導(dǎo)語：如何才能寫好一篇境外投資論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

盡管已實施了上述改善措施，然而在QFII制度開創(chuàng)逾十年后，外國投資者所占的中國A股市值比重剛剛超過2.5%。①國際投資者可自由進(jìn)行投資的人民幣資產(chǎn)規(guī)模總計3400億美元，占國際投資市場的0.2%。境外投資者在美國證券市場的投資總額占美國同期GDP的86%，這一數(shù)字在中國僅占中國GDP的4%。②考慮到中國本地證券市場已為全球第二大證券市場，③以上狀況引人思考。對于境外投資者來說，投資中國的證券市場在過去存在三大阻礙，分別為投資配額制、資本流動性問題以及資本利得所得稅模糊不清的問題。這些阻礙因素都在逐漸解決當(dāng)中。比如，針對QFII/RQFII的配額限制，2014年11月17日啟動的滬港通在目前已有配額的基礎(chǔ)上增加了3000億人民幣（480億美元），相當(dāng)于在QFII/RQFII目前可用配額的基礎(chǔ)上增加了20%的配額。市場期望滬港通在最初的配額用盡后將配額繼續(xù)提高10000億人民幣(1600億美元)，并且期望類似的投資項目可擴(kuò)展至深圳證券交易所以及其他超出A股范圍的資產(chǎn)，例如，商品、債券和金融衍生品等。QFII配額管理制度只是導(dǎo)致較低的外國投資參與水平的部分原因。對資本流動性的限制（包括鎖定期和資金匯回限制）導(dǎo)致A股市場被一些全球領(lǐng)先的基準(zhǔn)指數(shù)排除在外，如MSCI指數(shù)以及FT指數(shù)。滬港通無資金鎖定期的特點預(yù)計將會緩解資本流動性問題。另外，RQFII制度針對投資“中國開放式基金”取消了鎖定期的要求，也增加了資本流動性。因此，預(yù)計將A股以及其他中國上市股票納入國際指數(shù)編制范圍的障礙將不斷減弱。金融時報預(yù)計如果中國本地證券市場全部開放，中國在新興市場指數(shù)中所占的比重將上升至37%（現(xiàn)在為19%），在亞太指數(shù)中的比重將上升至21%（現(xiàn)在為9%），并且在全球指數(shù)中的比重將上升至5%（現(xiàn)在為2%）。因此，境外投資者在中國證券市場的投資規(guī)模還有很大的發(fā)展?jié)摿ΑｋS著配額問題及資本流動性問題的解決，剩下最后一個需要掃除的阻礙即為資本利得所得稅問題。

二、外國投資者在中國境內(nèi)進(jìn)行組合投資的稅務(wù)影響

（一）QFII的所得稅

中國證券市場正迎來外國投資的大潮，理解并解決歷史稅務(wù)問題至關(guān)重要。外國投資者對H股和B股市場的投資在早期享受了免稅待遇。《國家稅務(wù)總局關(guān)于外商投資企業(yè)、外國企業(yè)和外籍個人取得股票（股權(quán)）轉(zhuǎn)讓收益和股息所得稅收問題的通知》（國稅發(fā)[1993]45號文，以下簡稱“45號文”）①規(guī)定在《外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅法》（2008年1月1日后被新《企業(yè)所得稅法》取代）下，外國企業(yè)取得來源于H股和B股投資取得的股息收入及處置H股和B股取得的資本利得免征企業(yè)所得稅。隨著2002年QFII項目的啟動，QFII面臨著缺少具體稅務(wù)規(guī)定指引的困境。境外投資者只能參考H股和B股相關(guān)稅務(wù)處理規(guī)定以及稅務(wù)機(jī)關(guān)的實際操作，對稅務(wù)處理方式做出大致判斷。在《國家稅務(wù)總局關(guān)于中國居民企業(yè)向QFII支付股息、紅利、利息代扣代繳企業(yè)所得稅有關(guān)問題的通知》（國稅函[2009]47號）出臺以前，當(dāng)QFII取得其A股投資股息時，地方稅務(wù)機(jī)關(guān)通常未向其或被投資方追繳股息預(yù)提稅，但有一些QFI（I以及通過其投資的公司）出于謹(jǐn)慎還是就取得的股息在會計上計提了未來有可能被稅務(wù)機(jī)關(guān)追溯的股息預(yù)提稅稅務(wù)準(zhǔn)備。對于轉(zhuǎn)讓A股產(chǎn)生的資本利得，QFII之間似乎存在普遍共識，即在沒有明確的政策情況下，資本利得預(yù)提稅應(yīng)不適用。因此，境外投資者通常不會在會計上對轉(zhuǎn)讓A股產(chǎn)生的資本利得計提預(yù)提稅準(zhǔn)備金。根據(jù)2008年1月1日實施的《企業(yè)所得稅法》，國稅函[2009]47號文廢除了45號文對H股和B股股利及資本利得免征預(yù)提稅的規(guī)定，同時開始針對股息征收10%的預(yù)提稅，要求A股、H股和B股被投資方在支付投資者的股息時進(jìn)行代扣代繳。但是，針對QFII處置上市公司買入賣出的流通股產(chǎn)生的資本利得，法規(guī)上一直沒有明確要求征收預(yù)提稅。很多投資A股的QFII堅持認(rèn)為資本利得預(yù)提稅不應(yīng)適用，在會計上也沒有計提稅務(wù)準(zhǔn)備。然而，2010年中國稅務(wù)機(jī)關(guān)對雷曼兄弟在華QFII資產(chǎn)清盤的稅務(wù)處理引起了一次翻天覆地的變化。從歷史的角度來看，QFII一般會在A股市場循環(huán)使用人民幣配額。它們從市場取出任何轉(zhuǎn)讓A股的收入，往往是重新投資于更多A股，而不是選擇匯出境外，以避免浪費獲批的投資配額。從理論上講，資本利得預(yù)提稅產(chǎn)生時點發(fā)生在轉(zhuǎn)讓A股實現(xiàn)利得時，但實踐操作中稅務(wù)機(jī)關(guān)通常在投資者要求匯出處置所得時要求征收預(yù)提稅。由于一直未有QFII要求匯出轉(zhuǎn)讓A股的所得，相關(guān)的預(yù)提稅問題一直未引起稅務(wù)機(jī)關(guān)的注意。雷曼兄弟資產(chǎn)在清算其剩余QFII資產(chǎn)并申請清算所得匯出時，北京稅務(wù)機(jī)關(guān)針對其資本利得征收了10%的預(yù)提稅。這個案例為所有QFII投資者敲響了警鐘。2014年10月31日,財政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會了79號文，規(guī)定從2014年11月17日起，對QFII、RQFII取得來源于中國境內(nèi)的股票等權(quán)益性投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，暫免征收企業(yè)所得稅。在2014年11月17日之前QFII和RQFII取得的上述所得應(yīng)依法征收企業(yè)所得稅。

（二）稅收協(xié)定豁免的復(fù)雜性

79號文明確了QFII/RQFII對于2014年11月17日之前轉(zhuǎn)讓A股產(chǎn)生資本利得需要繳納所得稅。有鑒于此，QFII/RQFII（及通過QFII投資A股和其他中國證券市場的投資者）需要考慮這些需要納稅的資本利得是否能適用相關(guān)的稅收協(xié)定。在QFII/RQFII的所在稅區(qū)與中國的稅收協(xié)定確實規(guī)定了資本利得來源國不征稅的情況下，QFII/RQFII申請資本利得所得稅的稅收協(xié)定待遇有三個關(guān)鍵技術(shù)問題需要確定，即該QFII/RQFII是否為：1.稅收協(xié)定定義的“人”；2.稅收協(xié)定國或稅區(qū)的稅收居民；3.處置A股的實際轉(zhuǎn)讓人。中國與不同國家簽訂的稅收協(xié)定在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中資本利得預(yù)提稅的待遇上有不同的規(guī)定。最近失效的中國與英國的舊稅收協(xié)定（1984年）和中國與荷蘭的舊稅收協(xié)定對轉(zhuǎn)讓股權(quán)產(chǎn)生的資本利得不提供協(xié)定優(yōu)惠待遇，但中國與愛爾蘭的稅收協(xié)定（2000年）對來源于轉(zhuǎn)讓所有非不動產(chǎn)密集型的中國企業(yè)股權(quán)（其直接或間接來源于中國不動產(chǎn)的價值占該股份價值的比例不超過50%）取得的資本利得免征中國預(yù)提稅。目前，多數(shù)中國稅收協(xié)定規(guī)定：中國對來自協(xié)定國的非居民企業(yè)轉(zhuǎn)讓其持有非不動產(chǎn)密集型中國公司股權(quán)且在轉(zhuǎn)讓日前12個月期間內(nèi)直接或間接持有中國公司股權(quán)比例低于25%的，免征預(yù)提所得稅。按照現(xiàn)行的規(guī)定，一家QFII/RQFII擁有的任一中國公司股份比例不得超過10%，因此，只要被投資的中國公司是非不動產(chǎn)密集型企業(yè)，很多稅收協(xié)定都有可能會豁免QFII/RQFII所面臨的資本利得所得稅。雖然QFII/RQFII認(rèn)為作為法人滿足協(xié)定對于“人”的定義條件和“稅收居民”條件（即從在締約國注冊或?qū)嶋H管理機(jī)構(gòu)位于締約國的角度，需要繳納締約國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所得稅）不存在問題，但其在是否滿足“實際轉(zhuǎn)讓人”條件上仍存在不確定性。QFII/RQFII作為A股市場股票法律意義上的持有人，根據(jù)中國稅法應(yīng)就來源于處置取得的資本利得繳納預(yù)提稅。然而在QFII/RQFII大量參與的“交易”里，QFII/RQFII并不符合“實際轉(zhuǎn)讓人”條件。這是因為QFII/RQFII在交易中僅僅是代表其客戶進(jìn)行投資，其所代持的股份不包括在其本身的資產(chǎn)負(fù)債表之內(nèi)，轉(zhuǎn)讓A股產(chǎn)生的資本利得亦不會算作QFII/RQFII本身的收入。真正的轉(zhuǎn)讓人是接受QFII/RQFII的境外投資者。中國稅法及實務(wù)沒有明確申請享受與資本利得相關(guān)的協(xié)定待遇時，在什么情況下稅務(wù)機(jī)關(guān)必須看穿一個外國交易實體。《國家稅務(wù)總局關(guān)于認(rèn)定稅收協(xié)定中“受益所有人”的公告》（國家稅務(wù)總局公告2012年第30號）和《國家稅務(wù)總局關(guān)于委托投資情況下認(rèn)定受益所有人問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2014年第24號）規(guī)定了在某些情況下對來源于中國境內(nèi)的所得申請享受協(xié)定待遇時可看穿外國實體，這一規(guī)定僅適用于對股息、利息和特許權(quán)使用費申請協(xié)定待遇。

（三）新的稅務(wù)指引

根據(jù)2014年11月14日的《財政部國家稅務(wù)總局證監(jiān)會關(guān)于滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點有關(guān)稅收政策的通知》（財稅[2014]81號），境外投資者自2014年11月17日起通過滬港通投資A股取得的轉(zhuǎn)讓所得暫免征收企業(yè)所得稅和營業(yè)稅。這一政策自以來受到投資界一致歡迎。79號文對QFII/RQFII在2014年11月17日之后轉(zhuǎn)讓A股（和其他權(quán)益投資）產(chǎn)生的所得暫免征收企業(yè)所得稅，這一點上保持了和81號文的一致性。在79號文公布之后不久，大多數(shù)的QFII和通過他們投資的基金對外宣布，將沖銷之前在會計上針對尚未實現(xiàn)的資本利得而計提的中國企業(yè)所得稅稅款準(zhǔn)備。然而，79號文也規(guī)定：QFII/RQFII在2014年11月17日之前已經(jīng)實現(xiàn)的來源于中國境內(nèi)的股票轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，征收企業(yè)所得稅。據(jù)了解,稅務(wù)機(jī)關(guān)將在未來數(shù)月內(nèi)向QFII出具繳稅事項通知書。根據(jù)通知書，QFII將需對所有2014年11月17日以前權(quán)益性資產(chǎn)處置所得應(yīng)征收的預(yù)提稅進(jìn)行一次性的申報和補(bǔ)繳。每個QFII/RQFII將需準(zhǔn)備一份特殊目的審計報告，并提交給其托管銀行的當(dāng)?shù)刂鞴芏悇?wù)機(jī)關(guān)。該報告需逐筆披露自投資設(shè)立至2014年11月17日期間處置投資所得的總金額。截至目前，圍繞著如何確定QFII/RQFII投資所得的遺留稅負(fù)，一系列具體的實施問題尚待稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)一步明確解決。主要的問題如下：1.計算A股所得計稅基礎(chǔ)的方法（加權(quán)平均還是先進(jìn)先出）。當(dāng)QFII/RQFII在不同的時間以不同的價格買進(jìn)A股時，把賣掉的股票與之前買進(jìn)的某一特定批次的股票一一對應(yīng)起來從管理來說難度很大，因此需要更便捷的計算方式。2.計算應(yīng)納稅所得額時是否允許盈虧互抵。當(dāng)QFII/RQFII處置一些股票時實現(xiàn)盈利，處置另一些股票出現(xiàn)損失時，計算應(yīng)稅所得是否允許以盈利和損失相抵，還是忽視掉產(chǎn)生虧損的轉(zhuǎn)讓交易。3.征收歷史稅負(fù)的追溯期限。雖然追溯到2002年（QFII的推出時間）在技術(shù)上是可行的，但最終計算歷史稅負(fù)時間還應(yīng)統(tǒng)籌考慮。4.滯納金的征收。雖然技術(shù)上稅務(wù)機(jī)關(guān)對于未清算的歷史稅負(fù)可以征收滯納金，但是以前針對QFII在轉(zhuǎn)讓A股是否征稅上沒有明確法規(guī)，在實務(wù)操作上地方稅務(wù)機(jī)關(guān)以前也未明確要求征稅，因此納稅人將有可能在滯納金方面向稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行申訴。行政罰款不應(yīng)發(fā)生。5.稅收協(xié)定優(yōu)惠。我們的理解是，稅務(wù)機(jī)關(guān)把QFII/RQFII作為稅收協(xié)定待遇的申請人具有可行性。鑒于所有的QFII/RQFII將會在短期收到繳稅事項通知書，我們建議納稅人應(yīng)從以下方面做好準(zhǔn)備：1.應(yīng)就特殊目的審計報告的披露程度/格式及內(nèi)容與主管稅務(wù)機(jī)關(guān)達(dá)成共識。2.在規(guī)定的時間內(nèi)，對處置交易的細(xì)節(jié)進(jìn)行摘錄并匯集整理，同時為加快與稅務(wù)機(jī)關(guān)協(xié)商的進(jìn)度，應(yīng)準(zhǔn)備不同方案下的稅款的計算（例如：總額還是扣減損失后的凈額，評估的追溯補(bǔ)稅的年限，先進(jìn)先出還是加權(quán)平均確定稅基，是否申請稅收協(xié)定待遇）。3.評估QFII/RQFII作為稅收協(xié)定待遇申請人可以享受的稅收協(xié)定待遇，確保已滿足享受具體協(xié)定待遇的資格要求，并準(zhǔn)備所需表格及相關(guān)支持文件。4.若QFII/RQFII所在稅區(qū)與中國沒有適用的稅收協(xié)定待遇，考慮與相關(guān)政府機(jī)關(guān)進(jìn)行協(xié)商，看看相關(guān)稅務(wù)機(jī)關(guān)是否愿意在“交易”的情況下，按照“實質(zhì)重于形式”的原則，通過“看穿”QFII/RQFII，接受其按照被的實際投資者所在國的稅收協(xié)定待遇進(jìn)行申請。5.與稅務(wù)機(jī)關(guān)協(xié)商，確保不征或少征稅收滯納金。6.將最終稅負(fù)分配至QFII/RQFII所的客戶。解決上述遺留稅務(wù)風(fēng)險將使QFII/RQFII清除歷史問題重新開始，并為未來的經(jīng)營與擴(kuò)張打下良好的基石。

（四）未來的挑戰(zhàn)

79號文和81號文僅規(guī)定了“暫時”的免稅，并且未明確免征期限。另外，其他稅收法律法規(guī)也并未對“暫時”免稅的期限做出明確規(guī)定。根據(jù)以前廢止“暫時”免稅規(guī)定的經(jīng)驗，79號文規(guī)定“暫時免稅”一旦停止，只會影響未來的稅負(fù)，而不會追溯過往。盡管如此，為進(jìn)一步整合中國與外國資本市場促進(jìn)人民幣國際化，作為滬港通和QFII/RQFII項目的總體目標(biāo)，我們建議國家稅務(wù)總局應(yīng)在某一時點確認(rèn)免稅規(guī)定的永久性。此外，資本總額已達(dá)到5.5萬億美元成為世界第三的中國債券市場，其不斷增長的收益已吸引了大量投資于中國市場的交易所買賣基金，若79號文的免稅規(guī)定可明確同樣適用于債券，將會受到投資者的普遍歡迎。目前尚無中國稅務(wù)機(jī)關(guān)就外國投資者出售債券（政府債券或公司債券）主動征收預(yù)提稅的報道，由于海外投資中國債券的稅務(wù)規(guī)定并不清楚，明確的文件出臺將會對推動外資進(jìn)入債權(quán)市場起到積極作用。

三、展望未來

篇2

一、重點發(fā)展具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)投資

制造業(yè)是當(dāng)代國際直接投資的首要行業(yè)。這個行業(yè)門類眾多，輻射面廣，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業(yè)列為境外投資重點行業(yè)具有特殊重要的意義。首先，我國經(jīng)過幾十年的建設(shè)和發(fā)展，制造業(yè)生產(chǎn)規(guī)模已很可觀，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業(yè)擁有大量成熟的、標(biāo)準(zhǔn)化的適用技術(shù)，符合發(fā)展中國家小規(guī)模、低成本的生產(chǎn)需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點，而且能帶動本國技術(shù)設(shè)備、原材料和零部件的出口，充分發(fā)揮我國在技術(shù)方面的相對優(yōu)勢，獲得比較經(jīng)濟(jì)利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口限制日趨嚴(yán)格，依靠擴(kuò)大出口來發(fā)揮我國制造業(yè)的生產(chǎn)潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實現(xiàn)就地生產(chǎn)和銷售，有利于繞過國際貿(mào)易和關(guān)稅壁壘，擴(kuò)大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業(yè)中某些產(chǎn)品的生產(chǎn)能力已經(jīng)過剩，并已出現(xiàn)不同程度的生產(chǎn)滑坡，通過境外投資將其轉(zhuǎn)移到國外，既可使富余的生產(chǎn)能力得到充分利用，延長這些產(chǎn)品的生命周期，又有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。然而，目前我國制造業(yè)的境外投資不僅規(guī)模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術(shù)簡單的初級加工制造行業(yè)，這與我國制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)業(yè)地位和龐大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)實力很不相稱。因此，國家應(yīng)該采取有力措施，對制造業(yè)的境外投資進(jìn)行重點扶持和政策引導(dǎo)。尤其是在機(jī)械加工、輕工紡織、化學(xué)工業(yè)、家用電器等制造業(yè)領(lǐng)域，我們應(yīng)該充分發(fā)揮技術(shù)上的相對優(yōu)勢，擴(kuò)大其對外投資規(guī)模，并逐步由勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、電風(fēng)扇等產(chǎn)品制造技術(shù)已進(jìn)入成熟期，其在國內(nèi)的市場已趨飽和甚至生產(chǎn)能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產(chǎn)品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業(yè)化國家）的供給競爭和進(jìn)口國貿(mào)易壁壘的雙重限制而不易發(fā)展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產(chǎn)能力謀求實現(xiàn)的最佳形式。當(dāng)代國際投資經(jīng)驗表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發(fā)展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。

二、有選擇地投資于進(jìn)口替代型的資源開發(fā)業(yè)

資源開發(fā)業(yè)投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產(chǎn)和輸入那些國內(nèi)人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進(jìn)口貿(mào)易。任何一國或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當(dāng)一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資源發(fā)生短缺，或由于數(shù)量、質(zhì)量、成本等方面的原因?qū)е聡鴥?nèi)不能保證供給，而進(jìn)口資源又在成本及穩(wěn)定供應(yīng)等方面受到限制時，在資源所在地直接投資辦企業(yè)就成為彌補(bǔ)資源缺口的必然選擇。我國在實現(xiàn)現(xiàn)代化的過程中，某些資源短缺將在一個較長時期內(nèi)制約整個經(jīng)濟(jì)的增長。單純著眼于國內(nèi)，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進(jìn)口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩(wěn)定以及市場價格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發(fā)我國急需的資源就成為現(xiàn)實的出路之—。

根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展需要以及境外開發(fā)的可能性，今后應(yīng)將境外資源開發(fā)的投資重點放在以下幾方面：一是采礦業(yè)。我國礦產(chǎn)資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達(dá)95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內(nèi)生產(chǎn)的需要。與此同時，國際市場鐵礦資源卻相當(dāng)豐富，供過于求，利用直接投資開發(fā)國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經(jīng)濟(jì)、合理的。二是石油業(yè)。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發(fā)方面已形成了較強(qiáng)的技術(shù)能力。發(fā)揮這種能力優(yōu)勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，又能為我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展保留較多的不可再生資源。三是林業(yè)。在過去一段時期內(nèi)，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進(jìn)一步銳減，現(xiàn)有人均林木蓄積量僅相當(dāng)于世界平均水平的1/6。為了彌補(bǔ)國內(nèi)林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發(fā)型項目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化，投資不易轉(zhuǎn)移，因此對這類投資項目應(yīng)加強(qiáng)可行性研究和投資風(fēng)險預(yù)測，同時要有雄厚的資金和政治上的保證。

三、適當(dāng)擴(kuò)大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模

所謂高新技術(shù)是指以微電子技術(shù)為代表的一個新興技術(shù)群，包括信息技術(shù)、宇航技術(shù)、生物工程技術(shù)、海洋開發(fā)技術(shù)、新材料和新能源技術(shù)等。目前，這些高新技術(shù)正在呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化趨勢，在發(fā)達(dá)國家逐步成為支柱產(chǎn)業(yè)。為了在世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)競爭中占據(jù)有利地位，一些國家紛紛向技術(shù)先進(jìn)的國家投資，在那里新建高新技術(shù)子公司或收購兼并當(dāng)?shù)氐母呒夹g(shù)公司，借以進(jìn)行科研開發(fā)和引進(jìn)新技術(shù)、新工藝以及新產(chǎn)品設(shè)計，實現(xiàn)高新技術(shù)的輸入和回流，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。

我國目前對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的境外投資雖然已經(jīng)起步，但投資規(guī)模明顯偏小，對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的帶動作用不大。為了提高我國境外投資的技術(shù)水平和層次，很有必要擴(kuò)大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模。首先，我國已有較強(qiáng)的高新科技研究開發(fā)能力，在微電子技術(shù)、宇航技術(shù)、生物工程、超導(dǎo)研究等領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，我們應(yīng)該充分利用這種優(yōu)勢，發(fā)展境外投資；其次，目前在國際市場上高新技術(shù)產(chǎn)品很暢銷，其附加值也相當(dāng)高，對該領(lǐng)域投資不僅有利于獲得豐厚的收益，而且能提高我國產(chǎn)品在國際市場上的占有率，這符合我國境外投資的戰(zhàn)略目標(biāo)；再次，發(fā)展高新技術(shù)領(lǐng)域的境外投資，能打破國外競爭對手的技術(shù)封鎖和壟斷，獲得一般的技術(shù)貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)讓許可協(xié)議及其他方式得不到的高級技術(shù)和最新科技信息，從而加快我國科技發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進(jìn)程。

考慮到我國目前的情況，可以將高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的境外投資大體分為兩類：一類以技術(shù)回流為主要目的，即針對高科技發(fā)達(dá)的東道國進(jìn)行直接投資，舉辦合資合作企業(yè)和參與科技聯(lián)合開發(fā)等，從中學(xué)習(xí)和吸取對方的先進(jìn)技術(shù)，然后將技術(shù)傳輸回國內(nèi)運用；另一類以擴(kuò)大國際市場份額為目的，即在國外組建高科技產(chǎn)品開發(fā)和經(jīng)營公司，就地生產(chǎn)和銷售，或者將開發(fā)的新產(chǎn)品交給國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)，然后再將產(chǎn)品銷往國際市場。

四、逐步提高對金融保險等服務(wù)業(yè)的投資比重

最近十多年來，國際直接投資流向的一個顯著變化是：用于金融、保險、房地產(chǎn)、咨詢和旅游等服務(wù)業(yè)的投資額大幅度增長。據(jù)聯(lián)合國跨國公司中心統(tǒng)計，20世紀(jì)70年代初的世界直接投資存量總額中，服務(wù)業(yè)約占25%，到80年代中期這一比例接近40%，到90年代初期已提高到50%左右。迄今為止，用于服務(wù)業(yè)的海外直接投資仍呈現(xiàn)增長趨勢。國際服務(wù)業(yè)領(lǐng)域投資之所以迅速發(fā)展，根本原因在于隨著國際化大生產(chǎn)的發(fā)展，國際分工日趨精細(xì)，要求把為生產(chǎn)和管理服務(wù)的若干職能分離出來，實行專業(yè)化。而服務(wù)業(yè)跨國公司的發(fā)展，反過來又方便了資金的融通，加速了信息和商品的流通，有利于生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量的改進(jìn)和提高，也有利于產(chǎn)品、人員和技術(shù)的國際交流，從而大大促進(jìn)生產(chǎn)資本的國際化。從東道國來看，在第一、二產(chǎn)業(yè)發(fā)展到相當(dāng)程度后，會對服務(wù)業(yè)發(fā)展提出更高的要求，必須盡快增加這部分項目和設(shè)施，提高金融服務(wù)、咨詢服務(wù)和旅游服務(wù)的效率，因此一些國家、特別是發(fā)達(dá)國家先后取消了對金融保險等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域外國投資的限制，這也促進(jìn)了服務(wù)業(yè)國際投資額的增長。

在我國非貿(mào)易性境外投資中，目前服務(wù)業(yè)投資所占比重僅為19%，這一偏低的比例與國際投資發(fā)展潮流不相吻合，因而需要逐步提高對服務(wù)業(yè)的投資比重。與第一、二產(chǎn)業(yè)相比，服務(wù)業(yè)投資風(fēng)險較小，投資回收期較短，而且資金有機(jī)構(gòu)成較低，勞動力容量較大，發(fā)展服務(wù)業(yè)的境外投資適合我國現(xiàn)實情況。同時，只有加快對服務(wù)業(yè)的境外投資，才能配合其他行業(yè)的投資，增強(qiáng)我國境外投資企業(yè)的綜合競爭實力。根據(jù)國際經(jīng)驗和我國特點，目前應(yīng)大力對外開拓發(fā)展的行業(yè)有：一是金融保險業(yè)。它有利于我們在國際上融通資金，增加境外企業(yè)和國內(nèi)企業(yè)的資金來源，防范和化解境外投資風(fēng)險，對我國境外企業(yè)的成長發(fā)展起到重大的支撐作用；二是建筑承包業(yè)。它是建立在人力資本輸出基礎(chǔ)上的，既能充分利用我國豐富的人力資源，緩解國內(nèi)的就業(yè)壓力，又能帶動國內(nèi)設(shè)備和材料的出口，獲得更多的外匯收入；三是交通運輸、醫(yī)療保健、餐飲服務(wù)業(yè)。在這些行業(yè)領(lǐng)域，我國不少企業(yè)已擁有一定的境外投資經(jīng)驗。其中遠(yuǎn)洋運輸已在不少地區(qū)取得了較為鞏固的市場地位，以我國傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)技術(shù)為主要手段的醫(yī)療保健服務(wù)業(yè)也受到不少地區(qū)居民的歡迎，而具有中國特色的餐飲服務(wù)業(yè)則幾乎在世界各地都已扎下了根。因此，繼續(xù)向有關(guān)國家的這類市場發(fā)展，是有深厚基礎(chǔ)和較大潛力的。

在制定我國境外投資的行業(yè)戰(zhàn)略時，不僅應(yīng)考慮各行業(yè)本身的特點及其發(fā)展程度，而且應(yīng)該與投資區(qū)位戰(zhàn)略結(jié)合起來考察。由于各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、自然資源條件、技術(shù)層次與特點、外資政策與法規(guī)均有不同程度的差異，因此我國境外投資行業(yè)選擇的重點亦應(yīng)有所不同。一般而言，對發(fā)展中國家的投資行業(yè)選擇應(yīng)以制造業(yè)為主，向其提供適用技術(shù)，這對雙方均有利。與此同時，注重開發(fā)這些國家豐富的自然資源，以彌補(bǔ)我國人均資源的不足。有些發(fā)展中國家（如中東國家）具有廣闊的海外工程承包市場，我們可因地制宜地發(fā)展勞務(wù)輸出型的建筑承包活動。在發(fā)達(dá)國家，我國投資行業(yè)選擇應(yīng)以高科技產(chǎn)業(yè)為主，旨在獲取其先進(jìn)技術(shù)，實現(xiàn)技術(shù)回流，而利潤目標(biāo)退居其次。我們還應(yīng)積極發(fā)展金融保險等服務(wù)業(yè)投資，以便利用發(fā)達(dá)國家廣闊的市場和雄厚的資金。此外，在獨聯(lián)體和東歐國家進(jìn)行投資，可以選擇的主要行業(yè)有資源開發(fā)和消費品行業(yè)等。尤其是俄羅斯擁有豐富的自然資源，但缺少開發(fā)資金和技術(shù)，而我國的資源開發(fā)技術(shù)已達(dá)到一定的水平，完全有能力與其共同開發(fā)當(dāng)?shù)刈匀毁Y源。至于消費品行業(yè)，目前正是這些國家的“瓶頸”環(huán)節(jié)，產(chǎn)品嚴(yán)重短缺，這為我國企業(yè)在該行業(yè)投資提供了難得的機(jī)遇。

以上是就我國現(xiàn)階段境外投資行業(yè)的總體戰(zhàn)略而論的，隨著時間的推移和情況的變化，境外投資行業(yè)戰(zhàn)略亦應(yīng)適時加以調(diào)整與完善。我們應(yīng)把境外投資行業(yè)選擇戰(zhàn)略與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的制定緊密結(jié)合起來，使境外投資的行業(yè)選擇成為國家產(chǎn)業(yè)政策的重要組成部分，并及時制定和頒布《境外投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，以便加強(qiáng)對境外投資活動的政策導(dǎo)向與宏觀調(diào)控，使境外投資與國內(nèi)投資形成一個有機(jī)的整體，相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)。為了確保境外投資行業(yè)戰(zhàn)略的有效落實，國家應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的實際情況，對鼓勵發(fā)展的境外投資項目在稅收、外匯、信貸等方面予以扶持，允許其按國際慣例在境外以靈活的方式籌集資金，為其創(chuàng)造相對寬松的投資環(huán)境。同時應(yīng)建立健全各類行業(yè)協(xié)調(diào)和咨詢組織，對屬于同一行業(yè)內(nèi)的境外投資進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，避免投資分散和內(nèi)部過度競爭，以便從宏觀和微觀兩個方面提高我國境外投資的經(jīng)濟(jì)效益。

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篇3

經(jīng)濟(jì)全球化主要是指各類經(jīng)濟(jì)要素以空前的規(guī)模和速度在全球范圍內(nèi)流動，從而使得世界各國經(jīng)濟(jì)的相互依賴性日益增強(qiáng)，國內(nèi)市場與國際市場逐步融合，最終朝著無國界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的一種過程和趨勢。伴隨著國際分工日趨深化和科學(xué)技術(shù)加速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。其主要標(biāo)志是：國際直接投資急劇增長；跨國公司作用顯著強(qiáng)化；國際經(jīng)濟(jì)合作迅猛發(fā)展；國際金融市場快速膨脹。對于發(fā)展中國家而言，經(jīng)濟(jì)全球化是一把“雙刃劍”，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。一方面，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展過程中，在與發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)交往中，能夠獲得它們自身所需要的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果沒有這些，發(fā)展中國家要想得到發(fā)展是困難的，甚至是不可能的。這可以說是發(fā)展中國家所擁有的特殊的“后發(fā)優(yōu)勢”，如果發(fā)展中國家能夠充分利用這一特有的優(yōu)勢，就有可能以發(fā)達(dá)國家所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的速度發(fā)展，加快其工業(yè)化和現(xiàn)代化的步伐。從這個角度看，經(jīng)濟(jì)全球化為發(fā)展中國家提供了機(jī)遇。但另一方面，我們也應(yīng)看到，在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中，擁有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)技術(shù)實力的少數(shù)西方發(fā)達(dá)國家占據(jù)主導(dǎo)地位，起著支配作用，它們制定出了一系列的“游戲規(guī)則”，試圖把經(jīng)濟(jì)全球化灼過程變成其謀求經(jīng)濟(jì)、政治霸權(quán)的過程，這就使得發(fā)展中國家在這一過程中處于不利地位。因此，發(fā)展中國家既要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢，積極參與國際經(jīng)濟(jì)合作與競爭，以分享世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；又要切實把握好分寸，注重趨利避害，防止欲速不達(dá)，在經(jīng)濟(jì)和政治上受控于發(fā)達(dá)國家。

經(jīng)濟(jì)全球化對我國境外直接投資的影響也是雙重的。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的主流，越來越多的國家改變了對外國投資的態(tài)度和政策，紛紛取消了在金融、保險等服務(wù)領(lǐng)域中對外國投資的限制，制定和實施了許多旨在吸引外資的政策法規(guī)，為適應(yīng)國際投資自由化的要求進(jìn)行了一系列調(diào)整。有些國家還大力增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，創(chuàng)造良好的硬環(huán)境，以便增強(qiáng)對外資的吸引力。這些行動本身對國際投資者來說就是一種綠色信號，無疑有利于投資要素在更廣闊的范圍內(nèi)優(yōu)化配置和自由流動。我國境外投資者應(yīng)該及時把握經(jīng)濟(jì)全球化帶來的這些條件和機(jī)遇，尋求優(yōu)越的投資環(huán)境開展境外直接投資，以便獲得更高的投資效益。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)全球化對我國境外直接投資的影響不僅具有積極的一面，同時也有消極的一面。由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，各國之間的經(jīng)濟(jì)競爭加劇，國際資本市場競爭也空前激烈。尤其是發(fā)達(dá)國家的跨國公司往往憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)實力，在國際市場競爭中占據(jù)主導(dǎo)地位，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展中起著支配作用。而我國境外直接投資起步較晚，創(chuàng)辦跨國公司的經(jīng)驗相對缺乏，加上西方發(fā)達(dá)國家正時刻警惕著中國這個第三世界新興的強(qiáng)勁對手，使我國的境外直接投資從一開始就處于不利地位。因此，面對經(jīng)濟(jì)全球化浪潮，我們既要積極發(fā)展境外直接投資，使本國經(jīng)濟(jì)逐步融入世界經(jīng)濟(jì)體系，又要保持清醒頭腦，使境外直接投資的發(fā)展水平與國情國力相適應(yīng)。

二、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對我國境外直接投資的影響

近年來，我國國內(nèi)商品短缺的現(xiàn)象已基本結(jié)束，市場開始出現(xiàn)整體供大于求的格局。據(jù)全國第三次工業(yè)普查結(jié)果，在900多種主要工業(yè)品中，有半數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力利用率在60%以下。如紡織品的生產(chǎn)能力已經(jīng)高出市場需求的40%，彩電生產(chǎn)能力高出60%，空調(diào)生產(chǎn)廠家開工率只有43.4%，供大于求的電子產(chǎn)品達(dá)到75%。另據(jù)國內(nèi)貿(mào)易部對605種商品的供求情況排隊，供大于求和供求基本平衡的品種高達(dá)99.8%，其中供大于求的品種占72.2%。由此可見，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩并不是極少數(shù)產(chǎn)品的偶然性市場供求不平衡引致的，而是大面積的產(chǎn)品和生產(chǎn)能力的相對過剩。面對這種嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩，我國政府已經(jīng)采取了一系列政策措施，如擴(kuò)大政府支出，降低銀行利率，增加出口退稅，減少法定準(zhǔn)備金，甚至在通貨緊縮時期逆勢加薪等等。采取這樣大的力度和密度的綜合調(diào)控手段，旨在擴(kuò)大內(nèi)需，提高生產(chǎn)能力利用率，然而其成效不甚明顯。這是因為，我國現(xiàn)階段的生產(chǎn)過剩是低水平的相對過剩，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化滯后于需求結(jié)構(gòu)的變化造成的，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的非均衡不可能完全仰賴常規(guī)的綜合性政策措施來解決，而必須采取治本措施，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。為了加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，我們應(yīng)該適當(dāng)擴(kuò)大境外直接投資的規(guī)模，向國外轉(zhuǎn)移部分富余的生產(chǎn)能力，開拓國際投資的新領(lǐng)域。特別是發(fā)展以實物形態(tài)資本為載體的境外直接投資能增加我國國內(nèi)市場的總需求，進(jìn)而拉動經(jīng)濟(jì)增長，使我國經(jīng)濟(jì)在國內(nèi)市場需求約束條件下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在我國一些工業(yè)生產(chǎn)能力相對過剩的同時，還存在著某些資源短缺的問題。若用國際上通用的衡量一國資源豐缺的標(biāo)準(zhǔn)，即資源種類的齊全程度、資源儲量的充裕程度和資源品位的高低程度來衡量，我國屬于資源種類比較齊全、但人均資源占有量則相對貧乏的國家，而且礦產(chǎn)資源品位低。如石油、木材、橡膠、鐵和銅鐵礦等重要資源人均占有量遠(yuǎn)低于世界人均水平，不少資源需要從國外大量進(jìn)口。我國目前已探明的鐵礦資源雖有500多億噸，但其中97.3%的儲量為貧礦，平均含鐵率僅為30%左右。按現(xiàn)有的資源利用方式，預(yù)計到2010年國內(nèi)45種主要礦產(chǎn)資源約有1/2不能滿足需要。面對國內(nèi)資源供求矛盾日趨突出的嚴(yán)峻形勢，我們應(yīng)該更多地將眼光投向國外，積極參與國際資源開發(fā)的合作與競爭，有選擇地在境外建立一批戰(zhàn)略性資源開發(fā)生產(chǎn)供應(yīng)基地，以便解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展需要與某些資源相對短缺的矛盾，同時保障我國資源供應(yīng)的戰(zhàn)略安全。

三、外貿(mào)出口環(huán)境變化對我國境外直接投資的影響

近年來，隨著世界生產(chǎn)力加速發(fā)展，許多國家商品供過于求的矛盾日趨突出，對國際市場的爭奪也更加激烈，外貿(mào)領(lǐng)域的摩擦和爭端此起彼伏，從而導(dǎo)致各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義仍很盛行。許多發(fā)達(dá)國家在加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)的過程中，重點強(qiáng)化了非關(guān)稅壁壘，包括質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)壁壘、環(huán)境無害化壁壘、知識產(chǎn)權(quán)壁壘、反傾銷壁壘等。而一些發(fā)展中國家為了減少對出口國的依賴，提高本國自立能力，推行進(jìn)口替代政策，設(shè)法提高關(guān)稅，實行配額限制等。特別是經(jīng)濟(jì)區(qū)域集團(tuán)化的深入發(fā)展，對國際貿(mào)易格局產(chǎn)生了重大影響。一些區(qū)域性集團(tuán)內(nèi)部相互取消關(guān)稅和進(jìn)出口限額，乃至完全開放邊界，使成員國遠(yuǎn)比過去更為便利地進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?，實現(xiàn)商品交換和優(yōu)勢互補(bǔ)，大大增加了相互間的貿(mào)易機(jī)會，使國際貿(mào)易呈現(xiàn)出以“體”內(nèi)循環(huán)為主的特征。與此同時，集團(tuán)成員以外的國家，由于不能享受種種優(yōu)惠政策和權(quán)利，其商品很難進(jìn)入?yún)^(qū)域性集團(tuán)內(nèi)部市場，從而在很大程度上阻礙了國際貿(mào)易的快速發(fā)展。面對這種貿(mào)易格局的變化，許多國家都在大力發(fā)展境外直接投資，通過這種方式越過各區(qū)域集團(tuán)貿(mào)易保護(hù)壁壘，滲透到不同區(qū)域集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立企業(yè)，就地生產(chǎn)和銷售，以便占據(jù)當(dāng)?shù)厥袌觯瑪U(kuò)大市場份額。

我國從90年代中期以來，雖然外貿(mào)出口總額不斷增長，連年出現(xiàn)貿(mào)易順差，出口商品結(jié)構(gòu)也逐步改善，但仍存在著許多突出問題，主要表現(xiàn)在：一是受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品質(zhì)量等瓶頸制約，我國目前外貿(mào)出口仍以勞動密集型的工業(yè)制成品為主，技術(shù)含量和檔次較低，從而削弱了我國產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。二是外貿(mào)出口市場過分集中，偏重港澳地區(qū)、日本、美國及歐共體國家，這在一方面加大了我國對外貿(mào)易風(fēng)險程度，另一方面也使我國出口產(chǎn)品在國際上遭到反傾銷指控明顯增多。三是我國外貿(mào)管理體制不夠健全，外貿(mào)政策、競爭法規(guī)和價格體系不夠完善，一些出口企業(yè)相互殺價競銷，這不僅導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)效益增長大大低于外貿(mào)出口數(shù)量增長速度，使部分外貿(mào)企業(yè)虧損，而且為國外反傾銷提供了口實，喪失了部分市場機(jī)會。針對這種情況，我們一方面要抓緊進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級，提高出口產(chǎn)品的科技含量和檔次，有效實施市場多元化戰(zhàn)略，積極開拓新的國際市場；另一方面有必要拓寬參與國際市場競爭的第二條渠道一境外直接投資，努力形成基本合理的境外投資區(qū)位及產(chǎn)業(yè)布局，通過建立發(fā)展境外生產(chǎn)經(jīng)營體系，廣泛開拓國際市場，這樣既可避開上述影響出口的制約條件，又可鞏固和擴(kuò)大市場份額，為我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展提供新的牽引拉動力量。從國際經(jīng)驗看，一國要在國際經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮較大影響，在國際經(jīng)濟(jì)分工中占據(jù)較為主動和有利的地位，不能單純仰賴于對外貿(mào)易的發(fā)展，還必須努力發(fā)展境外直接投資，支持國內(nèi)有能力的企業(yè)構(gòu)筑境外生產(chǎn)經(jīng)營體系。當(dāng)一國對外貿(mào)易依存度達(dá)到一定水平后，會保持相對穩(wěn)定，對外貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用將會被境外直接投資所部分取代，國際分工亦將由貿(mào)易主導(dǎo)型向投資主導(dǎo)型轉(zhuǎn)換。

四、世界科技加速發(fā)展對我國境外直接投資的影響

當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)競爭說到底是科學(xué)技術(shù)尤其是高科技的競爭。誰掌握了科技主動權(quán)，處于優(yōu)勢地位，誰就能在世界經(jīng)濟(jì)競爭的舞臺上扮演主角。因此，在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，各國都加快了科技創(chuàng)新的步伐，使高科技產(chǎn)業(yè)逐步成為支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動力。如美國近年正式頒布了“國家信息基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)行動計劃，企圖以此作為帶動美國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車頭”，并確立其在世界信息產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位；英國推出了“技術(shù)前瞻計劃”，其中包括信息技術(shù)、新型材料、生物工程、航空航天等高科技發(fā)展計劃；法國推出了“阿麗安娜新型火箭計劃”和“新空中客車計劃”；日本則推出了“地球科學(xué)綜合研究計劃”、“超級鋼鐵材料開發(fā)計劃”、“腦科學(xué)時代計劃”、“輻射光科研計劃”、“智能制造技術(shù)計劃”等等。由此可見，加速發(fā)展高科技正在成為世界經(jīng)濟(jì)競爭中的一張“王牌”，高科技產(chǎn)業(yè)化正在成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一道宏偉而靚麗的風(fēng)景線。世界科技迅速發(fā)展給當(dāng)代國際直接投資帶來了廣泛而深刻的影響。一方面，作為國際直接投資主要載體的跨國公司可以憑借先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，研究開發(fā)新產(chǎn)品，提高原有產(chǎn)品質(zhì)量，從而更方便地打開東道國大門，在國際競爭中保持和擴(kuò)大自己的陣地。另一方面，由于當(dāng)代世界科技創(chuàng)新80%以上掌握在發(fā)達(dá)國家手中的格局尚未改變，它們通過種種措施維持技術(shù)的壟斷，從而使發(fā)展中國家參與國際直接投資的競爭能力減弱。

對于我國境外直接投資而言，世界科技加速發(fā)展所帶來的機(jī)遇要大于挑戰(zhàn)。改革開放以來，我國科學(xué)技術(shù)有了長足的進(jìn)展。以正負(fù)電子對撞機(jī)、銀河計算機(jī)為代表的一系列高科技成果的取得，表明我國在有些領(lǐng)域已達(dá)到了世界先進(jìn)水平，在有些領(lǐng)域里正在縮小與世界先進(jìn)水平的差距。但從總體上看，我國目前的科技水平仍落后于發(fā)達(dá)國家，科技成果能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的不足10%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60-80%的水平；科技進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率僅為30%左右，也低于發(fā)達(dá)國家60-80%的水平?？s小這種差距，僅僅靠利用外資和引進(jìn)技術(shù)是不夠的。因為發(fā)達(dá)國家為了延長其對先進(jìn)技術(shù)的壟斷時間，往往極力避免先進(jìn)技術(shù)在東道國過快擴(kuò)散，將許多研究開發(fā)活動和關(guān)鍵產(chǎn)品的生產(chǎn)放在國內(nèi)母公司進(jìn)行，而只將成熟技術(shù)和最終產(chǎn)品的裝配線轉(zhuǎn)移至東道國。在這種情況下，我國很難通過利用外資獲得完整的、一流的先進(jìn)技術(shù)。而且過多利用外商直接投資會帶來一些負(fù)面影響，如部分產(chǎn)品的國內(nèi)市場被跨國公司所控制，國內(nèi)企業(yè)生存和發(fā)展的環(huán)境惡化，甚至有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。因此，我們應(yīng)在積極有效地利用外資的同時，努力拓展境外直接投資，以多種形式主動參與國際企業(yè)間的合作，以便更直接地學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)營管理經(jīng)驗，及時跟蹤世界科技發(fā)展的最新動向，并向國內(nèi)進(jìn)行傳輸和擴(kuò)散，充分發(fā)揮先進(jìn)技術(shù)的“外溢效應(yīng)”和“輻射效應(yīng)”。

五、加入WTO對我國境外直接投資的影響

WTO既是世界經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)物，又有力地推動著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展。它的宗旨就是從全球生產(chǎn)者和消費者的根本利益出發(fā)，突破國家和地區(qū)保護(hù)主義的障礙，逐步實現(xiàn)國際貿(mào)易和投資的自由化，以達(dá)到全球資源優(yōu)化配置，各國勞動者充分就業(yè)，推動世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。WTO作為當(dāng)今世界調(diào)節(jié)國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要國際經(jīng)濟(jì)組織，其巨大的作用已為世界各國所認(rèn)識。對于發(fā)展中國家而言，加入WTO后可以得到最惠國待遇，從而避免在出口商品時遭受歧視；可以享受穩(wěn)定的、較低的關(guān)稅稅率，以利于本國產(chǎn)品進(jìn)入國外市場；可以利用WTO所確定的多邊爭端解決機(jī)制，使有關(guān)貿(mào)易爭端得到公正合理的解決；也有利于及時掌握世界經(jīng)貿(mào)的動向和信息，并從參與多邊貿(mào)易談判中受益。但是，加入WTO是一把“雙刃劍”，發(fā)展中國家在享受利益的同時也會遭受巨大的沖擊。作為WTO的成員國必須大幅度降低進(jìn)口關(guān)稅，增加貿(mào)易透明度，擴(kuò)大金融、保險、電訊、運輸?shù)确?wù)領(lǐng)域的開放度，放寬對外商投資的限制，從而使得發(fā)展中國家的企業(yè)直接面對更加激烈的國際競爭，經(jīng)受前所未有的嚴(yán)峻考驗。

我國作為最大的發(fā)展中國家，加入WTO既能獲得良好的發(fā)展機(jī)遇，同時又面臨很大挑戰(zhàn)。從總體上看，加入WTO使我國經(jīng)濟(jì)更加緊密地融入世界經(jīng)濟(jì)體系，大大增加我國在世界事務(wù)、特別是國際經(jīng)貿(mào)方面的發(fā)言權(quán)和主動權(quán)，使我國能直接參與21世紀(jì)國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的決策過程，擺脫別人制定規(guī)則、我國被動接受的不利狀況，使我國在乎等的條件下參與國際經(jīng)濟(jì)競爭，以便更充分地發(fā)揮本國的比較優(yōu)勢，立于不敗之地。在境外直接投資方面，我國可利用WTO正式成員國的地位，爭取更好的市場準(zhǔn)入條件進(jìn)入東道國市場，可以將我國一些長線產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移出去；拓寬境外直接投資的領(lǐng)域，更好地利用兩個市場、兩種資源加速我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)。從這個意義上說，加入WTO對于我國發(fā)展境外直接投資是一個有力的推動。但是，加入WTO也會給我國帶來一些壓力和挑戰(zhàn)。特別是在金融、電信、計算機(jī)、汽車等行業(yè)領(lǐng)域，我國企業(yè)會面臨更加激烈的國際競爭。同時，由于進(jìn)一步開放國內(nèi)市場，使我國跨國企業(yè)在很大程度上失去國內(nèi)市場這一保護(hù)性屏障和依托，處于腹背受“敵”、內(nèi)外夾攻之中。對此，我們必須具有清醒的認(rèn)識，及時采取有效措施，加速企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，通過苦練內(nèi)功，增強(qiáng)企業(yè)的國際競爭能力。要變壓力為動力，主動迎接挑戰(zhàn)，發(fā)展境外直接投資，抓緊培育我國的跨國公司，盡快構(gòu)建一批能在國際市場上叱咤風(fēng)云的“重量級選手”，以便在更大范圍內(nèi)尋求企業(yè)生存和發(fā)展的空間，在更高層次上參與國際分工與合作，促進(jìn)我國境外直接投資效益大幅度提高。

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篇4

內(nèi)容摘要：世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展趨勢給我國企業(yè)帶來巨大的發(fā)展空間，通過實施“走出去”戰(zhàn)略，企業(yè)可以在更大范圍和更高層次上參與國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與競爭。企業(yè)競爭力的增強(qiáng)離不開核心競爭力的構(gòu)建，本文依據(jù)核心競爭力理論和比較優(yōu)勢理論，結(jié)合我國企業(yè)的現(xiàn)狀，針對全球化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)核心競爭力的構(gòu)建提出若干建議。

關(guān)鍵詞：“走出去”戰(zhàn)略核心競爭力比較優(yōu)勢

國家鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，這是關(guān)系我國發(fā)展全局和前途的重大戰(zhàn)略，同時也是企業(yè)發(fā)展壯大的必由之路。如何抓住經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的有利機(jī)遇，實現(xiàn)企業(yè)自身由小到大、由弱到強(qiáng)的成長，是當(dāng)今許多企業(yè)面臨的問題。

1企業(yè)跨國發(fā)展的理論依據(jù)

隨著國際分工的加深和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個以全球化為顯著特征的新時期。經(jīng)濟(jì)全球化的一個重要體現(xiàn)就是全球范圍內(nèi)國際直接投資活動規(guī)模的日益擴(kuò)大。長期以來，指導(dǎo)國際分工的基本理論是比較優(yōu)勢理論，按照比較優(yōu)勢理論，國際分工是各國資源稟賦的不同所決定的，各國應(yīng)根據(jù)本國的資源稟賦來選擇國際分工的定位。核心競爭力理論是經(jīng)濟(jì)全球化的客觀需要。

（一）比較優(yōu)勢理論

比較優(yōu)勢理論對于指導(dǎo)我國企業(yè)選擇正確的“走出去”的市場、行業(yè)和項目發(fā)揮了重要作用。但李嘉圖和俄林提出的資源稟賦的比較優(yōu)勢理論有其局限性，其前提是各國的供給條件、生產(chǎn)條件不可改變，資源、生產(chǎn)要素難以在國際間流動。

隨著貿(mào)易壁壘和要素流動壁壘的減少與降低，以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，比較優(yōu)勢理論的許多假設(shè)條件已經(jīng)改變，經(jīng)濟(jì)全球化包括自由貿(mào)易的全球化、投資的全球化和金融的全球化。一國所擁有的資源不僅包括本地資源，還包括外來資源，這時一國資源稟賦的比較優(yōu)勢已不像過去那么突出。經(jīng)過投資和新技術(shù)的采用，自然資源可以被改良，也可以被新材料所替代。經(jīng)過人力投資，以及勞動力的技能和素質(zhì)的提高，還可以克服勞動力數(shù)量不足的矛盾。因此，除了一部分不可替代的資源如石油以外，大部分發(fā)展中國家所具有的自然資源和勞動力資源的比較優(yōu)勢，在國際競爭中已不具有壟斷優(yōu)勢，僅以比較優(yōu)勢來確定對外發(fā)展戰(zhàn)略，雖然能獲得暫時的利益，但不能縮短自己與發(fā)達(dá)國家的差距，從長遠(yuǎn)發(fā)展角度來看，比較優(yōu)勢并不是最有利的。競爭優(yōu)勢才是國際競爭中的關(guān)鍵因素，重要的是獲得具有競爭力的比較優(yōu)勢，也就是核心競爭力。

（二）核心競爭力理論

核心競爭力的原義是“核心能力或核心技能”，通常核心競爭力是指企業(yè)在研發(fā)、設(shè)計、制造、營銷、服務(wù)等環(huán)節(jié)上明顯優(yōu)于并且不易被競爭對手模仿的能夠滿足客戶價值需要的獨特能力。

在國際經(jīng)濟(jì)合作中，傳統(tǒng)比較優(yōu)勢理論認(rèn)為一國有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)必然具有競爭優(yōu)勢。但事實上，這兩者之間存在區(qū)別，它們主要表現(xiàn)在：比較優(yōu)勢是靜態(tài)競爭力，難以改變，競爭優(yōu)勢是動態(tài)競爭力，可以改變，擁有了比較優(yōu)勢并不等于擁有了現(xiàn)實競爭力，擁有競爭優(yōu)勢才真正擁有現(xiàn)實競爭力。比較優(yōu)勢是由土地、勞動力、資本、自然資源等基本生產(chǎn)要素決定，是一種低層次競爭力。競爭優(yōu)勢雖與基本生產(chǎn)要素有關(guān)，但更多是與機(jī)制、政府質(zhì)量、管理水平、人力資本、產(chǎn)品品牌、技術(shù)創(chuàng)新等高級要素有關(guān)，在更高層次上決定了競爭力。比較優(yōu)勢主要強(qiáng)調(diào)地區(qū)之間產(chǎn)業(yè)分工與產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，競爭優(yōu)勢主要強(qiáng)調(diào)地區(qū)產(chǎn)業(yè)競爭和產(chǎn)業(yè)替代。發(fā)揮比較優(yōu)勢強(qiáng)調(diào)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)“揚長避短”，增強(qiáng)競爭優(yōu)勢更強(qiáng)調(diào)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“優(yōu)勝劣汰”，但完全套用比較優(yōu)勢理論可能陷入比較優(yōu)勢的陷阱。不可否認(rèn)，企業(yè)要到具有比較優(yōu)勢的地區(qū)去發(fā)展，但是在“走出去”發(fā)展中僅強(qiáng)調(diào)比較優(yōu)勢，而忽略核心競爭力的定位與培育，從而實現(xiàn)比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變，就會囿于現(xiàn)有的市場和產(chǎn)業(yè)，難以向歐美等技術(shù)要求高，附加值也較高的市場發(fā)展，難以實現(xiàn)由一般企業(yè)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變。

以核心競爭力指導(dǎo)企業(yè)“走出去”發(fā)展的思路是：首先，定位企業(yè)核心競爭力。其次，分析培育獲得該核心競爭力所應(yīng)具有的比較優(yōu)勢及其他條件。第三，分析現(xiàn)有的比較優(yōu)勢，以及轉(zhuǎn)化為培育核心競爭力所需比較優(yōu)勢需要開展的工作與條件。最后，逐步實現(xiàn)這些工作，獲得這些條件。僅以比較優(yōu)勢理論為指導(dǎo)，則其思路為：分析所具有的比較優(yōu)勢，發(fā)展具有比較優(yōu)勢的對外合作。兩者的區(qū)別在于以核心競爭力理論為指導(dǎo)不單純是現(xiàn)有比較優(yōu)勢的發(fā)揮，更重要的是通過企業(yè)的努力，實現(xiàn)比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化，進(jìn)而確立企業(yè)所需的核心競爭力，由比較優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢。

2企業(yè)跨國發(fā)展的核心競爭力

把核心競爭力的建立和培育作為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的戰(zhàn)略。培育核心技術(shù)戰(zhàn)略，包括先進(jìn)的經(jīng)驗和技術(shù)。確定企業(yè)建立核心競爭力的方式一般是指在某個局部環(huán)節(jié)領(lǐng)先，還是整個過程效果的領(lǐng)先，就目前國際企業(yè)和國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)狀來看，應(yīng)當(dāng)建立某個領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位?！白叱鋈ァ卑l(fā)展戰(zhàn)略的重要一點是產(chǎn)品技術(shù)水平高、產(chǎn)品更新?lián)Q代快，尤其是高科技產(chǎn)品，如果不能發(fā)揮核心技術(shù)優(yōu)勢，被市場淘汰只是早晚的事情。產(chǎn)品差異化及成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。產(chǎn)品差異化是企業(yè)為了獲得競爭優(yōu)勢，提高自己相對于其他企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的預(yù)期價值的一種經(jīng)營戰(zhàn)略，產(chǎn)品差異化最明顯的方法就是修正產(chǎn)品或服務(wù)的客觀特性，突出產(chǎn)品特色。在保持現(xiàn)有特色的同時，進(jìn)一步創(chuàng)新，發(fā)展新的有價值的、不同于同類企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)，以減少競爭的威脅，保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢。當(dāng)然，在實施產(chǎn)品差異化的同時，還必須把成本放在首位，即成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。

提升核心競爭力的重要途徑是外包戰(zhàn)略。外包是指企業(yè)整合利用其外部最優(yōu)秀的專業(yè)化資源，從而達(dá)到降低成本、提高效率、充分發(fā)揮自身核心競爭力和增強(qiáng)企業(yè)對環(huán)境的迅速應(yīng)變能力的一種管理模式。外包就是把不屬于自己核心競爭力的業(yè)務(wù)包出去。隨著市場競爭的日益激烈和全球經(jīng)濟(jì)一體化的來臨，企業(yè)不可能只利用自身的資源去應(yīng)對不斷變化的市場，敏捷組織、組合式組織和虛擬組織的相繼出現(xiàn)都是為適應(yīng)市場的需求而產(chǎn)生的。因此，外包策略可以彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展核心能力時的資源不足問題。

政府出臺并完善對企業(yè)的融資支持措施。在當(dāng)今的國際市場上，私人投資增長幅度加大，政府出資項目逐步減少，對企業(yè)提供融資方面的支持可以提高企業(yè)的融資能力，并以此為基礎(chǔ)，參與國際資本市場競爭，向產(chǎn)業(yè)鏈的上游發(fā)展，以提高自己的勞動附加值，在國際市場上處于更加有利的地位。同時，規(guī)范市場競爭秩序，加強(qiáng)行業(yè)組織建設(shè)，強(qiáng)化協(xié)調(diào)職能，使企業(yè)發(fā)揮所長，實現(xiàn)共贏。

加大技術(shù)創(chuàng)新鼓勵力度并鼓勵管理創(chuàng)新。從本質(zhì)上看，企業(yè)的競爭是科技創(chuàng)新能力和科技人才的競爭，科技能力高，效率就高，成本也就更低。面對國際市場日趨激烈的市場競爭環(huán)境，企業(yè)必須強(qiáng)化研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力，擁有更多的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)專利，增強(qiáng)核心競爭力。

總之，在全球化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下依托“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)只有憑借自身的核心競爭力才能生產(chǎn)出具有高科技、高效用的產(chǎn)品從而占領(lǐng)國際國內(nèi)市場。

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3.吳漢篙.民營企業(yè)開展國際化經(jīng)營的模式.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2004

篇5

關(guān)鍵詞:外商直接投資;購并

1我國經(jīng)濟(jì)增長的戰(zhàn)略意義

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為,一國的經(jīng)濟(jì)增長主要取決于投資需求、消費需求和進(jìn)出口需求3個要素,通?？捎霉奖硎緸镚NP=C+I+(X-M)。外商直接投資加大了全社會的固定資產(chǎn)投資,構(gòu)成我國國內(nèi)總投資的一部分,增加了社會有效需求,從而實現(xiàn)對我國經(jīng)濟(jì)增長的有力推進(jìn)。外商投資對我國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的廣泛影響表現(xiàn)在,他通過對生產(chǎn)活動的介入,實現(xiàn)了工業(yè)總產(chǎn)值及稅收收入的增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和勞動就業(yè)機(jī)會的創(chuàng)造。改革開放的歷史經(jīng)驗證明,外商直接投資已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)長期快速增長的重要推動力量之一。

2我國吸引外商直接投資面臨的新格局

2.1跨國購并成為主導(dǎo)形式

歐美等發(fā)達(dá)國家之間大規(guī)模的跨國購并成為國際直接投資的主要形式,并對流入發(fā)展中國家的資本產(chǎn)生了分流的作用。20世紀(jì)80年代中期以來,特別是進(jìn)入20世紀(jì)90年代,國際資本流動發(fā)生了很大變化。在經(jīng)濟(jì)日益全球化背景下,跨國公司以強(qiáng)化市場地位、降低成本、提高效率、優(yōu)化資源配置為目的的國際購并異?；钴S、迭起?？鐕彶⒁殉蔀槿蛑苯油顿Y的主要形式。

世界購并活動不僅在數(shù)量上有大幅度增加,而且在購并規(guī)模上也創(chuàng)造新高。但是大規(guī)模的企業(yè)購并活動,將近90%都在歐美發(fā)達(dá)國家之間進(jìn)行。如2007年發(fā)達(dá)國家之間的跨國購并規(guī)模達(dá)到近2萬億美元。由于發(fā)達(dá)國家之間的跨國購并已成為全球直接投資的主要方式,流入發(fā)展中國家的國際資本將發(fā)生相應(yīng)變化,從而直接影響到這些國家吸引外商直接投資的規(guī)模和形式。

2.2服務(wù)領(lǐng)域投資比重顯著提高

20世紀(jì)90年代中期以前,跨國直接投資主要集中在傳統(tǒng)的制造業(yè)領(lǐng)域,如汽車、電子、醫(yī)藥、化工等行業(yè),其主要目的是利用當(dāng)?shù)貏趧恿唾Y源等生產(chǎn)要素,回避貿(mào)易壁壘進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?。但?近幾年內(nèi),服務(wù)業(yè)的跨國投資呈快速增長勢頭,占投資總額比重已經(jīng)達(dá)到一半以上。其主要原因為:①隨著經(jīng)濟(jì)的全球化浪潮的推進(jìn),各國的服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域?qū)ν忾_放的步伐加速;②金融、保險、電信、商業(yè)流通等服務(wù)業(yè)的跨國購并成為跨國投資的主要力量,傳統(tǒng)制造業(yè)的購并主要借助于股權(quán)交易和資產(chǎn)重組的形式,對服務(wù)貿(mào)易的依賴程度顯著增強(qiáng);③信息技術(shù)革命和新經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致與信息服務(wù)有關(guān)的技術(shù)開發(fā)和電子商務(wù)的快速發(fā)展,引發(fā)了電信服務(wù)、金融保險服務(wù)和商業(yè)流通的革命,服務(wù)業(yè)的跨國資產(chǎn)重組與技術(shù)交易趨于活躍。服務(wù)業(yè)跨國投資的比重上升的傾向,不僅在發(fā)達(dá)國家之間,而且在發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家的投資也表現(xiàn)明顯。

2.3國際引資競爭進(jìn)一步加劇

亞洲各國從1998年開始大幅度的調(diào)整了本國吸引國外直接投資的政策,鼓勵外國直接投資。如加大對外開放力度,放寬外商投資領(lǐng)域和項目審批權(quán)限;擴(kuò)大稅收優(yōu)惠政策;進(jìn)一步開放債券、股票和短期資金市場,鼓勵外商兼并國內(nèi)企業(yè);簡化審批程序,完善服務(wù)體系等。正是由于上述這些積極的措施,以及亞洲各國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,貨幣貶值后價格、成本等比較優(yōu)勢得到了迅速釋放?？傮w上看,發(fā)展中國家為了爭取從國際資本流動之中分享更多的份額,在結(jié)構(gòu)調(diào)整和適應(yīng)資本流動政策與制度調(diào)整方面采取積極措施,相互之間的競爭日趨激烈。

3進(jìn)一步引進(jìn)外商投資的政策建議

本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和持續(xù)發(fā)展,離不開外商直接投資的巨大帶動作用。但是,外商直接投資是否能以及能夠在多大程度上促進(jìn)東道國的經(jīng)濟(jì)增長,與該國能否制定恰當(dāng)?shù)耐馍掏顿Y政策,并適時加以調(diào)整有著很大關(guān)系。我國將繼續(xù)堅持全方位、寬領(lǐng)域、多層次的對外開放政策,把利用外商直接投資作為一項長期的發(fā)展戰(zhàn)略。為此,結(jié)合國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的可能變化,我們應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識到以下幾點的重要性:

3.1完善市場經(jīng)濟(jì)制度和投資環(huán)境

我們必須堅持把完善市場經(jīng)濟(jì)制度和投資環(huán)境作為利用外商投資戰(zhàn)略的重點。根據(jù)實際需要出發(fā),我國應(yīng)該做到進(jìn)一步修改貿(mào)易與投資制度和政策,如取消非關(guān)稅貿(mào)易壁壘、對外國投資的內(nèi)耗比例和外匯平衡規(guī)定,對國內(nèi)采購的優(yōu)先原則等;建立和完善與國內(nèi)市場開放以及貿(mào)易投資活動市場化進(jìn)程相適應(yīng)的宏觀調(diào)控體系,如利率、匯率制度的市場化改革,外經(jīng)貿(mào)行業(yè)協(xié)調(diào)體制、市場規(guī)范管理、金融服務(wù)體系、中介組織、信息與咨詢機(jī)構(gòu)、法律援助和貿(mào)易保險制度;充分利用多邊框架下能夠享有的制度與政策自主安排空間,構(gòu)筑有效的產(chǎn)業(yè)保護(hù)和經(jīng)濟(jì)安全體系。通過這方面的制度調(diào)整將有利于改善投資環(huán)境、規(guī)范市場行為,對利用外商直接投資的長期發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。

3.2創(chuàng)新引資方式

國際經(jīng)驗表明,制度創(chuàng)新是技術(shù)創(chuàng)新和跨越式發(fā)展的主要推動力量,而方式創(chuàng)新是制度創(chuàng)新的一個重要內(nèi)容。再利用外商直接投資領(lǐng)域同樣如此,引資制度與方式的多樣化已經(jīng)成為發(fā)展中國家從國際資本市場分享更多份額的重要手段。面對國際資本流動的新趨勢和日趨激烈的引資競爭,傳統(tǒng)的制度方式已經(jīng)進(jìn)一步提高利用外商直接投資的規(guī)模和質(zhì)量形成制約作用,有必要從創(chuàng)新入手,為外商直接投資流入提供更多的空間。

首先,創(chuàng)新需要從擴(kuò)大對外開放的領(lǐng)域開始。目前的緊迫課題是逐步減少服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域的準(zhǔn)入限制,有步驟的開放金融、保險、電信、外貿(mào)、商業(yè)、旅游以及會計、法律服務(wù)等行業(yè)。允許在這些領(lǐng)域根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定設(shè)立中外合資、合作或外商獨資企業(yè),并建立和完善相應(yīng)的法律制度。其次,觀念更新是制度與方式創(chuàng)新的基礎(chǔ)和內(nèi)容之一,利用外商直接投資的很多方面都存在觀念更新的必要性。3.3配合結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略

隨著貿(mào)易和投資自由化的推進(jìn),我國貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級將受到正反兩個方面的影響。一方面由于國內(nèi)以信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)高度化發(fā)展以及高科技領(lǐng)域外商投資的帶動,機(jī)電等高科技產(chǎn)品的競爭力將繼續(xù)提高,并成為出口增長的增長點,從而將明顯促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。而另一方面由于比較優(yōu)勢的作用,以紡織品為代表勞動密集型商品出口又會大量增加,并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張,從而將會重新提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的比重,與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期目標(biāo)相左。

因此,有效的解決方法是充分發(fā)揮利用外商直接投資對結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略的配合作用:①改善體制環(huán)境,營造適合于高科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展和外商投資的政策、市場空間;②通過利用外商直接投資改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),提高勞動者的素質(zhì)和知識水平,提升勞動要素與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合能力,激發(fā)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對高新技術(shù)裝備的市場需求;③在多邊規(guī)則允許的限度內(nèi),對不同商品和產(chǎn)業(yè)實行有所區(qū)別的貿(mào)易和外商投資政策,對有利于結(jié)構(gòu)升級的商品出口和外商投資給予一定的政策優(yōu)惠和扶持;④完善企業(yè)走出去的制度和政策環(huán)境,鼓勵更多的企業(yè)與國外跨國公司進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟和資產(chǎn)結(jié)合,直接進(jìn)入國際市場,在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)和資源配置,帶動國內(nèi)產(chǎn)品、技術(shù)、勞動力與服務(wù)的輸出,促進(jìn)跨國企業(yè)的對華投資;⑤積極引導(dǎo)外商直接投資“西進(jìn)”,因為利用外商直接投資的差距造成地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異重要影響因素之一。

參考文獻(xiàn)

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篇6

摘 要 從1997年起，開始了外商投資企業(yè)的聯(lián)合年檢，在2007年對外企又開始了網(wǎng)上申報聯(lián)合年檢，年檢形式的改變使得公司證照的年檢工作也發(fā)生了相應(yīng)的變化。對于外商投資企業(yè)的證照年檢與其內(nèi)資企業(yè)的最大不同之處就在于外匯收支情況表的編制與審核。本文旨在對外匯收支情況表的編制方法進(jìn)行淺述。

關(guān)鍵詞 外匯收支情況表 外匯收支情況表編制

一、外匯收支情況表總體說明

眾所周知，我國是資本管制國家，資本管制要求系統(tǒng)監(jiān)測宏觀外匯風(fēng)險，并適時采取調(diào)控和管制措施減少外匯風(fēng)險。我國已加入WTO，外匯收支流量和規(guī)模將進(jìn)一步加大，面臨的涉外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也將相應(yīng)增加。但由于我國現(xiàn)行的外商投資企業(yè)財務(wù)報表體系不能充分披露企業(yè)面臨企業(yè)的個體外匯風(fēng)險，不僅企業(yè)管理者、投資者無法正確評估企業(yè)價值，國家對外商投資企業(yè)的整體外匯風(fēng)險也無從測算。為防范涉外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全，促進(jìn)我國利用外資質(zhì)量的整體提高，有必要加強(qiáng)外商投資企業(yè)外匯審核工作，準(zhǔn)確合理的編制外匯收支情況表就顯得格外重要了。

外匯收支情況表反映的是外商投資企業(yè)與境外企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易以及與境內(nèi)企業(yè)、機(jī)構(gòu)、個人進(jìn)行的符合外匯管理規(guī)定的外幣計價、結(jié)算交易。同財務(wù)報表的編制基礎(chǔ)一樣同為權(quán)責(zé)發(fā)生制。該表以資產(chǎn)負(fù)債表的樣式來揭示外幣資金的流動，其本質(zhì)為外匯的現(xiàn)金流量表。它所披露了外商投資企業(yè)從設(shè)立到年檢年度為止所有外匯交易的余額數(shù)。外匯收支情況表它的借方表示：貨物或服務(wù)的進(jìn)口，金融資產(chǎn)的增加，金融負(fù)債的減少，外方權(quán)益的減少；貸方表示：貨物和服務(wù)的出口，金融負(fù)債的增加，金融資產(chǎn)的減少，外方權(quán)益的增加。

二、我們?nèi)绾卫矛F(xiàn)有的財務(wù)數(shù)據(jù)來編制外匯收支情況表？

其實外匯收支表的每一項內(nèi)容可以看作為一個會計科目使用，采用復(fù)式記賬的方法來記錄。現(xiàn)在我們簡述一下各科目的使用與會計處理的異同之處。

1．收到境外股東投入的資本金：會計分錄涉及實收資本，資本公積銀行存款科目，而在外匯表中涉及資產(chǎn)外匯貨幣資本金―資本金賬戶存款和實收境外資本―外國直接投資，對于資本溢價部分也計入實收境外資本――外國直接投資項下。

2．銷售商品收到貨款或享有應(yīng)收債權(quán)時：會計分錄涉及銀行存款（應(yīng)收賬款）和主營業(yè)務(wù)收入，同時相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)主營業(yè)務(wù)成本；外匯表中計入外匯貨幣資金-經(jīng)常項目賬戶存款（應(yīng)收外匯賬款）和經(jīng)常項目差額。外匯表中的只用經(jīng)常項目差額。

3．收到銀行存款利息會計科目：銀行存款和財務(wù)費用，外匯報表涉及科目為外匯貨幣資金和經(jīng)常項目差額。

4．用外幣支付境外差旅費；會計科目：管理費用和銀行存款―外幣賬戶，外匯報表中涉及經(jīng)常項目差額和外匯貨幣資金。

5．購買物資已支付價款：會計科目：物資采購和銀行存款，外匯表中涉及科目經(jīng)常項目差額和外匯貨幣資金。

6．支付外籍人員工資：會計科目：應(yīng)付職工薪酬和銀行存款，外匯表中涉及科目如果是用外幣資金支付所用科目為應(yīng)付外籍人員工資和外匯貨幣資金；若是用人民幣支付涉及科目為應(yīng)付外籍人員工資和非外匯形式資產(chǎn)――人民幣。

7．購買固定資產(chǎn)或其他物資已付款：會計科目：固定資產(chǎn)（工程物資）和銀行存款（應(yīng)付賬款），外匯表中涉及科目：經(jīng)常性項目差額，外幣貨幣資金（應(yīng)付外匯賬款）。

8．外方投資中成本核算會計科目涉及長期股權(quán)投資和銀行存款（或是固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)），外匯表中分為境外投資與境內(nèi)外匯投資兩類針對境外投資則涉及表中境外投資與外匯貨幣資金（非外匯形式資產(chǎn)）如是境內(nèi)外匯投資則需用到境內(nèi)外匯投資項。

9．實際支付給外方投資現(xiàn)金股利：會計科目：應(yīng)付股利和銀行存款，外匯表中涉及科目應(yīng)付外匯股利和外匯貨幣資金。

10．外商投資企業(yè)向境外（境內(nèi)）外匯借款會計科目：銀行存款和長期借款，外匯表中科目為外匯貨幣資金――外債賬戶存款和境外借款（境內(nèi)外匯借款）。

11．外商投資企業(yè)外方股東以其境內(nèi)舉辦的其他外商投資企業(yè)獲得的分配利潤、清算、等所得的人民幣資金增加本企業(yè)外方投資會計科目：銀行存款和實收資本而外匯表科目非外匯形式資產(chǎn)――人民幣和實收境外資本。

12．外商投資企業(yè)接受境外股東以境外機(jī)器設(shè)備、無形資產(chǎn)等投資會計科目：固定資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）和實收資本，外匯表涉及科目：非外匯形式資產(chǎn)――固定資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)和實收境外資本――外國直接投資。

13．外商投資企業(yè)以機(jī)械設(shè)備、無形資產(chǎn)收回境外投資會計科目為：固定資產(chǎn)和長期股權(quán)投資（應(yīng)收股利或投資收益）外匯表中涉及項目：非外匯形式資產(chǎn)―固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和境外投資（境內(nèi)外匯投資或是應(yīng)收外匯股利）。

14．外商投資企業(yè)中方股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外方股東會計科目實收資本――中方和實收資本――外方，外匯表中項目非外匯形式資產(chǎn)――資本對價轉(zhuǎn)移和實收境外資本。

以上14筆比較分錄涉及企業(yè)大部分的業(yè)務(wù)往來，對在日常的工作中能起到一定的指導(dǎo)作用，但是本論文只是淺論了一下外匯收支情況表的編制問題，在實際工作過程中還需各界同仁把握好各科目的準(zhǔn)確定義及原則，靈活掌握，以便順利通過每年的聯(lián)合年檢工作。

參考文獻(xiàn)：

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論文關(guān)鍵詞 國家安全審查制度 投資目標(biāo)國 跨國并購 CFIUS 對策

一、引言

二、美國國家安全審查制度概述

美國的外資并購國家安全審查由初審、調(diào)查、和總統(tǒng)決定程序構(gòu)成。CFIUS的初審時間為30日，若初審結(jié)果認(rèn)為需要進(jìn)行調(diào)差的，則繼續(xù)進(jìn)入調(diào)查程序，調(diào)查期間為45日，調(diào)查結(jié)束后，調(diào)查結(jié)果及建議提交到總統(tǒng)后，總統(tǒng)才有權(quán)命令暫?；蛘呓辜娌⑹召徎蛘吆喜ⅲ偨y(tǒng)需在15日內(nèi)作出最終決定。

《2007年外國投資和國家安全法》對國家安全審查法律機(jī)制進(jìn)行了較大的修改。該法案擴(kuò)展了對于“國家安全”的界定，在國家安全的范疇中加入了“重要基礎(chǔ)設(shè)施”、“國土安全”和“關(guān)鍵資產(chǎn)”以及可能影響到美國本土就業(yè)的領(lǐng)域和威脅到美國領(lǐng)先地位的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。該法案同時擴(kuò)展了國會對國家安全審查程序的參與，要求CFIUS向國會就審查情況進(jìn)行年度報告，具體案件審理完結(jié)后還應(yīng)向國會報告。新法案相關(guān)規(guī)則的變化，顯示出不僅僅是美國更是西方發(fā)達(dá)國家國家安全審查制度變革的明顯趨勢，即“國家安全”概念的逐漸擴(kuò)大和國家政治因素的不斷介入。

三、國家安全審查制度對我國企業(yè)跨國并購的影響

所謂國家安全審查，簡言之即是以國家安全名義來限制或禁止外資進(jìn)入本國。豐隨著經(jīng)濟(jì)全球化、資本全球化的不斷發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為我國企業(yè)實施“走出去”提供了有效的支持。然而一直以“投資自由化”為核心價值的西方跨國投資市場卻悄然發(fā)生了變化。國家安全審查制度一而再再而三地成為我國企業(yè)跨國并購之路的“攔路虎”。

（一）我國企業(yè)可并購領(lǐng)域有所縮小

以美國為例，自2007年將中國公司在美國的并購作為主要目標(biāo)的《外國投資和國家安全法》生效以來，國家安全審查制度中的“國家安全”這一相對模糊的概念在新時期貿(mào)易保護(hù)主義的影響下其含義不斷擴(kuò)大。從傳統(tǒng)意義上的狹義“國家安全”逐步擴(kuò)展以至于目前已經(jīng)涵蓋了國防軍工及其輔助行業(yè)和服務(wù)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、能源、關(guān)鍵技術(shù)等領(lǐng)域。這一變化勢必使得中國企業(yè)赴美并購可成功的領(lǐng)域相對縮小。

（二）我國企業(yè)跨國并購將繼續(xù)面臨“政治考量”

相對模糊的“國家安全”界定導(dǎo)致了在國家安全審查中不可避免地夾雜政治因素的考量。豑這不僅可以從美國2007年新法案的通過可以看出，而且在美國近幾年多次對我國企業(yè)赴美跨國并購交易進(jìn)行國家安全審查的行為中也都能夠嗅到美國對我國的政治考量和針對性。一直以來，“中國”讓西方諸國如鯁在喉，隨著改革開放中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、國力不斷增強(qiáng)，中國在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的出色表現(xiàn)，使中國在國際舞臺上的大國地位更加鞏固，這些都使得美國及其他西方發(fā)達(dá)國家在面對中國企業(yè)跨國并購時，將對中國進(jìn)行“遏制”的政治考慮加入到審查之中。使得中國企業(yè)的跨國并購屢屢遭受到國家安全審查適度的制約。

不僅如此，對于中國并購?fù)顿Y提出國家安全審查的國家均為發(fā)達(dá)國家，對于防范外資并購對于國家安全和產(chǎn)業(yè)安全造成的影響有著豐富的經(jīng)驗和相對完備的法律體系和審查程序，并且有專門的審查機(jī)構(gòu)。這些都使得我國企業(yè)在跨國并購時尤其是在對目標(biāo)投資國法律制度和程序考察不清的時候，面對目標(biāo)投資國提出的國家安全審查，往往處于“被動挨打”措手不及的情況。這對我國企業(yè)實踐“走出去”戰(zhàn)屢、進(jìn)一步發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)是極大不利的。

四、應(yīng)對目標(biāo)投資國國家安全審查制度的對策

（一）轉(zhuǎn)變思路，積極應(yīng)對國家安全審查

縱觀我國企業(yè)海外并購諸多案例，少數(shù)成功的，也多是對于外國企業(yè)是有利可圖的；反觀失敗的案例，導(dǎo)致失敗的原因除了各西方發(fā)達(dá)國家（特別是美國）對于中國企業(yè)并購交易的特殊政治考量，往往還有中國企業(yè)對于投資目標(biāo)國審查制度的認(rèn)識不足。當(dāng)今世界，不僅是發(fā)達(dá)國家，包擴(kuò)絕大多數(shù)發(fā)展中國家在內(nèi)，都將國家安全和保持國際競爭力作為維護(hù)國家利益的重中之重，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為國家國力發(fā)展的基礎(chǔ)，更是得到各國的普遍重視。我國的投資目標(biāo)國已由發(fā)展中國家逐漸擴(kuò)展到發(fā)達(dá)國家，然而發(fā)達(dá)國家普遍建立的相對完善的國家安全審查體系卻是我國很多企業(yè)認(rèn)知不夠的，是以導(dǎo)致在面對投資目標(biāo)國提起國家安全審查之時，處在被動地位。

因此，在總結(jié)以往的經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，我國企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變應(yīng)對思路，積極應(yīng)對投資目標(biāo)國的國家審查制度。在確定投資方案之前，除了針對投資交易本身要做出充分調(diào)查，還應(yīng)事先了解投資目標(biāo)國的法律制度和審查程序，積極準(zhǔn)備好應(yīng)對措施和審查所需的各項材料。不僅如此，還應(yīng)單加強(qiáng)實地調(diào)研，了解被收購方的公司背景和文化，甚至是周邊地理環(huán)境及是否存在國防設(shè)施和軍事基地。進(jìn)行并購交易時，嚴(yán)格按照投資目標(biāo)國的程序進(jìn)行跨國并購交易，確保程序完整，防止因程序上的疏漏而功虧一簣。在面臨國家安全審查調(diào)查時，積極應(yīng)對，并尋求一切可以加以利用的法律保護(hù)自己的利益。努力做到防患于未然，程序完整合法。

（二）建立健全我國政府對跨國并購企業(yè)的保護(hù)制度

國家安全審查制度很多時候表現(xiàn)為一種國別上的歧視，就我國企業(yè)海外并購而言，除了企業(yè)自身要加強(qiáng)國家安全審查風(fēng)險防范，政府也應(yīng)當(dāng)在宏觀層面上提供相應(yīng)的政策支持和法律保障。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在其《投資政策框架》中指出，政府的作用是關(guān)心其國民的整體利益，對政府和企業(yè)各自的人符合責(zé)任進(jìn)行明細(xì)的區(qū)分就可以降低各種負(fù)責(zé)任的商業(yè)行為的期望的不確定性，鼓勵鉤子，以及在加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的、社會的和環(huán)境的繁榮發(fā)展上，加強(qiáng)私企和公共部門發(fā)揮相互支持的作用。豒在企業(yè)跨國并購對于國家安全審查風(fēng)險的防范上，政府應(yīng)當(dāng)積極建立健全對于跨國并購企業(yè)的保護(hù)制度，充分利用國際條約、國際組織、國際論壇保護(hù)本國企業(yè)利益；積極簽訂雙邊或多邊投資條約，為本國謀取利益最大化。

我國目前對于境外投資實行的是多元審批管理體制。國家發(fā)展改革委員會、國務(wù)院、商務(wù)部、國家外匯管理局、國家資產(chǎn)管理局等分為對中國境外投資享有相應(yīng)的管理權(quán)。管理部門眾多，往往不利于境外投資的有效監(jiān)管和指導(dǎo)。在立法方便，我國也沒有形成一部完整的境外投資法律而是有不同的主管部門制定各自的單行法規(guī)加以規(guī)范。這也不利于我國企業(yè)跨國并購的引導(dǎo)和保護(hù)。因此，在宏觀上，政府可以確定專門的境外投資管理機(jī)構(gòu)，并制定與國際潮流一致的境外投資法律規(guī)則體系，一起正確引導(dǎo)和監(jiān)管我國企業(yè)跨國并購，提高跨國并購交易的成功幾率。

篇8

隨著境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者和“港股直通車”等政策的不斷推出，關(guān)于資本賬戶開放和匯率形成機(jī)制改革的時間次序再次成為一個熱點問題，也出現(xiàn)了不同看法。

一種觀點認(rèn)為，中國在未完成匯率形成機(jī)制改革之前，不應(yīng)當(dāng)貿(mào)然開放資本賬戶，否則將面臨巨大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險；這是1997年至1998年亞洲金融危機(jī)給新興市場國家上的最重要一課。

另一種觀點則認(rèn)為，在資本賬戶沒有完全開放的前提下，當(dāng)前人民幣匯率水平不能充分反映潛在的市場需求，因而無法據(jù)此研判合適的人民幣匯率水平；既然如此，人民幣匯率改革也就有無的放矢之嫌。

筆者在2005年1月曾經(jīng)以“國際貨幣基金組織工作人員政策論文”方式，對這一問題進(jìn)行了較為系統(tǒng)的探討，文章的題目為“本末倒置？中國的資本賬戶開放與有彈性的匯率”。其主要結(jié)論是，賦予人民幣匯率更多的彈性應(yīng)優(yōu)先于資本賬戶開放。

2005年7月匯率形成機(jī)制改革至今已經(jīng)兩年有余。在理論上，筆者仍然堅持當(dāng)初的觀點，即賦予人民幣匯率更多的彈性應(yīng)優(yōu)先于資本賬戶開放；然而，當(dāng)前這一問題的現(xiàn)實意義已經(jīng)越來越不像當(dāng)初那么重要。

在實踐中，中國政府選擇了讓人民幣漸進(jìn)升值，這一戰(zhàn)略已經(jīng)被市場當(dāng)做一個事實所接受，從而使市場上形成了較為穩(wěn)定的升值預(yù)期。同時，中國政府還提出要基本實現(xiàn)人民幣在資本項下可兌換。給定這些前提，中國在資本賬戶開放和匯率形成機(jī)制改革的時間次序問題上，已經(jīng)沒有多少靈活空間。

既然政策制定者事前在諸方案中選擇了漸進(jìn)升值戰(zhàn)略，事后，它就成為唯一的政策選項。任何改變這一戰(zhàn)略的嘗試都不可避免地有損政策制定者的可信度，此外還會引起新一輪且更劇烈地針對人民幣升值的投機(jī)活動。

鑒于人民幣面臨的升值壓力，有些分析人士提出，再來一次 “一次性”升值。然而，這一建議在實際中缺乏操作性。一次性升多少合適？百分之三還是百分之五？抑或更多？

筆者判斷，任何小幅度的一次性升值，不僅無助于消除反而會加劇人民幣單邊升值預(yù)期。所以，除非中國政策制定者敢于做一次大幅度（即15%以上）匯率重估，從而“一步到位”，堅持既定的漸進(jìn)式升值戰(zhàn)略應(yīng)為上策。

漸進(jìn)式升值戰(zhàn)略意味著人民幣升值將是一個相當(dāng)長的過程。從一定意義上講，這個過程沒有結(jié)束，人民幣匯率形成機(jī)制的改革就不算徹底完成。

不過，這是否意味著，在資本賬戶開放問題上就不應(yīng)有所作為呢？恰恰相反，筆者認(rèn)為，當(dāng)前正是加快開放資本賬戶的有利時機(jī)。

既然資本賬戶開放是一個既定的政策目標(biāo)，它就是一個“何時”而不是“是否”開放的問題。

一種觀點認(rèn)為，鑒于當(dāng)前強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期，即使完全開放，也未必有人愿意做境外投資，既然開放了效果不大，加之還有一些負(fù)面風(fēng)險，還不如不開放。但如果循著這一思路，恐怕永遠(yuǎn)也等不到最佳的資本開放時機(jī)。因為，如果將來人民幣匯率面臨貶值壓力時，開放資本賬戶的顧慮會更多，到那時即使想開放也不敢了。

當(dāng)前應(yīng)是加快資本項目開放的有利時機(jī)。

首先，正是由于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前保持強(qiáng)勁增長勢頭，并伴隨著人民幣升值壓力，資本外流的規(guī)模在開放初期，會相對有限從而可控。這樣的環(huán)境為相關(guān)的制度建設(shè)和人員培訓(xùn)提供了難得的緩沖適應(yīng)期。

其次，即使存在強(qiáng)烈升值預(yù)期，中國境內(nèi)居民仍然會從分散投資風(fēng)險的考慮出發(fā)，對投資海外有相當(dāng)大的興趣。近期，一些境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投發(fā)售的境外投資基金受到大力追捧，就是一個很好的例子?？紤]到國內(nèi)利率和人民幣升值因素，以及相關(guān)交易費用，很顯然，僅僅從收益角度根本無法解釋境內(nèi)投資者所表現(xiàn)出的投資熱情。

第三，放開資本管制有利于緩解境內(nèi)流動性過剩，抑制資產(chǎn)泡沫的過度膨脹。相反，如果遲遲不開放，境內(nèi)資產(chǎn)價格上漲會發(fā)展到積重難返的地步，最終可能使對資產(chǎn)泡沫破裂的顧慮像當(dāng)年對銀行系統(tǒng)不良貸款的顧慮一樣，變成中國資本賬戶遲遲不能開放的阻礙。

有必要說明一點，本文所呼吁的資本賬戶開放，主要是指中國境內(nèi)居民對海外投資資金的開放。

篇9

關(guān)鍵詞：并購重組；實體經(jīng)濟(jì)；功效

一、 引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，上市公司的發(fā)展邏輯、驅(qū)動要素和評價指標(biāo)，也正在經(jīng)歷著深刻的變革。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，部分行業(yè)尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)內(nèi)生增長動力不足，并受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等沖擊，內(nèi)生發(fā)展進(jìn)入疲軟期，在這樣的情況下，許多上市公司紛紛通過并購重組擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈或者轉(zhuǎn)入新行業(yè)。但值得警惕的是，基于資本的趨利性，許多跨界重組的項目可能都是市場炒作的“虛假繁榮”。市場屢有監(jiān)管部門收緊涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等行業(yè)并購重組政策的傳言，也相當(dāng)程度暗示出政府希望引導(dǎo)市場資金“脫虛入實”，強(qiáng)化并購重組服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的迫切之情。

二、 并購重組現(xiàn)狀及特點

2010年～2015年，我國并購市場共發(fā)生并購交易18 883起，累計交易金額達(dá)219 381.51億元。2012年和2013年并購數(shù)量和交易金額出現(xiàn)小幅回落，但2014年和2015年有所回升，從交易數(shù)量看，2015年并購數(shù)量4 517起達(dá)到近年高點。就上市公司而言，上市公司已成為并購市場主力軍，2010年～2015年上市公司并購交易的數(shù)量、金額均持續(xù)增長。2015年上半年，上市公司共發(fā)生并購344起，涉及交易金額9 903億元，達(dá)到近年峰值。整體而言，我國并購交易日益呈現(xiàn)出法治化、縱深化、跨界化、海外化的特征。

1. 明確法制規(guī)范。根據(jù)國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)并購重組市場環(huán)境的意見》、《關(guān)于加快推進(jìn)重點行業(yè)企業(yè)并購重組的指導(dǎo)意見》，證監(jiān)會先后《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和修改《上市公司收購管理辦法》，通過取消要約收購行政許可、豐富要約收購履約保證制度等，旨在簡化審批環(huán)節(jié)、放松行政管制、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、提高并購重組效率，進(jìn)一步規(guī)范和促進(jìn)并購重組快速發(fā)展。

2. 引導(dǎo)行業(yè)深度整合。我國并購市場中產(chǎn)業(yè)鏈整合的變革日趨深入，上市公司往往利用資本優(yōu)勢“橫向到邊”，加快并購以拓寬產(chǎn)品線、進(jìn)入新市場；“縱向到底”，完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈及細(xì)分行業(yè)的市場布局。同時，隨著新興行業(yè)的快速發(fā)展及其在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的體量增加，新興行業(yè)對傳統(tǒng)行業(yè)的資本滲透、股權(quán)改造和經(jīng)營介入也更為深入，或?qū)⒊蔀槲磥斫?jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力量之一。

3. 跨界偏好明顯。從行業(yè)分布來看，2015年上半年中國并購市場完成的961起并購交易分布于互聯(lián)網(wǎng)、IT、清潔技術(shù)、機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、金融、房地產(chǎn)等23個一級行業(yè)，其中電信、媒體和科技（TMT）行業(yè)并購備受追捧。特別以排名第一的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表，本期發(fā)生115起交易，凸顯了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下傳統(tǒng)企業(yè)通過收購互聯(lián)網(wǎng)公司“+互聯(lián)網(wǎng)”之翼，積極謀求以資本換時間、以資本調(diào)結(jié)構(gòu)、以資本促轉(zhuǎn)型，謀劃傳統(tǒng)企業(yè)的重構(gòu)之路。

4. 海外并購劇增。2014年1至11月，中國企業(yè)出境并購?fù)瓿砂咐?46起，披露金額297億美元。而隨著“備案為主、核準(zhǔn)為輔”原則在商務(wù)部《對外投資管理辦法》予以確立，或?qū)⑦M(jìn)一步了加快中國企業(yè)赴海外并購的步伐。一方面，海外并購有助于國內(nèi)企業(yè)盡快掌握發(fā)達(dá)市場的核心技術(shù)、管理經(jīng)驗，迅速、有效地提升企業(yè)核心競爭力；另一方面，也有利于國內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)延伸和產(chǎn)業(yè)升級，加速開辟海外原料市場、生產(chǎn)市場和消費市場，實現(xiàn)企業(yè)構(gòu)建全球市場的分工布局。

三、 并購重組服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功效分析

1. 深化國企改革的示范效應(yīng)。以2014年最受資本市場關(guān)注的“南北車合并”為例，中國南車通過換股形式完成了對中國北車的并購交易。筆者認(rèn)為，本次重組對于對深化國企改革的積極效應(yīng)如下：

（1）有利于提高國際競爭力，避免惡性競爭。最初中國南車、中國北車以地域為界拓展業(yè)務(wù)，但近年來其境內(nèi)外業(yè)務(wù)競爭日益激烈，尤其在海外市場頻現(xiàn)惡性競爭事件。而重組后的新公司2013年模擬備考營業(yè)收入將達(dá)到1 932.59億元，將躋身于世界500強(qiáng)之列，在全球軌道交通裝備市場份額與行業(yè)地位上也將大大提高。此外，新公司還將對公司品牌形象、發(fā)展規(guī)范和整體經(jīng)營的戰(zhàn)略進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，力求從投資到生產(chǎn)到銷售再到團(tuán)隊建設(shè)、全球市場布局予以整合，從而贏得國際談判與競爭的優(yōu)勢地位，集中力量同西門子、阿爾斯通、龐巴迪等巨頭公司開展競爭。

2. 有利于增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)“1+1>2”。本次重組將使得兩家公司在研發(fā)、生產(chǎn)、采購、銷售等領(lǐng)域充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)資源合理配置，提升公司整體實力。

一是優(yōu)化產(chǎn)品體系，為客戶創(chuàng)造更大價值。兩家公司均為全球軌道交通裝備制造領(lǐng)域少數(shù)實現(xiàn)了機(jī)車、客車、貨車、動車組和城軌地鐵車輛產(chǎn)品類型全覆蓋的企業(yè)，能夠滿足客戶對制造、修理不同軌距、不同供電方式軌道交通產(chǎn)品和多樣化服務(wù)的需求。通過優(yōu)化雙方的產(chǎn)品體系，合并后新公司將實現(xiàn)譜系化、標(biāo)準(zhǔn)化和模塊化。產(chǎn)品開發(fā)方面，擁有充分融合的技術(shù)優(yōu)勢和豐富的產(chǎn)品特性，為客戶提供多樣化的產(chǎn)品選擇，實現(xiàn)組合銷售和交叉銷售；產(chǎn)品生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，依托標(biāo)準(zhǔn)化的采購及生產(chǎn)體系，擁有較強(qiáng)的成本管理能力；產(chǎn)品銷售方面，產(chǎn)品平臺和組建的模塊化使合并后新公司具備為客戶提供靈活組合的定制化產(chǎn)品的能力。

二是統(tǒng)籌研發(fā)資源，加速實現(xiàn)核心技術(shù)突破。兩家公司均擁有強(qiáng)大的研發(fā)體系及技術(shù)商業(yè)化的能力：中國南車在大功率電力機(jī)車、超高速動車組、關(guān)鍵零部件及關(guān)鍵系統(tǒng)方面擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢；而中國北車在大功率內(nèi)燃機(jī)車、重載貨車及高寒動車組等方面技術(shù)相對領(lǐng)先。合并后新公司在整合中國南車和中國北車現(xiàn)有研發(fā)資源后，將擁有10個國家級研發(fā)機(jī)構(gòu)、15個國家級企業(yè)技術(shù)中心、45個省級研發(fā)機(jī)構(gòu)以及5個海外研發(fā)中心，包括中國唯一的重載或快捷鐵路貨車國家工程技術(shù)研究中心、變流技術(shù)國家工程中心等多個世界領(lǐng)先的軌道交通裝備研發(fā)平臺。此外還擁有14個博士后工作站和11個院士專家工作站，研發(fā)實力雄厚。而商業(yè)技術(shù)方面，更擁有涵蓋基礎(chǔ)工業(yè)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)直至研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)的全技術(shù)鏈條。

三是統(tǒng)籌規(guī)劃，提高生產(chǎn)和投資效率。兩家公司擁有全球領(lǐng)先的高速動車組研發(fā)制造基地、全球一流的電力機(jī)車研發(fā)制造基地、行業(yè)領(lǐng)先的柴油機(jī)及大功率內(nèi)燃機(jī)車研發(fā)制造基地、貨車整車疲勞振動實驗臺和城軌地鐵車輛國產(chǎn)化定點企業(yè)，生產(chǎn)基地數(shù)量多、產(chǎn)品齊全、覆蓋地域廣。合并后，新公司將實現(xiàn)生產(chǎn)基地專業(yè)化、地域化分工，統(tǒng)籌規(guī)劃未來投資，有利于提高生產(chǎn)和投資效率。

四是整合供應(yīng)、銷售體系，提高品牌影響力。兩家公司擁有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，國內(nèi)軌道交通裝備市場客戶覆蓋鐵路總公司及其下屬企業(yè)、地方鐵路公司、城軌地鐵運營商以及大型工礦、石油化工企業(yè)等；非軌道交通裝備市場客戶包括物流運輸公司、石油鉆探公司、港口及大型工礦企業(yè)、風(fēng)機(jī)制造商及電力公司等；雙方產(chǎn)品出口東南亞、大洋洲、南美洲、非洲、歐洲及北美洲等80多個國家和地區(qū)，品牌影響力不斷增強(qiáng)，“中國北車”和“CNR”、“中國南車”和“CSR”品牌在國內(nèi)外軌道交通裝備制造行業(yè)已經(jīng)具有很高的知名度和美譽(yù)度。合并后新公司將整合雙方的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，擁有高效的銷售隊伍和統(tǒng)一的品牌形象，具有更強(qiáng)的海外競爭力和品牌影響力。

（3）有利于提高國有資產(chǎn)盈利能力，增進(jìn)國有股保值增值?；诒敬沃亟M的市值分析，重組前國資委通過南車集團(tuán)等合計持有中國南車7 889 406 857股，按照首次董事會決議公告日前20個交易日的交易均價計算市值約為444.17億元；通過北車集團(tuán)等合計持有中國北車6 700 158 074股，按照首次董事會決議公告日前20個交易日的交易均價計算市值約為396.65億元。而合并后國資委共持有中國中車15 259 580 738股，按照當(dāng)年11月25日前二十個交易日均價計算市值已達(dá)到2 203.48億元，相較合并前合計市值840.82億元增加了162.06%。

2. 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推作用?？v觀華誼兄弟借力資本市場并購重組、做大做強(qiáng)的案例，其注重完善產(chǎn)業(yè)鏈橫線、縱向布局的運作思路，亦頗值得一些創(chuàng)業(yè)板上市公司借鑒。

（1）華誼兄弟公司概況。在過去20年里，王中軍、王中磊等創(chuàng)立的華誼兄弟公司既是知名導(dǎo)演和明星的孵化器，也是中國電影商業(yè)化的踐行者。2009年，華誼兄弟憑借電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)的架構(gòu)登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板。從股權(quán)融資到銀行貸款，從植入廣告到版權(quán)預(yù)售，從院線拓展到全球發(fā)行，華誼兄弟一直在摸索電影產(chǎn)業(yè)的邊界。經(jīng)過多年拓展，2014年華誼兄弟營業(yè)收入、歸屬于母公司的凈利潤分別達(dá)到23.89億元、8.97億元，同比增長19%、35%，相比2006年，復(fù)合增速高達(dá)11%、23%。

（2）并購交易情況。作為創(chuàng)業(yè)板并購重組的典型代表，華誼兄弟2009年上市之初即參股、控股子公司6家，2010年增加到15家，2011年再度翻倍。2013年以來，國內(nèi)并購市場空前活躍，并購項目的數(shù)量和金額屢創(chuàng)新高。作為本輪并購浪潮中的先鋒。截至2015年，華誼兄弟控股、參股公司已達(dá)94家。其中2012年～2015年間，僅在上市公司層面的并購交易就達(dá)14起。

（3）促進(jìn)新興行業(yè)橫向、縱向延伸。華誼兄弟借力資本市場并購重組做大做強(qiáng)，既是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下上市公司的戰(zhàn)略選擇，更是制度層面的激勵與扶持的結(jié)果?；仡櫲A誼兄弟上市之初，正值“十二五規(guī)劃”提出“推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)”，國家通過財政、稅收、金融優(yōu)惠政策一再讓利，力推文化產(chǎn)業(yè)上升為國家戰(zhàn)略。華誼兄弟把握政策契機(jī)，進(jìn)一步深化并購重組操作空間，逐步實現(xiàn)了影視娛樂行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的整合，將自身11個業(yè)務(wù)板塊整合為三大類，包括以電影、電視劇、電影院、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)為代表的影視娛樂類，以蘇州小鎮(zhèn)、?？隈T小剛電影公社與杭州愛情谷等主題公園為代表的品牌授權(quán)（Intellectual Property，IP）及實景娛樂類，以在線營銷、新媒體、粉絲經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)游戲為內(nèi)核的娛樂互聯(lián)網(wǎng)類。其中，影視娛樂類是華誼兄弟的傳統(tǒng)強(qiáng)項；品牌授權(quán)及實景娛樂類目前仍在投入階段，以馮小剛電影公社為范本，正在全國范圍內(nèi)不斷擴(kuò)張項目；而互聯(lián)網(wǎng)娛樂類，主要包括銀漢科技和賣座網(wǎng)，得益于騰訊和阿里的資本加持，是華誼兄弟成長最快的業(yè)務(wù)類型。

四、 并購重組的發(fā)展趨勢

1. 混合所有制改革推動國企并購。宏觀而言，混合所有制多指社會所有制結(jié)構(gòu)層面的混合，即多種所有制形式在整體社會中存在；微觀而言，多認(rèn)為是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)層面的混合，即不同所有制成分的股權(quán)組成企業(yè)的所有制形態(tài)。隨著十以來國企改革大幕的全面拉開，混合所有制改革將進(jìn)一步促進(jìn)央企整合、央地整合及地方企業(yè)之間跨所有制、跨部門、跨行業(yè)、跨區(qū)域的企業(yè)并購。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，政策要素、資源要素、人才要素、資本要素都需要在各個經(jīng)濟(jì)部門之間重新分配，新型產(chǎn)業(yè)部門也將重新“洗牌”，而國有企業(yè)通過資本市場并購重組的運作，將成為化解過剩產(chǎn)能、構(gòu)建規(guī)模經(jīng)濟(jì)、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核心戰(zhàn)略。

2. 炒殼預(yù)期或?qū)⑷趸?014年11月，證監(jiān)會《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》規(guī)定，“實施重大違法公司強(qiáng)制退市制度”，“嚴(yán)格執(zhí)行不滿易標(biāo)準(zhǔn)要求的強(qiáng)制退市指標(biāo)”。退市新規(guī)的落地將導(dǎo)致殼資源數(shù)量減少、炒殼風(fēng)險也隨之增加。而另一方面，隨著股票發(fā)行注冊制改革以及《證券法》修改到位，殼資源較之IPO的制度與成本優(yōu)勢也將減輕，由此通過并購重組的炒殼預(yù)期也將有所下降。

3. 新三板成為并購“淘金優(yōu)選”。2014年，證監(jiān)會《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的實施，即為新三板公司并購提供了制度保障。未來分層管理模式、集合競價制度、投資門檻降低等一系列政策利好有望實施，其將大大增強(qiáng)新三板流動性。在這個制度基礎(chǔ)上，作為融資平臺的新三板有利于更加透明、公允地標(biāo)識掛牌公司的資產(chǎn)定價，大大增加了企業(yè)并購與被并購的交易機(jī)會。

五、 政策建議

1. 修改經(jīng)營者集中的申報標(biāo)準(zhǔn)，放寬境外投資者的持股比例限制和鎖定要求。筆者認(rèn)為，適當(dāng)引入境外投資者將是國企混合所有制改革的重要內(nèi)容，而現(xiàn)有對境外投資者與境內(nèi)企業(yè)并購交易之規(guī)定仍有一些可商榷之處?！秶鴦?wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第三條對反壟斷審查的標(biāo)準(zhǔn)作了明確的規(guī)定，受“上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣”的限制，實際操作中一些跨行業(yè)并購并不能導(dǎo)致行業(yè)的集中，卻在反壟斷審查中付出了高昂的時間成本，嚴(yán)重影響了企業(yè)兼并重組的效率。建議商務(wù)部反壟斷審查應(yīng)限于相關(guān)行業(yè)且能導(dǎo)致行業(yè)集中的并購案中，以更好促進(jìn)企業(yè)間的兼并重組。此外，受《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》中上市公司向境外投資者發(fā)行股份不低于上市公司股份比例10%，且鎖定三年的限制，一定程度上限制了股本總額較大的上市公司收購體量較小的境外資產(chǎn)時采取股權(quán)作為并購支付手段進(jìn)行并購的可能，導(dǎo)致我國企業(yè)在境外并購中的支付手段仍顯單一，只能以現(xiàn)金方式支付和交易，不利于后續(xù)整合和激勵相容。筆者建議，可在上市公司境外并購中，適當(dāng)降低境外投資者持股比例的下限，豐富上市公司境外并購的支付手段。鑒于外國投資者持股必須鎖定三年亦不利于出售方接受以股份作為支付對價的手段，可相應(yīng)適當(dāng)縮短外國投資者的持股鎖定期的要求。

2. 證監(jiān)部門適時推出注冊制有助于破解殼資源效應(yīng)。

2014年5月，國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度”。根本上說，注冊制的實施有利于A股資源優(yōu)化配置，將使優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有更多進(jìn)入資本市場的選擇路徑。即使借殼上市，交易雙方也能站在更加公平的地位上就重組事項進(jìn)行市場化談判，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在借殼上也將具有更大的話語權(quán)，從而達(dá)到保護(hù)中小投資者利益、維護(hù)市場“三公”原則的目的。

3. 財稅部門放開特殊性稅務(wù)處理中收購股權(quán)比例限制。《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通知》殊性稅務(wù)處理旨在減輕重組交易雙方的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，在應(yīng)交企業(yè)所得稅問題上作出調(diào)整，從而促進(jìn)并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展。但實踐中很少有企業(yè)完全符合《通知》第六條規(guī)定的條件，在中國公司的股權(quán)已經(jīng)存在少數(shù)股東權(quán)益的情況下，經(jīng)咨詢很多地方稅務(wù)機(jī)關(guān)，適用特殊稅務(wù)處理的可行性較低，往往給企業(yè)跨境重組造成沉重稅務(wù)負(fù)擔(dān)。同時，“被收購企業(yè)全部股權(quán)的50%”這一股權(quán)比例的設(shè)置仍有不盡合理的地方，其未能設(shè)想存在特定情況下收購企業(yè)購買50%以下的被收購企業(yè)的股權(quán)，也可以實現(xiàn)對被收購企業(yè)控股的情形，也將增加重組交易雙方的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，建議將其適用條件由股權(quán)收購“收購企業(yè)購買的股權(quán)不低于被收購企業(yè)全部股權(quán)的50%”修改為“收購企業(yè)取得被收購企業(yè)的控股權(quán)”。

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基金項目：教育部人文社會科學(xué)重點研究基地重大項目“混合所有制企業(yè)治理問題研究”（項目號：14JJD630006）。

篇10

摘要在政府 “走出去”政策的指引下，對外直接投資已成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分。在這種國際和國內(nèi)大環(huán)境下，越來越多的企業(yè)走出國門，進(jìn)行對外直接投資，參與國際競爭。但應(yīng)當(dāng)看到中國企業(yè)在參與國際競爭中遇到了很多挑戰(zhàn)。研究中國企業(yè)對外直接投資，指導(dǎo)企業(yè)對外直接投資，對現(xiàn)代企業(yè)和國家發(fā)展有重要意義。

關(guān)鍵詞對外直接投資 現(xiàn)狀及現(xiàn)狀分析 解決途徑

一、導(dǎo)論

投資發(fā)展周期理論認(rèn)為，一國對外直接投資凈額（等于對外直接投資額減去吸收外商直接投資額）與該國人均GDP具有密切的關(guān)系。鄧寧將一國對外直接投資凈額劃分為四個發(fā)展階段，其中第三階段，人均GDP在2000-4750美元之間的國家，對外直接投資不斷增加，而外資輸入的規(guī)模同時加大，對外直接投資凈額依然表現(xiàn)為負(fù)值，但絕對值有縮小的趨勢 。IMF的報告中，中國人均GDP有4382美元 ，正好處在第三階段。所以，研究現(xiàn)在中國企業(yè)的二

二、中國企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀

1．對外直接投資規(guī)模

經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)化促使中國企業(yè)積極參與全球產(chǎn)業(yè)分工，從1979年中國友誼總公司與日本一家株式會社合資在東京成立了“京和股份有限公司”開始，中國企業(yè)對外直接投資從無到有，并逐漸發(fā)展壯大。2009年，中國對外直接投資流量565.3億美元 ，較上年增長1.1%。其中非金融類478億美元，同比增長14.2%，占84.5%；金融類87.3億美元，同比下降37.9%，占15.5%（表1）。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《2010年世界投資報告》顯示，2009年全球外國直接投資（流出）流量1.1萬億美元，以此為基期進(jìn)行計算，2009年中國對外直接投資占全球當(dāng)年流量的5.1%，位居發(fā)展中國家、地區(qū)首位，名列全球第五位。中國對外直接投資連續(xù)八年保持了增長勢頭，年均增長速度達(dá)到54%。中國企業(yè)對外直接投資已經(jīng)取得了較大進(jìn)展，并呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢。

2．企業(yè)對外投資地區(qū)分布

2009年末，中國對外直接投資流量565.3億美元，共分布在全球177個國家，覆蓋面達(dá)到80%以上。從投資分布的國家看，地區(qū)分布并不均衡。2009年末，中國在亞洲地區(qū)的投資流量404.1億美元，占全部流量的71.40%；拉丁美洲73.3億美元，占13.00%；非洲14.4億美元，占2.60%；歐洲33.5億美元，占5.90%；大洋洲24.8億美元，占4.40%；北美洲15.2以美元，占2.70%（圖1）。

3．中國企業(yè)對外直接投資行業(yè)分布

隨著我國參與國際經(jīng)濟(jì)活動程度的不斷加深，我國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)領(lǐng)域不斷拓展。從流量上看，商業(yè)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)、運輸/倉儲和郵政業(yè)等領(lǐng)域的投資占當(dāng)年對外直接投資流量的95.40%，成為主要投資領(lǐng)域（圖2）。

三、中國企業(yè)對外投資現(xiàn)狀分析

1．機(jī)遇與風(fēng)險并存

在“走出去”政策的指引下，越來越多的中國企業(yè)邁出了國際化發(fā)展步伐。中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，加上充裕的外匯儲備，為企業(yè)對外直接投資提供了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支持。此外，中國經(jīng)濟(jì)在2010年超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，而世界主要大國還處在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陣痛中。這給了中國企業(yè)千載難逢的機(jī)會，可以以較低的成本進(jìn)軍國際市場。然而，有投資就會有風(fēng)險，越來越多的失敗案例為正在或已經(jīng)進(jìn)行對外直接投資活動的企業(yè)敲響了警鐘。當(dāng)聯(lián)想并購IBM個人PC業(yè)務(wù)的消息傳出，中國人無不振奮，認(rèn)為這是中國企業(yè)在國際市場上進(jìn)行的一大壯舉，然而，這么多年過去了，聯(lián)想并沒有因為收購IBM個人PC業(yè)務(wù)為自身帶來實質(zhì)性提升，反而為此背負(fù)了沉重的債務(wù)，業(yè)績出現(xiàn)了下滑。沒有獲得IBM個人電腦的核心技術(shù)，對IBM公司整合也遇到了巨大阻力，使得這項并購事件保受爭議。

收購只是企業(yè)對外戰(zhàn)略的第一步，真正困難的是如何進(jìn)行企業(yè)資源整合，巨大的企業(yè)文化差異帶來的沖突，加之中國企業(yè)本身國際經(jīng)驗不足，國際經(jīng)營人才匱乏，管理體制與國際跨國公司還有很大差距，這一切都表明，中國企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資中如不進(jìn)行科學(xué)合理的決策，面臨的風(fēng)險可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其收益，甚至?xí)捌溟L遠(yuǎn)發(fā)展。

2．核心競爭力不足

企業(yè)核心競爭力是企業(yè)在較長的特殊歷史進(jìn)程中積累的，是企業(yè)的“管理遺產(chǎn)”。北大教授張維迎對企業(yè)核心競爭力有生動解釋，他認(rèn)為企業(yè)核心競爭力“偷不去，買不來，拆不開，帶不走，溜不掉”。

然而，中國企業(yè)在三十多年的成長中，論整體競爭實力與國外跨國公司還有很大差距。一、中國企業(yè)缺少企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢，所有權(quán)優(yōu)勢包括兩個方面，一是由于獨占無形資產(chǎn)所產(chǎn)生的優(yōu)勢，另一個是企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的優(yōu)勢 。中國企業(yè)本身技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢不足，缺乏自己的核心技術(shù)，很多都是模仿別人的技術(shù)，可持續(xù)發(fā)展能力不足，因此企業(yè)實力、科技水平和產(chǎn)品競爭力與發(fā)達(dá)國家相比還存在差距，企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)自然無法與跨國公司相比，這樣企業(yè)在國際競爭中經(jīng)常處于不利的地位。二、企業(yè)現(xiàn)代管理制度不完善?，F(xiàn)代管理制度強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)。而中國一些企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度缺失，內(nèi)部治理機(jī)制不足，缺乏科學(xué)決策制度，從而使企業(yè)在管理上效率低下，員工積極性、創(chuàng)造力沒有發(fā)揮出來，企業(yè)管理風(fēng)險較高，有可能因為決策錯誤為企業(yè)帶來風(fēng)險。三、缺乏國際經(jīng)營的人才儲備。人才問題是國際化經(jīng)營發(fā)展的重要瓶頸，中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)的《中國企業(yè)戰(zhàn)略：現(xiàn)狀、問題及建議――― 2010中國企業(yè)經(jīng)營者成長與發(fā)展專題調(diào)查報告》的調(diào)查顯示，超過六成企業(yè)認(rèn)為“缺乏合格的國際化人才”是企業(yè)國際化進(jìn)程中的最大困難。

四、中國企業(yè)對外直接投資策略

1．從政府角度尋求解決途徑

（1 ）建立健全境外投資法律體系

跨國公司境外投資的經(jīng)驗告訴我們，為了保證境外投資戰(zhàn)略的順利實施，必須建立一套符合本國情和當(dāng)代國際投資特點的法律體系。應(yīng)盡快制定對外投資法律，對對外直投投資的方向、經(jīng)營主體、投資方式、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局等進(jìn)行法律規(guī)范和指導(dǎo)；并對海外直接投資公司的立項、審批、稅收等做出原則性規(guī)定，鼓勵更多的企業(yè)走出去。

（2）以第三產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)為重點發(fā)展方向

第三產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平體現(xiàn)了一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，發(fā)達(dá)國家代表了世界第三產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最高水平。國家應(yīng)積極支持第三產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)的對外投資，通過并購國外高科技企業(yè)或與國外企業(yè)合作，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗，改善自身發(fā)展中存在的不足。在通過有效的傳遞機(jī)制，傳遞到國內(nèi)，形成輻射效應(yīng)，來帶動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的改革，才能加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

2．從企業(yè)角度尋求解決途徑

提高企業(yè)核心競爭力：提高企業(yè)競爭實力才是企業(yè)參與國際競爭的保障。一、企業(yè)要樹立全球競爭意識，學(xué)習(xí)國外企業(yè)先進(jìn)技術(shù)，培養(yǎng)自己的技術(shù)人才，努力讓企業(yè)在技術(shù)上成為行業(yè)的領(lǐng)先者；二、完善公司治理結(jié)構(gòu)。管理永遠(yuǎn)是企業(yè)的永恒主題，要建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，建立自我約束、自我激勵、自我發(fā)展的內(nèi)在機(jī)制，使企業(yè)具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和科學(xué)決策能力；三、培養(yǎng)具備國際化視野的高素質(zhì)復(fù)合人才。企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，需要一大批熟悉國際慣例、國際市場又具備較高管理水平，較強(qiáng)公共關(guān)系技能和適應(yīng)能力，以及強(qiáng)烈的開拓精神和獻(xiàn)身精神的人才。

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