導語：如何才能寫好一篇再投資收益率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘 要 在投資中，再投資收益率越來越受到重視。本文研究了再投資收益率與還款速度之間的關系，發(fā)現當還款速度越快，再投資收益對整體收益率的影響顯著；還款速度越慢，則預定的本金投資收益率就在整體收益率中起重要作用。

關鍵詞 折現因子 投資回報率 再投資收益率

不管是銀行存款，在保險公司購買年金保險，還是在證券市場購買國債、股票等證券，無不為獲得一定的回報。由于支出、收回或先借入再償還等在時間、金額上的不一致，往往會產生一定的收益（虧損）。

盡管，風險保障功能是保險的核心功能，但是現代保險中投資成為越來越重要的一項功能。高水平的投資收益率成為最有力的價格因素之一推動金融資產的結構調整，也推動著保險業(yè)的深化。那么作為投資者如何進行投資，才能使的收益最大化？

一、收益率的定義

滿足： 的 值就是收益率。其中 是折現因子， 是 期的凈現金流額。

對投資者來說，收益率越高越好，表明其投資回報率越高。

二、再投資收益率

當前在國際投資市場上，再投資收益率[2]受到越來越多的重視，成為考慮投資方向的重要因素之一。

最常見的再投資收益是“利滾利”，即本金與利息的投資利率相同。現實中許多情況下投資所獲的收益不一定能按本金或原投資的收益率再次投資，那么得到的收益回報也不同。由其是收回貸款本利的時間和數額的不同，投資收益率也不同，下面做一些詳細的分析。

某人在0時刻貸出 元，投資 年，本金年利率為 ，所還款的再投資利率為 ，按以下幾種方式收回投資本利：

1．每年末收回利息，期滿收回本金

所還款為利息，每年產生的利息按利率 再投資，到 年末收回本金。則投資收益率 滿足：

（1）

值。當 時， ，否則 介于 和 之間。

2．年金方式，每年末歸還一次，每次還款額相等

，（2）

總的投資收益率 滿足：

（3）

的現值之和。

顯然，當 時， ，否則 介于 和 之間。

3．期滿一次性還本付息

很顯然，第 年末的積累值為 ，則總的投資收益率為 （4）

（5）

顯然當 時， ；當 時， ；當 時，

即借款方還款速度越快，再投資收益率對整個收益率的影響就越顯著；反之，若還款速度越慢，則本金投資收益率對總的投資收益率影響會很大。

三、案例分析

50萬元的10年期貸款，年利率8%，若還款額同時以年利率7%進行再投資，計算以下三種方式的實際收益率。

1．每年還利息，到期還本金

2．每年等額分期償還

3．到期一次還清

解： 萬元，

1.每年還利息，到期還本金

把已知條件代入（1），得到投資收益率

2．每年等額分期償還

把已知條件代入（3），得到投資收益率

3．到期一次還清

到期一次還本付息，投資收益率 。

四、結論

通過比較發(fā)現，隨著還款速度的減慢（包括還款額度及還款時間分布），總的投資收益率逐漸接近本金最初投資收益率。

實際上，當還款速度越快，那么貸款人可以利用已還款進行再投資，那么再投資收益率對整體收益率的影響就越明顯；反之，若還款速度慢，則貸款人不能較好的進行再投資，本金投資收益率的影響就起到很大的作用。

參考文獻：

[1]劉占國.利息理論.中國財政經濟出版社.2006.

[2]劉國義,劉宗樸等.保險精算學中利率的教與學.河北職工醫(yī)學院學報.2007.24(1):65-67.

[3]梁來存.可變利率下壽險純保費精算模型的改進.統(tǒng)計與決策(理論版).2007:21-22.

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一、利率環(huán)境及其主要成因

通貨緊縮導致的低利率幾乎成為當前全球的共同特點，而由于間接融資為主的結構和金融部門的低效率，債券市場的利率結構更有其特殊性，即長短期債券利率息差很小、收益率曲線過于平坦。

2001年以來，全球性掀起了一股降息浪潮。在發(fā)達國家中，2001年1月至2002年11月，美聯儲9次降息，聯邦基金利率從6.5％降至1.25％，利率水平是自1961年7月以來最低水平；歐洲央行3次降息，基準利率從年初的4.75％降至3.75％，再貸款利率從6.5％降至3％；英國央行6次降息，基準利率從年初的6％降至4.5％，貼現利率降至0.1％；加拿大央行6次降息，利率從年初的5.57％降至3.75％。

2002年2月21日，中國人民銀行也實施了自1997年亞洲金融危機以來的第8次降息。和歐美發(fā)達國家顯著不同的是，在我國，不僅短期利率很低，而且長期利率也被嚴重壓低，以國債為例，在2002年上半年，30年期國債曾經出現了2.9％的低利率，即使經過了市場調整，目前20年期國債的市場收益率也僅為3.5％左右，20年期國債收益率僅比5年期國債收益率高不足1％，不足以彌補長期利率波動風險和潛在通貨膨脹風險。之所以出現這種情況，一方面是由于通貨緊縮所導致的平均投資收益率的下降；另一方面與中國特殊的低效率的、間接融資為主體的金融結構有緊密的關系，盡管經過10多年的資本市場發(fā)展，我國的融資體系仍然是以銀行體系為主的間接融資為主，居民仍然缺乏多元化的投資渠道，絕大部分居民金融資產仍然是以銀行儲蓄的形式存在，而由于銀行體系的制度缺陷，銀行從過去計劃經濟的不顧風險的盲目信用擴張轉變?yōu)橄зJ，存貸差持續(xù)擴大，大量積聚在低效率正式金融體系中的資金只有追逐少量債券，從而導致長期利率的大幅度下降。

二、低利率對壽險業(yè)發(fā)展的

1.以保證利率為主的中長期壽險產品決定了壽險公司的資產負債對利率的敏感性很高，利率風險是壽險公司最大的經營風險

雖然投資連結產品等非保證利率的投資型壽險產品在我國開始逐步發(fā)展，但是由于我國金融市場和保險市場仍處在發(fā)展初期，投資理念并不成熟，消費者風險承受能力差，偏好保證利率的產品，因此，在我國壽險行業(yè)中，保證利率壽險產品客觀上仍然占據主導地位，即使是當前熱銷的分紅產品，也存在一個最低保證利率。通過銷售保證利率長期壽險保單形成了保險公司的長期負債，這些未來的負債需要通過投資資產的增值來確保償付，由于壽險公司負債的期限很長，期限越長，則負債對利率的敏感性越高，市場利率的一個微小變動均可能導致負債現金流貼現值的大幅度變動。例如，假設一個久期（duration）為20年的產品，如果市場利率下降1個百分點，則負債就要相對上升大約20％。

同樣從資產方來看，由于壽險公司和銀行一樣是在進行很高比例的負債經營，因此，資產價值的一個較小波動就會導致股東權益和公司價值的較大比例波動，因此，壽險公司通常只會持有一定限度的股權類投資，而主要投資于市場價值對利率高度敏感的固定收益類資產，如政府債券、公司債券、抵押貸款等。這些資產的市場價值對利率波動高度敏感，如果市場利率下降，壽險公司就會面臨再投資收益下降的風險，而如果市場利率上升，保險公司的固定收益資產就可能面臨市場價值貶值的風險。

上述產品結構和資產負債結構特點決定了壽險公司對利率高度敏感，當資產負債兩方面的利率的敏感性不能有效匹配的時候，就可能會對公司償付能力、公司價值以及股東權益產生負面影響。

2.利率環(huán)境導致20世紀90年代早期高利率保單的利差損，過低的長期利率則導致新保單資產負債匹配困難，潛在風險增大

當前的低利率環(huán)境給壽險公司的盈利能力、償付能力造成了重大的不利影響。一方面，在20世紀90年代的高利率時期，一些壽險公司銷售了大量高利率長期壽險保單，而當時國內債券市場規(guī)模很小，并且債券以中短期債券為主，保險公司缺少可以對這些保單進行匹配的長期資產，從而導致現在資產的再投資收益率大幅度下降，早期高利率保單產生了潛在的利差虧損。另一方面，盡管壽險公司已經大幅度地降低了新發(fā)行保單的預定利率并進行了分紅產品的創(chuàng)新，上保證利率很低，但是由于市場競爭和金融市場資產定價的一般原理，如果未來市場利率上升，保險公司也必須提高這些保單的分紅水平，實際負債成本也會隨之上升，而在目前我國長期債券利率水平過低的情況下，長期債券利率水平很難彌補未來利率波動的風險，但是如果為了規(guī)避未來風險而投資于短期債券，則當前收益就無法彌補負債成本。由于我國金融市場發(fā)展水平還很低，缺乏足夠的工具來進行利率風險的管理。

3.過于嚴格的保險投資渠道限制，進一步限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力

在當前市場利率水平整體很低的情況下，壽險公司的投資渠道又受到嚴格的限制，這更進一步限制了壽險公司的資產盈利能力和償付能力。目前，壽險公司的大部分資產只能投資于政府債券以及具有準政府債券性質的政策性金融債，大額銀行協(xié)議存款，只有10％的資產可以投資于中央企業(yè)債，15％投資于證券投資基金。很顯然，作為沒有政府信用保證的金融企業(yè)，客戶對長期壽險期望報酬率顯然要高于政府債券和金融債，壽險公司如果主要投資于政府債券和金融債，資產收益率顯然很難滿足競爭和償付能力的需要。而通過公募的證券投資基金進行股權類投資，則大大增加了壽險公司的投資成本負擔。表面上看，基金所收取的1.5％的投資管理費和其他一些申購贖回費用、托管費用似乎相對于某些時候股權類投資能夠產生的高收益率是微不足道的，但是，如果從長期觀點看，股權類投資的長期投資收益率均值也只有10％左右，大量經驗證據表明，真正能夠戰(zhàn)勝市場的投資者是微乎其微的。以此推算，通過基金進行間接的投資，壽險公司要付出的投資成本占到了長期收益率的10％—20％。以2002年為例，如果以整個行業(yè)平均持有基金300億元，則保險行業(yè)向基金公司交納的管理費一年高達5億元，而如此高的費用換來的是基金投資的整體虧損。在低利率市場環(huán)境、股票市場低迷以及嚴格的投資渠道限制共同作用下，壽險公司的盈利能力和償付能力受到了極大的挑戰(zhàn)，根據有關媒體最新披露的數據，2002年整個行業(yè)的投資收益率僅為3.14％。

4.低利率環(huán)境和嚴格的投資限制進一步制約了整個行業(yè)的

顯然，的保險行業(yè)已經進入了一個激烈競爭的，盡管服務、公司信用是非常重要的競爭因素，但毋庸諱言，價格競爭是無法回避的。消費者不僅要在不同的壽險公司的產品中進行比較，而且也會進行跨行業(yè)的產品比較，例如比較銀行存款、國債、基金等多種產品。而低利率環(huán)境以及嚴格的投資渠道限制在制約壽險公司盈利能力的同時，也直接制約了其產品的定價競爭力，這對于行業(yè)的發(fā)展是極為不利的。

三、應對低利率環(huán)境挑戰(zhàn)的對策

1.在償付能力監(jiān)管的基礎上，立足于分散風險的基金目標，以國內、國際多元化投資為手段，盡快改革投資監(jiān)管政策，推進投資渠道開放

，壽險公司的投資渠道非常狹窄，這不僅了壽險公司的盈利能力，而且還使得壽險公司缺乏進行資產負債匹配的工具，從而導致利率風險難以管理，更重要的是影響壽險公司的償付能力。我們呼吁開放投資渠道、改革監(jiān)管政策，主要的目的不是為了短期收益率的提升，更重要的是尋求資產負債匹配以及管理利率風險的工具。投資的基本常識說明，多元化投資是分散風險的必由之路。

我國保險投資的多元化程度遠遠低于國際市場的水平，尤其是缺少足夠的信用風險類債券產品，如公司債、住房抵押貸款證券等。

保險投資渠道的多元化是一個必然的趨勢，也是當務之急。在國內投資多元化方面，我們建議加快推進國內投資渠道的多元化，特別是應當盡快提高債的投資品種和投資比例，允許壽險公司進入住房抵押貸款等消費信貸市場等適合長期壽險資金投資的渠道。在國際投資多元化方面，由于我國外匯儲備現在非常充足，因此，可以允許保險公司有限制地購匯進行一定比例的海外投資，例如投資于信用等級高的外國政府債券、金融機構債券、中資機構在海外發(fā)行的債券等。美國政府債券在長期短的收益率顯著高于中國政府債券，這樣做可以進一步回避國內債券市場長期收益率過低的風險。

當然，對于保險投資的監(jiān)管是必要的，但是我們建議，應該逐步建立以償付能力為核心的風險資本監(jiān)管體系，在此基礎上放寬對具體項目的品種和比例限制，通過法定償付能力的監(jiān)管要求，可以在提供投資渠道多元化靈活性的同時又能更有效地識別保險公司的資產風險。 2.圍繞長期投資收益和風險控制的核心，改善壽險公司自身管理能力特別是優(yōu)化組織結構與資產負債管理水平

在拓寬保險投資渠道的同時，加強壽險公司自身的管理能力，優(yōu)化組織結構、改進資產負債管理技術是非常重要的“內功”。加世紀90年代以來，隨著保險行業(yè)資產規(guī)模的迅速發(fā)展，各壽險公司的投資管理人才特別是在債券投資人才方面有了很好的積累，形成了足以與基金管理公司、證券公司等同業(yè)相比較的實力，機構建設也取得了長足的發(fā)展，為投資渠道的開放奠定了堅實的基礎。當然，從長遠發(fā)展的角度看，人壽保險行業(yè)的投資管理有著顯著不同于基金管理公司、證券公司的特征，尤其需要關注長期投資收益和風險控制，因此，必須以此為核心持續(xù)改善自身的管理能力。

如何運用資產負債管理（ALM）的，構建的資金運用戰(zhàn)略和產品定價策略，從某種程度上說，決定著壽險公司未來的命運，因此，壽險公司必須實行謹慎的資產負債管理策略：一是理性的產品定價，要求壽險公司必須根據資本市場的長期預期理性地進行產品定價；二是在資產管理上，要求壽險公司的投資組合和期限結構必須符合負債的特點。目前國際上壽險資產負債管理使用的檢測方法主要有：現金流檢測（C叮）、現金流匹配（CFM）、免疫法（1MMU- NIZATION）、動態(tài)財務（DFA）、動態(tài)償付能力檢測（DST）、風險資本法（RBC）、隨機資產負債模型、財務狀況報告（FCR），其中前四種方法較為常用。

資產負債管理技術和風險控制技術要在實際管理中真正發(fā)揮作用，必須依托于完善的組織結構和作業(yè)流程，特別是要建立從資產負債管理戰(zhàn)略、高層戰(zhàn)略性資產配置到執(zhí)行層面的戰(zhàn)術性資產配置、證券選擇等多層次、規(guī)范化的決策模式。

3.大力發(fā)展債券市場，特別是市政債券、企業(yè)債券、 MBS等直接融資市場以及相關的衍生產品市場，形成壽險公司與債券市場發(fā)展的良性互動

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【關鍵詞】凈現值 內部收益率 投資 現金流量

凈現值和內部收益率是用于投資項目評價的兩個重要指標，是在決策分析中考慮了貨幣時間價值的評價方法。但是，在對單個投資方案是否可行的決策分析中，兩個指標得出的結論是一致的。但從若干個相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案的決策中，兩個指標有可能得到相互矛盾的結論。通過對這兩個評價指標的比較分析，明確在投資決策中應當怎樣來選取評價指標。

一、凈現值（NPV）和內部收益率(IRR)的計算方法

凈現值是指某個投資項目未來現金流入量的現值與未來現金流出量的現值之間的差額。計算公式如下：

NPV=NCF1/(1+R)+NCF2/(1+R)2+……+NCFn/(1+R)n-I0

當NPV>0時，說明方案本身的投資報酬率大于資金成本，即該方案是可行的；當NPV

如何確定投資貼現率是凈現值在實際應用中的首要問題。一種方法可以根據資金成本來確定，第二種方法是可以根據企業(yè)對該投資項目要求的最低資金利潤率或者是資金的機會成本來確定。因為計算資金成本比較困難，在實際工作中，企業(yè)往往根據資金的機會成本確定貼現率。

內部收益率是指能夠使未來現金流入量的現值總和等于未來現金流出量的現值總和的貼現率，即能使投資項目的凈現值等于零的貼現率。它反映的是投資項目本身的收益能力。計算公式如下：

NCF1/(I+IRR)+NCF2/(I+IRR)2 +……+NCFn/(1+IRR)n =I0

上式中：IRR為待求的內部收益率。

二、凈現值和內部收益率評價結果一致的情形

假定投資項目的現金流量為傳統(tǒng)型，即在投資有效期內現金流量只改變一次符號，且先有流出量后有流入量，投資者只對某一投資項目是否可行單獨作判斷時，用凈現值法和用內部收益率法得出的結論是一致的。在這種情況下，凈現值NPV是貼現率（資本成本）的單調減函數，即：隨著貼現率R的增大，NPV單調減少，如圖1所示。該圖稱為凈現值特征線，它反應了凈現值與貼現率之間的關系。

圖中凈現值NPV曲線與橫軸的交點IRR是內部收益率，R為貼現率。顯然，在IRR點左邊的NPV均大于零，而在IRR點右邊的NPV均小于零。即，當NPV>0時，IRR>R；當NPV

三、NPV和IRR評價結果不一致的情形

在有些投資方案的選擇時,會出現使用凈現值和內部收益率兩種指標評價方案時互斥的情形，產生這種現象的原因有兩個：一是項目的投資規(guī)模不同；二是項目的現金流量發(fā)生的時間不一致?，F舉例說明這種情況：

（一）項目的投資規(guī)模不同

假設有兩個投資項目A和B，有關資料見表1。

本例中A和B兩個投資項目的內部收益率IRR均大于資本成本率12%，凈現值NPV均大于零，如果可以的話，兩個項目都應該接受。如果兩個項目只能選取其一，按凈現值的判斷標準應該選擇B項目，而按內部收益率的標準則應選擇A項目，這兩種判斷標準的結論是互斥的。

如果按兩種判斷標準排序出現了矛盾，可進一步考慮項目A和B的增量現金流量，即B-A，兩項目的增量現金流量見表2。

B-A相當于在項目B的基礎上追加投資，其內部收益率為14%，大于資本成本率12%；其凈現值為1373元，NPV>0。不論按哪種判斷標準，追加投資項目都應該接受。因此，在資本無限量的情況下，投資者在接受項目A后，還可以接受項目B-A，即選擇項目B（即A+（B-A））。反之，如果B-A項目的內部收益率IRR小于資本成本率，則應該放棄B-A項目。在考慮追加投資的情況下，凈現值與內部收益率所得的結論趨于一致。

因此，用內部收益率標準對不同規(guī)模投資進行選擇時，如果B-A項目的內部收益率IRR大于貼現率R，則投資規(guī)模較大的項目優(yōu)于投資規(guī)模較小的項目；如果B-A項目的內部收益率IRR小于貼現率R，則投資規(guī)模較小的項目優(yōu)于投資規(guī)模較大的項目。

（二）項目的現金流量發(fā)生的時間不一致。

如果兩個投資項目的投資額相同，但現金流量發(fā)生的時間不一致，也會引起兩種評價標準在互斥項目選擇上的不一致。

假設有兩個投資項目C和D，有關資料見表3。

從表3我們可以看出，根據內部收益率的判斷標準，應該選擇C項目，而根據凈現值的判斷標準，應該選擇D項目。造成這一差異的原因是因為這兩個投資項目現金流量發(fā)生的時間不同，而導致其時間價值不同。項目C總的現金流量小于項目D，但發(fā)生的時間早，當投資貼現率較高時，遠期現金流量的現值低，影響小，投資收益主要取決于近期現金流量的高低，這時項目C具有一定的優(yōu)勢。當投資貼現率較低時，遠期現金流量的現值增大，這時項目D具有一定的優(yōu)勢。

四、小結

在投資方案的取舍中，凈現值指標和內部收益率指標是應用較普遍兩個投資方案評價指標。在既定條件下，兩個評價指標得到的結論是一致的。但是，企業(yè)在選擇投資方案時，往往會出現一些不能滿足既定條件的因素，比如，各投資項目的初始投資不同或者現金流量的數額、發(fā)生的時間不一致，從而導致這兩個評價指標出現不一致結論的情況。這就需要我們對二者做出選擇。由于凈現值指標具有計算簡單、與企業(yè)財務管理目標一致、再投資假設較為合理以及不存在多解或無解問題等優(yōu)點，因此當使用凈現值指標和內部收益率指標得出不一致結論時應選擇凈現值指標評價投資項目的可行性。

參考文獻

[1]王秋麗，《凈現值法、現值指數法與內含報酬率法的應用比較分析》，山西統(tǒng)計，2009年第2期.

[2]M．M．哈達辛斯基，《內部收益率――有缺陷的項目評價準則(一) 》，經濟與管理，2008年第3期.

[3]李天民，《現代管理會計學》，上海立信會計出版社，2008.

[4]余緒纓，《管理會計》，遼寧人民出版社，2009.

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關鍵詞：煤炭企業(yè)；財務風險；防范

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

企業(yè)的財務風險是指由于企業(yè)的財務結構或者融資結構不合理使企業(yè)有喪失償債能力的可能，進而導致企業(yè)的預期收益率下降的風險。企業(yè)的財務風險是市場經濟發(fā)展的必然現象，是客觀存在的，并且貫穿于企業(yè)生產經營活動的全過程，企業(yè)的經營者可以通過采取一些措施來降低企業(yè)的財務風險，但是卻不能將其完全消除。隨著經濟的不斷發(fā)展，市場競爭日益激烈，煤炭企業(yè)作為國家的重點行業(yè)之一，關系到我國經濟的大動脈，如果在其經營過程中缺乏財務風險管理的意識，將會給企業(yè)帶來嚴重的后果。所以，煤炭企業(yè)應當全面認識財務風險，加強財務風險管理，這不僅能夠防止企業(yè)的財務風險，還能夠使企業(yè)健康發(fā)展，實現企業(yè)的總體目標。

一、煤炭企業(yè)財務風險管理中的主要問題

（一）企業(yè)財務管理體制不夠完善，風險意識薄弱。企業(yè)的管理制度不健全是造成企業(yè)財務風險的重要因素，當前大多數煤炭企業(yè)都存在著沒有一個較為完善的財務管理體制這一問題，這將會嚴重影響企業(yè)財務管理活動的正常運行，給企業(yè)的財務管理活動帶來諸多不便。另外，由于我國的經濟發(fā)展速度過于迅猛，致使部分煤炭企業(yè)的經營者不能夠充分掌握市場經濟運行基本規(guī)律，在實際工作中也不能夠充分地了解有關合作方的財務狀況、發(fā)展?jié)摿Α⒂芰?、企業(yè)信用等方面，因此不知道如何采取有效的措施來防范和避免企業(yè)將要面臨的經營風險，給企業(yè)造成不必要的損失。企業(yè)的經營者無法從企業(yè)的經營狀況和財務狀況的實際出發(fā)，盲目地擴大企業(yè)生產經營的規(guī)模，將會導致企業(yè)的資金無法滿足生產經營的需要，迫使企業(yè)不得不縮小生產經營規(guī)模、甚至停止。經營者無法正確把握投資方向，忽略對項目可行性的論證和對項目資金的合理預算，很有可能導致項目投資失敗、企業(yè)資金嚴重流失，甚至會使企業(yè)的財務狀況進一步惡化，并且由此會導致企業(yè)財務風險的出現。

（二）煤炭企業(yè)財務管理系統(tǒng)不適應復雜多變的環(huán)境。企業(yè)所面臨的客觀環(huán)境包括外部經濟環(huán)境、法律環(huán)境、政治環(huán)境、市場環(huán)境以及資源環(huán)境等。雖然這些客觀環(huán)境因素在企業(yè)的外部，但是它們在很大程度上卻能影響到企業(yè)的財務管理。這些客觀的外部環(huán)境隨時都有可能發(fā)生變化，是企業(yè)無法控制的，這些變化對煤炭企業(yè)來講是機遇也可能是威脅。企業(yè)的財務管理系統(tǒng)如果無法適應外部環(huán)境的變化，會使企業(yè)出現難以把握的方向性難題，造成企業(yè)出現財務風險。雖然大多數煤炭企業(yè)都已經設置了財務管理系統(tǒng)，但大多數財務系統(tǒng)機構設置并不完善，基礎設施配備不齊，人員的配備和業(yè)務素質較低，造成財務系統(tǒng)缺乏適應客觀環(huán)境變化的能力，致使企業(yè)產生財務風險。

（三）企業(yè)資本結構不夠合理。煤炭企業(yè)的資本結構指的是煤炭企業(yè)長期的資本構成以及比例關系。煤炭企業(yè)資本結構的不合理將給企業(yè)帶來較大的財務負擔，嚴重影響企業(yè)的償付能力，造成企業(yè)出現財務風險。自有資金和借入資金是我國大部分煤炭企業(yè)生產經營資金的來源，并且多數煤炭企業(yè)普遍存在資產負債率較高和銀行貸款過多的問題。有些煤炭企業(yè)的流動比率并沒有達到國際警戒標準（200%），還有些煤炭企業(yè)的資產負債率在80%以上，甚至有些煤炭企業(yè)的資產負債率超過了100%。如果企業(yè)的市場銷售額縮減，企業(yè)可能很難靠借新債還舊債的方式來維持資金運轉。從煤炭企業(yè)行業(yè)整體的負債結構來看，長期負債所占比重較少，短期負債所占比重過多，造成煤炭企業(yè)過分依賴銀行。如果煤炭企業(yè)過分依賴銀行，那么當企業(yè)出現支付危機時，將會使自身信譽降低而加大企業(yè)財務風險，同時又會因為逾期借款造成融資成本增加。因此，我國煤炭企業(yè)的資本結構的確不夠合理。

（四）資金管理方式與手段比較落后。隨著煤炭企業(yè)業(yè)務量的不斷增大，企業(yè)的資金周轉量也不斷增多，如果不能進一步強化企業(yè)的財務管理意識，那么財務管理制度在制定、執(zhí)行、監(jiān)督等過程中就不能嚴格規(guī)范企業(yè)的財務活動以及財務管理工作人員的工作標準。財務管理工作人員如果缺乏基本的職業(yè)道德就有可能出現利用管理的漏洞而監(jiān)守自盜、營私舞弊、侵吞挪用公司財產等現象；也會造成企業(yè)財務管理的預算管理薄弱，無法有效進行資金收入和支出的預測，致使企業(yè)應收、應付款項等沉淀資金膨脹。

二、煤炭企業(yè)防范財務風險的主要措施

（一）增強企業(yè)財務風險防范意識，健全煤炭企業(yè)的財務風險管理機制。要防止企業(yè)財務風險的發(fā)生，煤炭企業(yè)要加強對企業(yè)財務部門各基層人員進行財務風險知識的培訓，提高自我的風險防范意識，使大家從思想上對企業(yè)財務風險真正地加以重視。企業(yè)管理人員尤其是企業(yè)的領導層，應該把風險意識扎根于頭腦之中，時刻謹記防范風險，處處考慮潛在風險，盡最大可能避免盲目作出錯誤決策，導致企業(yè)遭受不必要的財務風險。另外，加強企業(yè)的財務風險管理，還必須要有一套適合企業(yè)自身情況的管理制度與方法。建立健全企業(yè)的財務風險管理機制是企業(yè)防范財務風險的對策之一，擁有健全的財務風險管理機制可以使企業(yè)的財務風險相應得以降低。

（二）要認真分析外部環(huán)境，適應外部環(huán)境的變化。煤炭企業(yè)要預防財務風險，必須要對企業(yè)外部的客觀環(huán)境變化進行可靠地分析，了解目前所在區(qū)域的發(fā)展環(huán)境，積極應對客觀環(huán)境的各種變化，并要制定合理的預防措施。另外，企業(yè)還要根據客觀環(huán)境的變化積極地調整企業(yè)財務管理政策和財務管理方法，進而提高企業(yè)財務管理的總體水平，確保企業(yè)的財務安全，提高企業(yè)的生產力，降低因客觀環(huán)境變化可能給企業(yè)帶來的財務風險。

（三）建立健全煤炭企業(yè)長期財務預警系統(tǒng)。盈利是企業(yè)經營的最終目的，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。資產獲利能力、償債能力、經濟效率和發(fā)展?jié)摿Φ戎笜耸瞧髽I(yè)建立長期財務預警系統(tǒng)最具有代表性的指標。獲利能力指標主要有總資產報酬率和成本費用利潤率。總資產報酬率是指每一元資本的獲利能力，能夠反映煤炭企業(yè)運用資產的盈利水平；成本費用利潤率則反映的是企業(yè)每耗費一元所獲得的利潤，企業(yè)的成本費用利潤率越高，則表示企業(yè)的獲利能力就越強。償債能力指標主要有流動比率和資產負債率。企業(yè)的流動比率如果過高，就會使閑置的流動資金喪失再投資的機會，無法獲得再投資收益率，一般生產性煤炭企業(yè)的流動比率最佳為2左右；資產負債率則一般維持在40%～60%，當企業(yè)的投資報酬率大于借款利率時，企業(yè)的借款越多，賺取的利潤就越多，但是同時企業(yè)承擔的財務風險也越大。獲利能力和償債能力兩個指標是進行企業(yè)財務評價的兩個重要部分。企業(yè)經濟效率的高低直接反映了煤炭企業(yè)的經營管理水平。反映企業(yè)經濟效率的指標主要有應收賬款周轉率和產銷平衡率。反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹笜酥饕袖N售增長率和資本保值增值率。

從發(fā)展的眼光看，一個企業(yè)要遠離財務危機，就必須要具備良好的盈利能力。企業(yè)的盈利能力越強，對外籌資的能力以及清償債務的能力就會越強。相關的盈利指標有總資產凈現率、銷售凈現率以及股東權益收益率等，雖然這些指標能夠預測企業(yè)的財務危機，但是從根本上說，煤炭企業(yè)發(fā)生的財務風險都是由于舉債造成的，如果煤炭企業(yè)全部用自有資本來從事經營，那么該煤炭企業(yè)將只有面臨經營風險而不會有發(fā)生財務風險的可能。由此可以看出，企業(yè)要權衡舉債經營帶來的財務風險來確定合理的債務比率，將企業(yè)的負債經營資產收益率與債務的資本成本率進行對比，只有負債經營資產收益率大于債務的資本成本率時，才能保證企業(yè)負債本息能夠到期歸還，實現財務杠桿收益。

（四）將企業(yè)資金進行集中化管理，建立完善的資金結算中心制度。企業(yè)采用集中管理、統(tǒng)一調配資金的辦法可以使企業(yè)資金的使用效益明顯得到增強，同時也可以對企業(yè)的資金進行全面的控制，進而控制了企業(yè)的財務和整體大局，能夠有效地規(guī)避企業(yè)的財務風險。建立資金結算中心制度能夠嚴格控制企業(yè)資金的支出狀況，避免企業(yè)出現多頭開戶和資金賬外循環(huán)的情況，保證了企業(yè)資金的統(tǒng)一調配，能夠最大限度地調整資金的使用效率。

主要參考文獻：

[1]榮宏亮.煤炭企業(yè)財務風險防范問題研究[J].現代商業(yè)，2010.24.