從全社會(huì)的整體看，商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力未必減弱?？傮w而言，相對(duì)于貸款業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行進(jìn)行有價(jià)證券投資，削弱了存款派生機(jī)制，貨幣乘數(shù)會(huì)有一定程度的減小。

（三）商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配對(duì)貨幣創(chuàng)造的影響

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要特征是資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配。期限結(jié)構(gòu)不匹配的突出表現(xiàn)是“短存長(zhǎng)貸”，針對(duì)這一特征，商業(yè)銀行建立久期缺口模型對(duì)存、貸款之間的期限錯(cuò)配進(jìn)行不斷地測(cè)度和管理，以確保商業(yè)銀行到期貸款帶來(lái)的資金供給能夠滿(mǎn)足儲(chǔ)戶(hù)支取存款等流動(dòng)性的需求。存、貸款之間的久期缺口越大，商業(yè)銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就越大?！熬闷谑Ш狻崩Ь呈侵干虡I(yè)銀行面臨負(fù)債久期縮短、資產(chǎn)久期變長(zhǎng)的境況，負(fù)債久期縮短表明銀行穩(wěn)定資金來(lái)源減少。存款的穩(wěn)定性越高，制約銀行貸款業(yè)務(wù)的因素（如流動(dòng)性約束、期限錯(cuò)配約束、管理成本約束等）就越小，商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造能力就越強(qiáng)。在“久期失衡”的情況下，商業(yè)銀行一方面需要尋找替代存款的負(fù)債方式，另一方面需要增加同業(yè)資產(chǎn)和證券類(lèi)資產(chǎn)的配置，降低貸款比重。

四、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與貨幣乘數(shù)分析

（一）商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

從表1可看出，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在2006年至2011年期間呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特征：

1.“金融脫媒”導(dǎo)致銀行存款占所有負(fù)債比例出現(xiàn)一定趨勢(shì)性下降。居民財(cái)富多元化和儲(chǔ)蓄率下降減少了銀行的存款資金來(lái)源。從“金融脫媒”來(lái)看，存款占比下降主要在于私營(yíng)部門(mén)應(yīng)對(duì)通脹走高的資產(chǎn)再配置行為。近年來(lái)我國(guó)“金融脫媒”的現(xiàn)象也已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)：一方面，居民存款活期化趨勢(shì)很明顯；另一方面，居民單一以?xún)?chǔ)蓄存款為意愿的資產(chǎn)配置行為出現(xiàn)了改變，這與金融創(chuàng)新、股票、基金及理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展相一致。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著金融市場(chǎng)發(fā)展和居民收入水平提高，在可選投資范圍增加時(shí)居民對(duì)于低收益的存款配置會(huì)下降，商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力因而受到抑制。

2.我國(guó)銀行業(yè)糾正久期失衡困境導(dǎo)致貸款占比下降，同業(yè)資產(chǎn)和證券類(lèi)資產(chǎn)配置增加。我國(guó)銀行業(yè)的久期失衡問(wèn)題主要體現(xiàn)在：一方面，由前文所述“金融脫媒”導(dǎo)致以居民儲(chǔ)蓄存款為主的穩(wěn)定中長(zhǎng)期負(fù)債正經(jīng)歷系統(tǒng)性下降；另一方面，2008年后4萬(wàn)億財(cái)政刺激的配套資金使得銀行業(yè)中長(zhǎng)期資產(chǎn)出現(xiàn)了“信貸固化”（如圖1所示）。穩(wěn)定存款占比目前僅在45%左右，而中長(zhǎng)期貸款余額占比已大幅上升至60%。從利率市場(chǎng)化趨勢(shì)來(lái)看，商業(yè)銀行與其他金融部門(mén)、非金融企業(yè)等部門(mén)等在存量資金獲取方面存在競(jìng)爭(zhēng)性，因此當(dāng)居民儲(chǔ)蓄存款下降，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張時(shí)，商業(yè)銀行被迫降低中長(zhǎng)期貸款比重，并將其資金配置在流動(dòng)性較好的部分短期資產(chǎn)（如同業(yè)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)）上，因此削弱了銀行的貨幣創(chuàng)造能力。

3.持有其他金融性公司的凈資產(chǎn)占比提高；央行調(diào)控使得商業(yè)銀行被動(dòng)持有的準(zhǔn)備金占比一直處于高位，大多在15%以上；海外資產(chǎn)占比回落，從2006年的4.3%回落到目前1.5%左右。

總體來(lái)講，金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，居民財(cái)富多元化、銀行業(yè)資產(chǎn)配置多元化、商業(yè)銀行糾正中長(zhǎng)期貸款占比過(guò)高的“久期失衡”是形成上述商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特征的主要原因。而且基于上述分析，我國(guó)金融環(huán)境的制度性變革導(dǎo)致居民對(duì)其持有的現(xiàn)金、銀行存款、股票基金等貨幣資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，居民的資產(chǎn)組合調(diào)整必將影響到商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)，因而整個(gè)銀行體系將不得不調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而影響到貨幣乘數(shù)。

（二）貨幣乘數(shù)分析

圖2反映了我國(guó)2001—2012年貨幣乘數(shù)的基本變動(dòng)趨勢(shì)。圖中顯示，狹義貨幣乘數(shù)m1的波動(dòng)幅度比廣義貨幣乘數(shù)m2平穩(wěn)，從波動(dòng)幅度來(lái)看，盡管趨勢(shì)不明顯，但仍可以發(fā)現(xiàn)m1從2007年1月至2008年末是下降的，隨著2008年末貨幣政策的調(diào)整，m1開(kāi)始逐步回升，一直持續(xù)到2010年，在央行貨幣緊縮政策的影響下m1才又開(kāi)始下降。廣義貨幣乘數(shù)m2的變動(dòng)趨勢(shì)比較明顯?？傮w來(lái)看，m2自2007年至今基本處于下降的趨勢(shì)。在2008年末，由于貨幣政策轉(zhuǎn)向，m2開(kāi)始進(jìn)入上升通道，2009年中期又開(kāi)始下跌。m2的變動(dòng)趨勢(shì)和m1呈現(xiàn)出一定程度上的一致性，但是波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于m1。

圖3給出了M2與基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率以及貨幣乘數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)。貨幣供應(yīng)量的基本決定方程為M=m*B，所以M的走勢(shì)取決于基礎(chǔ)貨幣B以及貨幣乘數(shù)m的變動(dòng)情況。從圖3可看出，M2增長(zhǎng)率與基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率的變動(dòng)趨勢(shì)在2007年以后呈現(xiàn)出明顯的非同步性特征。在2006年下半年至2007年期間，基礎(chǔ)貨幣投放大幅增加，基礎(chǔ)貨幣余額增長(zhǎng)率基本都在30%以上，而M2在這一階段的增長(zhǎng)率基本維持在16%～18%之間，這說(shuō)明我國(guó)量化寬松的貨幣政策并沒(méi)有帶來(lái)廣義貨幣供給量的同步增長(zhǎng)。另外，廣義貨幣乘數(shù)在此期間呈非常顯著的下滑趨勢(shì)，很大程度上抵消了基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張效果。這一階段實(shí)際上是我國(guó)股票市場(chǎng)自成立以來(lái)的空前繁榮時(shí)期，股票和基金產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展導(dǎo)致居民以?xún)?chǔ)蓄存款為主要意愿的資產(chǎn)配置行為出現(xiàn)了改變，存款回流減弱，大量資金從銀行流向股票等金融市場(chǎng)，貨幣乘數(shù)出現(xiàn)系統(tǒng)性下降。2010年的貨幣供給情況與2007年類(lèi)似：基礎(chǔ)貨幣余額增長(zhǎng)率大幅反彈、貨幣乘數(shù)及M2增長(zhǎng)率反而呈下降趨勢(shì)。上述分析表明：由于貨幣乘數(shù)系統(tǒng)性下降，我國(guó)央行基礎(chǔ)貨幣粗放式的擴(kuò)張并沒(méi)有帶來(lái)廣義貨幣的供給相應(yīng)增加，我國(guó)數(shù)量型的貨幣政策工具并沒(méi)有達(dá)到很好的政策效果。

五、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債選擇與貨幣乘數(shù)的實(shí)證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2001年1月—2012年12月廣義貨幣乘數(shù)m2、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、法定準(zhǔn)備金率以及流通中現(xiàn)金比例的月度數(shù)據(jù)作為研究樣本。貨幣供應(yīng)量M2、基礎(chǔ)貨幣、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)與流通中現(xiàn)金數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（http：///），貨幣乘數(shù)由貨幣供給量M2和基礎(chǔ)貨幣相除得到，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)通過(guò)每一項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債除以資產(chǎn)總額或負(fù)債總額得到。法定準(zhǔn)備金率來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）研究方法

本文實(shí)證分析的思路是選取影響11項(xiàng)貨幣乘數(shù)的因素指標(biāo)，主要包括商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)（每一類(lèi)負(fù)債占負(fù)債總額的指標(biāo)）、商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（每一類(lèi)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的指標(biāo)）和傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)影響因素指標(biāo)。其中，商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)包括存款占比、儲(chǔ)蓄存款占比、金融債券占比；商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)包括貸款占比、短期貸款占比、中長(zhǎng)期貸款占比、證券投資占比、信托和其他貸款占比以及國(guó)際金融資產(chǎn)占比；流通中現(xiàn)金、法定準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)貨幣乘數(shù)的兩個(gè)重要變量。因?yàn)檫x取的變量較多，而且商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)之間存在相互影響的關(guān)系，因此各個(gè)變量之間可能會(huì)存在多重共線性的問(wèn)題。處理多重共線性問(wèn)題主要有兩種方法：一是通過(guò)剔除相關(guān)變量，降低解釋變量之間的相關(guān)程度，但這種方法的缺陷是在剔除變量的過(guò)程中會(huì)失去部分有用的信息；二是解決的辦法是利用因子分析，尋找出公共因子，然后用公共因子作為新的解釋變量替代原先的解釋變量，從而實(shí)現(xiàn)降維。本文選擇因子分析的方法，找出公共因子后再對(duì)公共因子與貨幣乘數(shù)做協(xié)整檢驗(yàn)分析。

表2給出了KMO和Bartlett球形檢驗(yàn)結(jié)果，其中KMO系數(shù)為0.743，這個(gè)數(shù)據(jù)越接近1，說(shuō)明數(shù)據(jù)越適合做因子分析。一般情況下，這個(gè)系數(shù)大于0.5說(shuō)明可以進(jìn)行因子分析。Bartlett球形檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量是3806.133，自由度為55，對(duì)應(yīng)的P值在0.05顯著性水平下顯著。所以本文數(shù)據(jù)適合使用因子分析。

1.主成分分析。

根據(jù)表3貨幣乘數(shù)的主成分分析表格，選擇大于1的特征值。在此表中所有的特征值都是按降序排列，前3個(gè)特征根的值為7.623、1.538、1.188，有3個(gè)因子的特征值大于1，所以最后找出3個(gè)公共因子。從方差貢獻(xiàn)來(lái)看，前3個(gè)因子能夠解釋94.086%的變動(dòng)，解釋效果良好。

2.因子分析。

如表4所示，貨幣乘數(shù)因子載荷矩陣反映出初始指標(biāo)在各個(gè)公共因子上的體現(xiàn)程度，載荷的絕對(duì)值越大，說(shuō)明初始指標(biāo)在相對(duì)應(yīng)的公共因子上能夠得到更加充分的體現(xiàn)。同樣，如果某一指標(biāo)組合在公共因子上載荷絕對(duì)值之和越大，則表示該指標(biāo)組合能夠更好地反映在對(duì)應(yīng)公共因子上。從表4可看出，存款及貸款等傳統(tǒng)類(lèi)業(yè)務(wù)指標(biāo)在公因子F1上的載荷值最大；證券投資等非傳統(tǒng)類(lèi)業(yè)務(wù)指標(biāo)在公因子F2上的載荷值最大；法定準(zhǔn)備金率及流通中現(xiàn)金比率在F3上有最高載荷。

通過(guò)前面的分析找出3個(gè)公共因子，為了將公共因子表示為初始指標(biāo)的函數(shù)，還需計(jì)算因子得分系數(shù)。結(jié)果如表5所示，根據(jù)因子得分系數(shù)，可以將公共因子表示為初始指標(biāo)的線性函數(shù)。

3.貨幣乘數(shù)與公共因子的協(xié)整分析。在得到公共因子與初始指標(biāo)的線性函數(shù)的基礎(chǔ)上，還需檢驗(yàn)公共因子之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。首先對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)樣本時(shí)間序列數(shù)據(jù)為非平穩(wěn)，其一階差分序列則不含單位根（由于樣本數(shù)據(jù)包括較多個(gè)變量，所以ADF檢驗(yàn)結(jié)果這里不再列出）。然后對(duì)貨幣乘數(shù)與公共因子做回歸分析，并對(duì)回歸分析的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，其不含單位根，說(shuō)明殘差序列為一階平穩(wěn)序列。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

從表6貨幣乘數(shù)與公共因子協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，F(xiàn)1與貨幣乘數(shù)正相關(guān)，說(shuō)明在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，存款以及貸款占比越高則商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力越強(qiáng)。F3與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)說(shuō)明法定存款準(zhǔn)備金率、流通中現(xiàn)金比率等傳統(tǒng)的貨幣乘數(shù)因素依然發(fā)揮作用。F2與貨幣乘數(shù)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明商業(yè)銀行證券投資等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)對(duì)貨幣創(chuàng)造過(guò)程產(chǎn)生影響，而且商業(yè)銀行將越來(lái)越多的資產(chǎn)配置于債券以及票據(jù)融資削弱了其貨幣創(chuàng)造能力。

六、結(jié)論

本文通過(guò)實(shí)證分析表明，我國(guó)商業(yè)銀行日趨多元化的業(yè)務(wù)模式使得傳統(tǒng)的貨幣乘數(shù)難以全面、綜合地反映貨幣創(chuàng)造擴(kuò)張的機(jī)制與過(guò)程。作為貨幣創(chuàng)造的主體，商業(yè)銀行證券投資等非傳統(tǒng)的短期資產(chǎn)配置已經(jīng)顯著地影響到了貨幣乘數(shù)，非貸款類(lèi)短期資產(chǎn)比例的上升對(duì)貸款形成替代，在一定程度上抑制貨幣乘數(shù)并削弱了商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力。

本文的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的主客觀環(huán)境正在發(fā)生一些制度性變革，主要包括利率市場(chǎng)化、直接融資規(guī)模擴(kuò)大、匯率雙向波動(dòng)等。金融環(huán)境變化下的資產(chǎn)再配置使得居民提高證券投資規(guī)模，對(duì)存款的配置會(huì)下降；從貸款的供給來(lái)看，“期限結(jié)構(gòu)失衡”困境與存貸比考核將導(dǎo)致商業(yè)銀行削減中長(zhǎng)期貸款、提高短期票據(jù)融資和銀行間債券頭寸以更有利流動(dòng)性管理；從貸款的需求來(lái)看，直接融資規(guī)模的擴(kuò)大減少了企業(yè)對(duì)于銀行貸款的需求。另外，隨著人民幣單邊升值周期的結(jié)束，匯率波動(dòng)機(jī)制改革將提升私人主體對(duì)海外資產(chǎn)的需求，商業(yè)銀行持有海外凈資產(chǎn)的比例亦會(huì)從當(dāng)前低點(diǎn)趨勢(shì)性上升。這些變化將使得我國(guó)貨幣乘數(shù)經(jīng)歷系統(tǒng)性的下降趨勢(shì)，應(yīng)進(jìn)一步考慮的問(wèn)題是我國(guó)長(zhǎng)期使用的法定準(zhǔn)備金率等數(shù)量型貨幣政策工具可能已并非最優(yōu)選擇，在數(shù)量型貨幣政策效果大打折扣的情況下央行需要更多的采取利率等價(jià)格型的貨幣政策工具。

參考文獻(xiàn)：

[1]M.Friedman， Schwartz， A.Monetary History of the United States： 1867～ 1960 [M]， Princeton University press， 1963.

[2]謝平，唐才旭.關(guān)于中國(guó)貨幣乘數(shù)的預(yù)測(cè)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，1996（10）.

[3]陳學(xué)彬.我國(guó)近期貨幣乘數(shù)變動(dòng)態(tài)勢(shì)及影響因素的實(shí)證分析（上）[J].金融研究，1998（1）.

[4]陳滌非.中國(guó)的貨幣乘數(shù)與金融創(chuàng)新[J].上海金融，2005（2）.

篇2

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)負(fù)債表；公允價(jià)值；會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)；分析

一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)的明顯波動(dòng)，人們對(duì)于公允值價(jià)值會(huì)計(jì)的思考也開(kāi)始逐步增多，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，公允值的周期性，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的體現(xiàn)存在必然性，這也是全球發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要誘因之一。開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析，可全面探究促使公允值具有周期性的進(jìn)本原因，并且根據(jù)這種原因提出相關(guān)的經(jīng)濟(jì)操作理念和經(jīng)濟(jì)操作建議，促使公允值問(wèn)題能夠在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中得以良好的解決。

二、開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析的重要性

開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析，可以有效的探究公允值會(huì)計(jì)周期性和負(fù)債表數(shù)據(jù)波動(dòng)之間是否具有直接作用，同時(shí)還能通過(guò)公允價(jià)值探究經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)狀況。同時(shí)公允機(jī)價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的分析，是穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì)的基本前提。因此，開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析的重要性不容忽視。

三、開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析

1.建立開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的分析模型

由于在發(fā)生了全球性經(jīng)融危機(jī)之后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為公允值會(huì)計(jì)的順周期性是導(dǎo)致銀行的資本充足率下降的關(guān)鍵性原因，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不穩(wěn)定和下滑趨勢(shì)。因此開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的分析，建立經(jīng)濟(jì)模型，應(yīng)當(dāng)選出銀行為基本研究模型。

2.進(jìn)行開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的條件假設(shè)

在銀行基本研究模型后，進(jìn)行開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的條件假設(shè)，可以進(jìn)行三種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的模擬，從而思考公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期性對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)的影響，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上可已將經(jīng)濟(jì)環(huán)境分為以下的三種：股票經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展與衰退期；房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展與衰退期以及；利率經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與衰退期。假設(shè)這三種經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)獨(dú)立，互不干涉。開(kāi)展著三種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的資產(chǎn)負(fù)債狀況與公允價(jià)值波動(dòng)的關(guān)系探究。

3.分析開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的數(shù)據(jù)

開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，主要分為以下的3個(gè)階段：

（1）探究在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)所有權(quán)持有人的權(quán)益影響。

（2）開(kāi)展在正常的商業(yè)周期下，混合屬性模式與公允值會(huì)計(jì)之間所存在的關(guān)系探究。

（3）開(kāi)展在特殊的商業(yè)周期下，混合屬性模式與公允值會(huì)計(jì)之間所存在的關(guān)系的探究。

4.分析開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的結(jié)論

（1）經(jīng)濟(jì)所有權(quán)持有人的權(quán)益的主要影響因素為經(jīng)濟(jì)自身的浮動(dòng)因素，收到會(huì)計(jì)價(jià)值順周期的效應(yīng)的影響相對(duì)較弱。

（2）會(huì)計(jì)價(jià)值順周期效應(yīng)的產(chǎn)生，不會(huì)直接影響銀行財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)的波動(dòng)狀況。會(huì)計(jì)價(jià)值順周期效應(yīng)的產(chǎn)生與財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)浮動(dòng)期限相關(guān)，但是銀行負(fù)債表上的數(shù)據(jù)的波動(dòng)狀況主要取決于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)所有權(quán)持有人的權(quán)益的浮動(dòng)狀態(tài)。

因此，分析資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)，根據(jù)所得出的結(jié)論可知資產(chǎn)負(fù)債表的波動(dòng)的根本原因不是公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)。因此認(rèn)為公允值會(huì)計(jì)的順周期性是導(dǎo)致銀行的資本充足率下降的關(guān)鍵性原因，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不穩(wěn)定和下滑趨勢(shì)，這一觀念是不可取的。公允值會(huì)計(jì)的周期性效應(yīng)不能夠增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此促使經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展的根本思路也不是控制公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期。在開(kāi)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展的過(guò)程中，主要的發(fā)展思路應(yīng)當(dāng)為加強(qiáng)企業(yè)的自身的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)能力以及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力。全面提升企業(yè)的綜合實(shí)力，可以有效的實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)水平的全面發(fā)展和有效提升。

四、結(jié)束語(yǔ)

開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析，首先應(yīng)當(dāng)明確開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析的重要性，進(jìn)而開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債表視角下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)的相關(guān)分析.

參考文獻(xiàn)：

[1]費(fèi)華勇. 公允價(jià)值計(jì)量對(duì)上市公司股價(jià)波動(dòng)影響分析[D]基于資產(chǎn)負(fù)債表視角談公允價(jià)值會(huì)計(jì)順周期效應(yīng)[A]. 今日財(cái)富雜志社，2016.

篇3

[關(guān)鍵詞]　資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)；資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)；資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)

一、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的概念

資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)是指資產(chǎn)負(fù)債表日至財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日之間發(fā)生的有利或不利的事項(xiàng)。資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)涵蓋期間自資產(chǎn)負(fù)債表起至財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日止的一段時(shí)間。

二、資產(chǎn)負(fù)責(zé)表日后事項(xiàng)的分類(lèi)

資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)包括資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)事項(xiàng)兩種。

資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)是指資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)存在的情況提供了新的或進(jìn)一步證據(jù)的事項(xiàng)。判斷資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)，主要看是否在資產(chǎn)負(fù)債表日或在資產(chǎn)負(fù)債表日之前已經(jīng)存在了，而在日后時(shí)期只是提供了補(bǔ)充的證據(jù)，關(guān)鍵要注重實(shí)質(zhì)。調(diào)整事項(xiàng)通常包括：(1)資產(chǎn)負(fù)債表日后訴訟案件結(jié)案，法院判決證實(shí)了企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日已經(jīng)存在現(xiàn)實(shí)義務(wù)，需要調(diào)整原先確認(rèn)的與該訴訟案件相關(guān)的預(yù)計(jì)負(fù)債。(2)資產(chǎn)負(fù)債表日后取得確鑿證據(jù)，表明某項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日發(fā)生了減值或者需要調(diào)整該項(xiàng)資產(chǎn)原先的確認(rèn)的減值金額。(3)資產(chǎn)負(fù)債表日后進(jìn)一步確定了資產(chǎn)負(fù)債表日前購(gòu)入資產(chǎn)的成本或售出資產(chǎn)的收入。(4)資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)現(xiàn)了財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊和差錯(cuò)。

資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)事項(xiàng)是指表明資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生的情況的事項(xiàng)。雖然資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)事項(xiàng)與資產(chǎn)負(fù)債表日存在狀況沒(méi)有聯(lián)系，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有重大影響，要在報(bào)表附注中充分披露。非調(diào)整事項(xiàng)事項(xiàng)包括：(1)資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生重大訴訟，仲裁，承諾。(2)資產(chǎn)負(fù)債表日后資產(chǎn)價(jià)格，稅收政策，外匯匯率發(fā)生重大變化。(3)資產(chǎn)負(fù)債表日后因自然災(zāi)害導(dǎo)致資產(chǎn)發(fā)生重大損失。(4)資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)行的股票和債券以及其他巨額舉債。(5)資產(chǎn)負(fù)債表日后資本公積轉(zhuǎn)增資本。(6)資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生巨額虧損。(7)資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生企業(yè)合并或處置子公司。

三、資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)的會(huì)計(jì)核算

(一)調(diào)整事項(xiàng)發(fā)生在報(bào)告年度所得稅匯算清繳之前

例1：a公司2008年銷(xiāo)售給b公司一批商品，銷(xiāo)售收入為400萬(wàn)元，增值稅發(fā)票注明增值稅為68萬(wàn)元。a公司發(fā)出商品后確認(rèn)銷(xiāo)售收入，并結(jié)轉(zhuǎn)銷(xiāo)售成本300萬(wàn)元，2008年12月31日，該筆貨款尚未收到，該公司對(duì)此項(xiàng)應(yīng)收帳款計(jì)提了10萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。2009年1月18日，由于該批商品出現(xiàn)了質(zhì)量問(wèn)題，該商品被退回。假設(shè)本年度除應(yīng)收b公司帳款計(jì)提壞帳準(zhǔn)備外，無(wú)其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，a公司于2009年2月28日完成所得稅匯算清繳，a公司所得稅稅率為25%，按凈利潤(rùn)的10%計(jì)提法定盈余公積。

分析:

本例中a公司因售出的商品發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題被要求退貨，a公司銷(xiāo)售退回發(fā)生在2009年1月18日，發(fā)生在屬于資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)至所得稅匯算清繳之前，因此a公司在報(bào)告年度所得稅匯算清繳時(shí)，應(yīng)扣除銷(xiāo)售退回所實(shí)現(xiàn)的應(yīng)納稅所得額。a公司應(yīng)作如下的會(huì)計(jì)處理：

(1)2009年1月18日，調(diào)整商品銷(xiāo)售收入

借：以前年度損益調(diào)整4000000

借：應(yīng)交稅金—應(yīng)交增值稅(銷(xiāo)項(xiàng)稅額)680000

貸：應(yīng)收賬款—b公司4680000

(2)調(diào)整壞賬準(zhǔn)備余額

借：壞賬準(zhǔn)備100000

貸：以前年度損益調(diào)整100000

(3)調(diào)整銷(xiāo)售成本

借：庫(kù)存商品3000000

貸：以前年度損益調(diào)整3000000

(4)調(diào)整應(yīng)繳納所得額=(4000000—3000000)×25%=250000元

借：應(yīng)交稅金—應(yīng)交所得稅250000

貸：以前年度損益調(diào)整250000

(5)調(diào)整已確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)100000×25%=25000元

借：以前年度損益調(diào)整25000

貸：遞延所得稅資產(chǎn)25000

(6)將“以前年度損益調(diào)整”余額轉(zhuǎn)入利潤(rùn)分配：4000000—3000000—250000+25000=775000元

借：利潤(rùn)分配—未分配利潤(rùn)775000

貸：以前年度損益調(diào)整775000

(7)調(diào)整盈余公積：775000×10%=77500元

借：盈余公積77500

貸：利潤(rùn)分配—未分配利潤(rùn)77500

(二)調(diào)整事項(xiàng)發(fā)生在報(bào)告年度所得稅匯算清繳之后

例2:承例1假設(shè)a公司銷(xiāo)售商品退回發(fā)生是在2009年3月5日，而a公司于2009年2月28日完成所得稅匯算清繳，銷(xiāo)售商品退回發(fā)生在報(bào)告年度所得稅匯算清繳之后，a公司應(yīng)作為本年度納稅調(diào)整。

a公司應(yīng)作如下會(huì)計(jì)處理：

(1)2009年3月5日，調(diào)整商品銷(xiāo)售收入

借:以前年度損益調(diào)整4000000

貸：應(yīng)交稅金—應(yīng)交增值稅(銷(xiāo)項(xiàng)稅額)680000

貸：應(yīng)收賬款—b公司4680000

(2)調(diào)整壞賬準(zhǔn)備余額

借：壞賬準(zhǔn)備100000

貸：以前年度損益調(diào)整100000

(3)調(diào)整銷(xiāo)售成本

借：庫(kù)存商品3000000

貸：以前年度損益調(diào)整3000000

(4)調(diào)整所得稅費(fèi)用

借：遞延所得稅資產(chǎn)250000

貸：所得稅費(fèi)用250000

(5)調(diào)整已確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)

借：以前年度損益調(diào)整25000

貸：遞延所得稅資產(chǎn)25000

(6)將“以前年度損益調(diào)整”科目余額轉(zhuǎn)入分配利潤(rùn)

借：利潤(rùn)分配—未分配利潤(rùn)775000

貸：以前年度損益調(diào)整775000

7)調(diào)整盈余公積

借：盈余公積77500

貸：利潤(rùn)分配—未分配利潤(rùn)77500

四、資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)的披露

資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)的主要情況出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表日后時(shí)期，雖然與資產(chǎn)負(fù)債表日存在狀況無(wú)關(guān)，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有重大影響，因此要在報(bào)表附注中進(jìn)行充分披露。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在附注中披露與資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)有關(guān)的下列信息：一是財(cái)務(wù)報(bào)告的批準(zhǔn)報(bào)出者和財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日；二是每項(xiàng)重要的資產(chǎn)負(fù)債表日后非調(diào)整事項(xiàng)的性質(zhì)、內(nèi)容及其對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。無(wú)法做出估計(jì)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因。企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日后取得了影響資產(chǎn)負(fù)債表日存在情況的新的或進(jìn)一步的證據(jù)，應(yīng)當(dāng)調(diào)整與之相關(guān)的披露信息。

五、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的相關(guān)思考

(一)如何正確的劃分調(diào)整事項(xiàng)和非調(diào)整事項(xiàng)

區(qū)分調(diào)整事項(xiàng)和非調(diào)整事項(xiàng)的關(guān)鍵是：該事項(xiàng)發(fā)生的時(shí)間。如果該事項(xiàng)發(fā)生或存在資產(chǎn)負(fù)債表之前，并日后獲得新的證據(jù)證實(shí)，即事項(xiàng)的發(fā)生或出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表日之前，結(jié)果出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表日之后時(shí)期屬于調(diào)整事項(xiàng)；如果事項(xiàng)發(fā)生和結(jié)果均出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表日之后，屬于非調(diào)整事項(xiàng)。

(二)調(diào)整事項(xiàng)所涉及的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)完整

企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理，應(yīng)嚴(yán)格參照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第29號(hào)—資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)》規(guī)定，如果會(huì)計(jì)事項(xiàng)被確認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)，應(yīng)調(diào)整與該事項(xiàng)所涉及的年度財(cái)務(wù)報(bào)告上的除(貨幣基金)以外的所有相關(guān)項(xiàng)目，而不是部分項(xiàng)目，尤其是利潤(rùn)分配和所得稅費(fèi)用項(xiàng)目，以免缺項(xiàng)漏項(xiàng)。

(三)日后調(diào)整事項(xiàng)的核算應(yīng)以報(bào)告年度所得稅匯算清繳之前之后為界

企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，要考慮此調(diào)整事項(xiàng)發(fā)生在報(bào)告年度所得稅匯算清繳之前，還是報(bào)告年度所得稅匯算清繳之后。沿用例1，商品銷(xiāo)售退回的調(diào)整事項(xiàng)發(fā)生在報(bào)告年度所得稅匯算清繳之前，應(yīng)調(diào)整“應(yīng)交稅金—應(yīng)交所得稅”；而在例2中，商品銷(xiāo)售退回的調(diào)整事項(xiàng)發(fā)生在報(bào)告年度所得稅匯算清繳之后，則要調(diào)整調(diào)整遞延所得稅項(xiàng)目。

(四)重點(diǎn)掌握日后調(diào)整事項(xiàng)特殊的會(huì)計(jì)處理

對(duì)報(bào)告年度的資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量表，報(bào)表附注及相關(guān)附表的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，但賬項(xiàng)賬薄記錄不調(diào)整，實(shí)際上是只調(diào)表不調(diào)賬。調(diào)整使用的會(huì)計(jì)科目比較特殊，涉及損益事項(xiàng)通過(guò)“以前年度損益調(diào)整”科目核算；涉及利潤(rùn)分配的事項(xiàng)，直接在“利潤(rùn)分配—未分配利潤(rùn)”科目核算；既不涉及損益又不涉及利潤(rùn)分配的事項(xiàng)，直接調(diào)整各相關(guān)科目。

(五)將日后調(diào)整事項(xiàng)與其他會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的結(jié)合運(yùn)用

日后調(diào)整事項(xiàng)在會(huì)計(jì)運(yùn)用上應(yīng)與其他會(huì)計(jì)準(zhǔn)則結(jié)合運(yùn)用，比如：調(diào)整事項(xiàng)中的商品銷(xiāo)售退回業(yè)務(wù)應(yīng)與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)—收入》結(jié)合運(yùn)用;未決訴訟或未決仲裁則與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第13號(hào)—或有事項(xiàng)》結(jié)合運(yùn)用;資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)現(xiàn)了企業(yè)存在財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊和差錯(cuò)時(shí)，則與《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)—會(huì)計(jì)政策，會(huì)計(jì)估計(jì)變更和會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正》結(jié)合運(yùn)用。

篇4

一、主要貨幣政策措施

（一）基準(zhǔn)利率方面。2013年巴西國(guó)內(nèi)通貨膨脹持續(xù)高企，一度突破政府管理目標(biāo)上限6.5%。為遏制國(guó)內(nèi)物價(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭，從2013年4月份開(kāi)始，巴西央行退出貨幣寬松政策，開(kāi)始進(jìn)入加息通道，連續(xù)6次上調(diào)基準(zhǔn)利率，累計(jì)加息275個(gè)基點(diǎn)，由2012年末的7.25%逐步加息至2013年末的10%，是彭博社所跟蹤的49個(gè)國(guó)家中加息幅度最大的。

（二）外匯市場(chǎng)干預(yù)方面。2013年巴西本幣雷亞爾兌美元匯率受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE政策的預(yù)期導(dǎo)致資本外流和外貿(mào)赤字的影響一路下跌，一般而言美元兌雷亞爾的公允價(jià)值在2.20到2.35之間，而當(dāng)年8月份該指標(biāo)一度跌至2.45，較年初累計(jì)貶值19.2%。為遏制資本外流，制止雷亞爾大幅貶值，巴西央行一是投入巨額外匯儲(chǔ)備干預(yù)市場(chǎng)，以外匯互換拍賣(mài)和拋售美元回購(gòu)巴西雷亞爾的方式提供對(duì)沖并保持本幣的流動(dòng)性。二是逐漸拆除為了抵御“熱錢(qián)”流入筑起的管制壁壘，取消了針對(duì)外匯衍生品的金融交易稅，以及2010年推出的對(duì)購(gòu)買(mǎi)本國(guó)債券的海外投資者征收6%的金融交易稅。截至2013年末，雷亞爾恢復(fù)至1美元兌2.3423雷亞爾，較2012年同期貶值14.6%。

二、資產(chǎn)狀況分析

巴西央行的全部資產(chǎn)項(xiàng)目中，聯(lián)邦政府債券占比最高，其次為外國(guó)證券。

1.“聯(lián)邦政府債券”余額為9530.68億雷亞爾，同比增加428.46億雷亞爾，增幅4.7%。聯(lián)邦政府債券主要為期限1～5年的長(zhǎng)期國(guó)債，分類(lèi)為“可供出售金融資產(chǎn)”。2013年下半年，巴西央行將部分國(guó)庫(kù)票據(jù)用于正回購(gòu)操作，這部分票據(jù)由于具有固定的回購(gòu)（贖回）日期，不再具備“可供出售金融資產(chǎn)”的特征，因此巴西央行將其重分類(lèi)為“持有至到期投資”，相應(yīng)的原已計(jì)入權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)在該資產(chǎn)的剩余期限內(nèi)計(jì)入損益表進(jìn)行攤銷(xiāo)。該項(xiàng)目余額變化一是聯(lián)邦政府債券的應(yīng)計(jì)利息增加，導(dǎo)致其賬面余額增加；二是部分債券因持有期限屆滿(mǎn)而被贖回；三是債券的公允價(jià)值減少。應(yīng)計(jì)利息增加引起的賬面余額增加部分被債券贖回和公允價(jià)值下降所抵消，因此，年末該項(xiàng)資產(chǎn)僅增長(zhǎng)4.7%，較2012年20.6%的增幅有所下降。

2.“外國(guó)證券”余額7633.04億雷亞爾，同比增加712.81億雷亞爾，增幅為10.3%。該項(xiàng)目為巴西央行購(gòu)買(mǎi)的外國(guó)政府、多邊國(guó)際組織和機(jī)構(gòu)發(fā)行的固定利率證券或價(jià)格指數(shù)證券，期限多為1至5年，目的是多樣化國(guó)際儲(chǔ)備投資品種、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高國(guó)際儲(chǔ)備收益性以及保持不同的流動(dòng)性水平，這類(lèi)證券分類(lèi)為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益”的金融資產(chǎn)。本期該項(xiàng)目余額增加主要是受雷亞爾貶值的影響（2013年，雷亞爾對(duì)美元貶值14.6%），而美元是巴西央行外匯儲(chǔ)備中的主要幣種（占同期外匯儲(chǔ)備的78.5%），因此該項(xiàng)目轉(zhuǎn)換為雷亞爾計(jì)價(jià)的余額呈現(xiàn)增長(zhǎng)。

3.“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”分外幣和本幣兩部分，其中外幣“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”余額為406.32億雷亞爾，同比增加288.06億雷亞爾，增幅243.6%；本幣“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”余額為0.005億雷亞爾，同比減少618.48億雷亞爾，減幅100%。外幣“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”增加的主要原因是，巴西央行增加在國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)組合操作的次數(shù)和規(guī)模，通過(guò)現(xiàn)貨銷(xiāo)售拍賣(mài)結(jié)合外匯遠(yuǎn)期回購(gòu)拍賣(mài)的方式滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美元的需求，并確保全國(guó)金融系統(tǒng)保持合適的流動(dòng)性水平。本幣“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”減少100%，原因與2012年末該項(xiàng)目余額較大有關(guān)，當(dāng)年末最后一周為應(yīng)付社保資金及對(duì)6個(gè)月期限的回購(gòu)操作進(jìn)行到期結(jié)算等臨時(shí)性因素的資金支付需要，巴西央行增加逆回購(gòu)規(guī)模以滿(mǎn)足市場(chǎng)的流動(dòng)性需求，致使當(dāng)年年末買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)增加。

4. “應(yīng)收款項(xiàng)”余額434.15億雷亞爾。其中，外幣“應(yīng)收款項(xiàng)”余額為45.52億雷亞爾，同比增加11.85億雷亞爾，主要為巴西央行作為IMF成員之一參與的一項(xiàng)新借款協(xié)定（New Arrangements to Borrow， NAB，它是IMF于1998年推出的應(yīng)急工具，各成員國(guó)可向該基金提供信貸，來(lái)化解可能威脅全球金融穩(wěn)定的危機(jī)），增加的主要原因是雷亞爾對(duì)SDR（特別提款權(quán)）貶值以及NAB向巴西央行發(fā)放的SDR增加。本幣“應(yīng)收款項(xiàng)”余額為388.63億雷亞爾，包括以支持金融機(jī)構(gòu)農(nóng)村信貸為主的應(yīng)收款項(xiàng)129.00億雷亞爾，以及“指定的以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入損益”的應(yīng)收款項(xiàng)259.62億雷亞爾，該項(xiàng)目是巴西央行提供給面臨清算的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的金融援助貸款，本年度該資產(chǎn)賬面余額同比減少123.62億雷亞爾。

三、負(fù)債狀況分析

負(fù)債項(xiàng)目中，“應(yīng)付聯(lián)邦政府款”占比最高，其次為“賣(mài)出回購(gòu)證券”、“金融機(jī)構(gòu)存款”和“流通中貨幣”。

1.“應(yīng)付聯(lián)邦政府款”余額6870.81億雷亞爾，同比增加507.53億雷亞爾，增幅為8.0%。該項(xiàng)目由四部分構(gòu)成：一是國(guó)庫(kù)運(yùn)營(yíng)賬戶(hù)余額6559.65億雷亞爾，是巴西聯(lián)邦政府的財(cái)政資金余額，按巴西央行資產(chǎn)組合中的聯(lián)邦政府債券平均收益率計(jì)息。二是外匯平準(zhǔn)操作余額（Foreign exchange equalization result）159.18億雷亞爾。通過(guò)外匯平準(zhǔn)操作①，國(guó)際儲(chǔ)備的賬面成本以及在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的外匯掉期操作結(jié)果通過(guò)國(guó)庫(kù)劃轉(zhuǎn)聯(lián)邦政府。本年“應(yīng)付聯(lián)邦政府款”同比增加507.53億雷亞爾，主要是國(guó)庫(kù)運(yùn)營(yíng)賬戶(hù)余額和外匯平準(zhǔn)操作余額增長(zhǎng)所致。三是應(yīng)付給財(cái)政國(guó)庫(kù)的年度利潤(rùn)142.70億雷亞爾，上年度利潤(rùn)已于2013年9月劃繳財(cái)政國(guó)庫(kù)，該項(xiàng)目反映的是下半年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，將在年度報(bào)告經(jīng)貨幣政策委員會(huì)批準(zhǔn)后的10個(gè)工作日內(nèi)劃繳。四是其他應(yīng)付款9.26億雷亞爾。

2.“賣(mài)出回購(gòu)證券”余額5688.85億雷亞爾，同比減少283.29億雷亞爾，減幅4.7%。賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)代表央行正回購(gòu)操作，該項(xiàng)目余額減少說(shuō)明央行從市場(chǎng)收回的流動(dòng)性減少。2013年，為擴(kuò)大私人投資，巴西聯(lián)邦政府重啟石油和天然氣區(qū)塊特許開(kāi)采權(quán)拍賣(mài)，致使市場(chǎng)資金流向財(cái)政國(guó)庫(kù)，并引起市場(chǎng)流動(dòng)性水平下降。巴西央行通過(guò)銀行間市場(chǎng)拍賣(mài)購(gòu)買(mǎi)外匯的操作，向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，因此本年回購(gòu)力度減小，賣(mài)出回購(gòu)證券余額減少。

3.“金融機(jī)構(gòu)存款”余額3690.97億雷亞爾，同比增加489.99億雷亞爾，增幅15.3%。該項(xiàng)目反映金融機(jī)構(gòu)在巴西央行的準(zhǔn)備金存款余額，2013年巴西央行存款準(zhǔn)備金政策沒(méi)有變化，該項(xiàng)目增加與當(dāng)年金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款增加有關(guān)。

4.“流通中貨幣”余額2040.52億雷亞爾，同比增加166.18億雷亞爾，增幅為8.9%，這主要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)和名義工資增長(zhǎng)有關(guān)。

四、損益狀況分析

（一）收入狀況

2013年度，巴西央行共實(shí)現(xiàn)收入1565.68億雷亞爾，同比增加2.5%，主要為利息收入和劃分為“交易性金融資產(chǎn)”的利得，兩者合計(jì)占總收入的93.88%。

1.利息收入為958.23億雷亞爾，同比增加41.92億雷亞爾，增幅為4.56%。其中：聯(lián)邦政府債券的利息收入941.83億雷亞爾，同比增加47.54億雷亞爾，主要是聯(lián)邦政府債券余額增加而增加的利息收入；外匯平準(zhǔn)操作產(chǎn)生的利息收入10.69億雷亞爾，同比增加3.71億雷亞爾，原因系2013年外匯平準(zhǔn)操作形成的應(yīng)收聯(lián)邦政府款略有增加。

2.以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的交易性金融資產(chǎn)的利得607.45億雷亞爾，同比增長(zhǎng)90.39億雷亞爾，增幅為17.48%。其中，外幣交易性金融資產(chǎn)的利得為948.12億，同比增加219.21億，主要原因是雷亞爾對(duì)主要外國(guó)貨幣貶值14.6%，引起外幣資產(chǎn)匯兌收益增加。本幣交易性金融資產(chǎn)虧損340.67億雷亞爾，同比增虧128.83億，主要是巴西央行和財(cái)政間的外匯平準(zhǔn)操作產(chǎn)生的虧損。

3.管理層指定的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)利得21.53億雷亞爾，為巴西央行提供給面臨清算的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的金融援助貸款的利息和公允價(jià)值調(diào)整增加數(shù)。

（二）支出狀況

巴西央行2013年度支出總額1335.12億雷亞爾，同比增加54.44億雷亞爾。

1.利息支出為1298.93億雷亞爾，同比增加57.21億雷亞爾。其中正回購(gòu)操作產(chǎn)生的利息支出546.16億雷亞爾，同比增加95.84億；國(guó)庫(kù)賬戶(hù)利息支出517.17億雷亞爾，同比減少7.57億雷亞爾；金融機(jī)構(gòu)存款利息支出205.50億雷亞爾，受實(shí)際利率下降和全年金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款平均余額減少的影響，該項(xiàng)目同比減少38.34億。

2.其他支出為36.19億雷亞爾，同比增加1.61億雷亞爾，具體包括人員費(fèi)用、現(xiàn)金制造和流通費(fèi)用、管理費(fèi)用等。

（三） 凈利潤(rùn)。巴西央行2013年度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)319.56億雷亞爾，同比增長(zhǎng)73.41億，增長(zhǎng)主要來(lái)自交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值增加產(chǎn)生的利得。

五、借鑒和啟示

2013年，巴西央行通過(guò)實(shí)施“緊縮政策”，基本保持了資產(chǎn)規(guī)模不變，同時(shí)加大外匯市場(chǎng)干預(yù)的規(guī)模和頻率，有效遏制了本幣雷亞爾大幅貶值的勢(shì)頭，并保證巴西央行的盈利能力。由此，我們可以得出以下啟示：

（一） 適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

2013年，巴西央行資產(chǎn)總額增長(zhǎng)6.0%，而2012年同期增長(zhǎng)了14.6%。資產(chǎn)增速下降主要是“聯(lián)邦政府債券”增速放緩所致，2013年該項(xiàng)目增長(zhǎng)4.7%，較2012年20.6%的增速下降近16個(gè)百分點(diǎn)。巴西央行對(duì)“聯(lián)邦政府債券”分類(lèi)為“可供出售金融資產(chǎn)”，2013年巴西國(guó)債公允價(jià)值下降，巴西央行根據(jù)形勢(shì)變化，出售了部分聯(lián)邦政府債券，保證了資產(chǎn)的質(zhì)量，避免債券公允價(jià)值持續(xù)下跌對(duì)央行財(cái)務(wù)實(shí)力的影響。負(fù)債管理方面，巴西央行根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性變化，減少正回購(gòu)操作，降低“賣(mài)出回購(gòu)證券”余額，不僅保持了合理的流動(dòng)性水平，同時(shí)減少了正回購(gòu)操作的利息支出，增加當(dāng)年的盈利水平。因此，在資產(chǎn)規(guī)模較大的情況下（2012年末，人民銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到28.75萬(wàn)億元人民幣），人民銀行應(yīng)積極研究探索資產(chǎn)負(fù)債管理的措施手段，以發(fā)揮加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表管理改進(jìn)金融宏觀調(diào)控的作用。

（二）加強(qiáng)金融市場(chǎng)培育，形成實(shí)施中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理的外在環(huán)境

2013年受美國(guó)逐步退出QE政策影響，巴西面臨資金外逃和貨幣貶值的壓力持續(xù)上升，巴西央行通過(guò)銀行間市場(chǎng)拍賣(mài)購(gòu)買(mǎi)外匯的操作，以及外匯期貨市場(chǎng)干預(yù)等措施來(lái)管理市場(chǎng)流動(dòng)性。干預(yù)匯市措施的實(shí)施，需要比較完善的金融市場(chǎng)為基礎(chǔ)。因此，我們有必要加強(qiáng)金融市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)，推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，完善金融市場(chǎng)體系，逐步形成有利于實(shí)施中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理的市場(chǎng)基礎(chǔ)和外部環(huán)境。

（三）注重利潤(rùn)質(zhì)量，加強(qiáng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制

巴西央行2013年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高，且增幅大幅高于以前年度，與交易性金融資產(chǎn)持有利得和外匯收益增加密切有關(guān)。進(jìn)一步分析，交易性金融資產(chǎn)的利得大部分來(lái)自外幣交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值提高，因此，本年利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自雷亞爾貶值引起的外幣資產(chǎn)匯兌收益增加。這種盈利增長(zhǎng)面臨外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定較大，存在利潤(rùn)增長(zhǎng)不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)與巴西相似，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度較高，在外匯資產(chǎn)占央行總資產(chǎn)比重較高的情況下，應(yīng)更加關(guān)注資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理，探索提高資產(chǎn)總體收益率的途徑。

篇5

關(guān)鍵字：資產(chǎn)負(fù)債觀利潤(rùn)表觀勾稽關(guān)系

一、資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的關(guān)系

人們支持用勾稽關(guān)系和非勾稽關(guān)系著兩種方法來(lái)解釋會(huì)計(jì)要素、資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表之間的關(guān)系。假如沒(méi)有資本支出或前期調(diào)整，那么凈收益等于本期業(yè)益的變動(dòng)，從這一點(diǎn)看，兩個(gè)報(bào)表在數(shù)字上存在著勾稽關(guān)系。非勾稽關(guān)系割裂了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表之間的數(shù)學(xué)關(guān)系，認(rèn)為每張報(bào)表的界定和計(jì)量都獨(dú)立于另一張報(bào)表。

1.勾稽觀念

美國(guó)第6號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告中確認(rèn)的會(huì)計(jì)要素、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、利得、費(fèi)用和損失。利潤(rùn)是根據(jù)收入、利得、費(fèi)用和損失計(jì)算出來(lái)的。在勾稽觀念下，利潤(rùn)是業(yè)益的一個(gè)組成部分。表中列示了勾稽會(huì)計(jì)模式和分類(lèi)體系。

在勾稽觀念下，所有的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)都可以用表的模式進(jìn)行分類(lèi)。所有者權(quán)益由三個(gè)部分組成：實(shí)繳資本，留存收益和未實(shí)現(xiàn)的資本調(diào)整。實(shí)繳資本可以細(xì)分為法定資本和其他來(lái)源的實(shí)繳資本。留存收益由3部分組成：損益表賬戶(hù)，前期調(diào)整和股利。由于收益是留存收益的一個(gè)組成部分，所以損益表和資產(chǎn)負(fù)債表存在勾稽關(guān)系。損益表內(nèi)部本身可以進(jìn)一步的劃分：將收入與利得，費(fèi)用與損失區(qū)別開(kāi)來(lái)，將收益和損失劃分為正常的和不正常的。一些會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)沒(méi)有包含在損益表中，因?yàn)樗麄儽徽J(rèn)為是屬于以前年度損益調(diào)整，而這些調(diào)整可以直接記入到留存收益中去。股利則代表著對(duì)利潤(rùn)的分配。隨著第130號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告有關(guān)全面收益條款的頒布，這些未實(shí)現(xiàn)的資本調(diào)整很快就消失了。

在勾稽關(guān)系體系中，有兩種定義會(huì)計(jì)要素的觀念可供選擇。一種觀念稱(chēng)為收入――費(fèi)用觀，專(zhuān)門(mén)定義損益表的要素，它把重點(diǎn)放在損益表、收入確認(rèn)原則和收入計(jì)量規(guī)則上；而將資產(chǎn)和負(fù)債作為收入和費(fèi)用的副產(chǎn)品來(lái)定義、確認(rèn)和計(jì)量。另一種方法稱(chēng)為資產(chǎn)――負(fù)債觀，與收入費(fèi)用觀正好相反，它強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)和負(fù)債的定義、確認(rèn)和計(jì)量；而把收益作為資產(chǎn)和負(fù)債計(jì)量的副產(chǎn)品進(jìn)行定義、確認(rèn)和計(jì)量。

2.收入――費(fèi)用觀

20世紀(jì)30年代以來(lái)，會(huì)計(jì)政策主要是關(guān)于收益的定義、確認(rèn)和計(jì)量。收益是將確認(rèn)的收入和其相關(guān)的成本（包括注入折舊等費(fèi)用的主觀分配）進(jìn)行配比而得出的。損益表和資產(chǎn)負(fù)債表主要受控于收入確認(rèn)和成本配比的會(huì)計(jì)規(guī)則。這些規(guī)則代表了一種收入――費(fèi)用導(dǎo)向。

收入―費(fèi)用觀的后果之一是，由于資產(chǎn)負(fù)債表作為收益計(jì)量規(guī)則的副產(chǎn)品，這就導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債表不僅包含資產(chǎn)和負(fù)債本身，而且還包含所謂的具有不明確的借貸方的遞延費(fèi)用和遞延貸項(xiàng)。這些項(xiàng)目并不符合現(xiàn)行的資產(chǎn)和負(fù)債的定義，但卻依然列入資產(chǎn)負(fù)債表中，僅僅是因?yàn)檫@些項(xiàng)目在損益表中的遞延確認(rèn)。例如，開(kāi)辦費(fèi)就是一項(xiàng)遞延費(fèi)用。這些成本費(fèi)用需要在幾年內(nèi)攤銷(xiāo)到損益表中去，而不是于發(fā)生時(shí)即確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用。發(fā)生的開(kāi)辦費(fèi)是一向沉沒(méi)成本，不能再收回。因此，這樣的費(fèi)用項(xiàng)目能否在資產(chǎn)負(fù)債表中繼續(xù)保留就很值得懷疑。一些遞延貸項(xiàng)也是一樣，許多此類(lèi)項(xiàng)目的貸方余額并不是真正的負(fù)債，而僅僅是未來(lái)?yè)p益表的貸項(xiàng)。這些貸項(xiàng)是有現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)引起的，需要遞延到以后期間的損益表中。

3.資產(chǎn)――負(fù)債觀

資產(chǎn)―負(fù)債觀直接關(guān)注資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量和呈報(bào)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在第6號(hào)財(cái)務(wù)埃及概念公告中將全面收益定義為“在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)來(lái)自于非所有者的公司凈資產(chǎn)的變動(dòng)額”。損益表被視為歸類(lèi)和報(bào)告企業(yè)凈資產(chǎn)變動(dòng)的一種簡(jiǎn)單方式：由于資產(chǎn)和負(fù)債是真實(shí)的，所以將其作為主要的計(jì)量對(duì)象是合乎邏輯的。所有者權(quán)益賬戶(hù)僅僅是一個(gè)使復(fù)式記賬會(huì)計(jì)體系成為可能的發(fā)明，收益及其組成部分是從屬概念，他們只是報(bào)告資產(chǎn)和負(fù)債的一種簡(jiǎn)單方式。

資產(chǎn)――負(fù)債觀主要關(guān)注凈資產(chǎn)的計(jì)量，這種方法明顯優(yōu)于收入――費(fèi)用觀，因?yàn)椋Y產(chǎn)和負(fù)債是真實(shí)的，正是凈資產(chǎn)的增加才產(chǎn)生了收益，反過(guò)來(lái)就不一定了。

現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用資產(chǎn)負(fù)債表觀，著眼點(diǎn)在于促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。資產(chǎn)和負(fù)債是真實(shí)的客觀存在的，利潤(rùn)反映的只是企業(yè)某一期間的經(jīng)營(yíng)成果，是企業(yè)凈資產(chǎn)變動(dòng)的組成部分，凈資產(chǎn)的增加才是企業(yè)價(jià)值真正地增加。凈資產(chǎn)的變化決定著股東財(cái)富的變化，也決定著投資者利益的變化。因此，應(yīng)該由單純地注重利潤(rùn)考核指標(biāo)轉(zhuǎn)向凈資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)的變化，以?xún)糍Y產(chǎn)的增加來(lái)確認(rèn)利潤(rùn)而不是由利潤(rùn)來(lái)確定凈資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表觀的確立突破了傳統(tǒng)的單純的利潤(rùn)考核概念，要求企業(yè)管理層更加關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的變化，關(guān)注企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，避免短期經(jīng)營(yíng)行為和收益超分配現(xiàn)象的發(fā)生，可以最大限度地減少人為操縱利潤(rùn)等行為的發(fā)生。資產(chǎn)負(fù)債表觀是以真實(shí)的凈資產(chǎn)增加作為收益，注重的是經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，有助于企業(yè)避免眼前利益和收益超前分配，有利于企業(yè)制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

二、資產(chǎn)負(fù)債表觀在我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的體現(xiàn)

1．會(huì)計(jì)要素確認(rèn)

現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則跟舊企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)要素定義的角度不同。舊企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)收人、費(fèi)用的直接確認(rèn)和計(jì)量，因?yàn)榕f企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將配比原則與權(quán)責(zé)發(fā)生制原則看作是兩條重要的原則，未強(qiáng)調(diào)其與資產(chǎn)、負(fù)債的關(guān)系。而現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的定義更強(qiáng)調(diào)所有者權(quán)益，而所有者權(quán)益正是資產(chǎn)扣除負(fù)債后的余額，應(yīng)用的是資產(chǎn)負(fù)債觀的思想，并且要求收人、費(fèi)用只有在導(dǎo)致資產(chǎn)、負(fù)債變化且導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)利益的流人、流出能夠可靠計(jì)量時(shí)才予以確認(rèn)。

損益觀把重點(diǎn)放在損益表、收入確認(rèn)原則和收入計(jì)量規(guī)則上，會(huì)計(jì)要素的定義與分類(lèi)中沒(méi)有將資產(chǎn)和負(fù)債放在優(yōu)先地位，其他要素的定義并不依附資產(chǎn)和負(fù)債的定義，除了注重收入與費(fèi)用的直接配比及其結(jié)果，其他各會(huì)計(jì)要素之間沒(méi)有明顯的聯(lián)系。損益觀在確定收益時(shí)不以現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債為標(biāo)準(zhǔn)，而是運(yùn)用遞延、應(yīng)計(jì)、攤銷(xiāo)和分配等會(huì)計(jì)程序，使收益數(shù)據(jù)帶有很大的主觀性，特別是管理當(dāng)局收益平滑或盈余管理行為， 又可能使賬面收益與實(shí)際業(yè)績(jī)完全脫離。在損益表觀下，按照配比原則將不能與當(dāng)期收入相配比的費(fèi)用擠到資產(chǎn)負(fù)債表中去，以“遞延( 待攤) 或預(yù)提”的項(xiàng)目列示，這大大削弱了資產(chǎn)和負(fù)債信息的真實(shí)性和可靠性。

資產(chǎn)負(fù)債表觀，與損益表觀正好相反，它強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)和負(fù)債的定義和確認(rèn)。損益表中的遞延資產(chǎn)等虛擬資產(chǎn)作為企業(yè)利潤(rùn)的“蓄水池”不及時(shí)確認(rèn)，不攤銷(xiāo)或少攤銷(xiāo)已發(fā)生的費(fèi)用或損失，權(quán)責(zé)發(fā)生制就成為此時(shí)冠冕堂皇的理由了。按照資產(chǎn)負(fù)債觀更加注重相關(guān)性原則的應(yīng)用，將已不能給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，即不符合資產(chǎn)定義的項(xiàng)目剔除出資產(chǎn)負(fù)債表，如:“ 待處理財(cái)產(chǎn)損益”、原納稅影響會(huì)計(jì)法下的遞延稅款、“ 待攤費(fèi)用”和“ 預(yù)提費(fèi)用”等項(xiàng)目都不再在資產(chǎn)負(fù)債表中列示。所有者權(quán)益要素仍由資產(chǎn)和負(fù)債的對(duì)比來(lái)確定，說(shuō)明所有者權(quán)益的變化是由資產(chǎn)和負(fù)債的變化決定的，而不是由利潤(rùn)的變化所決定。此外，收入和費(fèi)用的概念在定義角度上也發(fā)生了重大的變化。在原來(lái)定義的基礎(chǔ)上突出強(qiáng)調(diào)了對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益產(chǎn)生的變化影響。因此，會(huì)計(jì)六要素的重中之重不是利潤(rùn)而是資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告。

我國(guó)的現(xiàn)行基本準(zhǔn)則有關(guān)會(huì)計(jì)要素定義的說(shuō)明，是以“經(jīng)濟(jì)利益的流動(dòng)”作為主線，貫穿于六項(xiàng)要素之中，把所有的要素都聯(lián)系在一起，并提出了利得和損失的概念，而且區(qū)分直接計(jì)入所有者權(quán)益的利的和損失、直接計(jì)入當(dāng)期損益的利得和損失，充分體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀。

2．會(huì)計(jì)計(jì)量模式

在損益觀理論下，會(huì)計(jì)計(jì)量的重心是收益的確定。損益觀強(qiáng)調(diào)基于實(shí)現(xiàn)原則、采用交易法進(jìn)行收入與費(fèi)用的配比，因此傾向采用歷史成本進(jìn)行會(huì)計(jì)計(jì)量。歷史成本確保了信息的可靠性，但不能充分揭示會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和有用性。

在資產(chǎn)負(fù)債觀理論下，會(huì)計(jì)計(jì)量重心是資產(chǎn)的計(jì)量。資產(chǎn)是最為基本的會(huì)計(jì)要素，其他各要素的計(jì)量都從屬于資產(chǎn)的計(jì)量。資產(chǎn)負(fù)債觀全面運(yùn)用公允價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債觀強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債信息的真實(shí)可靠性，同時(shí)要求會(huì)計(jì)收益中全面反映報(bào)告期內(nèi)企業(yè)各項(xiàng)交易和事項(xiàng)的影響，因此必然內(nèi)在地要求會(huì)計(jì)計(jì)量中全面采用公允價(jià)值，全面反映報(bào)告期內(nèi)所有交易和事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)，并由之計(jì)算確定企業(yè)報(bào)告期的收益。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格頻繁波動(dòng)的情況逐漸增多，仍用歷史成本反映的會(huì)計(jì)信息越來(lái)越顯示出相關(guān)性不足的缺陷。在以決策有用觀為主導(dǎo)的計(jì)量觀下，企業(yè)有責(zé)任將現(xiàn)值或公允價(jià)值恰當(dāng)?shù)丶{入財(cái)務(wù)報(bào)告中。如果仍以歷史成本作為主要的計(jì)量屬性，則與現(xiàn)行計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)相背離。因此，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在保留了原歷史成成本，引入了可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價(jià)值，企業(yè)可以根據(jù)不同性質(zhì)的資產(chǎn)存量?jī)r(jià)值變化的特點(diǎn)，選擇能夠客觀反映這些資產(chǎn)存量?jī)r(jià)值的計(jì)量屬性和計(jì)量模式。

3．會(huì)計(jì)目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)不同

受托責(zé)任觀和決策有用觀是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)目標(biāo)兩種基本觀點(diǎn)。在受托責(zé)任觀下，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的目標(biāo)是反映受托者的受托責(zé)任和履行情況，關(guān)注的是企業(yè)受托資源的安全、資本的保全和增值，因此要求提供盡可能客觀可靠的會(huì)計(jì)信息。在決策有用觀下，會(huì)計(jì)的目標(biāo)是提供與經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的會(huì)計(jì)信息，因此更強(qiáng)調(diào)會(huì)計(jì)信息與經(jīng)營(yíng)決策的相關(guān)性。

在損益表觀理論的指導(dǎo)下，利潤(rùn)表處于核心的地位， 利潤(rùn)表中的收益信息更主要的是提供有關(guān)企業(yè)在某一特定期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)成果，反映的主要是企業(yè)管理當(dāng)局受托責(zé)任的履行情況，且主要是基于本期的考慮。該信息有助于企業(yè)所有者客觀、公正地評(píng)價(jià)企業(yè)管理當(dāng)局受托責(zé)任的履行情況。因此，損益表觀體現(xiàn)的主要是受托責(zé)任觀的會(huì)計(jì)目標(biāo)，其對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的要求也主要是以可靠性為主。在資產(chǎn)負(fù)債表觀理論的指導(dǎo)下，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告體系以資產(chǎn)負(fù)債表為核心，利潤(rùn)表只是作為資產(chǎn)負(fù)債表收益總括信息的一個(gè)詳細(xì)說(shuō)明。在資產(chǎn)負(fù)債表中，由于資產(chǎn)和負(fù)債的定義采用的是未來(lái)利益觀， 資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值量反映的是資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的影響程度，是未來(lái)現(xiàn)金流量的一種現(xiàn)值反映。該信息有助于現(xiàn)在的和潛在的股權(quán)投資者、債權(quán)投資者以及其他用戶(hù)去評(píng)估企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量發(fā)生的金額、產(chǎn)生的時(shí)間以及其不確定性。因此，資產(chǎn)負(fù)債表觀理論體現(xiàn)的主要是決策有用性的會(huì)計(jì)目標(biāo)， 其對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的要求也主要是以相關(guān)性為主。

4．會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征比較

篇6

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量； 經(jīng)營(yíng)績(jī)效； 凈資產(chǎn)收益率； 資產(chǎn)負(fù)債率

利潤(rùn)和現(xiàn)金流量是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析體系的關(guān)注重點(diǎn)也聚焦于此。近兩年“資金鏈斷裂”、“資金緊缺”等字眼的頻繁出現(xiàn)，說(shuō)明資金流對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的巨大影響不斷顯現(xiàn)，因此企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和生存能力有著特別的意義。

在反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率是對(duì)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合體現(xiàn)，是企業(yè)綜合償債能力的集中體現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率則是較客觀的財(cái)務(wù)指標(biāo)。國(guó)際通用的企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中資產(chǎn)負(fù)債率是最重要指標(biāo)之一，如巴塞爾協(xié)議中對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的考核占極大的權(quán)重，資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于企業(yè)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也是投資者和利益相關(guān)方最關(guān)心的指標(biāo)。

本文著重通過(guò)研究現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系，通過(guò)實(shí)證研究的方式進(jìn)行探索，以對(duì)實(shí)際的財(cái)務(wù)分析提供借鑒。

一、現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系

1.現(xiàn)金流量

企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)源主要來(lái)自三個(gè)方面：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)投資活動(dòng)和企業(yè)籌資活動(dòng)，企業(yè)投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)因企業(yè)性質(zhì)不同差異較大，數(shù)據(jù)獲取上難度較大且不具有普適性，不能體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效果最直觀的反映，本文在研究中選取的數(shù)據(jù)主要為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（Operating Net Cash Flow）主要來(lái)自企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品或服務(wù)、提供勞務(wù)、收到的稅費(fèi)返還或其他現(xiàn)金收入；現(xiàn)金流出主要包含購(gòu)買(mǎi)商品或接受勞務(wù)的支出、支付給職工的薪資及福利支出、支付的稅費(fèi)或其他現(xiàn)金支出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量則指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出的差額，一般作為短期財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。在現(xiàn)金流量理論中，還存在一種自由現(xiàn)金流量的綜合評(píng)估指標(biāo)，由美國(guó)西北大學(xué)的拉巴波特和哈佛大學(xué)的詹森于20世紀(jì)80年代提出，他們指出自由現(xiàn)金流量是企業(yè)不必進(jìn)行再投資以維持當(dāng)前增長(zhǎng)速度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，基于統(tǒng)計(jì)核算的前提是企業(yè)詳盡的信息披露，目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露上存在諸多不足，故本文采用較為直觀的財(cái)務(wù)指標(biāo)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量進(jìn)行探索研究。

2.資產(chǎn)負(fù)債率

本文主要選取資產(chǎn)負(fù)債率（asset-liability ratio）指標(biāo)作為企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，主要側(cè)重于客觀取實(shí)的原則，比較符合實(shí)證研究方法中對(duì)于數(shù)據(jù)和變量的基本要求。

資產(chǎn)負(fù)債率（asset-liability ratio）公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率，負(fù)債總額包含公司承擔(dān)的各種負(fù)債，包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債；資產(chǎn)總額包含公司的各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合，包含流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，對(duì)于債權(quán)人而言，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越低越好，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率的高低反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低，同事企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效也最終反映在資產(chǎn)負(fù)債率上。根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)wind系統(tǒng)在滬深主板挑選的667家代表向企業(yè)中，平均資產(chǎn)負(fù)債率46%，制造行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均高于50%，本文中樣本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)主要來(lái)自公開(kāi)資本市場(chǎng)的歷年財(cái)務(wù)報(bào)表。

3.現(xiàn)金流量與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

陳興華等人通過(guò)選取滬深兩市制造業(yè)2005-2007年為研究樣本，選取資產(chǎn)凈利潤(rùn)率作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與企業(yè)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率正相關(guān)（陳興華等，2010）；陳慧慧通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明短期內(nèi)并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效主要受公司治理影響（陳慧慧，2011），所以在進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時(shí)應(yīng)盡量剔除近兩年有進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)的企業(yè)樣本，現(xiàn)有研究中對(duì)于現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率的影響關(guān)系研究較少。

企業(yè)現(xiàn)金流量反映了企業(yè)短期資金流量的充裕程度，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況的直觀反映，企業(yè)資金鏈越穩(wěn)定，現(xiàn)金流越充裕，資金周轉(zhuǎn)速度越高，利潤(rùn)越高，進(jìn)而凈資產(chǎn)收益率更加理想；反之，企業(yè)現(xiàn)金越充裕，經(jīng)營(yíng)狀況越好，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該處于較理想的水平，不會(huì)從事大筆舉債的行為，從而資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低?；谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)效益的提高，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)應(yīng)相應(yīng)優(yōu)化并下降的假設(shè)邏輯；本文提出的研究思路在于企業(yè)現(xiàn)金流量與利潤(rùn)績(jī)效指標(biāo)正相關(guān)，則應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債率績(jī)效指標(biāo)負(fù)相關(guān)。

因此本文提出如下假設(shè)：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

二、實(shí)證研究

本文主要選取滬深兩市重點(diǎn)行業(yè)的代表性企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集，主要選取了鋼鐵行業(yè)、有色金屬行業(yè)、，煤炭行業(yè)、水泥行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、釀酒行業(yè)共36家重點(diǎn)企業(yè)2009-2011年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，樣本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)108組，數(shù)據(jù)來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，相對(duì)比較可靠。

選取原則為企業(yè)在行業(yè)有代表性，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自滬深兩市相關(guān)企業(yè)歷年財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)，選取歷年數(shù)據(jù)的好處在于樣本企業(yè)必須是持續(xù)經(jīng)營(yíng)且三年內(nèi)數(shù)據(jù)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響各不相同，2009-2011年三年間也經(jīng)歷了世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生和復(fù)蘇，選取三年縱向數(shù)據(jù)避免數(shù)據(jù)的特殊性對(duì)分析結(jié)果的干擾，從而是選取的數(shù)據(jù)具有縱向和橫向的代表性。

數(shù)據(jù)分析方法主要使用相關(guān)分析和回歸分析，自變量選為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：ONCF）、因變量選為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（下文簡(jiǎn)稱(chēng)：ALR），數(shù)據(jù)分析工具使用SPSS11.5專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行，數(shù)據(jù)分析結(jié)果如下：

1.樣本單位基本指標(biāo)

通過(guò)樣本數(shù)據(jù)可以看出，相關(guān)行業(yè)自2009年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)的現(xiàn)金流不斷充裕，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也隨之優(yōu)化，是對(duì)我們研究方向的基本支持。

說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的改善也有積極的作用。

2.相關(guān)性分析

相關(guān)性分析是對(duì)于變量之間聯(lián)系的初步檢驗(yàn)，是進(jìn)行實(shí)證分析的最基本的分析步驟，若相關(guān)性較顯著，則可進(jìn)行回歸分析；若相關(guān)性不顯著，則回歸分析意義不大，相關(guān)分析結(jié)果如下：

通過(guò)相關(guān)分析發(fā)現(xiàn)，自變量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（ONCF）與因變量 （ALR）之間相關(guān)性較顯著，具備作進(jìn)一步研究的基礎(chǔ)。

3.回歸分析

通過(guò)以上研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，為驗(yàn)證二者之間的明確關(guān)系，我們進(jìn)行回歸分析，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了同比標(biāo)準(zhǔn)化處理（資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)*10000），分析結(jié)果如下：

通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率具有較顯著的負(fù)向響，通過(guò)回歸分析的方式基本確定了變量之間的相互關(guān)系，但數(shù)據(jù)分析的指標(biāo)不能作為基本經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行套用，本次研究的參數(shù)結(jié)果僅作為變量關(guān)系的基本說(shuō)明。

即假設(shè)得到驗(yàn)證，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生負(fù)向的影響，若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量越高，則企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低；若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量越低，則企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，這與實(shí)際經(jīng)營(yíng)得出的經(jīng)驗(yàn)保持一致。

三、研究結(jié)論

1、研究假設(shè)得到驗(yàn)證

本文通過(guò)實(shí)證研究的方式，選取了滬深兩市36家典型樣本企業(yè)2009-2012共108組數(shù)據(jù)進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析，得到的結(jié)論是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有負(fù)向影響，若企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越充裕，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有必要進(jìn)行新的負(fù)債融資，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)越理想；若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較少，企業(yè)可能通過(guò)其他負(fù)債途徑補(bǔ)充現(xiàn)金流量以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，從而造成企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提高，通過(guò)文獻(xiàn)研究和推理的出的結(jié)論的到驗(yàn)證。

2、供方主導(dǎo)型企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低

通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，壟斷性行業(yè)中能源行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率48%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他行業(yè)，得益于企業(yè)充足的現(xiàn)金流；醫(yī)藥行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率37%，得益于醫(yī)藥行業(yè)的有較充足的利潤(rùn)率，屬于“暴利行業(yè)”；釀酒行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率35%，則源于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于“酒”的獨(dú)特喜好，并不隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而改變，具有較“剛性”的需求和穩(wěn)定廣泛的市場(chǎng)，相關(guān)企業(yè)不需要借債來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)壓力。

樣本中水泥行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率54%、有色金屬平均資產(chǎn)負(fù)債率55%；鋼鐵行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率58%，機(jī)械行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率59%，與行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率處于較高的水平，同時(shí)受經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)需求影響較大。

四、研究意義

通過(guò)上述研究，進(jìn)一步明確了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系，說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)萎縮的形勢(shì)下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要性，做好企業(yè)的“開(kāi)源節(jié)流”，企業(yè)的生存和發(fā)展主要依賴(lài)于現(xiàn)金存量對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的支撐。

1.企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，保持一定的現(xiàn)金存量，在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期重視現(xiàn)金為王的理念，加強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力；

2.企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)管理，千方百計(jì)利用現(xiàn)有資源拓寬銷(xiāo)售渠道，但應(yīng)重視短期應(yīng)收賬款的跟蹤與追償，對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更嚴(yán)格的評(píng)估；

3.企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，重視項(xiàng)目的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響，應(yīng)以審慎穩(wěn)健的原則指引下進(jìn)行項(xiàng)目投資；

4.企業(yè)進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)管理時(shí)，在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)應(yīng)重視企業(yè)內(nèi)部管理的效率、將成本管理納入日常管理的重點(diǎn)，達(dá)到節(jié)流的目的。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響，隨著資本市場(chǎng)的信息化越來(lái)越透明和完善，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率等關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)于投資者和其他利益相關(guān)方對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)判斷產(chǎn)生指引，會(huì)影響企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的活躍程度以及行業(yè)威望，對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、主要業(yè)務(wù)往來(lái)、投融資行為都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的影響。

五、研究局限和今后研究的方向

本文的主要局限在于統(tǒng)計(jì)的樣本數(shù)量還不夠大，在時(shí)間和資源允許的條件下，應(yīng)對(duì)整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)符合樣本條件的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行采集，這樣取得的數(shù)據(jù)分析結(jié)果將更有指導(dǎo)意義。參照國(guó)外的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，在成熟市場(chǎng)一般采集10年內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的企業(yè)樣本100個(gè)以上進(jìn)行財(cái)務(wù)對(duì)比分析，一方面持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)樣本能夠體現(xiàn)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性，避免異常數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)據(jù)分析的影響。

同時(shí)本文中使用SPSS工具進(jìn)行的回歸分析的結(jié)果僅僅是對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系作出了判斷和證明，不能作為標(biāo)桿研究的經(jīng)驗(yàn)型結(jié)果進(jìn)行套用，今后在時(shí)間和資源允許的條件下可對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步的研究和探索。

另外企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的體現(xiàn)指標(biāo)還有很多，比如凈資產(chǎn)收益率等，是否受經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的影響，本文中因?yàn)檠芯糠较虻牟煌从刑剿?，希望在今后的研究中予以?yàn)證。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是綜合性指標(biāo)，受客觀因素影響也很大也很直接，客觀條件的變化也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)該重視的領(lǐng)域，如何應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)的變化對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同樣重要。

參考文獻(xiàn)：

[1] 自由現(xiàn)金流量對(duì)公司績(jī)效的影響研究-以制藥業(yè)為例，西北大學(xué)碩士論文[D]，2009.

[2] 企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響因素的實(shí)證研究，科技與產(chǎn)業(yè)[J]，2010.3.

篇7

作者系著名財(cái)稅專(zhuān)家，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院客座導(dǎo)師，京華智庫(kù)研究員

財(cái)務(wù)報(bào)表中主表就一張，即資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表都是資產(chǎn)負(fù)債表的附表。為什么說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債表是財(cái)務(wù)報(bào)告中唯一的主表呢？因?yàn)榈谝?，要是沒(méi)有利潤(rùn)表，可以通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)期末數(shù)與期初數(shù)進(jìn)行比較，計(jì)算出當(dāng)年的利潤(rùn)數(shù)額；第二，要是沒(méi)有現(xiàn)金流量表，可以通過(guò)對(duì)貨幣資金的期初期末余額增減變化，計(jì)算出當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額，多了這兩張表，只是多了明細(xì)反映而已。

資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表具有內(nèi)在關(guān)系。將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表結(jié)合起來(lái)的一個(gè)動(dòng)態(tài)等式是：資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益+收入－費(fèi)用。從這個(gè)等式我們可以看出，虛增利潤(rùn)（收入－費(fèi)用），必須同時(shí)虛增資產(chǎn)或虛減負(fù)債，在虛減負(fù)債困難的情況下，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇虛增資產(chǎn)。例如上市公司一旦進(jìn)行利潤(rùn)操縱，90%與資產(chǎn)有關(guān)，只有10%左右涉及負(fù)債。原因很簡(jiǎn)單，操縱負(fù)債你得與債權(quán)人商量，而操縱資產(chǎn)是單邊行為，與自己商量就可以。

所謂資產(chǎn)的“水分”就是隱藏在資產(chǎn)負(fù)債表中的費(fèi)用，是對(duì)存續(xù)資產(chǎn)少提折舊和減值準(zhǔn)備、少計(jì)攤銷(xiāo)等，使其實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值，資產(chǎn)中的水分實(shí)質(zhì)上就是披著資產(chǎn)外衣的費(fèi)用；所謂負(fù)債的“水分”主要隱藏在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收賬款”、“其他應(yīng)付款”中的收入，它們是永遠(yuǎn)支付不出去的負(fù)債。至于所有者權(quán)益中的水分就是披著所有者權(quán)益外衣的抽逃資本、結(jié)轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的造假利潤(rùn)以及未及時(shí)轉(zhuǎn)出的其他資本公積等。

上市公司與民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表造假的區(qū)別是：上市公司的報(bào)表造假，主要就是想辦法將該費(fèi)用化的支出進(jìn)行資本化處理，塞到資產(chǎn)負(fù)債表中去，讓資產(chǎn)負(fù)債表腫腫的，資產(chǎn)虛胖虛胖的；民營(yíng)企業(yè)的報(bào)表造假，主要就是想辦法將該資本化的支出進(jìn)行費(fèi)用化處理，塞到利潤(rùn)表中，讓利潤(rùn)表面黃肌瘦，好像幾十年沒(méi)吃飯。

要搞清楚資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表的關(guān)系，我們先應(yīng)搞清楚支出、費(fèi)用及資產(chǎn)的關(guān)系。所有的支出都會(huì)引起現(xiàn)金的增減變化，因此都要記入現(xiàn)金流量表，至于如何記入資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，則要看該支出是管一年還是管一年以上，如果只管一年，就記入利潤(rùn)表，作為當(dāng)期費(fèi)用直接處理掉；如果管一年以上，一般就要進(jìn)行資本化處理，作為資產(chǎn)記入資產(chǎn)負(fù)債表。一句話，資產(chǎn)是壽命長(zhǎng)的支出，費(fèi)用反之。

利潤(rùn)表中的“營(yíng)業(yè)收入”、現(xiàn)金流量表中的“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”以及資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)收賬款”等項(xiàng)目之間存在勾稽關(guān)系。一般在不考慮應(yīng)交稅費(fèi)中的有關(guān)稅金的變動(dòng)數(shù)的情況下，可以簡(jiǎn)單估算為：營(yíng)業(yè)收入－應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)＝銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。實(shí)際上，權(quán)責(zé)發(fā)生制表達(dá)的企業(yè)盈利就是利潤(rùn)表；收付實(shí)現(xiàn)制表達(dá)的盈利就是現(xiàn)金流量表。

利潤(rùn)除了現(xiàn)金利潤(rùn)外，還有至少四種利潤(rùn)。它們是：應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，結(jié)合應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)收入去分析；持有利潤(rùn)，到以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)中去分析；虛擬利潤(rùn)，到負(fù)債方去尋找，看看哪些負(fù)債通過(guò)債務(wù)重組變成了“利潤(rùn)”；外部注入利潤(rùn)，也就是傳說(shuō)中的政府補(bǔ)貼。

當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)，而利潤(rùn)表上的利潤(rùn)很好看時(shí)，就可以判斷出利潤(rùn)含有“水分”了，它過(guò)多地依靠應(yīng)收賬款，這些就是所謂的“白條利潤(rùn)”。一般來(lái)講，如果上市公司應(yīng)收款賬增長(zhǎng)率達(dá)到30%，且應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)達(dá)到50%，則表明該公司含有大量的“水分”，嚴(yán)重潛虧著。

對(duì)于利潤(rùn)質(zhì)量的具體分析，可以計(jì)算兩個(gè)含金量指數(shù)：1、營(yíng)業(yè)收入含金量指數(shù)=銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入，這個(gè)指數(shù)以1.17作為判斷標(biāo)準(zhǔn)；2、凈利潤(rùn)的含金量＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＋取得投資收益收到的現(xiàn)金－財(cái)務(wù)費(fèi)用（＋處置長(zhǎng)期資產(chǎn)溢余現(xiàn)金）。凈利潤(rùn)中的含金量指數(shù)＝凈利潤(rùn)的含金量/凈利潤(rùn)，這個(gè)指數(shù)以1作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。

不得不提的還有公允價(jià)值。公允價(jià)值實(shí)質(zhì)上就是要強(qiáng)行突破歷史成本原則，去修改財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，但它再?gòu)?qiáng)悍，也只能修改資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)，修改不了現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)。因?yàn)楣蕛r(jià)值變動(dòng)本身只是一個(gè)價(jià)值波動(dòng)，如果要影響利潤(rùn)表，也是持有利潤(rùn)，是沒(méi)有現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)的。

篇8

1985年MM理論的提出奠定了現(xiàn)代資本理論的基礎(chǔ)，之后國(guó)內(nèi)外學(xué)者又陸續(xù)提出了不少相關(guān)理論，來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司價(jià)值。但是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)。以往的研究通常以主板上市公司為研究對(duì)象，但是中小企業(yè)作為國(guó)內(nèi)社會(huì)就業(yè)的最大載體和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最有活力的一支力量，更能代表我國(guó)企業(yè)發(fā)展國(guó)情，所以，本文將長(zhǎng)三角地區(qū)的中小板上市公司作為研究樣本，分析研究國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)地區(qū)的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

在MM理論推出后，國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者開(kāi)始對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行深入研究。Simely和Li（2000）在研究?jī)烧哧P(guān)系時(shí)，把環(huán)境動(dòng)態(tài)性因素考慮在內(nèi)，結(jié)果證明企業(yè)環(huán)境穩(wěn)定時(shí)，負(fù)債與績(jī)效成正相關(guān)性關(guān)系。Frank和Goyal（2003）把研究樣本設(shè)定為非金融企業(yè)，對(duì)其50年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，提出財(cái)務(wù)杠桿與績(jī)效之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)兩者關(guān)系的研究較晚，胡援成（2002）將總資產(chǎn)報(bào)酬率作為公司業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)，實(shí)證結(jié)果證明負(fù)債率與總資產(chǎn)報(bào)酬率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。張兆國(guó)（2006）建立了二者的聯(lián)立方程，證明其存在互動(dòng)關(guān)系，并利用三階最小二乘法方程證明公司績(jī)效與財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)相關(guān)關(guān)系。肖作平（2008）對(duì)國(guó)有控股和民營(yíng)上市公司5年內(nèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，提出后者的績(jī)效要好于前者，資本結(jié)構(gòu)是形成這種差異的主要原因。

三、指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）研究指標(biāo)

1、自變量

資本結(jié)構(gòu)包括股權(quán)資本和債務(wù)資本。選擇第一大股東持股比例作為股權(quán)資本的自變量。中小企業(yè)的負(fù)債多為短期負(fù)債，有的企業(yè)的短期發(fā)債比例甚至高達(dá)100%，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響很大，所以用中小板上市公司的短期負(fù)債來(lái)衡量債務(wù)資本。

2、因變量

常用的衡量上市公司績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)是EVA、凈資產(chǎn)收益率和托賓Q等。凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司效益的重要指標(biāo)，而且數(shù)據(jù)易得、概念界定清晰，所以選為本文的因變量指標(biāo)。

3、控制變量

收入增長(zhǎng)率、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)規(guī)模等因素都是與公司績(jī)效緊密相連的影響因素，所以本文選擇將公司總資產(chǎn)作為控制變量來(lái)控制其他因素的影響。

（二）選取樣本和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011年、2012年和2013年三年的長(zhǎng)三角地區(qū)的中小上市公司作為樣本。遵循大多數(shù)學(xué)者篩選數(shù)據(jù)的原則：剔除PT、ST類(lèi)上市公司，消除企業(yè)虧損資產(chǎn)重組或某些財(cái)務(wù)指標(biāo)異常等影響因素；剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于100%的上市公司；剔除同時(shí)發(fā)行A、B、H股的上市公司。本文使用SPSS19.0對(duì)114家上市公司進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和線性回歸分析。

（三）實(shí)證模型的構(gòu)建

1、研究假設(shè)

假設(shè)一：中小板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與績(jī)效負(fù)相關(guān)

假設(shè)二：中小板上市公司短期負(fù)債率與績(jī)效負(fù)相關(guān)

假設(shè)三：雖然資產(chǎn)負(fù)債率和股權(quán)結(jié)構(gòu)共同影響著公司績(jī)效，但是根據(jù)我國(guó)國(guó)情，其資產(chǎn)負(fù)債率的影響程度更強(qiáng)

2、回歸模型的構(gòu)建

模型一：ROE=a+bDAR+dlnSIZE+e

模型二：ROE=a+bSDAR+dlnSIZE+e

模型三：ROE=a+bDAR+cTopl+dlnSIZE+e

其中，ROE代表凈資產(chǎn)收益率，a、b、c、d、e分別代表變量系數(shù)，DAR代表資產(chǎn)負(fù)債率，SIZE表示公司總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)， Topl代表第一大股東持股比例。

四、實(shí)證分析

（一）變量的相關(guān)性檢驗(yàn)

對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果如圖。

從以上數(shù)據(jù)我們可以看出：2011年長(zhǎng)三角地區(qū)的中小板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效的相關(guān)性水平?jīng)]有通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)，因此二者的負(fù)相關(guān)關(guān)系不是很明顯。另外，短期負(fù)債率與公司績(jī)效的相關(guān)性也不明顯，沒(méi)有通過(guò)回歸方程的顯著性要求。2012年長(zhǎng)三角中小板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效的相關(guān)系數(shù)為-0.219，其相關(guān)性水平通過(guò)了顯著性水平檢測(cè)，因此二者是線性相關(guān)的。2013年自變量與因變量與2011年的顯著性水平相似，二者關(guān)系呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但是其顯著性水平?jīng)]有通過(guò)顯著性水平檢查，因此相關(guān)性不明顯，本年的第一大股東持股比例和短期負(fù)債率與績(jī)效相關(guān)性也都不明顯，沒(méi)有通過(guò)回歸方程的顯著性要求。因此，顯著性最明顯的是2012年的數(shù)據(jù)，下面將對(duì)2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

（二）模型一的回歸分析結(jié)果

ROE作為因變量，DAR作為自變量，lnSIZE作為控制變量。利用進(jìn)入法對(duì)模型一進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下：表中R方的值為0.11，擬合程度相對(duì)理想，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的解釋量為0.11?？傎Y產(chǎn)對(duì)數(shù)回歸系數(shù)為0.037，顯著性水平小于0.01，這說(shuō)明其與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。該模型的F顯著性檢驗(yàn)值是6.894，其水平小于0.01，回歸整體上顯著。T檢驗(yàn)值大于0.05，說(shuō)明e在檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭械娘@著性較弱。

（三）模型二的回歸結(jié)果分析

ROE作為因變量，lnSIZE作為控制變量，SDAR作為自變量，根據(jù)模型二做回歸分析，結(jié)果如下：R值說(shuō)明短期負(fù)債率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的解釋量到達(dá)0.096，相關(guān)系數(shù)水平較低。e的顯著性水平大于0.05，這說(shuō)明常數(shù)項(xiàng)在回歸模型中不顯著。短期負(fù)債率的歸回系數(shù)為-0.11，T檢驗(yàn)值也小于0.05，這說(shuō)明短期負(fù)債率與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)?？傎Y產(chǎn)對(duì)數(shù)的回歸系數(shù)為0.027，且T檢驗(yàn)值小于0.05，這說(shuō)明總資產(chǎn)與公司績(jī)效顯著正相關(guān)。

（四）模型三的回歸結(jié)果分析

lnSIZE作為控制變量，ROE作為因變量，DAR和Topl作為自變量，對(duì)模型三進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如下：模型三回歸方程中的R值說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率和第一大股東持股比例對(duì)凈資產(chǎn)收益率的解釋量達(dá)到0.098，相關(guān)系數(shù)水平較低。對(duì)第一大股東的持股比例的T檢驗(yàn)值大于0.05，沒(méi)有通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn)?？傎Y產(chǎn)對(duì)數(shù)的回歸系數(shù)為0.027，且顯著性水平小于0.01，這說(shuō)明總資產(chǎn)對(duì)數(shù)與公司績(jī)效是顯著正相關(guān)的。資產(chǎn)負(fù)債率顯著性水平小于0.05，且回歸系數(shù)是-0.093，這說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效是顯著負(fù)相關(guān)的。

篇9

關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)；轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)；金融加速器；資產(chǎn)負(fù)債表渠道

一、 引言

對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)不斷完善的金融體系，貨幣政策傳導(dǎo)有效性具有重要的研究?jī)r(jià)值（周小川，2014）。貨幣政策傳導(dǎo)理論包括傳統(tǒng)的“貨幣觀點(diǎn)”和非傳統(tǒng)的“信貸觀點(diǎn)”，“貨幣觀點(diǎn)”將利率以及利率影響的資產(chǎn)價(jià)格渠道作為貨幣政策傳導(dǎo)的主要途徑，“信貸觀點(diǎn)”強(qiáng)調(diào)銀行信貸在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。我國(guó)的金融體系以銀行主導(dǎo)，“信貸渠道”在貨幣政策傳導(dǎo)中扮演重要角色。本文從信貸供給的角度對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)“信貸渠道”進(jìn)行研究，以加深對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)有效性的認(rèn)識(shí)。銀行信貸供給受到自身經(jīng)營(yíng)以及借款方信用水平兩方面的影響，前者在理論上表現(xiàn)為貨幣政策傳導(dǎo)的銀行貸款渠道（Bernanke & Gertler，1995），對(duì)后者的解釋現(xiàn)有理論包括資產(chǎn)負(fù)債表渠道以及金融加速器理論。

Bernanke和Gertler（1995）首次提出貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道，他們認(rèn)為貨幣政策變化會(huì)影響借款人的資產(chǎn)負(fù)債狀況，從而影響銀行的信貸供給，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Bernanke等（1996）提出“金融加速器”理論，他們認(rèn)為由于信貸市場(chǎng)存在信息摩擦，借款人的資產(chǎn)凈值可以降低外部融資溢價(jià)，但借款人資產(chǎn)負(fù)債表具有順周期的內(nèi)生性變動(dòng)，這導(dǎo)致最初的貨幣沖擊通過(guò)信貸市場(chǎng)放大，表現(xiàn)出金融加速器機(jī)制所導(dǎo)致“小沖擊，大波動(dòng)”現(xiàn)象。從貨幣政策信貸傳導(dǎo)角度，資產(chǎn)負(fù)債表渠道理論和金融加速器理論具有相似性，兩者都是從借款人的資產(chǎn)負(fù)債表角度觀察貨幣政策沖擊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

現(xiàn)有的理論研究顯示，我國(guó)作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體，不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中并存。國(guó)有企業(yè)由于存在政府的隱形擔(dān)保以及更好的銀企關(guān)系，更容易獲得銀行貸款，而民營(yíng)企業(yè)在獲取信貸資源時(shí)處于弱勢(shì)地位（白重恩，2005、Firth et al.，2009、洪怡恬，2014）。由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)在獲取信貸資源時(shí)的不同地位，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道可能表現(xiàn)出一定特征。本文從現(xiàn)有理論出發(fā)，對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)：一方面檢驗(yàn)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道的存在性；另一方面檢驗(yàn)我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表渠道所表現(xiàn)出的特征。

二、 文獻(xiàn)回顧與研究假說(shuō)

1. 文獻(xiàn)回顧。Bernanke等（1988）提出貨幣政策傳導(dǎo)的“信貸觀點(diǎn)”，他們通過(guò)放寬傳統(tǒng)理論關(guān)于債券和銀行貸款完全替代的假設(shè)引入貨幣政策傳導(dǎo)信貸渠道，為這一研究領(lǐng)域奠定理論基礎(chǔ)。Bernanke和Gertler（1995）首次將信貸渠道劃分為銀行貸款渠道（Bank Lending Channel）和資產(chǎn)負(fù)債表渠道（Balance Sheet Channel）。銀行貸款渠道從銀行自身經(jīng)營(yíng)限制以及監(jiān)管約束角度研究貨幣政策變化對(duì)商業(yè)銀行貸款供給的影響，現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為商業(yè)銀行自身的規(guī)模、流動(dòng)性、資本充足率、融資能力、外部的監(jiān)管以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)水平等都會(huì)導(dǎo)致銀行貸款供給的橫截面差異（Olivero et al.，2011）。相對(duì)于銀行貸款渠道，資產(chǎn)負(fù)債表渠道從信貸需求方角度研究貨幣政策變化對(duì)銀行貸款供給的影響。

20世紀(jì)70年代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起成為將各種金融市場(chǎng)摩擦融入經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)分析框架的理論媒介和有力工具。在信貸市場(chǎng)中，信貸需求與供給方的信息不對(duì)稱(chēng)增加了信貸融資成本，導(dǎo)致融資方的外部融資溢價(jià)。Bernanke和Gertler（1995）認(rèn)為對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的凈值以及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)可以降低企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，減少信息不對(duì)稱(chēng)，在一定程度上降低企業(yè)的外部融資溢價(jià)。由于企業(yè)的凈值等財(cái)務(wù)指標(biāo)與貨幣政策狀態(tài)相關(guān)，比如對(duì)于重資產(chǎn)行業(yè)，貨幣政策緊縮期，利率上升會(huì)大幅降低企業(yè)資產(chǎn)凈值，從而減少企業(yè)凈值用于降低外部融資溢價(jià)的作用，導(dǎo)致企業(yè)的外部融資成本上升。因此貨幣政策變化會(huì)通過(guò)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表狀況影響銀行對(duì)企業(yè)的信貸供給，從而傳導(dǎo)至企業(yè)的資本支出。這一機(jī)制表現(xiàn)為貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道。Bernanke等人（1996）提出的金融加速器（Financial Accelerator）理論與貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道具有一定的相似性。Bernanke（1996）通過(guò)金融加速器理論揭示出信貸市場(chǎng)在貨幣政策傳導(dǎo)中所表現(xiàn)出的“小沖擊，大波動(dòng)”現(xiàn)象。金融加速器理論著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制，闡述了信貸市場(chǎng)不完美性導(dǎo)致貨幣政策變化通過(guò)信貸市場(chǎng)狀態(tài)的改變被加劇和傳遞的機(jī)理。王立勇等（2012）通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)梳理，認(rèn)為現(xiàn)有“金融加速器”理論研究大致分為三類(lèi)：第一類(lèi)以新凱恩斯理論為基礎(chǔ)，從傳統(tǒng)BGG模型出發(fā)對(duì)金融加速器理論與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性進(jìn)行研究；第二類(lèi)以新古典經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從RBC模型出發(fā)對(duì)金融加速器效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)；第三類(lèi)主要采用不同計(jì)量方法研究金融加速器的具體效應(yīng)。

在貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道方面，許多學(xué)者利用企業(yè)的微觀層面數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。Bougheas等，（2006）采用英國(guó)企業(yè)的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道進(jìn)行檢驗(yàn)，他們的研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表特征會(huì)影響不同貨幣政策環(huán)境下企業(yè)銀行融資相對(duì)于其他外部融資以及總?cè)谫Y的占比。朱新蓉和李虹含（2013）采用我國(guó)2007年～2013年上市公司的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)與企業(yè)層面的資產(chǎn)負(fù)債狀況的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，研究認(rèn)為我國(guó)企業(yè)層面的現(xiàn)金流狀況與企業(yè)的投資相關(guān)性受到貨幣政策變化的影響。

許多學(xué)者的研究顯示，我國(guó)作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體，不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中并存。國(guó)有企業(yè)由于存在政府的隱形擔(dān)保以及更好的銀企關(guān)系，更容易獲得銀行貸款，而民營(yíng)企業(yè)在獲取銀行貸款時(shí)處于相對(duì)弱勢(shì)地位。（白重恩，2005；Firth et al.，2009）。洪怡恬（2014）采用我國(guó)上市公司樣本研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市企業(yè)表現(xiàn)出明顯的融資約束問(wèn)題。銀企關(guān)系可以降低國(guó)有企業(yè)的融資約束程度，但不能顯著降低非國(guó)有企業(yè)的融資約束。

2. 假說(shuō)提出?，F(xiàn)有理論認(rèn)為企業(yè)作為信貸需求方擁有個(gè)人信息，與商業(yè)銀行之間存在信息不對(duì)稱(chēng)，這導(dǎo)致企業(yè)的外部融資溢價(jià)。貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)凈值可以作為抵押資產(chǎn)，降低企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，減少外部融資溢價(jià)。

由于不同企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，可抵押資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中占比有差異，對(duì)于可抵押資產(chǎn)占比較高的企業(yè)，貨幣政策變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)凈值變化可能大于可抵押資產(chǎn)占比較低的企業(yè)，這會(huì)導(dǎo)致貨幣政策調(diào)整對(duì)企業(yè)銀行信貸影響的程度隨企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而變化。為了對(duì)這一貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程進(jìn)行驗(yàn)證，我們提出假說(shuō)1。

假說(shuō)1：企業(yè)銀行貸款增速與貨幣政策指標(biāo)的負(fù)相關(guān)關(guān)系隨著可抵押資產(chǎn)占比的提高而增強(qiáng)。

同時(shí)，在我國(guó)的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，國(guó)有企業(yè)由于政府的隱形擔(dān)保存在融資軟約束，資產(chǎn)凈值對(duì)國(guó)有企業(yè)信貸融資約束的緩解可能并不顯著，因此上述貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)并不明顯；民企企業(yè)存在融資硬約束，資產(chǎn)凈值變化對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸融資影響較大，上述過(guò)程對(duì)于民企企業(yè)可能更為顯著，因此我們提出假說(shuō)2。

假說(shuō)2：由于國(guó)有企業(yè)的融資軟約束，假說(shuō)1中所表現(xiàn)的相關(guān)性對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的表現(xiàn)更加明顯，而國(guó)有企業(yè)并不顯著。

三、 數(shù)據(jù)描述與模型構(gòu)建

1. 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源。本文以中國(guó)滬深兩市A股2004年～2014年度間上市公司季度數(shù)據(jù)為研究樣本，按所有權(quán)性質(zhì)的不同，將樣本企業(yè)劃分為國(guó)有企業(yè)組和民營(yíng)企業(yè)組，以企業(yè)的最終控制權(quán)作為企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)微觀數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，在樣本中剔除金融類(lèi)上市公司，剔除ST公司，刪除相關(guān)變量數(shù)據(jù)缺失以及存在異常值的觀察樣本。貨幣政策指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。

2. 模型構(gòu)建和變量定義。為了實(shí)證檢驗(yàn)假說(shuō)1和假說(shuō)2，本文參考國(guó)內(nèi)外相關(guān)貨幣政策資產(chǎn)負(fù)債表渠道檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并考慮到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有一定的連續(xù)性，構(gòu)建如下GMM模型對(duì)理論假說(shuō)進(jìn)行檢驗(yàn)：

模型：Loanit=β0+β1Loanit-1+β2MPt-1+β3MPt-1*Ratioit-1+β4Liqit-1+β5Lnsizeit-1+β6LnInvestt+ui+εit

模型中被解釋變量Loan為樣本企業(yè)的銀行借款增長(zhǎng)率，采用t年度的銀行借款期末增加額比t-1年度銀行借款期末余額。解釋變量包括可抵押資產(chǎn)占比（Ratio）與貨幣政策立場(chǎng)（MP），Ratio為企業(yè)可抵押資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比，可抵押資產(chǎn)包括資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)、在建工程、存貨科目；貨幣政策立場(chǎng)指標(biāo)參考國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)，選擇銀行間7日同業(yè)拆借利率、一年期貸款基準(zhǔn)利率以及存款準(zhǔn)備金率（徐明東和陳學(xué)彬2011）；MPt-1*Ratioit-1為貨幣政策立場(chǎng)與可抵押資產(chǎn)占比的交叉項(xiàng)，用于檢驗(yàn)貨幣政策立場(chǎng)與企業(yè)的貸款增速負(fù)相關(guān)關(guān)系是否與企業(yè)的可抵押資產(chǎn)比例相關(guān)?？刂谱兞堪鲃?dòng)比率（Liq），企業(yè)規(guī)模（Lnsize），以及衡量宏觀經(jīng)濟(jì)投資水平的固定資產(chǎn)投資總量（Lninvest）。

我們主要關(guān)注系數(shù)β2和β3，β2為負(fù)則表示貨幣政策立場(chǎng)與企業(yè)的貸款增速負(fù)相關(guān)，貨幣政策緊縮會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的貸款增速降低；β3則用于檢驗(yàn)貨幣政策立場(chǎng)與企業(yè)的貸款增速負(fù)相關(guān)關(guān)系是否與企業(yè)的可抵押資產(chǎn)比例相關(guān)。為了檢驗(yàn)不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)的貨幣政策傳導(dǎo)信貸渠道差異，我們將總體樣本劃分成國(guó)有企業(yè)組和民營(yíng)企業(yè)組分別檢驗(yàn)。

四、 實(shí)證結(jié)果與分析

我們首先通過(guò)過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)和干擾項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)對(duì)模型的有效性和穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)，干擾項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)原始模型干擾項(xiàng)是否存在序列相關(guān)，過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)工具變量的選取是否合理。

從回歸結(jié)果中可以看出，貨幣政策立場(chǎng)指標(biāo)MP的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)的銀行借款增速和貨幣政策立場(chǎng)負(fù)相關(guān)，在貨幣緊縮時(shí)企業(yè)的銀行借款增速降低，寬松時(shí)銀行借款增速提高。分組來(lái)看，民企組的相關(guān)系數(shù)相對(duì)較高且不同的貨幣政策指標(biāo)下顯著性水平都達(dá)到1%，而國(guó)企組的整體顯著性水平并不高，這反映國(guó)企的銀行借款增速受貨幣政策影響相對(duì)民企較低。

貨幣政策立場(chǎng)指標(biāo)與可抵押資產(chǎn)占比交叉項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，表明可抵押資產(chǎn)占比較高的企業(yè)銀行貸款增速與貨幣政策政策立場(chǎng)的負(fù)相關(guān)性相對(duì)較強(qiáng)，企業(yè)銀行貸款增速與貨幣政策政策立場(chǎng)的負(fù)相關(guān)性隨著可抵押資產(chǎn)的占比提高而加強(qiáng)，這在一定程度上支持了假說(shuō)1。進(jìn)一步，我們可以看到對(duì)于國(guó)有企業(yè)組交叉項(xiàng)的相關(guān)系數(shù)并不顯著，而民企組的相關(guān)系數(shù)在不同貨幣政策指標(biāo)下都表現(xiàn)出了較好的顯著性，在指標(biāo)為貸款基準(zhǔn)利率時(shí)在1%水平上顯著。這一檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)假說(shuō)2給予了較好的支持，國(guó)有企業(yè)組由于我國(guó)的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景，信貸約束并不顯著，銀行的信貸供給受企業(yè)的資產(chǎn)凈值變化影響較小，貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)較弱，而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，由于企業(yè)本身存在融資約束，企業(yè)資產(chǎn)凈值為緩解企業(yè)信貸融資提供了較好幫助，而貨幣政策變化對(duì)企業(yè)凈值的影響會(huì)傳導(dǎo)至銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸供給，表現(xiàn)出明顯的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。

在控制變量中，企業(yè)的流動(dòng)性和規(guī)模都對(duì)企業(yè)的信貸增長(zhǎng)有明顯的相關(guān)性，流動(dòng)性較好的企業(yè)在下一期的信貸增速相對(duì)較高，而規(guī)模較小的企業(yè)信貸增速也相對(duì)較高。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的信貸融資也有一定影響，國(guó)有企業(yè)組的表現(xiàn)相對(duì)顯著，而民營(yíng)企業(yè)組的顯著性較弱。

五、 結(jié)論

貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表渠道理論和金融加速器理論都認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)產(chǎn)生影響，貨幣政策變化會(huì)傳導(dǎo)至企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而影響銀行的信貸供給。

我們的研究結(jié)果顯示，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)存在明顯的貨幣政策傳導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，民營(yíng)企業(yè)由于存在較為顯著的融資約束，企業(yè)凈值的變化會(huì)顯著影響銀行的信貸供給。國(guó)有企業(yè)由于其有較好的銀企關(guān)系以及政府背景，銀行的信貸供給受企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況變化的影響較小，并沒(méi)有表現(xiàn)出顯著的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。

在政策建議上，我們認(rèn)為由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)較為明顯，貨幣政策的變化會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境造成更大的不確定性，降低民營(yíng)企業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)效率，尤其在貨幣政策緊縮期，經(jīng)營(yíng)效率相對(duì)較低的國(guó)有企業(yè)會(huì)進(jìn)一步壓縮民營(yíng)企業(yè)的信貸資源，降低整體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出效率。因此我們建議，一方面應(yīng)該適度降低貨幣政策的波動(dòng)，減少企業(yè)融資所面臨的不確定性；另一方面需要改善民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境，拓寬民營(yíng)企業(yè)的融資渠道，同時(shí)減少?lài)?guó)有企業(yè)存在的隱性信貸優(yōu)勢(shì)，尤其在貨幣政策緊縮期間，這可以有效緩解民營(yíng)企業(yè)的融資約束，也可以提高我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。

參考文獻(xiàn)：

[1] 白重恩，路江涌，陶志剛.中國(guó)私營(yíng)企業(yè)銀行貸款的經(jīng)驗(yàn)研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2005，（3）.

[2] 洪怡恬.銀企和政企關(guān)系、企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)與融資約束[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2014，（9）.

[3] 王立勇，張良貴，劉.不同粘性條件下金融加速器效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012，（10）.

[4] 徐明東，陳學(xué)彬.中國(guó)微觀銀行特征與銀行貸款渠道檢驗(yàn)[J].管理世界，2011，（5）：24-38.

[5] 朱新蓉，李虹含.貨幣政策傳導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表渠道有效嗎――基于2007～2013中國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].金融研究，2013，（10）.

[6] 周小川.2008年金融危機(jī)以來(lái)貨幣政策框架的演變.清華大學(xué)五道口全球金融論壇的演講，2014.

[7] Bernanke，B.S.and A.S.Blinder.Credit，Money and Aggregate Demand[J].American Economic Review，1988，78（2）：435-439.

[8] Bernanke，B.S.and M.Gertler.Inside the Bla- ck Box： The Credit Channel of Monetary Policy Transmission[J].Journal of Economic Perspectives，1995，9（4）：27-48.

[9] Bernanke B.S，Gertler M.and Girlchrist S.The financial accelerator and the Flight to Quality[J].The Review of Economics and Statistics，1996，78（1）：1-15.

基金項(xiàng)目：教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：14YJC790129）；安徽省高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目（項(xiàng)目號(hào)：SK2016A0039）。

篇10

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)的商業(yè)銀行得到了飛速的發(fā)展，資產(chǎn)負(fù)債管理是商業(yè)銀行內(nèi)部管理的重要內(nèi)容，資產(chǎn)負(fù)債對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展有十分重要的作用，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重制約著商業(yè)銀行的發(fā)展，因此，商業(yè)銀行要認(rèn)真分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，制定合理的對(duì)策，有效的降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)商業(yè)銀行的發(fā)展。

一、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指各項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不進(jìn)近是銀行的現(xiàn)金、貸款、證券投資等資產(chǎn)在總資產(chǎn)的比重，還包括各種資產(chǎn)及其同類(lèi)卻不同期限資產(chǎn)的占總資產(chǎn)的比重。目前，商業(yè)銀行的資產(chǎn)主體是現(xiàn)金、貸款、證券投資，其中現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、中央銀行存款、同業(yè)存款等三部分，現(xiàn)金是商業(yè)銀行流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在總資產(chǎn)中的比重比較低，現(xiàn)金雖然不能為銀行帶來(lái)收益，但現(xiàn)金是銀行正常運(yùn)行的必需品。貸款是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)之一，是商業(yè)銀行獲得收益的主要手段，也是維護(hù)客戶(hù)關(guān)系的主要手段，貸款結(jié)構(gòu)和規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行的安全性、盈利性有嚴(yán)重的影響，只有確保貸款安全，才能保證商業(yè)銀行安全穩(wěn)定的發(fā)展。證券投資具有易變性強(qiáng)、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，證券投資能為商業(yè)銀行帶來(lái)比較高的利潤(rùn)，但我國(guó)的相關(guān)法律對(duì)商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)有很大的限制，因此，證券投資在總資產(chǎn)中比重比較低。目前，商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，貸款是商業(yè)銀行盈利的重要手段，在總資產(chǎn)中有很大比重。

（二）負(fù)債結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指商業(yè)銀行獲取資金的主要來(lái)源及各種資金來(lái)源的關(guān)系，負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制有十分重要的作用，負(fù)債結(jié)構(gòu)的核心是優(yōu)化結(jié)構(gòu)配置，確保銀行的流動(dòng)性。目前，商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)可以分為存款負(fù)債、借入負(fù)債、其他負(fù)債等幾部分，存款負(fù)債對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)管理有十分重要的作用，對(duì)銀行的應(yīng)力水平有很大的影響，但存款負(fù)債屬于被動(dòng)負(fù)債，銀行不能對(duì)存款負(fù)債進(jìn)行有效的控制。借入負(fù)債包括同業(yè)拆借、證券回購(gòu)協(xié)議、大額定期存單等，屬于主動(dòng)負(fù)債，借入貸款的靈活性、主動(dòng)性、穩(wěn)定性比較強(qiáng)，銀行能對(duì)借入貸款進(jìn)行有效的控制。

二、商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融管理機(jī)構(gòu)的主要問(wèn)題，商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指銀行的流動(dòng)性不強(qiáng)，不能為減少負(fù)債提供融資或者不能為增加資產(chǎn)提供融資，從而對(duì)銀行的發(fā)展帶來(lái)影響。商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在銀行信貸資產(chǎn)不足，不能滿(mǎn)足貸款需求；資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，不能滿(mǎn)足存款人提現(xiàn)體現(xiàn)要求；投資業(yè)務(wù)比較差，不能通過(guò)主動(dòng)性負(fù)債解決資產(chǎn)少的問(wèn)題。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展有嚴(yán)重的影響，因此，商業(yè)銀行要加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視力度，采取合理的措施有效的降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)銀行的發(fā)展。

（二）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響

當(dāng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)來(lái)源是長(zhǎng)期的，而資金利用是短期的，就會(huì)提高資金流動(dòng)性，但這會(huì)影響銀行的收益；當(dāng)資金利用是長(zhǎng)期的，而資產(chǎn)來(lái)源是短期的，就會(huì)降低資金流動(dòng)性，容易引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的負(fù)債額過(guò)大，此時(shí)如果市場(chǎng)的利率提高，很容易引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；如果銀行的資產(chǎn)投資比較集中，當(dāng)某一資產(chǎn)遭受風(fēng)險(xiǎn)影響時(shí)，集中在一起的資產(chǎn)很容易相互影響，造成很大的損失。

三、商業(yè)銀行流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)是相互制約的，因此，商業(yè)銀行要優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盡量減少因資產(chǎn)負(fù)債失調(diào)造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，從而促進(jìn)商業(yè)銀行的快速發(fā)展。

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整

由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，貸款在總資產(chǎn)中占有很大的比重，因此，商業(yè)銀行要對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整。商業(yè)銀行要適當(dāng)?shù)脑黾幼C券投資的比重，因?yàn)閺牧鲃?dòng)性上講，證券投資比貸款的流動(dòng)性和安全性強(qiáng)，并且具有比較高的收益率，因此，提高證券投資比重不僅能提高資金流動(dòng)性，還能增加銀行收益，為銀行的發(fā)展提供保障。

由于貸款在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中占有很高的比重，如果貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就很容易引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展造成嚴(yán)重的影響，因此，商業(yè)銀行要對(duì)貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。我國(guó)商業(yè)銀行的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)貸款比重很低，雖然近幾年對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)貸款比重有所增加，但整個(gè)貸款結(jié)構(gòu)仍偏向國(guó)有經(jīng)濟(jì)貸款，這種結(jié)構(gòu)的偏離很容易引起金融資源配置錯(cuò)誤，降低資金的使用率，降低貸款安全，從而增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，商業(yè)銀行要加大對(duì)非國(guó)有企業(yè)的貸款力度，對(duì)貸款企業(yè)的還款能力進(jìn)行認(rèn)真的分析，從而提高資金的利用率，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高商業(yè)銀行的利潤(rùn)。

（二）負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整

目前，在商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)中，存款負(fù)債占有很大的比重，但存款負(fù)債屬于被動(dòng)性負(fù)債，商業(yè)銀行無(wú)法對(duì)其進(jìn)行有效的控制，如果過(guò)分依賴(lài)存款負(fù)債，就會(huì)降低商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性，極大的增加流動(dòng)性管理的困難，因此，商業(yè)銀行要對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整。商業(yè)銀行要大力利用金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，從而提高借入負(fù)債的比重，借入負(fù)債就有很強(qiáng)的靈活性、主動(dòng)性和穩(wěn)定性，只有增加借入負(fù)債，才能增加商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的主動(dòng)權(quán)。中間業(yè)務(wù)不需要使用銀行的資金，因此，商業(yè)銀行要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)不僅能為銀行帶來(lái)穩(wěn)定的收入，還能將托收的資金當(dāng)作臨時(shí)性負(fù)債，從而提高商業(yè)銀行的資金流動(dòng)性。

四、總結(jié)

金融管理機(jī)構(gòu)的管理目標(biāo)是根據(jù)市場(chǎng)變化，協(xié)調(diào)好資產(chǎn)和負(fù)債之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性、盈利性統(tǒng)一，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展有十分重要的作用，商業(yè)銀行要根據(jù)自身發(fā)展的實(shí)際情況，優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，有效的提高流動(dòng)性，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)商業(yè)銀行的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)