導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇金融危機(jī)的根本原因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:金融危機(jī)；債務(wù)危機(jī)；資本主義；內(nèi)生性根源

中圖分類號(hào)：F830.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-3890（2012）08-0005-05

一、引言

如果從2006年春季“次債危機(jī)”在美國(guó)顯現(xiàn)端倪算起，金融危機(jī)距今已經(jīng)快七年了。七年來(lái)金融危機(jī)經(jīng)歷了顯現(xiàn)——集中爆發(fā)——持續(xù)影響等過(guò)程后，并沒有消除。反而，金融危機(jī)演化成了“債務(wù)危機(jī)”。如今，“債務(wù)危機(jī)”在一些國(guó)家，尤其是歐洲國(guó)家卻越演越烈。除了挪威、希臘等國(guó)家最早發(fā)生債務(wù)危機(jī)外，目前，西班牙、葡萄牙和意大利也卷入了歐債危機(jī)。債務(wù)危機(jī)似乎只有惡化的趨勢(shì)，而沒有好轉(zhuǎn)的征兆。面對(duì)殘酷的現(xiàn)實(shí)，不僅要追問(wèn)此次金融危機(jī)為什么持續(xù)這么長(zhǎng)的時(shí)間，影響面這么廣，深度這么深，同時(shí)能夠引發(fā)債務(wù)危機(jī)？這次深度的金融危機(jī)和歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系有什么啟示？這是本文試圖回答的問(wèn)題。

二、金融危機(jī)的內(nèi)生性根源

金融危機(jī)的原因，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們從不同的視角進(jìn)行了論述（白暴力、梁泳梅，2008；吳曉求，2008；劉迎秋，2009；Taylor，2008；Phillip Arestis、 Elias Karakitsos，2009）。雖然這些論述具有一定的道理，但是缺乏一定的系統(tǒng)性和全面性。為此，本文將從基本經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)體制和微觀市場(chǎng)的運(yùn)行和操作這三個(gè)層面來(lái)剖析此次金融危機(jī)發(fā)生的內(nèi)生性根源。

（一）基本經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在矛盾

此次由美國(guó)次債危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，其深層次的根源仍然是資本主義的基本矛盾，即生產(chǎn)的社會(huì)化和資產(chǎn)資料的資本主義私人占有之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論認(rèn)為資本家對(duì)超額利潤(rùn)的追求決定了資本家會(huì)不斷的擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，另一方面由于工人僅僅獲得維持基本生活所需的工資，其有限的支付能力與資本家無(wú)限擴(kuò)張的生產(chǎn)之間的矛盾就是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的最根本原因。馬克思曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“一切真正的危機(jī)的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們有限的消費(fèi)，資本主義產(chǎn)生卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會(huì)的絕對(duì)消費(fèi)能力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！?/p>

理論上來(lái)說(shuō)資本主義生產(chǎn)“相對(duì)過(guò)?！辈攀琴Y本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本原因。但是，當(dāng)代資本主義的生產(chǎn)的相對(duì)過(guò)剩的矛盾出現(xiàn)新的變化：

1.生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩的表現(xiàn)形式由“有效需求不足”轉(zhuǎn)向“有效需求過(guò)度”。資本主義生產(chǎn)的相對(duì)過(guò)剩是生產(chǎn)的無(wú)限制擴(kuò)張和有限的支付能力之間的矛盾。當(dāng)代資本主義社會(huì)解決生產(chǎn)過(guò)剩的方法已經(jīng)不是過(guò)去那種簡(jiǎn)單的“把牛奶倒掉”的浪費(fèi)做法了，而是創(chuàng)新金融制度和金融工具來(lái)擴(kuò)展全社會(huì)（包括政府、社會(huì)和私人）的支付能力。具體涉及到私人信用的擴(kuò)張、政府債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和社會(huì)福利水平的提高等方面。首先，私人信用的過(guò)度擴(kuò)張。具體來(lái)講就是私人信用工具的創(chuàng)新，即通過(guò)“按揭”等金融創(chuàng)新產(chǎn)品來(lái)鼓勵(lì)全社會(huì)的超前消費(fèi)，幫助人們用未來(lái)的錢實(shí)現(xiàn)現(xiàn)在的夢(mèng)想。在這樣的制度下，雖然可以擴(kuò)張全社會(huì)的消費(fèi)規(guī)模，部分解決生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題，但是人們卻變成了一個(gè)個(gè)“負(fù)翁”。當(dāng)受到利率等外部因素沖擊時(shí)，沒有實(shí)際支付能力的“負(fù)翁”很容易發(fā)生支付困難，變成“倒下去的負(fù)翁”，即個(gè)人的破產(chǎn)。其次，政府信用的過(guò)度擴(kuò)張。為了解決有效需求不足的問(wèn)題，除了創(chuàng)新金融工具，釋放全社會(huì)的“未來(lái)需求”外，資本主義國(guó)家還通過(guò)大規(guī)模借債來(lái)擴(kuò)大公共支出。一個(gè)典型的例子就是金融危機(jī)后，歐洲等一些國(guó)家采用借債的方式籌集資金來(lái)刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)，由于其國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)超過(guò)了未來(lái)的償付能力，結(jié)果誘發(fā)了債務(wù)危機(jī)。再次，社會(huì)福利水平的過(guò)度擴(kuò)張。當(dāng)代資本主義國(guó)家，尤其是一些歐洲國(guó)家，為了緩和階級(jí)矛盾，不斷的提高全社會(huì)的福利水平。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的福利制度被政治人物用來(lái)討好選民時(shí)，就會(huì)變成一項(xiàng)剛性的制度。在國(guó)家稅收增長(zhǎng)幅度不大或下調(diào)的情況下，伴隨逐漸上升的福利支出的必然是政府的財(cái)政赤字。其實(shí)，過(guò)度福利化的代價(jià)是社會(huì)信用和政府信用的過(guò)度擴(kuò)張。希臘等發(fā)生債務(wù)危機(jī)國(guó)家的情況充分說(shuō)明了這一點(diǎn)?？傊?，為了解決生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題，資本主義社會(huì)在私人信用、國(guó)家信用和社會(huì)信用方面進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張，結(jié)果是“負(fù)翁”、“負(fù)國(guó)”和“負(fù)社會(huì)”的出現(xiàn)。當(dāng)受到外部沖擊時(shí)，尤其是全社會(huì)的支付鏈條中斷后，發(fā)生金融和債務(wù)危機(jī)也就是在所難免的了。

篇2

[關(guān)鍵詞]公允價(jià)值;歷史成本;次貸危機(jī);金融危機(jī);會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

[中圖分類號(hào)]F8[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1672-2426(2010)11-0040-03

自美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái),各國(guó)政府一方面積極應(yīng)對(duì),紛紛出臺(tái)了一些應(yīng)急辦法和拯救措施以減緩危機(jī)。另一方面,美國(guó)與歐盟的政界、金融界都將危機(jī)的矛頭指向公允價(jià)值會(huì)計(jì)。認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量不能全面反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,夸大了次貸產(chǎn)品的損失,放大了次貸危機(jī)的廣度和深度,是加劇金融危機(jī)的根本原因。面對(duì)市場(chǎng)的指責(zé)?熏世界各國(guó)及有關(guān)國(guó)際會(huì)計(jì)組織一直持抵制的態(tài)度,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量本身沒有問(wèn)題,造成金融危機(jī)的根本原因,在于次貸引發(fā)的流動(dòng)性不足、金融創(chuàng)新缺乏透明度和有效監(jiān)管。雖然公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致某些金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的不當(dāng)估價(jià)與判斷,但其理論基礎(chǔ)仍然存在。在此次危機(jī)中,公允價(jià)值暴露的種種缺陷,對(duì)我國(guó)公允價(jià)值運(yùn)用有很強(qiáng)的啟示作用,我們只要不斷改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法、信息披露要求,就能解決其諸多不完善的問(wèn)題。

一、公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展

(一)公允價(jià)值的內(nèi)涵

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)將公允價(jià)值定義為:在公平交易中熟悉情況并自愿的各方之間交換一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債時(shí)所采用的金額;美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)將公允價(jià)值定義為?押資產(chǎn)或負(fù)債在熟悉情況、沒有關(guān)聯(lián)的自愿參與者的當(dāng)前交易中進(jìn)行交換的價(jià)格。我國(guó)將公允價(jià)值定義為:在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。相對(duì)于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)說(shuō),我國(guó)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量模式的使用范圍規(guī)定還是比較謹(jǐn)慎的,主要體現(xiàn)在投資性房地產(chǎn)、金融工具、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組和非共同控制下的企業(yè)合并等方面。上述三個(gè)定義在表達(dá)上雖有不同之處,但都有一個(gè)共同點(diǎn),都暗含著公允價(jià)值是一種以市場(chǎng)輸入變量為參照基礎(chǔ)的估計(jì)價(jià)格。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)條件下,公允價(jià)值相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易確認(rèn),但在不充分的市場(chǎng)條件下,如何確認(rèn)公允價(jià)值還是比較困難的。

(二)公允價(jià)值的優(yōu)勢(shì)與缺陷

1.公允價(jià)值的優(yōu)勢(shì)。公允價(jià)值計(jì)量的優(yōu)勢(shì)是由其本身的特點(diǎn)決定的。它能較好地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金流量,更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和償債能力以及所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并向利益的相關(guān)者展示一個(gè)真實(shí)的企業(yè)。一是按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量,可向投資者提供更加透明的信息。公允價(jià)值比歷史成本更加透明、及時(shí)、公開地披露金融資產(chǎn)泡沫,能促使金融機(jī)構(gòu)、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局正視和化解金融資產(chǎn)泡沫。倘若沒有采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量,投資者可能永遠(yuǎn)被掩蓋在金融界創(chuàng)設(shè)的虛幻泡沫中。二是公允價(jià)值計(jì)量是如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的計(jì)量方法。公允價(jià)值計(jì)量方法本身不僅沒有給此番金融危機(jī)火上澆油,反而通過(guò)如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,使危機(jī)更快暴露出來(lái),更如實(shí)地反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的計(jì)量方法,讓投資者盡快看到了真實(shí)情況。三是公允價(jià)值計(jì)量?jī)?yōu)于歷史成本計(jì)量。公允價(jià)值是基于市場(chǎng)信息的一種評(píng)價(jià),當(dāng)隨著市場(chǎng)的變化,公允價(jià)值處在經(jīng)常性的變化之中,與此相適應(yīng),資產(chǎn)的入賬價(jià)值就不能是確定不變的,需要根據(jù)公允價(jià)值的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,而歷史成本計(jì)量是滿足不了上述要求的。四是公允價(jià)值的運(yùn)用更加有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心。有效的公允價(jià)值會(huì)計(jì)反而有利于幫助解決信息披露問(wèn)題,更加有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心。當(dāng)前的流動(dòng)性和信心危機(jī)并不是由公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的,雖然采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)存在較大困難,但其仍舊是可選計(jì)量方法中最好的。

2.公允價(jià)值的缺陷。在正常的市場(chǎng)狀況下,公允價(jià)值能動(dòng)態(tài)而合理地反映資產(chǎn)價(jià)值,但當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),在一定程度上會(huì)引發(fā)信貸緊縮,激起市場(chǎng)恐慌氣氛。因此,國(guó)際上要制定統(tǒng)一、完整、系統(tǒng)的公允價(jià)值指南,以便在運(yùn)用上有章可循。同時(shí)要建立科學(xué)的公允價(jià)值的計(jì)量模型,使公允價(jià)值能夠從活躍市場(chǎng)轉(zhuǎn)向非活躍市場(chǎng)時(shí),盡可能真實(shí)反映市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的評(píng)價(jià)。在非活躍市場(chǎng)中,尤其是資本流動(dòng)性較弱的環(huán)節(jié),不宜將該類市場(chǎng)報(bào)價(jià)作為公允價(jià)值,應(yīng)將未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值作為公允價(jià)值的重要參考,并充分披露未來(lái)現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率的假設(shè)基礎(chǔ),供報(bào)表使用者參考。另外,公允價(jià)值計(jì)量實(shí)際操作難度大,會(huì)出現(xiàn)不同的主體得出不同的公允價(jià)值計(jì)量的價(jià)值。

(三)公允價(jià)值的沿革

20世紀(jì)80年代由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī),最終導(dǎo)致400多家金融機(jī)構(gòu)相繼破產(chǎn)。這些機(jī)構(gòu)在倒閉前,看不出財(cái)務(wù)狀況惡化的跡象,但當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí),則暴露了采取歷史成本計(jì)量的不足,國(guó)際社會(huì)對(duì)使用公允價(jià)值計(jì)量屬性的呼聲越來(lái)越高。

20世紀(jì)90年代,會(huì)計(jì)環(huán)境發(fā)生了一系列重大變化?熏銀行大量的衍生工具快速發(fā)展,歷史成本已無(wú)法準(zhǔn)確地反映衍生金融工具的價(jià)值變動(dòng)。針對(duì)此狀況,FSAB從2001年12月14日開始,經(jīng)過(guò)五年多的研究,終于在2006年9月15日頒布了美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)“公允價(jià)值計(jì)量”,詳細(xì)論述了公允價(jià)值的定義、資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值及其應(yīng)用、主市場(chǎng)或最有利市場(chǎng)、初始確認(rèn)和后續(xù)確認(rèn)、估價(jià)技術(shù)和公允價(jià)值等級(jí)等內(nèi)容。此時(shí),公允價(jià)值計(jì)量模式已經(jīng)確立。

上述兩次金融危機(jī),分別采用了歷史成本與公允價(jià)值的兩種計(jì)量方法,但都遭到質(zhì)疑和指責(zé),這使得我們不得不進(jìn)行思考,采用何種計(jì)量方法才能應(yīng)對(duì)目前金融危機(jī)呢?可以看到,歷史成本與公允價(jià)值在起始計(jì)量日都是相同的,而二者的不同點(diǎn)主要表現(xiàn)在相關(guān)性與可靠性上。從二者的區(qū)別看,公允價(jià)值與歷史成本是由不同的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征所決定的,歷史成本具有較大的可靠性,但缺乏足夠的相關(guān)性,而公允價(jià)值具有較大的相關(guān)性,但缺乏一定的可靠性?？梢?相關(guān)性和可靠性才是歷史成本與公允價(jià)值博弈的焦點(diǎn)。

我國(guó)公允價(jià)值在1998年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――債務(wù)重組》以及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――非貨幣易》中就已經(jīng)開始使用,但在實(shí)際操作過(guò)程中出現(xiàn)了一些上市公司濫用公允價(jià)值操縱利潤(rùn)的情況。在2001年修訂《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》時(shí),公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性被暫停使用,而仍采用歷史成本會(huì)計(jì)計(jì)量屬性。在2006年財(cái)政部的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中,又重新啟用了公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性。這說(shuō)明我國(guó)在重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可靠性的同時(shí),也越來(lái)越重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性。

在當(dāng)今瞬息萬(wàn)變的社會(huì),當(dāng)價(jià)格變化反映了基本面的狀況時(shí),公允價(jià)值在反映金融產(chǎn)品真實(shí)價(jià)值方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),歷史成本劣于公允價(jià)值的計(jì)量。因此,回歸歷史成本計(jì)價(jià)是歷史的大倒退,但如何面對(duì)公允價(jià)值自身使用中存在的問(wèn)題一直是會(huì)計(jì)界面臨的首要任務(wù)。

二、公允價(jià)值的出路

(一)對(duì)公允價(jià)值的質(zhì)疑

2008年9月?熏由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球的金融風(fēng)暴?熏席卷全球的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。損失慘重的美國(guó)金融界把矛頭指向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量不能全面反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,起到了發(fā)生器和助推器的作用,是加劇金融危機(jī)的根本原因,并要求暫?；蛉∠蕛r(jià)值計(jì)量。面對(duì)美國(guó)金融界的指責(zé),以FASB為代表的會(huì)計(jì)界認(rèn)為,本次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,而不是公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題。公允價(jià)值是最能體現(xiàn)資產(chǎn)真實(shí)狀況的計(jì)量屬性,尤其更適宜金融衍生產(chǎn)品,因此不能廢除。此時(shí),公允價(jià)值在這場(chǎng)危機(jī)之中成了金融界與會(huì)計(jì)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

(二)公允價(jià)值的修改措施

面對(duì)金融危機(jī)?熏各國(guó)政府紛紛出臺(tái)了一些應(yīng)急辦法?熏以避免金融危機(jī)的惡化。美聯(lián)儲(chǔ)和歐盟認(rèn)為,銀行等金融機(jī)構(gòu)不必再按公允價(jià)值反映當(dāng)前市值記錄。在資產(chǎn)負(fù)債表上,允許金融機(jī)構(gòu)把違約風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)對(duì)資本進(jìn)行估值,以避免資產(chǎn)價(jià)值在市場(chǎng)動(dòng)蕩中被低估;IASB也修訂了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)和國(guó)際報(bào)告準(zhǔn)則第7號(hào),“對(duì)于非指定衍生金融工具,在特定的情況下,交易金融資產(chǎn)可以重分類”;FASB在各方的壓力下,也相應(yīng)地修改了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào),并了題為《市場(chǎng)不活躍時(shí)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量》公報(bào)。美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法》,并責(zé)成美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC在90天內(nèi)完成是否取消或暫?！敦?cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》的研究工作,并向國(guó)會(huì)提交專項(xiàng)研究報(bào)告。可見,各國(guó)修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則行動(dòng)可謂爭(zhēng)先恐后?熏以此來(lái)保護(hù)自身的資產(chǎn)安全。

(三)金融危機(jī)的根本原因

SEC經(jīng)過(guò)近三個(gè)月的緊張調(diào)查研究之后,于2008年12月30日向國(guó)會(huì)提交了關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的報(bào)告。這份報(bào)告旨在闡述以市場(chǎng)為計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在本次金融海嘯中并沒有發(fā)揮錯(cuò)誤的作用,金融企業(yè)陷入危機(jī)不應(yīng)該歸罪于現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。但是,SEC在依然堅(jiān)持第157號(hào)準(zhǔn)則的前提下,提出了部分修訂建議。應(yīng)當(dāng)說(shuō),這是一份對(duì)會(huì)計(jì)界相當(dāng)利好的報(bào)告?熏也正面回應(yīng)了金融界對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)疑。

2008年11月召開的20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上列舉了導(dǎo)致金融危機(jī)的主因是:追逐高收益、缺乏適度的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管缺失;脆弱的保險(xiǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、不健全的風(fēng)險(xiǎn)管理行為;日益復(fù)雜和不透明的金融產(chǎn)品以及由此引發(fā)的過(guò)度負(fù)債;決策者、機(jī)構(gòu)監(jiān)管者沒有充分地意識(shí)到并且采取措施應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)正在擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn);未能及時(shí)實(shí)施金融革新或者未能考慮本國(guó)監(jiān)管不力所產(chǎn)生的后果。可見,在20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上列舉了導(dǎo)致金融危機(jī)的主因并沒有提到公允價(jià)值。至此,伴隨著金融危機(jī)而愈演愈烈的公允價(jià)值之爭(zhēng)暫告一段落。

不容置疑,將金融危機(jī)與公允價(jià)值會(huì)計(jì)掛鉤,實(shí)際上是國(guó)際上某些銀行家和政治家在轉(zhuǎn)移矛盾和公眾的視線,即使金融產(chǎn)品不采用公允價(jià)值計(jì)量,此次金融危機(jī)也是不可能避免的。雖然公允價(jià)值計(jì)量遠(yuǎn)非完美,但這并不應(yīng)成為廢止公允價(jià)值會(huì)計(jì)的理由,也絕不會(huì)因?yàn)榻鹑诮绲闹肛?zé)而夭折,再退回歷史成本模式計(jì)價(jià)的年代。

(四)金融危機(jī)的拯救計(jì)劃

由于20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)的聲明和SEC向國(guó)會(huì)提交報(bào)告中列舉的導(dǎo)致金融危機(jī)的主因不是公允價(jià)值,世界各國(guó)面對(duì)金融危機(jī)紛紛采取了拯救計(jì)劃。2009年2月17日,美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在科羅拉多州的丹佛簽署了總額為7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激一攬子方案,為美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。美國(guó)的救市拯救計(jì)劃剛剛塵埃落定、金融業(yè)還未來(lái)得及充分消化這一利好,大洋彼岸的歐洲卻開始越來(lái)越強(qiáng)烈地感受到了這一輪源自華爾街的金融風(fēng)暴的沖擊。歐洲多家銀行因?yàn)槭芙鹑谖C(jī)影響而深陷困境,迫使歐盟成員國(guó)伸出援手,通過(guò)大規(guī)模注資或國(guó)有化加以拯救。面對(duì)全球金融危機(jī),我國(guó)及時(shí)調(diào)整了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向,果斷實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,迅速推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施,并集中出臺(tái)了一系列有較強(qiáng)針對(duì)性和操作性的具體措施。從2010年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看,這些措施已初見成效,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),形勢(shì)比預(yù)想的要好得多。

三、我國(guó)應(yīng)用公允價(jià)值的啟示

針對(duì)公允價(jià)值的爭(zhēng)論,我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),未雨綢繆,采取相應(yīng)的防范措施,謹(jǐn)慎、穩(wěn)步地推進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量模式。

第一,加強(qiáng)公允價(jià)值的理論研究,以完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。通過(guò)這次金融危機(jī)的教訓(xùn),我國(guó)要加強(qiáng)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的研究,拓展公允價(jià)值應(yīng)用的深度與廣度,提高其可操作性。在制定企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)要充分考慮企業(yè)的類別和層次,平衡相關(guān)各方面利益。

第二,要制定在不活躍市場(chǎng)中的公允價(jià)值指南。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定部門要制定在非活躍市場(chǎng)中公允價(jià)值的新指南,具體指導(dǎo)企業(yè)如何根據(jù)價(jià)格下跌情況和市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)判斷非活躍市場(chǎng)殊問(wèn)題。要允許企業(yè)在特殊狀態(tài)下選擇不同的會(huì)計(jì)計(jì)量屬性和計(jì)量方式,來(lái)確定金融工具的賬面價(jià)值,使其更具有可操作性。

第三,除制定公允價(jià)值的指南外,還應(yīng)做好對(duì)企業(yè)難變現(xiàn)資產(chǎn)的正確估價(jià)與判斷。為了保證會(huì)計(jì)信息的可靠性和透明度,我們?cè)谥贫ü蕛r(jià)值的指南基礎(chǔ)上,還應(yīng)提高企業(yè)對(duì)金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的正確估價(jià)與判斷,以確定公允價(jià)值估計(jì)時(shí)判斷與分析其合理性,使計(jì)算出來(lái)的公允價(jià)值更具有說(shuō)服力。

第四,規(guī)范公允價(jià)值信息的披露,滿足信息使用者的要求。在多變的金融市場(chǎng)上,金融工具的創(chuàng)新變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定,使金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)量在操作上遇到新的問(wèn)題。隨著公允價(jià)值在會(huì)計(jì)領(lǐng)域和其他領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用,為了保證信息披露的真實(shí),滿足信息使用者的要求,規(guī)范披露公允價(jià)值信息顯得尤為重要。

第五,研究創(chuàng)新公允價(jià)值估值技術(shù),以確保計(jì)量的可靠和公允。在我國(guó)具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的實(shí)施前提是進(jìn)行謹(jǐn)慎的規(guī)范,但在具體的會(huì)計(jì)應(yīng)用中,其指導(dǎo)作用還不夠強(qiáng)大。特別重要的是,在價(jià)格被嚴(yán)重高估和低估脫離資產(chǎn)的真實(shí)、合理內(nèi)在價(jià)值時(shí),如何有效地剔除這些非理性因素,更公允地反應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值是個(gè)亟待解決的問(wèn)題。所以,要借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的做法并結(jié)合我國(guó)實(shí)際,努力探求和創(chuàng)新公允價(jià)值估值方法與技術(shù),來(lái)彌補(bǔ)其在操作中的缺陷。

第六,在金融危機(jī)下,政府干預(yù)公允價(jià)值應(yīng)用中出現(xiàn)的問(wèn)題是必然的。金融危機(jī)的出現(xiàn)凸顯出公允價(jià)值計(jì)量屬性與金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)計(jì)量方面有不相適應(yīng)的問(wèn)題,若單靠市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中產(chǎn)生的所有問(wèn)題。建議政府部門應(yīng)積極建立金融市場(chǎng)信息的監(jiān)測(cè)和反饋機(jī)制,在金融市場(chǎng)發(fā)生異常時(shí),能及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào),并迅速啟動(dòng)相應(yīng)的應(yīng)急機(jī)制,以避免危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。

綜上所述,這次金融危機(jī)作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),其短期影響和長(zhǎng)期影響都是巨大的。金融危機(jī)發(fā)生的根本原因是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而非公允價(jià)值問(wèn)題,對(duì)于這一結(jié)論我們可以從20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上發(fā)表的聲明和SEC向國(guó)會(huì)提交的調(diào)查報(bào)告中得以證實(shí)。雖然公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致某些金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的不當(dāng)估價(jià)與判斷,但其理論基礎(chǔ)仍然存在。我們只要不斷改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法和信息披露要求,就能解決諸多不完善的問(wèn)題。世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化,呼喚著公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用,公允價(jià)值取代歷史成本計(jì)量是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。我們相信,隨著公允價(jià)值計(jì)量理論的日臻完善,公允價(jià)值會(huì)計(jì)必將得到長(zhǎng)足的發(fā)展,而完善后的公允價(jià)值必將成為21世紀(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量模式的主流。

參考文獻(xiàn):

[1]彭南汀,王習(xí)武.論金融危機(jī)下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)[J].金融會(huì)計(jì),2008,(12).

[2]包于寧.美國(guó)公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)用淺析[J].中國(guó)民營(yíng)科技與經(jīng)濟(jì),2008,(9).

[3]張連起,王紀(jì)平.金融危機(jī)下的公允價(jià)值思考[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2009,(1).

[4]李強(qiáng)等.淺談次貸危機(jī)中的公允價(jià)值[J].財(cái)會(huì)月刊,2009,(4).

[5]譚天明.公允價(jià)值資產(chǎn)價(jià)格泡沫與次貸危機(jī)問(wèn)題研究[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2009,(1).

篇3

先總體上談一談我對(duì)如何詮釋“泰銖風(fēng)波如何觸發(fā)亞洲金融危機(jī)”這個(gè)問(wèn)題的思路：首先，我認(rèn)為亞洲金融危機(jī)的外部誘因是當(dāng)年國(guó)際炒家的瘋狂投機(jī)。第一部分中我將歸納總結(jié)導(dǎo)致外資大量流出流入泰國(guó)的深層次的原因，我是從三個(gè)層次理解，第三個(gè)層次即是闡述國(guó)際炒家的三種操作手法，即國(guó)際炒手是如何利用泰銖來(lái)打擊泰銖，也就是所謂的以本幣打擊本幣，從而獲取巨額投機(jī)利潤(rùn)，以及由他們的投機(jī)行為又是如何牽動(dòng)危機(jī)的產(chǎn)生和蔓延的。另外一方面，如果泰國(guó)沒有任何破綻，沒有給國(guó)際炒家機(jī)會(huì)的話，他們也不會(huì)瘋狂地讓資本進(jìn)出泰國(guó)，因此，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)體制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，和外匯管理體制中存在的問(wèn)題才是觸發(fā)危機(jī)的內(nèi)在原因，也是根本原因。本文的第二部分，具體闡述泰國(guó)匯率制度、金融開放政策、當(dāng)時(shí)的私人部門，政府部門出現(xiàn)的一些問(wèn)題，以及這些導(dǎo)致危機(jī)的根本因素如何發(fā)生作用的。

關(guān)鍵詞：泰銖風(fēng)波；國(guó)際金融炒家；金融開放；亞洲金融危機(jī)

一、亞洲金融危機(jī)外部誘因——國(guó)際炒家的瘋狂投機(jī)

總的來(lái)說(shuō)，泰國(guó)金融監(jiān)管從嚴(yán)到寬，金融開放給了國(guó)際炒家投機(jī)機(jī)會(huì)。我們回顧歷史的蹤跡，到上個(gè)世紀(jì)80年代末為止，原本保持著較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，維持著較為穩(wěn)定的物價(jià)增長(zhǎng)率的泰國(guó)，還采取著比較嚴(yán)格的外匯管理制度，對(duì)對(duì)外直接投資更是嚴(yán)格禁止，對(duì)居民外匯賬戶、對(duì)外匯銀行的外匯頭寸、對(duì)國(guó)外借款都有著諸多限制。

但是，進(jìn)入90年代，泰國(guó)開始金融開放之旅，同時(shí)也無(wú)形中開始醞釀1997年才浮出水面的那場(chǎng)震驚世界的亞洲金融危機(jī)。

要說(shuō)這場(chǎng)危機(jī)不得不說(shuō)泰國(guó)的金融開放，所以先談?wù)勌﹪?guó)的外匯自由化改革的一系列舉動(dòng)，資料顯示，泰國(guó)連續(xù)4次即1990年5月、1991年4月、1993 年5 月、1994年1月實(shí)行外匯自由化改革，其主要目標(biāo)之一是將曼谷建設(shè)成為印度支那融資中心。這些外匯自由化改革對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響是有巨大而深遠(yuǎn)意義的，首先使得外資流出入總量的增加，并且各種外資形態(tài)變化有差異，短期資金比重較大，同時(shí)，資金的來(lái)源與流向主要表現(xiàn)為泰國(guó)私人部門對(duì)外借款的來(lái)源國(guó)別或者地區(qū)分布70%以上源于新加坡與香港地區(qū)，其余主要是英國(guó)、美國(guó)及日本。

外匯自由化改革推動(dòng)了外資的流出和流入，但事實(shí)上如果無(wú)利可圖，外資是斷然不會(huì)進(jìn)入泰國(guó)，或者說(shuō)泰國(guó)也不愿積極地引進(jìn)外資，所以這里深層次的問(wèn)題在于導(dǎo)致外資大量流出流入的根本原因。我認(rèn)為，可以從證券投資、銀行借貸及國(guó)際炒家操作手法三方面來(lái)分別敘述比較清楚。

根據(jù)查閱的資料，再通過(guò)我的歸納總結(jié)外資大量流出流入的原因?yàn)橄旅嫒齻€(gè)層次：

第一方面，上個(gè)世紀(jì)80 年代末，泰國(guó)掀起了證券投資的，企業(yè)籌資的資本化。

第二方面，上個(gè)世紀(jì)80年代中期以來(lái)泰國(guó)維持了長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)資金需求擴(kuò)大、利率上升，導(dǎo)致存貸利差擴(kuò)大。

第三方面，具體談一下國(guó)際抄手攫取暴利的操作手法：經(jīng)營(yíng)離岸貨幣業(yè)務(wù)的外資銀行，從泰國(guó)本地銀行借入泰國(guó)株，在即期和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)以看空泰銖形式在泰國(guó)市場(chǎng)上設(shè)法攫取巨額利益，也就是所謂的以本幣打擊本幣的投機(jī)獲利方式，以本幣打擊本幣是國(guó)際炒家的慣用手法，就是以被打擊國(guó)自己的貨幣為投機(jī)對(duì)象來(lái)打擊該國(guó)貨幣。

泰國(guó)的金融開放，國(guó)際炒家積極活動(dòng)，游資充斥泰國(guó)，泰銖貶值后又迅速抽離，這是正式泰銖風(fēng)波觸發(fā)亞洲金融危機(jī)的外部誘因，也是一個(gè)導(dǎo)火索。

二、亞洲金融危機(jī)內(nèi)在原因——泰國(guó)的金融開放以及金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作等

第一方面，上個(gè)世紀(jì)80年代末泰國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差持續(xù)惡化和龐大的財(cái)政赤字導(dǎo)致幣值不穩(wěn)。

第二方面，在對(duì)外貿(mào)易方面，泰國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率較低導(dǎo)致出口減緩，對(duì)外貿(mào)易逆差。

第三方面，上個(gè)世紀(jì)80年代泰國(guó)嚴(yán)禁對(duì)外直接投資，但是90年代開始卻實(shí)行金融開放，大量吸引外資進(jìn)入，但是隨著泰國(guó)難以維持的固定匯率制度的一天天動(dòng)搖，直接投資的資本流入開始減少，而外國(guó)短期資本流入增多。

第四方面，從上個(gè)世紀(jì)90年代開始，泰國(guó)銀行普遍存在違規(guī)操作，金融監(jiān)管不嚴(yán)，使銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

第五方面，原本在上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)還高速發(fā)展的泰國(guó)，到了上世紀(jì)90年代中期經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)不景氣，而且通脹率也開始上升。

第六方面，更宏觀地講，是由于政府當(dāng)局政策失控。在經(jīng)濟(jì)金融出現(xiàn)問(wèn)題，通脹開始出現(xiàn)的時(shí)候，泰國(guó)政府未及時(shí)實(shí)行緊縮貨幣政策，同時(shí)財(cái)政政策與金融政策未配套，使利率難以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。1997年7月2日，泰國(guó)宣布停止盯住美元的固定匯率制度時(shí)，泰銖瞬間貶值16%。

所以，簡(jiǎn)單地說(shuō)這次泰銖危機(jī)的直接起因在于國(guó)際炒家的投機(jī)資金在泰國(guó)放棄固定匯率制之后外逃及外逃引起的搶入升值的美元拋出貶值的泰銖的激烈舉動(dòng)。不得不承認(rèn)，泰銖的危機(jī)，一開始是以泰國(guó)銀行呆帳、爛賬的急增和相當(dāng)多的非銀行金融機(jī)構(gòu)的資不抵債為形式而表現(xiàn)出來(lái)的。但泰國(guó)的貨幣銀行危機(jī)，卻深刻地反映出泰國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所存在的問(wèn)題，這也是我們所應(yīng)該深刻思考的。

綜上所述，泰銖危機(jī)到泰國(guó)金融危機(jī)，再到亞洲金融危機(jī)的外部誘因是國(guó)際炒家的瘋狂投機(jī)，而就內(nèi)部原因而言，包括了上個(gè)世紀(jì)八九十年代泰國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，國(guó)內(nèi)高生產(chǎn)成本的狀況下的對(duì)外貿(mào)易赤字，嚴(yán)禁對(duì)外直接投資的同時(shí)大量不顧后果不顧國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承受能力的引進(jìn)外資的行為，金融機(jī)構(gòu)的種種違規(guī)操作行為，已經(jīng)到后來(lái)為維持固定匯率制度而大量使用外匯儲(chǔ)備操作致使泰銖貶值，通脹出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)開始不景氣，政府又沒有根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)采取正確的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)應(yīng)對(duì)，以及綜合以上各因素最終導(dǎo)致泰國(guó)放棄固定匯率制度，進(jìn)而引爆危機(jī)的惡果。

金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)不動(dòng)用一兵一卒，卻能夠?qū)σ粐?guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不亞于一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的創(chuàng)傷，在全球日益開放的今天，危機(jī)防不甚防，因此有必要從危機(jī)的根源入手，研究觸發(fā)危機(jī)的原因，危機(jī)發(fā)生的脈絡(luò)和表現(xiàn)，從而總結(jié)出防止危機(jī)再次發(fā)生的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

篇4

但是，當(dāng)我們回首卻驚奇地發(fā)現(xiàn)，對(duì)于亞洲為什么爆發(fā)金融風(fēng)暴，如何避免下次危機(jī)的發(fā)生，人們似乎并沒有在價(jià)值觀上達(dá)成共識(shí)，更多的只是技術(shù)層面的探討。而當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)一體化把地球變成平的，亞洲新的危險(xiǎn)已經(jīng)來(lái)臨。

藥方與療效

上世紀(jì)90年代，亞洲經(jīng)濟(jì)迅速崛起，引起世人矚目，被稱為亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡，學(xué)者和政客開始討論東亞模式，一種完全不同于西方的發(fā)展模式。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的光環(huán)之下,制度性、體制性的缺陷被遮蓋了，直到金融危機(jī)以總爆發(fā)的形式，暴露出制度、體制所長(zhǎng)期積累的問(wèn)題。

亞洲金融危機(jī)是東亞發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，歷時(shí)一年多的這場(chǎng)危機(jī)，不僅使泰國(guó)、韓國(guó)、印尼、菲律賓、馬來(lái)西亞、中國(guó)香港、俄羅斯、日本等國(guó)家和地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，同時(shí)因?yàn)閲?guó)內(nèi)矛盾的空前激化也使國(guó)家政權(quán)陷入動(dòng)蕩，泰國(guó)和印尼政府更替，日本首相下臺(tái)，俄羅斯則在一年之內(nèi)更換了6任總理。

關(guān)于東南亞金融危機(jī)的成因，很多學(xué)者作出了探討，內(nèi)因主要是：房地產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期過(guò)度發(fā)展、投資過(guò)度、對(duì)短期外國(guó)基金的過(guò)度依賴、過(guò)高的固定資產(chǎn)價(jià)格、外匯儲(chǔ)備不足、籌措使用外債外資不當(dāng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不及時(shí)、對(duì)外開放金融市場(chǎng)但監(jiān)管不力、盯住美元的匯率制度等。外因則是以索羅斯為代表的國(guó)際投機(jī)商利用東亞國(guó)家的這些弱點(diǎn)進(jìn)行攻擊。

但究竟是什么導(dǎo)致亞洲國(guó)家形成并一直忽視這些制度漏洞，才是形成危機(jī)的根本原因。一場(chǎng)金融危機(jī)，引發(fā)了這些國(guó)家對(duì)自身發(fā)展的反思，從而引起一場(chǎng)政治經(jīng)濟(jì)體制的改革。人們已經(jīng)意識(shí)到，一個(gè)國(guó)家的發(fā)展，除了高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之外，還要有相應(yīng)的社會(huì)政治體制的配套發(fā)展。

金融危機(jī)爆發(fā)后，首先是頭痛醫(yī)頭，各國(guó)開始健全金融體系，馬來(lái)西亞修改了銀行的破產(chǎn)法規(guī)，泰國(guó)建立了專門的破產(chǎn)法院，韓國(guó)簡(jiǎn)化了公司破產(chǎn)程序，印尼實(shí)施了簡(jiǎn)化銀行破產(chǎn)的規(guī)定等等。隨后，新一輪民主化浪潮開始席卷東南亞，印尼、泰國(guó)、菲律賓都加速了民主化步伐。

在民主進(jìn)程中走得最遠(yuǎn)的是印尼。在蘇哈托執(zhí)政的30多年時(shí)間里，印尼實(shí)際上一直處于軍人政權(quán)統(tǒng)治2-T,在蘇哈托的集權(quán)統(tǒng)治2-T,印尼的經(jīng)濟(jì)得到了迅速發(fā)展，但家族統(tǒng)治、貧富差距等社會(huì)矛盾并未得到解決，而是愈加突出。亞洲金融風(fēng)暴直接導(dǎo)致了蘇哈托威權(quán)體制的，印尼從此走上民主化進(jìn)程，這個(gè)民主化進(jìn)程是痛苦的、顛簸的，印尼民眾為此付出了巨大的代價(jià)，但民主化沒有逆轉(zhuǎn)，以2004總統(tǒng)成功直選為標(biāo)志，民主制度在印尼基本固定和成熟。印尼的經(jīng)驗(yàn)似乎預(yù)示著亞洲國(guó)家的轉(zhuǎn)型模式很可能是危機(jī)導(dǎo)向型的，而不是威權(quán)領(lǐng)導(dǎo)層所主導(dǎo)的強(qiáng)制型變遷。

韓國(guó)則以金融危機(jī)為拐點(diǎn)，完全改變了原本的國(guó)家資本主義發(fā)展模式。從60年代開始，韓國(guó)政府就著力于培植財(cái)閥集團(tuán)，逐漸形成政府掌控財(cái)閥、財(cái)閥引導(dǎo)市場(chǎng)的體制，韓國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策主導(dǎo)是國(guó)家，通過(guò)企業(yè)、政府與研究單位產(chǎn)官學(xué)三者的合作，研究出涵蓋全球競(jìng)爭(zhēng)大方向以及實(shí)際可行的政策，由企業(yè)著手執(zhí)行。這種高壓政治加市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政府主導(dǎo)型發(fā)展模式，一度創(chuàng)造了令人炫目的韓國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡。卻不料正是這一模式導(dǎo)致韓國(guó)在這次危機(jī)中遭受了毀滅性的打擊。韓國(guó)金融危機(jī)始于企業(yè)倒閉，企業(yè)倒閉的原因是負(fù)債過(guò)重，資不抵債，而企業(yè)負(fù)債過(guò)重的原因是經(jīng)濟(jì)急于求成，政府干預(yù)過(guò)度。在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的兩年內(nèi)，韓國(guó)進(jìn)行了較為徹底的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，采取了一系列經(jīng)濟(jì)和金融自由化的政策。

泰國(guó)是執(zhí)行國(guó)際貨幣基金組織(IMF)等救助方案最全面和徹底的國(guó)家之一。IMF有個(gè)很簡(jiǎn)單的模型：每個(gè)面對(duì)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)逆差，即貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字。改革藥方是貨幣貶值、提高利率、加稅、減少財(cái)務(wù)開支，以及最大限度私有化。

與其他國(guó)家實(shí)施的所謂IMF型策略不同，馬來(lái)西亞采取了當(dāng)時(shí)被指責(zé)為逆時(shí)代潮流的資本管制措施。馬來(lái)西亞是東南亞地區(qū)受亞洲金融危機(jī)沖擊最嚴(yán)重的“受災(zāi)國(guó)”2_--，但也是它們之中恢復(fù)最快的國(guó)家。危機(jī)發(fā)生后，馬來(lái)西亞政府迅速而果斷地切斷危機(jī)通過(guò)金融系統(tǒng)向國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系傳導(dǎo)的途徑，以嚴(yán)厲而有效的資本管制阻滯資本外逃。從遭受危機(jī)的打擊到目前基本恢復(fù)，馬來(lái)西亞經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了持續(xù)的調(diào)整，但實(shí)際上基本發(fā)展趨向并沒有大的變化。政府采取的危機(jī)治理措施沒有改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基本格局，對(duì)外依賴仍是馬經(jīng)濟(jì)的主要特征。

雖然亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，東亞各國(guó)都進(jìn)行了程度不同的政治體制改革和經(jīng)濟(jì)體制改革，尤其在改革金融制度方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，韓國(guó)改組了銀行體系和家族公司制度，印尼和泰國(guó)建立了更加穩(wěn)定的金融產(chǎn)業(yè)等等。但是，和馬來(lái)西亞類似，亞洲金融危機(jī)后，除了韓國(guó)，許多亞洲國(guó)家基本沒有對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)做過(guò)根本性的改革；在政治體制改革上，只有印尼建立了民主制度，也因國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩，尚無(wú)力顧及經(jīng)濟(jì)體制的調(diào)整。日本則因缺乏政治意愿而基本維持舊的經(jīng)濟(jì)體制。而隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和再度崛起，危機(jī)剛發(fā)生時(shí)引發(fā)的思考和改革銳氣已經(jīng)逐漸淡去。1O年后的今天，東亞發(fā)展模式似乎并沒有發(fā)生根本性的改變。

東亞模式與華盛頓共識(shí)

金融全球化受到各個(gè)方面的青睞，特別是受到IMF以及財(cái)經(jīng)媒體等機(jī)構(gòu)的推崇。在80年代的債務(wù)危機(jī)之后，金融自由化的進(jìn)程進(jìn)一步得到推動(dòng)。針對(duì)拉美國(guó)家爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)，美國(guó)學(xué)者威廉姆森1989年提出了“華盛頓共識(shí)”，其核心思想就是自由化、市場(chǎng)化、私有化加上財(cái)政穩(wěn)定化，首先是放開重要商品的價(jià)格，然后是拆除所有影響市場(chǎng)發(fā)揮作用的壁壘，通過(guò)啟動(dòng)市場(chǎng)機(jī)制，國(guó)家經(jīng)濟(jì)就會(huì)獲得穩(wěn)定的增長(zhǎng)。而東亞發(fā)展模式比較明顯的A是政府較強(qiáng)的干預(yù)，多是威權(quán)建立了行政引導(dǎo)市場(chǎng)調(diào)節(jié)相結(jié)合的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。

也正因此，東亞發(fā)展模式多為西方學(xué)者所詬病，特別是新加坡的威權(quán)主義，已經(jīng)到了西方完全無(wú)法接受的程度，但正是這樣的亞洲模式，造就了這些亞洲國(guó)家“驚人的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)”。英國(guó)花58年，美國(guó)也花了47年，才把個(gè)人平均產(chǎn)值增加一倍，但日本在33年就辦到了，印尼只花了17年，韓國(guó)11年，而中國(guó)則只用了10年。亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡不斷挑戰(zhàn)西方學(xué)者的思維，也在不斷嘲弄著“華盛頓共識(shí)”。

1997年的亞洲金融危機(jī)，使西方學(xué)者及媒體終于找到了充足理由紛紛指責(zé)“亞洲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)模式”的謬誤，但是，通盤研究危機(jī)發(fā)生的根本原因，亞洲金融危機(jī)不僅證明了亞洲模式的謬誤，同時(shí)也證明了華盛頓共識(shí)的錯(cuò)誤所在。

在這場(chǎng)危機(jī)中，人們習(xí)慣于把受災(zāi)國(guó)家作為一個(gè)整體來(lái)研究，但其實(shí)東亞各國(guó)發(fā)生危機(jī)的主要原因不盡相同。泰國(guó)等國(guó)家危機(jī)的發(fā)生主要是因?yàn)楸凰髁_斯們攻擊，

因?yàn)楸緡?guó)貨幣被高估，又要維持和美元的聯(lián)系匯率制度，這個(gè)明顯的體制缺陷是索羅斯們所喜歡的。當(dāng)時(shí)亞洲國(guó)家貨幣普遍存在高估現(xiàn)象，包括中國(guó)，但中國(guó)并沒有被攻擊成功，不僅因?yàn)橹袊?guó)有充足的外匯儲(chǔ)備，更因?yàn)橹袊?guó)沒有放開資本項(xiàng)目，貨幣不可以自由兌換，使金融投機(jī)家無(wú)法對(duì)人民幣進(jìn)行攻擊。不顧本國(guó)發(fā)展情況過(guò)度市場(chǎng)化，這是泰國(guó)等國(guó)家在攻擊下潰敗的主要原因，造成過(guò)度市場(chǎng)化的，正是華盛頓共識(shí)。

而韓國(guó)危機(jī)發(fā)生則主要是因?yàn)閮?nèi)因，因?yàn)閲?guó)家資本主義的模式走到了盡頭，即使沒有外界的攻擊，危機(jī)也終會(huì)爆發(fā)。因?yàn)橥?quán)體制或后極權(quán)主義的政治體制和政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力干預(yù)，在東亞國(guó)家的發(fā)展過(guò)程中，國(guó)家政權(quán)這只“看得見的手”成為現(xiàn)代化的策劃者、推動(dòng)者與組織者，雖然推動(dòng)了現(xiàn)代化進(jìn)程，但也造成了諸多弊端。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，印尼的體制非常明顯，蘇哈托政權(quán)甚至通過(guò)內(nèi)務(wù)部和地方各級(jí)行政機(jī)構(gòu)把所有的政府公務(wù)人員、國(guó)有企業(yè)管理人員拉入自己控制的“專業(yè)集團(tuán)”。泰國(guó)的政商關(guān)系也日趨緊密。韓國(guó)更是主要靠國(guó)家扶持大企業(yè)發(fā)展。馬來(lái)西亞則出現(xiàn)了執(zhí)政黨大辦公司、政府大搞巨型工程以及政府加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的“指導(dǎo)”等現(xiàn)象。政治權(quán)力與經(jīng)濟(jì)利益難解難分，獲取超額利潤(rùn)，很大程度上是東亞發(fā)展模式的必然結(jié)果。東亞金融危機(jī)后的一系列研究表明，這場(chǎng)金融危機(jī)一定程度上是“東亞模式”直接或間接引發(fā)金融危機(jī)并導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的持久動(dòng)蕩。這也是金融危機(jī)爆發(fā)后民主化浪潮席卷東南亞的根本原因，他們認(rèn)識(shí)到政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)應(yīng)當(dāng)被有效限制。

如何處理政治民主化與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的關(guān)系，政府應(yīng)該擺在一個(gè)什么位置，尤其是權(quán)威政治體制對(duì)政治民主化與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的影響，對(duì)于許多東亞國(guó)家來(lái)說(shuō)是一個(gè)根本性問(wèn)題。

體制的焦慮

華盛頓共識(shí)和東亞模式代表了兩種不同的觀察世界和解釋世界的方式，但這兩種方式似乎都不同程度地被證明失敗，當(dāng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)密不可分，我們需要一種超越于這兩種方式之外的新方式。亞洲金融危機(jī)剛剛爆發(fā)的幾年，對(duì)于亞洲如何發(fā)展有過(guò)各種爭(zhēng)論，但是，隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的再度崛起，這種爭(zhēng)論漸弱。

世界銀行名為《危機(jī)十年后》的報(bào)告稱，東亞新興經(jīng)濟(jì)體已從1997年的金融危機(jī)中復(fù)蘇，成就令人觸目。數(shù)據(jù)顯示，東亞新興經(jīng)濟(jì)體去年的增長(zhǎng)速度高達(dá)8．1％。報(bào)告中指出，亞洲金融危機(jī)10年后，東亞各經(jīng)濟(jì)體不僅更富有，而且在全球扮演比過(guò)去更重要的角色。報(bào)告列舉的數(shù)據(jù)顯示，日前東亞新興經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)值已超過(guò)5萬(wàn)億美元，經(jīng)濟(jì)規(guī)模比金融危機(jī)前擴(kuò)大了一倍以上，人均實(shí)際收入增加了75％。和10年前一樣，這樣的經(jīng)濟(jì)奇跡再度讓世人興奮，一度被人質(zhì)疑的東亞模式中的弊端已很少被人詬病。

聯(lián)合國(guó)亞洲及太平洋經(jīng)濟(jì)社會(huì)委員會(huì)近期的一份名為《2007年亞洲及太平洋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)概覽》的報(bào)告中指出，最可能因資金大舉撤出而重演金融危機(jī)的國(guó)家分別是印尼、韓國(guó)、泰國(guó)與菲律賓。這4個(gè)國(guó)家正是1997-1998年亞洲金融危機(jī)受創(chuàng)最深的亞洲國(guó)家。除了馬來(lái)西亞外，上次受到危機(jī)肆虐的相關(guān)各國(guó)，去年開始又浮現(xiàn)危險(xiǎn)的端倪。

有專家公開表示，1997年金融風(fēng)暴之后，亞洲國(guó)家并未有多少根本『生的改革，關(guān)于國(guó)際金融架構(gòu)改革提案的聲音也正在點(diǎn)滴淡去，至今并未促成一個(gè)新的布雷頓森林協(xié)定，也沒有巨額的資金來(lái)協(xié)助解決危機(jī)國(guó)家的貨幣流動(dòng)性問(wèn)題。亞洲一切的基本面、管理組織與規(guī)則都未有實(shí)質(zhì)性改變，與10年前相比，導(dǎo)致東南亞金融危機(jī)的因素今天非但沒有減少反而加重了。

亞洲金融危機(jī)過(guò)后，亞洲各國(guó)一個(gè)共同的明顯的改善是，大力儲(chǔ)備外匯，以備不時(shí)之需，但正是這點(diǎn)造成了更大的危機(jī)因素。世界銀行的報(bào)告指出，目前這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了用于防范目的的最佳水平。報(bào)告認(rèn)為，大量外匯儲(chǔ)備可能產(chǎn)生不良副作用，例如引發(fā)信貸過(guò)度擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹率上升或資產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)泡沫等。

現(xiàn)在，東亞的新興經(jīng)濟(jì)體大多成為債權(quán)國(guó)。截至今年2月，東南亞國(guó)家的外匯儲(chǔ)備總量已經(jīng)達(dá)到3．28萬(wàn)億美元，較1999年初增加了2．49萬(wàn)億美元。在大多數(shù)東亞經(jīng)濟(jì)體中，外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例為4：1或5：1。雖然在危機(jī)之后大量積累外匯儲(chǔ)備似乎是個(gè)合理的保障方式，但如今的水平看來(lái)過(guò)高了。

篇5

2012我們?cè)摫^嗎？

來(lái)源：1月3日《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》

發(fā)展中國(guó)家包括中國(guó)，2012年將面臨一個(gè)很嚴(yán)峻的形勢(shì)。據(jù)我估計(jì)，2012年通脹率可能還會(huì)在5%左右。當(dāng)前來(lái)看，應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題，最終還是要靠改革開放。

現(xiàn)在改革進(jìn)入了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，要處理好四方面的關(guān)系。

一是法治和人治的關(guān)系，要進(jìn)一步推進(jìn)依法治國(guó)，依法治國(guó)首要就是依法行政；

二是處理好公平和效率的關(guān)系；

三是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系；

四是處理好集權(quán)和分權(quán)的關(guān)系。理好這四個(gè)關(guān)系，就是今后改革的重要命題。我估計(jì)，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在8.5%左右。隔岸觀火的“脫鉤理論”認(rèn)為，歐洲和亞洲經(jīng)濟(jì)體，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展和深化到了不再需要依靠美國(guó)以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的程度。

這種理論認(rèn)為，這些經(jīng)濟(jì)體可以免受美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑甚至是全面經(jīng)濟(jì)衰退的拖累。

韋森：

歐債危機(jī)的三大深層根源

來(lái)源：12月28日FT中文網(wǎng)

這次歐債危機(jī)，有三點(diǎn)深層次的原因被大家所忽略了。第一個(gè)觀點(diǎn)是因?yàn)榈谌慰萍几锩苿?dòng)的第四波全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的衰竭，才是這場(chǎng)世界經(jīng)濟(jì)衰退的根本原因。第二個(gè)觀點(diǎn)是這次歐債危機(jī)與西方民主政治制度的實(shí)際運(yùn)作有關(guān)。這次歐債危機(jī)的核心是政府的債務(wù)危機(jī)，而政府的債務(wù)危機(jī)是這種民主制度所長(zhǎng)期運(yùn)作的結(jié)果，而2007年的美國(guó)次貸危機(jī)后歐洲各國(guó)政府的“救市”，只是一個(gè)導(dǎo)火索而已。第三點(diǎn)是，歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱且目前有可能陷入長(zhǎng)期蕭條的一個(gè)根本原因，是歐洲的人口結(jié)構(gòu)。按照2008年歐洲統(tǒng)計(jì)局的一項(xiàng)報(bào)告，從2015年開始，歐盟27個(gè)成員國(guó)在整體上會(huì)出現(xiàn)人口負(fù)增長(zhǎng)。

在目前的情況下，中國(guó)所能幫助歐洲的，不是要去買它們的國(guó)債，而是要去買歐洲的產(chǎn)品。在當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)格局中，只有各國(guó)之間的合作，且惟有合作，才能幫助各國(guó)應(yīng)對(duì)各自經(jīng)濟(jì)問(wèn)題乃至全人類的共同困境。

韋恩•阿諾德：

2012年應(yīng)投資黃金等硬資產(chǎn)

來(lái)源：12月31日《財(cái)經(jīng)》

艱難時(shí)期使硬資產(chǎn)獲得支持。黃金、罐頭食品和獵槍彈也許是2012年最安全的賭注。同樣地，至少在某種程度上或許可以選擇股票。它們是紙質(zhì)有價(jià)證券。但股東們擁有令人寬慰的實(shí)在的擁有權(quán)―如果企業(yè)資金流轉(zhuǎn)能夠在崩塌中幸存的話。公共事業(yè)公司如德國(guó)的意昂集團(tuán)和私人護(hù)理公司如寶潔在全球金融危機(jī)的前幾個(gè)月里跑贏大市。他們的吸引力也許能持續(xù)。

亦應(yīng)經(jīng)濟(jì)黑暗時(shí)期所需，香煙和烈性酒可能很快變成新通貨。擔(dān)心衰退及貨幣貶值的投資者傾向于跟緊價(jià)格不依賴于消費(fèi)的硬商品。不管是受繁榮還是蕭條的推動(dòng)，如黃金之類的貴金屬會(huì)隨通脹而漲價(jià)。混凝土性質(zhì)的房產(chǎn)，盡管不便攜，但會(huì)被證明是有價(jià)值的。在新黑暗時(shí)期，農(nóng)田值得擁有。便于攜帶的鉆石――以盎司而言，未切割的鉆石比黃金貴近10倍。如果真到了那一步，開罐器和罐頭食品仍然是有用的。你可能得去自己搜羅食物，那么獵槍彈也不能缺。

任玉嶺：

縮小“四大差距”比漲工資重要

來(lái)源：1月3日《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》

世界金融危機(jī)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，仍然是一種機(jī)遇。這次金融危機(jī)會(huì)讓我們更好地啟動(dòng)內(nèi)需、調(diào)動(dòng)內(nèi)需。如何啟動(dòng)內(nèi)需，我認(rèn)為必須調(diào)整和縮小四大差距，來(lái)轉(zhuǎn)變我們的發(fā)展方式。轉(zhuǎn)變發(fā)展方式除了節(jié)約能源和節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境以外，很重要的就是縮小“四大差距”：一是城鄉(xiāng)差距，二是地區(qū)差距，三是人均收入差距，四是行業(yè)差距。

要想解決好我們的問(wèn)題，必須在這幾個(gè)方面下大功夫，第一要統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，縮小收入差距不等于是吃大鍋飯，收入均等，而是有差別的縮??；第二，要想辦法提高工資水平；第三，放開第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大百姓創(chuàng)業(yè)的自由；第四，擴(kuò)大社會(huì)保障；第五，管好用好土地；第六，國(guó)有資本為主的銀行和金融機(jī)構(gòu)要擔(dān)負(fù)起改變收入差距的使命。必須解決農(nóng)村金融問(wèn)題，金融部門要擔(dān)負(fù)起這個(gè)責(zé)任。另外，要成立小微企業(yè)銀行，專門為小微企業(yè)服務(wù)，支持農(nóng)村發(fā)展，讓更多的人拿到錢得到發(fā)展，使社會(huì)發(fā)展真正能惠及廣大民生。

鄧聿文：

養(yǎng)老金缺口實(shí)質(zhì)是人口危機(jī)

來(lái)源：12月31日《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》

篇6

一、全球經(jīng)濟(jì)放緩和通貨膨脹并存

（一）歐美經(jīng)濟(jì)降溫

受次貸危機(jī)的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)籠罩在衰退的陰影之下。2007年第四季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)率僅為0.6%，全年GDP增速為2.2%，是2002年以來(lái)的最低水平。新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，次貸危機(jī)的影響已經(jīng)從金融市場(chǎng)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門。

歐洲的金融機(jī)構(gòu)大量持有美國(guó)次級(jí)抵押貸款債券，所以在次貸危機(jī)爆發(fā)后也遭到重創(chuàng)，使歐洲的信貸活動(dòng)受到限制。加之美國(guó)是歐洲重要的出口市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，特別是消費(fèi)需求下滑，使歐洲外部需求減少。去年第四季度,歐盟經(jīng)濟(jì)由三季度的0.8%放緩至0.5%。

（二）全球通脹壓力沒有減弱跡象

從去年下半年開始，美國(guó)通脹壓力不斷加大，2007年11月美國(guó)CPI同比上升4.3%，創(chuàng)一年來(lái)的最大升幅，在接下來(lái)的兩個(gè)月里月度CPI同比升幅保持在4%以上，表明高通脹有長(zhǎng)期化趨勢(shì)。

歐洲的通貨膨脹形勢(shì)也日益嚴(yán)峻。受能源和食品價(jià)格上漲影響，自2007年9月以來(lái)CPI漲幅已經(jīng)連續(xù)數(shù)月高于歐洲央行2%的警戒線，并在2008年1月份達(dá)到3.2%，為1999年歐元啟動(dòng)以來(lái)的最高紀(jì)錄。

新興市場(chǎng)國(guó)家的通貨膨脹形勢(shì)也很嚴(yán)峻。俄羅斯通脹率已經(jīng)從2007年8月的8.6%上升到2008年1月的12.6%。進(jìn)入2008年后，受國(guó)際能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格急劇上漲的影響，印度通脹率也再次上漲，到2月份已經(jīng)達(dá)到4.35%。

二、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡是當(dāng)前通脹壓力得不到緩解的根本原因

之所以出現(xiàn)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并存的局面，根本原因在于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，以及與之相關(guān)的供需不平衡。簡(jiǎn)單的講，就是一方面，由于金融資產(chǎn)過(guò)度供給和需求不足，導(dǎo)致美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)明顯放緩，另一方面，由于投資和內(nèi)需增長(zhǎng)強(qiáng)勁，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，造成初級(jí)產(chǎn)品需求旺盛和供給不足，形成持續(xù)的通貨膨脹壓力。

（一）近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有兩個(gè)火車頭，即建立在資產(chǎn)價(jià)格上漲之上的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和建立在固定資產(chǎn)投資增加之上的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

2001年后，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)中央銀行寬松的貨幣政策造成全球流動(dòng)性泛濫，房地產(chǎn)、股票以及其他金融資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，使華爾街的實(shí)力空前壯大，獲得了巨額會(huì)計(jì)利潤(rùn)。美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)利用這次機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了一次在業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤(rùn)水平上的大飛躍，從而使金融服務(wù)業(yè)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱行業(yè)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)也刺激了私人消費(fèi)，直接拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的同時(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家也經(jīng)歷了一次經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張。以中國(guó)和印度為代表的亞洲國(guó)家的崛起，意味著近30億人口生活水平的提高，帶動(dòng)了大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)升級(jí)、能源和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品需求猛增。與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地依賴資產(chǎn)市場(chǎng)不同，新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是固定資產(chǎn)投資和生產(chǎn)能力擴(kuò)張。

客觀地講，究竟這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭中哪一個(gè)對(duì)近年來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)更大很難量化。因?yàn)槊绹?guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)非常緊密地聯(lián)系到了一起，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的復(fù)雜性超越一些表面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。但很顯然，新興市場(chǎng)國(guó)家投資和生產(chǎn)能力的擴(kuò)張，以及基于此之上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)非洲和拉美等發(fā)展中國(guó)家的影響更為明顯。例如，非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠達(dá)到數(shù)十年來(lái)的最快水平，主要是因?yàn)樾屡d市場(chǎng)國(guó)家需求的增長(zhǎng)。從這個(gè)角度看，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響的廣度是空前的，已經(jīng)超越了發(fā)達(dá)國(guó)家。

（二）近期初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上升及其帶來(lái)的通脹壓力主要來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家的需求增長(zhǎng)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)都增加了對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的需求量，但是從增量部分看，后者無(wú)疑大大超過(guò)了前者。在經(jīng)歷了制造業(yè)轉(zhuǎn)移后，發(fā)達(dá)國(guó)家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上主要依賴服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)，人均物質(zhì)消耗絕對(duì)量較大，但增量較小。而且發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)結(jié)構(gòu)近期也沒有發(fā)生大的變化，對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的需求量基本穩(wěn)定。但新興市場(chǎng)國(guó)家則完全不同，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著對(duì)更多的初級(jí)產(chǎn)品需求。

首先，新興市場(chǎng)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以制造業(yè)為主，很多國(guó)家還處于“重化工化”階段，所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然意味著物質(zhì)消耗量的提高。

其次，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著城市化水平的提高，要求建設(shè)新的道路、市政工程和公共設(shè)施，對(duì)礦產(chǎn)品和能源的需求大幅度提高。

最后，新興市場(chǎng)國(guó)家消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)增加初級(jí)產(chǎn)品需求，例如亞洲國(guó)家居民逐漸改變以谷物為主的飲食習(xí)慣，增加了食物中的肉類的比重，這些國(guó)家居民的汽車保有量也在增長(zhǎng)，增加了對(duì)石油的需求。

總的來(lái)說(shuō)，建立在金融資產(chǎn)價(jià)格上漲基礎(chǔ)上的美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮，并不是近期世界初級(jí)產(chǎn)品上漲的主要推動(dòng)因素，而建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張基礎(chǔ)上的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則對(duì)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲起到了主要推動(dòng)作用。

（三）美國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的差異性造成世界經(jīng)濟(jì)在降溫的陰影下繼續(xù)受到物價(jià)上漲的困擾

雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系、相互影響，但是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)畢竟有很大區(qū)別，這是為什么出現(xiàn)“脫鉤理論”，即世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美國(guó)“脫鉤”，的重要原因。目前的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的確和其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不同步。

當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫始于房地產(chǎn)價(jià)格下跌以及由此引發(fā)的次貸危機(jī)，可以被認(rèn)為是由一場(chǎng)金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)放緩。到目前為止，這場(chǎng)金融危機(jī)對(duì)其他國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊程度，和該國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有的美國(guó)次級(jí)債相關(guān)產(chǎn)品的多少直接相關(guān)。歐洲的金融機(jī)構(gòu)持有大量美國(guó)次級(jí)債券，所以在次貸危機(jī)爆發(fā)后也遭到重創(chuàng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)降溫的幅度也比較大。由于日本金融機(jī)構(gòu)相對(duì)保守，在次級(jí)債相關(guān)產(chǎn)品上的投資不多，所以金融系統(tǒng)受到的沖擊要小于歐美國(guó)家，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊也比較小。而新興市場(chǎng)國(guó)家遠(yuǎn)離華爾街，受到的影響直到目前還沒有明顯顯現(xiàn)。

很顯然，由金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)主要影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立在資產(chǎn)價(jià)格上漲之上的美國(guó)以及部分歐洲國(guó)家，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之上的新興市場(chǎng)國(guó)家直接影響較小。所以目前世界經(jīng)濟(jì)“滯”的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)并沒有停滯的風(fēng)險(xiǎn)。2007年中國(guó)、印度（財(cái)政年度）、俄羅斯和巴西的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為11.7%、8.7%、8.1%和5.2%，明顯高于同期美國(guó)、歐盟和日本2.2%、2.9%和2.1%的增長(zhǎng)率，很清楚的顯示出新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)依然充滿了活力。

篇7

摘 要 金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論是現(xiàn)代金融學(xué)理論的一個(gè)重要分支，其理論體系具有一定的可操作性。本文通過(guò)對(duì)金融危機(jī)發(fā)生的根本原因的分析，指出這場(chǎng)危機(jī)展現(xiàn)出的現(xiàn)代金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的程度、深度和廣度大大超出了我們對(duì)傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，既對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管模式帶來(lái)了史無(wú)前例的挑戰(zhàn)，也為金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式創(chuàng)新賦予了新的啟示。

關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理

一、全球金融危機(jī)產(chǎn)生原因的分析

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。此次美國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)呈現(xiàn)某種形式混合的趨勢(shì)。

迄今為止國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融危機(jī)的成因眾說(shuō)紛紜，概況起來(lái)有以下幾種觀點(diǎn)：第一是制度說(shuō)，認(rèn)為自由放任的資本主義制度是全球金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。第二是政策說(shuō)，認(rèn)為美國(guó)的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄、長(zhǎng)期低利率和寬松的貨幣政策是金融危機(jī)形成的主要原因。第三就是大家普遍認(rèn)可的市場(chǎng)說(shuō)，則主要從金融市場(chǎng)的微觀角度來(lái)分析危機(jī)的原因，認(rèn)為過(guò)度的金融創(chuàng)新、寬松的金融監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)的高杠桿、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)和人性的貪婪等等都是造成金融危機(jī)的直接原因。總之，造成此次全球金融危機(jī)的背景和原因是復(fù)雜的，不能僅僅單獨(dú)從某一個(gè)方面出發(fā)去考慮問(wèn)題，應(yīng)該將各個(gè)方面的問(wèn)題有機(jī)的結(jié)合起來(lái)去思考。

二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理歷程

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念

金融風(fēng)險(xiǎn)是指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)十分寬泛的詞匯，目前還遠(yuǎn)沒有達(dá)成一致的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)解釋主要有以下一些觀點(diǎn)：1．風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的任何變化2．風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性3．風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期損失的不利偏差4．風(fēng)險(xiǎn)是可度量的不確定性5．風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)收益的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)這幾種類型。

顧名思義，金融風(fēng)險(xiǎn)管理則是對(duì)相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程大致需要風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量與風(fēng)險(xiǎn)管理控制三個(gè)環(huán)節(jié)。首先是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種方法對(duì)實(shí)際存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和實(shí)施全面的分析研究。其次是風(fēng)險(xiǎn)度量是指對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或損失范圍、程度進(jìn)行估計(jì)和衡量，并對(duì)不同程度的損失發(fā)生的可能性和損失后果進(jìn)行定量分析。其中風(fēng)險(xiǎn)度量的主要方法有敏感性分析、VaR估計(jì)、情景分析與壓力測(cè)試。最后是風(fēng)險(xiǎn)管理控制是解決金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑和方法。一般分為控制法和財(cái)務(wù)法。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展

金融風(fēng)險(xiǎn)管理在半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展過(guò)程中，經(jīng)歷了信用風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程。

金融風(fēng)險(xiǎn)管理的萌芽于20世紀(jì)50年代，那時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)集中在金融機(jī)構(gòu)，表現(xiàn)為獨(dú)立的金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。政府管制、資本缺乏流動(dòng)性以及技術(shù)限制在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中筑起的貿(mào)易壁壘，加之中央銀行控制著貨幣供應(yīng)和匯率，從而未發(fā)生過(guò)全面的金融危機(jī)。出現(xiàn)的危機(jī)僅限于個(gè)別銀行，突出表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，曾經(jīng)由銀行以及政府主導(dǎo)的那種封閉的、嚴(yán)密控制的金融體系，已經(jīng)被資本世界范圍內(nèi)自由流動(dòng)所取代，經(jīng)濟(jì)全球化取代了封閉的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，人們所熟悉的按照地域劃分的市場(chǎng)也以處于不斷變化之中。市場(chǎng)取代政府成為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和解決者。此時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)則主要表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其中具有代表性的案例則是80年代爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)和儲(chǔ)貸危機(jī)。20世紀(jì)90年代以后，金融風(fēng)險(xiǎn)管理在不斷變化的全球金融環(huán)境中繼續(xù)得到迅速發(fā)展。不僅金融機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度在不斷提高，而且金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段也獲得了空前的發(fā)展。以信用風(fēng)險(xiǎn)的量化管理模型（如VaR和KMV模型）為代表的現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)正迅速崛起，并日漸成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主流。與此同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理由過(guò)去主要注重信用風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展到現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理并重，并兼顧其他風(fēng)險(xiǎn)管理的全面的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。

三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的新趨勢(shì)

而隨著金融危機(jī)的發(fā)生，金融風(fēng)險(xiǎn)管理也進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。各國(guó)都更加重視完善相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)管理得到了前所未有的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)有以下幾個(gè)主要的方面。

（一）重視培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化

一個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗與否，不是因?yàn)槿狈π刨J政策和相關(guān)的程序，即使設(shè)置非常復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如果缺少一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)管理些文化，所有這些都將是徒有形式。風(fēng)險(xiǎn)管理效果較好的企業(yè)具有共同的特征：領(lǐng)導(dǎo)者具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并極力將這種意識(shí)灌輸給企業(yè)內(nèi)的所有成員，即注重風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培育。培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化具體可以從兩個(gè)方面著手。1．樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和理念。建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制，編制各種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，定時(shí)檢查各部門的執(zhí)行情況，力爭(zhēng)做到事前控制，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行跟蹤解決，并提交相關(guān)的報(bào)告。2．重塑人本主義的企業(yè)文化。用人本主義來(lái)逐漸地取代資本主義在企業(yè)中的主導(dǎo)地位，把企業(yè)中的人應(yīng)當(dāng)視為人本身來(lái)看待，而不僅僅是看做一種生產(chǎn)要素。這種人本管理的本質(zhì)是以促進(jìn)人自身自由、全面發(fā)展為根本目的的管理理念與管理模式，而這種方式有利于風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培養(yǎng)。

因此各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該大力培育和塑造良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，增強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)轉(zhuǎn)化為員工的共同認(rèn)識(shí)和自覺行動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)建設(shè)系統(tǒng)、規(guī)范、高效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理量化技術(shù)的發(fā)展

近些年來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理量化手段和方法的發(fā)展主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是持續(xù)期和凸性概念被引入銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，使得銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債管理方法變更加科學(xué)。其次，隨著衍生金融工具和金融工程技術(shù)的發(fā)展，各種形式的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)管理更使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)生了深刻的變化，同時(shí)一些衡量和管理衍生金融工具自身風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)也得到了廣泛的利用和發(fā)展。但是衍生金融工具既可用于管理風(fēng)險(xiǎn)又可用于獲取盈利從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的這種雙刃劍性質(zhì)在這此金融危機(jī)中得以充分暴露。目前，衍生金融工具自身的風(fēng)險(xiǎn)屬性跟其管理風(fēng)險(xiǎn)的屬性一樣得到了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的充分重視。最后，VaR模型在20世紀(jì)90年代的迅速發(fā)展使得各種工具和市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一衡量和綜合管理獲得重大突破，VaR模型成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的一種共同標(biāo)準(zhǔn)，這種影響和變化甚至被稱為風(fēng)險(xiǎn)管理的VaR革命。因此在金融危機(jī)后，金融機(jī)構(gòu)重新明確了主要的風(fēng)險(xiǎn)因子和期限結(jié)構(gòu)。

另外衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)是多種多樣的，各種衡量技術(shù)都有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，都服務(wù)于特定的目的。因此，脫離金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要來(lái)評(píng)論這些技術(shù)的絕對(duì)優(yōu)劣是沒有意義的，重要的是要結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)水平，并且要注意不同衡量方法之間相互取長(zhǎng)補(bǔ)短的作用。

四、對(duì)于我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

（一）全面認(rèn)識(shí)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，吸取美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的寶貴經(jīng)驗(yàn)

本次金融危機(jī)顯示，為了切實(shí)提高我國(guó)金融監(jiān)管的效率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，因采取市場(chǎng)主導(dǎo)、集中管理的模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，可以考慮設(shè)立一個(gè)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)監(jiān)管，解決目前金融領(lǐng)域存在的監(jiān)管沖突、監(jiān)管空白等問(wèn)題。

（二）提高風(fēng)險(xiǎn)度量水平

目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)上漲的周期，在這一過(guò)程中，極易出現(xiàn)追求利潤(rùn)、忽視風(fēng)險(xiǎn)的非理性的經(jīng)營(yíng)行為，一旦市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，可能對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響，因此應(yīng)該加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度建設(shè)，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提高金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

（三）推進(jìn)金融創(chuàng)新

美國(guó)由于大量的金融創(chuàng)新且沒有節(jié)制的利用，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)引起金融危機(jī)，但是這并不意味著我們對(duì)金融創(chuàng)新視而不見。由于我國(guó)的金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融體系運(yùn)作的效率低，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量的資金需求得不到滿足，另一方面大量的資金低效率的運(yùn)作，我國(guó)現(xiàn)有的金融體系已經(jīng)難以滿足滿足投資者多層次的投資需求，尤其是直接融資的規(guī)模遠(yuǎn)小于間接投資，債券市場(chǎng)發(fā)育嚴(yán)重滯后于股票市場(chǎng)。因此，各方需求表面我國(guó)金融創(chuàng)新是大勢(shì)所趨。

參考文獻(xiàn)：

[1]張金清.金融風(fēng)險(xiǎn)管理.復(fù)旦大學(xué)出版社.2009.

[2]王春峰.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理.天津大學(xué)出版社.2001.

[3]余為麗.管理觀察.金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的演進(jìn).2008.10.

[4]羅珊.華東經(jīng)濟(jì)管理.金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論回顧與展望.2010.12.

篇8

全球金融風(fēng)暴給我們提供了契機(jī)來(lái)討論虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，分析金融產(chǎn)品創(chuàng)新與政府金融監(jiān)管的問(wèn)題。但是，絕沒有理由以此次危機(jī)為借口，叫?；蛲蒲诱谌〉贸醪匠删偷闹袊?guó)金融改革。

此次金融風(fēng)暴有其深刻原因。布雷頓森林體系崩潰后，全球沒有建立起一個(gè)有效的國(guó)際金融體系，成為公認(rèn)的原因之一。然而，危機(jī)的根本原因則在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的非均衡。

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄一直處于低位，長(zhǎng)期對(duì)外貿(mào)易逆差，且這些逆差主要靠印刷美元埋單。中國(guó)、日本、石油生產(chǎn)國(guó)和部分歐洲國(guó)家積累起大量美元儲(chǔ)蓄，這些儲(chǔ)蓄需要尋找金融資產(chǎn)來(lái)投資，又為華爾街金融衍生品的創(chuàng)造，以及美國(guó)本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

如果這些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造，是以美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為土壤，危機(jī)出現(xiàn)的概率就會(huì)大大降低。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入IT長(zhǎng)周期波段的末尾，而且美國(guó)已將大量制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，近期不可能再有大量科技創(chuàng)新項(xiàng)目需要投資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)舉步維艱。

每次金融危機(jī)，從直接或表面原因來(lái)看，是金融問(wèn)題。從實(shí)質(zhì)或深層原因來(lái)看，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題。全球金融危機(jī)背后，一定是全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和均衡出了問(wèn)題。把危機(jī)的責(zé)任全部推給華爾街是不公正的。

從美國(guó)轉(zhuǎn)到中國(guó)，這次金融危機(jī)，既有美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非均衡的問(wèn)題，也有中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非均衡和金融改革滯后的作用。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足，出口是經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ唬悦涝獮橹黧w的外匯儲(chǔ)備大量積累，勢(shì)必導(dǎo)致對(duì)美國(guó)金融資產(chǎn)的旺盛需求。而在國(guó)內(nèi)，中國(guó)近2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，本質(zhì)上就是中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄存款在國(guó)內(nèi)找不到好的投資項(xiàng)目。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備與銀行的存貸差基本相等。

只要中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)健康，城市化和工業(yè)化還有很大發(fā)展空間，金融資源的優(yōu)化配置在中國(guó)應(yīng)該是大有可為。而實(shí)際情況并非如此，那只有一個(gè)答案，中國(guó)金融體系出了問(wèn)題，或者說(shuō)，金融發(fā)展嚴(yán)重滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

當(dāng)然，出現(xiàn)這種反?，F(xiàn)象，也有其他原因。如企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足，土地、能源、環(huán)境等結(jié)構(gòu)性制約等。但這些只是表面現(xiàn)象，中國(guó)投資機(jī)會(huì)不足最根本的原因，是中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展滯后。

金融領(lǐng)域中的微觀經(jīng)濟(jì)主體基本以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為主，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)殘缺，導(dǎo)致治理結(jié)構(gòu)難以與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求相吻合。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌采取雙軌制漸進(jìn)的方式，金融產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)還充當(dāng)著為低效國(guó)有經(jīng)濟(jì)“輸血”的功能，以維持一定時(shí)期雙軌經(jīng)濟(jì)的均衡。“輸血”功能背離了金融市場(chǎng)最為重要的儲(chǔ)蓄資源的“配置”功能，結(jié)果出現(xiàn)了金融市場(chǎng)的價(jià)格扭曲現(xiàn)象，利率市場(chǎng)化推進(jìn)步履維艱，壞賬、呆賬不斷積累。

直接融資領(lǐng)域如資本市場(chǎng)的發(fā)展亦如此，其基本目的也是為了“籌資”，金融資源的錯(cuò)配現(xiàn)象到處可見。

中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)無(wú)法有效地為本國(guó)居民的巨額儲(chǔ)蓄，在國(guó)內(nèi)找到合適并有效的投資項(xiàng)目，原因就是金融領(lǐng)域的發(fā)展滯后和長(zhǎng)期低效運(yùn)行。儲(chǔ)蓄過(guò)度使中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際處于動(dòng)態(tài)無(wú)效狀態(tài)。

中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)沒有隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而同步發(fā)展，其結(jié)果一定程度上導(dǎo)致了美國(guó)金融產(chǎn)業(yè)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)全球化的情況下，“均衡”就是這樣來(lái)實(shí)現(xiàn)的，實(shí)際上這卻是全球最大的非均衡現(xiàn)象，金融資產(chǎn)的供應(yīng)和創(chuàng)新活動(dòng)，應(yīng)該是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)最為活躍的地方出現(xiàn)，才是理性的、可持續(xù)的。

必須清醒地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)金融改革和開放才剛剛起步，金融產(chǎn)業(yè)還處于“嬰兒期”，GDP已占到全球GDP總量6％的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，金融衍生產(chǎn)品的量只占全球總量的0.01％，幾乎可以忽略不計(jì)。中國(guó)根本不存在金融衍生產(chǎn)品過(guò)度發(fā)展的問(wèn)題。從另一個(gè)角度講，這次金融風(fēng)暴，也可能是中國(guó)一次難得的機(jī)遇。

危機(jī)過(guò)后，全球的金融資源還是要尋找出路，中國(guó)這一類實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好、金融體系又沒有遭到危機(jī)重創(chuàng)的國(guó)家，一定會(huì)成為世界金融資源集聚的地方。只要金融資源開始往中國(guó)集聚，自然會(huì)吸引金融人才在中國(guó)集聚。中國(guó)也可借危機(jī)后的反思，總結(jié)教訓(xùn)，建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。

篇9

這是自2008年金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)有企業(yè)給出的最差成績(jī)。主管部門將其原因歸結(jié)為，近年來(lái)能源、原材料等價(jià)格太高，以及銀行多次加息后導(dǎo)致企業(yè)融資困難和經(jīng)營(yíng)成本的大幅上升。

這的確是影響企業(yè)利潤(rùn)的原因之一，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策調(diào)整會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響。但這絕不是主要原因，不然就無(wú)法解釋，在同樣經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，私企的利潤(rùn)為何能繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

事實(shí)上，國(guó)企利潤(rùn)下滑的根本原因在于，近年來(lái)的政策紅利已被消耗殆盡，尤其是金融危機(jī)后4萬(wàn)億的救市“紅包”帶給國(guó)企利潤(rùn)的巨大推動(dòng)效用，如今已日漸式微。

金融危機(jī)后，4萬(wàn)億投資的主要受益者為國(guó)有企業(yè)，在這筆巨額資金的催化下，2010年國(guó)企利潤(rùn)一度達(dá)到頂峰，全年利潤(rùn)增長(zhǎng)近40%。如今4萬(wàn)億的“紅包”逐步用完，面對(duì)再一次的經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)企自然比私企受到的沖擊更為嚴(yán)重。

這輪調(diào)整中，鋼鐵、石化、房地產(chǎn)首當(dāng)其沖，受制于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策壓力，鋼鐵需求大幅萎縮，國(guó)外鐵礦石價(jià)格又居高不下，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)在去年第四季度就進(jìn)入了寒冬。武漢鋼鐵甚至以“養(yǎng)豬種菜”的方式來(lái)推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型，可見其經(jīng)營(yíng)之難。

除了已成強(qiáng)弩之末的紅利效應(yīng)，國(guó)企管理成本費(fèi)用的上升也是影響其利潤(rùn)的主要原因之一。1－2月國(guó)企的利潤(rùn)盡管同比下降了19.7個(gè)百分點(diǎn)，但同期營(yíng)業(yè)收入?yún)s增長(zhǎng)了近10%，也就是說(shuō)，居高不下的成本消耗侵蝕了國(guó)企巨大的利潤(rùn)空間。

財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，今年1－2月，國(guó)有企業(yè)成本費(fèi)用總額為71819.6億元，同比增長(zhǎng)16.9%。難怪國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求國(guó)企一定“止住出血點(diǎn)”。

篇10

關(guān)鍵詞：虛擬資本 次貸危機(jī) 金融危機(jī)

馬克思虛擬資本理論的主要內(nèi)容

（一）虛擬資本的產(chǎn)生

馬克思認(rèn)為， 虛擬資本是一個(gè)社會(huì)歷史范疇，起源于貨幣的支付手段，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和必然延伸，信用制度是其產(chǎn)生和發(fā)展的前提和保證。具體來(lái)講，虛擬資本是指能夠定期帶來(lái)收入的、以有價(jià)證券形式表現(xiàn)的資本，即被人們虛擬化的資本。這些虛擬資本被看作一種資本的存在形式，持有者可以憑證書定期獲得收入，也可以出售證書以換取現(xiàn)實(shí)的貨幣資本，并帶來(lái)高于票面金額的價(jià)值增殖；但是這些證書本身并沒有價(jià)值，只是一紙用于證明現(xiàn)實(shí)資本所有權(quán)的憑證，是“現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本”。

（二）虛擬資本的特性

虛擬資本是一種資本商品，具有資本和商品的雙重屬性。持券者可以獲取定期收入，它被當(dāng)做資本；虛擬資本可以在證券市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，它被視為商品。但是，虛擬資本與一般的資本商品之間存在很大的區(qū)別。證券作為紙制復(fù)本，它們的價(jià)值額的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值變動(dòng)完全無(wú)關(guān)，但它們可以作為商品來(lái)買賣，因而可以作為資本價(jià)值來(lái)流通。

很強(qiáng)的虛擬性。虛擬資本價(jià)值的虛擬化在一定程度上是脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程而相對(duì)獨(dú)立的。虛擬資本與實(shí)體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實(shí)體資本本身有價(jià)值，并且在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實(shí)物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過(guò)是紙制復(fù)本，是資本的“所有權(quán)證書”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價(jià)值大于實(shí)際投資的量，同時(shí)，股票價(jià)值通常又比它的票面價(jià)值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實(shí)際資本。另外，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價(jià)證券的發(fā)行量和它們的價(jià)格水平，它的變化不一定反映實(shí)際資本的數(shù)量。

虛擬資本的風(fēng)險(xiǎn)性。虛擬資本只是權(quán)益憑證，它的價(jià)格雖然也像一般商品那樣受供求關(guān)系的影響，但由于虛擬資本價(jià)值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價(jià)格運(yùn)行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機(jī)制又加劇了虛擬資本價(jià)格的波動(dòng)，強(qiáng)大的投機(jī)力量的存在加重了金融市場(chǎng)賭博游戲的氣氛，這進(jìn)一步加大了虛擬資本的主觀風(fēng)險(xiǎn)。

虛擬資本的擴(kuò)張性。馬克思指出：“誘人的高額利潤(rùn)，使人們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出擁有的流動(dòng)資金所許可的范圍來(lái)進(jìn)行過(guò)度的擴(kuò)充活動(dòng)”。用最小限度的預(yù)付資本獲取最大限度的剩余價(jià)值，即不斷地增殖自身，是資本的靈魂和本能。

（三）信用制度發(fā)展和虛擬資本擴(kuò)張?jiān)杏C(jī)

隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”。在發(fā)達(dá)的信用制度下，“很大一部分社會(huì)資本為社會(huì)資本的非所有者所使用”，使社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程強(qiáng)化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)的主要杠桿”。“信用加速了這種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機(jī)”。

馬克思還深入地論述了信用制度所包含的矛盾，必然導(dǎo)致信用擴(kuò)張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換，從而引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的劇烈震蕩。在繁榮時(shí)期，信用制度驚人發(fā)展，對(duì)借貸資本的需求得到巨大增加，同時(shí)這種需求容易得到滿足，造成了停滯時(shí)期的信用緊迫。而在信用緊迫時(shí)期，有價(jià)證券無(wú)法轉(zhuǎn)手，匯票也不能貼現(xiàn)，而要求現(xiàn)金支付，這就使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到阻滯。與此同時(shí)，在信用緊迫和危機(jī)時(shí)期，每個(gè)當(dāng)事人就會(huì)更加只顧自己，資本家之間的利益爭(zhēng)奪就會(huì)以尖銳的形式表現(xiàn)出來(lái)。正如馬克思所說(shuō)，在一切順利的時(shí)候，資本家之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上表現(xiàn)為按照各自的投資比例，分配共同的贓物，“但是，一旦問(wèn)題不再是分配利潤(rùn)，而是分配損失，每一個(gè)人就力圖盡量縮小自己的損失量，而把它推給別人……每個(gè)資本家要分擔(dān)多少，要分擔(dān)到什么程度，這就取決于力量的大小和狡猾的程度了”。

美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源

在分析當(dāng)前金融危機(jī)爆發(fā)的原因時(shí)，比較普遍的一種觀點(diǎn)認(rèn)為，爆發(fā)金融危機(jī)的主要原因是政府對(duì)金融活動(dòng)，特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其發(fā)展，最終導(dǎo)致金融市場(chǎng)的混亂，爆發(fā)危機(jī)。這一觀點(diǎn)比較客觀地描述了金融危機(jī)爆發(fā)所表現(xiàn)出來(lái)的現(xiàn)象，也對(duì)如何解決金融危機(jī)提出了有針對(duì)性的措施。但是，這只是停留于現(xiàn)象的分析，并沒有揭示當(dāng)前金融危機(jī)的根本原因。對(duì)金融危機(jī)的分析，是從客觀規(guī)律和經(jīng)濟(jì)制度層面來(lái)揭示其爆發(fā)的原因，是理論層面的分析，與操作和監(jiān)管層面的分析不是一個(gè)層次的問(wèn)題。

（一）金融市場(chǎng)次貸產(chǎn)品發(fā)展導(dǎo)致信用過(guò)度擴(kuò)張

在分析此次次貸危機(jī)時(shí)， 很多學(xué)者談到了相關(guān)次貸衍生金融產(chǎn)品的過(guò)度擴(kuò)張。這些相關(guān)的次貸產(chǎn)品作為虛擬資本，通過(guò)復(fù)雜的交易機(jī)制，從表面上看，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)次級(jí)房貸的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制反過(guò)來(lái)刺激了相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)一步過(guò)度發(fā)展，使得整個(gè)金融體系承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大。隨著危機(jī)的逐漸爆發(fā)，借貸資本本身的持有者，由于相關(guān)虛擬資本的價(jià)格暴跌而損失慘重，進(jìn)而導(dǎo)致持有者的支付能力萎縮。在美國(guó)，金融體制已經(jīng)相當(dāng)完備、信用關(guān)系已涉及到經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)角落，必將會(huì)波及到其他商品的生產(chǎn)領(lǐng)域，即使在那些領(lǐng)域中并沒有出現(xiàn)大量生產(chǎn)過(guò)剩的情況，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也將在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部門中全面爆發(fā)。

馬克思的虛擬資本理論十分清晰的展現(xiàn)了美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)和根源。其實(shí)質(zhì)就是以次貸及其衍生物為代表的虛擬資本的價(jià)值泡沫破滅，根源在于經(jīng)濟(jì)自由主義或說(shuō)金融創(chuàng)新的無(wú)政府主義。金融危機(jī)是放任市場(chǎng)的自由主義經(jīng)濟(jì)的結(jié)果。2001年至2006年美國(guó)房?jī)r(jià)大漲63.41%，房?jī)r(jià)的一路向上，刺激了銀行等抵押貸款機(jī)構(gòu)紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購(gòu)房者的行列，成為所謂“次貸購(gòu)房者”。同時(shí)通過(guò)層出不窮的金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化，與次貸伴隨的衍生物向整個(gè)證券市場(chǎng)蔓延，金融機(jī)構(gòu)再通過(guò)高杠桿運(yùn)作取得高額收益。在房?jī)r(jià)上漲過(guò)程中，按揭者可以通過(guò)再按揭來(lái)緩解還款壓力，而銀行則因?yàn)榈盅何锊粩嗌刀粦诌€貸風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)房者、放貸機(jī)構(gòu)、負(fù)責(zé)打包資產(chǎn)支持證券的銀行和購(gòu)買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜。但為防止市場(chǎng)消費(fèi)過(guò)熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲(chǔ)先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，越來(lái)越多的次貸購(gòu)房者無(wú)力償還貸款，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，次貸危機(jī)由此拉開帷幕。

（二）資本主義國(guó)家政府為銀行資本服務(wù)加速危機(jī)爆發(fā)

按照馬克思的觀點(diǎn)，資本主義國(guó)家政府對(duì)信用和銀行危機(jī)的出現(xiàn)不是監(jiān)管不力，而是它們?yōu)殂y行大資本的利益服務(wù)，直接促成危機(jī)加劇。這次美國(guó)金融危機(jī)中，許多人認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)金融衍生品的監(jiān)管不力，而實(shí)際根本不是監(jiān)管不力，而是美國(guó)政府為金融資本的利益服務(wù)。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)及西歐各國(guó)政府出資救市，對(duì)一些大銀行實(shí)行國(guó)有化措施，實(shí)際上是為保護(hù)引發(fā)金融災(zāi)難的少數(shù)金融大資本的利益，用納稅人的錢為其造成的損失埋單。所以，無(wú)論資本主義國(guó)家政府采取自由放任的政策，還是國(guó)家干預(yù)的政策，實(shí)際上都是為大資產(chǎn)階級(jí)的利益服務(wù)。

（三）金融資本的貪婪性是導(dǎo)致金融危機(jī)的最深刻根源

資本主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，其內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外在條件已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。但是，馬克思所揭示的資本追求無(wú)限增殖的本性沒有改變，且隨著當(dāng)代金融資本的發(fā)展和全球性擴(kuò)張，資本的貪欲更加膨脹，經(jīng)濟(jì)金融化與金融市場(chǎng)的交易和投機(jī)活動(dòng)，愈益成為資本盈利的重要來(lái)源。據(jù)資料顯示，保爾森對(duì)沖基金公司總裁約翰?保爾森，通過(guò)次級(jí)抵押貸款的投資，在此次金融危機(jī)發(fā)生前個(gè)人盈利超過(guò)30億美元。2007年，美林和花旗兩家銀行的CEO分別獲益4800萬(wàn)和2560萬(wàn)美元。2002-2007年，華爾街最大的5家金融企業(yè)的CEO共賺到30億美元。而華爾街一貫奉行的為了公司的短期利益而給予高管高回報(bào)的激勵(lì)機(jī)制，形成了金融資本擴(kuò)張的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。

（四）生產(chǎn)過(guò)剩是金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因

從現(xiàn)象上看，導(dǎo)致這次金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索是美國(guó)的次貸危機(jī)，其實(shí)質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)過(guò)剩。對(duì)于那些沒有購(gòu)房能力而且信用程度又很低的窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會(huì)對(duì)住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成經(jīng)濟(jì)繁榮的假象。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)又把這種住房抵押貸款權(quán)證券化，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場(chǎng)上交易。這樣，一旦在第一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，就會(huì)引起連鎖反應(yīng)，造成整個(gè)金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機(jī)。

結(jié)論及啟示

一是美國(guó)金融危機(jī)的根源在于資本主義生產(chǎn)方式，實(shí)質(zhì)上是資本主義經(jīng)濟(jì)制度的危機(jī)。關(guān)于此次金融危機(jī)的原因，有的人認(rèn)為是美國(guó)負(fù)債消費(fèi)模式的危機(jī)，有的認(rèn)為是自由市場(chǎng)模式的危機(jī)，這些看法都只看到了危機(jī)表面現(xiàn)象，而沒有真正觸及到本質(zhì)。馬克思深刻地揭示了資本主義信用危機(jī)和貨幣危機(jī)發(fā)生的機(jī)理：從根本原因上看，無(wú)論是生產(chǎn)過(guò)剩的商業(yè)危機(jī)，還是金融危機(jī)，都是資本主義基本矛盾尖銳化的結(jié)果。

二是正確認(rèn)識(shí)和處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的虛擬資本的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它主要通過(guò)金融資產(chǎn)及其運(yùn)動(dòng)體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟(jì)是為適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求而發(fā)展起來(lái)的。虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度膨脹是導(dǎo)致美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。到20世紀(jì)末，制造業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重下降到14.5%，而金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達(dá)到20%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈益依賴金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的“財(cái)富效應(yīng)”，金融動(dòng)蕩所帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)就難以規(guī)避。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展堅(jiān)持了以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的正確方向，并保持了長(zhǎng)期的持續(xù)較快增長(zhǎng)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨，同時(shí)注意處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系， 保持虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適當(dāng)比例，決不能為了追求短期的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長(zhǎng)，制造虛擬的財(cái)富效應(yīng)。

三是要注意實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的潛在“生產(chǎn)過(guò)?！薄Ｃ绹?guó)金融危機(jī)帶來(lái)的另一個(gè)啟示是，現(xiàn)代金融體系的高度發(fā)達(dá)，使得發(fā)生在某一領(lǐng)域的“生產(chǎn)過(guò)?！庇锌赡艹霈F(xiàn)全面的傳導(dǎo)，不僅是在它的上下游行業(yè)，甚至在一些和它并不直接相關(guān)的生產(chǎn)領(lǐng)域之中。美國(guó)次貸危機(jī)雖然僅僅起源于房地產(chǎn)市場(chǎng)，但破壞程度不僅波及美國(guó)幾乎所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而且對(duì)全世界經(jīng)濟(jì)都造成了很大的沖擊。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的特殊性，其本身具有投資品的性質(zhì)，隨著房?jī)r(jià)的上升，人們的財(cái)富隨之增值，從而間接帶來(lái)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的投資熱情高漲，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中更多領(lǐng)域的“生產(chǎn)過(guò)?！甭裣铝朔P。

四是金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風(fēng)險(xiǎn)并存的。遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使得金融鏈條變得脆弱，蘊(yùn)藏著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)在推進(jìn)金融改革和發(fā)展的過(guò)程中，要以美為鑒，金融創(chuàng)新要立足于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，防止盲目過(guò)度創(chuàng)新。

五是對(duì)金融資本的貪婪行為要進(jìn)行節(jié)制和限制。正是金融資本在無(wú)節(jié)制的貪欲驅(qū)動(dòng)下的瘋狂和冒險(xiǎn)行為，導(dǎo)致了美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)。在我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程中，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壯大，金融業(yè)必將有一個(gè)大的發(fā)展，資本經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的廣度和深度也將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展和提升。但是，對(duì)金融資本圖謀暴利以實(shí)現(xiàn)貪欲的行為加以必要的節(jié)制和限制，也不容忽視。對(duì)于國(guó)內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負(fù)贏不負(fù)虧，坐享離譜的高薪，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進(jìn)程中，應(yīng)對(duì)金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對(duì)高管的薪酬要有一個(gè)合理的限制。與此同時(shí)，也要積極引導(dǎo)廣大投資者克服盲目追求過(guò)高的回報(bào)率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化。

參考文獻(xiàn)：

1.馬克思.資本論（第3卷）[M].人民出版社，1975