導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇投資學(xué)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：職業(yè)能力；實(shí)踐教學(xué)；體系構(gòu)建

一、前言

目前，我國(guó)高等教育領(lǐng)域普遍存在著重理論、輕實(shí)踐的現(xiàn)象，而投資學(xué)專業(yè)是一個(gè)實(shí)踐性非常強(qiáng)的專業(yè)，為了培養(yǎng)與現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的應(yīng)用型投資學(xué)人才，我們要從培養(yǎng)學(xué)生的職業(yè)能力入手，既要使學(xué)生掌握較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能，又要使學(xué)生擁有良好的心理承受能力、分析表達(dá)能力、創(chuàng)新能力、團(tuán)隊(duì)合作能力等綜合能力，因此需要改變目前高校投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)體系中的不足。

二、當(dāng)前高校投資學(xué)專業(yè)實(shí)踐教學(xué)中存在的主要問(wèn)題

(一)實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容比較單一

投資學(xué)專業(yè)學(xué)生就業(yè)的領(lǐng)域主要是實(shí)體投資和金融投資領(lǐng)域，涉及到銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司、甚至新型的互聯(lián)網(wǎng)金融公司等不同的金融機(jī)構(gòu)，需要接觸的金融投資產(chǎn)品既有股票、債券、基金等傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)品，又有比較復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品。但是許多高校投資學(xué)專業(yè)的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容設(shè)計(jì)主要涉及金融投資領(lǐng)域、傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)和簡(jiǎn)單的金融產(chǎn)品，這樣就無(wú)法體現(xiàn)現(xiàn)代金融投資行業(yè)復(fù)雜多變、業(yè)務(wù)相互交叉滲透的特點(diǎn)，難以培養(yǎng)學(xué)生處理真實(shí)金融投資業(yè)務(wù)的操作能力、分析能力、創(chuàng)新能力等未來(lái)職業(yè)所需要的綜合能力。

(二)實(shí)踐教學(xué)體系缺乏層次性

投資學(xué)專業(yè)實(shí)踐教學(xué)的具體形式表現(xiàn)為認(rèn)識(shí)實(shí)習(xí)、專業(yè)實(shí)習(xí)、實(shí)訓(xùn)等，這種分類更多要求綜合性的實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)。但目前投資學(xué)專業(yè)實(shí)踐安排更多的是單門實(shí)踐課程如商業(yè)銀行實(shí)務(wù)、財(cái)務(wù)分析、證券投資分析的簡(jiǎn)單組合，實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｊ浇┗?，很多時(shí)候都是老師提出具體的實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)內(nèi)容，學(xué)生按照步驟來(lái)進(jìn)行操作，只要操作得當(dāng)，就可以得到預(yù)期的效果。這樣的實(shí)驗(yàn)操作屬于驗(yàn)證性的實(shí)驗(yàn)，教學(xué)層次比較低，雖然說(shuō)可以培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)際操作能力，但是沒(méi)有由淺入深，由學(xué)生獨(dú)立設(shè)計(jì)、操作并設(shè)法解決問(wèn)題，學(xué)生的創(chuàng)新能力、獨(dú)立分析思考和解決問(wèn)題的能力難以提高。

(三)校企合作仍處于初級(jí)層面

目前，許多高校的投資學(xué)專業(yè)都與本地區(qū)的相關(guān)企業(yè)開(kāi)展了初步合作，合作內(nèi)容主要集中在邀請(qǐng)校外專家聯(lián)合講課、人才培養(yǎng)模式的共同討論修訂、實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)等。但從總體來(lái)看，投資學(xué)專業(yè)的校企合作還處在較初級(jí)的層面。一方面，校外專家結(jié)合自己豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的授課雖然收到了較好的效果，但校外專家的有限性決定了其總體課時(shí)的稀少性，因此，校外專家的人數(shù)還有待進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，在實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)上，每個(gè)學(xué)期專業(yè)老師都會(huì)根據(jù)教學(xué)計(jì)劃的安排，帶隊(duì)前往實(shí)習(xí)基地進(jìn)行實(shí)習(xí)，但實(shí)習(xí)的內(nèi)容并不深入。出于金融企業(yè)數(shù)據(jù)的保密性及部分核心業(yè)務(wù)的安全性考慮，校企合作企業(yè)在為合作學(xué)校的學(xué)生安排實(shí)習(xí)時(shí)，往往將關(guān)鍵業(yè)務(wù)進(jìn)行回避，學(xué)生真正要學(xué)的東西卻不能得到訓(xùn)練，這是目前校企合作中面臨的很大難題。

(四)實(shí)踐型師資力量不足

作為高等教育的引導(dǎo)者，高校教師的能力大小直接影響著教育成果的好壞。在推行基于職業(yè)能力培養(yǎng)的實(shí)踐教學(xué)改革中，目前突出的困難之一就是任課教師的實(shí)踐經(jīng)歷不足。許多高校投資學(xué)專業(yè)的師資大部分是從高校畢業(yè)后直接到學(xué)校任教的教師，大學(xué)的學(xué)習(xí)為這些教師打下了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)，但由于是應(yīng)屆畢業(yè)生招入，此類教師金融投資方面的實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)比較缺乏，再加上高校普遍存在“重理論、輕實(shí)踐”的現(xiàn)象，因此在很大程度上制約了實(shí)踐教學(xué)開(kāi)展的深度和廣度，從而也直接影響到培養(yǎng)出來(lái)的學(xué)生職業(yè)能力的強(qiáng)弱。

三、基于職業(yè)能力培養(yǎng)的投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)體系構(gòu)建

(一)豐富實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容

現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的是寬口徑、復(fù)合型的投資學(xué)專業(yè)人才，倘若投資學(xué)專業(yè)學(xué)生在學(xué)校所學(xué)的知識(shí)和技能都只是涉及到一些簡(jiǎn)單的投資領(lǐng)域和金融投資業(yè)務(wù)，就難以運(yùn)用綜合的知識(shí)和技能來(lái)解決縱橫交錯(cuò)、紛繁復(fù)雜的實(shí)際金融投資問(wèn)題。因此，為了培養(yǎng)具有良好職業(yè)能力的應(yīng)用型投資學(xué)人才，必須要豐富實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容。在設(shè)計(jì)實(shí)踐內(nèi)容時(shí)，不僅要關(guān)注金融投資領(lǐng)域，也要重視實(shí)體投資領(lǐng)域；不僅要有傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的實(shí)際操作訓(xùn)練，也要讓學(xué)生掌握遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等金融衍生產(chǎn)品的操作技能；特別需要緊密把握國(guó)家的政策方向，開(kāi)設(shè)一些如互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)務(wù)、農(nóng)村供應(yīng)鏈金融實(shí)務(wù)等具有特色的實(shí)踐課程。

(二)構(gòu)建系統(tǒng)性的實(shí)踐教學(xué)體系

目前投資學(xué)的實(shí)踐教學(xué)仍以演示性和驗(yàn)證性為主，這種仍然沿襲了理論課程中“以教師為主、學(xué)生為輔”的教學(xué)模式，限制了學(xué)生創(chuàng)新能力和獨(dú)立思考能力的培養(yǎng)，沒(méi)有很好地發(fā)揮實(shí)踐教學(xué)應(yīng)有的作用。因此，實(shí)踐教學(xué)應(yīng)當(dāng)遵循由淺入深、由單一到綜合的教學(xué)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)綜合化、層次化教學(xué)。具體而言，在保留單門課程基礎(chǔ)技能訓(xùn)練的前提下，增加投資學(xué)專業(yè)綜合技能訓(xùn)練、創(chuàng)新設(shè)計(jì)技能訓(xùn)練等實(shí)踐課程，學(xué)生根據(jù)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)任務(wù)書(shū)的要求，自己設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)方案，尋求合適的實(shí)驗(yàn)方法，解決實(shí)際問(wèn)題，最后形成實(shí)驗(yàn)總結(jié)報(bào)告。綜合性、創(chuàng)新設(shè)計(jì)性的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)，激發(fā)了學(xué)生自主學(xué)習(xí)、深入探究解決實(shí)際問(wèn)題的興趣和動(dòng)力，有利于提高學(xué)生的創(chuàng)新能力、實(shí)際應(yīng)用能力等職業(yè)能力。

(三)深入校企合作

許多企業(yè)出于保密性與安全性需要，也許并不愿意將核心業(yè)務(wù)展示在短期造訪的學(xué)生面前。但是，在我們調(diào)研的過(guò)程中，也有校企合作企業(yè)指出，如果學(xué)生能固定在本企業(yè)實(shí)習(xí)3個(gè)月以上，企業(yè)是愿意學(xué)生接觸相關(guān)核心業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)的。要滿足企業(yè)的此類要求，就需要學(xué)校對(duì)教學(xué)計(jì)劃作出變動(dòng)。非畢業(yè)班的校外專業(yè)實(shí)習(xí)，學(xué)校通常只安排2到3周左右的時(shí)間，如果我們能適當(dāng)壓縮一些不必要的理論教學(xué)時(shí)間，將實(shí)習(xí)擴(kuò)展至4周或5周，再加上學(xué)生的寒暑假時(shí)間，3個(gè)月在企業(yè)實(shí)習(xí)的時(shí)間并非不能實(shí)現(xiàn)。并且在企業(yè)實(shí)習(xí)的時(shí)間增加對(duì)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際、全面熟悉相關(guān)企業(yè)的日常業(yè)務(wù)和工作流程，進(jìn)而加深對(duì)相關(guān)專業(yè)知識(shí)的理解和掌握，也是非常有幫助的。

(四)加強(qiáng)師資隊(duì)伍建設(shè)

針對(duì)高校許多教師實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足的缺陷，學(xué)?？梢圆扇《喾N措施進(jìn)行改進(jìn)。一是為教師提供更多的外出培訓(xùn)和學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，定期派教師前往校企合作單位進(jìn)行為期數(shù)月的全職培訓(xùn)，并且能夠在不同崗位上輪崗工作，從而全面熟悉金融投資機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。二是鼓勵(lì)教師取得與專業(yè)相關(guān)的資格證書(shū)，加強(qiáng)“雙師雙能型”教師隊(duì)伍的建設(shè)，特別是要不斷提升中青年教師隊(duì)伍的實(shí)踐水平。三是要廣泛邀請(qǐng)金融投資行業(yè)專家、企業(yè)資深人士來(lái)學(xué)校上課、開(kāi)講座，并且與專任教師“結(jié)對(duì)子”，專任教師多去校外專家的課堂觀摩學(xué)習(xí)，多與校外專家溝通交流，從而不斷進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳婉霞.獨(dú)立學(xué)院應(yīng)用技術(shù)型投資人才培養(yǎng)研究[J].科教文匯(上旬刊),2015,11:76-77.

篇2

關(guān)鍵詞：證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)模式實(shí)盤分析模擬交易

《證券投資學(xué)》是一門應(yīng)用性、操作性和實(shí)踐性都很強(qiáng)的學(xué)科，如何實(shí)現(xiàn)學(xué)生在掌握證券投資基礎(chǔ)理論的同時(shí)，具備一定實(shí)際投資分析能力的教學(xué)目標(biāo)要求，是完善證券投資學(xué)課程建設(shè)的一項(xiàng)重要課題，也是培養(yǎng)應(yīng)用型金融人才的需要。

一、實(shí)踐教學(xué)是提高《證券投資學(xué)》教學(xué)效果的重要環(huán)節(jié)

（一）《證券投資學(xué)》課程教學(xué)特點(diǎn)

1、理論綜合性強(qiáng)

證券投資學(xué)的理論綜合性體現(xiàn)在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。該課程以《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《貨幣銀行學(xué)》、《國(guó)際金融》、《金融市場(chǎng)學(xué)》和《財(cái)務(wù)管理》等為前修課程并體現(xiàn)了對(duì)上述課程的綜合應(yīng)用。在證券投資的基本面分析中，需要運(yùn)用宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理等知識(shí)，來(lái)對(duì)證券投資進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。在證券投資的組合管理和技術(shù)分析中，不僅需要運(yùn)用金融風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)、資產(chǎn)組合理論、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)構(gòu)建最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，而且需要綜合運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)模型進(jìn)行定量分析，因此該課程涉及范圍廣泛，理論綜合運(yùn)用程度較高。

2、應(yīng)用性程度高

證券投資學(xué)不僅以廣泛的學(xué)科知識(shí)為其理論基礎(chǔ)，更側(cè)重于運(yùn)用這些理論來(lái)解釋證券市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。該課程主要研究?jī)?nèi)容涉及如何選擇證券投資工具，如何在證券市場(chǎng)上買賣證券，如何分析各種證券投資價(jià)值，如何對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，如何使用技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化，如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能，由此可以看出證券投資學(xué)是一門應(yīng)用性較強(qiáng)的學(xué)科專業(yè)。

3、理論對(duì)現(xiàn)實(shí)解釋程度較低

在證券投資學(xué)教學(xué)過(guò)程中，理論知識(shí)的傳授具有靜態(tài)和單一的特點(diǎn)，而證券市場(chǎng)的發(fā)展變化具有動(dòng)態(tài)和全面的特征。資本市場(chǎng)的瞬息變化、引致因素的復(fù)雜程度，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了理論教學(xué)的認(rèn)知范圍，這使得證券投資學(xué)的理論教學(xué)與現(xiàn)實(shí)往往具有較大的反差，學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)理論的認(rèn)知往往因證券市場(chǎng)的過(guò)于復(fù)雜而無(wú)法準(zhǔn)確把握，這在客觀上要求做到基礎(chǔ)理論與證券市場(chǎng)實(shí)踐緊密結(jié)合，才能取得較好的教學(xué)效果。

（二）實(shí)踐教學(xué)的重要作用

1、形象性強(qiáng)，易于增加感性認(rèn)識(shí)

實(shí)踐教學(xué)，是將現(xiàn)代化的教學(xué)手段，如多媒體課件、網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)行情、專業(yè)模擬交易軟件以及局域網(wǎng)教學(xué)信息平臺(tái)等，運(yùn)用于證券投資學(xué)的教學(xué)過(guò)程中，以彌補(bǔ)傳統(tǒng)教學(xué)方式的不足。這體現(xiàn)在現(xiàn)代化教學(xué)手段的運(yùn)用，增強(qiáng)了教學(xué)的形象性和直觀性，提高了學(xué)生對(duì)證券交易活動(dòng)的感性認(rèn)識(shí)。同時(shí)將理論知識(shí)學(xué)習(xí)與實(shí)踐操作密切結(jié)合，容易調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

2、增加對(duì)專業(yè)知識(shí)的理解

通過(guò)實(shí)踐教學(xué)，不僅可以增強(qiáng)學(xué)生對(duì)證券投資的感性認(rèn)識(shí)，而且將引導(dǎo)學(xué)生以投資者心態(tài)進(jìn)入證券市場(chǎng)，從投資者的角度感受證券市場(chǎng)的漲跌變化，學(xué)習(xí)投資理念，培養(yǎng)投資決策能力，挖掘市場(chǎng)影響因素，進(jìn)行價(jià)格走勢(shì)分析，掌握投資的技巧和規(guī)律。除此以外，實(shí)踐教學(xué)的運(yùn)用，避免了傳統(tǒng)教學(xué)模式的泛泛而談，提高了學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，有利于引導(dǎo)學(xué)生帶著實(shí)踐的問(wèn)題在理論中尋找答案，促使學(xué)生自主、全面和扎實(shí)的掌握證券投資的基本理論，可以較好實(shí)現(xiàn)雙向互動(dòng)式學(xué)習(xí)。

二、常用《證券投資學(xué)》實(shí)踐教學(xué)模式比較

（一）多媒體教學(xué)

多媒體教學(xué)是通過(guò)制作多媒體課件，直觀展示課程的知識(shí)結(jié)構(gòu)、整體框架，解決傳統(tǒng)板書(shū)和口述中存在的教學(xué)困難的一種實(shí)踐教學(xué)形式。在證券投資學(xué)教學(xué)中涉及大量的圖形、公式、技術(shù)指標(biāo)、數(shù)據(jù)資料，如K線理論、缺口理論、形態(tài)理論、波浪理論等，板書(shū)等傳統(tǒng)教學(xué)手段難以取得良好的教學(xué)效果，而多媒體教學(xué)手段可以將這些理論與市場(chǎng)中價(jià)、量、時(shí)、空的相互作用通過(guò)圖表的形式生動(dòng)地展現(xiàn)出來(lái)，其直觀性、靈活性、實(shí)時(shí)性、立體化的特點(diǎn)，為證券投資學(xué)教學(xué)帶來(lái)極大的方便，因而已成為證券投資學(xué)教學(xué)中不可或缺的重要手段。

盡管使用多媒體教學(xué)，可以促進(jìn)教學(xué)內(nèi)容規(guī)范化、系統(tǒng)化，節(jié)省大量板書(shū)時(shí)間，提高教學(xué)效率，同時(shí)促進(jìn)學(xué)生對(duì)知識(shí)的理解，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。但多媒體教學(xué)畢竟是一種輔助式實(shí)踐教學(xué)模式，雖然這種教學(xué)形式具有一定程度的形象性和直觀性，但總體說(shuō)來(lái)仍屬一種靜態(tài)的實(shí)踐教學(xué)模式，相對(duì)證券市場(chǎng)的變化多樣以及證券投資學(xué)密切聯(lián)系實(shí)踐的教學(xué)要求來(lái)說(shuō)，這種教學(xué)形式還存在一定程度的差距。

（二）案例教學(xué)

案例教學(xué)是通過(guò)引入證券市場(chǎng)中的典型案例，進(jìn)行啟發(fā)式和互動(dòng)式教學(xué)，通過(guò)對(duì)案例的深刻剖析來(lái)加深對(duì)復(fù)雜理論理解的一種實(shí)踐教學(xué)形式。中國(guó)證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，為證券投資學(xué)教學(xué)提供了大量豐富和鮮活的案例。在對(duì)基礎(chǔ)理論講解的過(guò)程中，輔以典型案例分析，可以將一些難以理解、繁瑣枯燥的教學(xué)內(nèi)容生動(dòng)的表現(xiàn)出來(lái)，而精心引導(dǎo)學(xué)生對(duì)案例深入分析討論，可以促進(jìn)學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)理論的理解，并提高分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力，從而有效實(shí)現(xiàn)知識(shí)傳授與知識(shí)運(yùn)用有機(jī)結(jié)合的教學(xué)目標(biāo)。

實(shí)際上案例教學(xué)法在教學(xué)應(yīng)用中具有較強(qiáng)的針對(duì)性。這種實(shí)踐教學(xué)形式主要針對(duì)理論教學(xué)中的重點(diǎn)和難點(diǎn)而展開(kāi)，但是對(duì)于證券投資學(xué)來(lái)說(shuō)，其不僅是一門理論綜合性非常強(qiáng)的課程，而且也具有較強(qiáng)的應(yīng)用性和實(shí)際操作性，尤其是針對(duì)技術(shù)分析的實(shí)踐教學(xué)，案例教學(xué)法的教學(xué)效果就并不顯著。從這個(gè)意義上說(shuō)，案例教學(xué)法在證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)中的應(yīng)用仍然具有一定的局限性。

（三）證券模擬投資教學(xué)

證券模擬投資教學(xué)，指的是利用已開(kāi)發(fā)的應(yīng)用軟件，通過(guò)與證券市場(chǎng)同步的實(shí)時(shí)模擬操作，學(xué)習(xí)證券品種的選擇和交易時(shí)機(jī)的把握，并在投資收益分析的基礎(chǔ)上及時(shí)調(diào)整投資策略的一種實(shí)踐教學(xué)形式。這種模擬教學(xué)主要由軟件使用、行情閱讀和證券模擬交易等環(huán)節(jié)構(gòu)成。其具體操作一般包括：利用證券行情接收系統(tǒng)，實(shí)時(shí)接收證券交易所行情，演示大盤和個(gè)股行情走勢(shì)；利用證券實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)，演示主要技術(shù)指標(biāo)，結(jié)合典型圖形講解技術(shù)指標(biāo)的運(yùn)用；利用模擬股票交易系統(tǒng)，建立操作規(guī)則，利用虛擬資金和虛擬撮合，實(shí)現(xiàn)交易、結(jié)算全過(guò)程的操作。

證券模擬投資的教學(xué)最大優(yōu)點(diǎn)在于，可以使學(xué)生掌握股票投資的基本操作技能，培養(yǎng)學(xué)生正確的投資意識(shí)和投資理念，同時(shí)增加學(xué)生對(duì)證券市場(chǎng)的感性認(rèn)知，激發(fā)他們的求知欲望與自學(xué)能力。這種實(shí)踐教學(xué)形式是實(shí)現(xiàn)證券投資學(xué)理論與實(shí)踐有機(jī)結(jié)合、增加教學(xué)的直觀性與趣味性、調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性、提高課程教學(xué)效果的有效辦法。它在確立以學(xué)生為主體，轉(zhuǎn)變教師職能，培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力，開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)教學(xué)等方面都有其獨(dú)到作用。

盡管這種實(shí)踐教學(xué)方法廣受歡迎，但在教學(xué)過(guò)程中也有一些不足和亟待改進(jìn)的地方。如這種方法側(cè)重于強(qiáng)調(diào)學(xué)生的實(shí)際操作能力，這固然可以使學(xué)生掌握一些最基本的證券軟件操作技能和一些技術(shù)分析技能，但基于一知半解的證券知識(shí)來(lái)進(jìn)行證券交易不僅使得操作具有很大的盲目性，而且無(wú)法引導(dǎo)學(xué)生回歸深層次的理論思考和洞悉投資本質(zhì)，因而最終會(huì)削弱培養(yǎng)學(xué)生分析解決問(wèn)題能力和提高投資素質(zhì)這一教學(xué)目的的實(shí)現(xiàn)。

三、提高《證券投資學(xué)》實(shí)踐教學(xué)效果的建議

（一）應(yīng)增加實(shí)盤分析在實(shí)踐教學(xué)過(guò)程中的應(yīng)用

盡管證券模擬投資教學(xué)是一種行之有效的實(shí)踐教學(xué)形式，但這種形式重操作、輕分析，如果能夠增加分析環(huán)節(jié)，將會(huì)很大程度上提高證券投資學(xué)的實(shí)踐教學(xué)效果。為此我們建議應(yīng)增加實(shí)盤分析在實(shí)踐教學(xué)過(guò)程中的應(yīng)用。

實(shí)盤分析指的是在教學(xué)過(guò)程中，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)接入交易所的實(shí)時(shí)行情，運(yùn)用各種行情分析軟件，對(duì)證券交易進(jìn)行動(dòng)態(tài)觀察，在看盤時(shí)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策的變化、相關(guān)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)背景資料、券商信息以及技術(shù)指標(biāo)的變化，研判大盤走勢(shì)和個(gè)股走勢(shì)，并在隨后的教學(xué)過(guò)程中加以印證。這種教學(xué)方式既注重提高學(xué)生對(duì)市場(chǎng)發(fā)展變化的分析判斷能力，又可以實(shí)現(xiàn)理論和實(shí)際的有效結(jié)合，配合以證券模擬投資教學(xué)，將能夠有效的提高證券投資學(xué)實(shí)踐教學(xué)質(zhì)量，取得較為理想的教學(xué)效果。

實(shí)盤分析的應(yīng)用，對(duì)教師綜合素質(zhì)提出了更高的要求。這既要求教師具有較高的理論素養(yǎng)，也要求教師具有較為豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。為此我們建議一方面增加專業(yè)教師的數(shù)量，引進(jìn)優(yōu)秀教師高學(xué)歷的專業(yè)人才，另一方面要提高專職教師的素質(zhì)，現(xiàn)有教師應(yīng)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，關(guān)注金融創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)，同時(shí)要加強(qiáng)實(shí)踐，與證券業(yè)界保持密切的聯(lián)系，并參與證券投資實(shí)踐。加強(qiáng)學(xué)習(xí)最主要的是要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)資學(xué)的全面深入了解，建議深入學(xué)習(xí)《投資學(xué)》、《金融學(xué)》、以及《公司理財(cái)》等經(jīng)典教科書(shū)，透徹理解現(xiàn)代證券投資理論。通過(guò)不斷更新自己的知識(shí)，在課程講授中適當(dāng)?shù)匕研聝?nèi)容加進(jìn)去，讓學(xué)生能夠感受到當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)向，也吸引學(xué)生在課后去關(guān)注這方面的內(nèi)容。加強(qiáng)實(shí)踐，除了自身積極參與證券投資之外，學(xué)校也應(yīng)支持教師定期到證券行業(yè)相關(guān)部門進(jìn)修培訓(xùn)，了解證券業(yè)的最新進(jìn)展，以便將新鮮的實(shí)踐知識(shí)傳授給學(xué)生，使教師與學(xué)生都能夠做到與時(shí)俱進(jìn)。

（二）進(jìn)一步提高模擬交易的實(shí)踐教學(xué)效果

需要積極完善證券模擬投資教學(xué)的實(shí)現(xiàn)形式，如針對(duì)不同類別的學(xué)生設(shè)置有差別的模擬教學(xué)層次、探索行之有效的模擬教學(xué)模式。證券投資的模擬教學(xué)一般分為模擬交易實(shí)訓(xùn)、金融沙盤類互動(dòng)演練和金融學(xué)術(shù)實(shí)驗(yàn)3個(gè)層次，校內(nèi)實(shí)驗(yàn)室和校外實(shí)驗(yàn)基地2種模式。模擬教學(xué)可以根據(jù)學(xué)生的層次，利用不同的模擬教學(xué)級(jí)別和模式進(jìn)行，以培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)際操作能力和創(chuàng)新能力。

也需要合理安排證券模擬投資教學(xué)的教學(xué)時(shí)間。要變先授課，后集中模擬交易為以模擬交易為先導(dǎo)，模擬交易與課堂講授交替進(jìn)行。這樣做延長(zhǎng)了投資模擬的時(shí)間跨度，可以橫跨一個(gè)完整學(xué)期，從而投資業(yè)績(jī)能夠較好地體現(xiàn)出學(xué)生操盤能力，如果模擬時(shí)間過(guò)短，投資業(yè)績(jī)和教學(xué)效果就值得商榷。

還需要在證券模擬投資教學(xué)過(guò)程中給予學(xué)生精心的指導(dǎo)。如引導(dǎo)學(xué)生積極閱讀相關(guān)投資資料，帶領(lǐng)學(xué)生進(jìn)行股市走勢(shì)及投資策略討論，及時(shí)總結(jié)投資過(guò)程中的各類經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，同時(shí)積極倡導(dǎo)“理論是依據(jù)，市場(chǎng)是導(dǎo)向”、保持平和心態(tài)以利于讓學(xué)生樹(shù)立良好的投資理念。

參考文獻(xiàn)：

[1]張亦春，蔣峰．金融學(xué)專業(yè)教學(xué)方法和教學(xué)手段的改進(jìn)研究[J]．金融教學(xué)與研究，2001，（5）．

篇3

關(guān)鍵詞：投資基金 委托 信息 入世

一、引言

從1992年第一家由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金設(shè)立至今，我國(guó)投資基金已經(jīng)歷了近十年的發(fā)展與探索，以1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》為界，中國(guó)投資基金進(jìn)入“新基金”時(shí)代，基金的設(shè)立發(fā)行，投資運(yùn)作以及外部監(jiān)管逐步走向規(guī)范化，各基金的投資風(fēng)格日趨多元化，多數(shù)基金表明了市場(chǎng)定位，成長(zhǎng)型、平衡型及重組型等品種相繼問(wèn)世，基金管理公司在外部壓力和內(nèi)在激勵(lì)之下，積極擴(kuò)容，完善法人治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)研發(fā)力量以提升自己的競(jìng)爭(zhēng)地位。2001年開(kāi)放式基金的發(fā)行工作也排到了證監(jiān)會(huì)和基金管理公司的日程表上，《投資基金法》在經(jīng)過(guò)四稿修改之后也即將提請(qǐng)通過(guò)，為我國(guó)投資基金的進(jìn)一步大發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。截至2000年底，我國(guó)一共批準(zhǔn)設(shè)立了10家基金管理公司和34只證券投資基金，托管銀行5家，累計(jì)發(fā)行基金單位562億個(gè)，基金凈值847.35 億元，約占到深滬兩市流通市值的7%。

二、中國(guó)投資基金發(fā)展存在的問(wèn)題及其分析

投資基金在中國(guó)的發(fā)展進(jìn)程中雖然成績(jī)喜人，但與世界發(fā)達(dá)國(guó)家的基金業(yè)發(fā)展水平有一定差距，現(xiàn)存的問(wèn)題已在很大程度上制約了基金大發(fā)展，概觀現(xiàn)實(shí)的發(fā)展情況，我國(guó)投資基金矛盾最突出，最迫切需要解決的癥結(jié)為以下四個(gè)問(wèn)題：

1、基金規(guī)模偏小，缺乏機(jī)構(gòu)投資者。

基金的規(guī)模大小包含三個(gè)意思：一是投資基金的資產(chǎn)總額，二是單個(gè)基金的融資量，三是單位基金管理公司管理的基金數(shù)量。我國(guó)目前基金總資產(chǎn)凈值為847.35億元，而在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)共同基金的資產(chǎn)為6.8 億美元，是美國(guó)金融市場(chǎng)上的第一大金融中介，英國(guó)共同基金的資產(chǎn)規(guī)模到1998年底也達(dá)到了4191億美元。 基金資產(chǎn)規(guī)模的大小決定了基金在證券市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的影響力，規(guī)模偏小將使基金難以發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。根據(jù)國(guó)外研究結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模占股市流通股總市值比率為33%時(shí)，才能發(fā)揮良好作用，我們?nèi)绻妹绹?guó)基金在機(jī)構(gòu)投資者中的份額——30%～40%進(jìn)行計(jì)算，我國(guó)證券投資基金的資產(chǎn)規(guī)模必須達(dá)到33%×30%≈10%，才能發(fā)揮其證券市場(chǎng)導(dǎo)向和穩(wěn)定器的作用，所以目前7%的比率還遠(yuǎn)未達(dá)到這個(gè)要求。

單只基金的資產(chǎn)規(guī)模方面，1998年以來(lái)發(fā)行的新基金規(guī)模大都為10～30億元，而美國(guó)基金的平均規(guī)模卻達(dá)24億美元。從投資組合理論來(lái)看，單個(gè)基金資產(chǎn)規(guī)模偏小限制了基金的投資范圍，無(wú)法進(jìn)行有效的投資組合，弱化了基金分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。從規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論來(lái)看，單只基金的平均運(yùn)行成本隨著規(guī)模的增加先下降后上升，當(dāng)每基金單位的邊際成本為0，即每基金單位用分?jǐn)偤蟮淖钚〕杀精@得了最大收益時(shí)的規(guī)模才為單只基金的最佳規(guī)模。根據(jù)國(guó)外基金單位收益遠(yuǎn)超過(guò)我國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)的單個(gè)基金資產(chǎn)規(guī)模雖處于平均成本下降階段但還未達(dá)到邊際成本為0的那一點(diǎn)，應(yīng)進(jìn)行積極擴(kuò)容。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，基金業(yè)的集中趨勢(shì)更為突出，美國(guó)的400多家基金管理集團(tuán)管理著7000多只基金，英國(guó)2100多個(gè)單位信托基金則僅由152家基金管理公司管理， 但我國(guó)一家公司平均只管理3個(gè)左右的基金，在抵御風(fēng)險(xiǎn)，降低成本和提供全方位服務(wù)和多樣化產(chǎn)品上都沒(méi)有很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上我國(guó)基金管理管理公司“一拖二、三”正處于規(guī)模收益遞增階段，增加基金管理數(shù)量所帶來(lái)的管理費(fèi)收益、信息及人力資源共享等收益要大于由此帶來(lái)的人事管理、行政協(xié)調(diào)等成本，還有很大的發(fā)展空間，只有當(dāng)公司的規(guī)模增長(zhǎng)率與運(yùn)行成本增長(zhǎng)率相等，即規(guī)模收益不變時(shí)，我國(guó)的基金公司才達(dá)到最佳管理規(guī)模。

英美國(guó)家基金資產(chǎn)規(guī)模日漸龐大還主要得益于機(jī)構(gòu)投資者特別是養(yǎng)老基金構(gòu)成其重要資金來(lái)源。1970年代中期以前，美國(guó)共同基金的主要投資者也一直是中小投資者，基金規(guī)模發(fā)展緩慢，但隨著機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，在1993—1999年期間，基金資產(chǎn)增長(zhǎng)了近231%，其中養(yǎng)老基金所持有的共同基金占到基金總資產(chǎn)的36%。 我國(guó)的基金業(yè)一直以來(lái)都缺乏機(jī)構(gòu)投資者，隨著三類企業(yè)入市以及保險(xiǎn)公司連接類帳戶的出現(xiàn)才有了一點(diǎn)改觀，但要完全起到擴(kuò)大基金市場(chǎng)規(guī)模的作用，力量還十分微薄。從委托理論來(lái)看，由于缺乏機(jī)構(gòu)投資者，基金持有人多為中小投資者，因此對(duì)基金管理公司監(jiān)督的成本內(nèi)化和收益外化問(wèn)題更加突出，這會(huì)加劇持有人在監(jiān)督上的“搭便車”行為，從而不能有效監(jiān)控基金管理公司的運(yùn)作。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者比例上升時(shí)，可以最大限度地減少監(jiān)督成本內(nèi)部化和收益外部化，降低信息搜集成本，減少信息不對(duì)稱，改變基金持有人的信息劣勢(shì)地位，有利于基金市場(chǎng)的健康發(fā)展。

2、以封閉式為主的基金類型無(wú)法形成有效的激勵(lì)約束機(jī)制，降低基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理公司作為投資基金的人在基金的運(yùn)行發(fā)展中地位至關(guān)重要，但目前我國(guó)的各家基金管理公司侵害投資者利益，沉淀基金資產(chǎn)的現(xiàn)象十分普遍，主要原因是資金全封閉的投資基金無(wú)法對(duì)管理者形成有效的約束與激勵(lì)。

在基金持有人委托基金管理公司進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作的過(guò)程中，由于信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),包括逆向選擇問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn)。前者是持有人不可能在事前準(zhǔn)確地甄別管理人的真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力，有可能接受基金管理人的錯(cuò)誤信號(hào)而選擇劣質(zhì)管理者。后者是基金管理人的最優(yōu)行為選擇與投資者利益最大化目標(biāo)并不完全一致。從委托—理論來(lái)看，投資基金的這兩個(gè)現(xiàn)象是必然會(huì)存在的?；鸸芾砉颈韧顿Y者擁有更多的信息，最清楚自己的素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)能力，為了吸引投資者的資金多賺取管理費(fèi)用，管理公司將隱蔽不利信息，甚至不惜以錯(cuò)誤信息誤導(dǎo)投資者，投資者以投資收益率來(lái)甑別管理者的經(jīng)營(yíng)能力只能算是事后的判別，逆向選擇出現(xiàn)。在確立了委托—關(guān)系之后，人的決策與使委托人福利最大化的決策之間存在某些偏差 ，這主要是由于者即基金管理公司與投資者的效用函數(shù)也各不相同，投資者的效用函數(shù)中投資收益I是唯一變量，即U投=U（I），追求投資收益最大化；基金管理者的效用函數(shù)U管=U（t,Ie），t為工作時(shí)間，Ie為預(yù)期收益，工作時(shí)間的減少和預(yù)期收益的提高都能增加管理者的效用，但預(yù)期收益提高的前提是管理者花更多的時(shí)間來(lái)努力工作，因此管理者會(huì)面臨閑暇時(shí)間與投資收益的選擇。如果選擇前者，將與投資者的目標(biāo)函數(shù)發(fā)生偏離；如果想同時(shí)實(shí)現(xiàn)，只能是管理者將希望寄托在運(yùn)氣上，采取過(guò)度投機(jī)的機(jī)會(huì)主義行為，這兩者均會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為了保護(hù)投資者的利益必須有一套有效的激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)約束管理公司隱蔽真實(shí)信息，激勵(lì)管理者選擇投資收益的最大化，從而降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，封閉式基金卻無(wú)法做到這一點(diǎn)。

投資者一旦選擇了封閉式基金，如發(fā)現(xiàn)其不能滿足自身投資意愿，只能在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)手基金份額，基金的資產(chǎn)絲毫不受影響，管理公司按資產(chǎn)凈值提取的管理費(fèi)用也分毫不少，這樣很難約束基金管理公司在募集發(fā)行時(shí)公布真實(shí)的投資素質(zhì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，吹噓隱瞞的“圈錢”行為將加劇逆向選擇問(wèn)題。封閉式基金不存在因經(jīng)營(yíng)不力而導(dǎo)致基金管理費(fèi)減少的問(wèn)題，管理費(fèi)比例一般比較固定，因此掌握資產(chǎn)的經(jīng)理們?nèi)狈ν獠口H回壓力和提高投資收益的激勵(lì)，會(huì)采取更有利于自身效用的行為，如“偷懶”，“交叉持股”等，逐步侵蝕基金持有人的本金。而在開(kāi)放式基金的運(yùn)作過(guò)程中，管理公司面臨基金份額隨時(shí)會(huì)減少的壓力，以上這些行為都將得到遏制，風(fēng)險(xiǎn)將大為降低。目前世界上基金業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家都以開(kāi)放式基金為發(fā)展主流，美國(guó)開(kāi)放式基金占到了基金總額的93.9%，英國(guó)為76.6% ，這也從側(cè)面反映了封閉式基金的不足和開(kāi)放式基金的優(yōu)勢(shì)。

3、基金管理公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，獨(dú)立性差。

由于我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)的條件限制，基金管理公司的發(fā)起人均為有一定資本實(shí)力的證券公司，這一方面也考慮了從業(yè)人員的專業(yè)要求和公司的資金要求，但同時(shí)導(dǎo)致了基金管理公司組織制度的重大缺陷?！耙患铱毓?，多家輔助”的發(fā)起形式使基金管理公司的人事安排、投資運(yùn)作均受制于控股股東的意志，這種現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為股權(quán)集中而導(dǎo)致的“權(quán)力放大”。

根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W村宏的研究，控股股東的權(quán)力放大會(huì)引起公司內(nèi)在結(jié)構(gòu)與公司基本形式相比產(chǎn)生較大的偏離，表現(xiàn)在投資基金上即基金管理公司原來(lái)代人理財(cái)?shù)男问狡癁樽C券公司的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。權(quán)力放大效應(yīng)還將極大地改變公司利益相關(guān)者的原有利益格局和相互關(guān)系 。我們應(yīng)注意，基金管理公司不同于一般的股份公司，還管理著非公司所有的基金資產(chǎn)，控股股東的出現(xiàn)改變了基金持有人與管理公司的利益格局，根據(jù)控制權(quán)理論，掌握控制權(quán)即獲得剩余索取權(quán)，證券公司將取代持有人的索取者地位，成為真正的基金獲利者，管理公司的運(yùn)作目的不再是獲取投資收益而是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將利益輸送給控股股東。因此，在過(guò)去幾年中，基金管理公司屢屢出現(xiàn)違規(guī)的關(guān)聯(lián)交易行為，基金管理者動(dòng)用基金資產(chǎn)為控股股東的新股承銷，配股甚至自營(yíng)業(yè)務(wù)服務(wù)，以及通過(guò)高買低賣方式向其輸送利益。在部分上市公司披露的十大股東中投資基金與其管理公司的大股東并列出現(xiàn)的情況并不罕見(jiàn)。此外，證券投資基金通過(guò)頻繁的交易來(lái)增加證券公司的利潤(rùn)，如1999年基金興華上半年股票交易量就達(dá)116億元，部分資金周轉(zhuǎn)率高達(dá)743%！僅支付給華夏證券的傭金就有2317.58萬(wàn)元，數(shù)目十分可觀 。基金管理公司“控股型”的股權(quán)結(jié)構(gòu)削弱了其獨(dú)立性，不利于基金管理公司成為真正的利益獨(dú)立體，嚴(yán)重制約了我國(guó)基金市場(chǎng)的健康發(fā)展。

對(duì)比國(guó)外的基金管理機(jī)構(gòu)，公司型幾已日漸成熟，股東即為基金持有人，有機(jī)構(gòu)也有中小投資者，“相對(duì)分散型”的持股結(jié)構(gòu)更有利于基金的獨(dú)立運(yùn)作，再加之獨(dú)立董事的特殊監(jiān)督，構(gòu)成了一個(gè)完善的法人治理結(jié)構(gòu)。

4、信息披露及外部監(jiān)管力度不大

我國(guó)在1999年出臺(tái)的《證券投資基金信息披露指引》規(guī)定基金管理公司必須及時(shí)、準(zhǔn)確地向投資者披露相關(guān)信息。在初期，基金管理公司基本上按要求進(jìn)行較透明的披露，但隨著時(shí)間的推移，各公司信息披露的時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，內(nèi)容越來(lái)越空，并且存在嚴(yán)重的信息誤導(dǎo)。如在年報(bào)、中報(bào)和投資組合公告的截至日到公告見(jiàn)諸于公眾之日中間的90、60、15日工作期內(nèi)，各基金會(huì)對(duì)持倉(cāng)作重大變動(dòng)，因此投資者看到的所謂投資組合早已成為“過(guò)去時(shí)”，獲得的信息將誤導(dǎo)投資者的分析判斷。對(duì)于新增、剔除股票明細(xì)的披露，各基金往往采取保留象征性余額的方法逃避披露，至于關(guān)聯(lián)交易更是不可能在會(huì)計(jì)報(bào)告書(shū)附注中得到解釋說(shuō)明，由此可見(jiàn)，我國(guó)信息披露的及時(shí)、準(zhǔn)確可靠在基金的實(shí)踐過(guò)程中往往都有不少問(wèn)題。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)往往無(wú)法深入到基金的具體運(yùn)作細(xì)節(jié)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性監(jiān)督，法規(guī)條例的不完善也讓基金有“對(duì)策”可用，因此這種信息披露已經(jīng)不能對(duì)基金管理公司的不規(guī)范行為進(jìn)行有效制約。

從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，正是由于信息傳遞機(jī)制的缺陷，會(huì)造成委托—關(guān)系中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從而導(dǎo)致人的偷懶，內(nèi)部人控制，機(jī)會(huì)主義傾向等損害委托人利益的行為。因此基金管理公司為了自身利益，逃避持有人監(jiān)督，必然會(huì)延遲或破壞有效信息的傳導(dǎo)，加劇信息不對(duì)稱。通常委托人為減少信息不對(duì)稱帶來(lái)的損失必須收集信息，以對(duì)人進(jìn)行監(jiān)督，但是信息的搜尋和監(jiān)督是有成本的，并且與人行為被發(fā)現(xiàn)的概率成正比 ，越隱蔽的行為為之付出的監(jiān)督成本就越高。在基金這一組織形式中，由于專業(yè)知識(shí)和時(shí)間的缺乏，投資者發(fā)現(xiàn)基金管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)行為較困難，因而監(jiān)督成本較高，加之成本的完全內(nèi)部化和收益的外部化，投資者搜集信息進(jìn)行監(jiān)督的動(dòng)機(jī)幾乎為零，這時(shí)就需要建立起一個(gè)有效的信息傳導(dǎo)機(jī)制，以督促基金管理者主動(dòng)披露信息。而我國(guó)目前信息披露存在的問(wèn)題已不能使投資者及時(shí)地得到來(lái)自基金公司的有效信息，基金的效率損失現(xiàn)象十分嚴(yán)重。同時(shí)政府強(qiáng)制性監(jiān)管和中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息進(jìn)行審核、公證等外部監(jiān)督的不力也使基金管理人主動(dòng)傳遞信息失去可靠性。

三、入世后中國(guó)投資基金的發(fā)展策略

上述幾個(gè)主要問(wèn)題的分析，讓我們看到了中國(guó)投資基金業(yè)亟待進(jìn)一步發(fā)展的內(nèi)在壓力，同時(shí)對(duì)外還面臨著中國(guó)入世后國(guó)際基金業(yè)的潛在威脅。根據(jù)WTO有關(guān)協(xié)議，一旦入世，外資可進(jìn)入中國(guó)的基金管理行業(yè)，參股比例可達(dá)33%。三年后增至49%，五年后51%，國(guó)外基金業(yè)屆時(shí)將憑其豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，雄厚的資本實(shí)力向國(guó)內(nèi)基金業(yè)發(fā)起挑戰(zhàn)，加快解決中國(guó)投資基金發(fā)展中現(xiàn)存的主要問(wèn)題，縮短與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，提升我國(guó)投資基金的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力已迫在眉睫。

1、積極擴(kuò)容，加速基金持有機(jī)構(gòu)化。

擴(kuò)大基金規(guī)模即能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)又能改變我國(guó)投資基金“輕量級(jí)”對(duì)抗國(guó)外基金“重量級(jí)“的局面，具體可從以下幾方面進(jìn)行：在條件合適的前提下，積極推進(jìn)基金的設(shè)立、發(fā)行，擴(kuò)大基金的總體規(guī)模；已發(fā)行基金在擴(kuò)容條件具備時(shí)，可選擇擴(kuò)募，以增加單個(gè)基金的資產(chǎn)規(guī)模；積極開(kāi)展基金管理公司的增資擴(kuò)股工作，同時(shí)鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)突出的管理公司增加基金管理的數(shù)量，降低成本，提高效率。

在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，我們也要注意基金品種的多元化。國(guó)外基金投資風(fēng)格多樣，各種投資方法組合形成了品種齊全的投資對(duì)象，滿足各類投資者的偏好，在吸引投資者方面頗具優(yōu)勢(shì)。因此我們除了繼續(xù)明確各投資基金目前的投資風(fēng)格外，可引入成長(zhǎng)價(jià)值復(fù)合型、新興成長(zhǎng)型等新的風(fēng)格，并從投資對(duì)象上發(fā)展債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金等。

此外，還要加速基金持有人的機(jī)構(gòu)化，增加基金的資本來(lái)源，迅速擴(kuò)展投資基金的資產(chǎn)規(guī)模，并能降低信息搜尋成本，增強(qiáng)與基金公司的談判能力。具體來(lái)看，可以將保險(xiǎn)資金和三類企業(yè)作為突破點(diǎn)，尤以前者為重點(diǎn)。保險(xiǎn)資金自1999年10月間接入市以來(lái)，到2000年末，已投資證券投資基金134億元，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的三家保險(xiǎn)公司投資連接類帳戶投資證券投資基金的最高帳戶也從30%增加到100%。 今后可以逐漸放大保險(xiǎn)公司投資基金的范圍；還應(yīng)適當(dāng)考慮私募基金的合法化，定向向機(jī)構(gòu)募集發(fā)行基金。

2、盡快推出開(kāi)放式基金，降低風(fēng)險(xiǎn)。

封閉式基金的實(shí)踐已證明了它的運(yùn)行機(jī)理無(wú)法構(gòu)成一套有效的約束激勵(lì)機(jī)制，因此我國(guó)應(yīng)盡快推出開(kāi)放式基金，以降低風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)已確立第一家開(kāi)放式基金由華安基金管理公司推出，除了盡快做好各項(xiàng)技術(shù)、人員系統(tǒng)的安排與測(cè)試以外，我國(guó)推出開(kāi)放式基金還應(yīng)注意：(1)起始規(guī)模不宜太大。在試點(diǎn)初期鑒于我國(guó)證券市場(chǎng)的品種、規(guī)模有限，基金管理公司還未形成一套成熟、完整的開(kāi)放式基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，規(guī)模過(guò)大不利于其順利運(yùn)行。(2)起始定位可考慮向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。由于國(guó)內(nèi)投資者第一次接觸開(kāi)放式基金，證券市場(chǎng)又不穩(wěn)定，中小基金持有人的投資分析能力不強(qiáng)，投資理念不成熟，極有可能盲目認(rèn)購(gòu)和贖回，易引起開(kāi)放式基金的劇烈波動(dòng)。(3)可以考慮在試點(diǎn)初期設(shè)立非嚴(yán)格意義的開(kāi)放式基金作為過(guò)渡，如當(dāng)基金規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)停止發(fā)行或申購(gòu)，延長(zhǎng)贖回期，形成一種“易進(jìn)難出，半開(kāi)半閉“的局面，以便使投資者和管理者都有一個(gè)適應(yīng)期。在推出開(kāi)放式基金之后，基金管理者在收益率方面的壓力會(huì)大大提升，而同時(shí)又要面臨基金資產(chǎn)高度流動(dòng)性的要求，因此還需采取措施分離投資基金獲取收益和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重職能，發(fā)展基金套期保值和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段，適時(shí)推出符合我國(guó)國(guó)情的金融衍生交易品種，如股指期貨等。

3、加快完善基金管理公司法人治理結(jié)構(gòu)。

針對(duì)目前基金管理公司被大股東絕對(duì)控股的弊端，下一階段要重點(diǎn)進(jìn)行對(duì)現(xiàn)存基金管理公司持股結(jié)構(gòu)的改革。從華安基金管理公司的擴(kuò)容工作來(lái)看，公司通過(guò)增資擴(kuò)股不僅增加了資金實(shí)力，而且重新調(diào)整了股權(quán)結(jié)構(gòu)，5位股東出資額差距不大，改變了“一家控股，多家輔助“的情況，也為基金管理公司投資運(yùn)作的獨(dú)立性打下了良好基礎(chǔ)。其余各家公司也不妨可以在增資擴(kuò)容時(shí)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，完成從“控股”到“相對(duì)分散”的變革，逐步脫離各大證券公司，成為利益主體。除此之外，要完善法人治理結(jié)構(gòu)，基金管理公司必須要實(shí)行獨(dú)立董事制度，今年1月19日證監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)出通知，要求各管理公司實(shí)行此制度。獨(dú)立董事要承擔(dān)起保護(hù)基金持有人權(quán)益的特殊監(jiān)督責(zé)任，必須真正完全獨(dú)立。為此，應(yīng)在《投資基金法》中明確規(guī)定獨(dú)立董事制度，獨(dú)立董事在董事會(huì)中的比例應(yīng)大于2/3，以確保對(duì)董事會(huì)的投票過(guò)程有充分的監(jiān)控能力，任期可以連任，但不能無(wú)限期。

⒋加強(qiáng)信息披露和外部監(jiān)管的力度。

信息披露是敦促基金管理公司向公眾提供有效信息，接受監(jiān)管的最直接途徑，它在實(shí)踐中的執(zhí)行情況至關(guān)重要，因此要保證基金信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和可靠性。嚴(yán)格要求各基金的年報(bào)、中報(bào)按照“三公”原則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度要求進(jìn)行規(guī)范處理，督促各基金管理公司修改有關(guān)信息披露的內(nèi)容、格式和具體標(biāo)準(zhǔn)，聘用會(huì)計(jì)、律師等中介組織對(duì)信息的可靠性作權(quán)威認(rèn)證，加強(qiáng)其準(zhǔn)確程度。

此外，還有賴于外部監(jiān)管力度的加強(qiáng)。除了盡快出臺(tái)《投資基金法》，證監(jiān)會(huì)需加強(qiáng)在基金具體運(yùn)作中的監(jiān)管，如對(duì)大額交易對(duì)手進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)控等，變被動(dòng)的、應(yīng)付突發(fā)事件的監(jiān)管為經(jīng)常性的、主動(dòng)的監(jiān)管；托管機(jī)構(gòu)要改變“無(wú)為而治”的現(xiàn)象，采取由基金持有人或監(jiān)管機(jī)構(gòu)而非基金管理公司選擇托管人的方法，或則增加“基金管理人選擇托管人的限制條款”，使托管人真正成為“三權(quán)制衡”中的重要一角。同時(shí)，行業(yè)公會(huì)和社會(huì)公共基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要盡快成立，以完善基金監(jiān)管體系。

5、發(fā)展中外合作投資基金。

要切實(shí)提高國(guó)內(nèi)投資基金的競(jìng)爭(zhēng)力，還需實(shí)行“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極開(kāi)展中外投資基金業(yè)的合作活動(dòng)，使國(guó)內(nèi)的基金管理公司學(xué)習(xí)到國(guó)外先進(jìn)的管理制度與經(jīng)驗(yàn)，借鑒他們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售模式以及投資理念和技巧等，全面增強(qiáng)管理的綜合水準(zhǔn)。中外合作可以采取以下方式：聘請(qǐng)海外基金管理公司為國(guó)內(nèi)公司的投資顧問(wèn)；組建中外合資的基金管理公司；引入中外合資基金，即海外基金收益人的介入。

考慮到現(xiàn)階段的外匯政策和投資法律，且便于管理，目前我國(guó)可以組建中外合資的基金管理公司，即狹義的中外合作基金。組建模式有兩種，一是選擇現(xiàn)場(chǎng)的國(guó)內(nèi)基金管理公司出讓一部分股權(quán)，另一種是重新在國(guó)內(nèi)注冊(cè)一家全新的合資基金管理公司。資金的募集可以先在國(guó)內(nèi)募集，等時(shí)機(jī)成熟后再向海外募集基金，為引用外資開(kāi)辟新徑。募集的中外合作基金應(yīng)鼓勵(lì)多投向?qū)崢I(yè)項(xiàng)目，發(fā)展成產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，并且當(dāng)局應(yīng)該在投資法律、產(chǎn)業(yè)政策和外匯管理等方面制定相關(guān)的監(jiān)管政策。

主要參考文獻(xiàn)

1、林義相等著，《證券投資基金投資分析和運(yùn)作》，上海遠(yuǎn)東出版社，1998

2、許占濤著，《投資基金論》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998

3、王彬著，《公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)》，復(fù)旦大學(xué)出版社，1999

4、蔡曉曙，“加入WTO對(duì)中國(guó)證券投資基金業(yè)的影響及政策”， 《國(guó)際金融研究》2000.5

篇4

關(guān)鍵詞：培訓(xùn)；投資決策；一般培訓(xùn)；特殊培訓(xùn)；建議

一、引言

任何個(gè)人對(duì)自身進(jìn)行的知識(shí)、技能、智力和健康的投入，如果能夠給投入者帶來(lái)超過(guò)投入價(jià)值的價(jià)值，并因?yàn)檎加泻椭溥@部分價(jià)值而產(chǎn)生更大的投入積極性，那么，這種投入所形成的價(jià)值就是人力資本。人力資本投資是通過(guò)對(duì)人的投資來(lái)增加人的生產(chǎn)能力與收入水平的一系列活動(dòng)的總稱。人力資本投資在一定程度上可以看作是企業(yè)和員工雙方的投資行為，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)以及員工的職業(yè)發(fā)展，企業(yè)一般會(huì)組織員工進(jìn)行學(xué)習(xí)和訓(xùn)練，圍繞著這一目標(biāo)而開(kāi)展的活動(dòng)我們統(tǒng)稱為“培訓(xùn)”，本文試圖通過(guò)對(duì)企業(yè)培訓(xùn)投資決策進(jìn)行分析，了解員工與企業(yè)對(duì)培訓(xùn)的預(yù)期反應(yīng)，以提升企業(yè)培訓(xùn)的有效性。

二、企業(yè)培訓(xùn)投資決策模型分析

（一）基本原理介紹

企業(yè)培訓(xùn)作為人力資本投資的重要方式，對(duì)投資決策的分析主要通過(guò)成本與收益的比較來(lái)進(jìn)行。企業(yè)培訓(xùn)投資的成本一般包括三個(gè)部分：受訓(xùn)者所需的直接貨幣成本以及培訓(xùn)活動(dòng)所需的物質(zhì)條件的成本；實(shí)施培訓(xùn)的機(jī)會(huì)成本；利用機(jī)器或有經(jīng)驗(yàn)的員工從事培訓(xùn)活動(dòng)的機(jī)會(huì)成本。企業(yè)培訓(xùn)投資的收益從企業(yè)和員工兩個(gè)視角分析，對(duì)于企業(yè)，收益指員工績(jī)效的提高讓企業(yè)得到更多利潤(rùn)；對(duì)于受訓(xùn)者，收益指的是增加勞動(dòng)收入和待遇，提高選擇職業(yè)的能力。一般而言，企業(yè)培訓(xùn)投資應(yīng)使用培訓(xùn)前后邊際產(chǎn)出差額的現(xiàn)值大于培訓(xùn)成本。

設(shè)企業(yè)員工在培訓(xùn)前的邊際產(chǎn)品價(jià)值為VMPA，培訓(xùn)后的邊際產(chǎn)品價(jià)值為VMPB，那么（VMPB-VMPA）的差額部分就是培訓(xùn)投資的收益。培訓(xùn)投資的收益不是一次性的，而是存在于員工的整個(gè)勞動(dòng)期限內(nèi)。假定企業(yè)在1年時(shí)間內(nèi)完成培訓(xùn)，總培訓(xùn)成為為C，員工的勞動(dòng)期限為n，r為貼現(xiàn)率，則有下列公式：

即培訓(xùn)投資收益的現(xiàn)值大于培訓(xùn)成本，企業(yè)會(huì)選擇對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)投資。

需要說(shuō)明的是，在企業(yè)培訓(xùn)投資決策模型中，培訓(xùn)成本的承擔(dān)與收益主體存在不同，如果讓企業(yè)全部承擔(dān)培訓(xùn)費(fèi)用，那么，一旦員工接受培訓(xùn)后沒(méi)有為企業(yè)服務(wù)的話，這種投資顯然是失敗的；如果讓員工全部承擔(dān)培訓(xùn)費(fèi)用，那么，員工是不可能去接受的，甚至即使接受的話，其培訓(xùn)效果可想而知。因此，我們根據(jù)企業(yè)培訓(xùn)投資所產(chǎn)生的效用（員工的知識(shí)和技能等）是否具有普遍的適應(yīng)性，將企業(yè)培訓(xùn)分為一般培訓(xùn)和特殊培訓(xùn)來(lái)進(jìn)行分析。

（二）一般培訓(xùn)投資決策分析

一般培訓(xùn)，是指員工通過(guò)培訓(xùn)獲得的業(yè)務(wù)技術(shù)知識(shí)、技能，對(duì)其所屬企業(yè)以外的組織同樣具有適用性。企業(yè)在勞動(dòng)力需求水平的決定中，依據(jù)勞動(dòng)的班級(jí)產(chǎn)品價(jià)值VMP等于工資率W的原則。由于一般培訓(xùn)對(duì)其他企業(yè)都有價(jià)值，不僅對(duì)提供培訓(xùn)的企業(yè)有用，對(duì)其他企業(yè)也有用。在這種原則下，假設(shè)在一般培訓(xùn)前，一個(gè)員工的勞動(dòng)邊際產(chǎn)品價(jià)值為VMPA，工資率為WA。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的培訓(xùn)，該員工的勞動(dòng)邊際產(chǎn)品價(jià)值提高到VMPB，與此對(duì)應(yīng)，有一個(gè)較高的工資WB。如果在培訓(xùn)期間，企業(yè)支付的工資為WA，培訓(xùn)后按照提高的VMPB支付WB的工資，那么培訓(xùn)成本由誰(shuí)支付呢？有兩種情況。

第一種情況：企業(yè)支付的工資低于WB，即低于員工的VMPB，以此來(lái)補(bǔ)償培訓(xùn)成本。此時(shí)，員工可能跳槽到其他企業(yè)任職，因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)沒(méi)有支付任何培訓(xùn)成本，員工期望得到與受培訓(xùn)后的邊際產(chǎn)品價(jià)值相等的WB。這種情況是提供培訓(xùn)的企業(yè)所不愿意看到的，此時(shí)，提供培訓(xùn)的企業(yè)并沒(méi)有得到任何收益。

第二種情況：企業(yè)為留住受過(guò)培訓(xùn)的員工，提供至少等于或高于WB的工資，那么，培訓(xùn)成本無(wú)法得到補(bǔ)償，企業(yè)可能不愿意從事培訓(xùn)，這與實(shí)際相違背。

基于上述分析，筆者認(rèn)為通常情況下企業(yè)是不愿意承擔(dān)一般培訓(xùn)的相關(guān)費(fèi)用的，一般會(huì)由職業(yè)院校來(lái)承擔(dān)，在職業(yè)院校中，國(guó)家或者學(xué)生承擔(dān)全部或者部分培訓(xùn)成本，即使是在企業(yè)“定單生產(chǎn)”的培養(yǎng)模式下，企業(yè)的培訓(xùn)成本仍然是可以得到補(bǔ)償?shù)?，因此，產(chǎn)學(xué)結(jié)合對(duì)員工的通用技能進(jìn)行培訓(xùn)將是一種主流。當(dāng)然，如果員工承擔(dān)全部費(fèi)用，則企業(yè)是會(huì)提供一般培訓(xùn)的，這種費(fèi)用并非由員工直接承擔(dān)，而是通過(guò)讓員工接受一個(gè)比培訓(xùn)預(yù)期工資更低的工資水平。以下結(jié)合圖1進(jìn)行說(shuō)明。

圖1中：縱軸為工資率W；橫軸為雇傭時(shí)間T，其中，0-T表示員工接受一般培訓(xùn)的時(shí)間，t-T表示培訓(xùn)投資收益回收期；未接受培訓(xùn)員工的VMP及由此決定的工資率為WA。如果雇傭期間0-T內(nèi)員工沒(méi)有接受培訓(xùn)的話，其工資水平將在（WU-WA′）之間變動(dòng)；如果員工接受培訓(xùn)要求，培訓(xùn)期間0-T內(nèi)工資為WU，低于WA，即（WA-WU）部分為培訓(xùn)成本，由員工個(gè)人承擔(dān)；培訓(xùn)結(jié)束后雇傭期t-T內(nèi)，員工工資水平為WU'，（WU'-WA'）部分就是培訓(xùn)的收益。由此，就形成了穩(wěn)定型的一般培訓(xùn)投資決策模型。

（三）特殊培訓(xùn)投資決策分析

特殊培訓(xùn)也稱為專屬培訓(xùn)，是指員工通過(guò)培訓(xùn)獲得的業(yè)務(wù)技術(shù)知識(shí)、技能，只對(duì)培訓(xùn)的企業(yè)具有適用性，或者能使提供培訓(xùn)企業(yè)的生產(chǎn)率比其他企業(yè)提高的更多。特殊培訓(xùn)只對(duì)提供培訓(xùn)的企業(yè)有用，員工一般不會(huì)為這種培訓(xùn)支付所有的費(fèi)用。因此，現(xiàn)在企業(yè)在處理特殊培訓(xùn)的成本收益關(guān)系時(shí)，通常有兩種做法，第一種即勞資雙方達(dá)成默契，或訂立長(zhǎng)期勞動(dòng)合同；第二種就是調(diào)整特殊培訓(xùn)的成本―收益結(jié)構(gòu)，共擔(dān)費(fèi)用。另一方面，企業(yè)一般不愿意解雇受過(guò)特殊培訓(xùn)的員工，因?yàn)樗麄兊碾x去會(huì)影響企業(yè)正常的工作秩序。下面對(duì)上述兩種處理辦法進(jìn)行分析。

第一種辦法，即通過(guò)契約方式來(lái)解決培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)，這種情況由于受法律制度以及道德風(fēng)險(xiǎn)的干擾，并不一定能夠保證培訓(xùn)投資收益的實(shí)現(xiàn)，并非最佳辦法，一般作為第二種辦法的補(bǔ)充形式。

第二種辦法，即在培訓(xùn)期間，企業(yè)和員工共擔(dān)費(fèi)用、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在培訓(xùn)結(jié)束后共享由于培訓(xùn)而獲得的收益，我們稱為分享型的培訓(xùn)投資決策模型。下面以圖2進(jìn)行說(shuō)明。

在特殊培訓(xùn)期間0-t，受訓(xùn)員工的工資為WU，（Wa-WU）的差額部分為員工個(gè)人承擔(dān)的培訓(xùn)成本；（WU-WC）的差額部分為培訓(xùn)企業(yè)承擔(dān)的培訓(xùn)成本。在服務(wù)期t-T內(nèi)，受訓(xùn)后的員工工資為(WC'-WU')，為員工的培訓(xùn)預(yù)期收益，(WC'-WU')的差額部分為企業(yè)獲得的培訓(xùn)預(yù)期收益。這種分享型的成本-收益結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)而言，能夠既有效地降低員工的離職率，又能保證企業(yè)培訓(xùn)成本的收回；對(duì)員工而言，既能保證享受培訓(xùn)的部分收益，又能減少被解雇的可能性。由此建立起一種雙贏穩(wěn)定的勞動(dòng)關(guān)系。一般而言，員工離職率與企業(yè)提供的特殊培訓(xùn)成反比關(guān)系。

三、提高企業(yè)培訓(xùn)投資收益的建議

（一）轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)識(shí)培訓(xùn)的重要性

作為促使人力資本增值的有利手段，培訓(xùn)對(duì)企業(yè)以及員工的發(fā)展有著重要的意義。從企業(yè)角度而言，首先，培訓(xùn)可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)通過(guò)開(kāi)展學(xué)習(xí)和訓(xùn)練活動(dòng)，能有效地改善員工工作質(zhì)量、降低工作損耗以及減少事故發(fā)生率，同時(shí)能激發(fā)員工潛能，提高員工的創(chuàng)新能力，從而極大地增強(qiáng)企業(yè)的人力資源價(jià)值，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。其次，培訓(xùn)可以穩(wěn)定員工隊(duì)伍。分享型的投資決策模型告訴我們，員工離職率與特殊培訓(xùn)投入成反比。通過(guò)特殊培訓(xùn)方式，員工可以提高自己勝任工作的能力，同時(shí)也能夠幫助企業(yè)優(yōu)化管理方式，以增強(qiáng)員工的歸屬感和認(rèn)同感。從員工角度而言，首先，培訓(xùn)可以提高員工的工作效率。經(jīng)過(guò)培訓(xùn)的員工，往往能夠掌握新的知識(shí)結(jié)構(gòu)和工作方法，工作技能明顯提高，勞動(dòng)熟練程度逐漸加強(qiáng)，從而促進(jìn)了員工工作質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。其次，培訓(xùn)可以提高員工的收入。不論是一般培訓(xùn)還是特殊培訓(xùn)，其基本的前提都是建立在通過(guò)培訓(xùn)來(lái)提升勞動(dòng)者的工資這一基礎(chǔ)之上的，因此，為了追求高收入，員工應(yīng)當(dāng)不斷接受各種培訓(xùn)，以提升自身的職業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）制定培訓(xùn)規(guī)劃，做好培訓(xùn)需求分析

培訓(xùn)是企業(yè)對(duì)人力資本進(jìn)行的投資，在很大程度上培訓(xùn)的成敗依賴于培訓(xùn)需求分析。而企業(yè)想在人力資源的投資上取得成功，首先要了解什么是企業(yè)需要的培訓(xùn)。培訓(xùn)需求分析是企業(yè)培訓(xùn)管理上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其成功很大程度上依賴于企業(yè)部管理人員是否能夠正確掌握培訓(xùn)需求分析技術(shù)。而在掌握這一技術(shù)以后在運(yùn)用上，尤其是在組織培訓(xùn)中要確定培訓(xùn)計(jì)劃、培訓(xùn)需求、培訓(xùn)實(shí)施和培訓(xùn)評(píng)估。其次，對(duì)于企業(yè)進(jìn)行的一般培訓(xùn)和特殊培訓(xùn)，應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。培訓(xùn)是一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)投資，企業(yè)應(yīng)當(dāng)摒棄培訓(xùn)花錢這種傳統(tǒng)思想，既重視員工的通識(shí)培訓(xùn)，又注重專屬技能的培養(yǎng)，通過(guò)開(kāi)展產(chǎn)學(xué)結(jié)合這種方式，將通用技能培訓(xùn)的成本進(jìn)行稀釋；通過(guò)開(kāi)展專題講座、職務(wù)輪換、參觀學(xué)習(xí)、拓展訓(xùn)練等多種方式，與員工分享培訓(xùn)收益。最后，要科學(xué)制定培訓(xùn)計(jì)劃。不少企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)足夠重視，但卻頗具盲目性，缺乏連貫性、系統(tǒng)性、計(jì)劃性。因而，要使培訓(xùn)工作高效率，就需要制定一個(gè)有效的培訓(xùn)計(jì)劃。對(duì)于不同行業(yè)不同規(guī)模的企業(yè)，其員工培訓(xùn)的重點(diǎn)和方法是有所不同的；對(duì)于同一個(gè)企業(yè)，在不同的發(fā)展階段，它的培訓(xùn)內(nèi)容也會(huì)不一樣。因此，如何根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際，采用合理有效的培訓(xùn)模式，讓受訓(xùn)者很快將培訓(xùn)知識(shí)技能運(yùn)用到實(shí)踐工作中去，有待于人們進(jìn)一步探討和研究。

（三）加強(qiáng)培訓(xùn)效果的評(píng)估，提高培訓(xùn)質(zhì)量

企業(yè)的培訓(xùn)投資對(duì)效益有著很高的要求，加強(qiáng)培訓(xùn)效果的評(píng)估是對(duì)培訓(xùn)效益進(jìn)行測(cè)量的重要手段。培訓(xùn)效果評(píng)估主要是調(diào)查收集受訓(xùn)者和有關(guān)人員對(duì)培訓(xùn)項(xiàng)目的看法，考察員工在接受培訓(xùn)后工作態(tài)度、行為與績(jī)效是否發(fā)生變化。為了做好培訓(xùn)評(píng)估，培訓(xùn)部門可以通過(guò)四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)掌握培訓(xùn)信息：一是學(xué)員反應(yīng)，既培訓(xùn)對(duì)象的意見(jiàn)可參考“現(xiàn)場(chǎng)反應(yīng)度”和“內(nèi)容吸收度”兩項(xiàng)。二是知識(shí)標(biāo)準(zhǔn)，即員工通過(guò)培訓(xùn)獲得的知識(shí)是否具有可操作性和實(shí)用性，所學(xué)到的方法和技能是否可以用到實(shí)際工作中。三是行為標(biāo)準(zhǔn)，即培訓(xùn)后的行為變化，主要指工作中的行為、工作績(jī)效。四是學(xué)習(xí)成果，即培訓(xùn)產(chǎn)生的影響，包括員工滿意度是否提高、產(chǎn)品銷量是否上升及利潤(rùn)是否增加等。通過(guò)這些標(biāo)準(zhǔn)來(lái)檢查培訓(xùn)效果，檢驗(yàn)培訓(xùn)是否符合企業(yè)的實(shí)際需要。

四、結(jié)束語(yǔ)

現(xiàn)代企業(yè)如果想要突破發(fā)展瓶頸，必須提高人力資本的管理水平。目前，我國(guó)許多企業(yè)的員工培訓(xùn)還不能完全適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化，“培訓(xùn)工作”仍呈現(xiàn)“滯后”現(xiàn)象。鑒于此，要加大對(duì)員工培訓(xùn)的研究力度，引進(jìn)西方先進(jìn)可行的經(jīng)驗(yàn)和方法，并結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際，制定出適合中國(guó)企業(yè)員工的培訓(xùn)體系。實(shí)踐證明：企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)培訓(xùn)，員工培訓(xùn)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本。

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篇5

關(guān)鍵詞:高職院校 過(guò)度投資 收益 博弈論

中圖分類號(hào):G71 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)10-134-02

一、引言

近年來(lái),隨著高等職業(yè)教育的興起與迅速發(fā)展,為我國(guó)高等教育和職業(yè)教育發(fā)展注入了新的生機(jī)與活力,特別是在促進(jìn)我國(guó)高等教育由精英教育向大眾教育轉(zhuǎn)變的過(guò)程中發(fā)揮了不可估量的作用。但是隨著高職教育的發(fā)展壯大,一些內(nèi)部和外部的問(wèn)題與矛盾逐漸暴露出來(lái)。其一便是在我國(guó)現(xiàn)階段的高職發(fā)展投資中,風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上被忽略,忽視了對(duì)高職院校投資收益的評(píng)估,致使高職教育出現(xiàn)了過(guò)度投資的現(xiàn)狀。

從職業(yè)教育的歷史來(lái)看,我國(guó)高等職業(yè)教育實(shí)踐經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,已呈現(xiàn)了較好的成績(jī)。特別是在1999年第三次全國(guó)教育工作會(huì)議以后,為了促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、增強(qiáng)內(nèi)部發(fā)展動(dòng)力,同時(shí)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對(duì)高層次技能性應(yīng)用人才的迫切要求,大力滿足求學(xué)者及其家庭對(duì)高等教育的需求,中央決定在部分省市加快發(fā)展高等職業(yè)教育,在2000年以后,又在20多個(gè)省市推廣。在這一政策的刺激下,我國(guó)高職院校發(fā)展迅速,據(jù)2007年5月教育部《2006年全國(guó)教育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》的數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)共有普通高等學(xué)校和成人高等學(xué)校2311所。其中,普通高等學(xué)校1867所,成人高等學(xué)校444所,普通高校中本科院校720所,高職(專科)院校1147所,可見(jiàn)高職教育在我國(guó)高等教育規(guī)模中已占半壁江山。從總體上看,我國(guó)的高職院校發(fā)展呈現(xiàn)“高職院校短缺――加大高職院校建設(shè)――高職院校富余”的螺旋式上升的局面,這一局面給教育事業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成重大影響。以1999年為例,在國(guó)家作出擴(kuò)大高校招生規(guī)模的決定后,高等教育招生市場(chǎng)出現(xiàn)了需求高速增長(zhǎng)的局面,一改以往高等教育招生市場(chǎng)適度增長(zhǎng)的局面,出現(xiàn)了更多教育需求、學(xué)子渴望上學(xué)的情況。2000年高校招生市場(chǎng)出現(xiàn)了更大的教育需求,盡管國(guó)家擴(kuò)大了招生規(guī)模,但是仍然不能滿足廣大求學(xué)者的需求,高校短缺仍然相當(dāng)嚴(yán)重。對(duì)此,一些實(shí)業(yè)家看到高等教育市場(chǎng)這塊“蛋糕”的巨大經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),紛紛投資高等職業(yè)教育事業(yè),于是一大批高職院校便應(yīng)運(yùn)而生。隨著這些院校加入招生市場(chǎng),極大地改變了高校的招生市場(chǎng)的格局,沖擊了高校招生市場(chǎng),形成惡性循環(huán)。特別是近兩年,由于普通高校的大學(xué)城建設(shè),普通高校招生規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,加之生源的減少,致使一些高校出現(xiàn)了生源不足的局面,這一局面對(duì)高職院校影響更大,許多高職院校呈現(xiàn)了招生困難、招生不足的狀況,這一切均表明我國(guó)高職院校富余的局面已經(jīng)出現(xiàn)、高職教育過(guò)度投資的狀況已經(jīng)凸顯。

追求投資收益、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是每一高職投資者熱衷于投資高職教育的根本原因,但任何一個(gè)理性個(gè)人都明白,如此多的高職院校建設(shè)將帶來(lái)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。筆者借用經(jīng)濟(jì)學(xué)中收益、博弈論的觀點(diǎn),從新建高職院校的投資收益、靜態(tài)博弈兩個(gè)方面入手,分析驅(qū)使投資者以如此大的熱情投資建設(shè)高職院校,以至造成我國(guó)高職院校建設(shè)過(guò)度投資的成因。

二、高職院校投資的收益分析

假設(shè)某地區(qū)適齡青年對(duì)高等教育的需求除了普通高校招生之外還剩余Q'人,若每所高職院校每年招生為q'人,這些生源僅夠N'所高職院校招生,才不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度投資的現(xiàn)狀,則Q'=q'N'。設(shè)新建N所高職院校以滿足求學(xué)者的需求,且新建高職院校每所的招生人數(shù)為q人,則Q'=qN,若每所高職每年的固定資產(chǎn)的投資為C(含校舍、儀器每年的折舊),各高職院校學(xué)生的學(xué)費(fèi)F是固定不變的,生均成本為V,P是每所高職院校的投資收益,即利潤(rùn)。

則得益函數(shù)為:P=q'F-q'V-C=q'(F-V)-C

或P=qF-qV-C=q(F-V)-C

如上所述,若每所高職院校每年招生為q',這些生源僅夠N'所高職院校招生,才不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度投資的現(xiàn)狀,則盈虧的臨界函數(shù)為:

令P=0,即q'=C/(F-V)

從這個(gè)函數(shù),可知,不同的招生人數(shù)對(duì)應(yīng)的高職院校的利潤(rùn)有所不同:

1.當(dāng)N=0(無(wú)新建高職院校),則P=0;

2.當(dāng)N=N'(新建高職院校等于所需高職院校的缺口),由于剩余生源總Q'不變,即q'N'=qN,則q=q',P=0;

3.當(dāng)Nq',P>0,這表明各高職院校的招生人數(shù)大于臨界點(diǎn)的招生人數(shù),所以在此情況下,投資者得到更多的投資收益;

4.當(dāng)N>N'(新建高職院校大于所需高職院校的缺口),由于剩余生源總Q'不變,即q'N'=qN,則q

為了易于理解,筆者將其賦值并進(jìn)行計(jì)算,設(shè)Q'=50000人,F=5000元/人,V=4000元/人,C=1000000元,

則q'=C/(FV)=1000000/(5000-4000)=1000(人),

N'=Q'/q'=50000/1000=50(所)

可知,當(dāng)每所高職招生1000人時(shí),有50所高職院校參與招生,才不會(huì)出現(xiàn)投資過(guò)度的狀況,這也就是說(shuō)新建的高職院校的招生人數(shù)每年都不能少于1000人的規(guī)模,一旦少于1000人,勢(shì)必給該所學(xué)校帶來(lái)虧損,因此,各投資者要取得收益就應(yīng)該使實(shí)際的招生人數(shù)大于1000人,同時(shí)新建高職院校要少于臨界值50所,這樣才不會(huì)引起高職過(guò)度投資。那么從個(gè)體理性出發(fā),如果某一高職院校不滿足當(dāng)前現(xiàn)狀而擴(kuò)大規(guī)模時(shí),其他高職院校沒(méi)有根據(jù)最佳反應(yīng)函數(shù)主動(dòng)降低招生人數(shù)時(shí),此刻其他高職院校就面臨著一種“囚徒困境”局面,即要么降低招生人數(shù),要么就是擴(kuò)大招生規(guī)模加入爭(zhēng)奪生源的博弈中。但無(wú)論何種選擇,博弈的結(jié)果是達(dá)不到最佳納什均衡點(diǎn)的,博弈方中有些院校因基礎(chǔ)設(shè)施好、建設(shè)早、美譽(yù)度高,招到更多的生源,收益將提高;有些院校就可能招到少量的學(xué)生,出現(xiàn)收益減少或虧損,最終造成高職過(guò)度投資的狀況。

然而現(xiàn)實(shí)許多的高職投資者正在紛紛投資高職院校建設(shè),完全不顧生源不足,報(bào)到率低的風(fēng)險(xiǎn)。在這一情形下,各高職院校從個(gè)體最優(yōu)的角度從發(fā),為了吸引生源,搶占先機(jī),必定會(huì)擴(kuò)大招生規(guī)模,就會(huì)致使一部分高校生源嚴(yán)重不足,校舍閑置,出現(xiàn)過(guò)度投資的狀況。

三、高職院校投資的博弈分析(下轉(zhuǎn)第136頁(yè))

(上接第134頁(yè))

從上述高職院校投資收益分析可知,當(dāng)新建高職院校超過(guò)盈虧的臨界點(diǎn)、平均每所高職院校招生人數(shù)少于盈虧人數(shù)時(shí),將出現(xiàn)投資收益為負(fù)、過(guò)度投資的現(xiàn)象。在信息完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,理性的投資者將不會(huì)選擇進(jìn)入市場(chǎng)。但由于目前我國(guó)的高職院校投資者看到是巨大的生源市場(chǎng)、超額的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),沒(méi)有意識(shí)到近年來(lái)新建高職院校的規(guī)模和普通高校的大學(xué)城建設(shè)對(duì)生源的大量吸收,存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,結(jié)果將導(dǎo)致高職院校投資者與投資者之間就是否投資建設(shè)高職院校展開(kāi)博弈。

為分析方便,這里用兩個(gè)高職院校投資者的具體例子進(jìn)行闡述。設(shè)某地區(qū)每年有5萬(wàn)高中畢業(yè)生,這些畢業(yè)生除了被普通高校招生之外,每年還有2萬(wàn)高中畢業(yè)生供高職院校錄取,建設(shè)一所高職院校需要100萬(wàn)元,假設(shè)有A、B兩個(gè)投資者有意愿投資建設(shè)高職院校,招生高職學(xué)生。在高職院校學(xué)生的學(xué)費(fèi)F固定時(shí),若A、B兩個(gè)投資者僅有一個(gè)投資建設(shè)高職院校,則投資者盈利400萬(wàn)元;若A、B兩個(gè)投資者都投資建設(shè)高職院校,則收益各位-100萬(wàn)元。這樣A、B兩個(gè)投資者就陷入了一個(gè)靜態(tài)博弈狀況,面臨一種囚徒困境局面。A、B兩個(gè)投資者的博弈模型如表1所示,在該模型下,共有4種組合方式:A、B同時(shí)投資建設(shè)高職院校并進(jìn)行招生,收益各為-100萬(wàn)元;A投資建設(shè)、B不投資建設(shè),A收益400萬(wàn)元,B收益為0;B投資建設(shè)、A不投資建設(shè),B收益400萬(wàn)元,A收益為0;A、B均不投資建設(shè),收益均為0。

這是一個(gè)完全信息靜態(tài)博弈模型。理性狀態(tài)下,(0,400)、(400,0)為納什均衡解,即若A投資建設(shè)高職院校,則B不投資建設(shè)高職院校;或B投資建設(shè)高職院校,則A不投資建設(shè)高職院校。博弈的結(jié)果是市場(chǎng)供需平衡,實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置。但現(xiàn)實(shí)這種情況可能很少,更多是兩個(gè)、甚至是多個(gè)投資者同時(shí)博弈的情形,即投資者看到高職教育的豐厚利潤(rùn),紛紛建設(shè)高職院校。由于高職院校建設(shè)通常帶有群體模仿性的特點(diǎn),為爭(zhēng)奪高等教育市場(chǎng)的豐厚收益,投資者群體性興建高職院校,這造成了投資者與投資者、高職院校與高職院校之間信息的不完全,也就是說(shuō)究竟有多少新建高職院校不明確,導(dǎo)致招生市場(chǎng)份額無(wú)法確定。但由于博弈開(kāi)始時(shí)生源有太多剩余,新建高職院校易于搶得更多的資源優(yōu)勢(shì),因此越先建成的高職院校被關(guān)停的可能性越小。為搶占先機(jī),投資者積極進(jìn)行高職投資決策,并與其他高職院校博弈,博弈的一個(gè)最終可能的結(jié)果是:高職院校紛紛建立,致使高職院校的數(shù)量呈現(xiàn)富余現(xiàn)象,在這一狀況下,只能驅(qū)使各高職院校投入到生源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中,各高職院校的收益很快會(huì)因競(jìng)爭(zhēng)而消失,最終導(dǎo)致各高職院校陷入過(guò)度投資陷阱,處于虧損狀態(tài)。與此同時(shí),巨大的投資和大量的耕地等不可再生資源卻被完全浪費(fèi)掉了,高職院校還可能因此負(fù)債累累,甚至出現(xiàn)倒閉、停辦的危險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

高職院校迅速發(fā)展、高職錄取報(bào)到率低是影響高職過(guò)度投資的主要因素,從以上分析可知:

1.在院校短缺、求學(xué)者對(duì)教育的需求增加的情況下,新建高職院?？梢越鉀Q一部分求學(xué)者上學(xué)需求,在適度的院校規(guī)模下,高職院校能獲得很好的投資回報(bào),或是投資收益。然而,如果有大量的非理性資本涌入,大規(guī)模地建設(shè)高職院校,將會(huì)使部分院校出現(xiàn)過(guò)度投資的現(xiàn)象,致使其投資收益降低,最終引起大規(guī)模的高職院校倒閉,或負(fù)債經(jīng)營(yíng)的狀況。

2.教育主管部門不及時(shí)公開(kāi)生源數(shù)量、招生院校方面的信息,由于信息不完全,高職院校與高職院校間博弈的結(jié)果將驅(qū)使投資者投資建設(shè)高職院校的熱情,易于引起高職院校的過(guò)度投資。

3.教育主管部門未能核定最佳的參與招生高職院校招生的數(shù)量,因超額經(jīng)濟(jì)利益吸引多個(gè)投資者投資興建高職院校,參與招生的狀況,引起的高職院校與高職院校間的博弈,致使投資者的投資收益減少,甚至出現(xiàn)高職院校過(guò)度投資的狀況。

因此,從根本而言,我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、教育需求的旺盛,是造成當(dāng)前高職院校投資過(guò)熱的主要原因。從高職教育的可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā),一方面應(yīng)該利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的手段引導(dǎo)投資者對(duì)高職教育的投資;另一方面要增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí),避免造成投資過(guò)度。

注:Q,是除了普通高校招生數(shù)量之外還剩余高中畢業(yè)生人數(shù);q’即每所高職院校每年招生的人數(shù);N,即剩余生源僅夠高職院校招生的院校所數(shù);N新建高職院校所數(shù);q為新建每所高職院校的招生人數(shù);C為每所高職每年的固定資產(chǎn)的投資(含校舍、儀器每年的折舊);F是生均學(xué)費(fèi);V為生均成本;P是每所高職院校的投資收益,即利潤(rùn)。

參考文獻(xiàn):

1.牛征.高職院校資源配置的新探索[J].教育與經(jīng)濟(jì),2007(3):54

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3.張維迎.博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].上海人民出版社,1996

篇6

股票金融分析論文1：

【午間簡(jiǎn)評(píng)】超級(jí)地量有現(xiàn)？

今天上半日成交量創(chuàng)近期新低才800多億，甚至全天下來(lái)1500億都未必到，有望出現(xiàn)近期級(jí)別的地量，在結(jié)合之前的分析，在有反彈的前提下下跌嚴(yán)重縮量是可以說(shuō)明道理的。

再看雄安板塊，有3頭的跡象，但和我們關(guān)系不大，咱們隨緣參與節(jié)奏會(huì)比較好（當(dāng)然也會(huì)偏慢）。重點(diǎn)為即便大盤成交量開(kāi)始低迷，不過(guò)雄安占比并未持續(xù)極高，意味著資金仍有隨時(shí)分流的可能。

短線方面，采油是個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，但要選好票還要切記是短線。

股票金融分析論文2：

【5月19號(hào)午間點(diǎn)評(píng)】

上午大盤延續(xù)縮量調(diào)整，還是源于昨天下跌根源，主要是次新與雄安部分大漲個(gè)股的回調(diào)導(dǎo)致。除了可燃冰與部分單打獨(dú)斗的雄安個(gè)股，還有少量莊股的表演就沒(méi)有特別清晰的主線，這樣情況下如果空倉(cāng)的可以繼續(xù)等待確定的信號(hào)出現(xiàn)?？傮w來(lái)講這樣的調(diào)整并不是壞事，只是在釋放風(fēng)險(xiǎn)，而且這樣的調(diào)整也帶來(lái)了機(jī)遇，無(wú)論是個(gè)人強(qiáng)烈看好的雄安裝配建筑板塊或是次新新開(kāi)板的個(gè)股，好多都已經(jīng)跌出來(lái)價(jià)值。

而對(duì)于可燃冰帶來(lái)的炒作，其實(shí)是資金的一種無(wú)奈選擇，預(yù)計(jì)下周一就結(jié)束，也或者雄安下午暴起提前結(jié)束。 整個(gè)上午雄安板塊雖有個(gè)別表現(xiàn)，但是缺乏有效引導(dǎo)，導(dǎo)致一盤散沙，至于是故意的（為了多建點(diǎn)底倉(cāng)）或是用時(shí)間換換空間就不得而知了。

篇7

關(guān)鍵詞：全球多邊投資協(xié)定；WTO；國(guó)際直接投資；制度分析

一、建立WTO多邊投資框架的歷史回顧

作為準(zhǔn)國(guó)際組織的GATT，一開(kāi)始只是一項(xiàng)臨時(shí)的國(guó)際多邊貿(mào)易協(xié)定，它主要的任務(wù)是促進(jìn)全球貿(mào)易，解決貿(mào)易爭(zhēng)端。但是在后來(lái)的多邊貿(mào)易談判中，GATT議題的范圍不斷擴(kuò)大。特別是東京回合以后，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家提出了一系列建立多邊投資框架的理由。他們要求GATT討論投資措施問(wèn)題，制定投資協(xié)議。可是由于發(fā)展中國(guó)家的強(qiáng)烈反對(duì)，談判的進(jìn)程非常艱難，1982年的GATT部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議未能就此問(wèn)題達(dá)成一致。希望通過(guò)在投資談判中的讓步換取有關(guān)農(nóng)業(yè)和紡織品貿(mào)易談判的利益，發(fā)展中國(guó)家最終同意將投資措施納入烏拉圭回合的議程，使得投資領(lǐng)域正式成為WTO的管轄范圍之一。與以前的多邊談判相比，烏拉圭在投資領(lǐng)域的成果是豐碩的和開(kāi)創(chuàng)性的。這輪談判所簽訂的《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（GATS）、《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》（TRIPs）和《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》（TRIMs）均在不同程度上從不同角度涉及到了投資問(wèn)題。特別是TRIMs被認(rèn)為是一個(gè)比較原則性的關(guān)于建立多邊投資框架的初步投資協(xié)議，雖然它只對(duì)國(guó)民待遇（NT）問(wèn)題做出了規(guī)定，還停留在比較低的層次上。烏拉圭回合以后，投資問(wèn)題被直接納入到WTO部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議的議程。1999年WTO第一屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議提出的新加坡議題中就包含了投資問(wèn)題，而且新加坡會(huì)議還決定設(shè)立一個(gè)研究較高層次的國(guó)際投資政策協(xié)調(diào)協(xié)議的貿(mào)易與投資工作組。1997年以來(lái)，WTO貿(mào)易與投資工作組對(duì)建立國(guó)際投資多邊規(guī)則等有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了廣泛的討論和分析，并達(dá)成了很多共識(shí)。但是由于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家矛盾較大、發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部不協(xié)調(diào)，西雅圖會(huì)議遭到重大的挫敗，關(guān)于投資的談判一直沒(méi)能正式啟動(dòng)。在2001年的多哈發(fā)展議程中各國(guó)只得同意將與貿(mào)易有關(guān)的投資問(wèn)題暫時(shí)擱置，放到第五屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議以后再進(jìn)行討論。可是，萬(wàn)眾矚目的WTO第五屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議（坎昆會(huì)議）仍然以爭(zhēng)吵而告終，從而使多邊投資框架的前景更加令人難測(cè)。坎昆會(huì)議爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是農(nóng)業(yè)問(wèn)題，一方面，歐美之間在農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼上存在嚴(yán)重的分歧。另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)視發(fā)展中國(guó)家的利益和特殊情況，引起了發(fā)展中國(guó)家組成的21過(guò)集團(tuán)（G21）對(duì)不公平農(nóng)業(yè)協(xié)定的抵制。同時(shí)，反全球化運(yùn)動(dòng)示威者的聲勢(shì)浩大的游行活動(dòng)也給這次會(huì)議增添了不和諧的聲音。在這種情況下，由七十多個(gè)發(fā)展中國(guó)家組成的集團(tuán)公開(kāi)表示拒絕舉行任何有關(guān)新加坡議題的談判。諸多的矛盾導(dǎo)致坎昆會(huì)議的慘淡結(jié)局，嚴(yán)重威脅到本回合貿(mào)易談判的時(shí)間安排。

二、建立WTO多邊投資框架的制度分析

根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，在現(xiàn)有的制度環(huán)境中實(shí)現(xiàn)一種新的制度安排可以通過(guò)兩種方式來(lái)進(jìn)行：第一，參與人在響應(yīng)由制度不均衡引致的獲利機(jī)會(huì)時(shí)所進(jìn)行的誘致性制度變遷；第二，由權(quán)威機(jī)構(gòu)頒布參與人均需遵守的法令而進(jìn)行強(qiáng)制性制度變遷。在后一種方式中，必須存在一個(gè)足夠有效的權(quán)威，即權(quán)威一旦決定行動(dòng)時(shí)，所有參與人“用手投票”不能起有效的阻礙作用，或者其作用有限，但這并不意味著在權(quán)威行動(dòng)前參與人不能對(duì)其施加影響。另一方面，還要有較大的退出成本和有效的懲罰機(jī)制以保證參與人不能用“以腳投票”來(lái)反抗。很明顯，多邊投資框架具有強(qiáng)制性制度變遷的性質(zhì)，但卻不能完全歸結(jié)為這種類型。誘致性制度變遷可以是正式的制度安排，也可以是非正式的制度安排。非正式的制度安排由個(gè)人調(diào)整價(jià)值觀、倫理規(guī)范、道德、習(xí)慣等意識(shí)形態(tài)來(lái)實(shí)現(xiàn)。正式的制度安排卻需要成員之間的談判來(lái)達(dá)成一致。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，多邊投資協(xié)定是WTO成員間的一種正式的制度安排，其目的是通過(guò)成員間的談判制定一套正式的、具有法律約束力的游戲規(guī)則來(lái)規(guī)范各個(gè)成員方在涉及外國(guó)投資領(lǐng)域中的行動(dòng)。各國(guó)愿意接受這種制度安排的前提是預(yù)期的收益超過(guò)預(yù)期的成本。因此，只有存在現(xiàn)有的國(guó)際投資協(xié)調(diào)安排中沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)，WTO多邊投資框架才有可能建立。并且，新的多邊投資框架要使成員可以通過(guò)合作而獲得結(jié)構(gòu)外不可能獲得的追加收入，各成員才有加入的動(dòng)力。在對(duì)建立WTO多邊投資框架進(jìn)行了上述制度范圍內(nèi)的界定后，我們現(xiàn)在來(lái)進(jìn)一步具體分析這一制度變遷過(guò)程。假定WTO多邊投資框架是發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間的博弈結(jié)果，分別定義發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家為行動(dòng)者H和行動(dòng)者L，PVh和PVl是其對(duì)應(yīng)的期望凈收益的現(xiàn)值。于是，我們得到以下兩式：其中Rhi和Rli分別為H和L在i期得到的預(yù)期報(bào)酬，Chi和Cli分別為他們?cè)趇期為多邊投資協(xié)定正常運(yùn)轉(zhuǎn)支付的預(yù)期運(yùn)營(yíng)成本，Ch和Cl為各自簽訂多邊投資協(xié)議的初始組織成本，δh和δl為各自的貼現(xiàn)因子。前面的分析表明，只有當(dāng)PVh和PVl均成立時(shí)，H和L才會(huì)都有動(dòng)力去推動(dòng)WTO多邊投資協(xié)議的簽訂。一般來(lái)說(shuō)，如果H和L理性的話，各自會(huì)在談判過(guò)程中努力選擇能夠使自己預(yù)期凈收益現(xiàn)值最大化的制度安排。因此，預(yù)期報(bào)酬、預(yù)期運(yùn)營(yíng)成本、初始組織成本和貼現(xiàn)因子共同決定了參與人的決策過(guò)程。但是對(duì)于H和L來(lái)說(shuō)，這些要素的影響方式和影響程度是不相同的。發(fā)達(dá)國(guó)家是多邊投資協(xié)議的倡議者和堅(jiān)定的推動(dòng)者，作為第一行動(dòng)集團(tuán)，可以設(shè)想他們的預(yù)期收益遠(yuǎn)大于零。多邊投資協(xié)議本應(yīng)該是保護(hù)投資者利益和規(guī)范跨國(guó)公司活動(dòng)并重，但發(fā)達(dá)國(guó)家毫不諱言其為本國(guó)的跨國(guó)公司自由進(jìn)出世界任何市場(chǎng)掃清障礙的意圖。這種目標(biāo)上的偏向毫無(wú)疑問(wèn)深刻影響建立WTO多邊投資框架的目的和談判的內(nèi)容。因?yàn)閷?duì)外直接投資的主體主要是發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，一個(gè)有約束力的WTO多邊投資協(xié)定生效以后可以立即給發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)?lái)巨大的收益。但另一方面，奉行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)國(guó)家卻不必為新的國(guó)際投資協(xié)定的實(shí)施支付太大的成本。所以，PVh>0的條件較易得到滿足。PVl>0是否成立卻不一定。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家都應(yīng)用一定的政治權(quán)力影響跨國(guó)公司在其境內(nèi)的行為，但如果簽訂新的多邊投資協(xié)定，作為東道國(guó)的發(fā)展中國(guó)家就需不斷地改變行為和調(diào)整政策以為跨國(guó)公司提供更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。所以，發(fā)展中國(guó)家加入WTO多邊投資框架的初始組織成本和預(yù)期運(yùn)營(yíng)成本要遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家。從收益來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家更是不利。建立WTO多邊投資框架的預(yù)期收益來(lái)自兩個(gè)方面。第一，提供制度環(huán)境的穩(wěn)定性、可預(yù)測(cè)性和透明度給投資者所帶來(lái)得收益。一個(gè)客觀而清晰的事實(shí)是，發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司寥寥無(wú)幾，他們即使能夠獲得這種收益也必將是在長(zhǎng)期之內(nèi)。但正如凱恩斯所強(qiáng)調(diào)的那樣，長(zhǎng)期的收益是不確定的。而且，由于貼現(xiàn)因子的存在，這種收益變得更加飄渺。正是成本和收益的不對(duì)稱以及二者在發(fā)生時(shí)間上的間隔，發(fā)展中國(guó)家在短期內(nèi)的收益微乎其微，甚至可能為負(fù)。第二，作為東道國(guó)，從降低吸引FDI的競(jìng)爭(zhēng)和減少國(guó)際投資的扭曲現(xiàn)象中獲利。的確，過(guò)多的扭曲和過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)既不利于東道國(guó)生產(chǎn)能力的真正提高，也不利于對(duì)跨國(guó)公司的管理。但是各個(gè)國(guó)家之間的聯(lián)系程度不一使雙邊的和區(qū)域的投資協(xié)定可能會(huì)帶來(lái)更大的收益。所以，許多發(fā)展中國(guó)家寧愿與不同的國(guó)家簽訂不同層次的投資協(xié)議也不愿發(fā)動(dòng)WTO投資問(wèn)題談判。當(dāng)然，由于貿(mào)易問(wèn)題和投資問(wèn)題的相互交織，如果發(fā)展中國(guó)家能夠從發(fā)達(dá)國(guó)家在貿(mào)易談判的讓步中得到足夠的補(bǔ)償?shù)脑挘词筆Vl<0，也有可能愿意簽訂一個(gè)對(duì)自己不利的國(guó)際投資協(xié)定。

三、前景展望

從國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，建立一個(gè)全面的WTO多邊投資框架協(xié)議有利于降低交易成本和規(guī)范市場(chǎng)行為。但從WTO成員的利益來(lái)看，安排多邊投資協(xié)定的條件并沒(méi)有完全成熟。當(dāng)前的困難主要在于，已有的多邊投資協(xié)定的構(gòu)想帶來(lái)的預(yù)期成本和預(yù)期收益很不均衡，這就使得即使在發(fā)達(dá)國(guó)家成員和發(fā)展中成員兩大集團(tuán)內(nèi)部也存在廣泛的分歧。在最近的談判中，歐盟和日本非常積極，而美國(guó)卻力圖保持中立以圖謀取更大的利益。發(fā)展中國(guó)家雖然在坎昆會(huì)議上保持前所未有的高度一致，但對(duì)多邊投資協(xié)定的看法也不是沒(méi)有矛盾。其實(shí)奧爾森早就指出過(guò)，只要成員是理性的，每個(gè)成員都會(huì)期盼其他成員為了團(tuán)體的利益而努力。這種集體行動(dòng)邏輯的沖突進(jìn)一步阻礙了多邊投資協(xié)定的談判過(guò)程。GATT和WTO的貿(mào)易談判歷經(jīng)了幾十年，但至今仍有很多問(wèn)題沒(méi)有解決，而投資問(wèn)題遠(yuǎn)比貿(mào)易問(wèn)題復(fù)雜，談判的困難可想而知。在未來(lái)的談判中，各個(gè)成員應(yīng)該腳踏實(shí)地，考慮到所有成員的特殊情況和個(gè)別利益，認(rèn)真、謹(jǐn)慎地決定投資談判的范圍，循序漸進(jìn)，尋求合理的解決辦法。只有實(shí)現(xiàn)母國(guó)、東道國(guó)和跨國(guó)公司的權(quán)利與義務(wù)的均衡，才能真正推動(dòng)投資問(wèn)題的談判，但這需要各個(gè)成員以極高的智慧來(lái)處理之。

參考文獻(xiàn):

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[2]趙蓓文.國(guó)際投資規(guī)則的發(fā)展與WTO多邊投資框架建立的可行性分析[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2003(6).

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[5]（美）曼瑟爾•奧爾森.集體行動(dòng)的邏輯（中譯本）[M].上海：上海三聯(lián)書(shū)店、上海人民出版社，1995.

篇8

    證券投資分析課程的企業(yè)課堂是指充分利用證券領(lǐng)域的企業(yè)資源,開(kāi)展證券從業(yè)人員的職業(yè)能力、職業(yè)道德和法律意識(shí)等方面教育,其目的是為了引導(dǎo)學(xué)生體驗(yàn)企業(yè)文化、企業(yè)管理模式,熟悉企業(yè)環(huán)境,讓學(xué)生初步樹(shù)立基本的職業(yè)道德意識(shí)和職業(yè)法律規(guī)范意識(shí),為實(shí)現(xiàn)由大學(xué)生向職業(yè)人轉(zhuǎn)變做好前期體驗(yàn)。企業(yè)課堂教學(xué)內(nèi)容構(gòu)成的主要要素包括以下幾個(gè)方面。一是企業(yè)課堂教學(xué)任務(wù)。金融與證券專業(yè)主要是培養(yǎng)掌握必備的金融基礎(chǔ)理論和技術(shù)業(yè)務(wù)知識(shí),實(shí)踐能力強(qiáng)、具有良好職業(yè)道德的、能從事各種銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的大專層次的高等技術(shù)應(yīng)用型人才;依據(jù)金融證券專業(yè)基礎(chǔ)技能的需求,選取證券投資分析課程中技術(shù)分析和證券投資分析師的基本素質(zhì)培養(yǎng)內(nèi)容作為該課程主要的企業(yè)課堂教學(xué)任務(wù)。二是企業(yè)師資。企業(yè)課堂師資隊(duì)伍的選擇非常重要,企業(yè)課堂教師須具備企業(yè)專家實(shí)踐操作能力和分析處理問(wèn)題的能力,同時(shí),企業(yè)指導(dǎo)教師要具備較強(qiáng)的授課能力。三是企業(yè)課堂的教學(xué)情景。證券投資分析課程的教學(xué)情景是企業(yè)教師實(shí)施企業(yè)課堂的主要任務(wù)之一。比如通過(guò)社會(huì)調(diào)查、小組討論、證券交易模擬軟件的實(shí)際操作訓(xùn)練情景,以完成實(shí)踐任務(wù)的方式,培養(yǎng)學(xué)生的能力。如在投資操作中要求學(xué)生針對(duì)操作結(jié)果撰寫投資分析報(bào)告。分析報(bào)告要綜合分析影響投資的因素,根據(jù)自己的投資結(jié)果,總結(jié)成功和失敗的原因,提出解決方案。教師從分析報(bào)告中,可以發(fā)現(xiàn)學(xué)生所學(xué)知識(shí)的深度和廣度,以及分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。

    二、企業(yè)課堂教學(xué)管理

    在“企業(yè)課堂、工學(xué)交替”人才培養(yǎng)模式下,學(xué)生的課堂不在學(xué)校,而是在企業(yè)里。學(xué)生在校外的安全及學(xué)習(xí)的管理應(yīng)建立規(guī)范的程序,保障學(xué)生在企業(yè)里能更好的學(xué)習(xí),遵守企業(yè)的制度。同時(shí),學(xué)校和企業(yè)要做好教師的管理,加強(qiáng)教師教學(xué)管理。

    1.學(xué)校負(fù)責(zé)做好學(xué)生的思想政治教育和安全教育工作,要求學(xué)生尊敬合作單位的領(lǐng)導(dǎo)和員工,遵守合作單位的各項(xiàng)規(guī)章制度,服從合作單位的合理指派和正常管理。如學(xué)生上課期間出現(xiàn)違法行為,學(xué)校應(yīng)承擔(dān)一定的責(zé)任。

    2.學(xué)校指派帶隊(duì)或巡視教師和證券公司共同對(duì)學(xué)生進(jìn)行指導(dǎo)和管理;公司負(fù)責(zé)為學(xué)生提供必要的學(xué)習(xí)條件和安全健康的學(xué)習(xí)環(huán)境,協(xié)同學(xué)校負(fù)責(zé)學(xué)生學(xué)習(xí)工作期間的安全教育以及保護(hù)工作,提供學(xué)生在學(xué)習(xí)期間必要的操作工具。

    3.證券公司根據(jù)學(xué)習(xí)需要,推薦有經(jīng)驗(yàn)的培訓(xùn)人員或技術(shù)人員擔(dān)任指導(dǎo)教師,并書(shū)面通報(bào)學(xué)校;證券公司在學(xué)生學(xué)習(xí)期間,協(xié)同學(xué)校加強(qiáng)學(xué)生的管理教育,關(guān)心學(xué)生的學(xué)習(xí)和思想狀況,發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,應(yīng)及時(shí)通報(bào)學(xué)校,并配合學(xué)校對(duì)學(xué)生進(jìn)行教育和處理。

    4.企業(yè)課堂學(xué)習(xí)結(jié)束前,學(xué)生應(yīng)向證券公司書(shū)面遞交學(xué)習(xí)報(bào)告。學(xué)習(xí)期滿后,證券公司須根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)期間的表現(xiàn),給出成績(jī)?cè)u(píng)定。

    5.認(rèn)真?zhèn)湔n是提高課堂教學(xué)效果,提倡和鼓勵(lì)教師開(kāi)發(fā)教學(xué)課件,通過(guò)多媒體和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),加強(qiáng)直觀教學(xué),提高教學(xué)效果。企業(yè)教師應(yīng)在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上,明確每次課的教學(xué)任務(wù)和目標(biāo)。教研室要組織企業(yè)教師和校內(nèi)專職教師定期進(jìn)行集體備課,集體討論教學(xué)內(nèi)容,研究教學(xué)進(jìn)程,安排練習(xí)和作業(yè),總結(jié)、交流教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)。

    三、教學(xué)方法

    證券公司提供證券分析師和實(shí)訓(xùn)場(chǎng)地,與學(xué)校專業(yè)教師相結(jié)合共同進(jìn)行人才培養(yǎng),實(shí)施企業(yè)課堂教學(xué)。例如,江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院與國(guó)泰君安證券九江分公司合作建立的企業(yè)課堂,將專業(yè)理論知識(shí)與證券公司的理財(cái)產(chǎn)品有機(jī)融合,以理財(cái)產(chǎn)品為載體,制定學(xué)習(xí)任務(wù)書(shū),打破傳統(tǒng)教學(xué)模式,通過(guò)一個(gè)真實(shí)完整的證券投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)分析,使學(xué)生在學(xué)中做,做中學(xué),工學(xué)交替,促進(jìn)了學(xué)生證券投資實(shí)際技能的提高。

    四、企業(yè)課堂的考核評(píng)價(jià)

    對(duì)證券投資分析課程的企業(yè)課堂效果進(jìn)行評(píng)估應(yīng)建立在評(píng)價(jià)考核體系過(guò)程中,不能僅局限于書(shū)、課堂、網(wǎng)絡(luò),而是整個(gè)實(shí)施企業(yè)課堂的過(guò)程。企業(yè)課堂的考核評(píng)價(jià)體系應(yīng)全面,對(duì)學(xué)生的成績(jī)考核必須做到評(píng)價(jià)主體、評(píng)價(jià)手段和評(píng)價(jià)方法的多樣性。比如證券投資分析的模擬交易成績(jī)可以作為考核的一個(gè)重要實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)。

篇9

摘要：人力資本的概念及其理論研究已經(jīng)有近半個(gè)世紀(jì)的歷史，人力資本必須經(jīng)過(guò)投資才能形成。人力資本投資的主體有政府、企業(yè)和個(gè)人。本文是從個(gè)人的角度，從經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)的視角來(lái)分析人力資本投資的兩方面的決策，并提出決策時(shí)應(yīng)充分考慮影響投資收益率的風(fēng)險(xiǎn)因素，試圖比較全面地分析個(gè)人人力資本投資，對(duì)本領(lǐng)域的理論研究有一定的參考意義。

關(guān)鍵詞：人力資本投資決策風(fēng)險(xiǎn)

一、人力資本的概念

“人力資本”最初被諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者舒爾茨在研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)中物質(zhì)資本存量與產(chǎn)出差距在不斷加大，出現(xiàn)巨額余值時(shí)使用，并由此產(chǎn)生了人力資本理論。舒爾茨及以后學(xué)者從不同的角度對(duì)人力資本進(jìn)行了多方面的研究，形成了豐富的理論和實(shí)證研究成果。在隨后的近半個(gè)世紀(jì)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家牢固樹(shù)立起了“人力資源是第一資產(chǎn)”的理念，并掀起了人力資本研究的熱潮。

人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)的一個(gè)概念,是指通過(guò)人力投資形成的、體現(xiàn)了個(gè)體或群體的知識(shí)、技術(shù)、能力等，并能夠?yàn)槠鋷?lái)長(zhǎng)期收入來(lái)源的生產(chǎn)能力。

人力資本的一個(gè)重要特征是資本化了的人力資源。馬克思曾指出，資本的本質(zhì)屬性在于對(duì)利潤(rùn)的不懈追求，人力資本既然屬于資本化形態(tài)，當(dāng)然就不例外了。無(wú)論個(gè)人還是企業(yè)都希望能在將來(lái)獲得回報(bào)（如通過(guò)增加收入或提高公司的生產(chǎn)力）。

本文主要討論通過(guò)正規(guī)教育（學(xué)校教育）形成的個(gè)人人力資本投資的決策問(wèn)題。

二、人力資本投資決策：

（一）、是否繼續(xù)投資的決策：

人力資本投資的主要形式是教育，因而有必要分析教育投資的成本與收益。

下圖顯示了學(xué)校教育投資的可能分析。一個(gè)人面臨兩種選擇：需要S年全日制學(xué)校教育，在完成后如果就業(yè)，會(huì)有年收Ws,直到退休年齡，比如65歲。更一般地說(shuō)，年齡T。學(xué)校教育有直接成本如學(xué)費(fèi)、書(shū)本費(fèi)等K。另一選擇是不接受學(xué)校教育，直接工作，可賺得工資W0，（從決策開(kāi)始到退休年齡T）。

這里有一個(gè)假設(shè)前提：沒(méi)有能力限制，沒(méi)有退學(xué)風(fēng)險(xiǎn)，收入在整個(gè)工作年限內(nèi)不變。工作經(jīng)驗(yàn)與決策無(wú)關(guān)，沒(méi)有失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)圖1）。

假設(shè)投資成本（或教育成本）包括直接成本K和機(jī)會(huì)成本W(wǎng)0（可能賺得的工資）。而放棄的收益即機(jī)會(huì)成本是成本中較大的組成部分，我們可以通過(guò)比較兩種方案中整個(gè)生命周期貼現(xiàn)收入，選擇貼現(xiàn)收入較高的方案。我們還可以將不接受學(xué)校教育的收入從接受教育的收入中減去，如果結(jié)果為正，可以預(yù)測(cè)該個(gè)體會(huì)選擇投資于學(xué)校教育。在第一個(gè)S年，每年的差距為-K-W0，

該個(gè)體必須付出學(xué)費(fèi)和書(shū)本費(fèi)等K，并且不能享有收入W0，因此，每年的W0為機(jī)會(huì)成本，即由于選擇了教育而放棄的收入。W0+K為每年的投資成本。從整個(gè)生命周期看，貼現(xiàn)后收入為圖中的B+C，在S年之后，兩種收入流改變：獲取Ws（超過(guò)不接受教育的收入W0）。差額Ws-W0為教育帶來(lái)的利得。較高的年收入是由于學(xué)校教育。同樣考慮折現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)于整個(gè)生命周期的收益差額為A。

如果由教育決策帶來(lái)的終生凈收入為正數(shù)，或所得利益（Ws-W0，從年齡S到年齡T，貼現(xiàn)后）大于投資成本（W0+K，從年齡0到年齡S，貼現(xiàn)后），那么該個(gè)體會(huì)選擇學(xué)校教育。如果人們可以以市場(chǎng)同期利率進(jìn)行借貸，則該市場(chǎng)利率為折現(xiàn)率。

這個(gè)非常簡(jiǎn)單的模型有以下幾個(gè)結(jié)論：如果符合以下條件，則參加學(xué)校教育的人數(shù)會(huì)增加（雖然每種條件的影響大小可能不同）：（1）未來(lái)收益增加，即工資獎(jiǎng)金對(duì)那些已經(jīng)完成其學(xué)校教育的人來(lái)說(shuō)增加了。（2）直接教育成本減少，比如學(xué)校降低學(xué)費(fèi)或政府增加教育補(bǔ)貼。（3）貼現(xiàn)率降低。由于未來(lái)工資收益相對(duì)于以前工作階段中的成本增加了，或者說(shuō)對(duì)那些著眼于未來(lái)利益而非當(dāng)前利益的人來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率較低會(huì)使人們傾向于學(xué)校教育。（4）教育籌資變得容易。如銀行更愿意貸款并且降低利率甚至提供免費(fèi)的獎(jiǎng)學(xué)金。

進(jìn)一步分析，如果給定受教育的年數(shù)，與工資增加Ws-W0相對(duì)應(yīng)的年回報(bào)率（學(xué)校教育的回報(bào)率）是投資決策中必須知道的一個(gè)重要指標(biāo)。由于每增加一年的教育會(huì)產(chǎn)生一定收入百分比的增長(zhǎng)，這個(gè)增長(zhǎng)的百分比則是教育的回報(bào)（Mincer，1974）。為了計(jì)算它，理論上必須知道某人實(shí)現(xiàn)的收入并等到退休。

關(guān)于是否投資教育或繼續(xù)投資教育已經(jīng)有許多公式化研究，美國(guó)人口經(jīng)濟(jì)學(xué)家恩格爾曼認(rèn)為，人力投資的時(shí)間比較長(zhǎng)，難以根據(jù)已知的投資期限來(lái)計(jì)算投入量與收入量，為此，他把投資期限限定在一個(gè)時(shí)期（例如13年），而把收益擴(kuò)展到其他時(shí)期帶來(lái)的收入，用來(lái)分析教育（正規(guī)學(xué)校教育）投資的收益率。公式為式中，C表示受過(guò)第13年教育的直接費(fèi)用，W0表示受過(guò)第13年教育而放棄的收入，Xi表示受過(guò)12年教育的人的收入，Yi表示受過(guò)13年教育的人的收入，n表示受了13年教育之后可以賺取收入的總年數(shù)，r表示第13年教育的收益率，i表示觀察的年份。根據(jù)這個(gè)公式，利用所要求的資料可以計(jì)算出教育投資的收益率，個(gè)人就可根據(jù)對(duì)投資與收益的分析，做出是否繼續(xù)投資教育的決策。決策基本原則是,預(yù)期收益流量（流入量）之和不能小于人力資本投資流量(流出量)之和，否則，人們就不愿進(jìn)行人力資本投資。即受過(guò)13年教育的人的人力資本投資收益率，不能低于受過(guò)12年教育的人的人力資本投資收益率。否則，人們只進(jìn)行12年教育投資，而不選擇13年教育投資。

（二）最佳投資的決策：

由于學(xué)校教育具有連續(xù)性，有的個(gè)體獲得比其他人更多的學(xué)校教育，在做出最佳投資決策時(shí)，我們必須分析學(xué)校教育的最佳長(zhǎng)度。受教育每增加一年，就會(huì)增加生命周期的收入，但并不穩(wěn)定。在最初的幾年，如果一個(gè)人繼續(xù)增加教育年份，生命周期收入的增長(zhǎng)幅度會(huì)增加，但以后年份不可避免地會(huì)出現(xiàn)投入學(xué)校教育的邊際收益遞減的情況（Yoram，1975）。對(duì)人力資本理論的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)的YoramBen-Porah公式化了教育投資過(guò)程并描述了其主要決定因素。在他的模型中，個(gè)人通過(guò)已有的人力資本和他自己的時(shí)間、其他市場(chǎng)資源相結(jié)合來(lái)達(dá)到產(chǎn)出（人力資本積累）的增加。Yoram最佳資本積累的模型是個(gè)人人力資本生產(chǎn)函數(shù)：Qt表示個(gè)人在時(shí)期t人力資本的總投資；Kt表示個(gè)人在時(shí)期t初始人力資本存量；St表示個(gè)人在時(shí)期t內(nèi)貢獻(xiàn)于存量Q的時(shí)間（Q：人力資本存量總增加）；Xt表示積累人力資本（生產(chǎn)中）購(gòu)買的商品和勞務(wù)。如果初始人力資本較低，追求利益最大化的個(gè)人首先會(huì)進(jìn)一步增加人力資本存量，也就是說(shuō)，全部時(shí)間都花在學(xué)校教育上。在完成全日制教育后，會(huì)在接下來(lái)的工作中繼續(xù)他的在職培訓(xùn)（on-the-jobtraining）。參數(shù)B是由Becker在1975年運(yùn)用同一生產(chǎn)函數(shù)時(shí)增加上去的，它表示“有限的個(gè)人體力和智力”，使Yoram的規(guī)模報(bào)酬遞減的假設(shè)合理化。原因是（1）隨著個(gè)人在增加其人力資本累計(jì)的過(guò)程中，成本增加。（2）個(gè)人生命是有限的，隨著受教育時(shí)間的不斷付出，工作年限會(huì)縮短，這減少了獲得利益的時(shí)間，結(jié)果最終是收益的增長(zhǎng)幅度減少。而且個(gè)人繼續(xù)延長(zhǎng)其受教育時(shí)間，增加的教育年限的成本是增加的，一個(gè)簡(jiǎn)單的原因是：機(jī)會(huì)成本增加了。接受學(xué)校教育的時(shí)間越長(zhǎng)，在同等教育水平下獲得的工資越高，同時(shí)也意味著更大的花費(fèi)（見(jiàn)圖2）。

從圖中我們可以看到，如果學(xué)校教育年限不斷延長(zhǎng)，邊際收益（每延長(zhǎng)一年增加的收益）會(huì)下降而邊際成本會(huì)上升。受教育的最佳年限出現(xiàn)在邊際成本線與邊際收益線相交的那一點(diǎn)。如果教育年限超過(guò)S*，則產(chǎn)生的額外成本要大于額外的收益，此時(shí)再選擇學(xué)校教育從經(jīng)濟(jì)上來(lái)看是不理性的。

因此，S*為最佳投資點(diǎn)。在此點(diǎn)上，投資者可獲得最高的收益率，即內(nèi)部收益率（IRR），是投資成本現(xiàn)值與投資收益現(xiàn)值相等時(shí)的貼現(xiàn)率（即教育投資的凈現(xiàn)值NPV為零時(shí)的貼現(xiàn)率），也就是說(shuō)圖1中面積A=B時(shí)的貼現(xiàn)率。這個(gè)模型也可得出幾個(gè)預(yù)測(cè)（允許成本和收益曲線隨個(gè)體不同而不同）：

（1）邊際成本曲線較低的人（總成本線較平坦）選擇更多（時(shí)間更長(zhǎng)）的學(xué)校教育投資。如較易獲得貸款的人，資金成本較低（籌資費(fèi)用較少）。如圖中A曲線。

（2）邊際收益曲線較高的人會(huì)選擇更多（時(shí)間更長(zhǎng)）的學(xué)校教育投資。比如由于家庭關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、有較高的學(xué)術(shù)理論水平或智商很高而學(xué)校教育恰好能與之互補(bǔ)等原因較易在接受教育后找到工作的人。如圖中B曲線。

三、人力資本投資決策中的風(fēng)險(xiǎn)因素

簡(jiǎn)單的模型能反映問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，卻容易忽略一些重要的因素，比如風(fēng)險(xiǎn)，下面討論人力資本投資中的風(fēng)險(xiǎn)因素。

在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論中,人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)較少被論及。但事實(shí)上,有投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。與證券市場(chǎng)相同，人力資本市場(chǎng)包含許多資產(chǎn)，即各種教育。人力資本投資的回報(bào)不僅與受教育的時(shí)間長(zhǎng)度有關(guān)，而且與所受教育的種類有關(guān)。每個(gè)人選擇與其未來(lái)收入的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)相匹配的資產(chǎn)來(lái)獲得最優(yōu)選擇。與證券市場(chǎng)不同的是，教育資產(chǎn)市場(chǎng)有幾個(gè)重要的限制：首先，多樣化不可能。第二，任意調(diào)整不可能。也就是說(shuō)，不能通過(guò)在金融市場(chǎng)上套利來(lái)調(diào)整投資。投資于教育是不可撤回的,一旦你持有某種教育，你就不能再出售它。加之投資收益具有很強(qiáng)的滯后性,人力資本所有者的有限理性、信息不充分以及市場(chǎng)環(huán)境等導(dǎo)致人力資本投資收益率的不確定性增加。

這些投資風(fēng)險(xiǎn)概括起來(lái)說(shuō)，有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。（盡管在有關(guān)研究中有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別的描述，但在本文中為了簡(jiǎn)潔起見(jiàn)，統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)。）

（一）、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：影響整個(gè)市場(chǎng)上或一個(gè)受教育群體內(nèi)所有投資者的投資回報(bào)的不確定因素。

1．未來(lái)人力資本市場(chǎng)供需變化

假設(shè)每個(gè)人都有相同的能力獲得在任何教育水平的期望回報(bào)，每個(gè)人都是理性的投資者，只關(guān)心生命周期收益的最大化。在這種情況下，每個(gè)人都會(huì)選擇有最高凈收益（投資收益減去投資成本后的值）的教育。則我們只需觀察接受每一種教育的人群。在一種教育下，每個(gè)人的凈收益都是相同的。這種相同可以通過(guò)彈性工資來(lái)建立。如果太多的人選擇同一種教育，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)供大于求的情況，會(huì)使接受這種教育的畢業(yè)生的工資下降。相反，如果只有少數(shù)人接受這種教育，在勞動(dòng)力市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，短缺會(huì)使接受這種教育的畢業(yè)生的工資上升。只有當(dāng)工資產(chǎn)生的終生收益相等時(shí)才會(huì)出現(xiàn)均衡的態(tài)勢(shì)。

2．市場(chǎng)分割

YumingFu和StuartGabriel研究得出結(jié)論：教育投資在私人部門（單位）的回報(bào)要高于在國(guó)有單位的回報(bào)。另外從職業(yè)等級(jí)上看，存在高等教育水平的勞動(dòng)力市場(chǎng)和中初等教育水平的勞動(dòng)力市場(chǎng)。由于高等教育水平的勞動(dòng)力市場(chǎng)上的工作崗位對(duì)求職者有著較強(qiáng)的專用性人力資本要求，而大學(xué)生所具有的人力資本并不會(huì)自然保值，如果就業(yè)時(shí)選擇了中初等教育水平的勞動(dòng)力市場(chǎng)，其專用性的人力資本就長(zhǎng)時(shí)期處于閑置狀態(tài)，最終將逐漸貶值。因此，投資回報(bào)中包含了失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和由于就業(yè)于不利的行業(yè)或部門而導(dǎo)致的低收入風(fēng)險(xiǎn)。

此外，還有市場(chǎng)平均工資、流動(dòng)限制等風(fēng)險(xiǎn)因素。

（二）、個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)：只影響個(gè)體或群體中少數(shù)人的人力資本投資回報(bào)率的因素。個(gè)體在許多方面是不同的，比如智力能力、動(dòng)機(jī)、興趣等。這些因素使教育回報(bào)的估計(jì)變得不是很準(zhǔn)確。受更多教育者獲得較高工資不僅因?yàn)樗麄冊(cè)趯W(xué)校學(xué)到的知識(shí)，還由于他們的能力及其他特征。具體地，個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)有以下：

1.自身認(rèn)識(shí)的不確定性：

個(gè)人進(jìn)行人力資本投資時(shí)面臨幾種不確定性。首先，人力投資者（即潛在的學(xué)生）對(duì)其所選擇的教育本身的信息了解并不充分。比如，許多教育系統(tǒng)在學(xué)生步入大學(xué)教育之前向?qū)W生展示越來(lái)越多的選項(xiàng)（如課程、專業(yè)等）。而潛在的學(xué)生并不知道哪種學(xué)科對(duì)自己來(lái)說(shuō)是必要的，以及喜歡與否，能否達(dá)到學(xué)科的要求（智力水平、耐心或能力等）。第二，在完成學(xué)科（畢業(yè)）后，學(xué)生在勞動(dòng)力市場(chǎng)上同樣面臨不確定性。即便是接受過(guò)職業(yè)或?qū)I(yè)教育，他仍可能缺乏職業(yè)所需的能力或其他要求。而個(gè)人并不能明確地知道他相對(duì)于職業(yè)的真實(shí)能力。AdamSmith早在1776年就清醒地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，他說(shuō)：“任何特定的個(gè)體永遠(yuǎn)擁有資格于他的工作的可能性在不同的行業(yè)中有很大的不同。讓你的兒子去當(dāng)鞋匠的學(xué)徒，幾乎毫無(wú)疑問(wèn)他會(huì)做出一雙鞋；但如果送他去學(xué)法律，精通法律的可能性與他會(huì)在此行業(yè)中站得住腳的可能性相比，至少為20比5?！?/p>

2.生命風(fēng)險(xiǎn)。作為人力資本投資的主體的人是有生命周期,隨著年齡的增長(zhǎng),人力資本的生產(chǎn)效率將會(huì)下降，人力資本受益期也將隨之縮短,人力資本投資成本則必須在更短的時(shí)期內(nèi)得到補(bǔ)償。因此人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)也隨著主體年齡的增長(zhǎng)而逐漸加大。極端地說(shuō),人力資本投資也會(huì)隨著一個(gè)人的生命或工作能力的喪失而全部損失掉。

此外，還有人力資本投資成本中個(gè)人承擔(dān)的份額、個(gè)人已有的人力資本存量、時(shí)間的投入（總時(shí)間=受教育時(shí)間+工作時(shí)間+用于消費(fèi)的時(shí)間）、機(jī)會(huì)成本、經(jīng)驗(yàn)等。

總之，我們?cè)谶M(jìn)行個(gè)人人力資本投資決策時(shí)，需要進(jìn)行是否繼續(xù)進(jìn)行教育投資的決策以及最佳投資的決策，在基本原則的基礎(chǔ)上充分考慮影響人力資本投資收益率的風(fēng)險(xiǎn)，能夠幫助投資主體做出更客觀準(zhǔn)確和相關(guān)的決策。文章今后努力的方向是如何進(jìn)一步將風(fēng)險(xiǎn)因素量化，從理論上和實(shí)證上更加完善個(gè)人人力資本投資決策的研究。

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篇10

一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)民投資率的基本情況

在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域當(dāng)中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值當(dāng)中，國(guó)民總體投資所占的比例是一項(xiàng)十分重要的研究課題，在學(xué)術(shù)界當(dāng)中，是主要的研究焦點(diǎn)，與國(guó)家發(fā)展速度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有著直接的聯(lián)系。在中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，一年內(nèi)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值當(dāng)中，國(guó)民總體投資所占的比例，是最為現(xiàn)實(shí)和重要的問(wèn)題。國(guó)民總體投資率的增長(zhǎng)，會(huì)對(duì)國(guó)民消費(fèi)率的增長(zhǎng)產(chǎn)生直接的影響，同時(shí)也會(huì)使中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值得到提高[1]。但是，在一年當(dāng)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)民投資率的增長(zhǎng)速度，甚至比一些資源更加豐富的發(fā)展中國(guó)家，或是一些發(fā)達(dá)國(guó)家都要快。對(duì)于過(guò)高的國(guó)民投資率來(lái)說(shuō)，其能夠得到長(zhǎng)期持續(xù)性的發(fā)展，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域當(dāng)中重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況之下，過(guò)高的國(guó)民投資率顯然是不合理的。但是還有一些人認(rèn)為，過(guò)高的國(guó)民投資率并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)福利產(chǎn)生明顯的不良影響，二者始終難以達(dá)成共識(shí)。

在中國(guó)歷來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，也不乏對(duì)國(guó)民投資率問(wèn)題的研究，但是，至今也沒(méi)有得出較為全面、系統(tǒng)、一致的答案，因此也難以準(zhǔn)確的判定過(guò)高的國(guó)民投資率在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的利與弊。根據(jù)福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)律來(lái)說(shuō)，對(duì)投資成本、盈利情況等進(jìn)行充分、全面的考慮，才能做出最為優(yōu)質(zhì)、合理的投資。如果站在這一角度上來(lái)看，能夠獲得高回報(bào)和高利潤(rùn)的投資，也并不一定是最為優(yōu)質(zhì)的投資[2]。例如，在一些較為貧窮的國(guó)家當(dāng)中，由于缺乏相應(yīng)資源，國(guó)家經(jīng)濟(jì)資本也較為落后。在這樣的投資環(huán)境中，輕易就能夠取得較高的投資回報(bào)率。但是，要想達(dá)到這種效果，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)必須足夠落后才有可能實(shí)現(xiàn)。對(duì)于當(dāng)時(shí)的社會(huì)來(lái)說(shuō)，雖然過(guò)高的國(guó)民投資率會(huì)帶來(lái)一定的社會(huì)福利，但是，在未來(lái)的發(fā)展中，其是否會(huì)造成災(zāi)難性的后果，也是很難預(yù)料的。

國(guó)民投資率的福利計(jì)算，需要花費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)兼顧到長(zhǎng)期的回報(bào)和利益。因此，所謂的社會(huì)福利，處理人們現(xiàn)有的利益之外，還包括社會(huì)長(zhǎng)期社會(huì)發(fā)展的利益。在計(jì)算出這一結(jié)果之后，還可以以此為基礎(chǔ)，對(duì)過(guò)高投資率給社會(huì)福利造成的影響進(jìn)行進(jìn)一步的計(jì)算。在理想的中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，福利作為最大自身利益的標(biāo)準(zhǔn)，能夠?qū)?guó)民投資率在中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中所占的比率進(jìn)行計(jì)算，從而得出其帶來(lái)的損失或利益。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)民投資率過(guò)高的事實(shí)

對(duì)于國(guó)民投資率的計(jì)算，需要應(yīng)用具體的數(shù)值。在實(shí)際計(jì)算當(dāng)中，主要是根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行計(jì)算的。在國(guó)家每個(gè)月度對(duì)經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)的公布中，利用這種計(jì)算方法，也只能對(duì)具有一定規(guī)模的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算，從而使得投資總量計(jì)算下降[3]。結(jié)合一些資料和數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)民投資率，要比一些資源豐富的發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家更高。由此可以看出，相比于其它國(guó)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)民投資率是處于極高的位置上的。針對(duì)這一情況，結(jié)合之前的相關(guān)數(shù)據(jù)資料分析，在國(guó)民投資率控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的使其，很高的國(guó)民投資率也是存在的。但是，這樣的數(shù)據(jù)資料分析計(jì)算的結(jié)果，只能夠證明中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)民投資率是高于其它一些國(guó)家，但不能說(shuō)明當(dāng)前的國(guó)民投資率是否處于過(guò)高的狀態(tài)。

三、投資率降低對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響