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篇1

當(dāng)海外礦業(yè)投資項目的綜合評價價值在0～10區(qū)間時，投資者應(yīng)該放棄該項目的研究；當(dāng)區(qū)間在10～15時，投資者需謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項目，有必要的情況下，通過盡職調(diào)查工作，考察項目風(fēng)險點(diǎn)，尋求降低風(fēng)險的方法。當(dāng)區(qū)間在15～25時，投資者應(yīng)該積極跟進(jìn)該項目，果斷把握投資機(jī)會。當(dāng)投資者同時研究多個海外礦業(yè)投資項目時，也可以根據(jù)項目綜合評價值進(jìn)行項目間的比較和取舍。

2實(shí)例研究

以某中國企業(yè)對非洲剛果（金）某銅礦項目投資為例，在前文介紹海外礦業(yè)投資項目綜合評價要素基礎(chǔ)上請有經(jīng)驗專家打分并對分值采用層次分析法分析，并用海外礦業(yè)投資項目綜合評價方法進(jìn)行項目綜合評價，旨在通過實(shí)例研究確定海外礦業(yè)投資項目綜合評價價值，為海外礦業(yè)項目投資者決策提供有效的判斷依據(jù)。非洲剛果（金）某銅礦項目進(jìn)行項目綜合評價，評價結(jié)果見圖2和圖3。由圖2可見，項目概況（A1）中項目資料來源（A14）二級綜合評價值為中等，主要由于該海外項目不是上市公司的項目，缺乏第三方監(jiān)管，所以專家綜合認(rèn)為該指標(biāo)評價值為中等，需通過進(jìn)一步工作確認(rèn)資料可靠性。資源儲量（A2）中資源潛力（A27）二級綜合評價價值為低。采選工藝（A3）中礦體工程和水文地質(zhì)（A32）二級綜合評價價值為低，主要是由于該礦區(qū)涌水量較大。基礎(chǔ)設(shè)施（A4）中供水供電（A43）二級綜合評價價值為低，主要由于項目所在地供電緊張，需自建發(fā)電站。政策法規(guī)（A5）中宏觀政治風(fēng)險（A51）的二級綜合評價價值為低，主要由于項目所在國是剛果（金），專家一致認(rèn)為該國政治風(fēng)險較大。技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）中礦產(chǎn)品市場價格（A61）二級綜合評價價值較低，原因是專家對長期銅價走勢預(yù)測不太樂觀。由圖3可見，項目概況（A1）的一級評價價值最好，說明該項目開發(fā)程度和項目可研的進(jìn)展都符合有關(guān)專家和投資者的要求。資源儲量（A2）、采選工藝（A3）、基礎(chǔ)設(shè)施（A4）和技術(shù)經(jīng)濟(jì)（A6）的一級評價價值為中等。政策法規(guī)（A5）一級評價價值較低，說明專家一致認(rèn)為剛果（金）政策不穩(wěn)定，相比政策穩(wěn)定的發(fā)達(dá)國家，投資有風(fēng)險。根據(jù)公式（1）計算得到該海外礦業(yè)投資項目的綜合評價價值為13．89，位于10～15區(qū)間內(nèi)，項目綜合評價價值為中等。給予投資者的提示是要謹(jǐn)慎跟進(jìn)該項目，項目存在的資源潛力不足、所在國投資風(fēng)險大、項目排水和發(fā)電成本高等風(fēng)險需要通過進(jìn)一步工作核實(shí)。綜上所述，采用海外礦業(yè)投資項目綜合評價方法可以確定項目存在的主要問題，給投資者以風(fēng)險提示，比如資源潛力不足、所在國投資風(fēng)險大、項目排水和發(fā)電成本高等。但是判別某海外礦業(yè)投資項目是否可行，不能因某一個指標(biāo)不太理想而給予項目否定，而應(yīng)采用海外礦業(yè)投資項目綜合評價的方法進(jìn)行分析和判別，這樣才不至于使投資者錯失好的投資機(jī)會。

3總結(jié)

篇2

［關(guān)鍵詞］企業(yè)人力資本；人力資本教育投資；收益可貨幣化

［中圖分類號］F274 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）13-0031-03

1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.1 國外研究現(xiàn)狀

1.1.1 西方早期人力資本的理論淵源

17 世紀(jì)60年代英國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人、統(tǒng)計威廉•配第關(guān)于“土地是財富之母,勞動是財富之父”的著名論斷已經(jīng)包含著人力資本理論的思想萌芽。亞當(dāng)•斯密在其1776年出版的《國富論》中初步提出了人力資本的思想。19 世紀(jì)末20世紀(jì)初英國劍橋?qū)W派創(chuàng)始人阿爾弗雷德•馬歇爾(Alfred Marshall)提出了“所有資本中最有價值的是對人本身的投資”的經(jīng)典論斷,認(rèn)為教育投資所帶來的結(jié)果將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于教育投資本身,主張把教育作為國家投資。

1.1.2 關(guān)于人力資本投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

以人力資本之父舒爾茨(Theodore Schultz,1962)和貝克爾(Gary Becker,1962)為代表的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家不僅發(fā)展了早期的人力資本思想,而且形成了人力資本理論作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要內(nèi)容。此后對人力資本投資的分析和研究,逐步拓展為從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度對人力資本投資的分析和研究。

(1)人力資本投資的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

被西方學(xué)術(shù)界譽(yù)為“人力資本之父”的美國芝加哥大學(xué)教授舒爾茨在1960年首次明確提出了“人力資本”的概念。舒爾茨認(rèn)為,人力資本主要指凝聚在勞動者本身的知識、技能及其所表現(xiàn)出來的勞動能力,它是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。保爾•羅默(Paul Romer)在其1986年發(fā)表的《收益遞增經(jīng)濟(jì)增長模型》一文中提出了內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型。1995年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者羅伯特•盧卡斯(Robert Lucas)后來從另一角度解釋了經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在機(jī)制。

(2)人力資本投資的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

人力資本微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的研究側(cè)重于分析人力資本投資的成本、收益和投資風(fēng)險等問題。美國哈佛大學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾什于1935年在其題為《人力資本觀》的論文中,首次采用費(fèi)用與效益相比較的分析方法,研究了不同教育程度學(xué)生個人的教育費(fèi)用和畢業(yè)后因能力提高收入增加的情況,得出了各級教育的收益率,回答了上大學(xué)或高中是否值得的問題。斯蒂森•陳(Stacey H.Chen)在2001年通過評估受過高等教育者與高中畢業(yè)者之間收入的風(fēng)險差別證明了高等教育的確具有風(fēng)險。

1.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀

20世紀(jì)六七十年代在西方興起的人力資本理論推動經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展,增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)學(xué)對社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的解釋力。隨著改革開放,人力資本理論逐漸被介紹到國內(nèi),運(yùn)用范圍不斷拓展。20世紀(jì)90年代以來,國內(nèi)對人力資本理論的研究也取得了一定的進(jìn)展。

1.2.1 關(guān)于人力資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用的研究

周天勇(1994)在《勞動與經(jīng)濟(jì)增長》一書中采用舒爾茨的教育收益率法對人力資本的貢獻(xiàn)進(jìn)行了測算,得出1953―1990年中國人力資本的平均增長速率為13.43%對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)為22%的結(jié)論。李建民(1999)從人力資本的要素和效率的生產(chǎn)功能來分析其對經(jīng)濟(jì)增長作用的機(jī)理。人力資本是決定經(jīng)濟(jì)增長的重要因素,關(guān)鍵在于它具有特殊的生產(chǎn)功能。從生產(chǎn)過程角度看,它具有要素和效率兩個方面的生產(chǎn)功能。

1.2.2 關(guān)于我國企業(yè)人力資本投資現(xiàn)狀的研究

邦華(2001)認(rèn)為國有企業(yè)存在一些現(xiàn)實(shí)困難,企業(yè)人力資本投資的效益低下,且人力資本投資體制環(huán)境發(fā)生了重大變化,人力資本產(chǎn)權(quán)保障體系不完善,國有企業(yè)自身內(nèi)部管理機(jī)制落后。劉苓玲(2003)認(rèn)為由于人力資本依存于活的人體之中,企業(yè)進(jìn)行人力資本投資會產(chǎn)生一系列的問題,而其中最關(guān)鍵的是投資與收益之間的矛盾,而矛盾產(chǎn)生的深層次原因是人力資本的產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明,因此,需要完善人力資本產(chǎn)權(quán)制度。

2 人力資本投資理論

2.1 人力資本投資的內(nèi)容

舒爾茨將人力資本投資的范圍和內(nèi)容概括為五個方面:①醫(yī)療和保健,它包括影響一個人的壽命、力量、耐力、精力等方面。②職員在職培訓(xùn),既有社會組織的培訓(xùn)和企業(yè)內(nèi)部開展的崗位培訓(xùn),也有自考和社會培訓(xùn)形式的教育。③正式建立的初、中、高等教育,是人們通過接受正規(guī)教育獲得的知識和技能。④成人教育方面的投資,為鞏固教育不足獲得知識與技能的投資,是一種中期投資法。⑤遷移成本費(fèi)用是指人在尋找新的工作、遷徙、旅游和更換工作時付出的投資。

2.2 人力資本投資的特征

人力資本投資與物質(zhì)資本投資相比,具有以下幾個主要特點(diǎn)：①投資者與收益者的不完全一致性。②投資收益的長期性與滯后性。③人力資本投資收益的多方面性。④人力資本投資具有相繼性。⑤人力資本的形成是一個相當(dāng)長期的過程,具有風(fēng)險性。

2.3 人力資本投資的風(fēng)險

所謂人力資本投資的風(fēng)險,是指投入一定的人力、物力開發(fā)人力資本,但由于未來不確定因素的變化,使得投資后所得收益具有不確定性。由于人力資本投資的對象是人,人的行為與投資風(fēng)險緊密相連,因此我們可以把人力資本投資風(fēng)險分為人為風(fēng)險和非人為風(fēng)險兩種。非人為風(fēng)險是指由于外部環(huán)境的變化而給投資者帶來的風(fēng)險,而人為風(fēng)險則包括人力資本外流的風(fēng)險和人力資本投資對象不愿發(fā)揮其應(yīng)有效用的風(fēng)險。

3 企業(yè)人力資本教育投資基本問題分析

企業(yè)人力資本教育投資的特點(diǎn)：①需要具有充足的資金保障?，F(xiàn)在越來越多的企業(yè)認(rèn)識到企業(yè)生存發(fā)展的動力在于不斷的創(chuàng)新,而創(chuàng)新的源泉是人力資本,創(chuàng)新型人力資本成為企業(yè)的稀缺資源。②教育投資內(nèi)容具有較強(qiáng)的針對性和實(shí)用性。企業(yè)教育投資的內(nèi)容主要從企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和員工的崗位角度,更偏重直接提高員工解決實(shí)際問題的各項技能以使員工能及時將投資結(jié)果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。③教育投資形式的多樣性、靈活性。企業(yè)人力資本教育投資的具體形式,主要根據(jù)企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和人力資本需求等靈活地選擇。④教育投資對象的差異性和復(fù)雜性。企業(yè)投資對象是內(nèi)部的員工,而他們在受教育程度、工作年限、學(xué)習(xí)態(tài)度等方面都存在著很大差異。⑤教育投資收益的間接性。教育投資效益不全部以經(jīng)濟(jì)收益的形式表現(xiàn)出來,一方面使人力資本質(zhì)量得到提高,成為企業(yè)發(fā)展的推動力量。另一方面表現(xiàn)在非經(jīng)濟(jì)方面,提高了員工的忠誠度和積極性從而實(shí)現(xiàn)投資的收益。

4 企業(yè)人力資本教育投資的可貨幣化收益研究綜述

企業(yè)進(jìn)行人力資本教育投資的根本目的是為了企業(yè)獲益最大化。企業(yè)收益分為兩類：可貨幣化的經(jīng)濟(jì)收益和不可貨幣化的非經(jīng)濟(jì)收益,本文主要研究可貨幣化的教育投資收益。所謂貨幣化收益主要是指把由教育培訓(xùn)獲得的勞動生產(chǎn)率的增加與員工工資的增加進(jìn)行比較,超額部分就是企業(yè)的收益。

4.1 國外的研究綜述

4.1.1 在職培訓(xùn)的成本收益評估模型

加里•S.貝克爾最早提出了在職培訓(xùn)的成本收益評估模型。該模型的假設(shè)條件是企業(yè)處于完全競爭的市場,如果沒有在職培訓(xùn)的影響,則企業(yè)要實(shí)現(xiàn)利潤最大化的雇傭均衡條件為：MP=W,其中MP表示企業(yè)的邊際收益,W為工資率。

如果進(jìn)行在職培訓(xùn),那么培訓(xùn)的成本支出能夠增加未來時期的收入。此時的均衡條件為：

貝克爾的在職培訓(xùn)成本收益評估模型是在美國的雇傭制度環(huán)境中研究建立的,對于在美國的長期雇員,他們在不同階段的收入表現(xiàn)不是隨著自由流動式的用工形式表現(xiàn)的變化而變化的,然而在中國,員工的工資一般是隨著年齡的增長而不斷增長的,此外,企業(yè)所處的市場也遠(yuǎn)達(dá)不到完全競爭市場的假設(shè)條件。因此,這種模型不適用于中國的企業(yè)。

4.1.2 培訓(xùn)投資回報率(ROI)

Phillips(2000)對培訓(xùn)投入產(chǎn)出計量研究有杰出貢獻(xiàn)。他詳細(xì)論述了培訓(xùn)項目的評估計劃、信息收集及整理、培訓(xùn)效果的識別、培訓(xùn)價值的轉(zhuǎn)換等具體實(shí)施內(nèi)容,并建立了一個投資回報率公式：

投資回報率的優(yōu)點(diǎn)是計算簡單,缺點(diǎn)是沒有考慮資金時間價值因素,不能正確反映投資方式不同,收益期長短和回收額的有無等條件對項目的影響。投資回報率通常具有時效性――回報通常是基于某些特定年份。

4.1.3 收入函數(shù)法

收入函數(shù)法又稱明瑟收入函數(shù)法,該方法是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各•明瑟(J.Mincer)關(guān)于教育、培訓(xùn)與勞動收入之間的函數(shù)關(guān)系的開創(chuàng)性研究,從而將人力資本與勞動收入之間的關(guān)系的實(shí)際分析方法拓展到了在職培訓(xùn)研究領(lǐng)域。

收入函數(shù)法省略了成本收益法中大量的關(guān)于人力資本投資期及有關(guān)成本收益的分析和計量工作,同時也大大減少了人力資本收益率度量中研究者的主觀性,但由于精確法計算教育收益率對數(shù)據(jù)的要求比較高,特別是在發(fā)展中國家包括中國,很難采集到研究所需的高質(zhì)量數(shù)據(jù),因而這種方法的普遍性運(yùn)用受到限制。

4.2 國內(nèi)的研究綜述

4.2.1 應(yīng)用時間價值分析進(jìn)行的成本收益計算方法

時間價值分析涉及當(dāng)今的貨幣和未來貨幣的交換。貨幣價值在現(xiàn)在和未來的交換,實(shí)際上是現(xiàn)在消費(fèi)和未來消費(fèi)的交換。這種交換發(fā)生所依據(jù)的比率由貨幣的時間價值來決定。貨幣時間價值分析法將不同時點(diǎn)上的成本與收益聯(lián)系在一起,使得評估不同時點(diǎn)的人力資本教育投資決策依據(jù)和影響因素成為可能,應(yīng)用于企業(yè)人力資本教育投資的時間價值分析方法,主要是凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法兩種。

內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是能夠把企業(yè)人力資本教育培訓(xùn)投資項目壽命期內(nèi)的收益與其教育投資總額聯(lián)系起來,指出這個培訓(xùn)項目的收益率,便于將它與同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對比,確定這個培訓(xùn)項目是否值得建設(shè)。但是它的缺點(diǎn)是計算過程比較復(fù)雜、煩瑣。

4.2.2 李思聰?shù)闹袊厣娜肆Y本價值模型

人力資本當(dāng)期群體價值=人力資本當(dāng)期群體投入成本+人力資本當(dāng)期群體實(shí)現(xiàn)的新增價值,即

其中：R表示人力資本當(dāng)期群體價值；C為人力資本當(dāng)期群體投入成本；P為企業(yè)營業(yè)利潤；R為企業(yè)投資收益；D為企業(yè)減虧額；N為人力資本創(chuàng)造新增價值所占比例。

未來人力資本總價值=人力資本教育培訓(xùn)總投入成本+未來人力資本使用的新增價值的現(xiàn)值。即：

該模型的主要優(yōu)點(diǎn)是可以反映企業(yè)人力資本的經(jīng)濟(jì)價值,能夠為人力資本教育投資的決策者提供相關(guān)聯(lián)的會計信息,但由于它在某些情況下是根據(jù)主觀估算或趨勢推算的,而不是完全根據(jù)客觀記錄數(shù)據(jù)。因此,計算帶有一定程度的主觀性。

參考文獻(xiàn):

［1］李芳.中國企業(yè)的教育培訓(xùn)投資分析［D］.武漢：武漢理工大學(xué)碩士學(xué)位論文,2004(2).

篇3

3.1房地產(chǎn)策劃員職業(yè)功能;工作內(nèi)容;技能要求;1.能夠至少使用一種調(diào)研方案完成市場調(diào)查工作;(一)開展市場2.能夠收集和記錄市場調(diào)研信息;

一、房地產(chǎn)調(diào)研3.能夠收集市場信息項目市場調(diào)查研;

(二)信息分類1.能夠?qū)κ袌稣{(diào)研信息進(jìn)行匯總匯總;1.能夠進(jìn)行市場細(xì)分資料整理;

(一)開展市場2.能夠?qū)οM(fèi)者心理與行為信息匯細(xì);

二、房地產(chǎn);3.房地產(chǎn)策劃師工作的要求

3.1 房地產(chǎn)策劃員職業(yè)功能

工作內(nèi)容

技 能 要 求

1.能夠至少使用一種調(diào)研方案完成市場調(diào)查工作

(一) 開展市場2.能夠收集和記錄市場調(diào)研信息

一、房地產(chǎn)調(diào)研3.能夠收集市場信息項目市場調(diào)查研究

(二) 信息分類1.能夠?qū)κ袌稣{(diào)研信息進(jìn)行匯總匯總能夠按照信息來源和特征進(jìn)行分類

1.能夠進(jìn)行市場細(xì)分資料整理

(一) 開展市場2.能夠?qū)οM(fèi)者心理與行為信息匯細(xì)分調(diào)研總整理

二、房地產(chǎn)

3.能夠進(jìn)行消費(fèi)者心理與行為調(diào)查

項目定位

(二) 收集項目1.能夠收集項目及周邊規(guī)劃信息規(guī)劃設(shè)計資料2.能夠匯總項目規(guī)劃設(shè)計資料

1.能夠?qū)椖客顿Y環(huán)境進(jìn)行資料收集

(一)收集房地

2.能夠收集政府的政策與法規(guī)

產(chǎn)投資環(huán)境資料三、房地產(chǎn)

項目投資策劃

(二)房地產(chǎn)投1.能夠收集匯總地段的影響因素資環(huán)境資料分類

2.能夠?qū)ν顿Y科目進(jìn)行分類

1.能夠記錄周邊競爭性樓盤調(diào)查表

(一)建立市場2.能夠記錄客戶購買行為類型表和客戶資料表3.能夠收集客戶信息、建立客戶檔案

4.能夠記錄和匯總客戶回饋信息四、房 地

產(chǎn) 項目 整1.能夠根據(jù)項目特點(diǎn)提出媒體推廣合 營 銷的建議方案

(二)廣告投放策劃2.能夠收集客戶和供應(yīng)商的信息資與監(jiān)控料

3.能夠監(jiān)控廣告投放實(shí)施情況

(三)銷售資料1.能夠跟蹤現(xiàn)場銷售過程匯總2.能夠?qū)ΜF(xiàn)場銷售情況進(jìn)行匯總

相 關(guān) 知 識

1.市場調(diào)查的作用、特點(diǎn)2.市場調(diào)查訪問法3.市場供求的知識4.統(tǒng)計數(shù)據(jù)收集知識1.調(diào)研信息分類的知識2.信息分類的方法1.市場細(xì)分的概念與作用2.信息匯總的方法

3.消費(fèi)者調(diào)查與分析的知識規(guī)劃設(shè)計資料分析匯總的方法1.房地產(chǎn)項目投資環(huán)境要素2.政策法規(guī)收集的范圍與內(nèi)容3.投資估算知識

1.項目總投資構(gòu)成的知識

2.地塊影響因素分析的內(nèi)容與方法1.數(shù)據(jù)統(tǒng)計方法市場競爭的分析方法3.消費(fèi)行為學(xué)相關(guān)知識

1.廣告投放的主要形式與內(nèi)容2.反饋信息的收集方法3.廣告媒體效應(yīng)監(jiān)控方法

1. 銷售工具種類及用途、特點(diǎn)的相關(guān)

內(nèi)容

2.銷售情況日報表的撰寫方法

3.2 助理房地產(chǎn)策劃師

職業(yè)功能工作內(nèi)容技 能 要 求相 關(guān) 知 識

1.市場調(diào)查的原則

2.市場調(diào)查問卷的制定方法1.項目概況調(diào)查與分析的方法2.市場宏觀調(diào)查的內(nèi)容與方法3.競爭對手資料分析內(nèi)容與方法4.市場需求估算方法與內(nèi)容5.消費(fèi)者行為的分析方法1.房地產(chǎn)市場細(xì)分的原理2.市場評估報告的編寫方法1.規(guī)劃與建筑知識

2.設(shè)施與配套對比與分析的方法3.戶型特點(diǎn)與配比的知識1.投資環(huán)境的內(nèi)容

2.房地產(chǎn)項目投資環(huán)境的影響要素1. 房地產(chǎn)項目投資成本費(fèi)用的構(gòu)成2.投資估算方法

3.房地產(chǎn)相關(guān)經(jīng)營稅費(fèi)內(nèi)容

1.房地產(chǎn)營銷的機(jī)會威脅分析方法2.房地產(chǎn)營銷環(huán)境分析1.廣告媒體的投放原則

2.廣告媒體選擇方法與注意內(nèi)容

1.能夠確定調(diào)研范圍與流程

(一) 制定市場2.能夠設(shè)計調(diào)查表和調(diào)研問卷調(diào)研計劃

3.能夠組織策劃員開展調(diào)研工作1.能夠評定調(diào)研信息，剔除誤差信

一、房地產(chǎn)息

2.能夠?qū)椖扛艣r進(jìn)行分析項目市場調(diào)

查研究(二) 市場調(diào)研3.能夠?qū)κ袌龊暧^調(diào)查進(jìn)行分析

內(nèi)容分析

4.能夠分析競爭對手資料5.能夠估算市場需求狀況6.能夠?qū)οM(fèi)者行為進(jìn)行分析1.能夠制定目標(biāo)市場細(xì)分計劃

(一)制定市場

2.能夠制定項目細(xì)分參數(shù)

細(xì)分計劃

二、房地產(chǎn)3.能夠進(jìn)行項目競爭性分析項目定位

1.能夠進(jìn)行產(chǎn)品分類分析

(二)產(chǎn)品分析2.能夠進(jìn)行競爭產(chǎn)品的分析和判別(一)分析房地1.能夠?qū)ν顿Y環(huán)境進(jìn)行分類產(chǎn)投資決策的影

2.能夠?qū)ν顿Y環(huán)境要素進(jìn)行分析三、房地產(chǎn)項目投資策1.能夠計算投資項目的具體費(fèi)用

(二)房地產(chǎn)項劃

2.能夠制作各項投資匯總表目投資估算

1.能夠分析市場消費(fèi)群體的構(gòu)成

(一)目標(biāo)市場2.能夠分析項目所在地經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)罘治鰶r和消費(fèi)人群分布情況

3.能夠進(jìn)行目標(biāo)客戶群定位分析

1.能夠進(jìn)行媒體的選擇和組合

四、房地產(chǎn)

項目整合營(二)媒介信息2.能夠制定投放頻率及規(guī)模銷策 劃搜尋和分析

3.能夠?qū)V告設(shè)計工作進(jìn)行指導(dǎo)

4.能夠組織和實(shí)施公共宣傳現(xiàn)場活1.能夠準(zhǔn)備銷售資料2.能夠制定銷售工作計劃1.能夠收集客戶反饋資料

(一)客戶跟蹤2.能夠整理歸納客戶信息

3.能夠編制客戶意見表

五、房地產(chǎn)1.能夠收集項目周邊物業(yè)管理資料項目售后服(二) 項目物業(yè)

務(wù)和物業(yè)管管理資料準(zhǔn)備2.能夠編繪物業(yè)管理流程示意圖理

3.能夠進(jìn)行物業(yè)公司的初步篩選

1.能夠?qū)ξ飿I(yè)管理前期介入中提出

三)確定項目物合理建議業(yè)管理合同文本

2.能夠指導(dǎo)編寫物業(yè)管理合同書

(三)營銷準(zhǔn)備

1.銷售策劃的程序2.銷售計劃的編制方法客戶意見表的編制方法1.物業(yè)管理的內(nèi)容與業(yè)務(wù)范圍2.物業(yè)工作流程示意圖的編制方法

1.物業(yè)管理前期介入的概念

2.物業(yè)管理合同書的編寫格式與方法

3.3 房地產(chǎn)策劃師職業(yè)功能

工作內(nèi)容

技 能 要 求

相 關(guān) 知 識

職業(yè)功能工作內(nèi)容技 能 要 求

1.能夠確定調(diào)查的主題和內(nèi)容

相 關(guān) 知 識

1.市場調(diào)查的流程與方法2.市場調(diào)查組織方法

1.房地產(chǎn)市場分析與預(yù)測的方法2.項目swot分析方法3.成本和需求估算方法1.商務(wù)環(huán)境分析的內(nèi)容2.商務(wù)環(huán)境分析的方法房地產(chǎn)市場細(xì)分的方法2.細(xì)分市場的評估方法3.市場定位的內(nèi)容與方法1.項目規(guī)劃設(shè)計的概念2.規(guī)劃設(shè)計要則

3.項目用地的功能性質(zhì)分類方法1.房地產(chǎn)項目財務(wù)評價概述2.總成本的構(gòu)成容內(nèi)

3.房地產(chǎn)投資項目成本計算方法4.財務(wù)分析工具的使用和評價方法1.投資風(fēng)險分析的基本方法2.投資風(fēng)險評估的方法

3.投資風(fēng)險防范對策的相關(guān)知識1.項目可行性研究報告的撰寫方法2.文案撰寫格式與方法

一、房 地

1.能夠針對項目強(qiáng)、弱勢進(jìn)行分析產(chǎn) 項目 市

場 調(diào)查 研(二)市場分析2.能夠進(jìn)行項目定價分析評價究

3.能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)市場進(jìn)行預(yù)測

(三)商務(wù)環(huán)境1.能夠針對社會、經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行分

析分析2.能夠?qū)Ψㄒ?guī)、政策等軟環(huán)境進(jìn)行

1.能夠確定市場細(xì)分的內(nèi)容和目的

(一)確定目標(biāo)

2.能夠進(jìn)行市場現(xiàn)狀與趨勢分析

市場

二、房 地3.能夠?qū)椖窟M(jìn)行市場定位分析產(chǎn) 項 目

1.能夠?qū)Ξa(chǎn)品進(jìn)行定位定 位

(二)項目規(guī)劃

2.能夠提出項目方案規(guī)劃

建議

3.能夠制定設(shè)計任務(wù)書

1.能夠?qū)椖砍杀具M(jìn)行估算

(一)項目效益2.能夠?qū)椖客顿Y收益進(jìn)行靜態(tài)與

動態(tài)評估評估3.能夠制定投資項目的運(yùn)營計劃

1.能夠確認(rèn)投資風(fēng)險因素三、房 地

(二)項目風(fēng)險

產(chǎn) 項目 投2.能夠評估投資風(fēng)險

評估

資 策劃3.能夠提出投資風(fēng)險防范對策

1.能夠編制商業(yè)建議書

(三) 編制商業(yè)2.能夠編制預(yù)期現(xiàn)金流量表

計劃書3.能夠撰寫項目市場評估報告

4.能夠撰寫可行性報告

(一)營銷價格1.能夠制定目標(biāo)價格方案策劃2.能夠制定價格策略

1.能夠編寫項目銷售推廣計劃書

(二)制定銷售

2.能夠估算項目銷售推廣費(fèi)用

四、房 地推廣計劃

3.能夠制訂項目銷售推廣活動方案產(chǎn) 項目 整

合 營 銷1.能夠制定營銷目標(biāo)和策略策 劃

2.能夠制定各階段營銷控制實(shí)施方

(三)營銷管理案

3.能夠組織和實(shí)施營銷培訓(xùn)計劃和培訓(xùn)

4.能夠提出營銷組織構(gòu)架建議

(一)售后服務(wù)1.能夠制定客戶維持與服務(wù)計劃策劃2.能夠制定公關(guān)策略(二)選擇物業(yè)1.能夠確定項目物業(yè)管理要求管理方案2.能夠選擇物業(yè)管理方案

(一)組織市場

2.能夠選擇市場調(diào)研方法

調(diào)查

3.能夠組織實(shí)施市場調(diào)研活動

1.價格形成的原理2.產(chǎn)品定價方法

1.項目銷售推廣計劃書的撰寫方法2.銷售推廣活動的組織技巧1.銷售控制的方法

2.階段性營銷策略的制定方法3.銷售培訓(xùn)流程與內(nèi)容4.銷售組織與日常管理的方法5.營銷成本費(fèi)用的構(gòu)成1.售后服務(wù)技巧2.售后服務(wù)組織方法1.物業(yè)管理成本構(gòu)成2.現(xiàn)代物業(yè)管理發(fā)展趨勢

五、房 地產(chǎn) 項目 售后 服務(wù) 和物 業(yè)管 理

3.4 高級房地產(chǎn)策劃師

職業(yè)功能工作內(nèi)容技 能 要 求相 關(guān) 知 識

1.房地產(chǎn)項目的影響因素的內(nèi)容2.市場調(diào)研目標(biāo)的設(shè)計方法1.土地價值分析方法2.項目市場定位決策方法3.項目功能設(shè)計的相關(guān)知識4.成本控制的方法5.財務(wù)評價的分析指標(biāo)

6.財務(wù)評價中主要變量分析方法

1.能夠分析市場宏觀環(huán)境、微觀環(huán)

(一) 制定市場境對項目的影響調(diào)研策略2.能夠制定市場調(diào)研的目標(biāo)

1.能夠進(jìn)行項目土地價值分析

2.能夠制定市場定位策略一、房 地

產(chǎn) 項目 市

3.能夠?qū)彾椖抗δ茉O(shè)計方案

場 調(diào)查 研

(二)市場定位策4.能夠根據(jù)市場調(diào)研報告作出項目究

劃投資機(jī)會分析

5.能夠進(jìn)行市場投資預(yù)測

6.能夠進(jìn)行房地產(chǎn)項目財務(wù)分析

7.能夠進(jìn)行風(fēng)險分析并制定防范措(一) 項目產(chǎn)品1.能夠制定產(chǎn)品設(shè)計方案定位2.能夠制定產(chǎn)品定位策略

1.能夠制定項目概念設(shè)計方案

二、房地產(chǎn)(二) 項目形象

2.能夠制定項目品牌策略

項目定位定位

1.產(chǎn)品定位的流程與內(nèi)容2.產(chǎn)品定位的注意事項及方法1.項目形象策劃的概念2.項目概念設(shè)計的制定方法3.項目品牌策劃的概念

(三)項目整體1.能夠制定項目定價目標(biāo)定價2.能夠制定項目定價策略

(一)房地產(chǎn)投1.能夠制定項目投資資金來源與運(yùn)

三、房地產(chǎn)資項目資金管理用方案2.能夠制定項目資金籌措方案項目投資策

(二)房地產(chǎn)投1.能夠設(shè)計項目資金籌措渠道劃

資項目融資策劃2.能夠制定項目投資資金間接籌措

1.能夠選擇定價方法，確定基本價

(一)審定營銷格總體策略2.能夠制定項目上市計劃四、房地產(chǎn)

項目整合營

1.能夠制定媒體推廣策略

銷策 劃(二)營銷推廣

的總體策劃和評2.能夠選擇推廣效果測評機(jī)制并制估定評估方案

1.能夠制定和實(shí)施物業(yè)管理團(tuán)隊組(一)物業(yè)管理機(jī)建和招聘計劃構(gòu)組建2.能夠制定和實(shí)施人員培訓(xùn)計劃

五、房 地

產(chǎn) 項目 售(二)全程物業(yè)管1.能夠策劃全程物業(yè)管理概念后 服務(wù) 和理策劃2.能夠制定物業(yè)管理模式物 業(yè)管 理

1.能夠制訂物業(yè)管理綜合經(jīng)營模式

(三)綜合經(jīng)營模策劃式策劃2.能夠進(jìn)行物業(yè)管理品牌策劃

項目價格定位的原則

1.房地產(chǎn)項目資本結(jié)構(gòu)知識

2.資金籌措的方式、渠道和制度1.投資資金籌措渠道的種類2.投資資金間接籌措的途徑與方法1.項目價格階段性調(diào)整策略的相關(guān)知識

2.上市計劃的制定原則1.廣告時機(jī)與媒介的選擇方法2.廣告測評機(jī)制與評估方案的制定方法

1.物業(yè)管理組織與人員架構(gòu)的知識2.物業(yè)管理人員培訓(xùn)計劃的制定方法1.物業(yè)管理模式的制定方法

篇4

一、NPV，IRR的經(jīng)濟(jì)意義

（一）NPV ：Net Present Value 的縮寫

在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定的折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。計算公式

NPV=Σ（CI-CO）（1+i）^（-t）

式中：CI——現(xiàn)金流入，CO——現(xiàn)金流出，（CI-CO）——第t年凈現(xiàn)金流量，i——基準(zhǔn)收益率

凈現(xiàn)值的計算過程

1、計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量

2、計算未來報酬的總現(xiàn)值

（1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等，則先對每年的NCF進(jìn)行折現(xiàn)，然后加以合計。

（2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。

（3）計算未來報酬的總現(xiàn)值。

3、計算凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值－初始投資

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是： 在只有一個備選方案的采納與否決決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

凈現(xiàn)值（NPV）的經(jīng)濟(jì)意義

NPV>0表示項目實(shí)施后，除保證可實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益率外，尚可獲得更高的收益。

NPV

NPV=0表示項目實(shí)施后的投資收益率正好達(dá)到預(yù)期，而不是投資項目盈虧平衡。

（二）IRR ：Internal Rate of Return 的縮寫

是指項目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。計算公式

NPV=Σ（CI-CO）（1+i）^（-t） =0的“i”

式中：CI——現(xiàn)金流入，CO——現(xiàn)金流出，（CI-CO）——第t年凈現(xiàn)金流量，i——IRR

在現(xiàn)代財務(wù)管理理論中，計算內(nèi)部收益率的一般方法是逐次測試法。但是隨著科技發(fā)展，目前較多采用電子計算機(jī)中的專業(yè)分析軟件（如微軟公司的EXCEL等）來進(jìn)行計算分析。后面將有論述。 IRR的優(yōu)點(diǎn)是可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實(shí)際收益水平，又不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。

內(nèi)含報酬率（IRR）的經(jīng)濟(jì)意義是只有IRR指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項目才具有財務(wù)可行性。

二、高速公路上市公司投資項目的分類

高速公路上市公司投資收購已運(yùn)營收費(fèi)高速公路項目，在提供給公司決策層（公司董事會和股東會）以及政府主管機(jī)構(gòu)的資料文件中，最主要的是投資價值分析。目前，國際和國內(nèi)通行的作法是應(yīng)用NPV、IRR等指標(biāo)的分析方法作出投資價值分析。分析論述并結(jié)合具體舉例如下：

（一）列出分析條件

1、國內(nèi)ABC高速公路的基本情況

ABC高速公路是國內(nèi)兩省高速干線中最重要的一段，也是所在省公路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)首次推出的BOT項目，由中國XX公司負(fù)責(zé)投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理。項目主線全長100公里。主線設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)為雙向四車道，路基寬28米，設(shè)計行車速度為120公里/小時，項目總投資約26億元。ABC高速公路于2003年底建成通車。項目經(jīng)營期28年。

2、高速公路項目投資價值分析的編制基礎(chǔ)和基本假設(shè)

（1）分析基準(zhǔn)日：2011年12月31日；

（2）項目總投資、公路里程：ABC主線全長100公里，竣工決算金額為26億元，項目于2003年底通車。項目資本金為9.1億元。截止至2011年12月31日銀行貸款余額為12億元；

（3）經(jīng)營期限：尚余經(jīng)營期20年；

（4）車流量及收費(fèi)收入：車流量預(yù)測根據(jù)XYZ國際咨詢公司提供的《2011年ABC項目專項車流量預(yù)測分析報告》，收費(fèi)收入以實(shí)際對應(yīng)車型的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計算；

（5）折舊：按車流量法（工作量法），不留殘值；

（6）經(jīng)營付現(xiàn)成本：2012年及以后年度養(yǎng)護(hù)費(fèi)及管理費(fèi)用以2011年實(shí)際發(fā)生數(shù)為基數(shù)每年按3%速度遞增。大修分別安排在2014、2023年，大修費(fèi)用2014年為500萬/公里，2023年為650萬/公里，大修當(dāng)年不計提養(yǎng)護(hù)費(fèi)；

（7）項目貸款：貸款利率按現(xiàn)長期貸款利率7.05%，貸款本金按項目每年現(xiàn)金流量償還；

（8）稅金：

A：營業(yè)稅金及附加（綜合稅率）： 3.3%；

B：所得稅： 15%；

（9）折現(xiàn)率：9%。

（二）創(chuàng)建分析模型（EXCEL）

根據(jù)高速公路項目投資價值分析的實(shí)踐經(jīng)驗，需要創(chuàng)建以下主要分析模型：

（1）項目通行費(fèi)收入分析子模型

車流量預(yù)測根據(jù)XYZ國際咨詢公司提供的《2012年ABC項目專項車流量預(yù)測分析報告》，收費(fèi)收入以實(shí)際對應(yīng)車型的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計算；

（2）項目經(jīng)營付現(xiàn)成本分析子模型

（3）項目借款還本付息分析子模型

（4）項目和投資收購者現(xiàn)金流量分析主模型

（三）應(yīng)用軟件函數(shù)（EXCEL）

應(yīng)用軟件函數(shù)NPV、IRR計算出結(jié)果，進(jìn)行該投資收購行為的投資價值分析。經(jīng)過上述各模型的分析，假設(shè)投資收購金額為21億，則該項目IRR=10.45%

NPV=3.5062億

投資收購金額的確定，主要依據(jù)各方對該項目的資產(chǎn)評估和投資價值分析，并經(jīng)過商務(wù)談判的結(jié)果。對于上述項目，投資收購方只要投資收購金額低于23.5062億元，該項收購就在經(jīng)濟(jì)上是可行的。

篇5

關(guān)鍵詞：人力資本投資財務(wù)；環(huán)境；假設(shè)；目標(biāo)；方法

一、企業(yè)人力資本投資的特點(diǎn)與意義

在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域，人力資本投資是一個具有較高使用頻率的術(shù)語。然而，對于什么是人力資本投資，目前卻還缺乏明確、統(tǒng)一的解釋，在筆者看來，人力資本投資是以人為對象，以開發(fā)人力資源，或擴(kuò)大人力資源存量，或提高人力資源質(zhì)量等為目的的資金運(yùn)用行為。按投資主體的不同，它可以劃分為個體投資、組織投資和政府投資三個方面。

本文主要從企業(yè)主體的角度研究人力資本投資問題，而不考慮個人及其家庭與政府的投資。與人力資本的個體投資、行政事業(yè)單位投資以及政府投資比較，企業(yè)的人力資本投資具有以下幾個方面的特點(diǎn)：（1）投資的目的主要在于優(yōu)化企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu)，提高人力資源素質(zhì)，以期在不斷提高人力資源效率的同時，從人力資源方面培植企業(yè)的核心競爭力，強(qiáng)化企業(yè)競爭優(yōu)勢：（2）投資的性質(zhì)主要體現(xiàn)為財務(wù)性投資。也就是說，企業(yè)人力資本投資與企業(yè)的其它任何投資一樣，是以預(yù)期現(xiàn)金流量分析為依據(jù)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務(wù)目標(biāo)為決策原則的一種財務(wù)投資行為。（3）投資的知識領(lǐng)域具有特定性。企業(yè)人力資本投資從知識性投資方面看，是一種專屬性投資，即無論是新聘員工崗前訓(xùn)練，還是在職員工的崗位培訓(xùn)，都是針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所涉及的特定知識領(lǐng)域所展開的，這就如一個電器專業(yè)的在校本科生，需要學(xué)習(xí)各類電器的各種（構(gòu)造、生產(chǎn)、運(yùn)行、維護(hù)等）原理，但對一個電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的員工來說，對其培訓(xùn)的內(nèi)容就主要限于電視機(jī)的各種原理。

企業(yè)人力資本投資作為一種財務(wù)投資，無疑對企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。首先，企業(yè)人力資本投資不僅可以通過提高企業(yè)員工的操作技能和勞動熟練程度來提高勞動生產(chǎn)率，而且能夠提高物質(zhì)資本的利用率和產(chǎn)出率，進(jìn)而能使企業(yè)獲得人力資本投資的杠桿收益。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者詹姆斯·赫克曼教授在北京大學(xué)作學(xué)術(shù)演講時曾經(jīng)說到：“在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下，人力資本投資與物質(zhì)資本投資之間的不平衡，己經(jīng)減少了物質(zhì)資本投資的回報，實(shí)際上浪費(fèi)了本可以用來促進(jìn)增長的物質(zhì)資本投資?！北M管詹姆斯·赫克曼教授是從宏觀層面來描述在中國人力資本投資與物質(zhì)資本投資存在的不平衡，但這一分析同樣切合中國企業(yè)的實(shí)際。長期以來，企業(yè)在物質(zhì)資本投資方面舍得花錢，買設(shè)備、上項目不惜一擲千金，而對人力資源的投資則斤斤計較，以至物質(zhì)資本大量閑置或效率低下。在這種情況下，合理地進(jìn)行人力資本投資，無疑對實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的能力平衡，提高物質(zhì)資本的利用率和產(chǎn)出率具有重要意義。其次，企業(yè)人力資本投資是適應(yīng)知識經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)參與市場競爭的客觀要求。市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)利潤及現(xiàn)金流量的多少，財務(wù)狀況的優(yōu)劣，從根本上說是由企業(yè)的競爭能力決定的。競爭能力特別是核心競爭能力是鞏固和強(qiáng)化企業(yè)財務(wù)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。在知識經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)培植和強(qiáng)化核心競爭能力的關(guān)鍵在于建立一支專業(yè)知識豐富并能夠?qū)崿F(xiàn)效率平衡的高素質(zhì)的人才隊伍。企業(yè)人力資本投資正是適應(yīng)這一目標(biāo)要求的一種財務(wù)行為。通過人力資本投資，不僅可以提高企業(yè)人力資源的專屬知識含量，更充分地發(fā)揮知識生產(chǎn)力在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用，而且可以形成與企業(yè)核心競爭力相適應(yīng)的、維持企業(yè)高效率運(yùn)行所必需的獨(dú)特企業(yè)文化，因此根據(jù)人力資本投資的特征，系統(tǒng)地構(gòu)建人力資本投資財務(wù)的理論框架不僅具有重要的理論意義，而且具有重要的實(shí)踐價值。

二、人力資本投資財務(wù)的基本理論框架

要構(gòu)建人力資本投資財務(wù)的理論框架，首先應(yīng)當(dāng)明確人力資本投資財務(wù)的基本含義，這就如同要構(gòu)建財務(wù)理論框架，首先需要明確什么是財務(wù)一樣。然而，人力資本投資財務(wù)作為一個全新術(shù)語，想要從現(xiàn)有文獻(xiàn)中找到其定義是困難的，筆者認(rèn)為人力資本投資財務(wù)是指與人力資本投資相關(guān)的一系列價值活動和價值關(guān)系。其中，價值活動包括投資前的價值分析、預(yù)測以及投資后的價值監(jiān)控、調(diào)節(jié)和評估等；價值關(guān)系則是由人力資本投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，如投資額在各類型人力資源或其個體之間的分配關(guān)系、接受投資的人力資源個體對企業(yè)服務(wù)的契約責(zé)任關(guān)系等。

人力資本投資財務(wù)的理論框架，包括人力資本投資財務(wù)理論的構(gòu)成要素和各要素之間的相互關(guān)聯(lián)兩個方面。其中，人力資本投資財務(wù)理論的構(gòu)成要素主要有環(huán)境、假設(shè)、目標(biāo)和方法等幾個方面。人力資本投資財務(wù)的環(huán)境是指影響或決定人力資本投資的財務(wù)價值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)外條件；假設(shè)是指為構(gòu)建人力資本投資財務(wù)的理論和方法，而對不確定環(huán)境所作出的符合邏輯的確定性推定；目標(biāo)是指人力資本投資在財務(wù)方面應(yīng)達(dá)到的目的和要求，它服從于企業(yè)財務(wù)目標(biāo)；方法主要是指人力資本投資決策中所運(yùn)用的財務(wù)價值分析方法。上述要素相互聯(lián)系、相互作用，共同構(gòu)成人力資本投資財務(wù)的理論體系。

上述理論框架的實(shí)踐指導(dǎo)意義在于：企業(yè)在實(shí)施人力資本投資財務(wù)管理時，首先應(yīng)當(dāng)了解宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、人才市場環(huán)境以及企業(yè)的內(nèi)部特點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)環(huán)境及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求，確立人力資本投資的財務(wù)目標(biāo)，再根據(jù)實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的要求，界定人力資本投資的行為準(zhǔn)則，并運(yùn)用特定的定量分析方法評估人力資本投資的成本、收益與風(fēng)險，確定投資價值，以期為人力資本的投資決策提供依據(jù)。

三、人力資本投資財務(wù)的環(huán)境

如上所述，人力資本投資財務(wù)的環(huán)境是指影響或決定人力資本投資的財務(wù)價值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)外條件。那么，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策時應(yīng)考慮哪些環(huán)境因素呢？

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響人力資本投資價值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種宏觀經(jīng)濟(jì)條件。這些經(jīng)濟(jì)條件包括：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀與預(yù)期走勢。一般而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀良好或呈上升走勢，人力資本投資的預(yù)期價值則較大，企業(yè)可望從這種投資中獲得的杠桿收益也較多，因而企業(yè)可適度追加人力資本投資，反之則應(yīng)控制人力資本投資。（2）知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度。首先，知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度影響著人力資本的投資規(guī)模。我們知道，在知識經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都將發(fā)生巨大變化。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，無形資產(chǎn)的比重越來越大，并將成為企業(yè)資產(chǎn)的主要形態(tài)；在資本結(jié)構(gòu)中，知識資本獲得迅速擴(kuò)展，并將成為企業(yè)資本的重要構(gòu)成內(nèi)容。可以設(shè)想，今后的財務(wù)結(jié)構(gòu)評價，重要的不是考察固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)以及債務(wù)資本與權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)問題，而是無形資產(chǎn)和知識資本分別在資產(chǎn)與資本中的比重問題，無形資產(chǎn)和知識資本的比重越大，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量越高，企業(yè)對環(huán)境的適應(yīng)性越強(qiáng)，發(fā)展前景越好。也可以判定，今后的企業(yè)競爭主要不是市場營銷的競爭、價格的競爭，而是人才的競爭，是知識富有程度的競爭，是創(chuàng)新的競爭。人力資本投資作為培養(yǎng)人才、積累知識和開發(fā)創(chuàng)新能力，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)無形資產(chǎn)和知識資本的重要途徑，無疑應(yīng)隨知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷擴(kuò)大。其次，知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度決定著企業(yè)人力資本投資的價值。從財務(wù)的角度看，人力資本投資價值是由投資收益和投資風(fēng)險兩個要素所決定。而無論是投資收益還是投資風(fēng)險，都與知識經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)。具體說，知識經(jīng)濟(jì)的程度越高，企業(yè)進(jìn)分期或分項目開發(fā)行人力資本投資可望獲得的預(yù)期收益越大，投資價值越大，但由于知識更新頻率的加快，使得投資風(fēng)險也同時增大，進(jìn)而會對投資價值產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，企業(yè)在進(jìn)行人力資本投資決策時，應(yīng)在客觀分析知識經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基礎(chǔ)上，權(quán)衡投資的收益與風(fēng)險，確保最大程度地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)投資價值。

2.市場環(huán)境。市場環(huán)境影響企業(yè)人力資本投資價值，因而是人力資本投資決策所必須考慮的各種市場條件。這些市場條件包括：（1）人才市場的供求與價格。人才市場的供求與價格直接影響著企業(yè)人力資本投資的現(xiàn)金流量和風(fēng)險，因而是人力資本投資應(yīng)當(dāng)考慮的首要市場因素。一般而言，若企業(yè)的人力資源類型在市場上供過于求，則由于價值規(guī)律的作用，使得該類人力資源的市場價格相對低廉。在這種情況下，企業(yè)內(nèi)部投資的交易成本將會高于對外招聘的交易資本，企業(yè)內(nèi)部投資的相對凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。何況，當(dāng)某類人才供過于求時，通常意味著該類人才所適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)已趨近夕陽產(chǎn)業(yè)，企業(yè)在這方面的投資將可能是風(fēng)險大于收益，因此，對于這類人力資源，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制內(nèi)部投資。反之，若企業(yè)的人力資源類型在市場上供不應(yīng)求，則企業(yè)內(nèi)部投資的交易成本通常會低于外部交易成本，并且投資的風(fēng)險小，因此企業(yè)可適當(dāng)擴(kuò)大內(nèi)部投資。（2）科技市場的供求與價格。一般而言，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需知識的專屬性不強(qiáng)，并可以隨時從市場上購入，則企業(yè)對其進(jìn)行內(nèi)部投資是非經(jīng)濟(jì)的，何況運(yùn)用這類知識進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)通常是處于完全競爭市場中的企業(yè)，內(nèi)部投資的風(fēng)險相對較大，因此企業(yè)對以獲取或積累該類知識為目的的人力資本投資應(yīng)嚴(yán)格控制。反之，若企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需知識的專屬性強(qiáng)，則企業(yè)通過內(nèi)部投資獲取該專屬知識的成本通常要低于外購成本，并且一旦這種知識形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，將會極大地提高企業(yè)的市場競爭能力，進(jìn)而能夠提高企業(yè)投資的邊際效益。這表明，對于知識專屬性強(qiáng)的企業(yè)來說，可適度擴(kuò)大以知識開發(fā)為目的的內(nèi)部人力資本投資。（3）金融市場供求與價格。企業(yè)人力資本投資需要資金，而資金的來源和成本又與金融市場息息相關(guān)。具體說，若金融市場供過于求，則外部融資的價格相對較低，企業(yè)人力資本投資的凈現(xiàn)值也因此較高，這就勢必會推進(jìn)企業(yè)的人力資本投資。反之，若金融市場供不應(yīng)求，則企業(yè)不僅在人力資本投資方面的融資難度增大，而且融資成本高，無疑會阻礙企業(yè)的人力資本投資。

3.企業(yè)內(nèi)部環(huán)境。企業(yè)內(nèi)部環(huán)境影響企業(yè)人力資本投資價值，因而也是人力資本投資決策所必須考慮的各種內(nèi)部因素。這些因素主要有：（1）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量。一方面，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量高低決定著企業(yè)人力資本投資需求的多少，進(jìn)而也決定著企業(yè)人力資本投資規(guī)模的大?。涣硪环矫?，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量高低不僅直接影響著人力資本的投資價值（即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量越高，人力資本的投資價值通常越大；反之，人力資本投資價值則?。?。而且也將通過企業(yè)價值對人力資本投資的敏感程度來影響人力資本投資的風(fēng)險。（2）企業(yè)競爭能力的現(xiàn)狀。人力資本投資與企業(yè)競爭能力具有因果關(guān)系，這一點(diǎn)從企業(yè)競爭優(yōu)勢理論的發(fā)展歷史可以得到論證。其中，以知識為基礎(chǔ)的企業(yè)理論暫且不說，就當(dāng)今影響最為廣泛的核心競爭力理論而言，其創(chuàng)始人潘漢爾德和哈默在解釋核心競爭力時認(rèn)為，所謂核心競爭能力是“組織中的積累性學(xué)識，特別是關(guān)于如何協(xié)調(diào)不同的生產(chǎn)技能和有機(jī)結(jié)合多種技術(shù)流派的學(xué)識”，有學(xué)者將這里的“學(xué)識”理解為支撐公司產(chǎn)品線的獨(dú)特技術(shù)和生產(chǎn)技能[5]（P32）。這種理解是否正確暫且不論，但至少說明了知識和技能對企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要意義，進(jìn)而也說明了人力資本投資作為知識和技能形成或積累的重要途徑，無疑與企業(yè)競爭能力的現(xiàn)狀息息相關(guān)。（3）企業(yè)的財務(wù)支付能力。企業(yè)人力資本投資需要資金，因此，一個企業(yè)的財務(wù)支付能力是制約其人力資本投資的重要因素。財務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)，在人力資本投資方面的支付通常較多；反之，則可能由于支付能力的限制而影響人力資本投資規(guī)模，這或許正是為什么大企業(yè)在人員培訓(xùn)方面舍得花錢，而中小企業(yè)卻相吝嗇的原因所在。（4）企業(yè)管理當(dāng)局的態(tài)度。企業(yè)管理當(dāng)局的態(tài)度是決定企業(yè)人力資本投資的又一重要因素。具體說，若管理當(dāng)局在人力資本投資方面的態(tài)度積極，就能夠推動企業(yè)的人力資本投資，擴(kuò)大投資規(guī)模；反之，則可能會限制企業(yè)的人力資本投資。這里，管理當(dāng)局對待人力資本投資的態(tài)度又是受多種因素影響的，這些因素除上述的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的知識和技術(shù)含量、企業(yè)竟?fàn)幠芰Φ默F(xiàn)狀以及企業(yè)財務(wù)支付能力外，還有管理當(dāng)局對待風(fēng)險的態(tài)度、管理當(dāng)局主要成員的學(xué)歷層次和思維方式等。（5）企業(yè)結(jié)構(gòu)資本的狀況。結(jié)構(gòu)資本是指企業(yè)的組織類無形資產(chǎn)，它包括企業(yè)管理當(dāng)局的領(lǐng)導(dǎo)力、戰(zhàn)略和文化、組織規(guī)則和程序、管理制度與措施、數(shù)據(jù)庫和信息技術(shù)的應(yīng)用程度、品牌形象等等。結(jié)構(gòu)性資本是影響企業(yè)人力資本效率，進(jìn)而影響人力資本投資的重要環(huán)境因素。一般而言，若企業(yè)管理當(dāng)局的領(lǐng)導(dǎo)力強(qiáng)、戰(zhàn)略規(guī)劃適當(dāng)、文化氛圍濃厚、組織規(guī)則和程序科學(xué)，則能夠提高人力資本效率，促進(jìn)人力資本投資；反之則可能限制人力資本投資。

四、人力資本投資財務(wù)的假設(shè)

人力資本投資財務(wù)假設(shè)就是對人力資本投資所面臨的復(fù)雜多變的環(huán)境事先作出的符合邏輯的確定性假定，它是進(jìn)行人力資本投資財務(wù)的理論研究與方法構(gòu)建的基本前提。然而，由于環(huán)境因素的多元性和環(huán)境狀態(tài)的多樣性，加之研究問題的內(nèi)容及其視角不同，對假設(shè)的要求也有所不同。這表明，對人力資本投資財務(wù)給以統(tǒng)一的假設(shè)模式，不僅不現(xiàn)實(shí)，而且也缺乏必要性。盡管如此，人力資本投資財務(wù)作為企業(yè)財務(wù)的一個分支，一些基本的財務(wù)假設(shè)依然具有重要的理論意義，這些假設(shè)包括理性理財假設(shè)、有效市場假設(shè)、風(fēng)險厭惡假設(shè)等。除此之外，為便于人力資本投資財務(wù)的決策分析，也有必要建立一些相對具體的假設(shè)，如：

1.員工的服務(wù)期限可以合理確定。企業(yè)員工是企業(yè)人力資本的載體，企業(yè)人力資本投資說到底是以員工為載體的專用知識和技能的投資。根據(jù)現(xiàn)代財務(wù)理論與方法，任何一項投資決策都無不依賴于投資的受益年限、年現(xiàn)金流量以及貼現(xiàn)率等因素，無不是在對這些因素進(jìn)行合理預(yù)期的基礎(chǔ)上，通過凈現(xiàn)值分析來決策的。這樣，合理預(yù)測各個因素的未來值就成為財務(wù)決策的關(guān)鍵。然而，在人力資本投資方面，由于企業(yè)員工受身體條件的影響以及因比較利益而可能導(dǎo)致的遷移行為，難免使其對企業(yè)的服務(wù)期限具有極大的不確定性。在這種情況下，為便于從定量方面進(jìn)行人力資本投資的決策分析，有必要對企業(yè)員工的服務(wù)期限作出合理假定，如在進(jìn)行某一層次的人力資本投資決策時，可假定該層次人力資本的服務(wù)年限為該層次人力資本的平均年齡至60歲所經(jīng)過的年數(shù)，而不考慮其它不確定因素。

2.對相同層次人力資源的投資效率是相同的。人力資本投資決策通常不是以人力資源個體為單位，而是分別對各個層次進(jìn)行分析的。而我們知道，同一層次人力資源的各個個體之間客觀上存在著投資效率的差異，若要確保決策分析絕對可靠，則應(yīng)以人力資源個體作為決策的分析單位，即分別對各個個體進(jìn)行收益測算和風(fēng)險評估，確定投資價值。但這樣處理將會因人力資源構(gòu)成的復(fù)雜性，而使決策程序過于復(fù)雜，不僅在實(shí)務(wù)上缺乏操作的可行性，而且也不利于構(gòu)建人力資本投資決策的理論方法或模型。要構(gòu)建既具有理論邏輯性，又具有實(shí)際運(yùn)用價值人力資本投資決策方法與模型，就有必要舍去不同個體人力資源的效率差異，即假定處于同一層次的人力資源具有相同的投資效率。

3.企業(yè)人力資本投資的成本與收益可以獨(dú)立計量。獨(dú)立計量人力資本投資的成本與收益是進(jìn)行人力資本投資決策分析的一個最基本的前提。然而，在現(xiàn)今的會計系統(tǒng)中，只有成本能夠獨(dú)立地計量，收益則反映了所有投資的綜合凈產(chǎn)出，它無法區(qū)分有多少是人力投資收益，又有多少屬于非人力資本收益。在這種情況下，為進(jìn)行人力資本投資決策分析，有必要假定人力資本投資的成本與收益均可以獨(dú)立計量，至少，人力資本投資收益能夠按照合理的方法從企業(yè)的綜合收益中加以分離。

五、人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)

人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)從總體上應(yīng)該服從企業(yè)理財目標(biāo)，即實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。但從具體層面看，要合理界定人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)，有賴于對企業(yè)人力資本投資的特點(diǎn)作一分析。筆者認(rèn)為，從企業(yè)角度考察，人力資本投資既有與物質(zhì)資本投資相同的方面，又有其顯著的特點(diǎn)。其中，相同之處主要表現(xiàn)在兩者都是以價值分析為基礎(chǔ)，以追求價值最大化為目的的財務(wù)性投資，不同則在于：

1.人力資本投資是一種戰(zhàn)略性投資。戰(zhàn)略是關(guān)于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的規(guī)劃和策略。如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，我們認(rèn)為關(guān)鍵是以下幾個方面，一是培植和強(qiáng)化核心競爭力，二是能夠及時地實(shí)施產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營項目的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，三是實(shí)現(xiàn)組織形式與經(jīng)營方式的戰(zhàn)略調(diào)整。而無論哪個方面，都無不與人力資本投資息息相關(guān)。首先，根據(jù)以知識為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)理論，在現(xiàn)代激烈的市場背景中，競爭優(yōu)勢的一個確定性資源就是知識，成功的企業(yè)在于創(chuàng)造新的知識，并在企業(yè)內(nèi)迅速擴(kuò)散新知識。換言之，在知識經(jīng)濟(jì)條件下，知識是企業(yè)競爭優(yōu)勢的源泉所在，是決定企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。人力資本投資作為一種以獲取企業(yè)專屬知識和技能為主要目的的投資，無疑對于培植和強(qiáng)化企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢具有重要意義，是一種具有戰(zhàn)略性特征的投資。其次，企業(yè)要順利地實(shí)施產(chǎn)業(yè)或經(jīng)營項目的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，以及實(shí)現(xiàn)組織形式與經(jīng)營方式的戰(zhàn)略調(diào)整，其前提條件在于有一批能夠在管理、技術(shù)、知識和技能等方面駕御新領(lǐng)域或新企業(yè)的人力資源。人力資本投資作為獲取這些人力資源的一個重要途徑，無疑對實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移或戰(zhàn)略調(diào)整具有重大意義。

2.人力資本投資是一種高收益高風(fēng)險性投資。人力資本投資作為以獲取專屬知識和技能為目的的投資，在知識經(jīng)濟(jì)條件下，它不僅是實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個基本前提，而且也是獲取超額收益的根本源泉。之所以說人力資本投資又是一種高風(fēng)險投資，首先，人力資本投資相對于物質(zhì)資本投資而言，由于回收期長，加之人力資源的“活”性特征，使其面臨的不確定性因素更多，除影響企業(yè)投資決策的一些共性因素外，科技環(huán)境、人才供求狀況、企業(yè)組織資本效率與文化氛圍、員工的身體狀況與精神狀態(tài)等因素的變化都將會影響到人力資本價值，進(jìn)而加大企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險；其次，對于物質(zhì)資本投資來說，企業(yè)可以根據(jù)情況隨時轉(zhuǎn)讓，即使對企業(yè)不再具備使用價值的物質(zhì)資本投資，企業(yè)也可以通過對外處置來回收部分現(xiàn)金流量。人力資本投資則不同，一旦其載體———企業(yè)員工所掌握的專屬知識和技能過時，則其價值將會迅速下降，沉淀在這些員工身上的投資也將會隨之由資產(chǎn)化為損失，更何況人力資本投資還存在著因員工癱瘓或死亡，而使其價值蕩然無存的可能。

3.人力資本投資是一種特殊的無形資產(chǎn)投資。企業(yè)的人力資本投資盡管在形式上是投資于有形的人，但其目的卻在于獲取以人為載體的企業(yè)專屬知識和技能。由于這些專屬知識和技能既不具備物質(zhì)形態(tài)，同時又能夠為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益，符合無形資產(chǎn)的一般特征，因此屬于無形資產(chǎn)投資范疇。然而，人力資本投資相對于一般意義上的無形資產(chǎn)投資而言，又具有其特殊的方面：（1）是一種依附于人力資源個體的無形資產(chǎn)，對其投資的效率和效益在很大程度上受人力資源個體的各種因素所制約，這些因素包括思想動態(tài)與精神狀態(tài)、能動性和創(chuàng)造性、智力水平與體能狀況等。因此，人力資本投資通常需要相關(guān)的結(jié)構(gòu)資本給以支持，特別是需要做好與激勵相關(guān)的各項制度的建設(shè)。（2）人力資本投資所形成的無形資產(chǎn)是一種契約性資產(chǎn)，而非法定性資產(chǎn)。也就是說，專利權(quán)、專營權(quán)、商標(biāo)權(quán)等常規(guī)無形資產(chǎn)一般都具有法定期限，在法定期限內(nèi)受法律保護(hù)，而人力資本投資形成的無形資產(chǎn)主要體現(xiàn)為契約性資產(chǎn)，甚至是可以任意流動的自由性資產(chǎn)，在某種程度上，它類似于企業(yè)的專有技術(shù)和商譽(yù)，不具備嚴(yán)格的法律意義。

基于企業(yè)人力資本投資的以上特點(diǎn)，我們認(rèn)為企業(yè)人力資本投資財務(wù)的具體目標(biāo)可歸納為以下三個方面：（1）最大程度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略價值。企業(yè)戰(zhàn)略價值是一種基于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長期價值，它是企業(yè)價值的實(shí)質(zhì)所在。一般認(rèn)為，一個企業(yè)戰(zhàn)略價值的大小是由其核心競爭力的強(qiáng)弱所決定的，而企業(yè)的核心競爭力又來自于其核心人力資源。因此，從最大程度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略價值考慮，企業(yè)應(yīng)在做好人力資源分層分類的基礎(chǔ)上，將人力資本投資的重心置于核心人力資源方面。（2）最大程度地獲取投資風(fēng)險價值。投資風(fēng)險價值是指企業(yè)冒風(fēng)險投資可望獲得的超過資金時間價值的額外價值。從理論上說，它應(yīng)當(dāng)與投資的風(fēng)險程度正相關(guān)，即投資的風(fēng)險程度越大，投資者應(yīng)當(dāng)獲得的額外價值也越大，反之，則額外價值小。然而，這里所指的額外價值主要是一種正向價值，即由額外報酬所產(chǎn)生的價值增值。事實(shí)上，由于風(fēng)險的不確定性特征，使得這種額外價值有兩種截然不同的表現(xiàn)形式，即正向價值與負(fù)向價值，前者是由額外報酬所增加的價值，后者則是由額外損失而減少的價值。人力資本投資財務(wù)的目標(biāo)之一就是在合理預(yù)測投資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，做好風(fēng)險的防范與控制，力求最大程度地實(shí)現(xiàn)正向風(fēng)險價值。（3）穩(wěn)定人力資源，保全人力資本。保全企業(yè)資本既是企業(yè)理財?shù)囊豁椫匾瓌t，也是一項最基本的財務(wù)目標(biāo)。保全資本包括保全物質(zhì)資本和保全人力資本兩個方面。這里，保全物質(zhì)資本早己成為人們理財?shù)囊豁椈痉▌t，但對保全人力資本問題卻還缺乏充分的認(rèn)識。在許多企業(yè)的老總看來，設(shè)備不能損壞，現(xiàn)金不能短缺，對員工則是進(jìn)出請便，他們寧愿讓員工不滿走人，也不愿提高一分錢的工資報酬，以至員工紛紛離職，人力資本大量流失。導(dǎo)致這一問題的原因是多方面的，但我們認(rèn)為最主要的原因還在于沒有認(rèn)識到人力資源的資產(chǎn)屬性，沒有認(rèn)識到員工離職的財務(wù)實(shí)質(zhì)是無形資產(chǎn)流失。因此，在明確人力資本投資的基本特性，樹立人力資源的無形資產(chǎn)觀念的基礎(chǔ)上，確立人力資本保全目標(biāo)，對于穩(wěn)定企業(yè)人力資源，防范人力資本流失具有重要意義。

六、人力資本投資財務(wù)的決策分析方法

人力資本投資財務(wù)的決策分析是人力資本投資財務(wù)的一項重要內(nèi)容，它是運(yùn)用一定的方法或技術(shù)，對人力資本投資的收益性、風(fēng)險性以及投資價值進(jìn)行分析和評價，為人力資本的投資決策提出依據(jù)。人力資本投資財務(wù)的決策分析方法很多，除常用的成本收益分析法、凈現(xiàn)值分析法外，我們認(rèn)為還可將邁克爾·波特的價值鏈分析引入人力資本投資決策，構(gòu)建人力資本投資決策的價值鏈分析法。

成本收益分析法是在對人力資本進(jìn)行分層分類的基礎(chǔ)上，按類別和層次分別測算人力資本投資的成本與收益，進(jìn)而比較成本與收益，計算凈收益，據(jù)以進(jìn)行人力資本投資決策的分析方法。凈現(xiàn)值分析法是成本收益分析法的輔方法，它是在成本收益分析法的基礎(chǔ)上，考慮現(xiàn)金流入流出的時間，并按照適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折算現(xiàn)值，計算凈現(xiàn)值，據(jù)以進(jìn)行決策的方法。價值鏈分析法是在充分了解企業(yè)產(chǎn)品價值形成過程的基礎(chǔ)上，以價值活動為單元，以各單元的價值創(chuàng)造分析為基礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)價值最大化為目的的一種決策方法。按照這一方法，企業(yè)除分析內(nèi)部價值活動外，還需要對顧客價值鏈和競爭對手價值鏈等進(jìn)行分析，以了解企業(yè)人力資源配置對實(shí)現(xiàn)顧客價值的適應(yīng)性與薄弱環(huán)節(jié)，以及與競爭對手的差異所在，進(jìn)而調(diào)整人力資本投資，優(yōu)化人力資源配置，以獲取競爭優(yōu)勢。

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關(guān)鍵詞：利率市場化風(fēng)險商業(yè)銀行風(fēng)險管理對策

一、加強(qiáng)主動管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從西方商業(yè)銀行的實(shí)踐來看，資產(chǎn)負(fù)債管理的主要目的之一是將由于利率變動而造成的經(jīng)營風(fēng)險降至最低限度，通過資產(chǎn)負(fù)債管理使銀行保持穩(wěn)定的利差，也使其具有流動性和資本充足性。對于國內(nèi)商業(yè)銀行來說，當(dāng)務(wù)之急是要進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，變被動為主動。通過指標(biāo)體系的建立以及技術(shù)手段的運(yùn)用等方法，積極地調(diào)整銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在兼顧流動性、安全性和盈利性的前提下，通過資產(chǎn)負(fù)債在數(shù)量、時間、區(qū)域、品種、對象上的合理配置，實(shí)現(xiàn)銀行收益的最大化。調(diào)整的主要思路:一是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)平衡，如將長期高成本負(fù)債配置給高收益資產(chǎn)、短期負(fù)債配置給低收益資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債成本對應(yīng)性。二是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的利差最大化，如增加高利率資產(chǎn)占比、降低高利率負(fù)債占比、靈活運(yùn)用浮動利率等，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債利差。三是適當(dāng)增加一般存貸款以外的資產(chǎn)負(fù)債，如提高債券、投資、外幣資產(chǎn)等非貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的比重，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力;積極開展主動型負(fù)債，如進(jìn)行同業(yè)拆借、向人民銀行申請再貼現(xiàn)貸款、向國際貨幣市場借人資金、爭取發(fā)行金融債券等等，以此來分散、降低風(fēng)險，提高銀行經(jīng)營的流動性。四是嚴(yán)格控制庫存現(xiàn)金、固定資產(chǎn)等非生息資產(chǎn)的過快增長，同時大力壓縮銀行不良資產(chǎn)的百分比。

二、借鑒國際先進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債管理思想

(一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來的流動性風(fēng)險，通過對資產(chǎn)與負(fù)債管理，化解市場利率變動對商業(yè)銀行帶來的流動性風(fēng)險。因此，要求商業(yè)銀行對在一定計劃期內(nèi)需要重新定價的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行分析，并采取一些必要措施，優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制風(fēng)險的目的。商業(yè)銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債，即利率敏感性缺口為零。這時利率的波動使商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本同向變動，收益大于成本，從而化解因利率波動而帶來的流動性風(fēng)險。但資產(chǎn)與負(fù)債在動態(tài)過程中難以實(shí)現(xiàn)零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

(二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流量現(xiàn)值的加權(quán)平均期限。當(dāng)固定利率資產(chǎn)平均期限不等于固定利率負(fù)債平均期限時就產(chǎn)生了風(fēng)險。在正期限風(fēng)險時，即固定利率資產(chǎn)的平均期限長于固定利率負(fù)債的平均期限，利率上升會導(dǎo)致資產(chǎn)的市場價格下降幅度大于負(fù)債的市場價格下降幅度，這時，銀行可通過減少較長期限資產(chǎn)，增加較短期資產(chǎn)，增加較長期限負(fù)債，減少較短期限負(fù)債等達(dá)到防范流動性風(fēng)險的目的。同理，在負(fù)期限風(fēng)險時，利率下降會導(dǎo)致資產(chǎn)的市場價格上升幅度小于負(fù)債的市場價格上升幅度，銀行可通過增加短期借款，減少短期貸款等措施來達(dá)到目的。

(三)衍生工具對沖。利率市場化后，利率波動使商業(yè)銀行的利率管理難度加大，為使商業(yè)銀行免受利率波動的損失，實(shí)現(xiàn)保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權(quán)等金融衍生工具來回避利率風(fēng)險。利用利率期貨合約對沖風(fēng)險:在正缺口時，商業(yè)銀行面臨利率下降的再投資風(fēng)險，那么銀行可買人期貨合約。當(dāng)市場利率下降時，銀行損失可從期貨市場上得到彌補(bǔ);而利率上升時，銀行會獲得收益。相反，在負(fù)缺口時，賣出利率期貨合約對沖風(fēng)險。利用利率期權(quán)合約對沖風(fēng)險:在正缺口時，銀行可購買看漲期權(quán)，當(dāng)市場利率下降，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動性減少。在負(fù)缺口，銀行可購買看跌期權(quán)，當(dāng)市場利率上升，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，并抵銷負(fù)缺口因利率上升而造成的流動性減少。利用利率掉換對沖風(fēng)險:通過利率掉換，銀行可將固定利率變?yōu)楦永驶驅(qū)⒏永首優(yōu)橐蚨ɡ?，使利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債相匹配，降低利率風(fēng)險。誠然，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國際金融一體化的進(jìn)程加快，市場利率波動受國內(nèi)、國際的諸多因素影響，商業(yè)銀行難以準(zhǔn)確預(yù)見利率的走勢，為防范流動性風(fēng)險，就應(yīng)加快金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，不斷推出新的金融衍生產(chǎn)品。

三、掌握現(xiàn)代技術(shù)，提高利率管理水平

在西方商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理中，各類現(xiàn)代信息技術(shù)得到了廣泛和深人的運(yùn)用。數(shù)據(jù)庫技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、人工智能技術(shù)及其他一些信息處理加工技術(shù)，如金融工程技術(shù)、系統(tǒng)動力學(xué)技術(shù)、運(yùn)籌學(xué)技術(shù)、決策預(yù)測技術(shù)等為銀行的利率風(fēng)險管理提供了強(qiáng)有力的武器。從長期看，我國利率市場化不可避免。另外，我國商業(yè)銀行已經(jīng)參與了大量的國際金融業(yè)務(wù)，因此，掌握現(xiàn)代利率風(fēng)險管理技術(shù)不僅是未來的要求，而且是現(xiàn)實(shí)的需要。一方面，商業(yè)銀行要運(yùn)用編制缺口分析報告、凈持續(xù)期分析、凈現(xiàn)值分析、動態(tài)收人模擬等方法，通過計算機(jī)軟件技術(shù)模擬市場利率變化對銀行資產(chǎn)、負(fù)債價值的影響，進(jìn)而分析出銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)、負(fù)債承擔(dān)了多大的利率風(fēng)險，側(cè)算出銀行利潤的變化狀況，給出風(fēng)險最小、效益最優(yōu)的優(yōu)化調(diào)整方案。另一方面，要探索利索風(fēng)險的表外業(yè)務(wù)控制方法，加強(qiáng)對遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期權(quán)期貨、利率互換等金融衍生產(chǎn)品的研究和運(yùn)用，特別是掌握其中的基本原理和技術(shù)。如在我國貨幣市場、債券發(fā)行和二級市場上，利用套期保值技術(shù)來規(guī)避利率風(fēng)險就顯得十分重要。

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一、股權(quán)自由現(xiàn)金流的概述

美國學(xué)者Franco Modigliani 和Mertor Miller 于1961年首次提出用現(xiàn)金流對企業(yè)價值進(jìn)行分析，他們認(rèn)為自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量之和。業(yè)界和學(xué)界對現(xiàn)金流研究的重視的直接原因是發(fā)生在1975年的美國W.T.Grant企業(yè)破產(chǎn)事件。20世紀(jì)80年代，美國西北大學(xué)的Alfred Rappaport，哈佛大學(xué)的Michael Jensen等人提出了自由現(xiàn)金流的概念。他們認(rèn)為，自由現(xiàn)金流是企業(yè)產(chǎn)生的，滿足了企業(yè)再投資需要之后、不影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展的情況下，可供分配給包括股東和債權(quán)人的企業(yè)資本供應(yīng)者的現(xiàn)金流。與衡量會計利潤時采用權(quán)責(zé)發(fā)生制不同，在衡量自由現(xiàn)金流時采用收付實(shí)現(xiàn)制，這樣可以避免不同企業(yè)因采用不同的折舊、各項攤銷等會計處理不同而出現(xiàn)較大差異。自由現(xiàn)金流量的信息包含了企業(yè)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表的相關(guān)信息，從而可以對企業(yè)整體情況進(jìn)行更加綜合的考慮，因此更適合用于評估企業(yè)價值。

股權(quán)自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow to Equity，F(xiàn)CFE）是指企業(yè)股權(quán)擁有者（股東）可分配的最大自由現(xiàn)金額。股權(quán)自由現(xiàn)金流表示的是企業(yè)在支付完所有的債權(quán)本金和利息以及維持現(xiàn)有資產(chǎn)和新增資產(chǎn)的資本支出以后的企業(yè)所有的能由股東完全支配的現(xiàn)金。其計算方法為，股權(quán)自由現(xiàn)金流＝凈利潤＋折舊＋攤銷－資本支出－營運(yùn)資金變動－歸還債務(wù)＋新增債務(wù)。企業(yè)的凈利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計算的，而現(xiàn)金流要按照收付實(shí)現(xiàn)制原則來確定。所以自由現(xiàn)金流FCFE的計算需要從凈利潤進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)化。即需要將凈利潤中包含的計入現(xiàn)金支出而現(xiàn)金不發(fā)生實(shí)際支出的項目重新加回去。而企業(yè)非現(xiàn)金支出指的主要是固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)等攤銷的費(fèi)用。企業(yè)的凈利潤加上非現(xiàn)金支出項目后的實(shí)際現(xiàn)金流量，還必須扣除必要的經(jīng)營資金的投入（包括用于購買原料的資金、存貨以及和上下游企業(yè)的信用資金等），并扣除資本項目的支出（如購買固定資產(chǎn)等投入新項目所需資本項目下的資金）?？鄢@些項目后剩余的現(xiàn)金流才是可供債權(quán)人和股東分配的資金。此外，還要考慮到營運(yùn)資金的變化和債務(wù)的影響。

二、股權(quán)自由現(xiàn)金流FCFE模型

股權(quán)自由現(xiàn)金流FCFE模型來源于現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，后者的基本思想是，資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由資產(chǎn)所有者在未來時期所能收到的現(xiàn)金流的現(xiàn)值所決定。整個模型的基本原理就是，投資人買入的是企業(yè)未來自由現(xiàn)金流（即可供分配的現(xiàn)金）的現(xiàn)值。和早期的股利貼現(xiàn)模型相比，最大的不同在于股利貼現(xiàn)模型只考慮企業(yè)用于分配的股利。只考慮現(xiàn)金股利分配不符合大多數(shù)企業(yè)尤其是高成長企業(yè)的實(shí)際情況，因為這些企業(yè)少分現(xiàn)金股利或者不分配現(xiàn)金股利而將資金投入到新項目中去可能更能增加企業(yè)的價值。

FCFE 模型的計算公式為：P0=∑（Dt/（1+k）t），其中Dt是企業(yè)未來各期的自由現(xiàn)金流，k 是企業(yè)的資本回報率或貼現(xiàn)率。

實(shí)際上，如果Dt定義為企業(yè)發(fā)放的股息（現(xiàn)金股利），該模型就簡化為所謂的股利貼現(xiàn)模型（DDM）。因此，DDM模型可以看做FCEE模型的一個特例。如果企業(yè)非常規(guī)律地向股東發(fā)放合理的現(xiàn)金股利，DDM模型可以用來評估企業(yè)的價值。但是國內(nèi)目前大多數(shù)企業(yè)很少發(fā)放現(xiàn)金現(xiàn)金股利，發(fā)放現(xiàn)金現(xiàn)金股利的企業(yè)的現(xiàn)金股利發(fā)放也很不穩(wěn)定，因此在我國現(xiàn)階段很難套用DDM模型進(jìn)行企業(yè)價值評估。受此制約，DDM模型在國內(nèi)應(yīng)用存在很多問題，實(shí)際上在國外應(yīng)用也不是很廣泛。

任何企業(yè)的經(jīng)營狀況都是處在不斷變化之中的，F(xiàn)CFE模型中的Dt在未來各期的值比較復(fù)雜，企業(yè)在未來各期內(nèi)的自由現(xiàn)金流需要合理的預(yù)測數(shù)據(jù)。為了簡單可行，通?？梢詫t做以下三種假設(shè)：第一，假設(shè)增長率為0，也就是未來各期自由現(xiàn)金流保持一個恒定值，不發(fā)生任何變化。第二，假設(shè)未來各期的自由現(xiàn)金流按照固定增長率g 增長，也就是Dt+1=Dt（1+g）。第三，假設(shè)未來各期的自由現(xiàn)金流的增長是變化的、分階段的，通?？梢苑譃閮善?、三期和多期幾種情況。

與以上假設(shè)相對應(yīng)，F(xiàn)CFE模型分為以下三類：第一類，零增長模型。計算公式可以簡化為P0=D0/k（經(jīng)過了無窮級數(shù)計算和簡化）。這種模型在實(shí)際計算普通股價值時使用很少，因為企業(yè)自由現(xiàn)金流保持不變的假設(shè)和企業(yè)的實(shí)際相差甚遠(yuǎn)。但是這個模型有一定的理論價值，反映了該類模型的基本思想，也是后幾個模型的基礎(chǔ)。第二類，恒定增長模型。計算公式可以簡化為P0=D1/（k-g）（注意該處與基本模型不同，采用的是D1，也就是未來一期后的企業(yè)自由現(xiàn)金流）。該計算公式中隱含了一個默認(rèn)前提，k大于且充分大于g，因為當(dāng)k 無限接近g 時，企業(yè)的內(nèi)在價值為無限大值，這顯然有悖常理。雖然該模型考慮了現(xiàn)金流的變化，但是恒定增長率的情況在現(xiàn)實(shí)中基本不存在，這也就極大地限制了模型的應(yīng)用性。第三類，兩階段增長模型、三階段增長模型、多階段增長模型。價值評估的兩階段增長模型將企業(yè)自由現(xiàn)金流的增長分為兩個階段，假設(shè)在時間Ⅰ內(nèi)自由現(xiàn)金流按照恒定增長率 增長，此后按照恒定增長率 增長。而三階段增長模型更為復(fù)雜，在兩階段增長模型的基礎(chǔ)上增加一個增長階段，也就是增加一個時間點(diǎn)，從而假設(shè)在時間段Ⅰ內(nèi)按照固定增長率增g 1增長，在時間Ⅱ段內(nèi)按照固定增長率 增長，此后按照固定增長率 增長。與恒定增長模型相類似，兩階段模型和三階段模型可以分別簡化為P0=P1+P2和P0=P1+P2+P3。其中P1、P2、P3的計算與恒定增長模型相同。在實(shí)際應(yīng)用方面，兩階段和三階段模型因為相對比較合理，實(shí)際應(yīng)用較廣。而多階段模型比較復(fù)雜，而且很難合理地對階段進(jìn)行劃分，實(shí)際應(yīng)用較少。

三、股權(quán)自由現(xiàn)金流FCFE模型的應(yīng)用

利用股權(quán)自由現(xiàn)金流模型可以進(jìn)行企業(yè)的風(fēng)險分析、財務(wù)分析，以及上市企業(yè)股票的價格分析。我國資本市場的價值分析基礎(chǔ)正在逐漸形成，這為我國上市企業(yè)進(jìn)行價值評估提供了更好的條件。企業(yè)價值評估在當(dāng)前我國市場環(huán)境下非常必要，它不僅有利于維護(hù)廣大投資者的利益，還是我國證券市場健康發(fā)展的必然要求。股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可以在以下方面得到應(yīng)用：

第一，股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型分析可以評價企業(yè)的價值創(chuàng)造。企業(yè)的價值是企業(yè)預(yù)期產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量以資本成本作為貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)后的現(xiàn)值。企業(yè)的價值創(chuàng)造的根源是自由現(xiàn)金流，衡量企業(yè)的任何一項經(jīng)營活動和財務(wù)決策是否為企業(yè)創(chuàng)造價值，就要看其是否能夠通過提高企業(yè)營運(yùn)效率、降低企業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)、降低現(xiàn)有投資項目的凈資本支出、降低非現(xiàn)金營運(yùn)資本等增加現(xiàn)金流；能否增加現(xiàn)金流的預(yù)期增長率；能否增加企業(yè)高速增長期的時間長度；能否降低企業(yè)的違約風(fēng)險和債務(wù)融資成本，提高企業(yè)最優(yōu)負(fù)債比例，優(yōu)化融資決策及資本結(jié)構(gòu)管理。

第二，股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可以為企業(yè)的并購價值分析提供借鑒?，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)理論認(rèn)為，資產(chǎn)價值不僅決定于其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的多少，同時也決定于貼現(xiàn)率的高低。在股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型中采用股權(quán)資本成本作為貼現(xiàn)率。因此，只有當(dāng)對資本投入的回報超過資本成本時，企業(yè)的資本投入才會創(chuàng)造價值。企業(yè)的兼并收購會改變企業(yè)的經(jīng)營狀況和風(fēng)險特性，從而會從現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率兩個方面影響并購過程中的價值變動。因此，在分析企業(yè)并購價值時，應(yīng)該全面考察并購活動中各個因素對現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的不同影響，為并購決策提供綜合的參考。

第三，股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可以對我國市場上不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行價值評估。在上市企業(yè)價值分析過程中，不同估價模型往往適用于不同行業(yè)、不同財務(wù)狀況的企業(yè)。我國上市企業(yè)規(guī)模差別較大，多元化經(jīng)營現(xiàn)象較為普遍，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也較為頻繁，企業(yè)之間相互比較性較弱。利用股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可以較好地避免上述因素的影響，更好地對企業(yè)價值進(jìn)行評估。

股權(quán)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是建立一系列隱含的假設(shè)之上的。這些假設(shè)包括：資本市場是有效的；企業(yè)所而臨的經(jīng)營環(huán)境是確定的；企業(yè)面臨的法律和經(jīng)濟(jì)制度是不變的；企業(yè)經(jīng)營狀況是“穩(wěn)定的”；投資者是理性的等。在企業(yè)價值評估中，應(yīng)密切注意上述隱含的各項假設(shè)條件，充分考慮模型的適用性，否則可能影響模型評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。任何模型都有其局限性和適用范圍，應(yīng)用股權(quán)自由現(xiàn)金流模型時也不能超越它的適用范圍。

篇8

關(guān)鍵詞：住宿業(yè)；餐飲業(yè)；投資價值；因子分析；聚類分析

中國住宿業(yè)經(jīng)過改革開放三十多年來的快速發(fā)展，已經(jīng)從一個傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂懈叨痊F(xiàn)代化因素的民生服務(wù)業(yè)，成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，成為中國對外開放重要的窗口行業(yè)，成為擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生、促進(jìn)就業(yè)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)。

近年來，隨著中國住宿業(yè)的快速增長，行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，新型業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，住宿業(yè)高端飯店在硬件上達(dá)到或者超過了發(fā)達(dá)國家水平，大眾化的經(jīng)濟(jì)型飯店從自主擴(kuò)張進(jìn)入品牌并購重組、新產(chǎn)品開發(fā)并存的新階段，低碳環(huán)保的綠色飯店在行業(yè)內(nèi)逐步得到普及；國際品牌不斷進(jìn)入中國，民族品牌不斷成熟壯大，飯店行業(yè)集團(tuán)化、連鎖化水平不斷提升，電子商務(wù)平臺和信息化管理得到廣泛應(yīng)用。住宿業(yè)在國際化、現(xiàn)代化、品牌化方面走在了生活業(yè)前列。與此同時，中國住宿業(yè)發(fā)展也存在一些矛盾和問題。比如行業(yè)發(fā)展規(guī)劃滯后帶來結(jié)構(gòu)性失衡；多頭管理造成行業(yè)政策和國家標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力不足；行業(yè)統(tǒng)計等基礎(chǔ)工作薄弱；行業(yè)組織作用發(fā)揮不充分；粗放型發(fā)展造成服務(wù)與管理跟不上硬件發(fā)展；行業(yè)自律和服務(wù)規(guī)范化程度不高，一些小旅館旅店衛(wèi)生安全服務(wù)存在隱患等。這些矛盾和問題制約了住宿業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

改革開放30多年來，中國餐飲業(yè)伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會的進(jìn)步走過了具有歷史性、跨越性和巨變性的30多年，在行業(yè)規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量、管理水平和經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)等方面都有很大的提高。在這30多年的發(fā)展過程中，餐飲業(yè)作為第三產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)服務(wù)性行業(yè)之一，始終保持著旺盛的發(fā)展勢頭。2004年全國餐飲業(yè)營業(yè)額達(dá)到1160.5億元，2006年實(shí)現(xiàn)1573.60億元，2008年突破了2000億元，達(dá)到2592.82億元。2010年為3196.14億元，2012年全國餐飲業(yè)營業(yè)額突破了4000億元，達(dá)到4419.85億元。

現(xiàn)如今，餐飲業(yè)已成為中國服務(wù)業(yè)的支柱性行業(yè)，在擴(kuò)大內(nèi)需，繁榮市場，吸納就業(yè)和改善群眾生活質(zhì)量等方面正發(fā)揮越來越重要的作用。根據(jù)餐飲行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，餐飲業(yè)的增長率要比其它行業(yè)高出十個百分點(diǎn)以上。尤其是面向中低端消費(fèi)群體的大眾化餐飲，由于其具有服務(wù)對象范圍廣，消費(fèi)便利快捷，經(jīng)營方式靈活，營養(yǎng)衛(wèi)生安全，價格經(jīng)濟(jì)實(shí)惠等特點(diǎn)，正越來越受到百姓的歡迎。目前，餐飲消費(fèi)繼續(xù)成為拉動消費(fèi)需求快速增長的重要力量，其中作為大眾化餐飲典型代表的快餐業(yè)占到三分之一強(qiáng)，快餐業(yè)，大眾化餐飲有著巨大的市場發(fā)展空間。

住宿業(yè)和餐飲業(yè)的業(yè)務(wù)和發(fā)展具有一定的相似性和關(guān)聯(lián)性，受宏觀經(jīng)濟(jì)情況等的影響雷同，且往往相互依賴，榮辱與共，涉及到千家萬戶，一直是投資者關(guān)注的對象。本文以深滬兩市12家住宿和餐飲行業(yè)上市公司為例，選取13個能夠綜合反映財務(wù)能力的指標(biāo)，作為評估各上市公司投資價值的指標(biāo)體系，建立指標(biāo)模型，運(yùn)用SPSS軟件，采用因子分析法與聚類分析法進(jìn)行投資價值分析，確定分析對象的投資價值總量及排名，并合理劃分層級，聯(lián)系實(shí)際進(jìn)行深入分析研究，得出量與質(zhì)有機(jī)結(jié)合的投資價值結(jié)論，為投資者提供參考，以降低其投資風(fēng)險，提高投資收益。

一、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析方法簡介

為了確保分析結(jié)果的可信性和有效性，本文采用因子分析法和聚類分析法進(jìn)行統(tǒng)計分析。

1.因子分析法?！耙蜃臃治龇ㄊ且环N起源于20世紀(jì)早期的多元統(tǒng)計法。因子分析法旨在找出某些共同因素，使用盡可能少的因子來取代龐大的原始數(shù)據(jù)，同時又能夠反映原始數(shù)據(jù)中的大部分信息。所以，使用因子分析法來對各個指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行重疊信息的歸類，在此基礎(chǔ)上選取具有代表性的指標(biāo)，即綜合指標(biāo)來分析數(shù)據(jù)，可以使復(fù)雜問題簡單化，也有助于得出主要矛盾”。

因子分析的一般模型如模型（1.1）所示：

在因子分析模型的矩陣表達(dá)式X=af+ξ中，X為變量；f為因子；a為因子載荷矩陣；ξ為原有變量不能被因子解釋的部分。因子分析的目的即為通過此表達(dá)式來簡化變量的維數(shù)，將相關(guān)性大的變量歸為一類，而該類別即成為一個因子。

本文使用因子分析中的主成分因子法，通過得出的少數(shù)主成分因子來解釋多個變量。

2.系統(tǒng)聚類分析法?！跋到y(tǒng)聚類分析法就是利用一定的數(shù)學(xué)方法將樣品或變量（所分析的項目）歸并為若干不同的類別（以樹狀圖表示），使得每一類別內(nèi)的所有個體之間具有較密切的關(guān)系，而各類別之間的相互關(guān)系相對地比較疏遠(yuǎn)。系統(tǒng)聚類分析最后得到一個反映個體間親疏關(guān)系的自然譜系，它比較客觀地描述了分類對象的各個體之間的差異和聯(lián)系。”根據(jù)分類目的不同，系統(tǒng)聚類分析可分為兩類：一類是對變量分類，稱為R型分析；另一類是對個案分類，稱為Q型分析。基于對上市公司進(jìn)行分類的需要，本文選擇的是Q型分析。

二、樣本選取和數(shù)據(jù)處理

三、因子分析法適應(yīng)性檢驗

四、確定主因子

本文應(yīng)用因子分析法中的主成分分析法來計算原始公因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率以及累計方差貢獻(xiàn)率，并由此確定公因子。結(jié)果如表7所示。

根據(jù)表7中數(shù)據(jù)可知，前4個主因子的方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了累計方差貢獻(xiàn)率的84.276%，即表明這4個主因子已包含原始數(shù)據(jù)信息量的84.276%，所以只須選擇前4個主因子就可以較好地代表原始指標(biāo)，對住宿與餐飲公司的績效進(jìn)行描述。

“特征值是能夠被看作表示因子影響力度大小的指標(biāo)之一，如果特征值小于1，說明該因子的解釋力度還不如直接引入一個原變量的平均解釋力度大，因此一般用特征值大于1作為納入標(biāo)準(zhǔn)。”特征值可用碎石圖列示，見下圖。從圖中可以看出，從第5個成分開始，特征值的值都小于1，且折線的陡度變得比較平緩，這說明提取4個主因子是合適有效的。

數(shù)據(jù)可以看到，銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率、基本每股收益在主因子F1上的載荷量分別為0.929、0.945、0.812，它主要反映了公司的盈利能力；同時，總資產(chǎn)增長率、營業(yè)總收入增長率、股東權(quán)益合計增長率在F1上的載荷量分別為0.763、0.829、0.800，所以將F1命名為盈利和成長因子；流動比率、速動比率在主因子F2上的載荷分別為0.931和0.814，資產(chǎn)負(fù)債率在F3上的載荷量為0.889，均體現(xiàn)了公司的償債能力，所以將F2，和F3分別命名為償債因子1和償債因子2；主因子F4在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.920）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.830）上有較大載荷量，代表了公司的營運(yùn)能力，故而將其命名為營運(yùn)因子。

六、住宿與餐飲公司綜合得分與排名

具體而言，表9中，住宿與餐飲公司各項能力得分與相應(yīng)實(shí)力也呈正相關(guān)關(guān)系，排名前六位的公司分別為西安飲食、錦江股份、全聚德、易食股份、金陵飯店和零七股份。其中，西安飲食排名第一，主要是因為其償債因子1得分高，排名第一，但是償債因子2得分為負(fù)，其他因子水平較為穩(wěn)健，說明其流動比率、速動比率表現(xiàn)較好，但是資產(chǎn)負(fù)債率狀況不佳，盈利、營運(yùn)以及成長能力還不錯，總體上比較適合投資。與西安飲食相反，排名第二的錦江股份的償債因子2非常高，但是償債因子1和營運(yùn)因子為負(fù)，拉低了綜合排名。同樣道理，雖然全聚德的營運(yùn)因子雖然在同類中排名第一，但是綜合得分也受到了兩個償債因子為負(fù)的影響。

而排名末六名的公司分別為華天酒店、東方賓館、寶利來、*ST新都、大東海A和湘鄂情其中，湘鄂情的盈利和成長能力最低，大大拉低了綜合得分，是淪為末尾的主要原因。相比之下，我們可以看出盈利和成長能力對公司的投資價值最為關(guān)鍵。

七、系統(tǒng)聚類分析

上述因子分析能夠滿足投資者對上市公司投資價值分析的需要，但是由于投資者的投資理念往往各不相同，關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。為了更深入細(xì)致地分析行業(yè)板塊的情況，將利用系統(tǒng)聚類分析法進(jìn)一步對12家住宿與餐飲公司的4個因子值和綜合值進(jìn)行Q型聚類（即個案分群）；聚類方法為ward聯(lián)結(jié)法，即離差平方和法，根據(jù)同類變量間的離差平方和較小、不同類別間的離差平方和較大來進(jìn)行分類；測量尺度選用平方Euclidean距離，即兩樣本之間的距離是各樣本每個變量值之差的平方和。通過聚類分析把業(yè)績相似的公司歸類，可以對不同類別的上市公司進(jìn)行對比分析，為投資者選擇投資組合提供參考。

類別1包括西安飲食和零七股份2家公司。根據(jù)表9中的數(shù)據(jù)顯示，這個類別中的2家公司中，西安飲食的綜合排名較靠前，財務(wù)狀況良好，除了營運(yùn)因子，其他因子均為正值，可以考慮進(jìn)行投資。公司以餐飲服務(wù)、酒店賓館、食品加工、旅游休閑四大產(chǎn)業(yè)為支柱，擁有14家分公司、4家子公司，國內(nèi)外開設(shè)聯(lián)營企業(yè)18家，市內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)近40個。連續(xù)6年位居“全國餐飲百強(qiáng)企業(yè)”前列，并榮登中國餐飲十強(qiáng)榜。零七股份雖然在第一類別里面，但是綜合排名不高，應(yīng)謹(jǐn)慎投資。零七股份因為在信息披露中夸大了公司旗下的礦產(chǎn)價值，而受到了創(chuàng)傷。

類比2中包括錦江股份、金陵飯店、華天酒店、東方賓館、寶利來、*ST新都和大東海A這7家公司。這7家公司的綜合排名較為懸殊。其中錦江股份和金陵飯店的排名在前6名，主要得益于兩者在營運(yùn)因子上的優(yōu)秀表現(xiàn)。錦江股份經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要有酒店營運(yùn)、管理和連鎖餐飲業(yè)務(wù)；全資和參股的酒店共12家；參股20%股權(quán)的錦江之星在地域上以上海為主，并向全國擴(kuò)張，酒店管理業(yè)務(wù)位居行業(yè)民族品牌第一名。金陵飯店是江蘇省內(nèi)唯一一家酒店類上市公司，主要從事原南京金陵飯店五星級酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立的全國首批涉外旅游飯店之一。公司在國內(nèi)外享有極高的知名度和影響力，自成立以來的20余年中，始終保持著南京酒店業(yè)龍頭企業(yè)的領(lǐng)先地位。其他幾家公司的綜合排名表現(xiàn)不佳，建議投資者謹(jǐn)慎選擇。

類別3中有全聚德和易食股份兩家企業(yè)，綜合排名分別是第三和第四。其中全聚德是中華著名老字號品牌，創(chuàng)建于1864年（清朝同治三年），歷經(jīng)幾代的創(chuàng)業(yè)拼搏獲得了長足發(fā)展。1999年1月，“全聚德”被國家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”，是中國第一例服務(wù)類中國馳名商標(biāo)。全聚德在因子分析的綜合排名中排第三，尤其是償債能力很強(qiáng)，位居第一，說明其品牌效應(yīng)非常好，現(xiàn)金流充足，值得投資。易食股份主要提供航空鐵路的配餐及服務(wù)。最近該股票被停牌，不知道這對于投資者來說是否是一個機(jī)遇，投資前景還有待觀察。

類別4只有湘鄂情一家公司，其綜合排名也最低。除了營運(yùn)能力，其他指標(biāo)均為負(fù)數(shù)，尤其是盈利因子，排在倒數(shù)第一，表明盈利能力相對較弱。湘鄂情被稱為“中國民營餐飲第一股”，但是，受“八項規(guī)定”影響，高端餐飲行業(yè)經(jīng)營普遍下滑。從2013年2月起，湘鄂情對酒樓經(jīng)營政策進(jìn)行了大幅度調(diào)整，包括取消高價菜，主推親民價位菜品，取消包房服務(wù)費(fèi)等。但仍未能避免業(yè)績暴跌的命運(yùn)。去年一年時間湘鄂情虧損5.64億元，利潤同比減少788.86%，是其歷史上虧損最為嚴(yán)重、經(jīng)營最為困難的一年。在這樣的背景下，2014年6月8日，湘鄂情宣布，將剝離餐飲業(yè)務(wù)，與中科院等機(jī)構(gòu)聯(lián)手，進(jìn)軍大數(shù)據(jù)領(lǐng)域。而在此之前，湘鄂情已經(jīng)宣布進(jìn)軍環(huán)保等多個非餐飲領(lǐng)域。所以，湘鄂情的發(fā)展前景還有待進(jìn)一步觀察，如果它能夠成功轉(zhuǎn)型的話，還是值得投資的。

八、結(jié)語

綜上所述，隨著服務(wù)業(yè)的蓬勃發(fā)展，住宿業(yè)和餐飲業(yè)總體表現(xiàn)良好，已成為中國第三產(chǎn)業(yè)中的支柱性行業(yè)，在擴(kuò)大內(nèi)需，繁榮市場，吸納就業(yè)和改善群眾生活質(zhì)量等方面正發(fā)揮越來越重要的作用。但是在中央?yún)栃泄?jié)儉的政策引導(dǎo)下，目前市場行情紛紛走低，預(yù)計未來仍然會保持平穩(wěn)發(fā)展，不會出現(xiàn)過快的增長，所以基本上不宜進(jìn)行短期投資，但可以考慮長期持有。與此同時，住宿業(yè)和餐飲業(yè)也應(yīng)該積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，拓展新的市場機(jī)遇，尋求長遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]崔婷婷，楊磊.基于因子分析法的軟件行業(yè)上市公司投資價值分析.中國商界，2010（3）.

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企業(yè)投資項目的運(yùn)行特點(diǎn)只有牢牢把握投資項目的運(yùn)行特點(diǎn)，才能有的放矢、抓住重點(diǎn)，理清投資項目審計的關(guān)鍵部位和重點(diǎn)環(huán)節(jié)，確定審計的重點(diǎn)內(nèi)容，審出效益，找出不足。企業(yè)投資項目的運(yùn)行特點(diǎn)是：1.運(yùn)作周期長投資項目特別是高端制造項目，由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，機(jī)械化作業(yè)程度高，前期調(diào)研、初步設(shè)計的時間都比較長，各類圖紙設(shè)計比較復(fù)雜，后期變更也比較普遍。在正式開工后又包含了土建施工、設(shè)備基礎(chǔ)施工、設(shè)備采購及安裝、設(shè)備調(diào)試及試生產(chǎn)、廠區(qū)配套、工人培訓(xùn)等，一般從開工到交工至少要用兩三年的時間。2.管理難度大投資項目是個多工種、多工作面、多種工作內(nèi)容、多種施工條件和多種自然環(huán)境條件的施工作業(yè)，因此給施工管理帶來很大難度。3.涉及范圍廣一般投資項目既涉及到生產(chǎn)線的安裝、調(diào)試，又涉及到水電設(shè)施、土建工程；既涉及到基本建設(shè)項目，也涉及到技術(shù)更新改造；既涉及到基本的工藝設(shè)計，又涉及到環(huán)境保護(hù)；既涉及到設(shè)備的采購安裝，又涉及到設(shè)備的工藝技術(shù)研究。4.公司運(yùn)作模式多近年來新投資的項目多采用新成立合資公司的運(yùn)作模式，新公司負(fù)責(zé)從項目籌建開始的所有工作且獨(dú)立運(yùn)作，權(quán)利和責(zé)任都比較大。在審計中需關(guān)注公司股權(quán)管理、資金管理、內(nèi)部控制建立等情況。5.投資后勁不足由于受國家政策影響，新建項目逐年壓縮減少，投資后勁嚴(yán)重不足，要“好鋼用在刀刃上”，這就對項目管理效益審計提出了更高要求。6.投資效益低下由于受行業(yè)特點(diǎn)限制，企業(yè)之間競爭日趨激烈，企業(yè)盈利水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他行業(yè)，且投資項目一般投資都比較大，回收期比較長。企業(yè)投資項目管理效益審計的主要內(nèi)容投資項目管理效益審計就是審計機(jī)構(gòu)和審計人員按照審計程序，運(yùn)用專門的審計方法，通過對工程項目的審計監(jiān)督檢查,發(fā)現(xiàn)項目管理過程中存在的問題，及時分析產(chǎn)生原因，提出改進(jìn)措施，從而達(dá)到管理出效益的目的。

投資項目管理效益審計圍繞管理活動的經(jīng)濟(jì)性、效果性、效率性進(jìn)行審查，主要內(nèi)容包括：建設(shè)項目開工前工程項目決策、施工設(shè)計、招投標(biāo)、施工合同簽訂情況；施工過程中的施工管理情況；工程完工后的竣工驗收和竣工決算情況；內(nèi)部控制制度執(zhí)行情況。針對投資項目運(yùn)行的特點(diǎn)，投資項目管理效益審計必須立足管理和效益，選擇工程項目易發(fā)多發(fā)問題的重點(diǎn)部位和關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行審計。1.項目決策審計準(zhǔn)確的項目決策是合理確定工程造價的前提條件，基建項目的決策必須結(jié)合企業(yè)未來的發(fā)展，具有一定的前瞻性。因此，應(yīng)根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)和實(shí)際情況做好以下工作：根據(jù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃審查基建項目的建設(shè)規(guī)模和建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)；根據(jù)當(dāng)?shù)禺?dāng)時的造價水平審查投資概算與建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)；分析投資概算組成部分的合理性，如土建、安裝、裝修等投入是否合理。2.施工設(shè)計審計設(shè)計階段是控制工程造價最有效階段和最關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是難點(diǎn)。根據(jù)公司近三年基建項目審計結(jié)果來看，30%的項目超預(yù)算，其中相當(dāng)一部分項目超預(yù)算情況嚴(yán)重，主要是施工設(shè)計深度不夠，施工時經(jīng)常建了拆、拆了建，導(dǎo)致費(fèi)用不斷增加。因此，應(yīng)在以下幾個方面嚴(yán)格控制把關(guān)：通過招標(biāo)方式選擇設(shè)計公司，要求投標(biāo)人具有相應(yīng)建筑設(shè)計經(jīng)驗，要求編制設(shè)計任務(wù)書時相關(guān)部門要做好、做細(xì)功能需求調(diào)查工作，功能需求書務(wù)必詳盡、具體，要求設(shè)計公司根據(jù)設(shè)計概算進(jìn)行限額設(shè)計并通過價值分析優(yōu)化設(shè)計方案；在最終設(shè)計方案定稿前要求相關(guān)部門進(jìn)行審核確認(rèn)；審查圖紙設(shè)計的深度，防范由于設(shè)計深度不夠?qū)е鹿こ淘靸r是空的風(fēng)險；在設(shè)計合同中設(shè)立“因設(shè)計粗糙、錯誤等原因造成的施工變更所引起的費(fèi)用應(yīng)由設(shè)計公司負(fù)責(zé)”的條款。3.招投標(biāo)審計招投標(biāo)階段的審計重點(diǎn)是招標(biāo)程序、招標(biāo)細(xì)節(jié)和工程造價的控制。審查是否現(xiàn)場接收投標(biāo)文件，并現(xiàn)場抽取專家為項目評標(biāo)，有效解決圍標(biāo)串標(biāo)、評標(biāo)專家舞弊問題；審查是否將工程量清單和投標(biāo)控制價編制工作從招標(biāo)工作中分離出來，以防范招標(biāo)公司因掌握項目的全部招標(biāo)信息與投標(biāo)人勾結(jié)而危害企業(yè)利益的風(fēng)險；審查工程量清單是否準(zhǔn)確、真實(shí)和完整、無漏項、缺項，防止投標(biāo)人通過不均衡報價為以后額外獲取不正當(dāng)利潤設(shè)下陷阱；審查投標(biāo)控制價的設(shè)立是否合理，遏制投標(biāo)人串通投標(biāo)、哄抬標(biāo)價，有效維護(hù)企業(yè)的利益；審查企業(yè)談判代表參與招標(biāo)答疑會之前是否與審計部門作了足夠的溝通，以防不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖鞔馂榻Y(jié)算留下隱患；審查是否有違反相關(guān)法律法規(guī)、政策規(guī)定以及違反組織原則、議事規(guī)則、工作制度，利用職權(quán)插手和干預(yù)招標(biāo)活動等行為，進(jìn)一步規(guī)范招投標(biāo)行為。4.施工合同審計施工合同審計重點(diǎn)是合同主體和合同內(nèi)容條款。審查施工單位資質(zhì)，審查合同當(dāng)事人是否具備合法資格；合同約定的各項條款是否合理完善；建設(shè)項目是否列入公司或所屬單位建設(shè)投資計劃，資金渠道是否合理；屬招標(biāo)范疇的建設(shè)項目是否按規(guī)定進(jìn)行招標(biāo)；合同造價是否合理，依據(jù)是否真實(shí)可靠；有無肢解工程，化整為零，逃避招標(biāo)的現(xiàn)象；有無變固定資產(chǎn)投資項目為維修項目一次進(jìn)成本現(xiàn)象；有無任意擴(kuò)大規(guī)模，提高標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)象。5.施工過程審計施工階段是工程費(fèi)用實(shí)際發(fā)生的時段，審計關(guān)鍵點(diǎn)是工程變更、隱蔽工程驗收及材料價格確定。這一階段重點(diǎn)審查建設(shè)項目是否嚴(yán)格按照設(shè)計圖紙的各項要求進(jìn)行施工，是否符合國家有關(guān)規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)；工程竣工時間是否按合同或協(xié)議的規(guī)定進(jìn)行；施工中有無偷工減料、以次充好、拖延工期現(xiàn)象；實(shí)際審查的實(shí)物工作量與現(xiàn)場簽證單、工程驗交、結(jié)算書中的工作量以及設(shè)計圖紙的要求是否相符合；審查工程變更是否嚴(yán)格控制，變更責(zé)任是否分清，變更理由是否充分，是否存在隨意變更現(xiàn)象；審查材料價格市場行情，深入材料市場，掌握第一手市場價格，審核新增項目、變更項目和招標(biāo)暫定價格的材料及費(fèi)用單價；審查設(shè)計修改、材料代用、工程變更、隱蔽工程記錄以及各種現(xiàn)場簽證的完整性、真實(shí)性與合理性。6.竣工結(jié)算審計竣工結(jié)算階段審計的重點(diǎn)是工程量的真實(shí)性、工程價款的準(zhǔn)確性。審查工程施工是否達(dá)到結(jié)算條件，依據(jù)是否充分、正確，竣工日期是否符合合同期限或按規(guī)定程序批準(zhǔn)的約定期限，各種結(jié)算資料、手續(xù)是否完備；審查工程結(jié)算書的編制是否符合有關(guān)部門的規(guī)定，是否符合合同有關(guān)條款的規(guī)定；審查現(xiàn)場實(shí)物工作量與質(zhì)量是否與結(jié)算書的計算相符，有無高估冒算、偷工減料、虛結(jié)工程款和違規(guī)虛列工程款等現(xiàn)象；審查工程價款的撥付是否符合合同的有關(guān)規(guī)定，是否按合同條款扣繳違約金及審計保證金和其他應(yīng)扣款；根據(jù)各種變更、簽證編制的補(bǔ)充預(yù)算是否客觀完整；有工程減項和價格調(diào)低情況時，是否據(jù)實(shí)編制了調(diào)減預(yù)算。7.內(nèi)部控制審計應(yīng)貫穿于項目全過程，主要對項目運(yùn)作過程中相關(guān)管理制度的建立及完整性、合規(guī)性進(jìn)行審計。采用公司運(yùn)作模式的投資項目是否配備了符合要求的工程、造價、合同、財務(wù)等專業(yè)管理人員；對項目相關(guān)業(yè)務(wù)是否建立了嚴(yán)格的授權(quán)審批制度，明確審批人的授權(quán)批準(zhǔn)方式、權(quán)限、程序、責(zé)任及相關(guān)控制措施等。通過測試和實(shí)地審查各項制度的執(zhí)行情況，評價內(nèi)控制度的符合性。

企業(yè)投資項目管理效益審計方式近年來，隨著投資規(guī)模不斷擴(kuò)大和企業(yè)市場競爭意識增強(qiáng)，企業(yè)管理者越來越關(guān)注企業(yè)的投資效益和項目管理水平。為了順應(yīng)這種新需求,投資項目管理效益審計工作的重心也從傳統(tǒng)的結(jié)算審計延伸到以完善管理體制、防范經(jīng)營風(fēng)險、提高經(jīng)濟(jì)效益上來，創(chuàng)新審計方法，積極進(jìn)行審計實(shí)踐。結(jié)合企業(yè)投資項目的運(yùn)作實(shí)際，應(yīng)主要采取以下審計方式：1.實(shí)施重點(diǎn)審計方式項目投資效益審計的內(nèi)容較多，由于受各種因素的制約，如果全面鋪開，審計效果不會太理想，因此，突出重點(diǎn)，特別是對群眾關(guān)注和反映的熱點(diǎn)工程，抓住項目重點(diǎn)部位和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加強(qiáng)工程成本、工程造價和工程支出的合理性的界定。如對鍋爐房改造項目主要以工程造價審計為主，使有限的投資資金發(fā)揮更大的效能，盡可能的節(jié)約基建資金來保障主要設(shè)備的采購保質(zhì)保量，最終通過該項目提高廠區(qū)、礦區(qū)的暖氣供應(yīng)能力。通過確立重點(diǎn)方向和重點(diǎn)環(huán)節(jié)，集中力量，突擊攻關(guān)，形成效益審計成果。2.實(shí)施跟蹤審計方式隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和企業(yè)資本的擴(kuò)張，企業(yè)對基建項目的投入也不斷增加，但由于監(jiān)管體制和機(jī)制不健全、不完善，造成監(jiān)管滯后，浪費(fèi)及腐敗問題比較嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了基建項目的投資效益。因此，我們對關(guān)系企業(yè)發(fā)展的重大投資建設(shè)項目實(shí)施跟蹤審計，如對能克二線項目、管端加厚項目定期進(jìn)行事中審計，并隨時對設(shè)備采購、合同等進(jìn)行實(shí)時監(jiān)督，堵塞了管理漏洞，減少了損失浪費(fèi)，促進(jìn)了投資項目的經(jīng)濟(jì)效益提高，充分發(fā)揮了審計監(jiān)督的預(yù)警作用，在一定程度上防止和杜絕了腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。3.實(shí)施聯(lián)合審計方式對工程項目進(jìn)行審計，這對審計人員專業(yè)技術(shù)、人員數(shù)量都有較高要求。鑒于現(xiàn)在工程審計人員缺口較大、技術(shù)素質(zhì)難以適應(yīng)發(fā)展的實(shí)際情況，我們注重整合工程審計人力資源，注重挖掘上級審計部門、企業(yè)內(nèi)審人員和社會中介組織專業(yè)審計人員的潛力，形成三位一體的工程審計人員資源配置結(jié)構(gòu)。通過各種專業(yè)審計人員的有機(jī)整合，全面強(qiáng)化工程效益審計的人力資源綜合布局。4.實(shí)施目標(biāo)審計方式確立具體的審計目標(biāo)，使效益審計針對性強(qiáng)、可操作性強(qiáng)。主要圍繞效益性、真實(shí)性、合規(guī)性的目標(biāo)，切實(shí)做到以真實(shí)性和合規(guī)性審計為基礎(chǔ)，以效益性審計為根本，以提高建設(shè)資金使用水平為落腳點(diǎn)。通過學(xué)習(xí)把握這些基本目標(biāo)，使效益審計目標(biāo)明確、工作走向正確、工作落點(diǎn)準(zhǔn)確。

企業(yè)投資項目管理效益審計評價指標(biāo)體系通過對投資項目的審計，看它是不是符合管理要求，是不是給企業(yè)帶來了效益，就必須建立一套完善的指標(biāo)評價體系，作為衡量投資項目管理和效益好壞的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)幾年來的工作實(shí)際，總結(jié)歸納了以下4項評價指標(biāo)：1.經(jīng)營成果指標(biāo)如生產(chǎn)經(jīng)營總值、營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤指標(biāo)。這幾個指標(biāo)從絕對值上反映一個項目形成的規(guī)模、產(chǎn)能、創(chuàng)收水平和盈利水平，這幾個指標(biāo)絕對值越大，說明經(jīng)營成果越好。2.盈利能力指標(biāo)如資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)，這幾個指標(biāo)從相對值上反映一個項目形成的盈利能力，這幾個指標(biāo)相對值越大，說明盈利能力越強(qiáng)。3.營運(yùn)能力指標(biāo)包括資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、機(jī)械設(shè)備利用率。一般來說，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，則運(yùn)營能力越強(qiáng)。4.風(fēng)險指標(biāo)如投資回收期限越短，投資風(fēng)險越??；投資回收期限越長，投資風(fēng)險越大。對項目的管理效益進(jìn)行評價時，以上4項指標(biāo)不能孤立地使用，因為它們之間是互相聯(lián)系、互相制約的。只有綜合利用4項指標(biāo)，才能對一個項目做出客觀的、符合實(shí)際情況的評價。

作者：張敏敏

篇10

在礦產(chǎn)資源勘查領(lǐng)域，探礦權(quán)是稀缺資源。以管理會計為工具手段，系統(tǒng)化地對探礦權(quán)的生命周期進(jìn)行分析研究，科學(xué)決策，實(shí)施有效的控制，對事業(yè)轉(zhuǎn)企業(yè)之后的國有地勘企業(yè)提高探礦權(quán)的價值有重要的作用。本文在闡述探礦權(quán)的價值特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，利用“量—本—利”模型分析了探礦權(quán)的價值形成過程和影響因素，進(jìn)而提出了加強(qiáng)探礦權(quán)管理、提升價值的對策。本文對加強(qiáng)地勘企業(yè)探礦權(quán)的價值管理水平、實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)的價值最大化的目標(biāo)有重要的意義。

關(guān)鍵詞：

管理會計；探礦權(quán)；價值管理

一、引言

在我國，礦產(chǎn)資源屬于國家所有?？辈榈V產(chǎn)資源必須依法取得探礦權(quán)。過去計劃經(jīng)濟(jì)時代，勘查開采礦產(chǎn)資源都是國有勘查單位和礦山企業(yè)進(jìn)行的，探礦權(quán)對國有地勘單位發(fā)揮著劃定工作場地和完成國家任務(wù)的作用。隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的改革，礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)業(yè)務(wù)市場化，投資主體多元化，國有地勘單位由事業(yè)轉(zhuǎn)為企業(yè)，探礦權(quán)的市場和資產(chǎn)屬性凸顯，打上了價值的烙印，實(shí)現(xiàn)價值最大化成為地勘單位探礦權(quán)管理的基本目標(biāo)。管理會計是以其特有的方法和手段，利用有關(guān)信息預(yù)測前景、參與決策、規(guī)劃未來、控制和評價經(jīng)濟(jì)活動，為企業(yè)內(nèi)部服務(wù)的一種價值創(chuàng)造系統(tǒng)。管理會計的基礎(chǔ)理論、成本習(xí)性分析、量本利分析技術(shù)、資金時間價值、經(jīng)營決策、資本經(jīng)營、績效控制等方法體系為國內(nèi)外各類企業(yè)的價值管理提供了工具，具有廣泛的適應(yīng)性。作為事業(yè)轉(zhuǎn)企業(yè)后以地質(zhì)勘查為主業(yè)的國有企業(yè)，以管理會計為工具，對探礦權(quán)從取得、持有、退出全過程的加強(qiáng)分析研究，實(shí)行科學(xué)決策，實(shí)施有效控制，對于加強(qiáng)探礦權(quán)管理、實(shí)現(xiàn)價值最大化的基本目標(biāo)具有重要的意義。

二、探礦權(quán)的概念和特點(diǎn)

（一）概念探礦權(quán)是礦業(yè)權(quán)的組成部分。礦業(yè)權(quán)是指礦產(chǎn)資源的使用權(quán)。礦業(yè)權(quán)包括探礦權(quán)和采礦權(quán)。探礦權(quán)是指在依法取得的勘查許可證規(guī)定的范圍內(nèi)勘查礦產(chǎn)資源、獲取利益的權(quán)利；采礦權(quán)是指在依法取得的采礦證的范圍內(nèi)，開采礦產(chǎn)資源獲取礦產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)利益的權(quán)利。限于篇幅，本文在管理會計視角下，僅對探礦權(quán)的價值管理進(jìn)行探討。

（二）探礦權(quán)的價值及勘查活動的特征1．探礦權(quán)的有限性眾所周知，在我國，礦產(chǎn)資源是國家所有，探礦權(quán)是礦產(chǎn)資源的使用權(quán)，沒有所有權(quán)，因此在行使探礦權(quán)流轉(zhuǎn)運(yùn)營權(quán)利的時候，會受到較多的政府限制和約束。2．探礦權(quán)的價值性探礦權(quán)的有償取得（繳納價款或支付受讓款）、持有、維護(hù)、驗證與擴(kuò)大地質(zhì)成果都需要一定的技術(shù)和資金投入。探礦權(quán)作為一種無形資產(chǎn)，它的持有運(yùn)作預(yù)期可以給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。3．探礦權(quán)具有排他性探礦權(quán)由政府主管部門設(shè)立，依附于政府或法人存在，探礦權(quán)受法律保護(hù)，一個法人取得探礦權(quán)后，其他人不得任意侵占。4．探礦權(quán)與勘查業(yè)務(wù)活動相聯(lián)系持有探礦權(quán)的法人必須開展勘查活動。這既是驗證或擴(kuò)大地質(zhì)成果的基本手段，也是政府主管部門的要求。探礦權(quán)人在規(guī)定期限內(nèi)未對探礦權(quán)開展勘查活動，或達(dá)不到投入和工作要求的，探礦權(quán)禁止流轉(zhuǎn)，政府主管部門有權(quán)收回。5．探礦權(quán)的價值具有高投入、高收益、高風(fēng)險的特點(diǎn)一個預(yù)測資源量為1億噸礦權(quán)，經(jīng)過詳查或勘探后，由于儲量和品位變化，資源量可能變成2億噸，也可能變成2千噸而不具有開采價值。6．探礦權(quán)的價值循環(huán)周期長，具有長期投資的特征一項探礦權(quán)投資短則一年半載，長則三五年甚至更長的時間才能完成退出過程。

三、探礦權(quán)的取得和業(yè)務(wù)運(yùn)作過程

（一）來源企業(yè)取得探礦權(quán)分有三個渠道，一是企業(yè)向政府主管部門申請、政府批準(zhǔn)授予或出讓取得；二是從市場上受讓有償取得；三是通過股權(quán)、租賃等方式取得。

（二）礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)活動階段劃分和業(yè)務(wù)成果探礦權(quán)不是孤立價值概念，它的價值依附有意義的勘查活動及其成果來體現(xiàn)。企業(yè)取得探礦權(quán)后，必須開展相應(yīng)的勘查活動。以固體礦產(chǎn)資源勘查業(yè)務(wù)為例，按照現(xiàn)行地質(zhì)勘查分類標(biāo)準(zhǔn)，地質(zhì)勘查活動類型及其業(yè)務(wù)成果簡要對應(yīng)關(guān)系見表1。一項典型完整的具體的勘查業(yè)務(wù)，走完預(yù)查、普查、詳查到勘探的全過程，隨著勘查級別的提升，投入的工作量和資金會大幅上升，相應(yīng)成果的可信度（334、333、332、331）也會顯著提升，探礦權(quán)的價值會大幅增加，風(fēng)險也會增加，勘查級別、成果可信度、探礦權(quán)的價值和投入風(fēng)險呈現(xiàn)正相關(guān)的特點(diǎn)。

（三）探礦權(quán)的價值實(shí)現(xiàn)方式1．探礦權(quán)的價值實(shí)現(xiàn)的約束條件（1）資質(zhì)要求：申請?zhí)降V權(quán)的有資質(zhì)要求，受讓探礦權(quán)同樣有資質(zhì)要求。（2）資金投入強(qiáng)度的約束：有的省份規(guī)定每平方公里勘查投入不足3萬元，不得進(jìn)行探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓，不得審驗延續(xù)探礦權(quán)。（3）時限限制：探礦權(quán)持有期限達(dá)不到一定時間（如兩年），不得轉(zhuǎn)讓等。（4）面積壓縮：探礦權(quán)審驗延續(xù)時，下一周期探礦權(quán)面積在初始面積基礎(chǔ)上壓縮25%。（5）繳費(fèi)規(guī)定：探礦權(quán)要按期繳納探礦權(quán)費(fèi)用的規(guī)定。拖欠費(fèi)用不得轉(zhuǎn)讓（有的省份規(guī)定每個探礦權(quán)繳納5萬-10萬元不等）。2．實(shí)現(xiàn)方式（1）政府授予探礦權(quán)提交。是指政府礦業(yè)主管部門探礦權(quán)項目，勘探單位向礦業(yè)主管部門申請，經(jīng)批準(zhǔn)后，獲得政府授予探礦權(quán)，由財政預(yù)算撥款支持，勘探企業(yè)完成規(guī)定的工作量，向政府主管部門提交勘查成果的運(yùn)營行為。（2）探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓。不論是從政府主管部門出讓取得還是從市場受讓取得的探礦權(quán)，勘查單位投入一定資金和工作量后，形成一定的勘查成果，對勘查成果進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，獲取投資收益的行為。（3）探礦權(quán)出資?？辈閱挝灰猿钟械奶降V權(quán)評估作價出資與社會其他資源結(jié)合形成新的利益共同體，持續(xù)進(jìn)行勘探作業(yè)的行為。（4）探礦權(quán)出租。探礦權(quán)持有主體不變，由他人出資勘查，勘查成果分享的行為。（5）探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)?，F(xiàn)行制度規(guī)定，探礦權(quán)人完成勘查過程，具備開采條件，可優(yōu)先向政府主管部門申請采礦權(quán)。經(jīng)批準(zhǔn)探礦權(quán)轉(zhuǎn)入采礦權(quán)后，采礦權(quán)的收益可補(bǔ)償探礦權(quán)的成本。在事業(yè)轉(zhuǎn)企業(yè)之后，把具有市場前景的探礦權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)椴傻V權(quán)，走探采一體化的路子，是地勘企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)做優(yōu)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。

四、管理會計視角下探礦權(quán)的價值因素分析

從管理會計的視角出發(fā)，探礦權(quán)的價值和利潤在概念上是趨同的，分析影響探礦權(quán)利潤的因素可以代替影響價值的因素分析。在此，以管理會計“量—本—利”模型為基礎(chǔ)，分析影響探礦權(quán)利潤、影響價值的因素，為提高探礦權(quán)運(yùn)營利潤、提升價值提供方向。

（一）管理會計“量—本—利”分析模型P＝qx－a－bx＝（q－b）x－a式中：P代表利潤總額；q代表價格；x代表銷售量；a代表固定成本；b代表單位變動成本。上式站在管理會計的角度客觀反映了產(chǎn)品經(jīng)營模式下企業(yè)產(chǎn)量、價格、單位變動成本、固定費(fèi)用與利潤之間的關(guān)系，為我們分析影響探礦權(quán)運(yùn)營利潤、影響價值的因素提供了借鑒。

（二）影響探礦權(quán)利潤（價值）的因素分析

1．量——業(yè)務(wù)量分析在“量—本—利”分析模型中，量是指具有交換價值的有效量。具體到勘查業(yè)務(wù)中，量也應(yīng)該是技術(shù)上可靠、經(jīng)濟(jì)上合理的有效的量。但因勘查業(yè)務(wù)成果具有階段性和不確定性的特點(diǎn)，量的計算就要具體情況具體分析。所謂階段性是指勘查作業(yè)過程中分預(yù)查、普查、詳查、勘探等4個階段，其相應(yīng)成果分334、333、332、331等4個等級，代表了儲量的不同的可靠程度，不同可靠程度具有不同的價值內(nèi)涵；所謂不確定性，就是因為地下礦產(chǎn)資源的隱蔽性、成礦規(guī)律認(rèn)識漸進(jìn)性，導(dǎo)致一定階段的勘查業(yè)務(wù)結(jié)束后，分析得出的結(jié)論有可能是肯定的，也有可能是否定的。若得出否定結(jié)論，則此前給出的儲量就是無效的量，此前的投入就會變?yōu)閾p失，這就是勘查業(yè)務(wù)的風(fēng)險性。有學(xué)者經(jīng)過大量的數(shù)據(jù)研究，得出勘查業(yè)務(wù)的成功率是二十分之一經(jīng)驗數(shù)據(jù)。前述特點(diǎn)提示我們，一是在進(jìn)行勘查業(yè)務(wù)成果計量時，一定要下功夫從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)兩方面核實(shí)儲量；二是在經(jīng)營方式、投入方式方面進(jìn)行創(chuàng)新，吸收“賭石”理論，風(fēng)險投資模式管理項目。

2．價——價格“量—本—利”分析模型告訴我們，價格是影響利潤最敏感的因素。價格是價值的貨幣表現(xiàn)，價格以價值為基礎(chǔ)，隨著供求關(guān)系上下波動。價格的這些基本理論，在礦產(chǎn)資源勘查方面同樣適用。由于勘查業(yè)務(wù)的特殊性，影響勘查業(yè)務(wù)成果價中國總會計師•月刊格波動的供求關(guān)系與一般商品比較有著特殊的表現(xiàn)，一是傳導(dǎo)的鏈條比較長：探礦權(quán)演變到礦產(chǎn)品有較長的周期，探礦權(quán)價值判斷需依托礦產(chǎn)品預(yù)期價格趨勢來判定。二是涉及的面非常寬：有宏觀的，有微觀的，是經(jīng)濟(jì)問題；有的涉及政治、軍事、科技、金融等方面。探礦權(quán)的價值與未來社會宏觀面呈現(xiàn)出“水漲船高”的特點(diǎn)。三是和礦種自身的稀缺程度關(guān)系密切，比如前幾年的稀土等。黨的十八屆五中全會提出了十三五“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級，能源結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，無疑對未來的礦業(yè)產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響到勘查業(yè)務(wù)自身。比如，前幾年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對煤炭的需求旺盛，涉煤的探礦權(quán)的價值就非常大，動輒幾億或者幾十億，而現(xiàn)在卻非常冷清。四是現(xiàn)代礦業(yè)全世界是聯(lián)系在一體的，礦產(chǎn)品交易“互聯(lián)網(wǎng)+”已成定式，世界礦業(yè)市場的波動必然會傳導(dǎo)到國內(nèi)。價格分析給我們的基本啟示是：實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)價值最大化，一是應(yīng)選好探礦權(quán)的礦種；二是要以世界性的眼光，把握宏觀和行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期。因此，我們在考慮探礦權(quán)價格時，不能淺嘗輒止，必須組織力量，進(jìn)行專業(yè)化的深入研究。

3．本——固定成本和變動成本成本是完成一定數(shù)量可供銷售產(chǎn)品的全部耗費(fèi)，是定價的基礎(chǔ)，是影響利潤的重要因素，是企業(yè)管理水平的集中體現(xiàn)。在“量—本—利”分析模型中，勘查企業(yè)的成本分為固定成本和變動成本。固定成本主要是指與機(jī)構(gòu)設(shè)立和期間長度相關(guān)的成本、基本人員的薪酬、固定資產(chǎn)折舊、資質(zhì)成本、既有探礦權(quán)的維護(hù)成本等；變動成本主要是指與勘查業(yè)務(wù)量、勘查程度有關(guān)的成本，如探礦權(quán)受讓成本、提升勘查級別的進(jìn)尺成本、材料消耗成本、外包工程勞務(wù)成本、籌資成本等。固定成本和變動成本的劃分不是固定不變的，隨環(huán)境條件和研究目的不同，也可隨時進(jìn)行調(diào)整。作為勘查企業(yè)的產(chǎn)品有特殊性，成本有其特殊性，控制勘查業(yè)務(wù)的成本，要做到“全”、“細(xì)”、“斷”、“變”四個字?！叭?，就是全要素、全過程、全方位的成本概念。站在企業(yè)發(fā)展全局，“人、機(jī)、料、法、環(huán)”全要素、從探礦權(quán)申請設(shè)立（研究受讓）到勘查施工到退出全過程、從一線到二線從直接到間接全方位的歸集費(fèi)用，計算成本。過去事業(yè)體制下，單位的人頭費(fèi)等基本經(jīng)費(fèi)是由財政保障的，勘查項目預(yù)算不是完全成本，事業(yè)人員的成本概念是部分成本。企業(yè)化后，單位費(fèi)用全成本核算，要自籌資金，要保值增值，依法納稅，政府預(yù)算基礎(chǔ)應(yīng)該調(diào)整為完全成本，企業(yè)經(jīng)營的成本概念應(yīng)調(diào)整為完全成本?！凹?xì)”，就是要根據(jù)成本形成規(guī)律和工作需要，借鑒管理會計工具對要素費(fèi)用按與項目關(guān)系、業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、責(zé)任單位、決策性質(zhì)進(jìn)行細(xì)分，為經(jīng)營決策制定控制成本的措施提供依據(jù)。比如，按照與勘查項目的關(guān)系把成本分解為固定成本和變動成本，按照與經(jīng)營決策的關(guān)系分為相關(guān)成本和不相關(guān)成本、沉落成本和付現(xiàn)成本，按照利潤最大化原則計算的邊際成本，由于企業(yè)化后自籌資金搞勘查，就要考慮籌資成本和機(jī)會成本、大型勘查項目作為長期投資要結(jié)合資金時間價值分析投資成本，地勘業(yè)務(wù)的高風(fēng)險要計算風(fēng)險成本、探礦權(quán)沒有所有權(quán)，只有部分使用權(quán)，同時有較多的政府約束成本，貫徹十八屆五中全會精神，綠色發(fā)展，對勘查企業(yè)要增加環(huán)境成本，等等?！皵唷?，就是礦產(chǎn)資源的隱蔽性、勘查認(rèn)知的漸進(jìn)性、勘查業(yè)務(wù)的風(fēng)險性決定了業(yè)務(wù)決策的及時性，到一定階段后要及時做出決斷，“當(dāng)斷不斷必受其亂”。比如，有的勘探項目，每米進(jìn)尺近萬元，有資料證明沒有經(jīng)濟(jì)性，就沒有必要進(jìn)行后續(xù)勘查施工，像這樣的項目就要當(dāng)機(jī)立斷，防止不必要的成本耗費(fèi)?！稗q”，就是要辯證看待成本費(fèi)用，成本不是越低越好，要聯(lián)系發(fā)展機(jī)會、品質(zhì)改善、形象提升和能力提高看成本。比如，涉及資格提升，能力建設(shè)，雖然當(dāng)期效益不明顯，但對長遠(yuǎn)是有利的，這樣的成本就得花。再比如，勘查業(yè)務(wù)有的是高風(fēng)險業(yè)務(wù)，為了爭取成果的機(jī)會，就應(yīng)有策略的接受一些層次低一些的勘查業(yè)務(wù)；為了降低高級別勘查風(fēng)險，就要多投入一些研究成本等。分析量、價、本與利潤的之間的關(guān)系，是在一定的規(guī)模和環(huán)境基礎(chǔ)上談問題的，但客觀實(shí)際是在動態(tài)變化的。在實(shí)際工作中，要聯(lián)系社會經(jīng)濟(jì)、政治、文化、投資、政策，企業(yè)內(nèi)外條件、發(fā)展階段等進(jìn)行綜合平衡。

五、管理會計視角下探礦權(quán)的價值最大化的對策

從前述影響探礦權(quán)的價值因素的分析可以看出，決定探礦權(quán)價值的因素是多方面的，有宏觀的、也有微觀的，有企業(yè)自身的，也有政治、經(jīng)濟(jì)、市場等社會環(huán)境方面的。要實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)管理價值最大化，就要用好管理會計這個工具，系統(tǒng)思維，總體把握，宏（觀）微（觀）結(jié)合，加強(qiáng)分析，落實(shí)責(zé)任，努力實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)的價值最大化。

1．牢固樹立探礦權(quán)的價值最大化理念傳統(tǒng)的地勘單位是國有事業(yè)單位，申請?zhí)降V權(quán)主要目的是明確工作場地、解決任務(wù)來源的問題，因為財政供養(yǎng)體制，地勘單位不需要過多的考慮探礦權(quán)問題，也沒有探礦權(quán)運(yùn)營盈虧問題。而事業(yè)轉(zhuǎn)企業(yè)之后，探礦權(quán)有了資產(chǎn)屬性，地勘企業(yè)有了國有資產(chǎn)的保值增值責(zé)任。在市場體制下，礦產(chǎn)資源屬于不可再生資源，與之聯(lián)系的探礦權(quán)是稀缺資源。掌握探礦權(quán)的人，在礦業(yè)市場上就會占有先機(jī)。因此，企業(yè)要牢固樹立探礦權(quán)價值觀，積極爭取探礦權(quán)，認(rèn)真用好探礦權(quán)，發(fā)揮探礦權(quán)在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用。

2．加強(qiáng)戰(zhàn)略研究，提高探礦權(quán)價值實(shí)現(xiàn)的前瞻性戰(zhàn)略引領(lǐng)未來。探礦權(quán)的價值是和礦業(yè)（礦產(chǎn)品）市場的興衰聯(lián)系在一起的，而礦業(yè)市場又是與國際國內(nèi)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期相聯(lián)系的。社會經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時，市場對礦產(chǎn)品的需求上升，礦業(yè)權(quán)的價值就會提高，反之，礦業(yè)權(quán)的價值就降低。國家的政策導(dǎo)向?qū)μ降V權(quán)的價值有著直接的影響，比如，近期中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求進(jìn)行供給側(cè)改革，涉及煤炭、鐵礦等行業(yè)要“去產(chǎn)能”，與此有關(guān)的探礦權(quán)運(yùn)營在未來就要盡量回避，國家實(shí)施“一帶一路”“走出去”戰(zhàn)略，為探礦權(quán)運(yùn)作拓展了空間。作為地質(zhì)勘查企業(yè)，要從宏觀經(jīng)濟(jì)和國家政策層面加強(qiáng)研究，把握方向，在戰(zhàn)略層面上明晰探礦權(quán)運(yùn)作區(qū)域方向、礦種、投資重點(diǎn)等，在社會經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動和礦業(yè)市場周期波動中尋求合適的切入點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)的價值最大化創(chuàng)造條件。

3．創(chuàng)新投融資和風(fēng)險控制機(jī)制傳統(tǒng)的政府主管部門設(shè)立項目、財政出資、地勘單位施工、政府享有成果的探礦權(quán)投資體制，難以適應(yīng)轉(zhuǎn)企后地勘企業(yè)追求探礦權(quán)的價值最大化的目標(biāo)要求，難以適應(yīng)市場條件下企業(yè)自主決策、自主運(yùn)營、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧的要求，因此，傳統(tǒng)探礦權(quán)投融資體制必須改革。（1）確立地勘企業(yè)作為市場主體，在探礦權(quán)投融資方面的主體責(zé)任。地勘企業(yè)除承攬政府設(shè)立的勘查項目外，要積極通過申請政府出讓、市場受讓等方式擇優(yōu)取得探礦權(quán)，為發(fā)展儲備項目。（2）根據(jù)地勘項目投資大、周期長、收益高、風(fēng)險高的特點(diǎn)，本著有利于多頭籌資、多攬項目、多出成果、多創(chuàng)效益的目的，借鑒風(fēng)險投資模式，實(shí)行投資主體多元化。對于財政預(yù)算過去用于勘查的資金可作為“種子”以基金，支持地勘企業(yè)吸引社會資本，支持找礦突破。（3）結(jié)合探礦權(quán)在各勘查階段的投資強(qiáng)弱度不同、投資期限長短不同、投資風(fēng)險高低不同、價值提升空間不同的特點(diǎn)，采取不同的投融資方式，規(guī)避風(fēng)險和獲得最大價值。（4）適應(yīng)地勘業(yè)務(wù)高風(fēng)險的特點(diǎn)，改革核算模式。要合理確定周期，除實(shí)行以單項目和工作階段核算成本外，根據(jù)找礦勘查成功率只有3%-5%，3-5個成功項目的收益彌補(bǔ)95-97個投資失敗項目的經(jīng)濟(jì)損失的特征，探討采取以“組”“批”等為對象進(jìn)行盈虧核算的模式，科學(xué)評判探礦權(quán)的投資價值。

4．樹立全過程、多維度的成本概念，實(shí)施嚴(yán)格的成本控制（1）運(yùn)用管理會計價值鏈分析工具，調(diào)整經(jīng)營策略和運(yùn)作方式，改變“大而全”“小而全”的作業(yè)范圍和能力配置方式，向著重基礎(chǔ)、專業(yè)化、有特色的規(guī)模化新型地勘集團(tuán)公司轉(zhuǎn)型，減少一般能力配置，采用社會競爭機(jī)制優(yōu)選普通業(yè)務(wù)外包。在勘察業(yè)務(wù)實(shí)施過程中，要科學(xué)設(shè)計，建立分階段的研究分析和評價制度，防止過度勘查。（2）建立全過程、全要素的成本核算和分析體系。從機(jī)構(gòu)設(shè)置、能力建設(shè)、資質(zhì)升級和維護(hù)探礦權(quán)到項目爭取，再到勘查業(yè)務(wù)具體實(shí)施以及探礦權(quán)退出企業(yè)的業(yè)務(wù)過程，都是成本的形成過程。用管理會計固定成本與變動成本、相關(guān)成本和不相關(guān)成本、邊際成本、機(jī)會成本、沉落成本、資金成本等的成本理念和方法，對成本形成過程和要素分解細(xì)化，依據(jù)不同的目的進(jìn)行分析，為經(jīng)營決策提供服務(wù)。（3）建立探礦權(quán)的資本預(yù)算制度。對于作業(yè)期限長、投資量大的勘查項目，要通過編制可行性報告和資本預(yù)算的方式強(qiáng)化研究，履行投資決策程序。在投資效益分析方面，既要進(jìn)行靜態(tài)分析、更要考慮資金時間價值，進(jìn)行動態(tài)分析，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。（4）建立有效的成本控制體系。在全過程、全要素勘查成本分析基礎(chǔ)上，把成本控制的目標(biāo)落實(shí)到機(jī)構(gòu)和個人，明確成本控制的責(zé)任。跟蹤成本形成過程，加強(qiáng)過程分析，為有關(guān)方面提供成本控制的依據(jù)。

5．積極爭取政策支持財政政策、稅收政策等。探礦權(quán)對應(yīng)的勘查業(yè)務(wù)是礦業(yè)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，也是類似于科技創(chuàng)新的高風(fēng)險業(yè)務(wù)，投入大、見效慢，為保證勘查業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，在事轉(zhuǎn)企的初級階段，地勘單位應(yīng)積極爭取政府財政補(bǔ)助、收益上繳、基金設(shè)立、稅收減免等方面的扶持政策，促進(jìn)地勘單位建立市場機(jī)制，完善企業(yè)化運(yùn)行的基礎(chǔ)條件。

6．建立激勵和約束機(jī)制“事轉(zhuǎn)企”之后，地勘單位對于探礦權(quán)的價值管理要建立目標(biāo)做到低成本取得探礦權(quán)，最大收益地轉(zhuǎn)讓探礦權(quán)，必須做到信息暢通。要利用現(xiàn)代信息系統(tǒng)，建立探礦權(quán)交易平臺，打通地勘企業(yè)和市場的有效鏈接，做到規(guī)范有序、公開透明、風(fēng)清氣正地進(jìn)行探礦權(quán)交易。為實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)運(yùn)營最大化創(chuàng)造條件。標(biāo)責(zé)任制，強(qiáng)化管理，利用平衡計分卡、標(biāo)準(zhǔn)成本、預(yù)算控制等管理會計的方法體系健全體制和機(jī)制，加強(qiáng)過程控制，確保探礦權(quán)價值最大化的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

7．搭建探礦權(quán)交易平臺在市場經(jīng)濟(jì)條件下，信息就是資源。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，地勘企業(yè)探礦權(quán)流進(jìn)或流出、加速周轉(zhuǎn)都是常態(tài)，也是實(shí)現(xiàn)探礦權(quán)價值最大化的必要手段。六、結(jié)論在市場經(jīng)濟(jì)條件下，探礦權(quán)是礦產(chǎn)資源的載體，是稀缺的經(jīng)濟(jì)資源，對地勘企業(yè)資產(chǎn)有重要的價值增值潛能。利用管理會計作為手段，對探礦權(quán)生命周期進(jìn)行系統(tǒng)化的研究分析、科學(xué)制定運(yùn)營策略，不斷優(yōu)化過程控制，提高探礦權(quán)管理水平，變增值潛能為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)效益，對于促進(jìn)地勘企業(yè)實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)做優(yōu)的目標(biāo)有重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

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