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篇1

李忠海于忠清

（青島大學(xué)信息工程學(xué)院，山東 青島 266071）

【摘要】使用PVDF傳感器采集人體生理信號，提出了基于CSI的生理信號處理算法，通過算法處理得到心率、呼吸率、體動以及呼吸暫停等參數(shù)。本文還設(shè)計(jì)了云服務(wù)器端對人體生理參數(shù)進(jìn)行接收、存儲和處理，根據(jù)采集到的生理參數(shù)本文選用了PNQ量表對睡眠質(zhì)量進(jìn)行分析，同時本文還設(shè)計(jì)了手機(jī)端軟件將睡眠者的睡眠質(zhì)量顯示給用戶。系統(tǒng)測試結(jié)果顯示算法處理得到的心率/呼吸率與受試者實(shí)際的心率/呼吸率基本吻合，并且與穿戴式設(shè)備相比，該系統(tǒng)表現(xiàn)出較高性能。

關(guān)鍵詞 云架構(gòu)；PVDF；睡眠監(jiān)測；CSI

【Abstract】The article uses PVDF sensors to collect physiological signals and proposes the physiological signal processing algorithm based on CSI to get the heart rate, the respiration rate, the body movement and the sleep apnea. The paper also designs a cloud server for receiving, storing and processing the parameters, and selects PNQ questionnaire to evaluate the sleep quality of the sleepers. The design of the app is used to show user’s sleep quality. System test shows that the heart rate and the respiration rate which are monitored by the system are consistent with the actual ones. And the system shows excellent performance comparing with the wearable device.

【Key words】Cloud Architecture；PVDF； Sleep Monitoring；CSI

0引言

睡眠是高等動物中普遍存在的一種重要的自然休息狀態(tài)，是生命必需的過程。而隨著社會的快速發(fā)展，城市化進(jìn)程步伐逐漸加快，國民的睡眠質(zhì)量因此受到影響。相關(guān)調(diào)查顯示中國有38%的人存在睡眠問題[1]，并且有睡眠問題的病人中還有相當(dāng)多的人沒有得到合理的診斷和治療。因此開發(fā)一套實(shí)時的睡眠監(jiān)測系統(tǒng)來監(jiān)測人們的睡眠過程，然后對睡眠質(zhì)量進(jìn)行分析具有重要意義。傳統(tǒng)的睡眠監(jiān)測系統(tǒng)大都使用穿戴式設(shè)備，需要將感應(yīng)器直接與人體皮膚接觸，給睡眠者帶來心理壓力，影響其睡眠質(zhì)量[2]。

為了更好的監(jiān)測人們的睡眠過程，本文設(shè)計(jì)并實(shí)現(xiàn)了基于云架構(gòu)的睡眠監(jiān)測系統(tǒng)。系統(tǒng)采用PVDF壓電薄膜傳感器[3]采集人體生理信號，同時根據(jù)三次樣條插值函數(shù)(Cubic Spline Interpolation，簡稱CSI)[4]提出了基于CSI的人體生理信號處理算法來獲得睡眠者的心率、呼吸率等參數(shù)。本文還設(shè)計(jì)了云服務(wù)器端對人體生理參數(shù)進(jìn)行接收、存儲，并對睡眠者的睡眠質(zhì)量進(jìn)行評估，睡眠者的睡眠質(zhì)量展示在用戶手機(jī)端軟件上。最后對于算法的準(zhǔn)確性和系統(tǒng)性能做了測試工作。

1系統(tǒng)架構(gòu)和詳細(xì)設(shè)計(jì)

系統(tǒng)整體架構(gòu)如圖1所示。本系統(tǒng)包括數(shù)據(jù)采集端、云服務(wù)器端和手機(jī)客戶端三部分，各部分之間用Wi-Fi通信。傳感器采集到睡眠者的生理信號主要包括心跳、呼吸、體動和呼吸暫停等，生理信號經(jīng)過A/D轉(zhuǎn)換后在樹莓派處理器（Raspberry Pi）上做預(yù)處理，獲得心率、呼吸率、體動次數(shù)和呼吸暫停次數(shù)，然后將數(shù)據(jù)打包并發(fā)送到服務(wù)器端，服務(wù)器端再根據(jù)睡眠者的生理參數(shù)評估其睡眠質(zhì)量，最終將評估結(jié)果反饋到用戶的手機(jī)端軟件顯示。

1.1數(shù)據(jù)采集端

1.1.1信號采集模塊和A/D轉(zhuǎn)換模塊

通過廠家定制的傳感器是一款長條狀、易攜帶的PVDF壓電薄膜傳感器，睡眠者將傳感器放在床單下面靠近心臟的位置，以便能更好的監(jiān)測到人體的生理信號。信號采集模塊的主要任務(wù)是用傳感器監(jiān)測人體微弱的振動信號，然后經(jīng)過傳感器上的前端調(diào)理電路對其進(jìn)行放大、濾波處理，得到人體的心跳信號和呼吸信號。A/D轉(zhuǎn)換模塊的任務(wù)是使用AD7895-3芯片對心跳、呼吸模擬信號進(jìn)行模數(shù)轉(zhuǎn)換，然后將轉(zhuǎn)換后的數(shù)字信號傳至樹莓派上做算法處理。其中AD芯片與樹莓派的管腳電路如圖2所示。

1.1.2數(shù)據(jù)預(yù)處理模塊

數(shù)據(jù)預(yù)處理模塊的功能是在樹莓派上使用基于CSI的人體生理信號處理算法計(jì)算心率、呼吸率、體動次數(shù)和睡眠呼吸暫停次數(shù)，然后將處理后的數(shù)據(jù)打包發(fā)送到服務(wù)器端進(jìn)行存儲和分析。

傳感器采集到的是心跳/呼吸的模擬信號，并且信號強(qiáng)度在-2.5V~2.5V的量程范圍，當(dāng)信號強(qiáng)度超過2.5V電壓值時即表示有體動發(fā)生，此時代表體動次數(shù)的參數(shù)M-Count加1。模擬信號經(jīng)AD采樣后再用算法處理得到心率、呼吸率和呼吸暫停次數(shù)。算法詳細(xì)步驟如下：

（1）對于給定的心跳信號x1（t）/x2（t）呼吸信號，求出其所有的極大值點(diǎn)和極小值點(diǎn)；

（2）分別對極大值點(diǎn)和極小值點(diǎn)用三次樣條差值函數(shù)進(jìn)行插值，擬合出信號的上包絡(luò)U（t）和L（t）下包絡(luò)；

（3）計(jì)算上包絡(luò)和下包絡(luò)的平均值，M（t）=（U（t）+L（t））/2；

（4）計(jì)算出M（t）的波峰值（即最大值）。

對于心跳信號，波峰數(shù)即為心跳次數(shù)。對于呼吸信號，如果該波峰值和下一個波峰值在設(shè)定的閾值內(nèi)時，則可以認(rèn)為該波峰值是有效波峰。對呼吸信號設(shè)定閾值的目的主要是考慮到干擾信號對呼吸波的影響較大。由于正常人或患有慢性呼吸疾病的人在睡眠過程中的呼吸率一般不會超過每分鐘25次，也就是說連續(xù)兩次呼吸之間的時間間隔不會少于2.4秒。因此當(dāng)一個正常呼吸波的波峰和下一個呼吸波峰之間時間間隔低于2.4秒時，則認(rèn)為該波形是干擾波形，不計(jì)入呼吸率的計(jì)算中。根據(jù)睡眠呼吸暫停的定義[5]，睡眠呼吸暫停的表現(xiàn)之一是呼吸氣流的停止時間大于10秒（含10秒），也就是兩個呼吸波峰之間的時間間隔超過10秒。因此一個正常呼吸波的波峰和下一個呼吸波的波峰之間的時間間隔超過10秒，則判定為發(fā)生一次睡眠呼吸暫停情況。

本算法是每20秒鐘對正常的心跳信號和呼吸信號處理一次，每分鐘心率/呼吸率的計(jì)算方法是：

每分鐘心率=3×20秒鐘心跳次數(shù)

每分鐘呼吸率=3×20秒鐘呼吸次數(shù)

1.2云服務(wù)器端

云服務(wù)器端是基于Netty實(shí)現(xiàn)的，主要完成了對人體生理參數(shù)的接收、存儲及分析處理等工作。數(shù)據(jù)接收模塊負(fù)責(zé)接收數(shù)據(jù)采集端發(fā)送的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)經(jīng)解碼后存入數(shù)據(jù)庫中。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，數(shù)據(jù)采集端與云服務(wù)器之間進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)通信的協(xié)議使用TCP/IP協(xié)議，編程方式為Socket套接字編程。數(shù)據(jù)存儲模塊用于存放用戶的數(shù)據(jù)信息，包括USER表（用戶表）、USER-PAR表（用戶生理參數(shù)表）以及RECORD表（睡眠狀況記錄表）。而數(shù)據(jù)處理模塊是云服務(wù)器端的核心部分，它的主要任務(wù)是對數(shù)據(jù)采集端發(fā)送來的生理參數(shù)進(jìn)行分析處理，判斷睡眠者整晚的睡眠質(zhì)量。主要方法是數(shù)據(jù)處理模塊調(diào)用數(shù)據(jù)庫中用戶的生理參數(shù)，通過對心率、呼吸率、體動次數(shù)和睡眠呼吸暫停次數(shù)進(jìn)行分析，評估睡眠者的睡眠質(zhì)量，并得出睡眠者整晚的平均心率、平均呼吸率、總睡眠時間以及睡眠呼吸暫停次數(shù)，然后將處理結(jié)果存入用戶對應(yīng)的RECORD表中。

本系統(tǒng)使用清華大學(xué)一位學(xué)者設(shè)計(jì)的一種用于評估睡眠者每晚睡眠質(zhì)量的調(diào)查問卷量表[6]，我們稱之為PNQ（Per-Night Questionnaire）。PNQ包括9個大問題，問題6又包括8個小問題，總共16個問題。問題1~5的答案可以根據(jù)傳感器采集到的睡眠者的生理參數(shù)分析得出，而問題6~9需要用戶早上從手機(jī)客戶端查看自己睡眠質(zhì)量時填寫，用戶填寫完之后數(shù)據(jù)發(fā)回服務(wù)器端，數(shù)據(jù)處理模塊會根據(jù)PNQ量表評定方案對用戶的睡眠質(zhì)量進(jìn)行打分，然后發(fā)回到用戶的手機(jī)端顯示。

1.3手機(jī)客戶端

手機(jī)客戶端軟件是在android4.2.2環(huán)境下開發(fā)，支持安卓2.2以上系統(tǒng)，軟件名稱叫做SleepMonitor，包括用戶登錄驗(yàn)證模塊、消息發(fā)送模塊和睡眠質(zhì)量結(jié)果顯示模塊，與服務(wù)器端使用HTTP協(xié)議通信。手機(jī)端設(shè)計(jì)的總體操作流程是：

（1）用戶打開客戶端，輸入用戶名、密碼（由服務(wù)器為用戶分配）進(jìn)行登錄；

（2）登錄成功后進(jìn)入主頁面，主頁面顯示的是一個日歷表；

（3）點(diǎn)擊日歷表中當(dāng)天的日期進(jìn)入調(diào)查問卷填寫界面，界面顯示的是PNQ量表中的問題6~9，用戶根據(jù)晚上睡眠情況填寫并點(diǎn)擊提交按鈕；

（4）提交后的數(shù)據(jù)發(fā)送給服務(wù)器，服務(wù)器將用戶填寫的問題6~9的答案與RECORD表中數(shù)據(jù)結(jié)合，并根據(jù)PNQ量表評定方案進(jìn)行打分，得出用戶睡眠質(zhì)量；

（5）將睡眠質(zhì)量評估結(jié)果發(fā)送回手機(jī)客戶端顯示給用戶。

2系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)與測試

本系統(tǒng)在開發(fā)初期主要實(shí)現(xiàn)了以上模塊的功能。數(shù)據(jù)采集端的實(shí)物圖如圖3所示，PVDF傳感器放在床單下面用于監(jiān)測人體微弱的振動信號，信號經(jīng)前端調(diào)理電路放大濾波后用AD7895-3芯片進(jìn)行A/D轉(zhuǎn)換，然后將數(shù)字信號傳至樹莓派做預(yù)處理，預(yù)處理后的數(shù)據(jù)打包后發(fā)送至服務(wù)器端。

最終用戶的睡眠質(zhì)量結(jié)果界面的效果圖示例如圖4所示，用戶睡眠質(zhì)量使用星級評分條顯示。其中該睡眠者的睡眠質(zhì)量是三星級，整晚的平均心率是62次/分鐘，平均呼吸率是17次/分鐘，總睡眠時間是7.8小時，整晚的睡眠呼吸暫停次數(shù)是5次。用戶還可以將自己的睡眠質(zhì)量分享到新浪微博、微信等平臺，分享功能使用shareSDK組件實(shí)現(xiàn)。

為了驗(yàn)證系統(tǒng)的準(zhǔn)確性以及是否達(dá)到預(yù)期的性能，對系統(tǒng)進(jìn)行了整體測試。對于算法的準(zhǔn)確性的測試方法是選取三個測試者分別躺在放有數(shù)據(jù)采集傳感器的床上，當(dāng)測試者的心率/呼吸率相對穩(wěn)定之后通過串口讀取測試者的心率/呼吸率，與此同時進(jìn)行的是通過脈搏數(shù)出測試者的心率，并通過觀察測試者的呼吸情況數(shù)出他們的呼吸率。然后傳感器輸出的三次心率、呼吸率與測試者實(shí)際的心率、呼吸率對比。對比結(jié)果顯示用該算法計(jì)算的心率、呼吸率與實(shí)際心率、呼吸率基本吻合，如表1所示。

表1心率、呼吸率計(jì)算方法準(zhǔn)確性測試結(jié)果

對于數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊恢滦裕瑴y試方法是通過串口讀取數(shù)據(jù)采集端打包后的數(shù)據(jù)，通過觀察數(shù)據(jù)連續(xù)性的標(biāo)志位發(fā)現(xiàn)偶爾會有丟包的情況，因?yàn)橥ㄐ欧绞讲捎肨CP連接，考慮到是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)連接不穩(wěn)定等其他因素導(dǎo)致。

3總結(jié)

本文設(shè)計(jì)的基于云架構(gòu)的睡眠監(jiān)測系統(tǒng)是面向普通家庭用戶的居家式的醫(yī)療監(jiān)測系統(tǒng)。系統(tǒng)利用PVDF傳感器采集人體生理信號，提出了基于CSI的人體生理信號處理算法，通過算法處理得到睡眠者的心率、呼吸率、體動和呼吸暫停等參數(shù)，同時在云服務(wù)器端實(shí)現(xiàn)了對生理參數(shù)的接收、存儲以及睡眠質(zhì)量的分析等工作。系統(tǒng)測試結(jié)果顯示算法處理后得到的心率、呼吸率與實(shí)際的基本吻合，同時與穿戴式設(shè)備相比，該系統(tǒng)表現(xiàn)出較高的性能。未來將對系統(tǒng)做進(jìn)一步完善與改進(jìn)，比如增加光照、噪聲等參數(shù)的測量，為睡眠質(zhì)量評估提供依據(jù)，同時完善手機(jī)端軟件的功能，增加鬧鐘提醒等功能。

參考文獻(xiàn)

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篇2

企業(yè)的最終目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)價值的最大化，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)價值最大化這個目標(biāo)，必須加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，因此企業(yè)以財務(wù)風(fēng)險管理為基礎(chǔ)，圍繞價值最大化目標(biāo)進(jìn)行企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)控體系框架進(jìn)行設(shè)計(jì)，財務(wù)預(yù)警在風(fēng)險管理的過程中主要扮演財務(wù)風(fēng)險識別和分析的功能作用。而企業(yè)內(nèi)部控制在風(fēng)險管理的過程中扮演風(fēng)險控制的功能作用。這樣就形成了“一體兩翼”的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)控體系。財務(wù)預(yù)警與內(nèi)部控制結(jié)合路徑的整體框架由三大部分組成。企業(yè)財務(wù)預(yù)警和內(nèi)部控制分別在財務(wù)風(fēng)險管理的不同階段發(fā)揮其防范風(fēng)險的不同作用。其中以財務(wù)預(yù)警和內(nèi)部控制作為財務(wù)風(fēng)險預(yù)控的兩個重要機(jī)制，以投資預(yù)控模塊、籌資預(yù)控模塊、經(jīng)營預(yù)控模塊和分配預(yù)控模塊為企業(yè)財務(wù)預(yù)警和內(nèi)部控制機(jī)制相結(jié)合的實(shí)施主體，以企業(yè)內(nèi)部控制五個要素構(gòu)建的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、企業(yè)控制制度、企業(yè)信息系統(tǒng)、企業(yè)風(fēng)險分析、企業(yè)免疫系統(tǒng)作為二者結(jié)合的五大運(yùn)行平臺。借助于五大平臺，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在各個模塊的評估、預(yù)測、處理和控制的功能，而最終實(shí)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的控制目標(biāo)。

2企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建

（1）籌資預(yù)控模塊的財務(wù)預(yù)警控制指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

籌資活動是企業(yè)資金活動的起點(diǎn)，企業(yè)通過籌資活動為其生產(chǎn)經(jīng)營活動籌集所需的資金，有了資金能保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動順利進(jìn)行?；I資活動包括提出籌資方案、籌資方案審批、編制籌資計(jì)劃、實(shí)施籌資方案和籌資后管理。每個環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險，防范籌資環(huán)節(jié)當(dāng)中產(chǎn)生的環(huán)節(jié)性風(fēng)險，需要財務(wù)預(yù)警體系支撐。所以籌資預(yù)控模塊的關(guān)鍵預(yù)警控制點(diǎn)在于如何通過完整的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃，即對籌資償債能力、支付能力、資本結(jié)構(gòu)的預(yù)警和分析，制定出周密有效的籌資方案。設(shè)計(jì)籌資預(yù)控模塊預(yù)警控制指標(biāo)體系時應(yīng)該考慮到指標(biāo)的設(shè)置能夠更好地彌補(bǔ)內(nèi)部控制的薄弱點(diǎn)，即通過該指標(biāo)的分析能夠更加有效地制定出合理的籌資方案。籌資方案在各個循環(huán)中都存在風(fēng)險，因此，為了反映籌資風(fēng)險的大小，預(yù)警控制指標(biāo)的選擇可以從資本結(jié)構(gòu)、支付能力、償債風(fēng)險這三個層面，通過設(shè)定的指標(biāo)警示，企業(yè)可以及時調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)，不斷完善籌資方案，減小籌資風(fēng)險。通過對預(yù)控模塊的預(yù)警分析來調(diào)整內(nèi)部控制措施。按照設(shè)計(jì)好的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)，分配權(quán)重，計(jì)算單項(xiàng)功效系數(shù)，通過計(jì)算我們可以看出公司的投資是否存在風(fēng)險、風(fēng)險的程度如何、同時通過指標(biāo)也能看出在投資環(huán)節(jié)導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的原因，通過分析原因就可以更加有針對性地制定投資方案，合理制定或及時調(diào)整投資金額、投資形式、投資期限。使得內(nèi)部控制在投資方案制定環(huán)節(jié)更加有效，減少企業(yè)的投資風(fēng)險。

（2）投資預(yù)控模塊的財務(wù)預(yù)警控制指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

投資是企業(yè)將資金轉(zhuǎn)化為資本并實(shí)現(xiàn)資本增值的過程，投資活動中包括：提出投資方案、投資方案審批、編制投資計(jì)劃、實(shí)施投資方案和投資后管理。各環(huán)節(jié)的都可能存在風(fēng)險。為控制投資風(fēng)險，所以投資預(yù)控模塊的關(guān)鍵預(yù)警控制點(diǎn)在于如何通過完整的投資分析決策，制定出周密有效的投資計(jì)劃和方案。投資預(yù)警控制指標(biāo)的制定從三個方面（即投資結(jié)構(gòu)、投資能力、資產(chǎn)利用效率）來反映投資風(fēng)險的大小，其中對外投資與權(quán)益比率指標(biāo)是區(qū)間型指標(biāo)。該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)對外投資數(shù)額越多，主營業(yè)務(wù)不突出，風(fēng)險較高，如果指標(biāo)值太低，則反映資產(chǎn)利用率低。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是極大型指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，反映企業(yè)效益好，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)?？捎糜谕顿Y分配股利現(xiàn)金比率指標(biāo)是極大型指標(biāo)。該指標(biāo)若大于1，表明企業(yè)有可多余的資金用于其他活動支出，。若該指標(biāo)小于1，則表明企業(yè)無多余的資金，需用籌資彌補(bǔ)?？傎Y產(chǎn)增長率指標(biāo)是極大型指標(biāo)。該指標(biāo)值越高，反映企業(yè)快速擴(kuò)張。現(xiàn)金再投比率指標(biāo)是極大型指標(biāo)。指標(biāo)值越高，說明可用資金多，企業(yè)該指標(biāo)一般在8%-10%比較合適。我們可通過這些指標(biāo)的警示，及時調(diào)整投資的數(shù)量、期限、方式等，不斷完善投資方案，減小投資風(fēng)險。通過對投資預(yù)控模塊的預(yù)警分析來調(diào)整內(nèi)部控制措施。企業(yè)可以按照設(shè)計(jì)好的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)，分配權(quán)重，計(jì)算出企業(yè)的投資風(fēng)險預(yù)警值。通過分析就可以更加有針對性地制定投資方案，合理制定或及時調(diào)整投資金額、投資形式、投資期限。使得內(nèi)部控制在投資方案制定環(huán)節(jié)更加有效，減少企業(yè)的投資風(fēng)險。

（3）運(yùn)營預(yù)控模塊的財務(wù)預(yù)警控制指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

該模塊的指標(biāo)設(shè)計(jì)分為兩部分，第一部分是運(yùn)營能力預(yù)警指標(biāo)體系，參與模型運(yùn)算，分析預(yù)警企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險大小。運(yùn)營能力預(yù)警控制指標(biāo)有：獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)是極大型指標(biāo)。該指標(biāo)比值越大越好。比值越大說明整體資產(chǎn)利用效果較好；資產(chǎn)營運(yùn)能力指標(biāo)是極大型指標(biāo)。該指標(biāo)值越低，說明出現(xiàn)流動資金不足的財務(wù)風(fēng)險，如果嚴(yán)重，將造成財務(wù)危機(jī)；盈利能力指標(biāo)是極大型指標(biāo)。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)財務(wù)狀況越穩(wěn)定。企業(yè)的投入所賺取的利潤也越大。第二部分是運(yùn)營流程預(yù)警指標(biāo)，該部分指標(biāo)作為采購、生產(chǎn)、銷售流程的預(yù)警指標(biāo)體系，對以上流程實(shí)時監(jiān)控，實(shí)時預(yù)警，同時也要求企業(yè)對內(nèi)控方案實(shí)時調(diào)整，已達(dá)到內(nèi)控的準(zhǔn)確性和有效性，減少財務(wù)風(fēng)險。通過對運(yùn)營預(yù)控模塊的預(yù)警分析來調(diào)整內(nèi)部控制措施。通過設(shè)計(jì)好的運(yùn)營能力預(yù)警指標(biāo)，分配權(quán)重，計(jì)算出企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險預(yù)警值，通過對比警度來評測運(yùn)營是否存在風(fēng)險。通過警情分析的結(jié)果對應(yīng)收賬款或者存貨內(nèi)部控制措施及時調(diào)整。

（4）分配預(yù)控模塊的財務(wù)預(yù)警控制指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

篇3

名稱中應(yīng)包括投資主體、投資目的國和反映主要投資內(nèi)容的關(guān)鍵詞。

二、投資方情況

（一）主要投資方基本情況：包括企業(yè)全稱、企業(yè)性質(zhì)、注冊地、注冊資本、經(jīng)營范圍，資產(chǎn)負(fù)債狀況，股權(quán)結(jié)構(gòu)、主要股東情況；

（二）主要投資方基本經(jīng)營情況：包括企業(yè)近兩年主要業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營情況，主要財務(wù)指標(biāo)；

（三）其他投資方簡要情況：包括注冊地、注冊資本、企業(yè)性質(zhì)、主要業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營狀況。

三、必要性分析

說明項(xiàng)目對各投資方的必要性和意義，包括項(xiàng)目與投資方國內(nèi)項(xiàng)目的關(guān)系、與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系、與我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系等。

四、項(xiàng)目背景及投資環(huán)境情況

（一）項(xiàng)目背景：包括投資方如何介入項(xiàng)目，投資方對外考察、盡職調(diào)查、與外方談判、其他競爭投資者等情況；

（二）投資環(huán)境情況：包括所在國家與項(xiàng)目有關(guān)的法律法規(guī)情況，相關(guān)行業(yè)及市場狀況，中央和地方政府的意見，當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的意見。

五、項(xiàng)目內(nèi)容

建設(shè)類項(xiàng)目

（一）建設(shè)內(nèi)容：包括建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)期限、進(jìn)度安排、技術(shù)方案、需要建設(shè)的配套設(shè)施等；涉及資源開發(fā)的，還應(yīng)說明可開發(fā)資源量、品位、中方可獲權(quán)益資源量及開發(fā)方案等；

（二）主要產(chǎn)品及目標(biāo)市場：包括項(xiàng)目主要產(chǎn)品及規(guī)模，產(chǎn)品目標(biāo)市場及銷售方案；

（三）相關(guān)配套條件落實(shí)情況：包括項(xiàng)目道路、鐵路、港口、能源供應(yīng)等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施配套情況及安排，項(xiàng)目土地情況及安排，項(xiàng)目滿足當(dāng)?shù)丨h(huán)保要求的措施，項(xiàng)目在勞動力供應(yīng)和安全方面的安排和措施，所在地政府相關(guān)審批情況，加工類項(xiàng)目應(yīng)說明項(xiàng)目原料來源的情況；

（四）財務(wù)效益指標(biāo)：包括項(xiàng)目總銷售收入、利潤、投資回收期、內(nèi)部收益率等財務(wù)預(yù)測指標(biāo)，以及中方投資回收期及回報率等預(yù)測指標(biāo)。

并購類項(xiàng)目

（一）被收購對象情況：股權(quán)收購類項(xiàng)目應(yīng)包括被收購企業(yè)全稱（中英文）、主要經(jīng)營范圍、注冊地、注冊資本、生產(chǎn)情況、經(jīng)營情況及資產(chǎn)與負(fù)債等財務(wù)狀況，股權(quán)結(jié)構(gòu)、上市情況及最新股市表現(xiàn)、主要股東簡況，被收購企業(yè)及其產(chǎn)品、技術(shù)在同行業(yè)所處地位等；資產(chǎn)收購類項(xiàng)目應(yīng)包括被收購資產(chǎn)構(gòu)成，專業(yè)中介機(jī)構(gòu)確定的評估價，資產(chǎn)所有者基本情況等；

（二）收購方案：包括收購標(biāo)的，收購價格（說明定價方法及主要參數(shù)），實(shí)施主體，交易方式，收購進(jìn)度安排、對其他競爭者的應(yīng)對設(shè)想等。

（注：并購類項(xiàng)目同時包括投資建設(shè)方面內(nèi)容的，還應(yīng)說明建設(shè)類項(xiàng)目所要求的各項(xiàng)內(nèi)容，并說明項(xiàng)目綜合財務(wù)效益指標(biāo)。）

六、項(xiàng)目合作及資金情況

（一）項(xiàng)目合作方案：包括項(xiàng)目各方股比，出資形式，合作方式，收入和利潤分配，產(chǎn)品分配，其他合作內(nèi)容；

（二）項(xiàng)目資金運(yùn)用：包括項(xiàng)目總投資，建設(shè)類項(xiàng)目的前期費(fèi)用（中介費(fèi)、勘探費(fèi)等）、工程建設(shè)資金及其使用構(gòu)成等，并購類項(xiàng)目的收購前期費(fèi)用、收購資金及其使用構(gòu)成，中方投資額及其使用構(gòu)成等；

（三）項(xiàng)目資金籌措：包括項(xiàng)目資本金及各方出資，銀行貸款及其他社會融資的構(gòu)成與來源。

七、項(xiàng)目風(fēng)險分析

分析項(xiàng)目可能存在的較大風(fēng)險因素，并提出防范風(fēng)險的相關(guān)措施。

八、其他事項(xiàng)

（一）項(xiàng)目是否存在需要中國政府協(xié)助解決的問題；

（二）實(shí)施項(xiàng)目的下一步工作計(jì)劃。

九、附件

（一）《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》（國家發(fā)展改革委第9號令）第十二條要求隨項(xiàng)目申請報告提供的有關(guān)文件；

篇4

企業(yè)融資計(jì)劃書范文(1)一、公司介紹

二、項(xiàng)目分析

三、市場分析

四、管理團(tuán)隊(duì)

五、財務(wù)計(jì)劃

六、融資方案的設(shè)計(jì)

七、摘要

一、公司介紹

1、公司簡介

主要內(nèi)容包括公司成立的時間、注冊資本金、公司宗旨與戰(zhàn)略、主要產(chǎn)品等，這方面的介紹是有必要的，它可以使人們了解你公司的歷史和團(tuán)隊(duì)。

2、公司現(xiàn)狀

在此將您公司的資本結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)、年報或者其他有助于投資者認(rèn)識你的公司的有關(guān)參考資料附上。如果是私營公司還應(yīng)將前幾年經(jīng)過審計(jì)的財務(wù)報告以附件形式提供。如果經(jīng)過審計(jì)請注明審計(jì)會計(jì)師事務(wù)所，如果未經(jīng)審計(jì)也請注明。

3、股東實(shí)力

股東的背景也會對投資者產(chǎn)生重要的影響。如果股東中有大的企業(yè)，或者公司本身就屬于大型集團(tuán)，那么對融資會產(chǎn)生很多好處。如果大股東能提供某種擔(dān)保則更好。

4、歷史業(yè)績

對于開發(fā)企業(yè)而言，以前做過什么項(xiàng)目，經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，都是要特別說明的地方，如果一個企業(yè)的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富，那么對于其執(zhí)行能力就會得到承認(rèn)。

5、資信程度

把銀行提供的資信證明，工商、稅務(wù)等部門評定的各種獎勵，或者其他取得的榮譽(yù)，都可以寫進(jìn)去，而且要把相關(guān)資料作為附件列入。最好有證明的人員。

6、董事會決議

對于需要融資的項(xiàng)目，必須經(jīng)過公司決策層的同意。這樣才更加強(qiáng)了融資的可信程度，而不是戲言。

二、項(xiàng)目分析

1、項(xiàng)目的基本情況

位置、占地面積、建筑面積、物業(yè)類型、工程進(jìn)度等，都是房地產(chǎn)開發(fā)的基本情況，需要在報告中指出。

2、項(xiàng)目來歷

項(xiàng)目來歷是指項(xiàng)目的來龍去脈，項(xiàng)目的上家是誰，怎么得到的項(xiàng)目，是否有遺留問題，是如何解決的等情況。

3、證件狀況文件

項(xiàng)目是否有土地證、用地規(guī)劃許可證、項(xiàng)目規(guī)劃許可證、開工證和銷售許可證等五證的情況。需要復(fù)印件。

4、資金投入

自有資金的數(shù)額、投入的比例、其他資金來源及所占比例、建筑商墊資情況、預(yù)計(jì)收到預(yù)售款等情況等，方便了解項(xiàng)目的資金狀況。

5、市場定位

指項(xiàng)目的市場定位，包括項(xiàng)目的物業(yè)類型、檔次、項(xiàng)目的目標(biāo)客戶群等

6、建造的過程和保證

項(xiàng)目的建筑安裝過程，如何得到保障可以如期完工。而不會耽誤工期，不會導(dǎo)致項(xiàng)目無法按期交付使用。

三、市場分析

1、地方宏觀經(jīng)濟(jì)分析

房地產(chǎn)是一個區(qū)域性的市場，受到地方經(jīng)濟(jì)的影響比較大。而表征一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)等數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定性說明等需在本部分體現(xiàn)。

2、房地產(chǎn)市場的分析

房地產(chǎn)市場的分析比較復(fù)雜，而且說明起來可繁可簡。簡單說需要定性分析本地區(qū)房地產(chǎn)市場的發(fā)展，平均價格，各種類型房地產(chǎn)的目標(biāo)客戶群等。復(fù)雜些說明則需要在時間數(shù)軸上表征價格的走勢波動，但是，因?yàn)楹芏嗟貐^(qū)沒有進(jìn)行常規(guī)的價格跟蹤，所以，嚴(yán)格數(shù)據(jù)的分析很難完成，但是可以通過典型項(xiàng)目的分析來代替。

3、競爭對手和可比較案例

分析現(xiàn)有的幾個類似項(xiàng)目的規(guī)劃、價格、銷售進(jìn)度、目標(biāo)客戶群等，同時，也需要羅列一些未來可能進(jìn)入市場競爭的對手項(xiàng)目情況，以及未來的市場供應(yīng)量等情況。

4、未來市場預(yù)測及影響因素

未來的市場預(yù)測很難預(yù)料，但是可以通過市場的周期的方法和重點(diǎn)因素分析法等分析方法做出預(yù)測。

四、管理團(tuán)隊(duì)

1、人員構(gòu)成

公司主要團(tuán)隊(duì)的組成人員的名單，工作的經(jīng)歷和特點(diǎn)。如果一個團(tuán)隊(duì)有足夠多經(jīng)驗(yàn)豐富的人員，則會對投資的安全有很大的保障。

2、組織結(jié)構(gòu)

企業(yè)內(nèi)部的部門設(shè)置、內(nèi)部的人員關(guān)系、公司文化等都可以進(jìn)行說明。

3、管理規(guī)范性

管理制度，管理結(jié)構(gòu)等的評價?？梢杂蓪ｉT的管理顧問公司來評價和說明。

4、重大事項(xiàng)

對于企業(yè)產(chǎn)生重要影響的需要說明的事項(xiàng)。

五、 財務(wù)計(jì)劃

一個好的財務(wù)計(jì)劃，對于評估項(xiàng)目所需資金非常關(guān)鍵，如果財務(wù)計(jì)劃準(zhǔn)備的不好，會給投資者以企業(yè)管理者缺乏經(jīng)驗(yàn)的印象，降低對企業(yè)的評價。本部分一般包括對投資計(jì)劃的財務(wù)假設(shè)，以及對未來現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的預(yù)測。資金的來源和運(yùn)用等內(nèi)容。

其中，對于企業(yè)自有資金比例和流動性要求較高。

六、融資方案的設(shè)計(jì)

1、融資方式

(1)股權(quán)融資方式(注：股權(quán)和債權(quán)方式是兩種最主要的方式，但是，還有很多不是某一種方式所能解決的，而是幾種方式在不同的時間段的組合。這部分是解決問題的關(guān)鍵，是否能夠取得資金，關(guān)鍵在于是否能夠通過融資方案解決各方的利益分配關(guān)系。)

方式：融資方式將以融資方(包括項(xiàng)目在內(nèi))的股權(quán)進(jìn)行抵押借款

這種投資方式是指投資人將風(fēng)險資本投資于擁有能產(chǎn)生較高收益項(xiàng)目的公司，協(xié)助融資人快速成長，在一定時間內(nèi)通過管理者回購等方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。

操作步驟：簽訂風(fēng)險投資協(xié)議書

A、對融資方的債務(wù)債權(quán)進(jìn)行核查確認(rèn)

B、簽訂風(fēng)險投資協(xié)議書：確定股權(quán)比例、確定退出時間、確定管理者回購方式、確定再融資資金數(shù)量及時間、確定管理上的監(jiān)控方式、確定協(xié)助義務(wù)。

C、在有關(guān)管理部門辦理登記手續(xù)

(2)債權(quán)融資方式

方式：投融資雙方簽定借貸合同進(jìn)行融資，確定相應(yīng)固定利率和收回貸款的期限。

(3)債轉(zhuǎn)股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關(guān)系進(jìn)行融資，投資方在借貸期間內(nèi)或借貸期結(jié)束時，按相應(yīng)的比例折算成相應(yīng)的股份。

(4)房地產(chǎn)信托融資

(5)多種融資方式的組合

在不同的時間階段用不同的融資方式。在項(xiàng)目的初級階段主要以股權(quán)融資方式為主，因?yàn)閷θ谫Y方來說這個階段的資產(chǎn)負(fù)債情況不會有很大的壓力;在中后期階段可以運(yùn)用股權(quán)、債權(quán)方式，這個階段融資方對整個項(xiàng)目有了明確的預(yù)期，在債務(wù)的償還上有明確的預(yù)期。

2、融資期限和價格

融資的期限，可承受的融資成本等，都需要解釋清楚。

3、風(fēng)險分析(任何投資都存在風(fēng)險，所以應(yīng)該說明項(xiàng)目存在的主要風(fēng)險是什么，如何克服這些風(fēng)險。)

對投資融資雙方有可能的風(fēng)險存在作出判斷。

A、投資方的投資資金及收益風(fēng)險在項(xiàng)目無法啟動的情況下將一直獨(dú)立承擔(dān)投資資金成本，及追加資金成本。

B、投資方不能有效監(jiān)控好管理者的經(jīng)營從而產(chǎn)生新的債務(wù)而產(chǎn)生的連帶風(fēng)險。

C、破產(chǎn)風(fēng)險

D、融資者對投資者的信用沒有得到確定而產(chǎn)生無法回購的風(fēng)險

E、融資者為掌控全局經(jīng)營，在回購時利益出讓增加風(fēng)險。

F、融資者提前回購而付出的資金成本風(fēng)險。

風(fēng)險化解方案

A、資方對是否資金進(jìn)入后可以完成計(jì)劃要進(jìn)行評估和測算。

B、投資方對融資方的項(xiàng)目進(jìn)程進(jìn)行監(jiān)控，并按照進(jìn)程需要分批進(jìn)行投資款的?？顚Ｓ?。

C、投資方對融資方的相關(guān)項(xiàng)目所簽訂的合同進(jìn)行核審后，評估其付款和還款能力。

D、資方審核融資方的還款計(jì)劃可行性，一旦確定后將按還款計(jì)劃回款。

4、退出機(jī)制(絕大多數(shù)的投資都不是為了自用，而是是為了獲利，因此都涉及到退出機(jī)制問題，所以，需要在此說明投資者可能的退出時間和退出方式。)

A、股權(quán)方式融資的退出

項(xiàng)目進(jìn)行中投資方退出;

項(xiàng)目完成投資方退出一種方式是融資方按時按預(yù)定的回報率加本金額度進(jìn)行現(xiàn)金回購股份，第二種是融資方按投融資雙方約定的價格及相應(yīng)的物業(yè)面積的形式回購股份，第三種投資方享受整個項(xiàng)目的分紅;

B、債權(quán)方式融資退出

項(xiàng)目進(jìn)行中投資方退出，可以用違約今的形式控制;

項(xiàng)目完成投資方退出，按時還本付息;

5、抵押和保證

在涉及到投資安全的時候，投資者最關(guān)心的是如何保障投資的安全。而最有效的安全措施就是抵押，或者信譽(yù)卓著的公司的保證。

6、對房地產(chǎn)行業(yè)不熟悉的客戶，需要提供操作的細(xì)節(jié)，即如何保證投資項(xiàng)目是可行的。

七、摘要

長篇的融資報告是提供給有融資意向的客戶來認(rèn)真讀的，而對于在接觸客戶的初期階段，僅需要提供報告摘要就可以了。報告摘要是對融資報告的高度濃縮，因此，言簡意賅就非常重要。

企業(yè)融資計(jì)劃書范文(2)(一)經(jīng)營狀況

1.企業(yè)經(jīng)營狀況介紹

2.市場預(yù)測

3.基礎(chǔ)設(shè)施介紹

4.市場競爭態(tài)勢與對策

5.項(xiàng)目盈利能力預(yù)測

6.貸款運(yùn)用與預(yù)期效果

7.總結(jié)與說明

(二)財務(wù)數(shù)據(jù)分析

1.資金來源與運(yùn)用

2.設(shè)備清單

3.資產(chǎn)負(fù)債表

4.收支平衡分析

5.收入計(jì)劃

(1) 三年期匯總損益表

(2) 第一年按月現(xiàn)金流量表

(3) 損益表說明

(三)輔助文件

正文部分按“目錄一覽表”組織編寫，但要注意幾個問題：

1.要把企業(yè)由小到大的發(fā)展經(jīng)歷概述放在前段，即要突出經(jīng)營業(yè)績，展示各種榮譽(yù)，在同行業(yè)所處的優(yōu)勢地位，項(xiàng)目的特點(diǎn)及企業(yè)今后發(fā)展前景。

2.市場預(yù)測編寫

這部分編寫先對整個市場狀況介紹給對方，然后論述本項(xiàng)目在市場中的地位和發(fā)展趨勢，作到三符合，一要符合國家產(chǎn)業(yè)政策，二要符合技術(shù)的領(lǐng)先性和發(fā)展趨勢，三要符合可行性和可操作性。

3.市場競爭態(tài)勢與對策編寫

如果您是面向全國市場，要把同行業(yè)中主要競爭廠家作以對比分析，包括生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品類別、主要市場分布及市場份額等。

4.貸款使用與預(yù)期效果編寫

這部分主要說明資金投向與資金回籠，即借款是用于購買設(shè)備、技術(shù)、鋪面，還是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是增加流動資金，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模;投資預(yù)期效果如何，如何還貸等問題。

5.資金來源

項(xiàng)目資金不可能全部由銀行解決，您必須有一定自有資金投入，借款可申請1/3-1/2，為保證資金安全，您必須有財產(chǎn)低壓或擔(dān)保。

6.財務(wù)分析

必須由專業(yè)人員編寫，不可簡單應(yīng)付，而卻應(yīng)有相關(guān)的附表。

7.輔助文件

應(yīng)包括：

(1) 項(xiàng)目建議書或可行性研究報告

(2) 政府有關(guān)部門批復(fù)文件

(3) 技術(shù)或?qū)＠麘?yīng)有相關(guān)證書等文件

(4) 企業(yè)資信證明

篇5

投資過程中的風(fēng)險分析

投資風(fēng)險是由于風(fēng)險投資的客觀因素造成的，最終為企業(yè)帶來了具體的損失。

（一）政策性風(fēng)險

國家在經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的過程中可能給中小企業(yè)的發(fā)展造成一定可看見的與不可看見的損失。

（二）市場性風(fēng)險

市場的供需關(guān)系可能給中小型企業(yè)的發(fā)展帶來一定的風(fēng)險。

（三）技術(shù)風(fēng)險

由于技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)的某種內(nèi)容體系產(chǎn)生而使得之前的技術(shù)相對落后，最終導(dǎo)致投資項(xiàng)目難以達(dá)到預(yù)期的收益型。新技術(shù)未經(jīng)市場檢驗(yàn)，最終讓其成熟度與可靠性難以完全肯定。

（四）人員風(fēng)險因素

中小企業(yè)自身的管理者在決策投資的過程中往往局限于自身的素質(zhì)與投資過程中管理人員的運(yùn)作方法從而導(dǎo)致失敗的可能。為數(shù)不少的中小型企業(yè)主并不能夠作為決策者決定中小企業(yè)投資的具體決策。在項(xiàng)目實(shí)施具體的決策管理中時，中小企業(yè)者因?yàn)槿狈ο嚓P(guān)的知識而在投資時候不謹(jǐn)慎，在不考慮聘請專業(yè)人員的過程中無法對投資項(xiàng)目編制詳細(xì)的預(yù)算，最終竟采用招標(biāo)的市場工具來降低投資工程中的具體開支。

投資過程中的風(fēng)險分析

從風(fēng)險投資的角度上看，投資的風(fēng)險來源于企業(yè)的外部因素（政策風(fēng)險，市場風(fēng)險，技術(shù)風(fēng)險），但也有來自與企業(yè)的內(nèi)部因素（人員素質(zhì)因素）。一項(xiàng)投資損失的發(fā)生，起源與外部因素與內(nèi)部因素共同起作用，也可能是外部因素或者內(nèi)部因素單獨(dú)起作用。

（一）投資決策風(fēng)險

理論上講，中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的具體的實(shí)際情況與長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，中長期投資計(jì)劃和投資環(huán)境的變化制定詳細(xì)的發(fā)展流程，通過及時把握投資機(jī)會，最終準(zhǔn)確定位投資領(lǐng)域和投資對象。但在事實(shí)上，為數(shù)不少的中小企業(yè)往往由于某種原因選錯投資領(lǐng)域和投資對象，最終導(dǎo)致了企業(yè)在投資過程中的失敗。

（二）投資方案風(fēng)險

由于為數(shù)不少的中小企業(yè)投資方案編寫并不及時有效，導(dǎo)致投資方案雖然通過了執(zhí)行，但卻并沒有實(shí)現(xiàn)投資的具體效益。中小企業(yè)日常應(yīng)用的投資方案共有投資方案的經(jīng)濟(jì)可行性分析，技術(shù)可行性分析，財務(wù)可行性分析與財務(wù)可行性分析。在執(zhí)行投資方案的過程中，由于方案的撰寫失誤而導(dǎo)致投資方案的失敗。因此，在中小型企業(yè)決定投資方案的過程中，應(yīng)該選擇兩種或者兩種以上的風(fēng)險投資方案。為數(shù)不少的企業(yè)在管理上相對松散，凌亂的投資過程也可能導(dǎo)致投資失敗。

投資風(fēng)險內(nèi)部控制策略性建議

盡管中小型企業(yè)在投資的過程中面臨著種種風(fēng)險，但投資的風(fēng)險表現(xiàn)也相對千差萬別。唯有中小型企業(yè)采取相對有效的內(nèi)部控制策略，才能最終將企業(yè)的損失降到最低。

（一）梳理中小型企業(yè)投資的風(fēng)險意識，嚴(yán)格控制企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模

為數(shù)不少的中小型企業(yè)結(jié)構(gòu)管理稍欠不完善，由于經(jīng)營者絕大多數(shù)都是業(yè)主本人，最終讓為數(shù)不少的中小型企業(yè)缺乏相對的理財框架，在中小企業(yè)進(jìn)行投資的時候，應(yīng)該明晰投資過程是有風(fēng)險的。在每個規(guī)模較小的企業(yè)創(chuàng)立之初，企業(yè)的投入絕大多數(shù)都高于產(chǎn)出，絕大多數(shù)的中小企業(yè)處于虧損的狀態(tài)，如何在嚴(yán)酷的市場競爭中獲得生存，是為數(shù)不少中小型企業(yè)要面臨選擇的問題。在企業(yè)成長的過程中，中小型企業(yè)也應(yīng)該為快速發(fā)展作出相關(guān)的反應(yīng)。在企業(yè)擁有了一定的銷售收入和現(xiàn)金量時，對外融資也要投入相對較大的比例。此時的中小企業(yè)最容易產(chǎn)生擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的沖動，針對這樣的情況，中小企業(yè)的經(jīng)營者應(yīng)該在嚴(yán)格控制投資規(guī)模的過程中。避免更大的經(jīng)濟(jì)損失。在中下星期也已經(jīng)發(fā)展成規(guī)模較大管理較為成熟的大型企業(yè)之后，在企業(yè)成熟之際，中小企業(yè)的產(chǎn)品銷售已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了快銷與稍有盈余。此時的中小型企業(yè)負(fù)責(zé)人絕大多數(shù)想通過企業(yè)的不斷壯大持續(xù)發(fā)展以鞏固市場規(guī)模。在企業(yè)步入衰退的過程中，絕大多數(shù)的中小型企業(yè)為了獲得更大的生存空間，不得不尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，必定會進(jìn)行新一輪的投資。

（二）中小型企業(yè)也應(yīng)該編制詳盡投資預(yù)算，最終進(jìn)行投資的全程控制

對于中小型企業(yè)而言，再決定投資之前，就應(yīng)該做出具體的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，最終做到方法科學(xué)與內(nèi)容全面。在投資施行過程中，要嚴(yán)格預(yù)算控制。

篇6

西方企業(yè)把投資問題與經(jīng)營決策緊密的聯(lián)系在一起，對重大的經(jīng)營活動都要進(jìn)行認(rèn)真分析，論證其投資的必要性、可能性和經(jīng)濟(jì)效益，并在此基礎(chǔ)上分配資金、決定投資。這就進(jìn)行了可行性研究?？尚行匝芯吭谄髽I(yè)經(jīng)營決策中的應(yīng)用，是西方企業(yè)業(yè)務(wù)投資組合計(jì)劃的具體反映。它是在對企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行調(diào)查研究、分析企業(yè)面臨的發(fā)展機(jī)會和挑戰(zhàn)的前提下，明確企業(yè)當(dāng)前和未來的經(jīng)營方向，提出希望達(dá)到的目標(biāo)，在需要與可能的基礎(chǔ)上，研究制訂可行的經(jīng)營方案?？尚蟹桨笐?yīng)該有多個不同的組合，以便比較和進(jìn)行全面評價，并從中選擇一個滿意方案。在對方案進(jìn)行評價和選擇時，需要運(yùn)用投資分析的概念和方法。一旦決策既定，即應(yīng)付諸實(shí)施。為此，要落實(shí)到有關(guān)責(zé)任部門和人員，制訂實(shí)施的規(guī)劃和期限要求，形成指導(dǎo)企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動的計(jì)劃。

以產(chǎn)品投資組合計(jì)劃為例，西方企業(yè)廣泛運(yùn)用產(chǎn)品壽命周期法和盈虧分析法來確定產(chǎn)品的投資組合計(jì)劃。產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從進(jìn)入市場到退出市場所經(jīng)歷的時間。在這個時期內(nèi)，產(chǎn)品要經(jīng)過四個階段，即投入期、成長期、成熟期、衰退期。根據(jù)產(chǎn)品所處的不同階段，采取不同的營銷策略，并相應(yīng)地做好財務(wù)計(jì)劃，保證資金及時、合理的投入。

在投入期，產(chǎn)品的市場需求量少，產(chǎn)量低，成本高。為了使用戶了解產(chǎn)品，需要花費(fèi)較多的廣告推銷費(fèi)用。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，需要擴(kuò)充流動資金，增添設(shè)備。這一階段的產(chǎn)品是投入多、產(chǎn)出少，企業(yè)獲利少，甚至可能虧本，需要籌措一定資金給予支持和保證。

在成長期，隨著市場擴(kuò)大，產(chǎn)品產(chǎn)量迅速增長，成本、價格會下降，企業(yè)能開始獲利。但為了適應(yīng)市場成長、擴(kuò)大批量，企業(yè)還要繼續(xù)投入設(shè)備和流動資金。因此，仍需要較大量的資金投入。有的企業(yè)不得不以貸款來維持成長。

在成熟期，市場成長速度放慢到有所下降，生產(chǎn)量的增長緩慢，市場占有率相對穩(wěn)定，已不再需要新的投資、產(chǎn)出大于投入。這是該產(chǎn)品獲利的黃金時代。

在衰退期，市場需求、銷售額和利潤速度下降。市場上已有新的替代產(chǎn)品出現(xiàn)，逐步取代原有產(chǎn)品。這時雖不需要新的投入，但產(chǎn)出有限，已不是企業(yè)主要收入來源。

因此，企業(yè)能否有效地掌握投入資金的對策，取得好的產(chǎn)品資金效果，提高資金運(yùn)營效率，是一個大的戰(zhàn)略問題，也是企業(yè)業(yè)務(wù)投資組合計(jì)劃的任務(wù)。

多產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，要正確地決定資金投入對策，還必須研究產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研究企業(yè)各種產(chǎn)品的投入、產(chǎn)出、創(chuàng)利與市場占有率、市場成長率的關(guān)系，然后才能決定對眾多產(chǎn)品如何分配資金。這是企業(yè)產(chǎn)品投資組合計(jì)劃必須解決的問題。企業(yè)組成什么樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)？總的要求應(yīng)是各具特色，經(jīng)濟(jì)合理。因此，需要考慮以下因素：①服務(wù)方向；②競爭對手；③市場需求；④企業(yè)優(yōu)勢；⑤資源條件；⑥收益目標(biāo)。

在如何評價和確定企業(yè)的產(chǎn)品合理結(jié)構(gòu)，并與投資決策相結(jié)合的問題上，西方各國企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和經(jīng)營管理學(xué)者進(jìn)行了許多研究，形成了不少流派的理論和方法。從企業(yè)實(shí)用性考慮，美國波士頓咨詢集團(tuán)的研究人員提出的四象限評價法較為直觀和實(shí)用。有關(guān)四象限法的分析和做法，在本書已有介紹，這里從略。我們關(guān)心的問題，是對有眾多產(chǎn)品的企業(yè)來說，如何根據(jù)各個產(chǎn)品的地位和趨勢決定取舍，區(qū)別急緩，分配資金，制定合理的產(chǎn)品投資組合計(jì)劃，使企業(yè)有限的資金得以有效地分配和使用，以取得最佳的資金效益。因此，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，從一定的意義上講，也就是資金分配和使用，以取得最佳的資金效益。因此，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，從一定的意義上講，也就是資金分配的戰(zhàn)略決策。企業(yè)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）投資組合計(jì)劃的作用，就是引導(dǎo)企業(yè)把有限的資金集中使用于所選擇的項(xiàng)目。

如何正確評價、決定企業(yè)是否進(jìn)入某項(xiàng)新業(yè)務(wù)，以及正確地決定對各個事業(yè)部的資金分配額，就需要測定新業(yè)務(wù)活動的投資利潤率。只有明確了投資利潤率的各種靜態(tài)和動態(tài)的決定因素和計(jì)算方法，企業(yè)才能對經(jīng)營戰(zhàn)略各個方面（包括業(yè)務(wù)投資組合計(jì)劃）做出正確的判斷和決策。

投資收益的分析評價方法很多，按其是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)法和動態(tài)法。前者是不考慮資金時間價值的分析評價方法。靜態(tài)法中最基本的方法，有投資報酬率法和投資回收期法。

1．投資報酬率法

它是通過計(jì)算平均每年凈收益與平均投資額的比率，來進(jìn)行投資決策的方法。其計(jì)算公式如下：

投資報酬率=年平均凈收益/平均投資額

在選擇投資方案時，應(yīng)選擇投資報酬率高或滿意方案。

2．投資回收期法

它是一種根據(jù)收回原始投資額所需的時間長短來進(jìn)行投資決策的方法。其計(jì)算公式為：

投資回收期（年）=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量

現(xiàn)金凈流入量包括由于投資使企業(yè)增加的盈利額和收回的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)?；厥掌谠蕉?，反映資金收回速度越快，在未來期內(nèi)承擔(dān)的風(fēng)險越小。因此可用投資回收期的長短作為選擇投資方案的依據(jù)。

靜態(tài)分析法計(jì)算比較簡單，但不精確。對短期投資方案作粗略評價時，此法簡易實(shí)用。但國外常用的是考慮資金時間價值的動態(tài)分析法。

時間價值是資金的一個重要特性。把錢存入銀行，可以獲得利息而增殖。用于投資，可以獲得利潤報酬而增殖。隨著時間的推延，資金的增殖越大。因此，資金具有時間價值的特性。西方企業(yè)投資的資金來源，多數(shù)來自于資本市場或銀行。企業(yè)只有在考慮資金時間價值的情況下，對投資或收益進(jìn)行比較，才能得到正確的評價。所以，西方企業(yè)在做投資決策時，多采用動態(tài)分析法。

動態(tài)分析法很多，應(yīng)用也很靈活，最基本的方法有：

1．凈現(xiàn)值法（NetPresentValue簡稱NPV）

它是目前國外評價投資方案經(jīng)濟(jì)效益的最普遍、最重要的方法之一。凈現(xiàn)值是指投資方案未來的凈現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同它的原投資額的差額，可按如下公式計(jì)算：

式中：

i——貼現(xiàn)率；

KF——原投資額；

Kt——t期的凈現(xiàn)金流入量。

當(dāng)凈現(xiàn)值大于零、等于零、小于零時，分別表示投資收益之現(xiàn)值大于、等于、小于投資額。凡凈現(xiàn)值為正數(shù)說明該方案的投資報酬率大于所用貼現(xiàn)率，表示方案可取；反之，則為不可取。凈現(xiàn)值越大，說明投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，在投資額相同的情況下，凈現(xiàn)值最大的方案為最值方案。

2．內(nèi)部收益法（InternalRateofReturn簡稱IRR）

內(nèi)部收益率是反映投資獲利最大可能性的指標(biāo)，它是指投資方案在使用期內(nèi)凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于原投資額的利率?？赏ㄟ^下式求出：

式中：

Kt——t期的凈現(xiàn)金流入量；

KF——原投資額；

r——利率，也即內(nèi)部收益率。

只要計(jì)算出來的內(nèi)部收益率大于投資貸款利率，則投資方案是可以接受的。顯然，內(nèi)部收益率越大，說明獲利能力越強(qiáng)。

投資效益分析方法還有很多，這里不作專門介紹。在企業(yè)營銷活動中，如何確定合理生產(chǎn)規(guī)模問題，不僅關(guān)系著投資的規(guī)模，也直接影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。故合理確定生產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)經(jīng)營決策的重要問題。

企業(yè)合理的生產(chǎn)規(guī)模的確定，是在產(chǎn)品選型和市場需求已經(jīng)確定和弄清的基礎(chǔ)上，運(yùn)用盈虧分析法，分析經(jīng)濟(jì)規(guī)模界限，然后再擇佳確定的。無論是原有產(chǎn)品的調(diào)整或新產(chǎn)品的投放，都與投資效果有關(guān)。

企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模界限問題的研究，在西方國家尤為重視。它研究銷售量與成本之間的演變關(guān)系，以盈虧平衡點(diǎn)為界，找出經(jīng)濟(jì)規(guī)模臨界點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)間。企業(yè)在營銷策略中，產(chǎn)品的售價是根據(jù)產(chǎn)品的市場壽命周期的不同階段而相應(yīng)變化的，而其成本也因產(chǎn)量的增減而隨之變化。在一定的條件下，可以從它的演變關(guān)系中，找出較為理想的生產(chǎn)規(guī)模區(qū)間，即經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)間，從而可以防止產(chǎn)品生產(chǎn)的盲目性，避免投資無效益的嚴(yán)重后果。

經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)可以由下列公式求出：

P（X）·X—CV（X）·X—F=0

式中：

X——產(chǎn)品產(chǎn)銷量；

P（X）——單位產(chǎn)品銷售價格數(shù)函；

CV（X）——單位產(chǎn)品可變成本函數(shù)；

F——產(chǎn)品固定成本。

上式一般為一元二次方程，其解必兩個實(shí)根X1和X2。即盈虧臨界點(diǎn)，兩點(diǎn)之間即是經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)。

篇7

關(guān)鍵詞：企業(yè)；金融投資；管理；措施

目前企業(yè)面臨著經(jīng)濟(jì)全球化以及我國進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式等帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在競爭如此激烈的環(huán)境里，如何增強(qiáng)企業(yè)自身的綜合競爭力，使企業(yè)不被時代淘汰成為企業(yè)經(jīng)營管理者高度重視的問題。金融投資是企業(yè)取得高效利益的重要途徑，因此加強(qiáng)對其的管理顯得尤為重要。

1企業(yè)金融投資概述

1.1企業(yè)金融投資

金融投資是在社會經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)步發(fā)展的過程中產(chǎn)生的商品經(jīng)濟(jì)概念，是一種在實(shí)物投資基礎(chǔ)上形成的投資行為。企業(yè)金融投資的對象是金融信貸以及發(fā)行股票、債券等，其有別于實(shí)物投資是一種虛擬領(lǐng)域的投資。

1.2企業(yè)金融投資管理

企業(yè)金融投資管理又稱為資產(chǎn)組合管理，是以企業(yè)投資資金為對象的管理活動，其具體的管理內(nèi)容主要涵蓋了以下方面：一是綜合多方面信息，全面系統(tǒng)的分析投資項(xiàng)目，建立科學(xué)合理的投資管理程序；二是合理有效的分配投資資金，形成最佳投資組合，在防控風(fēng)險的基礎(chǔ)上保障企業(yè)獲得最大限度的利潤；三是針對眾多的金融投資方式，企業(yè)要結(jié)合自身的實(shí)際情況以及未來的發(fā)展需求，以獲得最大化的企業(yè)利潤為目標(biāo)，確定企業(yè)金融投資方式和投資規(guī)模。同時必須做好前期投資項(xiàng)目的市場調(diào)查，對比分析可行性投資方案的性價比等工作，以保障投資項(xiàng)目有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

1.3企業(yè)金融投資管理的意義

第一，金融投資管理能夠有效完善企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，金融投資是實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展壯大的一個重要手段，合理高效的金融投資，能夠支持企業(yè)的發(fā)展并獲得最大化的利潤，促進(jìn)企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制的進(jìn)一步完善和提升。第二，優(yōu)化企業(yè)環(huán)境。企業(yè)的金融投資需要多個部門的相互配合與支持才能完成，那么相應(yīng)的投資管理工作就要涉及企業(yè)的各個相關(guān)部門以及人員。在綜合分析投資項(xiàng)目的可行性因素的基礎(chǔ)上制定科學(xué)的投資計(jì)劃，在此前提下要想真正做好金融投資管理工作就必須從企業(yè)的投資項(xiàng)目、企業(yè)資金以及所需的人才等多方面入手，積極協(xié)調(diào)和溝通各個部門的相關(guān)工作，加強(qiáng)其合作，從而增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，優(yōu)化企業(yè)管控。第三，提高投資回報率?？茖W(xué)合理的金融投資管理，可以實(shí)時掌握和了解企業(yè)的金融投資項(xiàng)目所處的運(yùn)行狀態(tài)，及時發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)采取有效的方式進(jìn)行處理，保障企業(yè)的投資利潤，提高投資回報率。

2加強(qiáng)金融投資管理的措施分析

2.1完善金融投資管理環(huán)節(jié)

企業(yè)應(yīng)建立健全金融投資管理制度，并不斷對其進(jìn)行完善，為企業(yè)的投資管理提供制度保障，具體可以從以下幾方面入手：第一，制定科學(xué)、合理的金融投資方案。金融投資方案是管理工作的重點(diǎn)和首要任務(wù)，企業(yè)應(yīng)制定風(fēng)險防范機(jī)制，在掌握國家政策和科學(xué)評估市場發(fā)展?fàn)顩r以及未來的發(fā)展需求的基礎(chǔ)上，制定符合企業(yè)自身發(fā)展的投資方案，這有利于企業(yè)有效規(guī)避盲目投資以及不合理的市場競爭帶來的各種投資風(fēng)險。第二，投資分析。專業(yè)工作人員根據(jù)收集及整合的投資項(xiàng)目市場的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，分析市場的發(fā)展現(xiàn)狀及評估未來的發(fā)展趨勢，從而制定出最合理的投資策略。企業(yè)通過投資分析工作，對市場的走向有了具體的掌握和了解，有效避免了各類因素帶來的投資風(fēng)險，保障企業(yè)投資利潤實(shí)現(xiàn)最大化。第三，組建投資組合及其業(yè)績評估及修正。根據(jù)市場的反饋情況，制定投資方案時將各類投資進(jìn)行科學(xué)的組合，這有助于分散企業(yè)的金融投資風(fēng)險。市場經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)投資風(fēng)險在所難免，但是科學(xué)的投資組合能夠分散風(fēng)險，有助于企業(yè)避免因單項(xiàng)投資失敗帶來的巨大損失。另外，市場是瞬息萬變的，這就需要企業(yè)對投資組合中組成部分進(jìn)行業(yè)績評估，從而準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展動態(tài)和趨勢，對不合理的投資組合及時進(jìn)行修正，確保企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境里不被淘汰，高效實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大化利益。

2.2規(guī)范預(yù)算編制工作

做好預(yù)算編制工作，可以為企業(yè)制定金融投資方案提供理論依據(jù)，保障企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略符合企業(yè)的發(fā)展需求。規(guī)范預(yù)算編制工作，主要包括：一是專業(yè)人員要通過實(shí)際考察和取證，掌握準(zhǔn)確、全面的資料信息，確保預(yù)算編制工作的實(shí)效性。二是建立預(yù)算編制管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行，形成強(qiáng)大的約束力，杜絕隨意調(diào)整和更改預(yù)算數(shù)據(jù)，若要更改和調(diào)整，必須具有強(qiáng)有力的相關(guān)證據(jù)且嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行，保障預(yù)算結(jié)果的準(zhǔn)確度，為企業(yè)金融投資管理的相關(guān)工作提供正確的數(shù)據(jù)，促進(jìn)管理工作的順利開展。三是堅(jiān)持公平公正和中立的態(tài)度以及不受外界因素干擾進(jìn)行預(yù)算編制工作，嚴(yán)厲懲罰相關(guān)部門的虛報、謊報，只有這樣企業(yè)才能根據(jù)預(yù)算編制的正確結(jié)果制定出滿足發(fā)展需求的投資方案。四是科學(xué)統(tǒng)計(jì)和詳細(xì)記錄各項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，為企業(yè)考核績效提供可靠的數(shù)據(jù)，指導(dǎo)各部門的后續(xù)工作，另外還能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和管理水平，保障企業(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動在資金穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有序進(jìn)行。

2.3加強(qiáng)金融投資管理隊(duì)伍的建設(shè)

人才是目前各個企業(yè)競爭的根本，是企業(yè)不斷進(jìn)步和發(fā)展的原動力，所以金融投資管理應(yīng)重視人才這種軟實(shí)力的支撐作用。企業(yè)的金融投資首先要有專業(yè)的投資市場分析人員，同時還要具備相關(guān)工作的高技能、高素質(zhì)和高專業(yè)水平的人員。另外金融投資管理隊(duì)伍建設(shè)也不容忽視，企業(yè)可以增加薪資以及福利待遇等方式來招納優(yōu)秀的金融投資管理人才，并且要做好在職管理人員的專業(yè)知識和技能培訓(xùn)以及再教育工作，全面提高其專業(yè)水平和綜合素養(yǎng)。此外要明確具體職責(zé)，使每個管理人員清楚認(rèn)識到自己應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)的金融投資管理能力。

3結(jié)束語

總之，在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的金融投資必須符合市場的發(fā)展趨勢，才能保障企業(yè)在瞬息萬變的市場環(huán)境里和激烈的競爭氛圍中，立于不敗之地。具體來說企業(yè)可以在準(zhǔn)確研判宏觀經(jīng)濟(jì)形式的基礎(chǔ)上通過建立健全金融投資管理制度、規(guī)范預(yù)算編制以及加強(qiáng)管理隊(duì)伍建設(shè)等方面，加強(qiáng)金融投資的管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多方位多角度的長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]范若丁.試析金融投資管理在企業(yè)經(jīng)營管理中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2011,13:222+228.

篇8

關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險；風(fēng)險因素；風(fēng)險分析；風(fēng)險控制對策

改革開放30年來，我國的中小企業(yè)得到了最長足的發(fā)展。中小企業(yè)為我國GDP的增長及為農(nóng)村富余勞動力的轉(zhuǎn)移做出了巨大的貢獻(xiàn)。但在目前急劇動蕩的國際金融形勢和總體上發(fā)展放緩的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中小企業(yè)的生存、發(fā)展遇到了較大的困難。筆者在江蘇省南通地區(qū)調(diào)查研究了數(shù)十家中小企業(yè)后，注意到：由于中小企業(yè)缺乏法人結(jié)構(gòu)治理、排斥現(xiàn)代企業(yè)管理制度等因素的影響，加上囿于人員素質(zhì)、風(fēng)險意識缺乏等，中小企業(yè)往往因?yàn)橥顿Y決策失誤、投資方案不科學(xué)或執(zhí)行不力而不能取得預(yù)期的收益。

一、文獻(xiàn)回顧

內(nèi)部控制是個古老而年輕的話題，它經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制制度、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整合框架4個階段。在此過程中，人類取得了豐碩的成果，內(nèi)部控制理論日臻完善，內(nèi)部控制的研究在深度和廣度上都取得了巨大進(jìn)步（楊周南、吳鑫，2007）。為了使內(nèi)部控制發(fā)揮應(yīng)有的功效，人們研究了多種途徑，但往往從理論完善的角度去解決問題，如強(qiáng)調(diào)建立科學(xué)有效的公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)內(nèi)部稽核控制（孟焰、孫麗虹，2004），以“學(xué)習(xí)導(dǎo)向”作為重建內(nèi)部控制基本框架的理念，構(gòu)建立足于改善行為而不只是限于職權(quán)的內(nèi)部控制（楊雄勝，2006）等。

作為舶來品一詞的風(fēng)險（risk），據(jù)艾瓦爾德（Ewald）考證，其源自意大利語risque，被理解為客觀存在的危險，表現(xiàn)為自然現(xiàn)象（李中華，2008）。風(fēng)險被引入財務(wù)學(xué)后，不再是最初的自然現(xiàn)象。財務(wù)風(fēng)險是指財務(wù)系統(tǒng)中存在的風(fēng)險因素使特定的會計(jì)主體遭受損失的不確定性。

理論界和實(shí)務(wù)界對如何通過內(nèi)部控制（包括會計(jì)控制）有效地防范財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了海量的研究。內(nèi)部控制規(guī)范和措施不僅在企業(yè)（主要是大型企業(yè)集團(tuán)）層面也在國家層面、甚至國際層面制定。內(nèi)部控制規(guī)范和措施的制定主體，也出現(xiàn)了企業(yè)、民間和政府同心協(xié)力的局面，在我國主要采取以行政法規(guī)的形式制定（謝志華，2007），如中華人民共和國財政部于2007年3月2日發(fā)出“關(guān)于印發(fā)《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范――基本規(guī)范》和17項(xiàng)具體規(guī)范（征求意見稿）的通知”（財會便[2007]7號）。這些理論研究和行政法規(guī)對學(xué)者和大型企業(yè)集團(tuán)的積極意義，可對中小企業(yè)的業(yè)主而言，其適用性有待完善。我們研究內(nèi)部控制的終極目標(biāo)是幫助企業(yè)控制風(fēng)險，但不能為了研究而研究、為了規(guī)范而規(guī)范，我們應(yīng)該關(guān)注到研究成果的受眾同樣包括了大量的中小企業(yè)主。為此，作為一名講究實(shí)用的研究者，有義務(wù)用通俗的語言和最直接的方式告訴中小企業(yè)主，他們的企業(yè)有可能有哪些風(fēng)險、應(yīng)該采取什么對策去控制風(fēng)險。

因此，為幫助中小企業(yè)避免投資失敗，本文僅對中小企業(yè)投資風(fēng)險及內(nèi)部控制對策做如下探索性研究。

二、投資的概念及其范疇

投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為（財政部會計(jì)資格評價中心，2007）。從企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲得收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為（包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他長期資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托和保險投資等）。

對中小企業(yè)而言，投資更多地表現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張，比較多見于固定資產(chǎn)投資，包括建廠房、購機(jī)器、買汽車。由于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、人才配備等因素的制約，中小企業(yè)對非生產(chǎn)經(jīng)營（這里指中小企業(yè)的資本經(jīng)營與運(yùn)作）的規(guī)模擴(kuò)張需求較少。本文僅研究中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的財務(wù)風(fēng)險及其風(fēng)險控制對策。

三、投資風(fēng)險因素及投資過程中的風(fēng)險分析

（一）投資風(fēng)險的概念及風(fēng)險因素分析

投資風(fēng)險是由于投資風(fēng)險因素的客觀存在而導(dǎo)致投資失敗、給企業(yè)帶來損失的可能性（不確定性）。風(fēng)險因素主要包括以下方面（溫亞麗，2006）：

1、政策風(fēng)險。其是指由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化而給中小企業(yè)投資造成損失的可能性。如一個生產(chǎn)自行車輪胎的小型制造企業(yè)，因未考慮到國家為控制環(huán)境污染而禁止小型企業(yè)使用燃煤型小鍋爐這一因素，在投資不到兩年時就被迫停產(chǎn)。該企業(yè)不可能在創(chuàng)辦不到兩年的時間內(nèi)收回全部投資。為減少投資損失，該企業(yè)不得不將大部分機(jī)器設(shè)備（包括煉膠設(shè)備、硫化設(shè)備）賤賣。

2、市場風(fēng)險。其是由于市場供求關(guān)系及其他一些因素變化而給中小企業(yè)投資造成損失的可能性。江蘇省南通地區(qū)是我國近現(xiàn)代紡織業(yè)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，在這里，中小型棉花紡織企業(yè)比比皆是，不乏以家庭為單位的生產(chǎn)加工企業(yè)。由于這些中小型棉花紡織企業(yè)在決定開辦工廠之初很少進(jìn)行及時的、系統(tǒng)的、專業(yè)的市場調(diào)研和可行性分析，在遭遇國家宏觀緊縮時，大量中小企業(yè)因資金斷供而紛紛關(guān)門。

3、技術(shù)風(fēng)險。其是由于某種生產(chǎn)技術(shù)及某種技術(shù)內(nèi)容的資產(chǎn)體系因時間推移而變得相對落后了，從而導(dǎo)致投資項(xiàng)目難以達(dá)到預(yù)期收益的可能性。投資技術(shù)風(fēng)險的另一層含義是：一項(xiàng)新技術(shù)由于其未經(jīng)市場檢驗(yàn)，其成熟度、可靠性很難完全肯定；圍繞該項(xiàng)技術(shù)所進(jìn)行的投資收益具有較大的不確定性。

4、人員素質(zhì)風(fēng)險。其是指由于中小企業(yè)投資決策者的自身素質(zhì)、在投資實(shí)施過程中管理人員和運(yùn)作人員的素質(zhì)因素導(dǎo)致投資失敗的可能性。許多中小企業(yè)主本人并不具備作一項(xiàng)投資決策的綜合素質(zhì)。在投資項(xiàng)目實(shí)施過程中，中小企業(yè)主因缺乏應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎，又不考慮聘用專業(yè)人員（比如項(xiàng)目經(jīng)理人）對投資項(xiàng)目編制詳細(xì)的預(yù)算、并采用招投標(biāo)等市場工具來降低投資工程中的開支。

（二）投資過程中的風(fēng)險分析

從投資風(fēng)險的來源看，投資的風(fēng)險因素有來自企業(yè)外部的因素，如政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險；也有來自企業(yè)內(nèi)部的因素，如人員素質(zhì)風(fēng)險等。一項(xiàng)投資損失的發(fā)生，可能是外部因素或內(nèi)部因素獨(dú)立起了作用，也可能是外部因素或內(nèi)部因素共同起了作用。

為了研究控制中小型企業(yè)投資風(fēng)險的對策，本文將中小企業(yè)在投資過程中的風(fēng)險分為以下層面分析：

1、投資決策風(fēng)險。理論上講，中小企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略、中長期投資計(jì)劃和投資環(huán)境的變化，及時把握投資機(jī)會，準(zhǔn)確定位投資領(lǐng)域和投資對象。可事實(shí)上，好多中小企業(yè)往往由于種種原因選錯投資領(lǐng)域和投資對象，從而在企業(yè)投資一開始就決定了其投資必然失敗。

2、投資方案風(fēng)險。由于投資方案編制不及時、不科學(xué)或雖有及時、科學(xué)的投資方案但由于執(zhí)行不力而使投資失敗的可能性，即為投資方案風(fēng)險。投資方案風(fēng)險包括：投資方案可行性分析風(fēng)險、投資方案選擇風(fēng)險和投資方案執(zhí)行風(fēng)險。投資方案可行性分析，包括：投資方案的經(jīng)濟(jì)可行性分析、技術(shù)可行性分析及財務(wù)可行性分析，最重要的是財務(wù)可行性分析。由于可行性分析失誤，而導(dǎo)致投資方案失敗的可能性，即為投資方案的可行性分析風(fēng)險。理論上講，在決定一項(xiàng)投資時，中小企業(yè)應(yīng)該準(zhǔn)備兩種以上的方案以供選擇。在選擇時，由于企業(yè)選擇了非最優(yōu)方案而使投資失敗的可能性或只有一個方案可供選擇而使投資失敗的可能性，即為投資方案的選擇風(fēng)險。在投資方案實(shí)施中，由于管理松懈、凌亂而使投資失敗的可能性即為投資方案的執(zhí)行風(fēng)險。

四、投資風(fēng)險內(nèi)部控制策略性建議

盡管中小企業(yè)投資會面臨種種風(fēng)險，投資風(fēng)險的表現(xiàn)也千差萬別。但只要中小企業(yè)采取適當(dāng)?shù)膬?nèi)部控制對策，中小企業(yè)完全可以規(guī)避投資風(fēng)險，從而將投資損失降到最低的、企業(yè)主自己可以接受的程度。為此，本文提出如下內(nèi)部控制建議：

（一）樹立投資風(fēng)險意識，嚴(yán)格控制企業(yè)規(guī)模

中小型企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)欠完善，其決策者大多是業(yè)主本人。很多業(yè)主無法使用經(jīng)濟(jì)學(xué)和財務(wù)管理學(xué)上的決策工具進(jìn)行決策。中小企業(yè)的企業(yè)主應(yīng)該多學(xué)習(xí)理財知識，在創(chuàng)立和經(jīng)營企業(yè)的整個過程中，都必須牢牢樹立“投資有風(fēng)險”的意識。

在企業(yè)創(chuàng)立之初，企業(yè)需要的投入多而產(chǎn)出少，中小企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)。企業(yè)對各種風(fēng)險的抵抗能力非常脆弱。中小企業(yè)應(yīng)將“如何生存下來”作為企業(yè)的首要發(fā)展目標(biāo)（楊海平、崔榮芳，2008）。

在企業(yè)成長之時，中小企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展通道。此時，企業(yè)有了一定的銷售收入和現(xiàn)金量，對外融資也比企業(yè)創(chuàng)立之初較易。此時的中小企業(yè)最容易產(chǎn)生擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的沖動，企業(yè)主應(yīng)嚴(yán)格控制投資規(guī)模，避免掉入“做大做強(qiáng)”的陷阱。

在企業(yè)成熟之際，中小企業(yè)的產(chǎn)品銷售暢快、現(xiàn)金有所盈余。此時的中小企業(yè)主無不希望擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。但是，中小企業(yè)主不能被眼前的勝利沖昏頭腦，要有居安思危、如履薄冰的謹(jǐn)慎之心，將企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模控制在企業(yè)可以控制的范疇之內(nèi)。

當(dāng)企業(yè)一旦邁入衰退之時，中小企業(yè)對項(xiàng)目投資需更加警惕。因?yàn)樵谄髽I(yè)衰退時，由于中小企業(yè)急于擺脫困境，企業(yè)不得不尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，如轉(zhuǎn)產(chǎn)。為了生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，中小企業(yè)必須進(jìn)行新一輪的固定資產(chǎn)投資，包括購買機(jī)器設(shè)備、改造原有的廠房或擴(kuò)建新廠房等。此時的中小企業(yè)如果決策不慎重，不能很好地規(guī)劃投資規(guī)模，就有可能掉入他人早已挖好的“坑”里。

（二）改進(jìn)投資決策機(jī)制，拒絕“一言堂”、“家長制”

中小企業(yè)通常是創(chuàng)始人靠自己的能力在市場中經(jīng)多年打拼而成長起來的。企業(yè)主（也就是“老板”）往往對自己的判斷能力、領(lǐng)導(dǎo)能力、決策能力過于自信。他們會自覺或不自覺地排斥以分權(quán)為特征的現(xiàn)代企業(yè)制度（薛在興、竇艷，2008）。在進(jìn)行投資決策時，企業(yè)主不會事先咨詢專家、財會人員的意見，甚至不會同至親商量，完全是“家長制”、“一言堂”。當(dāng)中小企業(yè)還處于家庭作坊式生產(chǎn)時，這種決策方式或許是有效的。但在企業(yè)成長壯大時，這種方式顯然是會給企業(yè)招來較大風(fēng)險的。為控制投資風(fēng)險，中小企業(yè)必須改變決策時的“家長制”、“一言堂”的做法，充分聽取大家的建議。

（三）編制詳盡投資預(yù)算，進(jìn)行投資全程控制

古人云：凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。這里的“預(yù)”，對企業(yè)投資而言，即為預(yù)算。在做出投資決定之前，中小企業(yè)必須本著“節(jié)約每一個銅板”辦事業(yè)的原則，根據(jù)投資對象和投資方案編制詳盡的預(yù)算，做到方法科學(xué)、內(nèi)容全面。在投資施行過程中，要嚴(yán)格預(yù)算控制，做到又好又?。钚蹌?、陳志斌、陳勝軍，2003）。

（四）善于外聘理財專家，提高內(nèi)部員工素質(zhì)

進(jìn)行投資風(fēng)險控制是一項(xiàng)專業(yè)性非常強(qiáng)的技術(shù)工作。有時僅憑老板個人決定導(dǎo)致一項(xiàng)投資的失敗，給企業(yè)主帶來損失。中小企業(yè)的管理人員大多是老板的至親，這些人對老板非常忠誠，可不一定擁有理財?shù)膶I(yè)知識。在這種人員素質(zhì)不高的情況下，中小企業(yè)主外聘理財專家，學(xué)會“借雞下蛋”。請求專家們及時進(jìn)行投資的可行性分析，編制投資預(yù)算，參與投資實(shí)施的全過程，對投資進(jìn)行全程監(jiān)督。

五、結(jié)束語

投資是有風(fēng)險，但是，牛市最大的風(fēng)險是不投資。可經(jīng)過此跌，更多的投資者（這里指資本投資者）對投資預(yù)期的收益和不期而遇的風(fēng)險有了刻骨銘心的認(rèn)識。對中小企業(yè)而言，投資（包括擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模）也像一把雙刃劍。投資收益與投資風(fēng)險永遠(yuǎn)都是如影隨形。

參考文獻(xiàn)：

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10、薛在興,竇艷.中小企業(yè)內(nèi)部控制的關(guān)鍵點(diǎn)[J].財務(wù)與會計(jì),2008(1).

篇9

關(guān)鍵字：投資行為 引資行為 博弈分析 博弈均衡

博弈論是研究決策主體的行為發(fā)生直接相互作用時的決策以及這種決策的均衡問題。博弈思想起源于20世紀(jì)50年代，最先出現(xiàn)在馮•諾依曼和摩根斯坦恩1944年合著的《經(jīng)濟(jì)行為和博弈論》。1950～1954年，納什發(fā)表了一系列論文提出了著名的“納什均衡”概念，為非合作的一般理論和合作的討價還價理論奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨后，澤爾騰對納什均衡做出了發(fā)展，引入了動態(tài)分析方法。海薩尼在博弈論的研究中引入不完全信息下的分析方法。克萊普斯和威爾遜等分析了動態(tài)不完全信息條件下的博弈問題。博弈論已被應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)學(xué)、軍事戰(zhàn)略、計(jì)算機(jī)科學(xué)等當(dāng)中，從90年代開始，被廣泛應(yīng)用于商業(yè)中。而涉及到投資和引資行為中的博弈研究尚處于初步階段。用博弈論研究方法來分析投資和引資行為中的策略抉擇，在當(dāng)前具有十分重要的意義。

一、 投資和引資行為策略的博弈論基礎(chǔ)

招商引資行為中的“不求所有，但求所在”充分體現(xiàn)了引資策略的博弈特征，投資利益分配中的“非你既我”則充分體現(xiàn)了投資策略的博弈特征，從根本上決定了其可博弈性。各投資方和引資方不同的目標(biāo)和利益追求必然導(dǎo)致對弈者出現(xiàn)利益沖突和行為不一致現(xiàn)象。但各對弈者理性地采取或選擇自己的策略行為，使得在這種互相制約又互相影響的依存關(guān)系中，盡可能地提高自己的利益所得。

投資和引資行為中的博弈包括五個要素：(1)對弈者(player)：指博弈中獨(dú)立決策、獨(dú)立承擔(dān)結(jié)果的個人或組織，這里可分三種情況：投資方之間，引資方之間，投資方與引資方之間。(2)策略集合(strategy set)：指對弈者在給定信息集的“相機(jī)行動方案”。在招商引資過程中，引資方競相采取不同政策(如稅收優(yōu)惠、融資支持)進(jìn)行抗衡。投資方通過各種策略排擠和壓制競爭對手，爭奪利益范圍。而投資者與引資者存在既依存又斗爭的利益共享與利益爭奪關(guān)系，共同組成一個利益博弈互動系統(tǒng)。(3)規(guī)則(rule)：博弈規(guī)則本身是由演進(jìn)力量決定的社會構(gòu)造之物。為了進(jìn)行博弈，對于有關(guān)的博弈規(guī)則人們必須具有共同的預(yù)期。博弈分析的目的是使博弈規(guī)則預(yù)期均衡。就投資和引資行為中的博弈而言，國家和當(dāng)?shù)氐姆伞⒎ㄒ?guī)、制度結(jié)構(gòu)和博弈方制定的契約是博弈正常進(jìn)行的保障。(4)報酬(payoff)：指對弈者從博弈中所得到的“收益”(確定“收益”或期望“收益”)，它是各博弈方追求的根本目標(biāo)，也是他們行為和判斷的根本依據(jù)。(5)均衡(equilibrium)：指所有參與人的最優(yōu)策略的組合,博弈論中的均衡注重均衡本身的產(chǎn)生。在投資與引資行為博弈中由于多主體的參與可能存在多個均衡。

二、投資和引資行為博弈方法的解析

（一）目標(biāo)函數(shù)的確定

確定各類行為主體的目標(biāo)函數(shù)，必須把各類行為主體作為對立的利益主體，以局中人的角色互相博弈[5]。引資方所選擇的策略目標(biāo)函數(shù)是以壯大自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力(因主體而異)為中心，力圖增加資本存量，提高引資效率和增加就業(yè)機(jī)會，促使技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的快速增長。資本是以追求剩余價值為目的，投資方要求把資本放在安全可靠、利潤豐厚的地方和產(chǎn)業(yè)之上，以獲得長期利益為目的，追求預(yù)期利益最大化為目標(biāo)來確定自己的目標(biāo)函數(shù)。在博弈當(dāng)中，個人效用函數(shù)不僅依賴與自己的選擇，而且也依賴于他人的選擇，可以說，個人的最優(yōu)選擇是其他人選擇的函數(shù)。在進(jìn)行目標(biāo)函數(shù)的選擇時，不確定性和風(fēng)險必然導(dǎo)致行為主體的收益與預(yù)期之間的偏差，但可通過目標(biāo)的互相協(xié)調(diào)進(jìn)行平衡。

（二）目標(biāo)的協(xié)調(diào)

從發(fā)展變化的觀點(diǎn)觀察，投資和引資行為是存在時間動態(tài)變化的。在局中人無法限制對方通過自身努力爭取目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時，各局中人相對位置的變化不可避免。對弈中的投資方相對位置的變化可能源于投資何地、何時投資、投資量多少等等；而引資方相對位置的變化可能源于何種方式引資、何項(xiàng)目上引資、引資量的多少等等。他們追求的目標(biāo)實(shí)際上是自己在社會決策過程中角色的改變(如主動權(quán)和獲益權(quán)的控制)。在了解各自可能的獲益、對手的習(xí)慣以及獲益的期望等等(當(dāng)然得充分考慮信息的可獲得量和度)后作出自己的最佳決策。當(dāng)局中人的目標(biāo)之間發(fā)生沖突或矛盾時，能夠通過協(xié)調(diào)相互之間的關(guān)系，保持目標(biāo)上的協(xié)調(diào)，達(dá)到博弈的均衡狀態(tài)。

（三）工具的選擇

一般情況下，引資方采取的引資工具包括直接引資措施和間接引資措施。直接引資措施是通過直接與投資方接洽、商談等既定的活動來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，如由政府部門領(lǐng)導(dǎo)前頭的引資團(tuán)的直接招商引資活動。間接引資措施指通過影響、引導(dǎo)投資主體決策的變量來達(dá)到目標(biāo)，如優(yōu)惠政策的出臺、投資程序的簡化、辦事效率的提高等。投資主體擁有的投資資金是他投資活動賴以進(jìn)行和實(shí)現(xiàn)的前提條件。投資方采取的投資方式與工具包括項(xiàng)目投資方式(固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資)和金融投資方式(固定收益投資工具、浮動收益投資工具等)。鑒于目前政府和企業(yè)以及其他投資者的投資目標(biāo)仍是以項(xiàng)目投資為主體，本文的分析是以項(xiàng)目投資中的投資者為博弈中的一個對象。

三、投資方和引資方行為博弈分析

投資方和引資方作為不同的利益主體，以博弈局中人身份存在于這個利益博弈互動系統(tǒng)當(dāng)中。引資方與引資方(投資方與投資方)的相互對弈有一個時間順序，一方做出某項(xiàng)決策時必然會對另一方的決策有一個預(yù)期，并受他之前別人決策的影響；同時反過來又會影響他之后別人的行為，他們的相互博弈就構(gòu)成一個完全信息博弈。投資方與引資方之間的博弈更為復(fù)雜，在目前情況下，招商引資中引資方常常處于被動或劣勢地位，在實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)驅(qū)動下對本身的具體戰(zhàn)略、目標(biāo)和政策傾向有明確的呈現(xiàn)，這樣，投資方通過觀察引資方行為可獲得大量信息，并進(jìn)而選擇自身的策略，兩者相互對弈就構(gòu)成了一個不完全信息博弈。投資和引資行為中的對弈過程如圖1所示。

為了分析的方便，假設(shè)存在兩個投資者和兩個引資者，投資者已決定把資金投入某地，引資者決定吸引資金。他們在每一時期都相互遇到，并且他們的策略只有投資于何地或吸引那方投資問題。在給定其他人策略的條件下，每個對弈者選擇自己的最優(yōu)策略，所有參與人選擇的策略一起構(gòu)成一個策略組合?？紤]到互動系統(tǒng)的復(fù)雜性，本文可分情況進(jìn)行分析。

（一）混合策略博弈

在圖2所顯示的元博弈中，設(shè)投資參與人集合N，標(biāo)記為i＝1，2；引資參與人集合M，標(biāo)記為j=1，2。每個投資參與人的策略集合為A=(a1，a2)，每個引資參與人的策略集合為B=(b1，b2)，收益函數(shù)Ui=(qk)由得益矩陣確定，其中qk=(ai，bj)，k=1，2。納什均衡最優(yōu)解為

Max∑∑Ui(ai ，bj)si 式中si∈Si ，ai∈A ， bj∈B si表示混合策略。

如果只進(jìn)行一次博弈，博弈雙方?jīng)]有一個確定性的具體的策略，最優(yōu)策略納什均衡并不存在，一方的策略選擇依賴另一方行動偏離的概率。

根據(jù)投資方和引資方的行為分析(最優(yōu)達(dá)不到尋找次優(yōu)甚至次次優(yōu))，可求得進(jìn)行重復(fù)博弈的解(成為動態(tài)博弈問題)。假設(shè)投資方1首先采取觸發(fā)策略，在重復(fù)博弈的開始選擇投資到引資方1所在地，引資方1也只吸引有利益獲取的投資方1的投資，投資方2只能選擇投資于引資方2所在地。在這個階段博弈中各自選擇了合作伙伴，當(dāng)期的總收益為U1(a1，b1)+U2(a2，b2)。同理，當(dāng)投資方2首先發(fā)生偏離時，投資方與引資方都會將資金投入引資方2所在地，引資方?jīng)]有吸引資金的優(yōu)勢，這時當(dāng)期的總收益為U2(a2，b1)+U2(a2，b2)。這樣就證明了在重復(fù)博弈條件下，投資方和引資方在“序貫理性”下存在許多策略抉擇。由于受隨機(jī)擾動沖擊，演化動態(tài)總是處于變動之中，在存在博弈協(xié)調(diào)情況下，投資和引資行為會自發(fā)產(chǎn)生。

（二）競爭策略博弈

在最簡單的情況下，改變上面元博弈的得益函數(shù)，會導(dǎo)致博弈結(jié)果的改變(如圖3)。

在競爭策略博弈中的納什均衡為(a1，b1)和(a2，b1),投資方1與引資方1合作，投資方2與引資方2合作，從而找到了目標(biāo)利益的結(jié)合點(diǎn)。從中可分析出，引資方之間必然會發(fā)生競相吸引、鼓勵外商投資現(xiàn)象，這解釋了為何發(fā)生招商引資過程中盲目競爭現(xiàn)象，也解釋了投資方為了利益范圍的爭奪時有發(fā)生的原因。在競爭壓力驅(qū)使下，引資方通過改善投資環(huán)境，投資方通過高效的管理手段和先進(jìn)的技術(shù)投入等來不斷加強(qiáng)自己的競爭優(yōu)勢，競爭不斷升級有其必然性。

（三）子博弈精煉納什均衡的復(fù)合

在圖4中，各博弈方不存在改變自己策略的動力，這種均衡策略組合存在而且是唯一的，博弈存在“一致性”預(yù)測下的確定解。投資方1與引資方1合作的策略組合(a1，b1)，投資方2與引資方2的策略組合(a2，b2)構(gòu)成占優(yōu)策略均衡(dominant-strategy equilibrium)。在重復(fù)博弈中，純策略組合µ1[a1/b1]，µ2[b1/a1]，µ3[a2/b2]，µ4[b2/a2]構(gòu)成子博弈精煉納什均衡。這樣就證明引資方與投資方之間是相互依存、互惠互利的利益共同體，形成了博弈雙贏系統(tǒng)。當(dāng)然，在整體利益既定的情況下，引資方與投資方為了各自利益的最大化，又具有相互矛盾的利益爭奪關(guān)系(如圖1)?？梢哉f，雙方在對利益的爭奪過程中實(shí)現(xiàn)利益的共享(雙贏)。

四、 長江三角洲引資大戰(zhàn)的博弈分析

長江三角洲是我國城市發(fā)展水平比較高的地區(qū)，城市間合作水平和協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)不斷提高和進(jìn)步，城市間合作程度也在不斷加深。但是，本地區(qū)在吸引外資上存在著激烈的競爭，城市之間為外資獲取權(quán)的博弈此起彼伏，其中，由于引資動機(jī)過度膨脹而出現(xiàn)的非理性競爭導(dǎo)致了非帕累托最優(yōu)的時時出現(xiàn)，這帶來的一個明顯的后果是阻滯了本區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如上海為了降低商務(wù)運(yùn)營成本，吸引外資的流入并阻滯內(nèi)部資金向周邊城市的外流，并想通過各種手段創(chuàng)造與周邊城市更加有利的競爭條件，2003年4月以“嘉青松”地區(qū)為試點(diǎn)，劃出了嘉定57平方公里、青浦56.2平方公里、松江59.89平方公里為“降低商務(wù)成本試點(diǎn)區(qū)”，因其總面積為173平方公里，被人們稱為“173計(jì)劃”。針對上海的“173計(jì)劃”，江蘇就出臺來了“八市沿江開放戰(zhàn)略”，同一期間，浙江也出臺了“環(huán)杭州灣開放”方案，可以認(rèn)為這個新的“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”的劃定是上海、江蘇和浙江三地在引資上全新競爭形式的開始，這也是引資方與引資方之間為吸引外資而進(jìn)行博弈的進(jìn)行和結(jié)果。對此我們可以從以下四個方面進(jìn)行分析：

（一）由目前長三角地區(qū)發(fā)展的情況可知，上海的“173計(jì)劃”帶來的一個明顯效應(yīng)是長三角地區(qū)各城市為招商引資而形成了“蝸角爭利”的態(tài)勢。由此可見，“173計(jì)劃”已經(jīng)失去了通過降低商務(wù)成本達(dá)到吸引外資的目的，使本來處于焦灼狀態(tài)的長三角城市之間的競爭更加白熱化，同時為未來的協(xié)作關(guān)系的深入發(fā)展埋下了許多隱患。如果上海市財政局、市外資委、市工商局等六部門在做出 “173計(jì)劃”這個決定時，充分考慮到周邊其它城市的強(qiáng)烈反應(yīng)，他們之間的博弈進(jìn)行就不會是現(xiàn)在“既不利己也不利人” 的結(jié)果。

（二）投資方（一般是外商）與引資方（長三角地區(qū)各城市）之間的博弈由于引資方強(qiáng)烈吸引外資的決心而處于被動和劣勢地位。鑒于此，投資方可以在各個引資方提供的優(yōu)惠政策程度上掌握博弈的主動權(quán)，他們完全有機(jī)會在引資方之間做出有利于自己的策略選擇。因此，他們是這場博弈的最終得益者和最大收獲者。從這個結(jié)果來分析，長三角各城市應(yīng)該端正態(tài)度，具備博弈分析的一般知識和心態(tài)。

（三）投資方之間的博弈的進(jìn)行則主要取決于他們所投資項(xiàng)目在優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上的獲利能力與地租成本的權(quán)衡，他們會為自己的投資項(xiàng)目找到一個最佳的投資地，通過對不同的策略選擇的最優(yōu)抉擇來攫取大量的超額利潤。

（四）在這個博弈的進(jìn)行過程中，外商是擁有完全信息的一方，他們可以利用引資方的非理性競爭而選擇最有利于自身的博弈策略。由此可知，從這個博弈的進(jìn)行過程來分析，這場引資大戰(zhàn)是一個典型的不完全信息博弈。

五、 結(jié)論

從投資與引資行為的博弈分析中可得以下結(jié)論：

（一）投資方和引資方鑒于自己利益得失的考慮，相互利用對方優(yōu)勢條件和互相競爭最大化利益是交融在這個系統(tǒng)中，系統(tǒng)內(nèi)利益的沖突并不必然只導(dǎo)致競爭，利益的重合也并不必然只導(dǎo)致合作。

（二）各主體對博弈行為的把握程度的深淺(取決于決策需要的信息和分析信息能力)、目標(biāo)的差異、采取的路徑手段的不同(歸功于競爭力和決策權(quán)、對弈者的習(xí)慣等)，博弈的運(yùn)行過程和結(jié)果存在多種可能性。雙方力量的動態(tài)發(fā)展必使非均衡狀態(tài)走向新的均衡狀態(tài)。投資與引資行為博弈的復(fù)雜性決定了其主體決策不像平常簡單的靜態(tài)事物那樣僅僅存在一個均衡點(diǎn)，多主體博弈往往存在多個均衡點(diǎn)。

（三）理性預(yù)期下主體做出的投資決策(引資決策)以及他們的經(jīng)濟(jì)活動在實(shí)際生活中并非一定遵從最有效原則，而是在“邊做邊學(xué)”中把握整個博弈局勢。各博弈主體如果增強(qiáng)了彼此進(jìn)行博弈分析的能力，充分認(rèn)識到預(yù)期效果與未來實(shí)際效果、預(yù)期利益與未來實(shí)際利益之間存在偏差。在利益發(fā)生矛盾或沖突下通過信息反饋過程可達(dá)到協(xié)調(diào)的結(jié)果，雖然沒有達(dá)到帕累托最優(yōu)，但經(jīng)濟(jì)活動效果比對著干(悖理的)好一些。

（四）公平、公正和利益互惠原則是維系這個博弈互動系統(tǒng)的保障，也是爭取利益最大化的基本準(zhǔn)則。

[參考文獻(xiàn)]

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篇10

【關(guān)鍵詞】互斥方案 投資決策 折現(xiàn)率

項(xiàng)目評價中的互斥方案是指在決策時涉及到的多個互相排斥、不能同時并存的投資方案?；コ夥桨傅耐顿Y決策評價就是在每個入選方案已具備財務(wù)可行性的前提下,利用具體決策方法比較各個方案的優(yōu)劣,并進(jìn)一步利用評價指標(biāo)從各個備選方案中選出1個最優(yōu)方案。各評價指標(biāo)在不同投資項(xiàng)目的決策評價上有很大不同。

一、基于IRR法的互斥方案投資決策評價

差額投資內(nèi)部收益率法,是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量NCF的基礎(chǔ)上,計(jì)算出差額內(nèi)部收益率IRR,并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。該法適用于原始投資規(guī)模不等的多方案比較,經(jīng)常被用于更新改造項(xiàng)目的投資決策中。當(dāng)IRR≥ic(折現(xiàn)率)時,項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造;反之,不應(yīng)當(dāng)更新改造。

例1:大眾公司計(jì)劃用新設(shè)備替換原有舊設(shè)備。舊設(shè)備預(yù)計(jì)尚可使用5年,目前變價凈收入為40 000元。新設(shè)備投資額為120 000元,預(yù)計(jì)使用5年。至第5年末,新、舊設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值假設(shè)分別為10 000元和2 000元。使用新設(shè)備企業(yè)在未來5年每年?duì)I業(yè)收入為46 000元,經(jīng)營成本3 OOO元,舊設(shè)備每年?duì)I業(yè)收入為36 000元,經(jīng)營成本10 000元。設(shè)定該公司按直線法計(jì)提折舊,所得稅稅率30%,折現(xiàn)率為4%。請采用差額內(nèi)部收益率法作出決策是否該用新設(shè)備替換原有舊設(shè)備。

大眾公司對于新舊設(shè)備兩套方案的抉擇,也就是繼續(xù)使用舊設(shè)備,還是購買新設(shè)備,這屬于典型的互斥方案的比較與優(yōu)選。在這種情況下,由于新舊設(shè)備未來使用年限是相同的,所以習(xí)慣的做法是把新舊設(shè)備兩套方案的比較轉(zhuǎn)化成1套方案,稱之為更新改造方案。即用購買新設(shè)備每年的凈現(xiàn)金流量與繼續(xù)使用舊設(shè)備每年的凈現(xiàn)金流量求差額,就可以轉(zhuǎn)換成1套更新改造方案。

(一)計(jì)算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的凈現(xiàn)金流量

1.初始階段

如果繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量NFCO=-40 000,購買新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量NFCO=-120 000,則NFCO=-80 000

2.經(jīng)營階段

更新改造方案1～4年中,

折舊=(120 000-10 000)÷5-(40 000-2 000)÷5=14 400,則NFC1-4=[(46 000-36 000)-(3 000-

10 000)-14 400]×(1-30%)+14 400=16 820(元)

3.終結(jié)階段

NFC5=16 820+(10 000-2 000)=24 820(元)

(二)利用線性內(nèi)插法求出該方案的差額投資內(nèi)部收益率

NPV=16 820×(P/A,IRR,4)+ 24 820×(P/F,IRR,5)-80 000

當(dāng)I=4%時,NPV=1 455(元);當(dāng)I=5%時,NPV=-910(元),則IRR=4.6%。

(三)對更新改造項(xiàng)目作出決策

由于IRR≥4%,故應(yīng)以新設(shè)備替換舊設(shè)備。

使用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行項(xiàng)目方案決策時需特別注意,不僅要求各方案原始投資規(guī)模相等,而且要求項(xiàng)目計(jì)算期也相同。

二、基于年等額凈回收額法的互斥方案投資決策評價

年等額凈回收額法,是根據(jù)所有投資方案的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的評價方法。若某方案凈現(xiàn)值為NPV,基準(zhǔn)收益率為ic,項(xiàng)目計(jì)算期為n,則年等額回收額A計(jì)算公式為A=NPV×(A/P,ic,n)。

例2:華遠(yuǎn)公司現(xiàn)有兩個投資項(xiàng)目可供選擇,項(xiàng)目a需要初始投資120萬元,每年產(chǎn)生60萬元的凈現(xiàn)金流量,項(xiàng)目的使用壽命為3年,3年后必須更新且無殘值;項(xiàng)目b需要初始投資180萬元,使用壽命為6年,每年產(chǎn)生50萬元的凈現(xiàn)金流量,6年后必須進(jìn)行更新且無殘值。假定公司的資本成本為10%。華遠(yuǎn)公司該選用哪個項(xiàng)目呢?

由于項(xiàng)目壽命不同,因而不能對其凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率和現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行直接比較。為了使投資項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性,可以對兩個項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值進(jìn)行比較,這便是年均凈現(xiàn)值法,也叫年等額凈回收額法。

項(xiàng)目a的凈現(xiàn)值NPVa=60×(P/A,10%,3)-120=60×2.486 9-120=29.214(萬元)

項(xiàng)目b的凈現(xiàn)值NPVb=50×(P/A,10%,6)-180=50×4.355 3-180=37.765(萬元)

項(xiàng)目a的年等額凈現(xiàn)值=29.214×1/(P/A,10%,3)=11.747(萬元)

項(xiàng)目b的年等額凈現(xiàn)值=37.765×1/(P/A,10%,6)=8.671(萬元)

從項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來看,項(xiàng)目b優(yōu)于項(xiàng)目a,但這種分析是不合理的,因?yàn)闆]有考慮兩個方案的壽命是不同的,而通過項(xiàng)目a的年等額凈現(xiàn)值比項(xiàng)目b要高,故華遠(yuǎn)公司應(yīng)選用項(xiàng)目a。

主要參考文獻(xiàn):