導(dǎo)語：如何才能寫好一篇國家債務(wù)危機(jī)的解決辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

歐元兌美元今年以1.3382開盤后，僅短暫小幅上摸到1.3433即受阻，隨后在第一周連續(xù)大幅度下挫，在1月10日最低下跌到1.2863，創(chuàng)出4個(gè)月來的低點(diǎn)。1月13日曾反彈到1.31以上。

再融資規(guī)模龐大

歐元兌美元在新年開盤即出現(xiàn)暴跌，主要原因是市場重新關(guān)注歐元區(qū)二線國家的債務(wù)危機(jī)。

據(jù)有關(guān)資料透露，葡萄牙、西班牙和意大利等歐元區(qū)高財(cái)政赤字國家，今年的國債再融資規(guī)模十分龐大，預(yù)計(jì)將超過5000億歐元。在市場還在憂慮歐洲債務(wù)危機(jī)，憂慮歐元區(qū)高財(cái)赤國家發(fā)債成本不斷攀升的情況下，一旦新債發(fā)行失敗，將使得債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化。這是市場打壓歐元的第一個(gè)理由。

其次，有市場傳言稱，法國、德國和歐元區(qū)其他一些國家正在向葡萄牙施加壓力，要求葡萄牙向歐盟和國際貨幣基金組織申請?jiān)员苊鈧鶆?wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延。雖然葡萄牙近期發(fā)行的12.5億歐元新國債獲得成功，外國投資人的需求占到80%，葡萄牙總理拒絕接受外部援助，葡萄牙財(cái)長表示將繼續(xù)執(zhí)行依靠自身在市場上籌資的戰(zhàn)略，但因葡萄牙的這次發(fā)債成本較上次高了逾100個(gè)基點(diǎn)，所以市場仍擔(dān)憂葡萄牙不久可能不得不接受外部資金援助。這是市場做空歐元的第二個(gè)理由。

救援資金或擴(kuò)容

嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)形勢可能對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成傷害，因此，歐元區(qū)將被迫提升救助力度。一個(gè)較為有效的方法或許是擴(kuò)大歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的規(guī)模。該基金目前設(shè)定的規(guī)模是7000億歐元，援助愛爾蘭將用去850億歐元。一旦西班牙卷入債務(wù)危機(jī)的旋渦，該基金可能會(huì)捉襟見肘。

歐元區(qū)官員最近暗示，在即將舉行的歐元區(qū)和歐盟財(cái)長會(huì)議上，將可能討論上調(diào)歐洲金融穩(wěn)定基金有效借貸能力理論上限規(guī)模，即為EFSF擴(kuò)容。德國財(cái)長朔伊布勒表示，歐元區(qū)各國正致力于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的中期解決辦法，準(zhǔn)備綜合方案，可能在未來兩個(gè)月達(dá)成一致。德國總理默克爾在回答有關(guān)擴(kuò)大歐元區(qū)救助基金規(guī)模的問題時(shí)，表示贊成支撐歐元的措施。由于德國的態(tài)度轉(zhuǎn)趨積極，因此，歐元區(qū)未來應(yīng)對債務(wù)危機(jī)的政策力度將提升。

最近，全球外匯儲(chǔ)備最多的兩個(gè)國家――中國和日本相繼表態(tài)，將積極認(rèn)購歐洲金融穩(wěn)定基金發(fā)行的歐元債券，這提振了市場對該基金債券的信心。

歐元近期將探底

由于上述有關(guān)歐洲債務(wù)危機(jī)的基本面可能發(fā)生變化，短期對歐元走勢構(gòu)成壓力，中期如果歐元區(qū)達(dá)成對EFSF的擴(kuò)容決策，則可能改善歐元人氣，但中期前景還存在不確定性。因此，歐元短期看跌，將延續(xù)尋底的過程。

篇2

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)　歐元區(qū)　經(jīng)濟(jì)一體化　政治一體化

中圖分類號：F830.99　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號：1006-1770(2012)01-023-04

當(dāng)前，國際金融市場對希臘可能出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，希臘因債務(wù)危機(jī)最終走向破產(chǎn)的可能性進(jìn)一步增大。同時(shí)，法國、意大利、西班牙等國已經(jīng)出現(xiàn)的或?qū)砜赡艹霈F(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)問題，更是引發(fā)了全球金融市場的動(dòng)蕩，并有可能進(jìn)一步蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，甚至是國際政治領(lǐng)域。歐債危機(jī)的影響范圍之廣、影響程度之深、持續(xù)時(shí)間之長，決定了我們有必要深入分析其成因。歐債危機(jī)的起因錯(cuò)綜復(fù)雜，既有歷史原因，也有現(xiàn)實(shí)原因；既有經(jīng)濟(jì)原因，也有政治原因；既有歐元區(qū)內(nèi)部的因素，也有國際經(jīng)濟(jì)政治大背景的因素。本文試圖從經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治學(xué)的雙重視角深入探究歐債危機(jī)的起因。

一、經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化的不同步性

在歷史上歐洲人曾經(jīng)以各種方式進(jìn)行過歐洲一體化的偉大嘗試，但是都失敗了。兩次世界大戰(zhàn)的歷史，使歐洲人普遍寄希望于通過歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的道路來實(shí)現(xiàn)歐洲的和平與福祉。從二戰(zhàn)后的歐洲煤鋼聯(lián)營共同體，到1993年的歐洲聯(lián)盟誕生，主要是走的經(jīng)濟(jì)一體化的道路。歐元區(qū)的成立實(shí)際上是二戰(zhàn)后歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢結(jié)出的果實(shí)，各成員國讓渡出自己的一部分，主要是貨幣，組成了一個(gè)共同的單一貨幣聯(lián)盟。歐元區(qū)的成立在促進(jìn)歐元區(qū)成員國間的經(jīng)濟(jì)一體化方面也確實(shí)發(fā)揮過許多積極作用。成員國在加入歐元區(qū)之后，享受到了歐元區(qū)使用單一貨幣的好處，比如消除匯率浮動(dòng)，促進(jìn)跨境貿(mào)易和促進(jìn)跨國就業(yè)等，使得政府和企業(yè)在國際資本市場上融資更加便利，與其他國家之間的資本流動(dòng)更加順暢。但是我們還必須看到，歐元區(qū)成員國畢竟是獨(dú)立的歐洲民族國家，歷史傳統(tǒng)和文化差異在短時(shí)期內(nèi)是很難融合的，各民族國家的利益沖突也仍然客觀存在。因此，歐洲的政治一體化一直都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)一體化，在共同外交與安全政策，共同司法與內(nèi)務(wù)合作、共同防務(wù)政策等方面的進(jìn)展仍然非常有限。

按照加入歐盟和歐元的標(biāo)準(zhǔn)，歐元區(qū)似乎可以作為一種國家的～體化模式。但是經(jīng)過一年多的努力，歐盟不但沒能順利解決希臘債務(wù)問題，歐債危機(jī)反而傳染至更多國家。歐洲金融市場動(dòng)蕩加劇，還存在著債務(wù)危機(jī)與銀行危機(jī)并發(fā)的可能性。歐元及歐盟運(yùn)作機(jī)制當(dāng)前所面臨的前所未有的考驗(yàn)，與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化的不同步性有直接關(guān)系。與經(jīng)濟(jì)一體化相比，歐洲政治一體化的進(jìn)程大大地落后。沒有政治聯(lián)盟作為基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的發(fā)展就存在著難以逾越的障礙。歐元是一種共同貨幣，它的價(jià)值及其穩(wěn)定與否還取決于各國在政治上能否保持團(tuán)結(jié)一致。若政治一體化的問題始終得不到解決，對于歐元來說就是致命的傷害。目前急需解決的就是國家的讓渡問題。國家對貨幣稅收的管轄權(quán)不僅是國家重要的經(jīng)濟(jì)職能，更是一國的重要內(nèi)容。對于參加歐元的國家而言，它們已經(jīng)讓渡了發(fā)行貨幣的，但是仍然保持稅收和國家經(jīng)濟(jì)決策的權(quán)力。這不是單一的經(jīng)濟(jì)一體化所能解決的，更加需要政治一體化的發(fā)展來解決。

由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化的不同步性，各成員國的國家利益與歐元區(qū)共同利益經(jīng)常存在沖突。作為多種增長模式和多種發(fā)展速度共存的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，歐元區(qū)成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異很大，特別是近年來隨著歐元區(qū)的東擴(kuò)，轉(zhuǎn)軌中的中東歐國家逐漸加入歐元區(qū)，更加加劇了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。國際金融危機(jī)之后，歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不統(tǒng)一，德國、法國的經(jīng)濟(jì)開始回歸正常，而希臘、愛爾蘭、西班牙等國由于房地產(chǎn)泡沫的破裂，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折。各成員國對歐元區(qū)貨幣政策的訴求不盡相同，但歐洲央行顯然難以同時(shí)兼顧所有成員國的利益，這一問題在單一貨幣體制下難以得到有效解決。如果有一個(gè)好的政治決策機(jī)制，當(dāng)某個(gè)成員國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，歐元區(qū)應(yīng)該能夠果斷地尋求一種合適的解決辦法。但是，歐盟的成立是建立在一系列超國家機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上的，各成員國常常在機(jī)構(gòu)設(shè)置，席位分配、表決機(jī)制等問題上爭論不休。歐元區(qū)與歐盟密不可分，歐元區(qū)的重大決策中都由這些超國家的機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)解決，這樣的制度設(shè)計(jì)本身就是缺乏效率和執(zhí)行力的。在歐元區(qū)現(xiàn)行決策體制下，歐洲債務(wù)問題不可能迅速得到解決。同時(shí)，歐元區(qū)設(shè)計(jì)上又沒有退出機(jī)制，出現(xiàn)問題后協(xié)商成本很高，這也給歐元區(qū)危機(jī)處理提出了難題。由此可見，將發(fā)展水平不同的國家置于一個(gè)統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)，只搞經(jīng)濟(jì)一體化卻沒有政治一體化，必然存在著諸多難以協(xié)調(diào)的矛盾，制度上的弊端就已經(jīng)為危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆。

二、經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)和經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定

歐元區(qū)各成員國的實(shí)際情況不同導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策各不相同，已經(jīng)成為歐元區(qū)未來發(fā)展的重大障礙。雖然成員國在經(jīng)濟(jì)趨同上都達(dá)到了指標(biāo)的要求，但是這種趨同僅僅是表面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一和接近，歐元區(qū)真正需要的經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)統(tǒng)一還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。成員國稅收制度各不相同，失業(yè)保障制度以及養(yǎng)老金制度也不統(tǒng)一，成員國不同的通貨膨脹水平與相同的利率之間存在著很大程度上的不協(xié)調(diào)，成員國穩(wěn)定物價(jià)的要求與放棄部分經(jīng)濟(jì)后調(diào)控手段受限制之間也有難以解決的矛盾。如果歐元區(qū)不能較好解決內(nèi)部經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)問題，那未來的歐債危機(jī)仍然會(huì)愈演愈烈。

成員國經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)還嚴(yán)重影響了歐洲中央銀行的獨(dú)立性。按照歐盟條約的規(guī)定，歐洲中央銀行應(yīng)該是具有高度獨(dú)立性的金融機(jī)構(gòu)，它對歐元起到保證幣值穩(wěn)定、抑制過高通貨膨脹的作用，是關(guān)系到歐元能否穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵和基礎(chǔ)。但是從后來的實(shí)際情況來看，利益的差異性使歐洲中央銀行的獨(dú)立運(yùn)作大打折扣。歐洲理事會(huì)控制著歐洲央行的人事安排，它是由各國央行的行長和董事會(huì)成員組成的，這些成員都代表本國經(jīng)濟(jì)利益說話。由于各國對貨幣政策的要求不同，因此都盡可能影響歐洲央行采取對本國有利的貨幣政策，從而威脅到了歐洲央行的獨(dú)立性。有些國家在失去貨幣調(diào)控的手段后，只能利用其他手段來適應(yīng)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，這些手段也經(jīng)常地與歐洲中央銀行的貨幣政策相抵觸，從而大大降低了貨幣政策的效果。

除了經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)以外，成員國經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定也是歐洲危機(jī)的一個(gè)重要原因。為了加入單一貨幣體系，各成員國不惜一切代價(jià)地向經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)靠近，其中很多國家都是臨時(shí)突擊的結(jié)果。這種經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)很難在歐元區(qū)啟動(dòng)后長期維

持下去。希臘、意大利。愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國的債務(wù)危機(jī)，明顯地暴露出這種經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定。歐洲某些大國出于政治目的而人為地搞經(jīng)濟(jì)趨同和加快歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)度，最終必然會(huì)出現(xiàn)適得其反的效果。比如。對當(dāng)年希臘為加入歐元區(qū)而做假賬，德、法等國心知肚明，但急于擴(kuò)大歐元區(qū)的政治心態(tài)壓倒了本來規(guī)定的嚴(yán)格的財(cái)政、經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。希臘等國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平原本與德、法等歐元區(qū)核心國相差不少，其福利水平也有差距。加入歐元區(qū)后，希臘背靠歐元這棵大樹，大量借貸，福利水平迅速趕上甚至超過了其他國家?？梢哉f，歐元區(qū)在成立之初就在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域埋下了地雷。歐元區(qū)成立之后不久，國際金融危機(jī)的爆發(fā)又使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)政寬松政策，希臘政府的財(cái)政原本處于一種弱平衡的境地，高福利、低盈余的希臘根本無法通過公共財(cái)政來支撐過度的財(cái)政開支，因此在這輪財(cái)政寬松政策中出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)的其他國家包括德國和法國等核心國家都以盡量減少本國國家利益損失為出發(fā)點(diǎn)，來協(xié)調(diào)和尋找各方可接受的解決方案，完全沒有當(dāng)初推進(jìn)歐洲一體化的決心和進(jìn)度。從這里也可以看出，成員國經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)和經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定。直接導(dǎo)致了它們在面對債務(wù)危機(jī)時(shí)仍然退守回本國國家利益的底線，大大增加了各方的協(xié)調(diào)成本，還可能會(huì)延誤解決問題的最佳時(shí)機(jī)。因此，對于每一個(gè)歐元區(qū)成員國來說，未來逐步推動(dòng)建立協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)政策并謀求穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)趨同是很必要的。在這次歐債危機(jī)中處于困境的國家必須更多地服從歐元區(qū)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。從現(xiàn)在的情況來看，希臘在這次危機(jī)中實(shí)際上已經(jīng)失去了一部分自，公共政策上也將更多地受制于歐洲央行和歐盟的干預(yù)，這種情況以后可能還會(huì)發(fā)生在歐元區(qū)其他成員國身上。

三、貨幣政策的集中化和財(cái)政政策的分散化

財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)國家調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大最主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在兩大政策的應(yīng)用中，其調(diào)控的側(cè)重點(diǎn)、調(diào)控目標(biāo)、調(diào)控影響等方面均存在差異。貨幣政策更多地側(cè)重于總量的調(diào)節(jié)，更多地側(cè)重于保持幣值的穩(wěn)定，且在治理通貨膨脹的時(shí)候作用更突出：而財(cái)政政策可能更側(cè)重結(jié)構(gòu)性的調(diào)節(jié)，對收入分配的調(diào)節(jié)作用比較突出，且在治理通貨緊縮的時(shí)候作用更突出。因而，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)，物價(jià)穩(wěn)定、國際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，客觀上必然要求將兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策統(tǒng)籌安排合理搭配使用，這在一個(gè)國家內(nèi)部通常是很容易實(shí)現(xiàn)的，但歐元區(qū)國家在這個(gè)問題上則具有較大的特殊性。歐洲區(qū)內(nèi)的國家并非一個(gè)普通意義上的國家，雖然歐元區(qū)的財(cái)政政策仍由各國政府自主制定并執(zhí)行，但由于歐洲一體化的政治需要，各成員國將自主制定執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力讓渡給了歐洲央行，由超國家的歐洲央行制定并執(zhí)行歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策，即歐元區(qū)實(shí)行的是自主分散的財(cái)政政策與集中統(tǒng)一的貨幣政策搭配的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系?？梢哉f，這一制度設(shè)計(jì)是歐元區(qū)的最大特色，但也為當(dāng)前的歐債危機(jī)埋下了伏筆。原因在于，各成員國自主實(shí)施的財(cái)政政策的目標(biāo)主要是為促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長及解決本國失業(yè)等問題，而歐洲央行實(shí)施的貨幣政策目標(biāo)則主要是為維持低通脹并保持歐元的對外幣值穩(wěn)定。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，當(dāng)一國財(cái)政狀況惡化時(shí)，其信用將會(huì)降級，由此導(dǎo)致發(fā)行國債的成本上升，甚至金融市場對其繼續(xù)發(fā)行債務(wù)還會(huì)附加諸多限制條件，這都會(huì)減少財(cái)政狀況惡化的國家發(fā)行國債的可能性，進(jìn)而對該國政府控制國債融資和政府赤字規(guī)模形成約束。但因歐元區(qū)實(shí)施的是集中統(tǒng)一的貨幣政策，因而金融市場對歐元區(qū)各國政府財(cái)政赤字融資的制約機(jī)制無法發(fā)揮作用。而且，在這種制度安排下，歐元區(qū)在一定程度上還為不達(dá)標(biāo)的赤字國發(fā)行債務(wù)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策打開了方便之門。如加入歐元區(qū)之前的希臘，意大利等國的政府赤字本就已偏高，其債務(wù)背后的信用擔(dān)保能力已較低，但這些國家加入歐元區(qū)后并沒有采取緊縮的財(cái)政政策以削減赤字，而是更加專注于通過擴(kuò)張財(cái)政預(yù)算實(shí)施寬松的財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)增長及解決本國失業(yè)問題，將由此可能引發(fā)的通脹及歐元匯率穩(wěn)定問題均拋給貨幣政策的統(tǒng)一執(zhí)行者歐洲央行。由此可見，歐元區(qū)先天的內(nèi)在制度設(shè)計(jì)缺陷，使歐元區(qū)各國家不僅喪失了主動(dòng)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的意愿，反而使其原有的財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，從而釀成當(dāng)前非常嚴(yán)峻的歐債危機(jī)。面對歐債危機(jī)的爆發(fā)，歐元區(qū)各成員國仍無法在本國范圍內(nèi)單獨(dú)采取任何貨幣政策來調(diào)整，只能寄希望于歐洲央行的統(tǒng)一安排，而這又發(fā)生很高的溝通成本，需要很長的協(xié)調(diào)時(shí)間，因而往往失去最佳的政策反應(yīng)時(shí)機(jī)，造成很大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和危機(jī)的可能。

四、區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡

歐元區(qū)各個(gè)國家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，希臘，意大利等南歐國家在經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行方式上與德，法等國家也有著較為明顯的差異?？梢赃@樣說，在歐元區(qū)內(nèi)部，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的發(fā)展優(yōu)勢與弱國的發(fā)展劣勢越來越突出，兩極分化的趨勢也變得越來越明顯。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國帶動(dòng)不了弱國，弱國的放緩也同時(shí)拖慢了強(qiáng)國的發(fā)展。希臘、葡萄牙，西班牙，意大利等國既沒有特殊的地域優(yōu)勢，沒有很豐富的自然資源，在科學(xué)技術(shù)方面也沒有明顯領(lǐng)先的優(yōu)勢。以希臘為例，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展非?；危瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用很低，房地產(chǎn)泡沫相當(dāng)嚴(yán)重。希臘的勞動(dòng)力、能源等生產(chǎn)要素市場競爭不充分，資源配置效率不高，處于壟斷地位的希臘公共企業(yè)改革阻力較大，公用事業(yè)市場開放相對滯后。希臘的國有企業(yè)不僅自身效率低下，服務(wù)質(zhì)次價(jià)高，成為財(cái)政包袱，而且政府為了拉攏選民，贏得大選，還不得不大力擴(kuò)展公共部門，進(jìn)一步降低了資源配置效率。由于希臘低迷的經(jīng)濟(jì)不能支持其龐大的財(cái)政支出，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫逐漸破裂。失業(yè)率居高不下，銀行業(yè)壞賬率激增，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)難以避免。從另一個(gè)方面來看，希臘等南歐國家的債務(wù)危機(jī)反過來也在制約德國等歐元區(qū)主導(dǎo)國家的融資能力，導(dǎo)致德國國債的再融資成本增加。例如，德國政府在最近發(fā)行國債時(shí)就遭到資本市場冷遇，投資者認(rèn)購很不積極，最終導(dǎo)致德國央行不得不出手購入超過市場需求的國債，以避免此次國債拍賣失敗。作為歐洲頭號經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的德國長期國債一直是資本市場熱捧的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如此高比例的德國國債在市場上不能售出尚屬首次，反映的是投資者對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的不信任。如果作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信用等級最好的德國尚且不能在資本市場充足地融資，歐洲其他國家的境況可想而知。最近這次德國國債發(fā)行遇冷，直接反映出資本市場對作為歐元區(qū)實(shí)力最強(qiáng)的德國經(jīng)濟(jì)能否免于遭受歐債危機(jī)的擔(dān)憂，也是德國經(jīng)濟(jì)遭受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)拖累的一個(gè)信號。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度來看，在金磚國家的經(jīng)濟(jì)迅速增長的過程中，低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口占據(jù)了世界絕大部分市場，而美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家則幾乎壟斷了高科技產(chǎn)品市場，因此國際制造業(yè)市場中留給希臘這類國家的份額就微乎其微了。希臘進(jìn)入工業(yè)化的時(shí)間相對較短，由于受到自然資源等諸多先天條件的限制，對制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口依賴度很大，而

象希臘原來的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如航運(yùn)和旅游等，又在國際金融危機(jī)的大背景下受到劇烈沖擊，因此希臘的就業(yè)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率一直處于較低水平。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，國家只能采取積極的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這又使得財(cái)政支出大幅度增加，這些原因都加大了希臘在面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的財(cái)政壓力。在其他南歐國家，如意大利、葡萄牙，西班牙等國，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理性和希臘也很類似，缺乏制造業(yè)支撐的產(chǎn)業(yè)空心化和擴(kuò)張性的赤字財(cái)政政策，都是這場歐債危機(jī)的直接導(dǎo)火索。

五、人口的老齡化和不合理的社會(huì)福利政策

歐洲是世界上老齡化最嚴(yán)重的地區(qū)，公共財(cái)政背負(fù)著很重的養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)，必然會(huì)表現(xiàn)為相關(guān)國家的公共債務(wù)不斷上升。除人口老齡化帶來的巨額養(yǎng)老金支出，歐洲的教育醫(yī)療福利、失業(yè)救濟(jì)、帶薪休假等其他福利項(xiàng)目的支出比例在全世界都屬于高水平行列。如果把歐洲和美國進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然美國社會(huì)較歐洲更為開放，吸收的外國移民也比歐洲多，但是多年來美國經(jīng)濟(jì)增長的速度卻是歐洲的兩倍左右，失業(yè)率也只有歐洲人的一半，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的一個(gè)重要原因就是美國社會(huì)福利水平比歐洲相對要低很多。與美國不同，歐洲國家的社會(huì)福利制度可謂是一個(gè)無所不包的“安全網(wǎng)”，除了經(jīng)濟(jì)活力受損外，還帶來社會(huì)制度的僵化。在歐洲的選舉政治下，歐洲國家不合理的社會(huì)福利政策不斷地被強(qiáng)化，沒有哪位政治家或選舉候選人能強(qiáng)力推行削減社會(huì)福利開支的財(cái)政政策。因此，歷史因素和現(xiàn)實(shí)利益交織在一起，使得歐洲很多國家的“寅吃卯糧”狀態(tài)持續(xù)了很多年。近年來，歐洲一體化的快速推進(jìn)和歐元區(qū)的成立雖然一定程度上掩蓋了這種不合理社會(huì)福利政策的弊端，但是并沒有從根本上解決這個(gè)問題。最近幾年，很多財(cái)政能力有限的南歐國家在社會(huì)福利政策方面向德國和北歐看齊，而完全不顧及本國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，最終導(dǎo)致債務(wù)無法按期償付的危機(jī)。

在社會(huì)福利政策的形成方面，歐洲各國間有著不同的文化差異。就希臘而言，其債務(wù)危機(jī)的一個(gè)根源就在于其要靠借錢才能過日子，這樣寅吃卯糧的狀態(tài)顯然是不可持續(xù)的，可以這樣說，希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)有其必然性，這場債務(wù)危機(jī)的到來只是早晚問題。除希臘外，意大利、西班牙、葡萄牙等國的信用評級最近不斷被下調(diào)，很大程度上也是由于超過國家財(cái)政能力的不合理社會(huì)福利政策所導(dǎo)致。因此，這場歐債危機(jī)的爆發(fā)確確實(shí)實(shí)給歐洲高福利國家的公共政策敲響了警鐘。

到目前為止，歐債危機(jī)的影響還遠(yuǎn)未結(jié)束，歐洲經(jīng)濟(jì)也沒有出現(xiàn)回暖的跡象。歐洲的這場危機(jī)對于經(jīng)濟(jì)高速增長的中國來說，同樣具有很強(qiáng)的警示作用。首先，貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)統(tǒng)一應(yīng)該成為我國未來防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的主要著力點(diǎn)，中央財(cái)政和地方財(cái)政的收支結(jié)構(gòu)和收支平衡尤其要重點(diǎn)予以關(guān)注，我們今后絕對不能出現(xiàn)歐洲這樣的債務(wù)危機(jī)。其次，在中國社會(huì)老齡化趨勢日益加快的大背景下，如何制定一套適合我國國情的社會(huì)福利政策，逐步建立和完善我國的社會(huì)保障體系，應(yīng)該成為今后需要重點(diǎn)解決的改革攻堅(jiān)點(diǎn)。最后，我國當(dāng)前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異方面的一系列政策措施應(yīng)該放在經(jīng)濟(jì)全球化的大視野中重新審視和思考，我國企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略指導(dǎo)下開展的海外投資活動(dòng)也必須要具備更大的彈性和靈活性，既要注意規(guī)避歐債危機(jī)帶給我們的各種風(fēng)險(xiǎn)，又要把握好歐債危機(jī)帶給我們的戰(zhàn)略機(jī)遇，更好地為我國的國家利益服務(wù)。

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關(guān)鍵詞：地方債；風(fēng)險(xiǎn)管理；償還機(jī)制

一、債務(wù)置換策略

1.債務(wù)置換定義

債務(wù)置換策略指地方政府通過發(fā)行新的債券來換回之前地方債務(wù)持有者手中的即將到期的老債券，是地方政府解決地方債務(wù)危機(jī)的策略之一。老債券的持有者之所以愿意進(jìn)行地方政府債務(wù)的債務(wù)置換的原因是投資者手中持有的老債券很可能出現(xiàn)無法償還的情況。債務(wù)置換不是量化寬松政策，量化寬松政策為在市場中購買中長期國債，增加市場中的貨幣供給，是一種貨幣政策，而債務(wù)置換是一種財(cái)政政策。

2.地方債債務(wù)置換的積極效應(yīng)

第一，進(jìn)行地方債債務(wù)置換是將投資者持有的短期地方債置換成中長期的債務(wù)，地方債的總體規(guī)模沒有擴(kuò)大，只是延長了地方債的償債時(shí)期，地方債額的總體風(fēng)險(xiǎn)沒有因?yàn)檫M(jìn)行債務(wù)置換而增加，總體風(fēng)險(xiǎn)得到控制。

第二，債務(wù)置換可以有效地解決地方債出現(xiàn)集中償還的問題，避免政府在短時(shí)間內(nèi)陷入無法償還地方債的困境，通過地方債的債務(wù)置換，政府可以解決地方債的期限錯(cuò)配問題。

第三，地方債的債務(wù)置換可以提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量。地方政府債務(wù)主要為銀行貸款和信托貸款，流動(dòng)性較差。如果將銀行貸款置換成期限更長的債券，可以降低銀行資產(chǎn)的存貸比，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

3.地方債進(jìn)行債務(wù)置換的不足之處

第一，地方債的債務(wù)置換沒有從實(shí)質(zhì)上改變地方政府的資產(chǎn)和收入來源，僅僅是改變了目前地方政府債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，只是延長了地方政府的還款時(shí)間，對于還債資金的來源沒有明確改變。

第二，對于地方政府解決地方債的還債問題，債務(wù)置換與其說是解決策略，更像是解決地方債的短期應(yīng)急機(jī)制。地方債出現(xiàn)短期內(nèi)集中還款的根本原因沒有得到解決。

第三，債務(wù)置換具有一定的行政干預(yù)性質(zhì)，以外部力量緩解地方政府短期還債壓力。投資者對債務(wù)置換視為無奈之舉。

二、PPP合作策略

1.PPP策略定義

PPP（Public-Private-Partnership）合作是指政府和社會(huì)資本合作，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目融資模式，鼓勵(lì)私營企業(yè)、民營資本與政府進(jìn)行合作。PPP合作模式最早是由英國政府在1982年提出的。PPP合作的主要投資項(xiàng)目為純公共物品、準(zhǔn)公共物品或具有公益性的建設(shè)工程，不以利益最大化為目的。

2.PPP合作模式的積極作用

第一，PPP合作模式可以緩解地方政府的財(cái)政壓力。由于1994年的分稅制改革，地方財(cái)政的收入不能滿足地方政府支出的需要，而地方政府需要提供大量的資金建設(shè)公共物品，這對地方政府的財(cái)政造成了巨大的壓力。PPP模式為此提出了解決辦法，鼓勵(lì)地方政府與私營企業(yè)、民營資本進(jìn)行合作。

第二，PPP合作可以轉(zhuǎn)變政府職能，由過去的建設(shè)者轉(zhuǎn)變成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的監(jiān)督者和管理者。地方政府對社會(huì)資本進(jìn)行監(jiān)督和管理，提高工作效率，控制成本在一定的范圍，避免資源浪費(fèi)情況的發(fā)生。

第三，PPP合作模式可以解決政府失靈的情況。在市場失靈的情況下，政府要對市場進(jìn)行干預(yù)，使市場達(dá)到有效運(yùn)作的狀態(tài)。

3.PPP合作模式的不足之處

第一，地方政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。地方政府與社會(huì)資本風(fēng)險(xiǎn)的分配比例卻是不均等的，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于社會(huì)資本的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，法律意識(shí)淡薄使得PPP合作難以持續(xù)。PPP合作模式對政府的官本位思想提出了巨大的挑戰(zhàn)，無論是對政府還是對社會(huì)資本，項(xiàng)目的進(jìn)行應(yīng)該嚴(yán)格按照合同的規(guī)定，而非政府的政策指令。

第三，政府單方面存在違約的情況，如高速公路的建設(shè)是PPP合作的代表，但政府為了人們生活提供便利，提出節(jié)假日高速公路免收費(fèi)政策，這樣使得社會(huì)資本的投資收入受到影響。

三、地方政府融Y平臺(tái)經(jīng)營管理

對于經(jīng)營性平臺(tái)的管理，第一，將經(jīng)營性平臺(tái)轉(zhuǎn)變成經(jīng)營性質(zhì)的企業(yè)，擺脫政府管理經(jīng)營性平臺(tái)的低效率，在沒有實(shí)際業(yè)務(wù)的情況下，權(quán)利的隨意使用甚至尋租行為都有可能發(fā)生。第二，經(jīng)營性平臺(tái)依靠政府資金運(yùn)營，大多處于虧損狀態(tài)，沒有發(fā)揮經(jīng)營l生平臺(tái)的經(jīng)營資本創(chuàng)造投資收益的作用。第三，經(jīng)營性平臺(tái)應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、信息披露機(jī)制和財(cái)務(wù)運(yùn)行的監(jiān)管機(jī)制，逐步形成適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)營性平臺(tái)的建設(shè)模式，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。

國家必須出臺(tái)相關(guān)政策來應(yīng)對地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，通過形成融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)政府信息的披露制度以及財(cái)務(wù)運(yùn)行過程中的監(jiān)督機(jī)制等，進(jìn)而保證融資平臺(tái)健康運(yùn)轉(zhuǎn)，發(fā)揮國家宏觀調(diào)控的作用。公開融資平臺(tái)的債務(wù)信息，定期通報(bào)，將地方政府債務(wù)的收入納入到預(yù)算管理體系，逐步的形成一套與我國市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的規(guī)范制度，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

篇4

“如果中國今后能建立一個(gè)地方政府債務(wù)體系，地方債主要出售給當(dāng)?shù)鼐用?，?dāng)?shù)鼐用窬蜁?huì)基于自身的養(yǎng)老金、福利等問題來考慮是否購買，這樣就構(gòu)成了對地方政府債務(wù)的制約?！?/p>

在近日的“中國金融40人論壇”上，中國人民銀行行長周小川提出自己對于地方債解決辦法的一種假設(shè)，并且列舉了幾大好處。一時(shí)間，地方債本地化問題引起業(yè)界廣泛討論。

對于地方政府來說，殘酷的現(xiàn)實(shí)是舊債未還，新債又舉。在“穩(wěn)增長”口號下，舉債沖動(dòng)，又將地方政府繼續(xù)推向債務(wù)難題。

那么，周小川提出的這種假設(shè)，是否能抑制中國的“供給型”投資慣性？地方債問題的解決最終應(yīng)該遵循怎樣的路徑？

尚欠基礎(chǔ)

地方債讓老百姓買單，想法很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。

財(cái)經(jīng)評論員葉檀曾撰文表示，地方債絕不可由納稅人買單。無論哪種解決方案，由中央政府與納稅人買單的方案，或者剝離到不良資產(chǎn)管理公司間接由納稅人買單的方案，都是最不可選的方案。

2011年底，首批經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點(diǎn)自行發(fā)債已全部完成。整體來看，四省市自行發(fā)債均遭市場熱捧，而中標(biāo)利率低于同期限國債利率。滬、粵、浙三地3年期、5年期債券中標(biāo)利率分別為3.10%、3.08%、3.01%和3.30%、3.29%、3.24%，低于同期限國債利率。

有分析認(rèn)為，地方債利率低于同期限國債利率是一種反?，F(xiàn)象，并非市場因素主導(dǎo)的結(jié)果。國債信用來自于中央政府，地方債信用則源自地方政府。由于地方政府發(fā)債過度，總體利率偏低，作為地方居民，購買地方債的熱情呈逐年衰減狀態(tài)。

除了收益率問題之外，更需要關(guān)注的是地方債“本地化”的前提條件。

“地方債賣給當(dāng)?shù)乩习傩帐莻€(gè)好想法，但很不現(xiàn)實(shí)。老百姓對政府債券根本不懂，賣給老百姓是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給老百姓?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科對《英才》記者說，發(fā)債有幾個(gè)條件的約束：首先中國地方政府不是獨(dú)立的財(cái)務(wù)主體，其次發(fā)債后債券的等級評級信用程度得有第三方做考評，另外還要有相關(guān)保險(xiǎn)制度。有這樣一個(gè)完整的體系，老百姓才敢買。但顯然這些都成問題。

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長劉尚希也對《英才》記者表示，從發(fā)債機(jī)制上分析，以美國作為參考，美國地方政府發(fā)債必須要充分披露舉債意圖和財(cái)政預(yù)算，并要當(dāng)?shù)刈h會(huì)和當(dāng)?shù)鼐用裢镀北頉Q，投票通不過就無法發(fā)債。由于政府職能分級機(jī)制的差別，中國目前尚不具備這樣的條件。

“中國與美國地方政府發(fā)債的最大不同，是在政府公共治理構(gòu)架層面。”劉尚希說。

另外，今年年中審定的《預(yù)算法》修正案（草案）規(guī)定，政府全部收支都應(yīng)納入預(yù)算，地方政府發(fā)債權(quán)擬被收回。《預(yù)算法》修正案（草案）二審稿刪除了一審稿中擬對地方政府債務(wù)實(shí)行“限額管理”的規(guī)定，并重申“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。中國《擔(dān)保法》也明確規(guī)定：“國家機(jī)關(guān)不得為保證人?！?/p>

“因此，如果地方債既無地方政府信譽(yù)擔(dān)保，也無法律保護(hù)，其違約風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該很大，就不應(yīng)該隨便賣給居民。”蘇培科說道。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前中國應(yīng)該朝著“約束機(jī)制”這條路來走，讓地方政府的財(cái)政收支和公共服務(wù)公開透明，減少腐敗和浪費(fèi)，避免地方政府的“”，防止制造地方債務(wù)危機(jī)和“代際不公”。

解決路徑

據(jù)國家審計(jì)署統(tǒng)計(jì)，中國地方債規(guī)模達(dá)到10.7萬億元，而據(jù)社科院金融研究所統(tǒng)計(jì)，中國的借債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到28萬億元，相當(dāng)于2011年GDP的70%，已經(jīng)超過警戒線。

分機(jī)構(gòu)分析稱，2011—2013年期間，大量地方債進(jìn)入還款期，而城投債風(fēng)險(xiǎn)也可能在未來兩三年集中爆發(fā)。

如何化解未來的債務(wù)矛盾，已成為當(dāng)下地方政府亟待思考的問題，這些龐雜的債務(wù)如同達(dá)摩利斯之劍高懸在地方政府的頭頂。

周小川此前稱，從國際經(jīng)驗(yàn)看，外部債務(wù)存在很多道德風(fēng)險(xiǎn)問題。中國也存在類似的問題，比如地方政府融資平臺(tái)。如果發(fā)債主體為省、市政府，而市場為全國性市場，也會(huì)出現(xiàn)舉債缺乏制約、道德風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)機(jī)制失效等問題。

清理地方債務(wù)時(shí)，首先就要厘清債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。葉檀稱，在解決地方債難題時(shí)，必須公益的歸公益，市場的歸市場。地方投融資平臺(tái)是地方政府背負(fù)的債務(wù)，作為主導(dǎo)者的地方政府絕對不能面對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)善其身，更不能以擴(kuò)大道德風(fēng)險(xiǎn)的方式進(jìn)行新一輪債務(wù)擴(kuò)張，消除以往的債務(wù)。債務(wù)歸還來源就是地方政府的稅收與地方資產(chǎn)的出售，如果地方資產(chǎn)沒有出售計(jì)劃，或者地方稅收增長乏力，就要減少甚至停止地方債的發(fā)行。

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【關(guān)鍵詞】收入分配；問題；對策

1.引言

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的測算，目前我國居民基尼系數(shù)為0.474，已經(jīng)超過0.45的紅色預(yù)警線，貧富差距較大，收入分配制度改革迫在眉睫。要解決這一問題，需要破除行政壟斷，進(jìn)一步貫徹市場化改革，加大公共服務(wù)力度，履行政府的公共職能。

根據(jù)調(diào)查顯示，影響收入分配差距的主要因素是地域因素和行業(yè)因素。1978年，東中西部人均純收入的比例為1.09：1：0.91，2003年為1.52：1：0.6，東中西部間的收入差距在不斷擴(kuò)大。此外，1978年城鄉(xiāng)居民收入比為2.57：1，到2001年，城鄉(xiāng)居民收入比擴(kuò)大到2.90：1，且近幾年，比例在不斷增加。地區(qū)間的收入差距是導(dǎo)致貧富差距，社會(huì)不穩(wěn)定的重要因素。不僅如此，隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各行業(yè)收入的差距進(jìn)一步擴(kuò)大。壟斷行業(yè)職工的工資受國家直接控制，享受較完善的社會(huì)保障，成為了經(jīng)濟(jì)增長最大的受益者；而其他行業(yè)職工與其相差甚遠(yuǎn)。

因此，在社會(huì)發(fā)展的新時(shí)期新階段，在全面推進(jìn)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)、政治、文化和社會(huì)建設(shè)的過程中，要把更加注重公平擺在突出的位置上，緩解收入分配不公，人民心里失衡的矛盾。

2.當(dāng)前收入分配存在的問題

2.1行政性壟斷行業(yè)收入過高，政府規(guī)制不力

行政性壟斷行業(yè)享受著令人咋舌的高福利待遇，是其它行業(yè)所不能比擬的。這些高收入行業(yè)的職位消費(fèi)和腐敗現(xiàn)象反而拉低了整個(gè)市場的效率。當(dāng)然，這也同政府規(guī)制不力有關(guān)。壟斷行業(yè)即使出現(xiàn)行業(yè)性虧損，仍然發(fā)著高工資；即使深陷債務(wù)危機(jī)也仍然能夠從商業(yè)銀行貸到款?？上攵?dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來時(shí)，其他人已勒緊了褲腰帶，他們還可以瘋狂消費(fèi)。

2.2農(nóng)村缺乏教育保障使得農(nóng)民收入過低

雖然，現(xiàn)階段社會(huì)保障制度已經(jīng)普及到農(nóng)村，出臺(tái)了新農(nóng)合和農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)，但是仍然沒有解決城鄉(xiāng)收入差距懸殊的問題。要發(fā)展就要解決收入差距懸殊，進(jìn)一步來說，就是要解決農(nóng)村貧困的問題。政府現(xiàn)在應(yīng)該做的是普及農(nóng)村教育，讓農(nóng)民也擁有一技之長，提高他們的能力，從根本上解決他們的失業(yè)問題和收入過低問題，從而縮小收入差距。

2.3東中西部之間收入差距過大，沒有合理統(tǒng)籌兼顧

東部沿海地區(qū)一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的地區(qū)。交通便利，進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)達(dá)，使得東部地區(qū)國民生產(chǎn)總值節(jié)節(jié)攀升。但是中西部地區(qū)，尤其是西部地區(qū)，相對閉塞，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來不頻繁，使得此地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，收入與東部地區(qū)的差距較大。

我們不能改變地域差距，只能為西部地區(qū)創(chuàng)造更多發(fā)展的機(jī)會(huì)?？茖W(xué)發(fā)展觀提出要統(tǒng)籌城鄉(xiāng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，政府部門應(yīng)該努力拓寬西部地區(qū)的交通渠道，幫助西部地區(qū)多發(fā)展一些旅游業(yè)、服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)，加大財(cái)政投資力度，提高西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，縮小東中西部間的收入差距。

2.4分配秩序混亂導(dǎo)致對公平性的認(rèn)同度大幅降低

分配秩序的混亂主要體現(xiàn)在初次分配規(guī)則不合理的無序狀態(tài)。政府管理部門嚴(yán)重的尋租行為，使得國有資產(chǎn)大量流失；一些企業(yè)為謀求利潤采取非法手段設(shè)立小金庫，偷稅漏稅，減少開支；一些企業(yè)打著為員工發(fā)獎(jiǎng)金的名義謊報(bào)工資支出，拖欠工資，偷逃個(gè)人所得稅等等。

3.解決收入分配不公的對策

3.1收入分配制度改革應(yīng)該以初次分配為重點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧提出，我國當(dāng)前還沒有形成市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律下的分配制度，在勞動(dòng)力市場上占絕大多數(shù)的工人和農(nóng)民在市場中容易受到不公平待遇，因此應(yīng)該把收入分配改革的重點(diǎn)放在初次分配上。

首先應(yīng)該消除所有制歧視，統(tǒng)一各地區(qū)工資標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)勞動(dòng)立法，保障基層就業(yè)者的利益，提高低收入者收入，擴(kuò)大中等收入者收入，控制高收入者收入；其次要讓農(nóng)民成為清晰的產(chǎn)權(quán)主體，保障農(nóng)民的財(cái)產(chǎn)性收入；同時(shí)也要減少行業(yè)壟斷。

3.2高度重視收入分配法制化建設(shè)，嚴(yán)格整頓國有部門混亂的分配秩序

立法可以保障個(gè)人最低工資和應(yīng)當(dāng)享有的社會(huì)保障。從執(zhí)法的角度，要加大打擊力度，從重處罰和懲處偷稅漏稅行為和拖欠工資、私建小金庫的行為。對于國有部門和壟斷部門，國家應(yīng)當(dāng)減少“過分照顧”，加強(qiáng)對他們繳納稅費(fèi)的監(jiān)督。

3.3減少“灰色收入”，讓收入分配在陽光下進(jìn)行

灰色收入是指除工資、津貼以外的經(jīng)濟(jì)收入。由于立法不完善，很多灰色收入都沒有按比例繳稅。筆者認(rèn)為，調(diào)節(jié)收入分配差距關(guān)鍵是要減少“灰色收入”，讓收入在陽光下進(jìn)行分配，監(jiān)督高收入者和有大量“灰色收入”的人群能按實(shí)際收入水平繳稅，這樣才能有效調(diào)節(jié)收入分配的差距。

3.4大力發(fā)展生產(chǎn)力，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展

目前我國過大的城鄉(xiāng)居民收入差距主要是城鄉(xiāng)“二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”造成的，其解決辦法就是要實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)勞動(dòng)力市場一體化，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的社會(huì)保障制度，解決農(nóng)村人口的教育問題，加快實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)收入分配效率而又公平的狀態(tài)。

3.5減少政府部門和公務(wù)員的優(yōu)越權(quán)，減輕社會(huì)整體壓力，破除養(yǎng)老金雙軌制

調(diào)節(jié)收入分配差距要從減少政府部門和公務(wù)員的優(yōu)越權(quán)著手，減少政府部門對公務(wù)員的“暗補(bǔ)”，實(shí)現(xiàn)收入分配的透明化。同時(shí)要求公務(wù)員和企業(yè)員工一樣按比例繳納社保，破除養(yǎng)老金雙軌制，減輕社會(huì)整體壓力，提高社會(huì)的穩(wěn)定性。

中國改革開放已進(jìn)入攻堅(jiān)階段，各種矛盾突出，收入分配不公成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素之一?，F(xiàn)階段，我們應(yīng)該居安思危，盡快解決收入分配不公平的現(xiàn)狀，讓收入分配更陽光；經(jīng)濟(jì)發(fā)展更健康；社會(huì)秩序更穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊宜勇.《收入差距與利益協(xié)調(diào)》之《我國收入分配現(xiàn)狀分析及對策建議》.黑龍江人民出版社，2006

篇6

關(guān)鍵詞：反傾銷 調(diào)查原因 對策

一、傾銷以及反傾銷概念

《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定》第6條對傾銷的定義是指一國產(chǎn)品以低于正常價(jià)值的價(jià)格進(jìn)入另一國市場的行為。具體是指商品進(jìn)入一國的市場價(jià)格低于其在另一國市場上的價(jià)格，或者指在不同國家的市場上以人為的差別價(jià)格銷售商品的行為。傾銷行為會(huì)給進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)或者國內(nèi)的生產(chǎn)商帶來巨大的損失，擾亂正常的國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)，造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的混亂。而反傾銷，顧名思義，就是指進(jìn)口國反傾銷依法對進(jìn)口國產(chǎn)業(yè)造成了損害的傾銷行為，采取征收反傾銷稅等措施，以抵國家的損害后果的一種法律行為。

二、我國遭受反傾銷調(diào)查的現(xiàn)狀

（一）我國遭受反傾銷調(diào)查的數(shù)量巨大

WTO統(tǒng)計(jì)，1995～2011年，我國遭受國外反傾銷調(diào)查867起，排在第二位的韓國為257起，立案調(diào)查后，我國被制裁的是579起，被制裁的比例高達(dá)71%，而韓國被制裁為150起，被制裁的比例為58%，無論是被制裁的絕對數(shù)還是被制裁的比率，我國都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于韓國。我國是國外反傾銷調(diào)查的主要目標(biāo)，在wto成員中，我國所遭受的危害也是最大的。

（二）我國遭受反傾銷調(diào)查的產(chǎn)品種類較集中

眾所周知，我國人口眾多，廉價(jià)勞動(dòng)力的比例也是十分之高，并且資源豐富。這就使得我國的產(chǎn)品在滿足了國內(nèi)市場的需求的基礎(chǔ)之上，還可以有所輸出。正是由于此兩項(xiàng)優(yōu)勢，我國出口產(chǎn)品多以低附加值以及勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主。有統(tǒng)計(jì)顯示，國外反傾銷調(diào)查的4000余種產(chǎn)品中，涉及的產(chǎn)品包括金屬商品，化工，機(jī)械，電子，塑料，橡膠，紡織，陶瓷，玻璃， 1998至2012年，以上產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品占所有反傾銷調(diào)查的數(shù)量的比例為82.4%。

三、我國遭受反傾銷調(diào)查的原因

為何我國遭受反傾銷調(diào)查，我們應(yīng)該從自身以及國外市場的雙重方面來考慮，這樣才能找出根源，從而減少，或者說是杜絕反傾銷現(xiàn)象的發(fā)生。

（一）低價(jià)的客觀存在是引起反傾銷訴訟的關(guān)鍵

我國企業(yè)不顧一切的增加出口，采用低價(jià)戰(zhàn)略，打壓同行或者是相關(guān)企業(yè)，這就使得低價(jià)成為了一種最終產(chǎn)物?！霸诔隹趦r(jià)格上，香港某刊物對我國160 種出口產(chǎn)品的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有120 種商品價(jià)格比應(yīng)有的價(jià)格低20%”由此可見。我們的產(chǎn)品在國外市場銷售價(jià)格低于在國內(nèi)的價(jià)格，這一現(xiàn)象是現(xiàn)實(shí)存在的。這需要我們在自身方面找原因。一是國內(nèi)出口商之間缺乏一定的溝通，為了訂單的增加而不惜嫌惡打壓，降低價(jià)格。中國企業(yè)數(shù)量眾所，而大多說的企業(yè)所采取的都是分散經(jīng)營的方式，這就使得企業(yè)與企業(yè)之間在一定方面上是同質(zhì)無差的。但是為了本企業(yè)的出口效益，在滿足自身發(fā)展的前提之下，降低價(jià)格搞出口，這就成為中國商品遭受反傾銷調(diào)查的原因之一。二是，有些政府對本區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的盲目鼓勵(lì)。在目前，一種重要的衡量地方業(yè)績的方法就是生產(chǎn)總值的增加，而出口能有效的增加生產(chǎn)總值。于是，為了地方的利益，盲目鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大出口，降低出口價(jià)格，擴(kuò)大市場份額。

（二）一些國家濫用反傾銷這一手段

反傾銷本源是作為一種貿(mào)易救濟(jì)手段，但近年來，反傾銷已愈演愈烈成為了保護(hù)國內(nèi)生產(chǎn)與貿(mào)易的手段。目前，發(fā)達(dá)國家在經(jīng)歷金融危機(jī)的背景之下，為了促進(jìn)本國盡快度過金融危機(jī)及債務(wù)危機(jī)，為了促進(jìn)本國的生產(chǎn)發(fā)展、貿(mào)易繁榮，提高本國的就業(yè)水平。反傾銷就成了實(shí)現(xiàn)上述目的的手段；發(fā)展中國家由于和我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長提高就業(yè)率也對我國頻繁進(jìn)行反傾銷調(diào)查，這其中突出的就是印度河墨西哥國家。根據(jù)WTO 統(tǒng)計(jì)，在1995-2010 年間印度共對華發(fā)起反傾銷137 起，占其對外反傾銷比重22.3%，遠(yuǎn)超排名之后的韓國（44 起）、中國臺(tái)北（41 起）、歐盟（40 起）。

四、中國應(yīng)對反傾銷調(diào)查所應(yīng)采取的對策分析

目前，遭受到國外的反傾銷調(diào)查已經(jīng)使得我國遭受到了巨大的損失，我們必須高度重視，從多方面采取措施，最大限度的減少我國企業(yè)在國外市場上所遭受的傷害。

（一）轉(zhuǎn)變競爭策略，提高企業(yè)競爭力

長期以來，我國企業(yè)所實(shí)施的一直是打價(jià)格戰(zhàn)的策略在國外市場上占有份額，向國外市場上出口低于進(jìn)口國國內(nèi)市場同類的產(chǎn)品，從而增加訂單?；谶@一點(diǎn)而言，我們可以提出以下建議：就國家政府而言，針對我國出口企業(yè)為了本地利益，盲目競爭，而陷入遭受反傾銷調(diào)查的問題，我國必須推進(jìn)外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，建立良好的對外貿(mào)易格局及秩序，規(guī)范外貿(mào)企業(yè)出口行為，避免內(nèi)部惡意競爭。對于企業(yè)而言，變價(jià)格戰(zhàn)略為差異化戰(zhàn)略。出口企業(yè)應(yīng)實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從低價(jià)策略轉(zhuǎn)移到技術(shù)創(chuàng)新、品牌推廣以及產(chǎn)業(yè)重組等創(chuàng)造高附加值策略上，通過實(shí)施出口產(chǎn)品差異化策略來打造非價(jià)格競爭優(yōu)勢，從而達(dá)到“規(guī)避”反傾銷的目的。為了使我國出口企業(yè)創(chuàng)建新的競爭優(yōu)勢，規(guī)避反傾銷，在國際市場上，一個(gè)長期的解決辦法就是，實(shí)施出口產(chǎn)品差異化策略，將產(chǎn)品的科技含量及產(chǎn)品的特色作為重點(diǎn)進(jìn)行提高。

（二）積極訴訟，提出對國外企業(yè)的反傾銷調(diào)查

中國企業(yè)在國際市場上的形象一直是只注重經(jīng)濟(jì)增長而耽誤對于外國企業(yè)提出的反傾銷挑釁行為聽之任之，對于這點(diǎn)，中國企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備充足積極應(yīng)訴。同時(shí)在世界500強(qiáng)中，已經(jīng)有400以上的企業(yè)進(jìn)入我國市場，同時(shí)中小型的外國公司進(jìn)入中國市場的數(shù)量也在迅速增加，而且有些產(chǎn)品市場，已基本被外國公司壟斷。面對如此巨大的壓力，我國企業(yè)應(yīng)該在政府的幫助下利用《反傾銷和反補(bǔ)貼條例》以及《反壟斷法》等法律，對國外的公司進(jìn)行反傾銷，保護(hù)我們的合法權(quán)益，維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)的安全與穩(wěn)定，促進(jìn)我國民族工業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]宋永輝，馬少凌.我國出口產(chǎn)品遭受反傾銷的原因分析及對策研究[J].集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究，2007，（1）

篇7

這份名為《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》后，一場針對地方融資平臺(tái)信貸風(fēng)險(xiǎn)的“排雷”風(fēng)暴驟然拉開。自此，收緊地方融資平臺(tái)貸款的監(jiān)管措施日漸趨緊，但這似乎無法阻擋融資平臺(tái)和銀行“精誠合作”的步伐：如借力影子銀行、以保障房建設(shè)名義和質(zhì)押遠(yuǎn)期信用證等手段，地方融資平臺(tái)繼續(xù)獲得銀行資金支持。

即使進(jìn)入2011年，地方融資平臺(tái)梳理工作已接近尾聲的一季度，大量平臺(tái)貸款仍在繼續(xù)投放：今年年初幾個(gè)月的銀行新增貸款中，有40％流向地方政府融資平臺(tái)!安邦咨詢研究員李浩表示，銀行貸款持續(xù)流入，說明地方政府融資平臺(tái)債務(wù)有繼續(xù)擴(kuò)大趨勢。

4月初，銀監(jiān)會(huì)果斷下發(fā)的《關(guān)于切實(shí)做好2011年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的通知》，要求所有銀行對地方融資平臺(tái)貸款客戶實(shí)行“名單制”管理，該類貸款的審批權(quán)統(tǒng)一歸屬于總行，并明確表示除投向與保障房建設(shè)的項(xiàng)目貸款可以有少量新增外，其余一律堵死。

至此，銀行終于采取了“一刀切”的方法：平臺(tái)無論其狀況如何、資產(chǎn)負(fù)債如何，在未來一段不確定的時(shí)間內(nèi)，都很難從銀行獲取資金?！∵@對地方政府來說可謂“禍不單行”：一邊是銀行“斷”了融資平臺(tái)的“奶”，另一邊則是日益嚴(yán)峻的通脹壓力下房地產(chǎn)調(diào)控不知何時(shí)才是盡頭，土地財(cái)政在未來幾年難言樂觀。

很顯然，剛剛享受了國家融資盛宴的各地政府，又要為籌錢搞建設(shè)傷透腦筋了。而承擔(dān)地方政府融資重?fù)?dān)的各色融資平臺(tái)，不得不在調(diào)整清理中謀求新生。

“在新的形勢下，地方政府在融資問題上需要有新的格局，新的思路。”北京市政府參事柴曉鐘表示。

土地驅(qū)動(dòng)模式不宜過度使用

有一次，一位日本朋友和中國社科院經(jīng)濟(jì)所研究員袁鋼明談到中國銀行的房貸壓力測試時(shí)，認(rèn)為中國老百姓貸款買房的房地產(chǎn)泡沫是可控的，因?yàn)槭赘侗壤撸y行貸款處于安全界內(nèi)。

可是當(dāng)他提到地方政府融資平臺(tái)運(yùn)作模式時(shí)，卻只有兩個(gè)字：完了!

在這位日本同行看來，日本的經(jīng)濟(jì)倒在住專(日本的住宅專業(yè)金融公司，政府參與房地產(chǎn)公司貸款開發(fā)，賺錢，模式類似于我國地方政府融資平臺(tái))不可控的房貸上，中國的經(jīng)濟(jì)如果要出問題，也會(huì)首先從地方政府融資平臺(tái)開始。因?yàn)檎馁J款主要以高價(jià)土地做抵押，在銀行貸款中，對應(yīng)的土地價(jià)格一旦下降，銀行就有危險(xiǎn)。如果中國在這條道路上不急剎車，改革開放三十年的成果將毀于一旦。

且不論這位日本同行說的是否正確，不容置疑的是，地方融資平臺(tái)的債務(wù)已經(jīng)巨大到對金融系統(tǒng)的安全產(chǎn)生威脅。

地方平臺(tái)債務(wù)的本質(zhì)，就是本來應(yīng)該由地方政府通過財(cái)政投入的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，借用融資平臺(tái)的殼拿了銀行的錢，形成了地方政府的“隱性負(fù)債”?！∵@種“隱性債務(wù)”有多大規(guī)模呢?2010年中金公司出報(bào)告預(yù)測：2009年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額(不含票據(jù))約為7.2萬億元，其中2009年凈新增約3萬億元。預(yù)計(jì)2011年底達(dá)到約10萬億元。報(bào)告稱，10萬億元的地方政府負(fù)債約占中國2009年GDP的三分之一，相當(dāng)于當(dāng)年中國外匯儲(chǔ)備的70％!

記者了解，地方融資平臺(tái)一個(gè)突出的問題是經(jīng)營性質(zhì)不明確，經(jīng)營性資產(chǎn)缺乏，經(jīng)營收入少，地方融資平臺(tái)大多既承擔(dān)了融資功能，又承擔(dān)了投資和經(jīng)營功能。一些地方政府為增強(qiáng)地方融資平臺(tái)的融資能力，不僅把土地作為資本金，而且還將大量道路、橋梁以及公園等公益性資產(chǎn)注入地方融資平臺(tái)。通過地方政府融資平臺(tái)的很多建設(shè)項(xiàng)目不僅效率低，而且資金需求量大、投資回報(bào)率低、信貸風(fēng)險(xiǎn)高，完全依賴地方財(cái)政收人償還。這樣一來，平臺(tái)和土地之間逐漸劃上了等號：地方政府財(cái)政的重要來源是出讓土地的收入，而平臺(tái)資本金的重要部分也是土地，平臺(tái)申請貸款時(shí)抵押給銀行的抵押品還是土地。很多地方政府不考慮自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，僅寄希望于土地價(jià)格的攀升，“大膽”融資，“大膽”建設(shè)。

據(jù)悉，在2009年的地方財(cái)政收入中，土地收入占1.6萬億元。2010年和2011年，各地樓市調(diào)控舉措不斷升級，由于土地和樓市的前景不明，未來債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在繼續(xù)加大。在這種情況下，這些信用貸款僅是依靠地方政府財(cái)政償還將面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

銀監(jiān)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：截止2010年6月末，地方融資平臺(tái)貸款約7.66萬億人民幣，其中，按公司化運(yùn)作、有獨(dú)立和穩(wěn)定第一還款來源、項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠覆蓋償還本息的貸款約有2萬億元，只占比27％。而評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾測算認(rèn)為，平臺(tái)貸款約占銀行貸款總額的18％-20％，其本身不良貸款占比或達(dá)30％。由此預(yù)計(jì)，地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將令銀行不良貸款率上升5-6個(gè)百分點(diǎn)，這將是中國銀行業(yè)不能承受之痛。

從2000年前后那場聲勢浩大的“銀行剝離壞賬行動(dòng)”開始，直到農(nóng)行上市，中國銀行業(yè)剝離了幾萬億的壞賬，其中絕大部分由政府和國有企業(yè)負(fù)債構(gòu)成?！霸谥袊@樣的政治體制下，地方政府出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)并無大礙，但金融系統(tǒng)承受不起。不能再因?yàn)榈胤秸谫Y難就把銀行拖下水了?！?/p>

從這個(gè)意義上來說，李浩認(rèn)為，這次聲勢浩大的“排雷行動(dòng)”目標(biāo)是“圍魏救趙”：明打地方政府，實(shí)保銀行。

從以上分析我們可以看出，地方政府今后僅靠政府強(qiáng)勢擔(dān)保和賣地要獲取銀行貸款恐怕是越來越難了。其實(shí)，很多地方政府也已經(jīng)體會(huì)到在目前的大形勢下，“土地財(cái)政”不能寄望過高，須設(shè)法逐漸擺脫對“土地財(cái)政”的依賴。

以北京為例，我們再來看看地方政府的土地收入：繼2010年北京土地交易突破千億元大關(guān)之后，今年的土地交易強(qiáng)差人意。據(jù)北京市土地整理和儲(chǔ)備中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1至4月北京共成交60塊土地，土地出讓金規(guī)模僅為223億，同比去年同期，分別減少21％及55％。

4月26日，豐臺(tái)區(qū)長辛店新區(qū)、成壽寺及通州新城3塊居住用地雖然均以最高報(bào)價(jià)成交，但是溢價(jià)率都偏低：溢價(jià)率最高僅為22％，最低僅為8％。此次成交的3塊居住用地的地理位置都比較不錯(cuò)，卻接近底價(jià)成交。

“高地價(jià)、高房價(jià)難以持續(xù)?！痹撁髅鞔_表示，高地價(jià)對城市發(fā)展而言是一把雙刃劍，一方面它作為政府可把控的資源為城市建設(shè)提供資金來源，同時(shí)也傷害了城市發(fā)展的創(chuàng)新與活力，由高地價(jià)引發(fā)的房產(chǎn)泡沫顯然已經(jīng)嚴(yán)重侵害了老百姓的利益，并危及社會(huì)穩(wěn)定。從這一年多來國家出臺(tái)的系列針對房地產(chǎn)調(diào)控政策來看，中央對這一問題的認(rèn)識(shí)已趨于明確。

在采訪中有專家提到，對于很多地方政府來說，平臺(tái)清理和調(diào)整帶來的困難是可以克服的，或許經(jīng)過這次的清理和整改包裝，一些符合政策要求的平臺(tái)也會(huì)很快脫穎而出，重新獲

得銀行的青睞；但地產(chǎn)調(diào)控看來是一個(gè)長期的過程，離開高地價(jià)，平臺(tái)運(yùn)作恐難持續(xù)，這需要新的思路。

“過猶不及，土地驅(qū)動(dòng)的城市發(fā)展模式不宜過度使用”。柴曉鐘表示，地方融資平臺(tái)的調(diào)整，不是做簡單的加減法，而是要從觀念上、制度上做文章，顯然北京市已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)了。

“分類清理平臺(tái)債務(wù)的原則是把項(xiàng)目劃分為公益性與經(jīng)營性兩大類?！彼赋?，對于純公益類項(xiàng)目，政府要切實(shí)承擔(dān)投資責(zé)任，對相應(yīng)的平臺(tái)實(shí)施明確的“兜底”計(jì)劃；對于可經(jīng)營類的項(xiàng)目，可通過理順價(jià)格機(jī)制、充實(shí)資本金，逐步增強(qiáng)平臺(tái)市場生存的能力，讓平臺(tái)真正走向市場，接受市場的考驗(yàn)。

“值得注意的是，對于這一類公司，政府還進(jìn)一步加強(qiáng)了項(xiàng)目融資的計(jì)劃管理和審批，編報(bào)計(jì)劃項(xiàng)目，明確具體金額、期限、費(fèi)率、還款計(jì)劃和資金來源等信息，以便從源頭上控制政府債務(wù)規(guī)模。”

審視地方政府的投資沖動(dòng)

“在中國，政府的手是‘閑不住的手’，市場的手是‘看不見的手’；國家4萬億砸下后后，‘閑不住的手’更閑不住了，‘看不見的手’徹底看不見了。”這個(gè)調(diào)侃背后折射的是：2008年之后，投資這架馬車的連續(xù)狂奔使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中結(jié)構(gòu)性的矛盾更加突出了。

以北京市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資為例。記者了解，2007年、2008年，這個(gè)數(shù)據(jù)大概是3800億左右；2009年為4800億左右{2010年升至5500億；2011年北京市固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)為6000億。從這一組數(shù)字中可見：三年連續(xù)上了三個(gè)臺(tái)階，金融危機(jī)時(shí)政府的投資拉動(dòng)應(yīng)急措施已經(jīng)變成了常態(tài)!

那么，這種投資沖動(dòng)的原動(dòng)力是什么?

一組有關(guān)各地2011年各地經(jīng)濟(jì)增長速度的數(shù)據(jù)引起了記者的注意：在這組數(shù)據(jù)中，全國只有五六個(gè)省份將今年GDP增速定位在8％-9％，其余大部分都在10％以上，更有甚者希望在未來5年實(shí)現(xiàn)GDP的翻番。

顯而易見的是，保GDP穩(wěn)定增長需要高投資來支撐，地方收入和城市化發(fā)展同樣也需要高投資來支撐：大量基礎(chǔ)設(shè)施投資使得城市迅速向城郊擴(kuò)展，郊區(qū)土地大幅升值，政府從土地中獲得更大收益，然后進(jìn)一步加大投資力度。投資北京國際有限公司王洪濤博士指出，投資沖動(dòng)既是地方發(fā)展的沖動(dòng)，也是地方在事權(quán)和財(cái)權(quán)不匹配情況下不得不追求更多非稅收入的結(jié)果。

這樣的投資沖動(dòng)常態(tài)化會(huì)帶來什么樣的消極后果?

仍以北京為例：由于出口所占比重很小，北京經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)主要靠投資和消費(fèi)兩架馬車。2006年后，消費(fèi)超過投資，逐步成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，但這兩年投資又有回升的趨勢。王洪濤認(rèn)為，投資應(yīng)該為未來的經(jīng)濟(jì)增長做準(zhǔn)備，當(dāng)大規(guī)模的政府投資過后，未來幾年內(nèi)應(yīng)該帶來新的增長，但從北京目前的投資形勢來看，并未帶來大規(guī)模的預(yù)期收益。

其實(shí)不僅是北京，這幾年來各地投資增長速度大都遠(yuǎn)高于GDP增長的速度，而在可見的將來，亦基本看不見經(jīng)濟(jì)發(fā)展降低對投資依賴的跡象。這說明體量越來越大的投資既未在當(dāng)期產(chǎn)生應(yīng)有的效應(yīng)，亦未為未來的經(jīng)濟(jì)增長做好準(zhǔn)備――投資效率越來越低了，未來發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變也愈加困難了。

缺乏市場支撐的政府主導(dǎo)型投資沖動(dòng)，一方面不可避免地帶來了投資效率的降低，另一方面，這種沖動(dòng)下缺乏效率支撐的城市超前建設(shè)，有可能透支了城市的未來財(cái)力，使政府和金融系統(tǒng)陷于險(xiǎn)境。目前各地政府，基本都是圍繞著土地做文章，城市的發(fā)展、資金的籌措，多建立在土地價(jià)格維持高位并不斷上漲的基礎(chǔ)上，而這種發(fā)展顯然是不可持續(xù)的。

那么，如何解決地方政府的投資沖動(dòng)問題呢?

首先，地方政府正常的建設(shè)需求需要得到滿足。這需要改革，需要頂層設(shè)計(jì)。

記者了解，一直以來，中央和地方的分稅制使得地方的財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配，這是地方政府政府融資平臺(tái)出現(xiàn)的根源。1994年財(cái)稅體制改革之后，稅收大頭歸中央，小頭歸地方政府，地方政府事權(quán)多，財(cái)權(quán)少，對于掌握大量財(cái)權(quán)的省級政府還好一點(diǎn)；對于財(cái)權(quán)少的縣一級政府，缺錢的地方更多，這從地方政府融資平臺(tái)超過50％在縣一級，風(fēng)險(xiǎn)敞口也壓在縣一級政府可見一斑。

“解決辦法有三條”，李浩談到，一是中央讓更多利給地方；二是立法規(guī)定地方政府資金不足，可舉債；三就是征收新的稅種，增加地方政府可持續(xù)收入渠道。

“在征稅這一點(diǎn)上，我非常認(rèn)同財(cái)政部財(cái)科所所長賈康所言：東部開征房產(chǎn)稅，西部開征資源稅，這些稅種隨著經(jīng)濟(jì)增長越來越多，穩(wěn)定而有增長?！崩詈票硎尽?/p>

有辦法并不意味著問題好解決。第一條和第三條需要中央拿出大勇氣、大魄力打破現(xiàn)有的利益格局，這恐怕才是頂層設(shè)計(jì)的真正含義，但這是一個(gè)系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的解決方案。第二條則需要地方政府拿出勇氣和誠意，為立法的修改創(chuàng)造必要的條件，目前的平臺(tái)清理也算是朝著地方公債的道路上走了一小步。

其次，要用市場的力量去約束地方政府的投資沖動(dòng)。政府要朝著投資決策民主化、財(cái)務(wù)信息透明化、融資過程市場化、投資管理規(guī)范化的方向走，避免政府利用公權(quán)力凌駕于市場規(guī)則之上。

在這一點(diǎn)上，李浩認(rèn)為我們可借鑒香港以及日本、美國的經(jīng)驗(yàn)，比如日本做投資，政府提供規(guī)劃，特殊法人報(bào)方案，由政府審查，社會(huì)力量進(jìn)行決策；在項(xiàng)目實(shí)施過程中，管理人要承擔(dān)一定的責(zé)任，這在一定程度上使政府投資透明化和民主化。

財(cái)政部財(cái)政所金融室主任趙全厚指出，地方債務(wù)隱性化是“市場之手”難以發(fā)揮作用的根本原因，也是投資者對政府融資缺乏信心的根本所在。

呼吁政府負(fù)債顯性化

在清理地方政府融資平臺(tái)的過程中，該不該“一刀切”呢?

中央收緊平臺(tái)貸款對地方的影響已經(jīng)普遍顯現(xiàn)。據(jù)記者了解，目前一般的平臺(tái)公司想從銀行獲取資金變得十分困難。以北京為例，很多融資平臺(tái)“從上到下都缺錢”，由于地方融資主要投向基建等方面，因此受到最大影響的或是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。有些平臺(tái)不得已與當(dāng)?shù)卮笮蛧蠡蜓肫蠛献?，由企業(yè)做擔(dān)保，間接獲得在建項(xiàng)目的持續(xù)投入。

王洪濤指出，這種類似“一刀切”的做法，一方面的確是堵住了已不具備融資條件的地方政府再融資，但另一方面也卡住了一些資產(chǎn)負(fù)債情況良好、發(fā)展勢頭不錯(cuò)的城市的融資需求。

記者采訪的大多數(shù)專家認(rèn)為，像北京這樣的城市，其政府負(fù)債尚在“良好”的范圍內(nèi)。

截止2010年6月，北京市共認(rèn)定地方政府融資平臺(tái)44個(gè)，融資余額2073億元，形成政府債務(wù)802億元。趙全厚指出，總的看來，北京市區(qū)縣的融資平臺(tái)債務(wù)狀況相對好于大多數(shù)國內(nèi)其他地區(qū)；但就北京市2009年18區(qū)縣共通過融資平臺(tái)融資391.26億元的現(xiàn)實(shí)情況看，新增債務(wù)的幅度也是比較大的，也需要適當(dāng)控制債務(wù)增長的節(jié)奏。

我們先看看國際上對政府負(fù)債安

全性指標(biāo)是如何界定的。據(jù)記者了解，國際上常用指標(biāo)主要有以下幾個(gè)：

第一個(gè)是負(fù)債率(年末債務(wù)余額／當(dāng)年GDP)，美國規(guī)定地方政府的債務(wù)率在13％～16％之間，最高不得超過25％；

第二個(gè)是債務(wù)率(年末債務(wù)余額／當(dāng)年財(cái)政收入)，國際上通行的債務(wù)率是100％，美國是90％～100％；

第三個(gè)是新增債務(wù)率(新增債務(wù)余額／當(dāng)年財(cái)政收入增量)，巴西規(guī)定，新增債務(wù)率不得高于18％；

第四個(gè)是擔(dān)保債務(wù)比重(年末擔(dān)保余額／當(dāng)年財(cái)政收入)，一般來說，這個(gè)比重要低于20％，巴西是小于22％。

“應(yīng)該著重考慮新增債務(wù)率和擔(dān)保債務(wù)率?！崩詈品治?，上一級政府要控制增量的話，用新增債務(wù)率控制比較好；而下一級政府融資平臺(tái)往往繞過銀行擔(dān)保規(guī)定，強(qiáng)勢融資，如果考慮擔(dān)保債務(wù)率，就可以使融資按正規(guī)流程走。這些指標(biāo)對于我們對政府債務(wù)的研究、管理有著一定的參考價(jià)值。

當(dāng)前銀行對平臺(tái)“一刀切”的做法，其實(shí)是“孩子臟水一起潑”，原因是沒法分清“孩子”和“臟水”。

“對投資者而言，政府的資產(chǎn)負(fù)債情況基本是一個(gè)黑匣子，我們只能得到一些顯性負(fù)債消息，而對于占比巨大的隱形負(fù)債消息卻一無所知?！币晃徊辉竿嘎渡矸莸你y行人士表示。

對于在臺(tái)理負(fù)債水平之內(nèi)的地方政府，很多專家認(rèn)為是可率先啟動(dòng)負(fù)債顯性化進(jìn)程的探索。

趙全厚提出，政府債務(wù)的顯性化進(jìn)程，首先是財(cái)務(wù)信息的公開透明化。比如他認(rèn)為有條件的政府，可率先建立比較完整的財(cái)務(wù)信息披露制度，把隱性債務(wù)顯性化，使之進(jìn)入到政府的資產(chǎn)負(fù)債表。這樣做既是對上一級政府負(fù)責(zé)，也是對老百姓負(fù)責(zé)、對投資者負(fù)責(zé)。

他繼而表示，中央此次平臺(tái)清理，一個(gè)重要的目的就是要掌握地方負(fù)債的真實(shí)情況。地方政府需要為利益相關(guān)方提供足夠的透明的信息，以重塑信任關(guān)系。

“對投資者負(fù)責(zé)，要讓投資者看到政府的負(fù)債邊界，重建投資者信心，這是各地政府都要認(rèn)真考慮的問題。”袁鋼明指出。

地方政府融資平臺(tái)陽光化也是當(dāng)前政府需要做的一件事。

“對于經(jīng)營類的項(xiàng)目，須建立市場化的約束機(jī)制，使平臺(tái)成為一個(gè)有自己公開透明的資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)入市場去融資?！辈駮早娬劦?，讓平臺(tái)按市場規(guī)則辦事，這是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的最有效方法，也是吸引社會(huì)資本進(jìn)入的必要條件，“按市場規(guī)則辦事，這樣投資者才能放心。”

李浩對此表示贊同。他認(rèn)為，中國政府只有更多考慮平臺(tái)融資由政府主導(dǎo)變?yōu)槊耖g資本主導(dǎo)，讓更多民間資本進(jìn)入，這樣才能杜絕政府用非正當(dāng)手段融資，使融資平臺(tái)走上長治久安的康莊大道。他舉例談到，澳大利亞的麥格理基金就是代替政府做城市公共事業(yè)投資的，他們可以發(fā)債，做股權(quán)基金，最后通過上市等渠道退出，整個(gè)操作過程都是透明的，有效保證了政府公共事業(yè)建設(shè)的可持續(xù)性。

“此外，政府還應(yīng)綜合考慮，在財(cái)稅、準(zhǔn)人、政策等方面，政府是否要主導(dǎo)，如果政府不主導(dǎo)的話，要設(shè)計(jì)什么考核指標(biāo)使得整個(gè)投資陽光化。”李浩補(bǔ)充道，此外，還應(yīng)避免新人不買舊帳(避免隨意投資決策)；發(fā)債和運(yùn)營必須分開。

政府財(cái)務(wù)信息透明化、融資平臺(tái)陽光化，將為地方試點(diǎn)市政債創(chuàng)造條件；而地方自主發(fā)行公債，被視為解決地方融資問題的“終極”方案。

有專家提到，此前的2009年和2010年，在地方建設(shè)資金告急的情況下，中央政府采取發(fā)債的方式為地方政府融資，從“國債轉(zhuǎn)貸”到“地方政府發(fā)債”。表面看來，地方政府融資似乎逐步接近建立地方公債融資制度，因?yàn)榈胤秸诜擅x上擁有了自己的債務(wù)。但趙全厚認(rèn)為，這些改進(jìn)，雖然能發(fā)揮地方債作為一項(xiàng)臨時(shí)性籌資工具的作用，也能相對強(qiáng)化地方政府的責(zé)任，但無法形成長效機(jī)制。

“這相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)中央背，蛋糕地方吃，地方無風(fēng)險(xiǎn)，直接拿到大蛋糕，只是權(quán)宜之計(jì)?！睂τ谌綦[若現(xiàn)的“市政債試點(diǎn)”呼聲，趙全厚表示，他本人很贊成市政債的發(fā)行，一方面可以解決地方政府融資難問題，另一方面也能通過市場限制投資者行為，但目前發(fā)市政債的時(shí)機(jī)和市場環(huán)境并不成熟。

李浩指出，市政債發(fā)行至少要滿足幾個(gè)條件：第一，修改《預(yù)算法》(《預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不能舉債)；第二，公開地方財(cái)政信息(從地方政府普遍債臺(tái)高筑的現(xiàn)實(shí)狀況來看，這一點(diǎn)很玄)；第三，利率市場化(目前國內(nèi)利率處于管制，雖有浮動(dòng)，但浮動(dòng)空間不足以體現(xiàn)不同地區(qū)市政債差異)；第四，給地方一些硬約束；第五，人大必須負(fù)起責(zé)任。

創(chuàng)新融資模式

“調(diào)整融資平臺(tái)、創(chuàng)新融資模式是解決地方政府當(dāng)期建設(shè)資金短缺問題的有效途徑?！北本┦邪l(fā)改委基礎(chǔ)處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要在實(shí)踐過程中，不斷完善和規(guī)范，并因地制宜地創(chuàng)新融資模式。

對于重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，該負(fù)責(zé)人以南水北調(diào)市內(nèi)配套工程為例說明：目前計(jì)劃建立南水北調(diào)融資平臺(tái)，通過銀行貸款解決工程建設(shè)問題，貸款本息利用水費(fèi)收入和水資源費(fèi)償還。

又比如對于重點(diǎn)功能區(qū)項(xiàng)目，由于項(xiàng)目集中在該區(qū)域內(nèi)，與主體功能區(qū)的開發(fā)建設(shè)密不可分，需要整體統(tǒng)籌安排。可以考慮建立區(qū)域性融資平臺(tái)，采用BT、PPP、基金，融資租賃等多種融資手段解決資金問題。

對于融資工具的使用，他認(rèn)為，對有經(jīng)營收益的項(xiàng)目，積極采取考慮資產(chǎn)售后回租、發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)等多種融資方式和金融工具，有效盤活利用存量資產(chǎn)，降低融資成本，解決當(dāng)前建設(shè)資金需求。

關(guān)于重點(diǎn)功能區(qū)建設(shè)，柴曉鐘補(bǔ)充介紹：北京市正在考慮設(shè)立重點(diǎn)功能區(qū)建設(shè)發(fā)展基金，即通過市區(qū)兩級基金和項(xiàng)目公司的三級放大，形成循環(huán)調(diào)度的資金池，既可以解決投資即期和收益遠(yuǎn)期的結(jié)構(gòu)性矛盾，又可搭建社會(huì)資金供給與重點(diǎn)區(qū)域建設(shè)的對接機(jī)制。

對于該基金的籌備設(shè)立，專家們均持肯定態(tài)度。在一些人看來，北京市很早就開始了政府融資平臺(tái)融資模式的新探索：比如北京推出的1+3+N模式股權(quán)投資基金，即以引導(dǎo)基金形式放大政府投資、吸引PE在北京發(fā)展。北京在這方面有經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，有心得體會(huì)。

“基金成功的關(guān)鍵，是基金管理機(jī)制和退出機(jī)制的設(shè)定”李浩表示，要讓社會(huì)資本放心，第一是要把包分拆，明確到項(xiàng)目，這樣才能有明確的收益；第二，要以市場化的手段運(yùn)營基金，避免行政干預(yù)；第三，退出機(jī)制要明確，如采取項(xiàng)目回購，需要明確回購的條件、比例和價(jià)格。

“面對地方政府資金短缺的現(xiàn)有困境，我非常贊同厲以寧的觀點(diǎn)，成立一個(gè)公共事業(yè)投資基金?！?/p>

李浩表示，這樣的基金由中央、地方、銀行三方合作成立引導(dǎo)基金，發(fā)債吸引民間資本進(jìn)入，用這些資金做投資，不斷放大政府投資的效應(yīng)，真正起到四兩拔千斤的作用。李浩指出，在一個(gè)基金試點(diǎn)成功的基礎(chǔ)上，可以不斷擴(kuò)大范圍，形成一系列的公共事業(yè)蓄水池。比如高速路、水務(wù)、垃圾等領(lǐng)域，這樣可以把政府財(cái)政預(yù)算杠桿化，不僅能很好地約束地方政府開支，給地方形成長久穩(wěn)定的財(cái)源，還能改變政府投資低效率運(yùn)作，可謂一舉數(shù)得。

王洪濤提到，當(dāng)下，對于那些缺錢的地方政府來說，當(dāng)務(wù)之急不妨借鑒在美國實(shí)施50多年，最早是為解決地方財(cái)政不足問題所采用的租稅增額融資制度(TIF)，引進(jìn)該制度可以提高地方政府籌措建設(shè)資金的能力與彈性。

篇8

關(guān)鍵詞：可持續(xù)增長率；實(shí)際增長率；差異；發(fā)展

企業(yè)增長是財(cái)務(wù)管理中的難點(diǎn)。從財(cái)務(wù)的角度來看，增長太慢的公司發(fā)展前景令人堪憂，增長速度過快甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。保持一個(gè)合理的增長速度對每一個(gè)公司而言都是至關(guān)重要的。本文擬從可持續(xù)增長率這個(gè)角度對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響做幾點(diǎn)分析。

一、可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率

可持續(xù)增長率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長能力。具體來說是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下，公司銷售所能增長的最大比率。因?yàn)榭沙掷m(xù)增長率的假設(shè)條件基本上符合大多數(shù)公司的情況，一般公司不能隨意增發(fā)新股，在我國證券監(jiān)管部門對于上市公司增發(fā)新股有嚴(yán)格的審批程序，而且兩次增發(fā)之間也有一定的間隔年限。另外，經(jīng)營政策對公司而言一般不會(huì)輕易變動(dòng)，所以這個(gè)指標(biāo)代表企業(yè)一個(gè)適宜的發(fā)展速度。

實(shí)際增長率是企業(yè)現(xiàn)實(shí)的實(shí)際發(fā)展速度，是本年增長的銷售額與上年銷售額的增長百分比。實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率兩者的差異代表實(shí)際情況與理想狀況之間的差距。做為企業(yè)財(cái)務(wù)管理者，應(yīng)對這兩個(gè)增長率之間的差異引起充分關(guān)注。

二、可持續(xù)增長率對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

（一）實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率

實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺。處于初創(chuàng)期和成熟期的企業(yè)最容易發(fā)生現(xiàn)金短缺。如果管理者認(rèn)為，企業(yè)的增長速度超過可持續(xù)增長率只是短期狀況，不久，隨著企業(yè)逐步進(jìn)入成熟階段，企業(yè)的增長率將會(huì)降下來。從財(cái)務(wù)角度看，這種短缺問題最簡單的解決辦法是增加負(fù)債，當(dāng)企業(yè)在不久的將來增長率下降時(shí)，用多余現(xiàn)金還掉借款，就會(huì)自動(dòng)平衡。如果管理者認(rèn)為企業(yè)將長期保持高速增長，這時(shí)從財(cái)務(wù)角度看，可將下面的幾種辦法綜合起來進(jìn)行運(yùn)用，以謀求平衡：

1、增加權(quán)益資本

當(dāng)一個(gè)企業(yè)愿意并且能夠在資本市場增發(fā)股票，它的可持續(xù)增長問題可得以消除。新增加的權(quán)益資本和利用財(cái)務(wù)杠桿增加的借款能力將為企業(yè)提供充足的發(fā)展資金。不過，對很多企業(yè)來講，采用增加權(quán)益資本的辦法有時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些問題：

（1）在沒有資本市場或資本市場不發(fā)達(dá)的地方，增加權(quán)益資本的方法行不通。即使存在銷售股票的可能性，也可能由于復(fù)雜的文件準(zhǔn)備工作和申請程序使此項(xiàng)工作的確定性和及時(shí)性大打折扣。事實(shí)就是如此，我國股票申請上市的程序就是非常復(fù)雜繁瑣的。就一家國有企業(yè)改制上市融資而言，其資產(chǎn)重組改制設(shè)立公司需要半年，上市前輔導(dǎo)需一年，還要算上這期間的申請程序的過渡時(shí)間，所以很有可能兩年之內(nèi)無法使籌措的權(quán)益資金到位。

（2）即便存在較發(fā)達(dá)的資本市場，對一些小型企業(yè)來講，由于發(fā)行股票往往因較為苛刻的條件難以滿足而無法實(shí)施?；蛘咭?yàn)闆]有很好的產(chǎn)品得到市場認(rèn)同而無法大量銷售股票。

（3）即使有些企業(yè)能夠通過增加權(quán)益資本來解決現(xiàn)金短缺問題，但由于種種原因，他們也可能不愿意使用這種方法。首先，權(quán)益資本的成本相當(dāng)高。自從1996年我國采用無紙化的股票上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式后，股票發(fā)行費(fèi)率平均高達(dá)5%左右。對小量銷售來講，這個(gè)比率可能還會(huì)高一些。這種水平的資金成本往往是同樣數(shù)量債券發(fā)行成本的2倍以上。而且由于權(quán)益資本是永久性的， 其每年的資金成本還要高。其次，對許多管理者來講，不斷提高每股收益是表現(xiàn)自己業(yè)績的重要方式。因此，由于新增加的權(quán)益會(huì)使發(fā)行在外的股票數(shù)量增加，而凈利潤難以立即得以改善（至少最初是這樣的），從而使每股收益被稀釋。這是很多管理者不愿意看到的現(xiàn)象。

2、提高財(cái)務(wù)杠桿

提高財(cái)務(wù)杠桿就是擴(kuò)大負(fù)債比例，增加負(fù)債額。但是我們應(yīng)該記住財(cái)務(wù)杠桿的提高是有一個(gè)上限的。每個(gè)企業(yè)對外來講都有一個(gè)借貸上限，超過了上限以后，借款可能難以獲得，也可能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)加大、成本太高而變得不經(jīng)濟(jì)了。公司以債權(quán)融資方式所獲得的資金構(gòu)成公司的債務(wù)在一定條件下能夠?qū)镜纳a(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展起積極的作用。但是，公司的債務(wù)越多，償債的壓力就越大，陷入債務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)的可能性就越大。同時(shí)債權(quán)人為了避免或彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的損失，也會(huì)使借貸條件更加苛刻（如提高借貸利率），從而增加債權(quán)融資的成本。鄭百文公司長期依靠銀行提供的貸款來維持發(fā)展，負(fù)債水平一直很高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一路上升。但是隨著公司債務(wù)的增多，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。等到超過了借貸上限，銀行停止了對公司的承兌匯票的簽發(fā)，公司立即陷入了資金鏈斷裂的危機(jī)。因此，公司必須根據(jù)所處的行業(yè)和自己生產(chǎn)經(jīng)營的特征優(yōu)化負(fù)債/資產(chǎn)比率。對于負(fù)債率已經(jīng)很高的公司而言，獲得股權(quán)融資也許是更好的融資方式。但若要硬性提高財(cái)務(wù)杠桿，超過借貸上限，反而是利大于弊了。

3、降低股利支付率

降低股利支付率與財(cái)務(wù)杠桿相反，股利支付率的降低有一個(gè)下限，即為零。股東對股利的態(tài)度與對企業(yè)投資機(jī)會(huì)前景的看法有很大關(guān)系。當(dāng)股東們認(rèn)為收益留在企業(yè)能產(chǎn)生較高的回報(bào)時(shí)，降低股利支付率則會(huì)使股東感到可以接受。當(dāng)股東們認(rèn)為企業(yè)的投資回報(bào)不能夠令人滿意，股利支付率的降低則會(huì)引起他們的不滿，最直接的表現(xiàn)是股票價(jià)格下跌。但是，應(yīng)該說以降低股利支付率這種方式來提高可持續(xù)增長率對我國大多數(shù)上市公司而言并沒有很大的利用潛力。因?yàn)槲覈煞莨镜墓衫Ц侗嚷室幌蚝艿?，股利支付率為零的公司很常見。?jù)上海證券信息有限公司的統(tǒng)計(jì)資料，自1992年以來，上市后從未進(jìn)行過現(xiàn)金分配的上市公司達(dá)到220家，而其中有67家公司甚至從未進(jìn)行過利潤分配。這兩個(gè)數(shù)字分別占目前a股上市公司總數(shù)的20%和6%左右。2000年年末，為了規(guī)范上市公司的配股行為，中國證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對新的政策規(guī)定，為了跨過這一再籌資的門檻，好多公司改變了過去鐵公雞一毛不拔的做法，開始對投資者派現(xiàn)。這也是導(dǎo)致2000年年報(bào)公布后不分配公司減少的最主要原因。相比之下，西方發(fā)達(dá)國家的上市公司出于維護(hù)公司控制權(quán)和保持公司每股收益穩(wěn)定增長的考慮，主要采用現(xiàn)金股利而很少采用股票股利形式。一家公司支付現(xiàn)金股利的數(shù)量和這種支付的穩(wěn)定程度，成為衡量該公司經(jīng)營管理水平及成長性的重要標(biāo)志。資料顯示，過去50年中，美國所有公司的收益大約有50%作為股利發(fā)放給股東。似乎我國上市公司還沒有把股利支付作為一項(xiàng)與公司穩(wěn)定相關(guān)的財(cái)務(wù)政策來看待，而更多地將股利支付比率與籌資“圈錢”相聯(lián)系。

4、非核心業(yè)務(wù)剝離

對經(jīng)濟(jì)事件稍有關(guān)注的人都會(huì)對巨人集團(tuán)這個(gè)名字不陌生。巨人集團(tuán)從建立到衰敗經(jīng)歷了不過短短的六年時(shí)間。導(dǎo)致巨人集團(tuán)失敗的關(guān)鍵原因就是多元化經(jīng)營導(dǎo)致的公司資源匾乏。1993年起中國整個(gè)電腦業(yè)走入低谷，巨人集團(tuán)賴以發(fā)家的本行遭受重創(chuàng)。為了尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團(tuán)開始邁向多元化經(jīng)營之路，向房地產(chǎn)業(yè)和生物工程業(yè)進(jìn)軍。但是集團(tuán)公司的多元化戰(zhàn)略并不成功。在房地產(chǎn)開發(fā)方面，修建巨人大廈恰好遇上國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控、銀根緊縮，地產(chǎn)降溫；開發(fā)保健品又碰上全國整頓保健品市場，保健品行情也隨之降溫。公司向兩個(gè)陌生領(lǐng)域發(fā)展，投入了大量的資金和資源，導(dǎo)致公司用于主營核心業(yè)務(wù)的資金不足?？焖侔l(fā)展使得集團(tuán)公司的資金大量流出，而與此同時(shí)，資金流入?yún)s沒有相應(yīng)配合，導(dǎo)致集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。1996年底由于巨人大廈一期工程未能如期完工，按照合同約定必須退還定金并支付違約金共計(jì)4000萬元，巨人集團(tuán)因不能如期支付而陷入了破產(chǎn)危機(jī)之中。巨人集團(tuán)公司想通過多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)，卻因資源利用效率低下而引發(fā)了更大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)資源有限，不可能同時(shí)在很多領(lǐng)域形成強(qiáng)大的競爭能力，只能充當(dāng)跟隨者的角色，從而使企業(yè)的資源沒有發(fā)揮最佳的效用。當(dāng)將資源分散在很多不同的領(lǐng)域時(shí)將無法開展有力的競爭時(shí)，充當(dāng)二流角色的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更大。所以，將資金抽回投入到企業(yè)的保留業(yè)務(wù)上來，進(jìn)行“非核心業(yè)務(wù)剝離”可以用于解決增長問題。

非核心業(yè)務(wù)剝離可以從兩方面解決可持續(xù)增長問題：一是從賣掉的非核心業(yè)務(wù)中可以直接產(chǎn)生現(xiàn)金以支持保留業(yè)務(wù)的增長；二是通過剝離非核心業(yè)務(wù)，將因非核心業(yè)務(wù)引起的增長壓力消除，從而降低企業(yè)的增長速度。非核心業(yè)務(wù)剝離不僅適用于多元化經(jīng)營的企業(yè)，其指導(dǎo)思想對單一行業(yè)的企業(yè)也同樣適用。單一行業(yè)經(jīng)營的企業(yè)可以通過處理一些周轉(zhuǎn)緩慢的存貨項(xiàng)目和取消與一些經(jīng)常延期付款客戶的交易來實(shí)現(xiàn)剝離的目的，這樣做至少可以從三個(gè)方面解決增長問題：①產(chǎn)生多余現(xiàn)金支持增長；②降低一些低質(zhì)量銷售收入以控制增長；③提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

5、尋求外購

企業(yè)可以通過將一些活動(dòng)交給外單位實(shí)施來增加企業(yè)的可持續(xù)增長。如將一些零部件由自制改為外購，將銷售工作交由外部的專業(yè)銷售公司來進(jìn)行。當(dāng)企業(yè)采用外購業(yè)務(wù)時(shí)，原來從事這些活動(dòng)所占用的資產(chǎn)被釋放了出來，而且還可以提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這些措施可以幫助解決可持續(xù)增長問題。這種情況最典型的是特許經(jīng)營，通過這種方式授權(quán)者將所有的資本密集型活動(dòng)均交給被授權(quán)者，結(jié)果自己投入的資本非常少，卻能獲得較快的增長率。美國“耐克”運(yùn)動(dòng)鞋的生產(chǎn)許可就是這樣的范例。企業(yè)能否有效地進(jìn)行外購，主要取決于企業(yè)的核心競爭能力是什么。如果一種活動(dòng)的外購不會(huì)損害企業(yè)的核心竟?fàn)幠芰?，則這部分活動(dòng)適于外購。

6、兼并

尋求一些有多余現(xiàn)金流量的企業(yè)或可提高活動(dòng)效率和業(yè)務(wù)量的企業(yè)進(jìn)行兼并，也是一種較為有效地解決可持續(xù)增長問題的辦法。這種兼并往往指吸收合并。有兩類企業(yè)可以為收購方提供現(xiàn)金支持：一類是處于成熟階段的企業(yè)，在管理學(xué)中這樣的企業(yè)被稱為“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)。這些企業(yè)也在為自己多余的現(xiàn)金尋求適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)。另一類是財(cái)務(wù)政策非常保守的企業(yè)，兼并后可以提高企業(yè)的流動(dòng)性和借貸能力。企業(yè)對優(yōu)秀的零部件配套企業(yè)進(jìn)行合并往往可以提高企業(yè)的業(yè)務(wù)效率和業(yè)務(wù)量。

（二）實(shí)際增長率小于可持續(xù)增增長率

實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)有多余現(xiàn)金。處于成熟期和衰退期的企業(yè)容易產(chǎn)生多余現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率達(dá)不到可持續(xù)增長率時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)金將出現(xiàn)富余而沒有適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)，企業(yè)所處的這種狀況常常令現(xiàn)金短缺企業(yè)極為羨慕，但實(shí)際上也同樣是個(gè)令人棘手的問題。當(dāng)多余現(xiàn)金出現(xiàn)時(shí)，管理者首先應(yīng)該判斷較低的增長率是否會(huì)持久，即是短期現(xiàn)象還是長期現(xiàn)象。如果管理者認(rèn)為這種現(xiàn)象是暫時(shí)的，在不久的將來企業(yè)仍將會(huì)出現(xiàn)較大的增長，這時(shí)，管理者應(yīng)將目前多余的現(xiàn)金積累起來，如購買一些安全性較高的債券來進(jìn)行短期投資以備今后之需。當(dāng)這種現(xiàn)象長期存在時(shí)，管理者必須從根本上給與解決。

預(yù)期的低增長，一種情況是行業(yè)性的影響，即該行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，市場容量難以快速擴(kuò)大；另一種情況是企業(yè)自身的問題，常常表現(xiàn)為增長速度落后于行業(yè)整體增長率，市場份額逐漸縮小。這時(shí)企業(yè)管理者應(yīng)該檢討自己的經(jīng)營方針和經(jīng)營方式，找出內(nèi)部妨礙企業(yè)快速增長的因素，并盡力予以消除。這往往要包括戰(zhàn)略的改變、組織結(jié)構(gòu)的改變及業(yè)務(wù)構(gòu)架的改變一系列過程。這一過程應(yīng)該在很短的時(shí)間產(chǎn)生效果，否則這種劣勢難于改變。當(dāng)企業(yè)無法從內(nèi)部挖掘增長潛力時(shí)，對于多余的現(xiàn)金通常有三種選擇：

1、忽視問題的存在忽視問題的存在

有兩種方式：一是繼續(xù)投資于回報(bào)率很低的核心業(yè)務(wù)。二是坐享閑置現(xiàn)金資源。這種忽視問題存在的不負(fù)責(zé)任的行為方式對管理者來講并不是長久之計(jì)。在講求效率的今天，這種低效率的資源使用方式很快會(huì)引起各方關(guān)注。首先是低回報(bào)及低增長率會(huì)使企業(yè)的股票價(jià)格下跌。接下來，便宜的股票和充裕的現(xiàn)金很容易使企業(yè)成為被人收購的對象。一旦被人收購后，收購者將對企業(yè)的資源予以重組以發(fā)揮更高的效率。不過，這些被兼并企業(yè)的管理者很可能是被重組的第一對象。既使企業(yè)不被收購，企業(yè)的所有者往往也會(huì)因企業(yè)的業(yè)績不佳而對管理者施壓，直至將其解雇。

2、還給股東

解決多余現(xiàn)金問題最直接的辦法是通過提高股利支付率或股票回購還給股東。在公司股本擴(kuò)張過快使業(yè)績嚴(yán)重下降時(shí)，通過股票回購，可達(dá)到縮小股本、改善業(yè)績的目的。雖然這種辦法最為普通，但是管理者并不經(jīng)常使用它。因?yàn)閷①Y金還給股東將縮小管理者的控制領(lǐng)域。從管理者個(gè)人角度看，即使不能給股東創(chuàng)造很高的價(jià)值，他們?nèi)匀幌Ｍ霸鲩L”———即企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大。對他們來講，股東出于信任將錢交給他們管理，他們就有責(zé)任為股東的錢增值。將錢還給股東意味著他們沒有能力管理較多的資金，是一種失敗的表現(xiàn)。

3、購買增長

篇9

金融服務(wù)發(fā)展勢在必行

美國前國務(wù)卿基辛格博士說：“如果你控制了石油，你就控制了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有人；如果你控制了貨幣，你就控制了整個(gè)世界?！泵绹柏?cái)政部長約翰?康納利說：“美元是我們的貨幣，卻是你們（世界）的問題?！?/p>

他們的話說明了什么？美國控制了美元，美元控制了世界。在美國，金融業(yè)的產(chǎn)出是700多億美元，而這700多億美元控制全球幾十萬億的美元資產(chǎn)。在金融決定霸權(quán)的全球經(jīng)濟(jì)競爭中，中國的人民幣卻被邊緣化了。不僅如此，中國以及其他新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)被美元債務(wù)“綁架”。美國只管印鈔、消費(fèi)，新興經(jīng)濟(jì)體負(fù)責(zé)生產(chǎn)和污染。人民幣尚未國際化、金融服務(wù)發(fā)展嚴(yán)重滯后，使我國一直在承受其他國家的貨幣風(fēng)險(xiǎn)和金融壓力。

所以，從全球經(jīng)濟(jì)格局的高度來看，金融服務(wù)至關(guān)重要，金融服務(wù)發(fā)展是大勢所趨：第一，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級迫在眉睫。第二，全球金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和國際金融秩序重構(gòu)勢在必行。

在貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、國際貿(mào)易摩擦不斷的背景下，中國過度依靠低附加值的貨物貿(mào)易順差拉動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的模式難以為繼。同時(shí)，國內(nèi)外金融投資渠道不暢，以極高的代價(jià)形成的高額外匯儲(chǔ)備只能主要投資于實(shí)際利率為負(fù)的美國政府債券，實(shí)際投資損失十分巨大。而且國內(nèi)大量資金或者被用來進(jìn)行高污染、低水平的重復(fù)投資，或者被用來進(jìn)行房地產(chǎn)等炒作，使得資產(chǎn)泡沫不斷膨脹，出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲、資產(chǎn)配置不當(dāng)和高水平的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

要改變中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度依賴出口的模式，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡狀況，提高經(jīng)濟(jì)資源和資產(chǎn)的配置效率，控制和降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，就必須加快轉(zhuǎn)變社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展具有高附加值的高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，大力拓寬社會(huì)投資渠道，推進(jìn)生產(chǎn)、投資和金融的合理化、全球化，在全球范圍內(nèi)構(gòu)建具有全球持續(xù)競爭優(yōu)勢的完整的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，對本國的資產(chǎn)組合和國民財(cái)富進(jìn)行全球化配置。

為此，亟需建成既立足于本土又有全球競爭力和輻射力的金融服務(wù)體系，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、資產(chǎn)配置、全球投資提供必需的金融支持。并且，貨幣與金融市場國際化發(fā)展的本身，也會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大中國高附加值的現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)的出口，改善出口結(jié)構(gòu)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型直接作出貢獻(xiàn)。

可以說，金融改變了經(jīng)濟(jì)的世界，金融改變了世界的經(jīng)濟(jì)，金融服務(wù)大發(fā)展勢在必行。2007年，牡丹江市極富戰(zhàn)略眼光地提出了“金融強(qiáng)市”戰(zhàn)略?！敖鹑趶?qiáng)市”戰(zhàn)略與“工業(yè)立市”戰(zhàn)略的提出，都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)階段。東北一直是中國的工業(yè)重鎮(zhèn)，但是制造業(yè)獨(dú)大的結(jié)構(gòu)終究有其脆弱性。制造業(yè)后期發(fā)展乏力的重要原因就是生產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，這影響了制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。在生產(chǎn)業(yè)中，金融服務(wù)業(yè)可以說是最為重要的。有理由相信，隨著“金融強(qiáng)市”戰(zhàn)略的加快實(shí)施，牡丹江市的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐一定會(huì)加快。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊

今年是“十二五”規(guī)劃啟動(dòng)實(shí)施的第一年。國家“十二五”規(guī)劃把區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展放在了前所未有的高度，規(guī)劃提出，要實(shí)施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略和主體功能區(qū)戰(zhàn)略，構(gòu)筑區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補(bǔ)、主體功能定位清晰、國土空間高效利用、人與自然和諧相處的區(qū)域發(fā)展格局，還提出要全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地。東北地區(qū)要在當(dāng)前的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱潮中凸顯出來，應(yīng)當(dāng)把握地區(qū)優(yōu)勢，在四個(gè)方面有所突破。

第一，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展要注重差異化、特色化。20世紀(jì)90年代以來，我國陸續(xù)出臺(tái)西部大開發(fā)、促進(jìn)中部崛起和東北等老工業(yè)基地振興等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。但中國地域范圍廣大、地理差別明顯，為了使這些戰(zhàn)略能夠更好地落到實(shí)處，產(chǎn)生更大的成效，近兩三年來，中國政府先后批復(fù)涉及珠江三角洲、長江三角洲、天津?yàn)I海新區(qū)、福建省海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)等多部區(qū)域規(guī)劃和文件。我們注意到，這些規(guī)劃的共同的核心思想就是“因地制宜、分類指導(dǎo)、錯(cuò)位發(fā)展”。充分利用獨(dú)特的地域資源與傳統(tǒng)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要任務(wù)，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢所在。

第二，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展要突出協(xié)調(diào)性、科學(xué)性。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要科學(xué)合理地做好規(guī)劃、做好布局，這樣才能更好地發(fā)掘本地區(qū)的自然、社會(huì)、人文、經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。一個(gè)地區(qū)，就是一個(gè)中觀的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)要注重一、二、三產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，更要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)、人與自然關(guān)系的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第三，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展要形成輻射力、帶動(dòng)力。中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力主要來源于“特惠政策”，這是各地提出發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)訖C(jī)，也是國家扶持區(qū)域經(jīng)濟(jì)的主要手段。但是，區(qū)域經(jīng)濟(jì)本身承載著“試點(diǎn)先行”的戰(zhàn)略任務(wù)，它應(yīng)該在探索走出具有地方特色經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式后，對周邊經(jīng)濟(jì)腹地發(fā)揮更大的帶動(dòng)和輻射作用，真正體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)先發(fā)展，帶動(dòng)周邊地區(qū)一起發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃戰(zhàn)略用意。

第四，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展要定位開放化、國際化。改革開放以來，經(jīng)濟(jì)特區(qū)、沿海開放城市的快速發(fā)展，已經(jīng)確立了開放型經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展成功模式。目前，各地的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該繼續(xù)在積極主動(dòng)開放促發(fā)展的道路上走得更加堅(jiān)定、更加持續(xù)。東北地區(qū)是我國傳統(tǒng)工業(yè)重鎮(zhèn)，環(huán)顧東北亞，背靠俄羅斯，望遠(yuǎn)東太平洋，地理位置獨(dú)特，經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯，開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊。當(dāng)前，俄羅斯很快就要加入世界貿(mào)易組織，全球93%的經(jīng)濟(jì)疆域納入世界貿(mào)易組織的自由化版圖。中日韓自由貿(mào)易區(qū)談判啟動(dòng)在即。東亞地區(qū)國際市場將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化，對我國東北地區(qū)的企業(yè)而言，可以拓展的市場大了，可以利用的資源多了，東北區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)腹地廣闊了。

大力發(fā)展金融服務(wù)，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)成為重要的增長極

一、金融服務(wù)要在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融合、培育區(qū)域經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)上有所作為。當(dāng)今世界，產(chǎn)業(yè)融合是催生新興業(yè)態(tài)的重要渠道，而金融服務(wù)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合上的地位和作用不可替代。這里需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：為了提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力、培育更多的經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)，金融服務(wù)要更加重視扶持中小企業(yè)發(fā)展。中小企業(yè)是區(qū)域經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的源泉，區(qū)域產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的重要主體。我國99%的企業(yè)為中小企業(yè)，其中中型不足1%，98%都是小型企業(yè)。在美國，占企業(yè)總數(shù)90%的中小企業(yè)，產(chǎn)生了85%的技術(shù)創(chuàng)新。美國中小企業(yè)健康發(fā)展，得益于其發(fā)達(dá)的投融資體系。但是，中國金融服務(wù)發(fā)展滯后，特別是草根融資體系不健全，制約了中小企業(yè)發(fā)展和科技創(chuàng)新。目前，官方融資體系，不論是證券市場，還是銀行體系，更多地是在為國有企業(yè)“輸血”，為制造業(yè)和對外貿(mào)易作“背書人”，而廣大中小企業(yè)和民營企業(yè)，以及作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)支柱的生產(chǎn)業(yè)，得不到融資體系的足夠保障。民間融資體系，法制缺位，風(fēng)險(xiǎn)極大。最近，溫州中小企業(yè)資金鏈斷裂，倒閉潮涌起，就是中國金融服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后的案例。溫州區(qū)域經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)創(chuàng)造了溫州模式，現(xiàn)在卻受到挑戰(zhàn)，原因就在它的金融服務(wù)體系這根支柱之“弱”，難以支撐經(jīng)濟(jì)快速成長之“重”。牡丹江市發(fā)展金融服務(wù)業(yè)，要以此為前車之鑒。金融服務(wù)業(yè)發(fā)展的價(jià)值導(dǎo)向要正確，要注重通過金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新來綜合解決中小企業(yè)融資難問題，既不能一味縱容民間借貸，也不能因噎廢食。官方金融與民間金融要“和諧共生、相輔相成”。

二、金融服務(wù)要在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上有所作為。這里再特別強(qiáng)調(diào)，金融服務(wù)一定要更加重視扶持服務(wù)業(yè)的發(fā)展。服務(wù)業(yè)大發(fā)展，是推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)突破結(jié)構(gòu)性瓶頸，實(shí)現(xiàn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的突破口。中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變正面臨嚴(yán)重的制約，資源、能源和環(huán)境不堪重負(fù)，人口紅利“天窗期”正在收窄，外部競爭壓力日益加劇。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到了關(guān)鍵時(shí)刻。中國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，服務(wù)業(yè)是主導(dǎo)，服務(wù)業(yè)是關(guān)鍵，服務(wù)業(yè)是突破口。金融服務(wù)業(yè)地位特殊，既是服務(wù)業(yè)的組成部分，又是服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要支撐。當(dāng)前，信息通訊服務(wù)、科技中介服務(wù)、管理咨詢服務(wù)、研發(fā)設(shè)計(jì)服務(wù)、法律服務(wù)、會(huì)計(jì)服務(wù)等面向生產(chǎn)的服務(wù)業(yè)，是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的粘合劑，它們把人力資源要素、知識(shí)要素、技術(shù)要素源源不斷地轉(zhuǎn)移和輸入到其他產(chǎn)業(yè)中去，不斷推進(jìn)制造業(yè)升級，不斷加快制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的融合發(fā)展。但是，這些服務(wù)業(yè)有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是知識(shí)產(chǎn)權(quán)形式體現(xiàn)的資本超過實(shí)物資產(chǎn)形式體現(xiàn)的資本，這樣，在傳統(tǒng)的融資擔(dān)保中就得不到銀行的信賴，融資難成為制約它們發(fā)展的重要障礙。那么，我們就需要在金融服務(wù)上多做創(chuàng)新，融資擔(dān)保的資產(chǎn)范圍要放寬，為生產(chǎn)業(yè)的快速健康發(fā)展創(chuàng)造有利的環(huán)境。

三、金融服務(wù)要在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚、增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)輻射力上有所作為。區(qū)域經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是范圍經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)在地理空間上的匯聚。產(chǎn)業(yè)和企業(yè)集群，一靠基礎(chǔ)設(shè)施，二靠資本紐帶，三靠政策扶持。這里需要強(qiáng)調(diào)一下基礎(chǔ)設(shè)施，它是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)保障。隨著我國城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進(jìn)程的加快，交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備的供需缺口十分突出，金融服務(wù)業(yè)健康快速發(fā)展，可以充分借助市場手段調(diào)控資源，增強(qiáng)政府財(cái)力，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上去了，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的輻射力增強(qiáng)了，可以吸引周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)的聚攏。美國1994年開始發(fā)展信息高速公路，結(jié)果贏得了整個(gè)世界。當(dāng)前，物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算支撐的新一輪信息技術(shù)革新方興未艾，我們的基礎(chǔ)設(shè)施要跟進(jìn)技術(shù)發(fā)展的步伐，金融服務(wù)就必須跟進(jìn)――金融服務(wù)與高新技術(shù)是孿生兄弟。

篇10

一、晚近國際投資法發(fā)展的總體趨勢

與80年代中期以前相比，晚近國際投資法發(fā)展的總體趨勢是減少對外國投資的限制，加強(qiáng)對外資的保護(hù)，以促進(jìn)外國直接投資的發(fā)展。從國內(nèi)法看，近年來許多國家均修訂了其外資法，擴(kuò)大了對外國直接投資實(shí)行自由化的程度。據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)，僅在1995年，變更投資制度的64個(gè)國家的112項(xiàng)規(guī)章中，就有106項(xiàng)是擴(kuò)大自由化程度或促進(jìn)外國直接投資的?！?〕變化最大的有前蘇聯(lián)、東歐國家、拉美安第斯條約國等。 俄羅斯及中、東歐國家自90年代初就實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，并制訂和頒布了新的外資法，加強(qiáng)對外資的保護(hù)?！?〕拉美安第斯條約國于1991 年通過了第291號決議，取代了其1987年的第220號決議，新的決議基本上放棄了關(guān)于外國投資的共同政策。〔4〕在國際層面上， 雙邊投資條約網(wǎng)正在不斷擴(kuò)大，在1996年6月已有的將近1160個(gè)條約中，約有2／3是在90年代締結(jié)的，涉及到158個(gè)國家。〔5〕經(jīng)合組織也著手制定了"多邊投資協(xié)定"。世界銀行發(fā)展委員會(huì)于1992年制訂了《外國直接投資指南》，對外資準(zhǔn)入、待遇、征收、爭議解決等主要問題作出了規(guī)定，該指南雖沒有法律拘束力，但它對關(guān)于外資的國際法的發(fā)展具有重要的。尤為重要的是，世界貿(mào)易組織達(dá)成的GATS、TRIMs協(xié)議和TRIPs協(xié)議已成為規(guī)范國際投資的重要文件，構(gòu)成關(guān)于投資的國際法制的重要部分。

具體來說，國際投資法的發(fā)展變化主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：放寬對外資進(jìn)入的限制、強(qiáng)化對外資的保護(hù)。

（一）放寬對外資進(jìn)入的限制

國家對外資進(jìn)入進(jìn)行管理，是國家主權(quán)原則的行使。因此，各國有權(quán)決定是否允許外資進(jìn)入以及外資在何種條件下可以進(jìn)入。在60-70年代，許多發(fā)展家為了維護(hù)本國主權(quán)和利益、保護(hù)本國民族，有目的的利用外資，較為強(qiáng)調(diào)對外資進(jìn)入予以某些限制。到了80年代后期，這一限制已逐步放寬，這可以從以下兩個(gè)方面看：

1.允許外資進(jìn)入的行業(yè)或部門逐步開放。世界各國，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，對一些事關(guān)國家安全和國計(jì)民生的部門，均禁止或限制外資進(jìn)入，以維護(hù)本國的主權(quán)和利益。當(dāng)然，相對而言，發(fā)展中國家比發(fā)達(dá)國家對外資進(jìn)入的行業(yè)限制更嚴(yán)些。但近年來，這一限制已逐步放寬。有些傳統(tǒng)上由本國投資者獨(dú)占或控制的領(lǐng)域，特別是服務(wù)部門，現(xiàn)在也面臨著逐步開放的問題。世界貿(mào)易組織體制下的服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定的達(dá)成對服務(wù)業(yè)的開放起了重要的推動(dòng)作用。我國于1995年了《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》，在銀行、保險(xiǎn)、對外貿(mào)易和零售商業(yè)等行業(yè)均已有限制地對外開放。

2.允許外資進(jìn)入的條件逐步放寬?！? 〕這主要是指所謂的"履行要求"問題，即外資獲準(zhǔn)進(jìn)入的條件之一是，必須履行某種特定義務(wù)。這主要包括當(dāng)?shù)爻煞菀?、出口?shí)績要求、當(dāng)?shù)毓蓹?quán)要求、外貿(mào)平衡要求等?！? 〕許多發(fā)展中國家為了引導(dǎo)外資為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)，在外資法中對此作了規(guī)定。這些要求一般體現(xiàn)在關(guān)于審批外資進(jìn)入的積極標(biāo)準(zhǔn)之中。近年來有些國家修改甚至取消了這一要求。例如墨西哥1993年的新外資法就取消了對外國投資者施加的履行要求。〔8 〕俄羅斯及中、東歐國家均允許設(shè)立由外國公司全部擁有股權(quán)的子公司，而不再要求僅采取合營的形式。在國際層面上，世界貿(mào)易組織體制下的《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》已明確禁止與GATT國民待遇和禁止數(shù)量限制原則不符的某些限制性投資措施，包括某些履行要求方面的措施。

（二）加強(qiáng)對外資的保護(hù)

經(jīng)過多年的實(shí)踐，許多國家對外資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用已有清醒的認(rèn)識(shí)，因而對外資的法律保護(hù)也日趨加強(qiáng)。例如，俄羅斯及中、東歐國家的新外資法均對外資提供了有力的保護(hù)，包括保護(hù)外資不受國有化的影響，若在特殊情況下為了公共利益實(shí)行征收或國有化則予以補(bǔ)償；保證外國投資者所取得的收益匯出國外等。 安第斯條約國第291號決議對資本和利潤的匯出已未加限制，而留給各成員國自由決定。

同時(shí)，近年來國際上對外資實(shí)行國民待遇的呼聲日高，有些發(fā)展中國家，如菲律賓、埃及、南美的一些國家，已給予外資以國民待遇。俄羅斯的外資法保證給予外國投資者與俄國人相同的財(cái)產(chǎn)權(quán)和投資權(quán)，排除差別待遇。在國際立法上，TRIMs協(xié)議將GATT 的國民待遇原則引入了與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，GATT則要求在承擔(dān)特定義務(wù)方面實(shí)行國民待遇，顯然這比以前規(guī)定的國民待遇在范圍上更廣泛一些。

促使國際投資法發(fā)生上述變化的有多種因素，但其主要原因是債務(wù)危機(jī)的發(fā)生和關(guān)于外國直接投資對經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的作用的認(rèn)識(shí)發(fā)生了變化。戰(zhàn)后至70年代，許多發(fā)展中國家上獨(dú)立了，為保證其經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立，它們堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)主權(quán)原則，強(qiáng)調(diào)國家對外資的管理，對外國直接投資采取了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。但到了80年代以后，許多發(fā)展中國家債務(wù)纏身，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，為擺脫這種困境，它們將利用外資的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向外國直接投資，因?yàn)樗鼈円颜J(rèn)識(shí)到，利用外國直接投資既可帶進(jìn)資金、技術(shù)和的管理經(jīng)驗(yàn)，又不致于使國家承擔(dān)債務(wù)，有利于促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這種經(jīng)濟(jì)狀況，再加之來自發(fā)達(dá)國家的壓力，使得發(fā)展中國家在法律上不得不作出某些讓步和妥協(xié)，即減少對外資的限制并強(qiáng)化保護(hù)。與此同時(shí)，70年代高漲的爭取建立國際經(jīng)濟(jì)新秩序的運(yùn)動(dòng)到了80年代中期以后也走入低谷。發(fā)達(dá)國家關(guān)于保護(hù)投資的主張?jiān)趪H上得到了某種程度的反映。

從今后的發(fā)展趨勢看，現(xiàn)有的關(guān)于國際投資的法律制度將會(huì)繼續(xù)得以改進(jìn)和發(fā)展。改善投資環(huán)境，加強(qiáng)對外資的保護(hù)，將仍是各國外資法努力的方向。在國際層面上，尋求建立一個(gè)綜合性的關(guān)于外國直接投資的實(shí)體規(guī)范的多邊框架或公約將是國際社會(huì)各成員努力的目標(biāo)。關(guān)于外國直接投資領(lǐng)域應(yīng)予處理的一些問題，如關(guān)于外資準(zhǔn)入與經(jīng)營的投資措施、待遇標(biāo)準(zhǔn)、與企業(yè)行為有關(guān)的問題、投資保護(hù)和爭議解決等，現(xiàn)已由國家層次進(jìn)入了國際層次，成為國際性討論的實(shí)質(zhì)性問題。但要使國際社會(huì)各成員對這些實(shí)質(zhì)性問題達(dá)成共識(shí)，還有較長一段路要走。從戰(zhàn)后幾十年的實(shí)踐來看，要使一項(xiàng)關(guān)于外國直接投資的法律制度被國際社會(huì)接受，就需要兼顧所有各方的利益，例如，既要考慮到發(fā)達(dá)國家關(guān)于保護(hù)投資的要求，也要考慮到發(fā)展中國家的發(fā)展問題，要在不同的利益之間保持平衡并帶來共同的好處。

二、BOT的法律問題

國際投資的發(fā)展，在實(shí)踐上產(chǎn)生了許多新的法律問題，需要我們進(jìn)一步研究和探討。BOT問題是其中的重要問題之一。

BOT（Build-Operate-Transfer）即建設(shè)、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓，是80 年代以后在國際上興起的一種新的投資合作方式。由于基礎(chǔ)設(shè)施的不足會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而一些國家和地區(qū)亟待發(fā)展其基礎(chǔ)設(shè)施但又面臨資金短缺問題，于是就采用BOT方式促進(jìn)政府和國際私營企業(yè)合作， 以加快基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的建設(shè)。例如英法海底隧道、香港東區(qū)港九海底隧道等一批耗資巨大的項(xiàng)目，都是以BOT方式集資建設(shè)并投入運(yùn)營的。 在我國，1995年和1996年國家計(jì)委已批準(zhǔn)廣西來賓電廠二期工程、湖南長沙電廠一期工程作為BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。BOT的法律問題已受到人們關(guān)注。

（一）BOT的概念與特征

什么叫BOT？這是人們首先想要了解的問題。概括說來，BOT是指政府（通過契約）授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。〔9〕可見，BOT方式的主要特點(diǎn)是：（1 ）私營企業(yè)基于許可取得通常由政府部門承擔(dān)的建設(shè)和經(jīng)營特定基礎(chǔ)設(shè)施的專營權(quán)；（2）在特許權(quán)期限內(nèi)， 該私營企業(yè)負(fù)責(zé)特定項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營并取得效益；（3 ）特許權(quán)期滿后應(yīng)無償將設(shè)施移交給政府。這幾個(gè)特征把BOT方式與一般合資、合作及工程承包區(qū)別開來。

（二）BOT特許協(xié)議問題

BOT項(xiàng)目通常會(huì)涉及一系列復(fù)雜的合同安排，如特許協(xié)議、 貸款協(xié)議、建設(shè)合同、經(jīng)營管理合同、回購協(xié)議、股東協(xié)議等。其中最為重要的是政府與項(xiàng)目公司間的特許協(xié)議，它是BOT 項(xiàng)目合同安排中的基本合同或基石。然而，關(guān)于特許協(xié)議，還有一系列問題有待研究。首先從其來看，國際上尚無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)特許協(xié)議，其內(nèi)容通常視項(xiàng)目之不同而異。因此，為使我國BOT特許協(xié)議規(guī)范化， 可考慮制定標(biāo)準(zhǔn)文本，以規(guī)范當(dāng)事各方之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

在上， 對特許協(xié)議的性質(zhì)和效力在國際上還存在著爭議。 若BOT特許協(xié)議是政府與外國投資者間訂立的， 那么有關(guān)國際特許協(xié)議或國家契約所引起的一些法律問題在BOT方式中也會(huì)出現(xiàn)，例如， 這種協(xié)議是國內(nèi)法性質(zhì)還是國際法性質(zhì)？協(xié)議應(yīng)適用什么法律？政府改廢協(xié)議的效力與責(zé)任如何等。若BOT特許協(xié)議不涉及到外國投資者， 那么這種協(xié)議屬什么法律性質(zhì)？是私法性質(zhì)還是公法性質(zhì)？我國學(xué)者間對此仍有爭議，有的認(rèn)為是民事合同，有的認(rèn)為是行政合同。筆者認(rèn)為，國際特許協(xié)議仍屬國內(nèi)法性質(zhì)，將這種協(xié)議看作行政合同可能更為適當(dāng)。因?yàn)檫@種協(xié)議的一方是政府，他方是私人投資者，協(xié)議的內(nèi)容涉及到公共利益，合同通常要受公法支配，政府為了公共利益，可以變更合同。因而它與一般民事合同是有區(qū)別的。

（三）BOT項(xiàng)目融資問題

在BOT模式中，資金的來源主要有兩種：股本和貸款。 股本主要是由項(xiàng)目公司的合營者或股東所投入的資本組成的。除股本外，項(xiàng)目公司通常還須通過貸款取得足夠的資金，這種貸款是項(xiàng)目公司僅以項(xiàng)目自身收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。

在BOT項(xiàng)目籌資中，最為重要的問題之一是項(xiàng)目的預(yù)期收益問題。 對于投資者來說，他們通常希望有預(yù)期的投資回報(bào)，如每年用預(yù)期收益的一定比例作為投資回收金。對于貸款者來說，他們一般要求以項(xiàng)目的預(yù)期收益作擔(dān)保并以項(xiàng)目的全部財(cái)產(chǎn)作抵押。

預(yù)期收益所涉及的一個(gè)重要問題是，項(xiàng)目經(jīng)營者能否自行決定其商業(yè)政策，包括依市場需求確定價(jià)格。由于公用事業(yè)部門涉及到國計(jì)民生，政府通常會(huì)對價(jià)格予以管制。在確定BOT項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格時(shí)， 政府可以允許經(jīng)營者依市場定價(jià)，讓社會(huì)公眾承擔(dān)項(xiàng)目的成本費(fèi)用，也可以限價(jià)，并對經(jīng)營者或用戶予以補(bǔ)貼。從我國目前的情況看，對BOT項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)予以補(bǔ)貼不一定妥當(dāng)，政府之所以采取BOT方式， 就是希望避免由政府補(bǔ)貼。因此應(yīng)考慮允許經(jīng)營者自行確定價(jià)格，但政府又必須有管制措施，如規(guī)定最高限價(jià)等。如確屬應(yīng)予補(bǔ)貼的，應(yīng)只對用戶發(fā)放補(bǔ)貼，而不是向經(jīng)營者發(fā)放補(bǔ)貼。

為了確保預(yù)期收益，外國投資者或貸款者有時(shí)還要與政府有關(guān)部門或用戶訂立回購合同或銷售合同，以通過這種長期合同保證用戶使用該基礎(chǔ)設(shè)施并按約定的標(biāo)準(zhǔn)付費(fèi)，保證投資與貸款的回收。合同還應(yīng)對定價(jià)規(guī)定相應(yīng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。在我國以前有關(guān)電力方面BOT項(xiàng)目的談判中， 外國投資者往往堅(jiān)持要求我國政府保證一定比率的投資回報(bào)率。這就涉及到政府在何種條件下可提供保證、以及投資回報(bào)率究竟多少才合適等問題。一般來說，若是項(xiàng)目公司直接向用戶收費(fèi)的，政府不必提供保證；若項(xiàng)目產(chǎn)品是由政府收購的（如所建發(fā)電廠的電力進(jìn)入國家電網(wǎng)），投資回報(bào)率的確定應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的類型、投資大小、建設(shè)周期長短、風(fēng)險(xiǎn)大小及特許的期限來綜合考慮。

有關(guān)BOT的法律問題還很多，如政府保證問題、建設(shè)、經(jīng)營、 貸款等各種合同的法律問題、風(fēng)險(xiǎn)防范問題、環(huán)保法律問題等，均有待于我們進(jìn)一步研究。

三、跨國收購與兼并的法律問題

近年來，跨國收購與兼并活動(dòng)日趨活躍和頻繁。據(jù)聯(lián)合國調(diào)查，越來越多的公司正再次將兼并和收購作為公司的一項(xiàng)中心戰(zhàn)略，以便在海外建立生產(chǎn)設(shè)施，保護(hù)、加強(qiáng)并提高其國際競爭力。能源分配、電信、制藥和服務(wù)等是跨國收購和兼并活動(dòng)較多的行業(yè)?！?0〕近年來中國關(guān)于跨國兼并和收購的活動(dòng)也明顯增加，一方面，中國企業(yè)收購了某些外國的企業(yè)，另一方面，外資也收購和兼并了一些中國國營企業(yè)。

跨國收購與兼并活動(dòng)主要受被收購地國的法律支配。中國企業(yè)收購海外企業(yè)時(shí)，就必須清楚地了解東道國的法律，包括關(guān)于外資的法律法令、反托拉斯法、環(huán)境法、勞動(dòng)法等，否則就可能達(dá)不到預(yù)期的目的。例如我國企業(yè)于80年代末90年代初在美國進(jìn)行的兩起收購就曾受阻或遇到麻煩。一是中國國營航空技術(shù)進(jìn)出口公司收購美國西雅圖的Manco 制造公司，美國布什總統(tǒng)依據(jù)1988年的綜合貿(mào)易與競爭法的授權(quán)，以國家安全為理由，迫使中國公司放棄了這項(xiàng)收購。另一起是中國國際信托投資公司于1988年收購一家特拉華公司--鳳凰鋼廠，因涉及到勞工糾紛和環(huán)境保護(hù)等問題，遇到不少麻煩?！?1〕這是我們應(yīng)引以為戒的。

外資收購和兼并中國國營企業(yè)，是近年來引人注目的問題。在實(shí)踐上，外商大都是采取合資的方式，收購我國一些國營企業(yè)的51％以上的股權(quán)，有的甚至一攬子收購某一地區(qū)所有國營企業(yè)的控股權(quán)?！?2〕外資收購和兼并中國國營企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國營企業(yè)實(shí)行技術(shù)改造，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營體制轉(zhuǎn)換和改革，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品外銷等。但也要看到，目前我國關(guān)于外資收購與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購與兼并還有許多問題需待研究和解決。

首先，對外資收購與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強(qiáng)。在實(shí)踐上，外資購并過程中會(huì)存在著這樣一些問題：如外資通過收購與兼并可能進(jìn)入某些原本禁止或限制外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或部門；國有資產(chǎn)可能由于作價(jià)評估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權(quán)資本制，外商可能會(huì)采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購國營企業(yè)。為防止這些現(xiàn)象的發(fā)生，就必須嚴(yán)格外資收購審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權(quán)。要健全國有資產(chǎn)評估制度，防止國有資產(chǎn)流失。在出資問題上，要嚴(yán)格出資時(shí)間，防止外商以被收購企業(yè)或以新的合營企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購所需的資本。

其次，防止外資收購造成壟斷，也是一個(gè)不應(yīng)忽視的問題。外資收購或兼并中國國營企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競爭，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購了泉州市37家國營企業(yè)的多數(shù)控股權(quán)、以及收購了多家輪胎橡膠廠，就是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。為此，我國應(yīng)研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護(hù)競爭。

再次，上市公司收購需進(jìn)一步加以規(guī)范。我們知道，收購既可協(xié)議收購，也可通過證券市場公開收購。目前我國證券市場尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國家股、法人股、個(gè)人股之別。這樣，收購人要通過市場公開收購?fù)缓貌僮?，而被收購公司股東利益的保護(hù)也是個(gè)問題。因此，我國應(yīng)制定證券法，對上市公司的收購的有關(guān)問題予以規(guī)定，完善有關(guān)制度，包括信息披露、收購要約、強(qiáng)制收購制度等等，使公開收購處于法律的監(jiān)管之下。

此外，關(guān)于反收購的措施及其合法性問題，也需加以研究。收購有友善式收購和敵對式收購之分。對于敵對式收購來說，如果目標(biāo)公司不愿意被外資收購，就得求助于某些法律手段。根據(jù)西方國家的實(shí)踐，公司法中的有關(guān)規(guī)定可以作為反收購的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權(quán)股等，目標(biāo)公司可據(jù)此進(jìn)行收購防護(hù)。目前我國公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應(yīng)對此進(jìn)行深入研究，結(jié)合中國實(shí)際，在公司法、證券法中作出相應(yīng)的規(guī)定。

外資收購和兼并中國國營企業(yè)，是近年來引人注目的問題。在實(shí)踐上，外商大都是采取合資的方式，收購我國一些國營企業(yè)的51％以上的股權(quán)，有的基本一攬子收購某一地區(qū)所有國營企業(yè)的控股權(quán)?！?2〕外資收購和兼并中國國營企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國營企業(yè)實(shí)行技術(shù)改造，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營體制轉(zhuǎn)換和改革，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品外銷等。但也要看到，目前我國關(guān)于外資收購與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購與兼并還有許多問題需待研究和解決。

首先，對外資收購與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強(qiáng)。在實(shí)踐上，外資購并過程中會(huì)存在著這樣一些問題：如外資通過收購與兼并可能進(jìn)入某些原本禁止或限制外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或部門；國有資產(chǎn)可能由于作價(jià)評估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權(quán)資本制，外商可能會(huì)采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購國營企業(yè)。為防止這些現(xiàn)象的發(fā)生，就必須嚴(yán)格外資收購審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權(quán)。要健全國有資產(chǎn)評估制度，防止國有資產(chǎn)流失。在出資問題上，要嚴(yán)格出資時(shí)間，防止外商以被收購企業(yè)或以新的合營企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購所需的資本。

其次，防止外資收購造成壟斷，也是一個(gè)不應(yīng)忽視的問題。外資收購或兼并中國國營企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競爭，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購了泉州市37年國營企業(yè)的多數(shù)控股權(quán)、以及收購了多家輪胎橡膠廠，就是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。為此，我國應(yīng)研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護(hù)競爭。

再次，上市公司收購需進(jìn)一步加以規(guī)范。我們知道，收購既可協(xié)議收購，也可通過證券市場公開收購。目前我國證券市場尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國家股、法人股、個(gè)人股之別。這樣，收購人要通過市場公開收購?fù)缓貌僮?，而被收購公司股東利益的保護(hù)也是個(gè)問題。因此，我國應(yīng)制定證券法，對上市公司的收購的有關(guān)問題予以規(guī)定，完善有關(guān)制度，包括信息披露、收購要約、強(qiáng)制收購制度等等，使公開收購處于法律的監(jiān)管之下。

此外，關(guān)于反收購的措施及其合法性問題，也需加以研究。收購有友善式收購和敵對式收購之分。對于敵對式收購來說，如果目標(biāo)公司不愿意被外資收購，就得求助于某些法律手段。根據(jù)西方國家的實(shí)踐，公司法中的有關(guān)規(guī)定可以作為反收購的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權(quán)股等，目標(biāo)公司可據(jù)此進(jìn)行收購防護(hù)。目前我國公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應(yīng)對此進(jìn)行深入研究，結(jié)合中國實(shí)際，在公司法、證券法中作出相應(yīng)的規(guī)定。

外資收購和兼并我國企業(yè)還會(huì)涉及到職工的勞動(dòng)保障、社會(huì)保障問題、環(huán)境保護(hù)問題等，這方面的法制也有待于研究和進(jìn)一步完善。

四、世界貿(mào)易組織有關(guān)投資的協(xié)議

世界貿(mào)易組織對與貿(mào)易有關(guān)的投資問題作出規(guī)定，是晚近國際投資法的新變化之一。世貿(mào)組織之所以對投資問題作出規(guī)定，其客觀原因在于貿(mào)易與投資具有非常密切的關(guān)系。外國直接投資和貿(mào)易都是為經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展服務(wù)的。一方面，外國直接投資作為向國外市場提供貨物和服務(wù)的主要，正在日益影響著世界貿(mào)易的規(guī)模、方向和構(gòu)成，而貿(mào)易和貿(mào)易政策又可以對外國直接投資流動(dòng)的規(guī)模、方向和構(gòu)成產(chǎn)生各種影響。另一方面，國家制定的外國直接投資和貿(mào)易政策通常是各自獨(dú)立的，而這兩套政策在目標(biāo)和有效執(zhí)行方面并不一定總是相互協(xié)調(diào)或相互支持，其中某些投資措施對國際貿(mào)易秩序可能會(huì)產(chǎn)生一定的限制性作用或影響。由于國際上尚無調(diào)整國際投資的普遍性實(shí)體法律規(guī)范，對于某些限制或扭曲貿(mào)易的投資措施也無力糾正，在此情況下，由世界貿(mào)易組織規(guī)范與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，是順理成章的。

世界貿(mào)易組織有關(guān)投資的協(xié)議主要有三個(gè)：即《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》（簡稱TRIMs協(xié)議）、《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（簡稱GATS）、 以及《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》（簡稱TRIPs）。 這幾個(gè)協(xié)議成為關(guān)于投資的國際法制的重要組成部分。

（一）與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議

TRIMs是烏拉圭回合的三大新議題之一，《TRIMs協(xié)議》是世貿(mào)組織第一次就投資問題達(dá)成的協(xié)議，該協(xié)議僅適用于與貨物有關(guān)的特定投資措施。

為促進(jìn)世界貿(mào)易的擴(kuò)展和自由化，就必須避免采取并消除某些會(huì)對貿(mào)易產(chǎn)生不利影響的投資措施。在實(shí)踐上，某些國家制定的關(guān)于管制和鼓勵(lì)外國投資的法律措施會(huì)對貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，即造成對貿(mào)易的限制或?qū)Q(mào)易的扭曲。例如，對外資采取某些減免稅的鼓勵(lì)措施，可使享受此優(yōu)惠的企業(yè)降低成本，提高產(chǎn)品競爭力，這實(shí)際上是對產(chǎn)品予以補(bǔ)貼；另一方面，對外資規(guī)定某些"履行要求"，則會(huì)導(dǎo)致對貿(mào)易的限制。烏拉圭回合所達(dá)成的協(xié)議是采取不同的方法來處理這兩種措施的，即將有關(guān)稅收減免等投資鼓勵(lì)措施，放在《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼措施協(xié)議》中處理，而TRIMs協(xié)議則專門處理那些對貿(mào)易有不利影響的限制性措施。

至于與貿(mào)易有關(guān)的投資措施包括哪些，國際上尚未有一致的看法。發(fā)達(dá)國家所指的Trims范圍較廣，達(dá)10余種之多。〔13〕《TRIMs協(xié)議》是采取概括式與列舉式相結(jié)合的做法來對應(yīng)予禁止的Trims 作出規(guī)定的。依其第2條規(guī)定，凡與1994年關(guān)貿(mào)總協(xié)定第3條（國民待遇）或第11條（數(shù)量限制的一般取消）不相符的Trims， 包括那些國內(nèi)法或行政命令項(xiàng)下的強(qiáng)制性或可予強(qiáng)制執(zhí)行的措施或?yàn)槿〉脙?yōu)勢地位所必需的措施，都屬于禁止之列。其解釋性清單又進(jìn)一步列舉了幾種禁止性措施，包括當(dāng)?shù)爻煞忠蟆①Q(mào)易平衡要求、外匯平衡要求等。這樣，除已列舉的措施外，其概括性規(guī)定可囊括其他所有未予列舉的投資措施，解釋起來具有較大彈性。因此，對于哪些措施會(huì)被納入TRIMs協(xié)議禁止的范圍， 是一個(gè)值得注意的問題。

TRIMs 協(xié)議是世界上第一個(gè)專門規(guī)范貿(mào)易與投資關(guān)系的國際性協(xié)議，因而具有重要地位。它將關(guān)貿(mào)總協(xié)定中的國民待遇等原則引入國際投資領(lǐng)域，這對于國際投資法的發(fā)展無疑具有十分重要的影響。取消限制貿(mào)易的Trims，將會(huì)有力地促進(jìn)國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。不過， 對于發(fā)展中國家來說，TRIMs 協(xié)議的實(shí)施可能在某種程度上不利于保護(hù)其民族工業(yè)的發(fā)展，甚至對其經(jīng)濟(jì)發(fā)展有負(fù)面影響。但該協(xié)議給了發(fā)展中國家較長的過渡期，并允許其在規(guī)定的情況下暫時(shí)背離協(xié)議第2條的規(guī)定，這在一定程度上考慮到了發(fā)展中國家的利益。

（二）服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定

服務(wù)貿(mào)易也是烏拉圭回合的新議題之一。GATS是關(guān)貿(mào)總協(xié)定就服務(wù)貿(mào)易達(dá)成的第一個(gè)協(xié)議。這一協(xié)定對于國際投資也具有重要意義，因?yàn)榉?wù)貿(mào)易與投資有著十分密切的關(guān)系，要提供服務(wù)就往往需要在當(dāng)?shù)卦O(shè)立機(jī)構(gòu)或商業(yè)場所，〔14〕這必然會(huì)涉及到外資能否進(jìn)入服務(wù)業(yè)及其待遇等問題。

GATS中與國際直接投資關(guān)系最為密切的，是其第三部分承擔(dān)特定義務(wù)中關(guān)于市場準(zhǔn)入（第16條）和國民待遇（第17條）的規(guī)定。

關(guān)于市場準(zhǔn)入，GATS沒有予以定義。一般來說，它是指是否允許外國的服務(wù)或服務(wù)提供者進(jìn)入本國市場的問題。依GATS規(guī)定，在市場準(zhǔn)入方面，成員國承擔(dān)的義務(wù)有兩點(diǎn)，一是通過承擔(dān)義務(wù)計(jì)劃表來承擔(dān)特定的市場準(zhǔn)入義務(wù)；二是在承諾市場準(zhǔn)入的部門里，除承諾表另有規(guī)定外，不得采取所列舉的6種限制性措施。這6種限制性措施中，前4 種是關(guān)于數(shù)量限制措施的，后2種則與投資密切相關(guān)，即（1）限制或要求服務(wù)提供者通過特定的法人實(shí)體或合營企業(yè)才可提供服務(wù)；（2 ）對參加的外國資本限定其最高持股比例或?qū)€(gè)人的或累計(jì)的外國資本投資額予以限制。

市場準(zhǔn)入的實(shí)質(zhì)是使服務(wù)市場逐步自由化。這當(dāng)然是符合發(fā)達(dá)國家的要求的。發(fā)展中國家則從一開始就反對服務(wù)貿(mào)易自由化的方案，因?yàn)榉?wù)業(yè)在這些國家不發(fā)達(dá)，而且服務(wù)業(yè)中的某些部門直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的整體利益。GATS的達(dá)成是各方妥協(xié)的結(jié)果。但市場準(zhǔn)入仍會(huì)產(chǎn)生一系列沖突，例如強(qiáng)制性的服務(wù)貿(mào)易自由化可能會(huì)影響有關(guān)國家關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)和發(fā)展政策的自主權(quán)；若外資對本國服務(wù)市場無積極作用，東道國政府可能不愿讓其進(jìn)入服務(wù)市場。GATS對此采取靈活的解決辦法。其第16條表明，成員國可自由決定其承擔(dān)的市場準(zhǔn)入義務(wù)的程度，并可明確地保留限制某些服務(wù)進(jìn)入的權(quán)力。其承諾單可列舉不對外完全開放的部門并維持某些限制。從目前的情況看，完全要成員國放棄其對服務(wù)的國家管制是不可能的，靈活的方法是逐步自由化。服務(wù)貿(mào)易自由化的進(jìn)程，取決于各成員國的政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

關(guān)于國民待遇，GATS規(guī)定的是一種有限制的國民待遇。即成員國依其承擔(dān)義務(wù)計(jì)劃表所列的部門、條件和資格給予國民待遇，而不是將國民待遇普遍適用于所有服務(wù)或服務(wù)提供者的。GATS關(guān)于國民待遇與市場準(zhǔn)入的規(guī)定是既有聯(lián)系又有區(qū)別的，二者都是就承擔(dān)特定義務(wù)而言的，但市場準(zhǔn)入是講外國服務(wù)的進(jìn)入問題，而國民待遇則是指外國服務(wù)進(jìn)入后所享受的待遇問題。一旦成員國作出特定承諾，國民待遇的某些義務(wù)就會(huì)自動(dòng)地隨之產(chǎn)生。例如，凡承擔(dān)特定義務(wù)的部門，成員國須合理、客觀、公正地實(shí)施其國內(nèi)規(guī)章；應(yīng)制定切實(shí)可行的司法、仲裁、行政程序，以便對影響服務(wù)貿(mào)易的行政決定迅速作出審查并給予公正的決定和適當(dāng)?shù)木葷?jì)；此外，成員國對承擔(dān)特定義務(wù)項(xiàng)下的經(jīng)常交易，在國際支付和轉(zhuǎn)讓方面不得予以限制，除非發(fā)生嚴(yán)重的國際收支平衡和對外財(cái)政方面的困難或因此受到威脅等?！?5〕

（三）與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議

《TRIPs協(xié)議》是烏拉圭回合達(dá)成的又一新的協(xié)議。 這一協(xié)議也與國際投資密切相關(guān)。因?yàn)閲H投資與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有密切聯(lián)系，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)是可以用于投資的，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力可能構(gòu)成一種貿(mào)易壁壘和投資障礙。對于外國投資者、特別是高新技術(shù)生產(chǎn)者來說，加強(qiáng)對知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國際保護(hù)，無疑有助于其進(jìn)入他國市場并防止他國仿冒其技術(shù)且低成本復(fù)制出口。所以，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)也有助于保護(hù)國際投資、促進(jìn)國際投資的發(fā)展。

《TRIPs協(xié)議》的宗旨是使知識(shí)產(chǎn)權(quán)能得到充分有效的保護(hù)， 確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)的措施和程序的實(shí)施對合理貿(mào)易不造成任何障礙。它同樣強(qiáng)調(diào)了國民待遇和最惠國待遇原則，并對這兩種待遇的例外作出了明確的規(guī)定。

相對現(xiàn)行其他國際公約，TRIPs協(xié)議規(guī)定的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)更高。例如， 它將版權(quán)的保護(hù)擴(kuò)及到機(jī)程序等方面，保護(hù)期為50年；鄰接權(quán)和租讓權(quán)已得到承認(rèn)；將巴黎公約對馳名商標(biāo)的保護(hù)擴(kuò)展適用到服務(wù)和那些與注冊商標(biāo)不相似的商品和勞務(wù)；所有的產(chǎn)品發(fā)明和程序發(fā)明，包括藥物和微生物領(lǐng)域的發(fā)明，都可被授予發(fā)明專利，專利期限為20年；集成電路外觀設(shè)計(jì)的保護(hù)期為10年；采取民事程序和行政程序、臨時(shí)性措施和刑事制裁等措施，制止知識(shí)產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)行為，加強(qiáng)了對知識(shí)產(chǎn)權(quán)國際保護(hù)的力度，等等。這些措施顯然對知識(shí)產(chǎn)權(quán)給予了更為有力的保護(hù)，對國際投資也會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

我國正在爭取加入世界貿(mào)易組織，如何根據(jù)TRIPs協(xié)議的規(guī)定， 結(jié)合其他國際公約，通過國內(nèi)法程序加以實(shí)施，將是我國加入世貿(mào)組織后面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。

五、進(jìn)一步完善我國外資法的若干思考

晚近國際投資及其法律制度的發(fā)展、以及我國改革與開放的深化擴(kuò)大，對我國外資法的完善問題也提出了新的課題和新的挑戰(zhàn)。

自1979年第一部中外合資經(jīng)營企業(yè)法頒布以后，我國已制定了大量關(guān)于＠①資的法律法規(guī)，形成了以外商投資企業(yè)法為主體的外資法體系。這些外資法律法規(guī)適應(yīng)了我國對外開放和經(jīng)濟(jì)改革的需要，在利用外資中發(fā)揮了十分重要的作用。但是隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及對外開放的擴(kuò)大，外資立法也有待于進(jìn)一步完善。例如，現(xiàn)行外資法是將企業(yè)組織法與政府管理法規(guī)合并在一起的，而且是依不同類型的外商投資企業(yè)分別立法，這就難免有重復(fù)甚至不一致之處；中國目前正處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過渡時(shí)期，對內(nèi)對外兩套經(jīng)濟(jì)法制仍并行存在，這兩套法制間也不可避免存在著相互矛盾或不一致之處；我國正在爭取加入世界貿(mào)易組織，而我國的現(xiàn)行外資立法中的某些規(guī)定與世界貿(mào)易組織有關(guān)的協(xié)定的規(guī)定也不盡相符。這些問題都是需要加以研究和解決的。

完善我國外資法的措施可以從以下幾方面著手：

（一）適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)改革和對外開放的需要，逐步實(shí)行對內(nèi)對外兩套經(jīng)濟(jì)法制的并軌。由于的原因，我國在改革開放后不得不將對內(nèi)和對外的經(jīng)濟(jì)法制分立，實(shí)行雙軌制。隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及加入世界貿(mào)易組織的需要，這種對內(nèi)對外分別適用兩套不同經(jīng)濟(jì)法制的做法將不得不予以改變。事實(shí)上，我國近年來已逐步向法制統(tǒng)一的方向邁進(jìn)。例如，在稅法方面，關(guān)于增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅的征收已內(nèi)外統(tǒng)一了起來；1996年的《外匯管理?xiàng)l例》也統(tǒng)一適用于包括外商投資企業(yè)在內(nèi)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)。但是，還有些領(lǐng)域仍然是雙軌制，包括企業(yè)所得稅法、合同法、公司法等。例如公司法的某些制度，如公司資本制度、公司組織結(jié)構(gòu)等，與現(xiàn)行外商投資企業(yè)法不一致。這就需要我們采取某些協(xié)調(diào)措施，逐步取消雙軌制。

（二）在兩套法制并軌的條件下，可考慮制定一部統(tǒng)一的外資法典，代替目前以三資企業(yè)法為主體的外資法群。隨著我國關(guān)于企業(yè)組織法（如公司法、合伙法、合作企業(yè)法等）的健全和完善，這些企業(yè)組織法應(yīng)統(tǒng)一適用于國內(nèi)設(shè)立的公司、企業(yè)，包括外商投資企業(yè)。這樣，外資法就可以將企業(yè)組織法排除在外，而以國家管理外資的法律制度為主體。同時(shí)，有關(guān)外商投資企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的管理問題，若不是具有特殊性的問題，也應(yīng)納入相關(guān)的部門經(jīng)濟(jì)法調(diào)整，如通過稅法、外匯管理法、海關(guān)法、土地法、金融法、法、勞動(dòng)法等來統(tǒng)一調(diào)整內(nèi)外企業(yè)在經(jīng)營中遇到的稅收、外匯、海關(guān)進(jìn)出口、土地、信貸、財(cái)會(huì)、勞動(dòng)關(guān)系方面的問題，而不必將其納入外資法典之內(nèi)。這樣，外資法典所規(guī)定的應(yīng)是政府管理外國投資的特殊性問題，其內(nèi)容主要包括關(guān)于外資準(zhǔn)入、外資的審批、外資的待遇、外資的保護(hù)、對外資的鼓勵(lì)、對外資的管理、以及投資爭議的解決等。

（三）外資法的內(nèi)容應(yīng)與有關(guān)國際協(xié)議及慣例相銜接。我國正在爭取加入世界貿(mào)易組織，但我國現(xiàn)行外資法中某些規(guī)定與世貿(mào)組織的TRIMs協(xié)議等還不大一致。例如，關(guān)于外商投資企業(yè)所需原材料、燃料、配套件等， 在同等條件下應(yīng)盡先在中國購買的規(guī)定，有可能被視為TRIMs協(xié)議所禁止的當(dāng)?shù)爻煞忠?；關(guān)于將產(chǎn)品全部或大部出口作為外資企業(yè)設(shè)立的條件之一，要求合營合同中包括產(chǎn)品內(nèi)外銷比例的規(guī)定，以及關(guān)于外商投資企業(yè)應(yīng)實(shí)現(xiàn)外匯收支平衡的要求，也可能會(huì)被認(rèn)為是TRIMs協(xié)議所禁止的措施。這些規(guī)定應(yīng)予以修改。

我國還應(yīng)根據(jù)有關(guān)國際協(xié)議及慣例，進(jìn)一步完善外資法。例如，在外資準(zhǔn)入方面，我國應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和國家利益的需要，及時(shí)調(diào)整我國的產(chǎn)業(yè)政策，定期公布外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，明確禁止、限制、允許及鼓勵(lì)外資的產(chǎn)業(yè)和部門；在服務(wù)行業(yè)，要根據(jù)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平逐步對外開放；應(yīng)進(jìn)一步簡化外資審批程序，給外資的進(jìn)入和開業(yè)提供便利。在外資待遇方面，要逐步對外資實(shí)行國民待遇，改變目前內(nèi)外資企業(yè)間存在著差別待遇的現(xiàn)象，例如，在稅收上，要使內(nèi)外資企業(yè)的稅率和稅負(fù)統(tǒng)一，稅收優(yōu)惠應(yīng)統(tǒng)一對內(nèi)外資企業(yè)適用；在服務(wù)收費(fèi)方面，要逐步對內(nèi)外資企業(yè)一視同仁；在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)方面，內(nèi)外資企業(yè)應(yīng)在同等的條件下競爭。 注釋：

〔1〕據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)，世界直接投資增長率在1984年為1.5％，而在1986-1990年則達(dá)到28％，1991年以后，由于西方發(fā)達(dá)國家衰退，國際直接投資一度有所下降，但1993年以后又趨上升，1995年世界投資流入量達(dá)3150億美元，為創(chuàng)紀(jì)錄水平。見聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議：《1996年世界投資報(bào)告》。

〔2〕〔5〕〔10〕見聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議：《1996年世界投資報(bào)告-投資、貿(mào)易和國際政策安排概述》，第24-25頁；第25頁；第7-8頁。

〔3〕See David E. Birenbaum， Business Ventures in Eastern Europe and Russia(1992);Cheryl W. Gray & William W. Jarosz， "Law and the Regulation of Foreign Direct Investment:the Experi-ence from Central and Eastern Europe"， 33 Columbia Journal of Transnational Law 1(1995).

〔4〕English Version of Decision 291 in 30 I.L.M1283(1991).

〔6〕〔13〕關(guān)于外資準(zhǔn)入自由化趨勢， 參見徐崇利："外資準(zhǔn)入的晚近趨勢與我國的立法實(shí)踐"，載《法學(xué)》1996年第5期， 第67頁。

〔7 〕所謂的履行要求通常包括：限制外國投資所有權(quán)的當(dāng)?shù)毓蓹?quán)要求；要求外國公司轉(zhuǎn)讓技術(shù)的技術(shù)許可要求和技術(shù)轉(zhuǎn)讓規(guī)則；限制對外轉(zhuǎn)移的匯出和外匯限制；限定生產(chǎn)水平的生產(chǎn)制造方面的限制；為替代進(jìn)口而施加的國內(nèi)銷售、當(dāng)?shù)爻煞趾彤?dāng)?shù)刂圃煲?；旨在增加?xùn)|道國出口實(shí)績的出口要求等。See T. Moran， Impact of Trade-related Investment Measures (TRIMs) on Trade and Development: Theory， Evidence and Policy Implications (UNCTC，1991)。

〔8〕See Mexico:Foreign Investment Act of 1993， 33 I.L.M. 207(1994).

〔9〕See S. W. Stein， "Build-Operate-Transfer(BOT) -A Reev-alution"， The International Construction Law Reviev， Pt　2， 1994， P103.

〔11〕關(guān)于這兩起收購，參見James V. Feinerman， Enter the Dragon:Chinese Investment in the United States， Law and Policy in International Business， Vol.22(1991)， p.547.

〔12〕例如，新世界發(fā)展公司收購了武漢的冷凍機(jī)廠、揚(yáng)子江生化制藥廠50％以上的股權(quán)，奧海投資公司收購了廣州麥芽廠、深圳啤酒廠和中山威力洗衣機(jī)廠等廠的51％以上股權(quán)，中策華僑（集團(tuán)）有限公司于1992年一攬子收購了泉州市37家國有等等。此外，日本50羚自動(dòng)車株式會(huì)社和伊藤忠商事株式會(huì)社于1995年8 月購買了我國上市公司北京旅行車股份公司法人股4002萬股，占北旅總股本的25％，同年美國福特汽車公司也收購了我國上市公司贛江鈴80％的B股。