導(dǎo)語：如何才能寫好一篇目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)于“產(chǎn)業(yè)政策”的討論大多是各說各話

近來林毅夫和張維迎關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的辯論引起了廣泛關(guān)注。但是，在這場辯論中，參與者很多時候其實是在各說各話，并沒有真正的對話。這其中最重要的原因之一是三個不同但又緊密相連的大問題經(jīng)常被混在一起討論。這三個不同但又相互聯(lián)系的大問題是：產(chǎn)業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及制度變革。比如，某些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩只是產(chǎn)業(yè)問題。因此，去產(chǎn)能只是一個產(chǎn)業(yè)政策水平上的問題，不是一個宏觀經(jīng)濟(jì)政策的問題。而中國目前是需要緊縮政府投資，還是繼續(xù)通過增加政府投資來拉動經(jīng)濟(jì)，這是個宏觀經(jīng)濟(jì)政策問題。最后，中國的長期經(jīng)濟(jì)增長是要更依賴民營經(jīng)濟(jì)還是繼續(xù)“做大做強(qiáng)”國有企業(yè)，這是個制度問題。

但是，這三個大問題并不是相互獨(dú)立的，而是有著緊密聯(lián)系的。

首先，產(chǎn)業(yè)政策的成敗確實受制于宏觀經(jīng)濟(jì)政策和制度約束。相比來說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和制度變革則較少受制于產(chǎn)業(yè)政策。

其次，宏觀經(jīng)濟(jì)政策受制于制度體系。比如，因為中國的特定制度安排，中央政府壓縮政府主導(dǎo)投資的實際效果經(jīng)常會大打折扣。

最后，制度變革肯定是決定中國經(jīng)濟(jì)長期增長的最核心基礎(chǔ)。

因為對上述三個大問題之間的區(qū)別和聯(lián)系沒有明晰的認(rèn)識，故參與產(chǎn)業(yè)政策的多種觀點(diǎn)都是各說各話。

比如，對產(chǎn)業(yè)政策全盤否定的觀點(diǎn)基本上是以制度變革為出發(fā)點(diǎn)的。這種觀點(diǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的主要瓶頸是計劃經(jīng)濟(jì)思維，而將產(chǎn)業(yè)政策等同于計劃經(jīng)濟(jì)，這等于是混淆了制度變革和產(chǎn)業(yè)政策。

還有一種觀點(diǎn)主要是以當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策為切入點(diǎn)來批評某些對產(chǎn)業(yè)政策的質(zhì)疑，但其中關(guān)于要堅持資本投入的討論避開了資本投入是由政府主導(dǎo)還是由民間資本主導(dǎo)（且不說政府是否還有足夠的財力繼續(xù)）這個核心問題。此外，這種觀點(diǎn)也完全沒有涉及中國經(jīng)濟(jì)增長所面臨的制度約束。

有的觀點(diǎn)則基本只聚焦于產(chǎn)業(yè)政策，幾乎完全避開宏觀經(jīng)濟(jì)政策和制度變革。這樣的討論盡管有益，但是卻不能解決中國經(jīng)濟(jì)面臨的諸多深層次問題。

最后，中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)界幾乎不討論制度變革，而多半停留在宏觀經(jīng)濟(jì)政策層面。如此，中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)界對關(guān)乎中國長遠(yuǎn)未來的根本問題幾乎全然沒有貢獻(xiàn)，因為一個國家的經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)都不是純經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，而是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)問題。這一點(diǎn)亞當(dāng)?斯密就講得很清楚了，可眾多的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家好像完全忽視了這一點(diǎn)。

澄清對產(chǎn)業(yè)政策的一些誤讀和迷思

比如，某些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩主要是一個產(chǎn)業(yè)問題。因此，去產(chǎn)能主要是一個產(chǎn)業(yè)政策的問題。如果學(xué)界和政策界把“產(chǎn)能過?！弊鳛橐粋€宏觀經(jīng)濟(jì)政策問題，則是一種誤讀。

中國目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策大致是“新常態(tài)”下的“供給側(cè)改革”。這其中包含了宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也包含了一部分制度變革。但是，這一宏觀經(jīng)濟(jì)政策在理解和執(zhí)行中，確實有可能犯了將某些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩問題當(dāng)成了制定中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)的錯誤。另外，“新常態(tài)”下的“供給側(cè)改革”對于中國經(jīng)濟(jì)增長潛力的制度約束似乎考慮得不夠多，這也有可能影響“供給側(cè)改革”的實際政策效果。

中國的長期經(jīng)濟(jì)增長顯然受制于其制度體系。而學(xué)界和政界完全不考慮制度變革，只是想從技術(shù)水平來解決中國經(jīng)濟(jì)增長面臨的制度瓶頸，這將是本末倒置。換句話說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能解決約束中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本制度瓶頸問題，產(chǎn)業(yè)政策就更不能了。

因此，釋放中國經(jīng)濟(jì)增長的“制度紅利”肯定是正確的方向，它和制定正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策并不矛盾，關(guān)鍵是具體的制度變革的推進(jìn)。而恰恰是因為中國的工業(yè)化只是初步完成，且中國的工業(yè)生產(chǎn)效率離發(fā)達(dá)國家的水平還有非常大的差距，所以中國的產(chǎn)業(yè)政策和制度變革都還有非常大的增長潛力。因為產(chǎn)業(yè)政策的制定和實施都是在一定的制度環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境下，中國的制度變革和正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對于通過正確的產(chǎn)業(yè)政策來促進(jìn)中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展也同樣還有非常大的潛力。

篇2

應(yīng)該說，就短期來看，我國目前的通貨緊縮已基本停止。盡管按照與上年同期相比的口徑計算2002年居民消費(fèi)價格總水平仍是-0.8％，但2002年下半年按月度環(huán)比，價格總水平基本穩(wěn)定。到了2003年1月，居民消費(fèi)價格總水平與去年同期相比已經(jīng)上升0．4％。這是當(dāng)前總需求增長的一個自然結(jié)果。

在另一方面，從長期趨勢的角度思考，2001－2002年價格總水平變動的性質(zhì)及其影響值得認(rèn)真分析。過去兩年當(dāng)中我們基本上有1％的通貨緊縮，而且生產(chǎn)資料的價格指數(shù)，包括投資品的價格指數(shù)這兩年在多數(shù)時期也是負(fù)的，生產(chǎn)資料價格指數(shù)甚至是一3％-－5％。但這似乎并沒有阻礙投資進(jìn)一步地增長。這和一般的邏輯分析是有差異，一般理論認(rèn)為，價格總水平下降，預(yù)示著生產(chǎn)能力的過剩，人們預(yù)期的投資收益下降，投資水平就會下降。而當(dāng)前的情況似乎并沒有顯示出這樣的關(guān)系。這就需要分析當(dāng)前我國通貨緊縮的原因到底是什么？應(yīng)該說在1996－1997年，通貨緊縮剛剛發(fā)生的階段，當(dāng)時主要是由總需求的萎縮導(dǎo)致的。因為當(dāng)時采取了宏觀調(diào)控政策壓縮總需求，特別是銀行的壞賬高到一定水平之后，貨幣當(dāng)局緊縮了銀根，采取各種方法控制不良貸款的增長，一定程度上產(chǎn)生了“信貸的萎縮”，出現(xiàn)了“銀行惜貸”一類的現(xiàn)象。那時的價格總水平下降，是典型意義上的通貨緊縮。但是物價水平下降還有另一原因，即生產(chǎn)率的提高。這種由提高生產(chǎn)率而引起的價格水平下降，嚴(yán)格意義上應(yīng)稱之為成本下降型的價格總水平下降，而不是貨幣意義上的通貨緊縮。我國經(jīng)過20年的改革、開放與發(fā)展，在技術(shù)能力、體制效率的提高方面初見成效，遂使各種產(chǎn)品單位成本逐步下降，市場競爭也越來越激烈，包括價格的競爭，迫使價格隨成本下調(diào)；這樣一種價格水平的下降有其積極、健康的因素，而且不一定會阻礙投資的增長和總需求的增長。這種現(xiàn)象并非僅是我國剛剛發(fā)生，歷史上一些發(fā)達(dá)國家在發(fā)展過程當(dāng)中也經(jīng)歷過類似的階段。因技術(shù)進(jìn)步、效率提高、成本下降，出現(xiàn)過價格總水平長期持續(xù)下降。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相機(jī)抉擇

現(xiàn)在應(yīng)該提出的問題是我們過去幾年實行的擴(kuò)張性財政政策是否應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整：在民間投資已經(jīng)有了大幅度增長的情況下，政府投資應(yīng)該做怎樣的調(diào)整？16％的投資增長率在沒有通貨膨脹甚至還有一些通貨緊縮的情況下，可說是已經(jīng)高于正常水平。盡管2002年的投資增長還談不上過熱，因為在很大程度上它還具有恢復(fù)的性質(zhì)。但是現(xiàn)在需要我們密切關(guān)注下一步投資增長的趨勢。在可預(yù)見的將來，投資增長的幾個因素還都存在：第一，目前協(xié)議外國直接投資增長率仍高達(dá)30％以上，外資的增長今明兩年還會保持較高的勢頭，世界上各大跨國公司向中國投資的意向依然非常強(qiáng)勁。第二，國內(nèi)受經(jīng)濟(jì)形勢逐步向好的鼓舞，投資者對未來預(yù)期進(jìn)一步樂觀，投資將會進(jìn)一步增長。如果這種勢頭在2003年繼續(xù)保持下去，政府就應(yīng)開始考慮適當(dāng)減少政府投資，以抵消非政府投資過快增長的效應(yīng)，至少今年政府安排的投資總量不應(yīng)在2002年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。保持相同的水平在一定意義上就是逐步減少政府投資的比重。

2002年雖然淡不上經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹的預(yù)期也基本不存在，甚至在上半年還有一些輕微的通貨緊縮，但是應(yīng)該看到一些局部產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)過熱的跡象。比如說2002年我國的鋼鐵生產(chǎn)從上年的1億5千萬噸提高到1億8千萬噸，而冶金工業(yè)投資的增長速度非?？欤_(dá)到53％，如果這個趨勢繼續(xù)下去。該產(chǎn)業(yè)就很可能在一定階段出現(xiàn)生產(chǎn)能力的過剩，這顯然是我們不希望看到的。此外，房地產(chǎn)業(yè)，在最近幾年大規(guī)模提高住房信貸的同時卻有更多的房產(chǎn)商感到資金緊缺，這種現(xiàn)象，也值得警惕。所以，盡管我們現(xiàn)在還談不上經(jīng)濟(jì)過熱，還談不上有什么泡沫，也應(yīng)該對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行及時的“微調(diào)”，防止一些問題的產(chǎn)生。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的基本作用在任何時候都應(yīng)該是在短期的經(jīng)濟(jì)波動過程當(dāng)中“拾遺補(bǔ)缺”、“多退少補(bǔ)”--當(dāng)民間投資少的時候，政府就多投一點(diǎn)；當(dāng)民間投資多的時候，政府就少投一點(diǎn)，以保持總供求之間的平衡，減少經(jīng)濟(jì)波動，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。經(jīng)濟(jì)增長是由市場、企業(yè)、民間的活動而決定的，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用僅在于防止經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)過熱，在總需求不足、增長率下滑的時候，“托住”經(jīng)濟(jì)（嚴(yán)格說來不是什么“拉動”經(jīng)濟(jì)），使市場的各種因素得以“復(fù)蘇”；而在總需求過大的時候，則是壓縮需求，使經(jīng)濟(jì)“冷卻”下來。從政府決策者的角度來說，不要認(rèn)為政府可以在沒有民間投資和消費(fèi)增長的情況下支撐長期的增長；從企業(yè)和個人的角度來看，也不要指望只要政府投資，經(jīng)濟(jì)就一定會高增長。

正是因為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用只在于拾遺補(bǔ)缺，因而它在本質(zhì)上就是一種需求調(diào)節(jié)政策，即根據(jù)總供求關(guān)系的特定狀況，來確定采取哪一種特定的政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，是增加政府支出，還是減少支出，增加多少，減少多少，還是依然如故。是否采取一種政策調(diào)控，力度大小，決定的標(biāo)準(zhǔn)就是總供求關(guān)系的狀態(tài)，而且作為一種短期需求調(diào)節(jié)政策，其判別標(biāo)準(zhǔn)就是總需求的大小是大于潛在總供給，還是小于潛在總供給。而不取決于供給方面的因素，不取決于政府應(yīng)不應(yīng)該投資一類的制度因素，政府投資是否有效率一類的微觀效率因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策所追求的目標(biāo)是總量平衡、穩(wěn)定增長的宏觀效率。這樣上種總量調(diào)節(jié)政策，當(dāng)然只能是一種短期政策，即根據(jù)當(dāng)前（今年）的總供求關(guān)系，來決定當(dāng)前（今年）的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，它不解決體制改革問題，也不解決長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，而只解決短期內(nèi)的總量平衡和穩(wěn)定增長問題，并因此而為長期穩(wěn)定而有效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出特殊的貢獻(xiàn)?！啊卑鏅?quán)所有

篇3

關(guān)鍵詞：會計與財務(wù)研究；宏觀經(jīng)濟(jì)；微觀企業(yè)行為

在后金融危機(jī)時代政府越來越干預(yù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，宏觀采取的政策一定會對微觀企業(yè)層面有影響。微觀企業(yè)行為對宏觀因素的反映特別的強(qiáng)烈。因此，就要從一個新視角研究會計與財務(wù)，即：宏觀層面包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政治因素，這是以前沒有研究的，是對以前研究的一種創(chuàng)新。

一、宏觀與微觀之間的關(guān)系

（一）宏觀與微觀的范圍。宏觀與微觀有著緊密的聯(lián)系。宏觀與微觀相互影響相互作用，宏觀因素一定要通過微觀企業(yè)才能發(fā)揮作用，微觀企業(yè)的行為也會影響宏觀因素。目前，不論是國內(nèi)還是國外政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)越來越嚴(yán)重，企業(yè)在做決策之前，通常先會推測宏觀因素。宏觀因素不僅包括經(jīng)濟(jì)因素還包括政治因素。微觀企業(yè)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)或者宏觀政治做出的決策，不限制于公司的管理、盈余管理等。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)。實務(wù)既是會計的研究對象，也是財務(wù)的主要研究對象。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是一國政府為了調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從總體上制定的調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策。這些宏觀政策不只是財政政策、經(jīng)濟(jì)政策等等。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出臺直接影響著企業(yè)的發(fā)展。主要以國民生產(chǎn)總值、人民生活水平等為標(biāo)準(zhǔn)來衡量經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國家采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個重點(diǎn)。由于會計學(xué)本身的特點(diǎn)，決定了研究會計學(xué)主要就是研究外部環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)因素是最大外部因素。會計與財務(wù)最關(guān)注的是企業(yè)的行為，它們的研究范圍比較狹隘，僅限于微觀方面的研究，比較片面，沒有把宏觀因素考慮在內(nèi)。很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究家沒有把宏觀經(jīng)濟(jì)政策與宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來研究，單獨(dú)的研究企業(yè)行為與產(chǎn)出，沒有研究它們之間的關(guān)系。出現(xiàn)宏觀與微觀研究破裂。然而現(xiàn)實中宏觀經(jīng)濟(jì)對企業(yè)的發(fā)展有一定的影響，例如宏觀政策做出的財政政策等，它們影響著企業(yè)做出的決策，而企業(yè)做出的決策也會影響著宏觀經(jīng)濟(jì)。

（三）宏觀因素中的政治因素與微觀企業(yè)行為。宏觀因素中不僅宏觀經(jīng)濟(jì)影響著企業(yè)的行為，宏觀因素中政治因素也影響著企業(yè)的決策，政治政策的好壞直接影響著企業(yè)的反映，政治領(lǐng)導(dǎo)者某些決策可能直接會影響著企業(yè)主體做出的決策，甚至是還要隨著政治政策的出臺而改變已經(jīng)做出的決定。如果企業(yè)的高管與政府的關(guān)系強(qiáng)，那么政治政策對企業(yè)的影響會更大。

（四）研究會計與財務(wù)宏觀向微觀傳遞的意義。有些經(jīng)濟(jì)研究家沒有把微觀與宏觀結(jié)合起來研究，因此，對宏觀的研究與微觀的研究都有一定的局限性。如果研究會計與財務(wù)時能夠做到把宏觀與微觀結(jié)合起來進(jìn)行研究，就是研究會計與財務(wù)的一個新視角。把宏觀因素的影響考慮到企業(yè)決策中，形成一種機(jī)制，能不斷地完善傳統(tǒng)的微觀企業(yè)行為。微觀企業(yè)所做的決策，考慮宏觀因素的變化。在我們國家而言，我國政府對與我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的作用，我國政府采取的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及政治政策都會影響著我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。并且在我國政府與經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間也存在著一定的聯(lián)系。在研究會計與財務(wù)時，都要把這些因素考慮在內(nèi)。

三、在研究中注意的問題

（一）內(nèi)生性問題。宏觀與微觀是分解與綜合的關(guān)系。宏觀因素所采取的經(jīng)濟(jì)政策或者政治政策都會影響著企業(yè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出，反過來企業(yè)的行為以及經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出也會影響著宏觀政策的調(diào)整。因此，在會計與財務(wù)的研究中，一定要特別注意微觀與宏觀之間的內(nèi)生性問題。

（二）衡量宏觀因素的標(biāo)準(zhǔn)。宏觀因素的兩個方面；政治因素和經(jīng)濟(jì)因素，有很多因素影響著宏觀因素，如果只是用其中的一種作為標(biāo)準(zhǔn)來衡量是片面的。需要建立一套衡量標(biāo)準(zhǔn)或者是多樣化的標(biāo)準(zhǔn)，來衡量宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；而對于政治因素的衡量標(biāo)準(zhǔn)比較匱乏，經(jīng)常需要用他變量來代替。因此，一定要對文章進(jìn)行穩(wěn)健性的檢測。

（三）盡量排除偶然因素。宏觀因素的很多方面都對微觀企業(yè)有影響。因此對于微觀企業(yè)的行為一定要考慮排除其他偶然因素的影響。對于會計與財務(wù)的研究新視角研還可以利用時間研究法，但用事件研究法來研究會計與財務(wù)的新視角存在著一定的局限性；即偶然因素的影響比較大。為了控制偶然因素的干擾，可以采取循環(huán)性事件的方法來研究會計與財務(wù)的新視角。

四、會計與財務(wù)新視角的可研究方面

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)方面。第一是宏觀政策對上市公司的影響。宏觀因素影響著上市公司的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，比如政府采取的貨幣政策或者是經(jīng)濟(jì)政策等都可能會影響著企業(yè)或者是不同行業(yè)，微觀企業(yè)也會很據(jù)宏觀因素相應(yīng)的調(diào)整其決策，以適應(yīng)政府制定的宏觀政策。更直接的影響是政府通過財政的投資額以及投資的方向觀察企業(yè)的行為決策，政府還可以通過發(fā)行貨幣量查看企業(yè)的行為變化。

（二）世界的宏觀因素對我國微觀企業(yè)行為的影響。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越密切。我國微觀企業(yè)對商品出口的依賴性很大。用實證的方法研究國際宏觀調(diào)控的政策影響著我國國內(nèi)微觀企業(yè)的決策。這有利于企業(yè)實際運(yùn)作。

（三）區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響和上市公司的數(shù)量、投入的資金量等之間的關(guān)系。由于各個省市所采取的經(jīng)濟(jì)政策，實力等不相同，這些不同都可能會對微觀企業(yè)的行為產(chǎn)生一定的影響。省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好的、有實力的區(qū)域上市公司的數(shù)量、投入資金量的變化；有優(yōu)惠政策的地區(qū)對微觀企業(yè)價值的影響，對微觀企業(yè)的促進(jìn)作用；通過對不同地區(qū)的研究，可以研究出不相同的因素對上市公司的影響，從而采取與之相適應(yīng)的對策解決問題。

總 結(jié)：

沒有把微觀企業(yè)與宏觀政策結(jié)合起來研究致使當(dāng)前研究比較的片面。本篇文章主要研究了宏觀調(diào)控對企業(yè)政策行為的影響，可以為以后的研究提出一個創(chuàng)新點(diǎn)。對于有關(guān)宏觀因素影響企業(yè)的研究很少。因此，從宏觀因素向微觀企業(yè)傳遞的研究角度出發(fā)，能夠打破以往研究的局限、提出新的內(nèi)容、可以完善以前的研究、有利于更好地指導(dǎo)實踐。

參考文獻(xiàn)：

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論文摘要　亞洲特別是東亞經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展使亞洲出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化的趨勢，亞洲金融危機(jī)加快了亞洲貨幣合作的步伐。亞洲實行貨幣合作存在充分的可行性，但從目前來看，實行區(qū)域貨幣合作的困難重重。展望亞洲區(qū)域貨幣合作的前景，如果亞洲各國能相互信任，互助合作，亞洲經(jīng)濟(jì)能夠相對平穩(wěn)發(fā)展，亞洲區(qū)域貨幣整合仍有巨大的空間。

現(xiàn)在，世界經(jīng)濟(jì)的重要特征是經(jīng)濟(jì)全球化，同時，在全球金融一體化的背景下，又出現(xiàn)了區(qū)域匯率協(xié)調(diào)安排和貨幣區(qū)域化。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者Robert Mundell在2000年就曾預(yù)言在未來十年內(nèi)將會出現(xiàn)三大貨幣區(qū)，即歐元區(qū)，美元區(qū)和亞洲貨幣合作區(qū)。目前歐元區(qū)和美元區(qū)正發(fā)展得如火如荼。亞洲貨幣合作，在亞洲金融危機(jī)后也開始啟動。亞洲貨幣合作的直接動因是亞洲金融危機(jī)。1997年7月發(fā)生的貨幣危機(jī)起始于泰國，在很短的時間內(nèi)擴(kuò)散到東亞其他國家，最終發(fā)展成為地區(qū)性的嚴(yán)重金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。作為世界經(jīng)濟(jì)的重要一極，亞洲各國有必要加強(qiáng)本地區(qū)內(nèi)的金融協(xié)調(diào)與合作，亞洲區(qū)域貨幣面臨著重新整合的必要和趨勢。以下從國際貨幣合作的目的開始，到貨幣合作的形式以及成本收益分析去論述國際貨幣合作，之后結(jié)合亞洲發(fā)展現(xiàn)狀分析亞洲區(qū)域貨幣合作的前景，最后指出亞洲區(qū)域貨幣合作必須加強(qiáng)亞洲各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)。

一、國際貨幣合作的目的

開放經(jīng)濟(jì)中所有的宏觀經(jīng)濟(jì)原理和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的討論都涉及到固定匯率和浮動匯率問題。各國要實現(xiàn)國內(nèi)充分就業(yè)，維持經(jīng)濟(jì)增長和低通貨膨脹以及國際收支平衡這樣一個內(nèi)外均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)，必須協(xié)調(diào)貨幣政策，財政政策和匯率政策，此外，還要使本國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和外國的經(jīng)濟(jì)政策相協(xié)調(diào)。匯率政策是國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的核心之一。國際貨幣合作的第一個目的就是穩(wěn)定匯率。穩(wěn)定匯率的目的就是能夠保持與主要的貿(mào)易伙伴國之間的固定匯率，減少國際經(jīng)濟(jì)活動的不確定性。其目的是為了促進(jìn)國際貿(mào)易和國際直接投資的穩(wěn)定發(fā)展，促進(jìn)專業(yè)化分工和世界范圍內(nèi)資源配置效率的提高。

第二個目的是政策自主。政策自主的目的是為了能夠擁有自主地制定貨幣政策的權(quán)利，為了能夠比較自由地選擇通貨膨脹率和失業(yè)率的各種組合，為更好的管理國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提供更多的政策選擇。第三個目的是防止投機(jī)。防止投機(jī)的目的就是為了能夠方便地控制投機(jī)性的短期國際資本流動，以防止這種資本流動可能帶來的不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)沖擊。

二、國際貨幣合作形式及成本收益

(一)國際貨幣合作形式

為了解決以上三者間的問題，出路只有一條，就是實行國際貨幣合作和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，就像麥金農(nóng)和蒙代爾所建議的那樣建立最佳貨幣區(qū)，或者象歐盟那樣建立單一的貨幣聯(lián)盟或單一貨幣區(qū)。下面就國際貨幣合作程度的差別，簡述貨幣合作的形式。

1.匯率聯(lián)盟。匯率聯(lián)盟要求各個成員國相互之間實行不可改變的，純粹的固定匯率，而且不允許做出任何邊際調(diào)整。這樣的國際貨幣合作顯然要求各個成員國對短期資本國際流動進(jìn)行控制。否則，短期資本流動會使固定匯率難以維持。

2.貨幣一體化。貨幣一體化也叫最優(yōu)貨幣區(qū)，它包括的內(nèi)容有:成員國之間相會實行固定匯率，而且不能作邊際調(diào)整;成員國實行貨幣一體化，即沒有外匯管制，成員國的貨幣可以自由兌換;金融市場一體化，即資本可以在成員國之間自由流動;成員國具有共同的貨幣政策。

3.貨幣單一化。這種貨幣合作形式有三個要素組成:統(tǒng)一貨幣，統(tǒng)一儲備，統(tǒng)一央行。成員國沒有匯率政策和貨幣政策的自主權(quán)，匯率水平以及儲備數(shù)量由統(tǒng)一的央行來決定。成員國和非成員國的外匯支付與平衡也由共同的央行來處理;每個成員國的金融當(dāng)局只能擁有少量的外匯儲備用于日常的周轉(zhuǎn)支付。

這些合作形式不能保證成員國同時獲得匯率穩(wěn)定，自主政策和控制的資本流動這三個目的，充其量只能獲得其中的兩個。但是，為什么這么多國家還熱衷于進(jìn)行國際貨幣合作呢?這個問題只能從國際貨幣合作的成本和收益分析中得到答案。貨幣合作不是最優(yōu)的政策選擇，但確實次優(yōu)的政策選擇。

(二)國際貨幣合作成本

國際貨幣合作的成本主要體現(xiàn)在兩個方面:

1.參與國際貨幣合作的成員國將因此失去匯率調(diào)整這個重要的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。因為參與貨幣合作要穩(wěn)定匯率，所以成員國失去調(diào)整和選擇匯率的權(quán)利，參與貨幣合作的結(jié)果將合作前的匯率沖擊轉(zhuǎn)化成合作后的貿(mào)易沖擊。

2.參與國際貨幣合作的成員國將因此失去貨幣政策自主這個重要的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。成員國不能自主控制貨幣政策，那就必須面對下列困境之一:要么是承受高于其他國家的通貨膨脹，要么承受高于其他國家的失業(yè)率。

(三)國際貨幣合作收益

國際貨幣合作的收益主要來自四個方面:

1.可以降低國際貿(mào)易的匯率風(fēng)險。對于國際貿(mào)易商來說，不穩(wěn)定的匯率是它面臨的風(fēng)險之一。通過貨幣合作可以形成相對固定的匯率，那么匯率變動的不確定性就大大降低，就可以促進(jìn)各國貿(mào)易的增加和國民收入的增長。

2.可以減少貿(mào)易商貨幣兌換的成本和投資商資本流動的費(fèi)用。如果沒有國際貨幣合作，各國貨幣就難以自由兌換，那么貿(mào)易商貨幣對方成本和投資商資本流動的費(fèi)用就大大增加。通過貨幣合作可以降低這種交易費(fèi)用，刺激國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，帶動各國經(jīng)濟(jì)增長。

3.可以減少國際貨幣投機(jī)的沖擊。一方面成員國之間匯率和貨幣收益因為貨幣合作而趨向于拉平，貨幣差價縮少，減少投機(jī)利潤;另一方面因為一體化之后貨幣的絕對規(guī)模擴(kuò)大，國際投機(jī)者沒有那么大的經(jīng)濟(jì)實力沖擊一體化的貨幣體系

4.可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。由于貨幣合作而導(dǎo)致的貨幣一體化的結(jié)果將穩(wěn)定匯率和減少國際貨幣兌換成本，推動國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，由此產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將大于自由貿(mào)易協(xié)定或直接跨國投資而產(chǎn)生的效應(yīng)。也就是說貨幣合作將進(jìn)一步放大自由貿(mào)易協(xié)定或跨國直接投資產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

三、亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和貨幣合作的可行性

從最優(yōu)貨幣區(qū)理論來看，具有下列特征的國家適合組成貨幣合作區(qū):經(jīng)濟(jì)開放程度較高，勞動力和資本流動性較強(qiáng)，工資價格具有充分的彈性，貨幣政策目標(biāo)相似等等。

(一)對外經(jīng)濟(jì)開放度。伴隨經(jīng)濟(jì)一體化的投融資活動的一體化，因此，衡量一國對外開放程度不應(yīng)僅僅以對外貿(mào)易占GDP比重來衡量，還應(yīng)該考慮綜合開放程度，以體現(xiàn)一國貿(mào)易，投資，金融三方面與世界經(jīng)濟(jì)融和的程度。東亞地區(qū)的綜合開放度比較高，但國別差異較大，中國香港和新加坡是地區(qū)性的貿(mào)易中心和金融中心，對外開放度很高;而中國，日本，韓國綜合開放度較低。因此迫切需要穩(wěn)定匯率，進(jìn)行貨幣合作。

(二)工資價格剛性。亞洲地區(qū)的工資和價格具有較大的彈性。這是因為亞洲是具有較高增長速度的發(fā)展中地區(qū)，一些國家的工業(yè)化剛剛完成，而另一些地區(qū)則正處于工業(yè)化過程中。工業(yè)化過程伴隨著農(nóng)村勞動力向城市的大批量轉(zhuǎn)移，這種轉(zhuǎn)移在滿足工業(yè)化過程對勞動力的巨大的需求的同時，也保證了勞動力市場的充分彈性。另外，亞洲國家工會力量與歐美國家相比較弱，談判能力低，失業(yè)保障也不健全，導(dǎo)致工資剛性不強(qiáng)。

(三)要素市場的靈活性。要素市場越靈活，資本及勞動力的流動性越高，成員國財政轉(zhuǎn)移的程度越大，這些國家越有可能組成最優(yōu)貨幣區(qū)。亞洲各國和地區(qū)目前限制勞動力流動的因素很多，包括語言障礙，法律障礙，文化障礙等，這都使亞洲各國的勞動力流動程度很低。其次，亞洲各國金融發(fā)展水平存在很大的差異。亞洲區(qū)域大國——中國，韓國，日本都存在一定程度的金融抑制，資本流動存在一定的障礙，致使整個亞洲區(qū)域的資本流動性不高。

(四)政策目標(biāo)的相似性。政策目標(biāo)相似性越高，在對付經(jīng)濟(jì)沖擊時貨幣合作各方的政策協(xié)調(diào)越容易，貨幣合作越容易成功。衡量各國政策目標(biāo)是否一致的一個重要指標(biāo)是通貨膨脹率。亞洲各國的通貨膨脹率差異很大，為建立貨幣合作區(qū)的政策協(xié)調(diào)帶來了一定的困難。

目前，亞洲貿(mào)易和投資自由化有所提高，但是整個區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)一體化的程度存在差異，貨幣合作便經(jīng)常在兩國或三國之間進(jìn)行，以兩國或幾國簽訂協(xié)議的形式存在，具有雙邊性。此外，亞洲各國還沒有涉及匯率穩(wěn)定的嚴(yán)格的框架協(xié)議，只是進(jìn)行匯率穩(wěn)定的嘗試性合作，如建立雙邊或多邊的政府貨幣互換協(xié)議，緊急時刻貨幣援助協(xié)議，共同干預(yù)市場匯率的行動等等。

四、亞洲區(qū)域貨幣合作要求加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)

金融全球化背景下，貨幣合作的形式主要有匯率聯(lián)盟、貨幣一體化、貨幣單一化三種形式。亞洲的最優(yōu)選擇應(yīng)該是第二種演進(jìn)路徑。貨幣一體化要求:成員國之間相會實行固定匯率，而且不能作邊際調(diào)整;成員國實行貨幣一體化，即沒有外匯管制，成員國的貨幣可以自由兌換;金融市場一體化，即資本可以在成員國之間自由流動;成員國具有共同的貨幣政策。與歐洲相比，亞洲貨幣合作的困難可能主要來自政治方面，長期以來，東亞各國和地區(qū)一直存在分歧，如領(lǐng)土糾紛，文化傳統(tǒng)，宗教信仰，價值觀差異等，因此他們更多的是對方為競爭對手而不是潛在合作伙伴。其次，貨幣合作要求各國要讓度一部分經(jīng)濟(jì)政策的自主權(quán)，實行共同的貨幣政策，這就要求亞洲各國必須加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，就要做到:第一，協(xié)調(diào)各國的貨幣政策，實行相近的通貨配置率和失業(yè)率;要實現(xiàn)區(qū)域貨幣合作，就要實行共同的貨幣政策，亞洲國家和地區(qū)要顯示出愿意放棄貨幣自主權(quán)以換取貨幣合作成功的決心。第二，加強(qiáng)亞洲各國的政治文化交流與合作;交流各自對經(jīng)濟(jì)形勢的看法;交流說實行政策對經(jīng)濟(jì)形勢影響的看法;只有這樣，成員國相互間才能增進(jìn)了解，才有可能最大限度的協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，從而為亞洲區(qū)域貨幣合作邁出堅實的一步。

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篇5

［關(guān)鍵詞］房地產(chǎn)調(diào)控；反思；新思維

［中圖分類號］F293 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）2-0041-02

1 我國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的再認(rèn)識

1.1 房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的概念

房地產(chǎn)宏觀調(diào)控是指國家運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和行政等手段,從宏觀上對房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行指導(dǎo)、監(jiān)督、調(diào)節(jié)和控制,促進(jìn)房地產(chǎn)市場供需總量、供需結(jié)構(gòu)平衡,實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的管理活動。從調(diào)控體系上可將宏觀調(diào)控分為政策調(diào)控和戰(zhàn)略調(diào)控。房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控,是從經(jīng)濟(jì)角度,運(yùn)用貨幣政策、財政政策、稅收政策與土地政策等措施對市場行為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性約束。房地產(chǎn)宏觀戰(zhàn)略調(diào)控,是從法律和行政角度,對房地產(chǎn)市場環(huán)境與房地產(chǎn)市場系統(tǒng)全局進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)劃。

1.2 房地產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)控與政策調(diào)控的主要區(qū)別

調(diào)控手段差異。政策調(diào)控是對房地產(chǎn)市場行為等進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性約束和懲罰,對市場失誤進(jìn)行糾正,對市場失靈進(jìn)行補(bǔ)充,對市場失效進(jìn)行調(diào)整。戰(zhàn)略調(diào)控是對房地產(chǎn)市場行為進(jìn)行引導(dǎo)、懲罰和制度安排,具有強(qiáng)制性和法律性。

調(diào)控目標(biāo)差異。政策調(diào)控旨在對房地產(chǎn)市場價格波動進(jìn)行調(diào)節(jié),維持市場短期局部的穩(wěn)定,協(xié)調(diào)發(fā)展房地產(chǎn)投資市場和消費(fèi)市場。戰(zhàn)略調(diào)控旨在制訂房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃、房地產(chǎn)市場戰(zhàn)略調(diào)整,維持房地產(chǎn)市場總供需總量平衡,促進(jìn)其平穩(wěn)健康發(fā)展；同時優(yōu)化供需結(jié)構(gòu),保證中低收入人群住房需求。

1.3 房地產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)控的必要性

戰(zhàn)略調(diào)控有利于調(diào)整房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。當(dāng)前我國發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)主要從總量上加大房地產(chǎn)業(yè)投資,由于房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),國民經(jīng)濟(jì)過分依賴于房地產(chǎn)業(yè)。而戰(zhàn)略調(diào)控是從結(jié)構(gòu)上對房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整,提高房地產(chǎn)業(yè)的增加值,促進(jìn)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。

戰(zhàn)略調(diào)控有利于推進(jìn)城市化進(jìn)程。我國城市化進(jìn)程緩慢,城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)明顯,城市化與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展不協(xié)調(diào),而政策調(diào)控僅調(diào)控區(qū)域性和短期性市場波動。戰(zhàn)略調(diào)控則是從整個房地產(chǎn)市場出發(fā),制訂房地產(chǎn)長期發(fā)展規(guī)劃,實現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)與城市化的協(xié)調(diào)發(fā)展。

戰(zhàn)略調(diào)控有利于協(xié)調(diào)城市規(guī)劃和城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前我國城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,只是盲目地追求房地產(chǎn)開發(fā),而忽視城市規(guī)劃,造成城市規(guī)劃與城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)。政策調(diào)控只是用經(jīng)濟(jì)手段實現(xiàn)資源合理配置,而戰(zhàn)略調(diào)控則是用法律和行政手段加強(qiáng)城市建設(shè)和城市規(guī)劃的約束性,從而更好地協(xié)調(diào)城市規(guī)劃和城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2 我國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控主要問題及反思

(1)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策本身的問題。一是房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策失靈問題。其一,宏觀調(diào)控政策滯后性。宏觀調(diào)控政策從制定到實施需要一段過程,包括問題的發(fā)現(xiàn)、調(diào)控政策的制定、實施。而市場的易變性、波動性會使得政策無法執(zhí)行,形成滯后性。其二,宏觀調(diào)控政策靈活性較差。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是面向整體市場,解決短期經(jīng)濟(jì)問題。而房地產(chǎn)市場是區(qū)域性較強(qiáng)的市場,易造成部分區(qū)域適應(yīng)性差。即使各地方政府依據(jù)中央政策制定地方調(diào)控細(xì)則,也只是一紙空文。另外,還可能由于政策制定者對市場問題把握不準(zhǔn)。其三,宏觀調(diào)控政策執(zhí)行不力。“上有政策,下有對策”,在政策執(zhí)行過程中,部門利益與地方利益沖突、調(diào)控細(xì)則歪曲調(diào)控政策、政策執(zhí)行者不作為、政策執(zhí)行不到位等。二是房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失效問題。其一,宏觀調(diào)控政策經(jīng)濟(jì)約束性失效。宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要是因為利用土地、貨幣、財政、稅收政策等對違反市場行為者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性懲罰。在實施懲罰過程中,會因“尋租”、“招商引資”政策、經(jīng)濟(jì)懲罰力度不夠使得執(zhí)行大打折扣,造成投資回報遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)性懲罰,致使政策經(jīng)濟(jì)性約束性失效。其二,宏觀調(diào)控政策片面性。綜觀我國已出臺的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,皆是針對某個具體問題或現(xiàn)象。其三,宏觀調(diào)控政策作用時間短。我國宏觀調(diào)控實施后,會在短期內(nèi)產(chǎn)生一定效果,之后問題會更嚴(yán)重,主要是因為宏觀經(jīng)濟(jì)政策僅在短期內(nèi)影響部分房地產(chǎn)市場主體行為。

(2)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控引發(fā)的問題。一是房地產(chǎn)市場環(huán)境問題。其一,宏觀調(diào)控使房地產(chǎn)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加惡劣。一方面宏觀調(diào)控使得房地產(chǎn)投機(jī)回報率增加,投資炒房和囤房盛行,房地產(chǎn)市場儼然是住房投機(jī)市場而非消費(fèi)市場。特別是大量制造業(yè)資本或者其他重要實體經(jīng)濟(jì)資本投資樓市,加劇了市場投機(jī)行為。另一方面宏觀調(diào)控使得開發(fā)商大建高檔住房,而高檔住房成交拉動房價,使得中端房價也跟隨上升,中端住房出現(xiàn)泡沫。因此,調(diào)控使得房價越調(diào)越高,住房越來越困難,房地產(chǎn)市場環(huán)境變得更加惡劣。其二,房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策法律環(huán)境受到質(zhì)疑。我國房地產(chǎn)宏觀政策效用大減,2006年的國八條和國六條實施后,房價出現(xiàn)短暫回調(diào)后又升到較高水平。使得人們質(zhì)疑政府宏觀調(diào)控政策。多次調(diào)控表明,房地產(chǎn)宏觀調(diào)控并不能引領(lǐng)房地產(chǎn)市場走向、改變房價走勢及保障中低收入人群的住房權(quán)利。二是房地產(chǎn)市場系統(tǒng)問題。其一,房地產(chǎn)市場投機(jī)預(yù)期高漲。宏觀政策調(diào)控使得房價不跌反漲,投機(jī)者信心高漲。根據(jù)消費(fèi)者行為理論,消費(fèi)者(投機(jī)者)“買漲不買跌”,于是投機(jī)者看漲預(yù)期形成,大量投機(jī)資本進(jìn)入樓市,房價越炒越高。其二,我國房地產(chǎn)市場住房投資功能強(qiáng)于消費(fèi)功能。目前樓市投機(jī)盛行,政府宏觀調(diào)控不力,使得購買住房主要是為投資而非消費(fèi)。宏觀調(diào)控使得購房者購房越來越困難,消費(fèi)市場逐漸萎縮,投資市場成為主流。其三,投資者與消費(fèi)者矛盾更加激烈。一方面是開發(fā)商與消費(fèi)者的矛盾,征稅增加開發(fā)成本,而開發(fā)商會將稅收納入房價,將賦稅轉(zhuǎn)嫁給了購房者,房價越高,購房越困難,開發(fā)商與購房者矛盾僵化。另一方面是投機(jī)者與購房者的矛盾,如為抑制投資,提高稅率,但同時增加了自住、投機(jī)購房者的購買成本,可投機(jī)者掌握大量資本,并不受其影響,他們只需投資回報率大于銀行或其他投資回報率,就不愿退出房地產(chǎn)投機(jī)市場,反而使自住需求減少。結(jié)果造成一方面投機(jī)者擁有大量空置房,另一方面購房者又買不起房,于是二者矛盾愈演愈烈。

3 完善我國房地產(chǎn)宏觀調(diào)控新思維

3.1 繼續(xù)改進(jìn)和完善我國房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控

(1)彌補(bǔ)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的不足。第一,重視對宏觀調(diào)控效果評價,制定更加準(zhǔn)確有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。準(zhǔn)確有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以解決政策失靈問題,宏觀經(jīng)濟(jì)政策要適時、針對性地執(zhí)行,嚴(yán)格執(zhí)行制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。第二,加大宏觀調(diào)控政策配套措施,提升宏觀調(diào)控執(zhí)行力。執(zhí)行力關(guān)系到效果與目標(biāo)的差異。要力求避免執(zhí)行力大打折扣、宏觀調(diào)控政策執(zhí)行不作為的現(xiàn)象,做到公開、公平、公正執(zhí)行,努力構(gòu)建宏觀調(diào)控政策監(jiān)督體系。第三,著重分析抑制住房需求的弊端,積極引導(dǎo)住房需求。

(2)完善房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控機(jī)制。第一,完善稅收政策調(diào)控機(jī)制。稅收的重要功能是使收入、生產(chǎn)要素再分配。對房地產(chǎn)征稅,主要應(yīng)增加住房投資成本,而不是增加住房消費(fèi)成本。目前我國住房稅收調(diào)控既抑制投機(jī),也增加住房消費(fèi)成本,由此引發(fā)住房難問題。因此,很有必要對住房持有和住房流轉(zhuǎn)交易分別設(shè)計征稅。只有增大持有投資住房的稅收成本,才能抑制投資投機(jī)行為,即讓投資房地產(chǎn)的收益小于成本,才會抑制投機(jī)。第二,完善土地出讓機(jī)制,最大限度地為保障性住房建設(shè)提供資金支持。我國土地現(xiàn)行的“招拍掛”出讓機(jī)制,造成了房價的不斷提高,建議在操作上可以采取商品房等用地沿用現(xiàn)行的價高者得的招拍掛方式,保障性住房的土地出讓而采取應(yīng)價低者得。商品房等用地最高價招拍掛,可以實現(xiàn)土地效率最大化,并且可將這部分資金再投入保障房建設(shè),以解決中低收入人群住房難問題。

3.2 逐步啟動和發(fā)展我國房地產(chǎn)宏觀戰(zhàn)略調(diào)控

(1)從戰(zhàn)略調(diào)控的現(xiàn)實意義上正確引導(dǎo)我國住房需求。一是正確認(rèn)識住房需求與住房需要,需要且有支付能力才構(gòu)成需求。因此,購買住房的需要并不等于住房需求。實際上,我國樓市多數(shù)住房需要都被錯誤地理解為住房需求。二是引導(dǎo)中國住房觀念,“安居樂業(yè)”是指有居住權(quán)而非住房所有權(quán)。因此,只要能滿足居住,租房也能實現(xiàn)“安居樂業(yè)”。三是年輕人要認(rèn)識到購買住房是一種奢侈而非必需。根據(jù)房價收入比4~6倍的國際經(jīng)驗,我國的房價收入比大多在10倍以上,再加上CPI的持續(xù)高漲,使得年輕人住房和資金購買力下降。對于剛畢業(yè)的大學(xué)生,工資較低,短期內(nèi)難以承擔(dān)高房價。因此,購買住房只是一種奢侈而非必需,只有當(dāng)改善住房需要變成需求時,住房才由奢侈轉(zhuǎn)為必需。

(2)從戰(zhàn)略調(diào)控的理論基礎(chǔ)上,保障我國中低收入人群的住房消費(fèi)權(quán)利。中低收入人群住房難問題,既是經(jīng)濟(jì)問題,也是社會問題。經(jīng)濟(jì)問題由市場解決,社會問題由政府解決。因此,完善住房商品房分配制度,努力滿足住房改善需求和住房投資需求的住房消費(fèi)權(quán)利。更要加大保障房建設(shè)和完善保障房分配制度,努力建設(shè)以消費(fèi)功能為主,投資功能為輔的房地產(chǎn)市場。并且實行透明、公開和動態(tài)的保障房分配制度,設(shè)定保障標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)入退出機(jī)制設(shè)計,即無購買商品住房能力時,中低收入人群自動進(jìn)入保障房分配；當(dāng)有能力購買商品房時,又能主動退出保障房分配。還要擴(kuò)大輿論影響,即從輿論上嚴(yán)懲不符合保障房人群卻購買保障房的行為。

參考文獻(xiàn)：

［1］黃烈佳.房地產(chǎn)宏觀調(diào)控目標(biāo)分析［J］.產(chǎn)業(yè)觀察,2006(4).

篇6

宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期反彈的表現(xiàn)

在強(qiáng)大的刺激政策與存貨調(diào)整周期的作用下，2009年中國宏觀經(jīng)濟(jì)成功走出了自2008年3季度以來深度下滑的低谷。雖然外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻，但在投資和消費(fèi)擴(kuò)張的引領(lǐng)下，實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期反彈，通脹預(yù)期開始抬頭，資產(chǎn)價格快速提升，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣快速回升，中國宏觀經(jīng)濟(jì)整體開始進(jìn)入“政策刺激性反彈階段”向“市場需求反彈階段”的過渡階段，2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)在超預(yù)期反彈的表現(xiàn)下呈現(xiàn)出以下幾大特點(diǎn)：

第一，各種GDP、投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值、財政收入、企業(yè)利潤以及總體宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等指標(biāo)都出現(xiàn)了大幅度回升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過各級經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期，中國宏觀經(jīng)濟(jì)成功擺脫了世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊下的深度下滑，實現(xiàn)了超預(yù)期的觸底反彈。

第二，從總量來看，GDP同比增速逐季提升，呈現(xiàn)“V”型反彈的態(tài)勢，但從環(huán)比增速來看，呈現(xiàn)“v”+“倒V”型，中國宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)2個季度以上的持續(xù)加速局面，環(huán)比增速的波動表明中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激效應(yīng)已經(jīng)度過其加速階段，開始步入平穩(wěn)增長階段。

第三，從經(jīng)濟(jì)增長的因素來看，觸底回升與超預(yù)期反彈的因素是多元的，既有內(nèi)需擴(kuò)張、存貨調(diào)整的因素、也有基數(shù)效應(yīng)的因素，經(jīng)濟(jì)增長的核心動力源依然來源于政策刺激性反彈和存貨周期調(diào)整，市場性自發(fā)需求依然低迷，具有強(qiáng)烈的局部性和易變性，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的核心指標(biāo)――“市場自我循環(huán)、自我驅(qū)動的內(nèi)生增長動力機(jī)制”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成。中國宏觀經(jīng)濟(jì)處于“政策刺激性反彈階段”向“市場需求反彈階段”的過渡階段，具有強(qiáng)烈的結(jié)構(gòu)不平衡性、動力不穩(wěn)定性、增長要素缺少互動性等特點(diǎn)。這決定了中國宏觀經(jīng)濟(jì)具有“易變性”，產(chǎn)出缺口依然存在大幅波動的可能。

第四，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)濟(jì)下滑以及經(jīng)濟(jì)刺激的雙重作用使中國宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了外需比重、重化工比重、東部比重以及單位GDP能耗等指標(biāo)下降的重大變化，但這些變化大部分具有短暫性和過渡性的特點(diǎn)，中國重化工業(yè)的率先反彈、下游產(chǎn)業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)的持續(xù)低迷意味著中國結(jié)構(gòu)性問題將進(jìn)一步凸現(xiàn)。

第五，在極度寬松的貨幣政策與流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透性低下的雙重力量作用下，資產(chǎn)價格快速上漲，地產(chǎn)價格與房產(chǎn)價格同步提升的“正反饋機(jī)制”的形成將使房地產(chǎn)復(fù)蘇的可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。

第六，在貨幣極度擴(kuò)張、中國經(jīng)濟(jì)率先反彈、全球大宗商品價格恢復(fù)性上漲等因素的作用下，中國通貨膨脹預(yù)期抬頭，在引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逆轉(zhuǎn)的同時，給中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來了巨大的沖擊。

第七，雖然由于基數(shù)效應(yīng)、全球經(jīng)濟(jì)走出低谷等因素，自2009年第4季度起，進(jìn)出口同比增速將大幅度改進(jìn)，但進(jìn)口增速的反彈力度將明顯超過出口反彈的速度，中國外需的形勢依然較為嚴(yán)峻。

上述七大方面說明了中國宏觀經(jīng)濟(jì)目前超預(yù)期反彈具有“政策主導(dǎo)性”、“結(jié)構(gòu)不平衡性”、“動力不穩(wěn)定性”、“增長要素缺少互動性”以及“總體發(fā)展方向的易變性”等特點(diǎn)，未來中國宏觀經(jīng)濟(jì)將發(fā)生以下幾種變化：

經(jīng)濟(jì)將會呈現(xiàn)“雙W輪動”的調(diào)整模式

在經(jīng)濟(jì)內(nèi)在慣性、政策持續(xù)刺激和世界經(jīng)濟(jì)反彈等多元因素的作用下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將在2010延續(xù)增長的態(tài)勢，但從周期角度來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整很可能呈現(xiàn)出“雙W輪動”模式，即從GDP同比增速來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在短期為“V”型，但中期卻呈現(xiàn)為“W”型。中國宏觀經(jīng)濟(jì)在2010雖然沒有“二次探底”的可能，但內(nèi)在矛盾累積的作用下，在2011-2012年依然存在較強(qiáng)的中期下行力量；從環(huán)比增速來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)在2008-2010年將呈現(xiàn)“W”輪動的模式，內(nèi)生的、持續(xù)加速的力量還沒有形成，產(chǎn)出缺口存在強(qiáng)烈波動的趨勢。

2010年中國宏觀經(jīng)濟(jì)將步入經(jīng)濟(jì)增長動力機(jī)制轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，“政策刺激性反彈階段”向“市場需求反彈階段”的全面過渡決定了2010年中國宏觀經(jīng)濟(jì)及其政策選擇可能進(jìn)入一個“進(jìn)退兩難”的困境。一方面，刺激政策的持續(xù)或進(jìn)一步放大很可能帶來短期的快速回升和經(jīng)濟(jì)的過熱，但卻可能使政策主導(dǎo)性反彈壓制市場復(fù)蘇力量的培育，未來投資驅(qū)動增長模式的內(nèi)在矛盾越來越激化，結(jié)構(gòu)惡化、產(chǎn)能過剩將進(jìn)一步惡化，從而導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)在中期的不可持續(xù)，甚至出現(xiàn)在中期的“第二次探底”；另一方面，簡單采取退出政策將使政策刺激性需求急劇萎縮，剛剛啟動的局部的、還沒有形成自我循環(huán)的市場動力機(jī)制夭折，宏觀經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)出現(xiàn)“第二次探底”。因此，如何擺脫“進(jìn)退兩難”的困境，避免宏觀經(jīng)濟(jì)在短期或中期內(nèi)出現(xiàn)“第二次探底”，成為考驗2010年宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合和政策實施節(jié)奏的核心焦點(diǎn)。

“進(jìn)退兩難”困境需要“以進(jìn)為退”的策略

“進(jìn)退兩難”困境還集中體現(xiàn)在以下幾個方面：一是重工業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加強(qiáng)之間的沖突；二是無就業(yè)復(fù)蘇與增加就業(yè)的刺激方案之間的困境；三是進(jìn)一步出口刺激、出口快速回升與不平衡調(diào)整之間的沖突；四是房地產(chǎn)作為民生產(chǎn)業(yè)與作為經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之間的沖突；五是作為地方政府核心財源的房地產(chǎn)土地與作為中央政府農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)的土地之間的沖突；六是結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中“存量調(diào)整”與“增量調(diào)整”之間的沖突；七是匯率政策調(diào)整中“貶”與“升”兩難選擇；八是被中長期投資項目和地方政府“雙重綁架”的貨幣政策在“數(shù)量主導(dǎo)型退出”與“價格主導(dǎo)型退出”上的兩難選擇；九是戰(zhàn)略調(diào)整問題在短期戰(zhàn)術(shù)層面進(jìn)行獨(dú)立實施帶來的“長”與“短”之間的沖突。

篇7

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；中小企業(yè)；融資問題

隨著我國加入到世界貿(mào)易組織以后，我國的市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)得到了很大程度上的發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟(jì)逐漸的形成與發(fā)展，在這種市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)所面臨著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。而作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中起著十分重要的作用，國家也在很大程度上進(jìn)行了相應(yīng)的扶持，在很大程度上促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。但是在中小企業(yè)的發(fā)展當(dāng)中，所面臨的競爭壓力十分巨大，特別是在融資方面，由于自身的規(guī)模限制，企業(yè)所面臨的競爭壓力十分巨大。因此通過加強(qiáng)對于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對于企業(yè)的融資影響分析，能夠更好的分析國家宏觀政策在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面的作用，從而更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，更好的為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

就我國目前的中小企業(yè)融資來說，由于受到市場經(jīng)濟(jì)體制的影響，融資工作存在很大的困難，對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生了十分嚴(yán)重的阻礙。中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中，主要的途徑在于自己籌備以及銀行貸款與政府扶持，而銀行貸款所占的比例較小，大部分的中小企業(yè)融資工作往往依靠自身，通過民間借貸的形式來獲得相應(yīng)的發(fā)展資金。在這種情況下，中小企業(yè)的融資途徑就受到了很大的限制，特別是在我國目前不健全的證券市場當(dāng)中，中小企業(yè)很難通過資本市場來獲得資金支持。而中小企業(yè)由于自身的規(guī)模限制，很難獲得充足的信貸支持，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國300萬私營中小企業(yè)當(dāng)中，獲得銀行信貸支持的比例僅僅占到10%。2013年全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體私營、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。以浙江省為例，2011年統(tǒng)計，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%，這種情況的存在使得中小企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性不足，對企業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展產(chǎn)生了十分不利的影響。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對中小企業(yè)融資的影響分析

1.貨幣政策的影響分析

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府實行的貨幣政策會對企業(yè)的融資環(huán)境產(chǎn)生直接的影響，特別是在貨幣政策進(jìn)行調(diào)整的階段，資本市場受到利率機(jī)制的影響，使得中小企業(yè)的融資工作產(chǎn)生了一定的影響。特別是在一些金融中介機(jī)構(gòu)當(dāng)中，由于其直接受到各種貨幣政策的影響，使得中小企業(yè)的貸款工作受到一定的影響。而在我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策當(dāng)中，貨幣政策作為其中重要的組成部分，主要從兩個方面來對企業(yè)的融資工作產(chǎn)生影響，即貨幣渠道以及信貸渠道。所謂的貨幣渠道指的是在實行的貨幣政策當(dāng)中，由于存貸款利率產(chǎn)生了一定的變化，使得企業(yè)所遭受的貸款環(huán)境產(chǎn)生變化，進(jìn)而影響到整個的融資工作。而信貸渠道政策的存在，使得銀行的資本儲備會隨著貨幣政策的變化而變化，當(dāng)銀行的資本儲備減少之后，貨幣的供應(yīng)就會呈現(xiàn)出一種緊張的狀態(tài)，從而使得企業(yè)的融資工作面臨一定的變化，特別是對于中小企業(yè)而言，融資工作受到的影響尤為嚴(yán)重。

2.財政政策的影響分析

就我國目前的財政政策而言，主要有兩種財政政策，即財政擴(kuò)張政策以及財政緊縮政策，這兩種政策會對企業(yè)融資工作產(chǎn)生不同的影響。比如在2015年，我國政府為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，采用擴(kuò)張性的財政政策，存貸款利率都受到了這一政策的影響，整體利率都得到了相應(yīng)的下調(diào)，對于中小企業(yè)的融資工作提供了極大的便利（見表）。當(dāng)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢產(chǎn)生變化以后，國家如果持續(xù)的推行財政擴(kuò)張政策，就會使得中小企業(yè)在發(fā)展的過程中，會存在規(guī)模巨大的借款需求，這種情況的產(chǎn)生會對企業(yè)的融資工作產(chǎn)生直接的影響。與此同時，在政府推行擴(kuò)張性財政政策的過程中，對將大量的資金投入到一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中，包括交通設(shè)施以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境建設(shè)等等，這就能夠在無形中為中小企業(yè)的發(fā)展以及融資工作創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，從而更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

3.金融自由化政策的影響分析

金融自由化政策的實施，主要是通過根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對于宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的利率以及匯率等進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，進(jìn)而對中小企業(yè)的融資環(huán)境產(chǎn)生影響。首先來看，在金融自由化政策的影響下，信貸市場的分配效率能夠得到一定程度上的提升，從而保證中小企業(yè)能夠滿足相對性的融資需求，進(jìn)而實現(xiàn)自身的良好發(fā)展。其次，在金融自由化的政策下，由于這種自由是雙向的，這也就意味著中小企業(yè)的融資工作也會受到一定程度的制約，因此必須要對金融自由化政策有一個客觀公正的認(rèn)識。在金融自由化政策的影響下，中小企業(yè)的交易成本以及風(fēng)險會有一定程度的提升，這就意味著其自身的經(jīng)營風(fēng)險也會在一定程度上增加，而在較高的經(jīng)營風(fēng)險影響下，企業(yè)在融資工作中就會遇到更多的困難，特別是從銀行等金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中獲得資金支持的過程中，在考慮到綜合風(fēng)險之后，金融機(jī)構(gòu)就會對中小企業(yè)的信貸申請進(jìn)行限制。所以說，在不利的金融自由化政策影響下，中小企業(yè)所面臨的融資環(huán)境也愈加惡劣，融資工作的開展所面臨的難度也不斷提升，對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了十分不利的影響。

4.銀行并購行為對中小企業(yè)融資的影響

在新時期的經(jīng)濟(jì)形勢之下，銀行所面臨的競爭壓力也不斷的增大，這就使得銀行業(yè)的并購行為不斷增加，通過并購行為的發(fā)生，銀行對自身的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而保證自身的良好發(fā)展。而當(dāng)一些大型銀行進(jìn)行合并的時候，以往的融資手段很難獲得良好的效果，融資工作的開展也就遇到了極大的阻礙。而對于一些小型銀行的并購而言，其在并購行為發(fā)生以后，為了更好的開展相應(yīng)的信貸業(yè)務(wù)，就會在政策上對于中小企業(yè)的信貸工作進(jìn)行傾斜，從而為中小企業(yè)的融資環(huán)境提供便利的條件，融資工作也就能更有效率的開展。因此在對銀行并購行為對中小企業(yè)融資產(chǎn)生影響分析的過程中，應(yīng)該與實際情況相結(jié)合，從而更好的了解整個的資本市場環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展的提供可靠的保障。

三、宏觀政策影響下完善中小企業(yè)融資體系的政策建議

中小企業(yè)的融資工作在很大程度上受到了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，因此必須要采取一定的措施，更好的解決中小企業(yè)融資困難的問題，從而保證國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。首先來看，國家必須要完善相應(yīng)的法律制度，通過強(qiáng)化法制建設(shè)來為中小企業(yè)的融資工作提供可靠的保障，從而使其能夠在一個安全的環(huán)境中進(jìn)行融資工作，更好的促進(jìn)自身的發(fā)展。其次，國家應(yīng)該引導(dǎo)資本市場形成一個科學(xué)完善的信用體系，對中小企業(yè)的信用進(jìn)行合理的評估，從而在便利其開展融資工作的同時，最大程度上的降低銀行及金融機(jī)構(gòu)的損失，進(jìn)而保證整個金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。最后，應(yīng)該逐漸的形成一個健全的中小企業(yè)融資擔(dān)保制度，通過形成銀行與中小企業(yè)之間的良好關(guān)系，逐漸的提升中小企業(yè)自身的信用水平，從而為融資工作的開展提供便利的條件。只有逐漸的形成完善的中小企業(yè)融資體系以后，才能更好的開展相應(yīng)的融資工作，保證其能夠在一個健康平穩(wěn)的環(huán)境當(dāng)中獲得良好的發(fā)展，為社會主義現(xiàn)代化建設(shè)做出更大的貢獻(xiàn)。

四、結(jié)語

在激烈的市場競爭當(dāng)中，大型企業(yè)由于自身所具備的資本以及規(guī)模優(yōu)勢，在激烈的市場競爭當(dāng)中處于一種優(yōu)勢的地位，而中小企業(yè)由于自身的規(guī)模限制，在市場競爭中很難獲得很好的發(fā)展。特別是在目前的中小企業(yè)的發(fā)展當(dāng)中，融資問題已經(jīng)成為了制約其發(fā)展的重要因素，資金短缺使得其在發(fā)展當(dāng)中面臨的很大的問題，激烈的市場競爭壓力使得其所面臨的生存環(huán)境比較嚴(yán)峻。因此通過加強(qiáng)對于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對于企業(yè)的融資影響分析，能夠更好的分析國家宏觀政策在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面的作用，從而更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，更好的為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

關(guān)鍵詞:銀行監(jiān)管;宏觀審慎;系統(tǒng)性風(fēng)險

Abstract:The macro-prudential supervision has been proposed for a long time. Since this international financial crisis, further strengthening macro-prudential supervision and sticking to the combination of micro-prudential supervision and macro-prudential supervision have become a trend among world’s major financial regulators. In this paper,based on the analysis of latest researches of domestic and foreign experts,proposals have been made on how to promote the implementation of macro-prudential supervision in order to inspire China’s banking supervision.

Key Words:banking supervision,macro-prudential supervision,systemic risk

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1674-2265(2010)06-0045-03

“宏觀審慎監(jiān)管”并不是一個新概念,早在二十世紀(jì)70年代末,國際清算銀行就意識到僅加強(qiáng)單個金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不足以維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。二十世紀(jì)80年代,“宏觀審慎監(jiān)管”一詞正式出現(xiàn)在國際清算銀行的公開文件中,之后開始受到廣泛關(guān)注。2009年4月,20國集團(tuán)倫敦峰會《強(qiáng)化合理監(jiān)管,提高透明度》的工作報告提出:作為微觀審慎監(jiān)管和市場一體化監(jiān)管的重要補(bǔ)充,各國應(yīng)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管。

一、加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的必要性

審慎原則是金融監(jiān)管的核心價值,但傳統(tǒng)的監(jiān)管理念體現(xiàn)為微觀審慎,注重對特定金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的防范和控制,而缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策以及金融市場的關(guān)注。歷次金融危機(jī)證明,對單個金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是非常必要的,但微觀審慎監(jiān)管卻不能保證整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。隨著金融創(chuàng)新步伐的加快、場外交易規(guī)模的增加和金融動蕩的加劇,國際組織、各國政府和學(xué)術(shù)界逐步認(rèn)識到,作為微觀審慎監(jiān)管的補(bǔ)充,一國的金融監(jiān)管者應(yīng)該加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管,后者可以更有效地監(jiān)測和及時解決金融系統(tǒng)中過度的流動性、杠桿率、承擔(dān)風(fēng)險等有可能導(dǎo)致金融不穩(wěn)定的潛在因素。宏觀審慎分析的重點(diǎn)是整個金融體系的健康狀況和穩(wěn)定性,而微觀審慎分析則以單個金融機(jī)構(gòu)為重點(diǎn)。加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管,并將其與微觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合,標(biāo)志著金融監(jiān)管理念和方式的調(diào)整,將是后危機(jī)時代各國金融監(jiān)管的主要發(fā)展趨勢。

二、宏觀審慎監(jiān)管的含義

宏觀審慎監(jiān)管著眼于整個金融體系,以減少金融危機(jī)事件對宏觀經(jīng)濟(jì)造成的損失為目標(biāo),關(guān)注各家金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險暴露,并認(rèn)為整體風(fēng)險是由單個金融機(jī)構(gòu)的行為累積引起的,采用自上而下的方法進(jìn)行監(jiān)管。也可以說,宏觀審慎監(jiān)管是把整個金融體系當(dāng)作一個投資組合進(jìn)行管理,注重的是對整體尾部風(fēng)險的控制,而微觀審慎監(jiān)管考慮的是各機(jī)構(gòu)的尾部損失,對單個金融機(jī)構(gòu)損失對系統(tǒng)的影響關(guān)注較少。此外,宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)之間能夠相互影響,而且能進(jìn)一步作用到金融資產(chǎn)價格、交易量和活躍程度等方面。微觀審慎監(jiān)管將風(fēng)險看作外生因素,認(rèn)為單個金融機(jī)構(gòu)的決策和運(yùn)行對市場的資產(chǎn)價格、市場借貸和經(jīng)濟(jì)活躍情況影響較小,習(xí)慣采用對一家機(jī)構(gòu)的指標(biāo)進(jìn)行一系列分析,忽略了其對經(jīng)濟(jì)的作用(見表1)。

三、宏觀審慎監(jiān)管對風(fēng)險的測度方法和指導(dǎo)原則

宏觀審慎監(jiān)管對風(fēng)險進(jìn)行測度時,主要考慮了風(fēng)險在橫截面上的分布和在時間上的延續(xù):一是特定時間內(nèi)風(fēng)險如何在金融體系內(nèi)傳播,二是整體風(fēng)險如何隨時間推移累積變化。

(一)橫截面上風(fēng)險的分布及其指導(dǎo)原則

橫向?qū)用嫔?宏觀審慎監(jiān)管面臨的是如何處理金融機(jī)構(gòu)間共有風(fēng)險,這些風(fēng)險可能是金融機(jī)構(gòu)直接暴露的共同風(fēng)險,也可能是機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)交互而間接暴露的共同風(fēng)險,共同風(fēng)險解釋了多家機(jī)構(gòu)同時倒閉的原因。宏觀審慎監(jiān)管者應(yīng)關(guān)注此類風(fēng)險,將金融體系損失風(fēng)險控制在局部,防止“尾部風(fēng)險”的發(fā)生,從而減少實體經(jīng)濟(jì)損失。與之相應(yīng)的指導(dǎo)原則是使之與單個機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)性風(fēng)險的影響相匹配,監(jiān)管上采用自上而下的方式,對系統(tǒng)性尾部風(fēng)險進(jìn)行量化,計算出單個機(jī)構(gòu)對此風(fēng)險的貢獻(xiàn)度,再相應(yīng)地調(diào)整審慎監(jiān)管工具,這意味著對那些造成較大影響的機(jī)構(gòu)應(yīng)采取更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

(二)時間層面上風(fēng)險的累積及其指導(dǎo)原則

金融系統(tǒng)性風(fēng)險會隨時間的推移而累積變化,金融體系內(nèi)部相互作用以及金融體系與實體經(jīng)濟(jì)間的相互作用會放大系統(tǒng)性風(fēng)險,呈現(xiàn)順周期性。其本質(zhì)是風(fēng)險的內(nèi)生機(jī)制,在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時,風(fēng)險認(rèn)知能力下降、融資約束減弱、杠桿率提升、市場流動性提高、資產(chǎn)價格激增以及支出增多等因素相互作用,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模過度膨脹。反之,經(jīng)濟(jì)不景氣時則加重金融危機(jī)。此外,金融制度的設(shè)計也具有順周期性,如:信用評級、公允價值會計準(zhǔn)則、盯市原則和巴塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評級法等,這些順周期行為和制度會與實體經(jīng)濟(jì)相互作用,放大經(jīng)濟(jì)波動,產(chǎn)生加速效應(yīng),在危機(jī)時會加劇經(jīng)濟(jì)和金融市場的下挫幅度。因此,宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)關(guān)注的主要問題是如何抑制金融體系內(nèi)在的順周期性。與之相應(yīng)的指導(dǎo)原則主張調(diào)整監(jiān)管工具以鼓勵在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好時建立更多的資本緩沖以備危機(jī)出現(xiàn)時使用,使整個金融體系具備更強(qiáng)的承受力以減少金融危機(jī)的損失。此外,建立資本緩沖等在某種程度上類似限速的裝置,可限制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時期的風(fēng)險追逐行為,在第一時間降低金融風(fēng)險發(fā)生的概率。

四、宏觀審慎監(jiān)管的政策架構(gòu)

宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管框架中是相輔相成的兩個方面,對宏觀審慎監(jiān)管而言,要對其兩個層面的風(fēng)險進(jìn)行指導(dǎo)和調(diào)控,都會涉及到單個金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)指標(biāo)和運(yùn)行情況。強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管不但需要微觀主體的配合,更需要政策層面的協(xié)調(diào)和支持。

(一)宏觀審慎監(jiān)管要與銀行逆周期監(jiān)管有效結(jié)合

首先,對金融機(jī)構(gòu)要提出差異化的資本充足要求。對不同資產(chǎn)規(guī)模和風(fēng)險特點(diǎn)的銀行機(jī)構(gòu)提出不同的資本監(jiān)管要求,這是增強(qiáng)銀行抵御潛在金融風(fēng)險和損失能力的重要手段,在經(jīng)濟(jì)下行時期則可以下調(diào)資本充足率要求。監(jiān)管當(dāng)局也可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展,針對特定的業(yè)務(wù)提出特殊的資本要求,對銀行貸款的首付比例、抵押品、還款期限、保證金比例等提出新的監(jiān)管要求。其次,實施動態(tài)撥備政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時,擴(kuò)張信用的內(nèi)在沖動會促使房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格快速上漲。因此,在經(jīng)濟(jì)上升時期,監(jiān)管當(dāng)局可以要求銀行機(jī)構(gòu)提高撥備水平,以限制信貸資產(chǎn)擴(kuò)張;在經(jīng)濟(jì)下行時期,可以要求銀行機(jī)構(gòu)降低撥備水平,以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,加大對國民經(jīng)濟(jì)的支持力度。

(二)宏觀審慎監(jiān)管要與宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)配合

從宏觀審慎監(jiān)管的政策工具上看,不僅包括傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管政策,而且還包括貨幣政策、財政政策、匯率政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策。中央銀行可以通過事先設(shè)定貨幣供應(yīng)量的增長速度目標(biāo)來實現(xiàn)政策目標(biāo),也可以通過提高利率來控制資產(chǎn)價格泡沫;財政部門可以通過調(diào)整房地產(chǎn)交易稅、證券交易印花稅、利息稅等稅率,在減緩泡沫的程度、促進(jìn)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮獨(dú)特的作用。此外,金融危機(jī)造成的最終損失基本上由國家財政買單是財政部門參與宏觀審慎政策的另一重要理由,而且一國財政的中期穩(wěn)健性對金融體系的穩(wěn)定至關(guān)重要。

(三)宏觀審慎監(jiān)管要有科學(xué)果斷的相機(jī)抉擇政策

一旦確認(rèn)能夠造成系統(tǒng)性風(fēng)險的資產(chǎn)泡沫正在積聚,且判斷出金融系統(tǒng)內(nèi)的非均衡現(xiàn)象已經(jīng)上升到較危險水平,監(jiān)管當(dāng)局就可以對銀行業(yè)自上而下地直接采取干預(yù)行動,如,提高銀行資本充足率、現(xiàn)金儲備水平,提高流動性要求,提高房地產(chǎn)貸款首付比例,對投機(jī)性的金融交易提高交易保證金要求,提高損失撥備等,從而限制信貸投放的速度和水平。

(四)及時有效的宏觀信息共享機(jī)制和預(yù)警機(jī)制

不同的宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門間在確保一國金融穩(wěn)定方面,既要有明確的分工,又要有宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合,要加強(qiáng)境內(nèi)外金融監(jiān)管信息和宏觀經(jīng)濟(jì)信息的交流,特別是在金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)市場風(fēng)險、市場集中度風(fēng)險、跨境資本流動風(fēng)險等方面,要做到信息及時共享。要建立跨地區(qū)、跨部門的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制,共同提高危機(jī)防范能力。

五、幾點(diǎn)啟示

(一)銀行監(jiān)管應(yīng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)政策對金融穩(wěn)健的影響

建立在實體經(jīng)濟(jì)之上的金融業(yè)風(fēng)險狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況聯(lián)系緊密,宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況勢必影響到金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。宏觀經(jīng)濟(jì)受到市場效率和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的雙重影響,不適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策會造成金融業(yè)的風(fēng)險隱患,因此,為維護(hù)金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行,監(jiān)管視野應(yīng)當(dāng)囊括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)政策。進(jìn)一步講,要做好地方銀行業(yè)審慎監(jiān)管,也必須了解和掌握區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)。

(二)銀行監(jiān)管不應(yīng)僅以金融機(jī)構(gòu)為重點(diǎn),還應(yīng)加強(qiáng)對金融市場的關(guān)注

傳統(tǒng)的審慎監(jiān)管以金融機(jī)構(gòu)為主要監(jiān)管對象,缺乏對金融市場風(fēng)險狀況的關(guān)注與判斷?，F(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展表明,風(fēng)險不僅存在于金融機(jī)構(gòu)中,也潛藏在金融市場中,如,1997年的亞洲金融危機(jī)最初由匯率風(fēng)險引發(fā),但匯率本身并不體現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中,因此,僅通過監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)無法全面、真實地衡量風(fēng)險。目前,國際社會已就加強(qiáng)對金融市場監(jiān)管達(dá)成共識,G20倫敦峰會提出“擴(kuò)大監(jiān)管措施的適用范圍,將所有對整個金融系統(tǒng)來說都十分重要的金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場涵蓋在內(nèi)”?？梢?監(jiān)管視野從機(jī)構(gòu)向市場拓展是未來金融監(jiān)管發(fā)展的重要趨勢之一。

(三)宏觀審慎監(jiān)管要防范外部風(fēng)險的傳染和保持金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部穩(wěn)定

當(dāng)今金融危機(jī)的危害首先表現(xiàn)在其傳染的迅速性,在金融機(jī)構(gòu)之間存在緊密業(yè)務(wù)聯(lián)系或相互持有大量頭寸的情況下,危機(jī)具有傳導(dǎo)性,尤其是對同類機(jī)構(gòu)的信任危機(jī)會導(dǎo)致市場交易萎縮和流動性枯竭,原本穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)也會受到?jīng)_擊。金融風(fēng)險兼具外生性和內(nèi)生性特征,金融機(jī)構(gòu)自身的穩(wěn)健程度是其能否有效抵御外部風(fēng)險沖擊的關(guān)鍵所在。因此,在宏觀審慎原則的指導(dǎo)下,監(jiān)管機(jī)構(gòu)不應(yīng)僅在特殊情況下對危機(jī)進(jìn)行及時有效處理以防止風(fēng)險的傳染,同時,更應(yīng)在日常監(jiān)管中重視維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的安全與穩(wěn)健。

(四)宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)關(guān)注金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入和運(yùn)行情況

傳統(tǒng)的審慎監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)是對金融機(jī)構(gòu)已有風(fēng)險的化解,并通過防止風(fēng)險擴(kuò)散防范系統(tǒng)性風(fēng)險,對風(fēng)險的起源―金融產(chǎn)品缺乏應(yīng)有的審查和控制。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,各類金融產(chǎn)品種類和數(shù)量增多,傳統(tǒng)監(jiān)管視野的缺陷日漸暴露。因此,銀行監(jiān)管不僅應(yīng)關(guān)注已暴露風(fēng)險的規(guī)制和監(jiān)管,還要對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的準(zhǔn)入設(shè)置必要的審查機(jī)制,對風(fēng)險過高的金融產(chǎn)品應(yīng)設(shè)置必要的交易限制條件和定期審查機(jī)制,在宏觀審慎監(jiān)管的要求下,適時抑制金融創(chuàng)新過分而脫離實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的勢頭。

參考文獻(xiàn):

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通常可以用“動態(tài)復(fù)雜性”和“結(jié)構(gòu)復(fù)雜性”兩個概念描述經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性。動態(tài)復(fù)雜性是指隨著時間延續(xù)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的行為也隨之發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的變動趨勢越難以預(yù)測，運(yùn)行越來越不規(guī)則，那么整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的復(fù)雜性也就越高；而結(jié)構(gòu)復(fù)雜性是指某一時間點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成狀態(tài)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜性假設(shè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)由若干小部分組成，這些小部分既相互獨(dú)立，又相互依存。數(shù)量越多，說明經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性越高。然而，無論是基于動態(tài)復(fù)雜性角度分析，還是基于結(jié)構(gòu)復(fù)雜性角度分析，我國的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)都朝著日益復(fù)雜化的方向發(fā)展。

二、我國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)復(fù)雜性的特點(diǎn)

（一）我國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成變化速度加快

目前，我國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的構(gòu)成變化速度日益加快，結(jié)構(gòu)復(fù)雜性日益增加，變動規(guī)律難以預(yù)測。市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰，每年都會有數(shù)以萬計的經(jīng)濟(jì)單位在重組、破產(chǎn)、兼并過程中消失，但每年也會有數(shù)以萬計的經(jīng)濟(jì)單位注冊成立。與此同時，經(jīng)濟(jì)單位的所有制形式隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的日益深入也變得較為復(fù)雜。無論是在經(jīng)濟(jì)總量中所占的比例還是數(shù)量，我國國有企業(yè)都呈現(xiàn)較為明顯的下降趨勢。而個體企業(yè)、民營企業(yè)、合資企業(yè)、外資企業(yè)卻得到了較快發(fā)展。此外，從表1可以看出，我國第三產(chǎn)業(yè)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率日益提高，從1990年僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的17.3%提高到2013年的46.8%，主要原因在于第三產(chǎn)業(yè)是溝通物質(zhì)產(chǎn)品最終消費(fèi)者和生產(chǎn)者的中介產(chǎn)業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)所占比重越高，說明各產(chǎn)業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越密切，各個產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)也越復(fù)雜。

（二）經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)構(gòu)成部分的異質(zhì)性明顯提高

我國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在較多的異質(zhì)性表現(xiàn)，如消費(fèi)者需求日益多樣化、企業(yè)規(guī)模分布不均勻、行業(yè)規(guī)模分布不均勻、地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異較大、居民收入不均勻等。從地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，東部地區(qū)與西部地區(qū)、中部地區(qū)的差異日益增大，由表2可以看出，東部地區(qū)的江蘇省2011年生產(chǎn)總值為49110.27億元人民幣，2012年生產(chǎn)總值為54058.22億元人民幣，2013年生產(chǎn)總值為59161.75億元人民幣；而西部地區(qū)的貴州省2011年生產(chǎn)總值為5701.84億元人民幣，2012年生產(chǎn)總值為6852.20億元人民幣，2013年生產(chǎn)總值為8006.79億元人民幣，僅占同期江蘇省生產(chǎn)總值的12%左右?；谄髽I(yè)規(guī)模來看，企業(yè)與企業(yè)之間的規(guī)模差距日益加大，尤其是在電力、石油等壟斷性行業(yè)，少數(shù)占支配地位的大型企業(yè)幾乎完全壟斷了整個行業(yè)的市場銷售活動和生產(chǎn)活動，使企業(yè)與企業(yè)之間的內(nèi)部效率差異與經(jīng)濟(jì)行為差異日益增大。

三、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)復(fù)雜性對宏觀經(jīng)濟(jì)管理的影響

（一）促進(jìn)政府制定細(xì)致的、針對性強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的各個構(gòu)成部分之間差異越大，就需要越多信息協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，這會增加整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性。而經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，越會使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)構(gòu)成部分呈現(xiàn)出高度多元化或高度異質(zhì)性特點(diǎn)。在這種情況下，政府若要開展有效的宏觀經(jīng)濟(jì)管理，就必須在采集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，制定細(xì)致的、針對性強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而不能再采用過去統(tǒng)一的、簡單的經(jīng)濟(jì)政策。

（二）對政府的宏觀調(diào)控能力提出了更高要求

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（一）乘數(shù)作用限制了投資的拉動作用

2008年11月5日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，確定了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施。初步匡算，實施十項措施到2010年底約需投資4萬億元。4萬億元的投資，對于拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)必將起到積極的促進(jìn)作用。然而，由于我國居民的邊際消費(fèi)傾向嚴(yán)重偏低，較低的投資乘數(shù)使這一政策的效果大打折扣。

由于住房支出、教育支出占家庭支出比重太大、我國的社會保障體系不夠完善及我國傳統(tǒng)的勤儉節(jié)約觀念等因素的制約，我國居民當(dāng)前的邊際消費(fèi)傾向嚴(yán)重偏低，大致為0.3，只相當(dāng)于英美國家一半的水平。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境下，邊際消費(fèi)傾向也會因為預(yù)期的不樂觀而繼續(xù)走低。

（二）財政政策很難改變中國長期以來的消費(fèi)不足問題

美國這次危機(jī)不是消費(fèi)需求不足，它的消費(fèi)很活躍，其經(jīng)濟(jì)增長需求不足主要是投資需求不足。相反，中國的內(nèi)需不足主要不是投資需求不足，而是消費(fèi)需求不足。中國不缺投資需求，中國從政府到企業(yè)，從中央到地方，投資都有經(jīng)驗、有熱情、有積極性。但是中國怎么刺激消費(fèi)需求，確實是經(jīng)驗不多，體制上、政策上、環(huán)境上的準(zhǔn)備也不是很充分。世行認(rèn)為，中國目前是投資需求過旺而消費(fèi)需求不足，但是目前中國刺激內(nèi)需的政策主要是刺激投資需求，而中國實際上投資需求很旺盛，應(yīng)想辦法刺激消費(fèi)需求。從短期來看，雖然積極的財政政策能夠為擴(kuò)大內(nèi)需做出很大貢獻(xiàn)，但是從長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)來看，消費(fèi)需求的增長才是根治我國需求不足的根本所在。而我國在刺激消費(fèi)需求方面，缺少經(jīng)驗、缺少辦法，體制上、傳導(dǎo)機(jī)制上也存在障礙。

（三）貨幣政策的作用空間有限

自2008年9月以來，央行連續(xù)幾次下調(diào)利率和法定準(zhǔn)備金率，1年期存款利率已經(jīng)從4.14%下降到2.25%，法定存款準(zhǔn)備金率從17.5%下降到13.5%。適度寬松的貨幣政策效果明顯，從信貸投放看，1~2月2.69萬億元的天量信貸，已超出今年5萬億元信貸底線的50%。目前項目貸款和流動資金貸款控制全都放松到了極點(diǎn)，面對創(chuàng)下歷史之最的一季度4.58萬億元信貸投放，把握信貸投放節(jié)奏尤為重要。所以，我國目前的貨幣政策的空間很有限。

（四）“流動偏好陷阱”使貨幣政策的反衰退作用十分有限

從反經(jīng)濟(jì)哀退作用看，由于存在所謂流動陷阱，因此給很多投機(jī)者帶來了機(jī)會。在通貨膨脹時期，實行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時期實行擴(kuò)張的貨幣政策效果則不明顯。因為，此時廠商對經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，即使央行松動銀根降低利率，投資者也不肯增加貸款從事投資活動，銀行為安全起見也不肯輕易貸款，這樣貨幣政策作為反經(jīng)濟(jì)衰退政策，其效果就甚微。

二、提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性的對策建議

（一）全面提高刺激消費(fèi)政策的有效性

消費(fèi)需求不足是我國長期存在的一個問題。消費(fèi)需求不僅是總需求的重要組成部分，消費(fèi)傾向的大小也將決定各項乘數(shù)的大小，從而全面影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果。

1.改善投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)

當(dāng)前，投資和消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡，投資需求增長過快，排斥了消費(fèi)需求的增長空間。改革開放30年來，我國固定資產(chǎn)實際投資需求（剔除價格因素后），每年的平均增長速度是13.5%，比西方國家要快1倍還多；這幾年更高，從2003年以來就沒有低于24%。2008年我們緊縮投資，防止過熱，控制投資規(guī)模，結(jié)果公布出來的數(shù)據(jù)還是25.5%；2009年一季度是28%?？梢?，這些年我國固定資產(chǎn)的投資增長速度是很快的。一個國家的錢是有限的，去買投資品，就不能去買消費(fèi)品，兩者之間是排斥的。

2.提高居民收入在國民收入分配中的比重

一個國家的國民經(jīng)濟(jì)，其消費(fèi)增長是不是和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，很大程度取決于居民收入分配在總分配中的情況。目前，從中國各地每年公布的數(shù)據(jù)看，增長最快的是政府的財政收入，往往比GDP的增長速度快1倍；而GDP的增長速度又快于居民收入的增長速度，說明企業(yè)收入的增長速度也快于居民收入的增長速度。所以這些年，政府收入增長最快，其次是企業(yè)，最慢是居民，因而國民收入分配中居民的收入分配比重持續(xù)下降。1998年，我國居民的收入在國民收入中占68%，2008年占59%，10年間比重下降了9個百分點(diǎn)，因而總的消費(fèi)比重也在下降。這是國民收入分配宏觀方面的矛盾。

3.縮小城鄉(xiāng)差距，提高農(nóng)民收入

一個國家收入分配差距過大，說明經(jīng)濟(jì)增長帶來的好處更多地給了有錢人。根據(jù)邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律，有錢人消費(fèi)的絕對量大，但是消費(fèi)占其收入的比重小，越有錢消費(fèi)占收入的比重越低。富人拿到錢后，只將很小一部分用于消費(fèi)，大部分用于投資、儲蓄和買保值品，這又加大了經(jīng)濟(jì)增長和國民消費(fèi)的不匹配。所以，消費(fèi)收入差距過大，不只是影響公平，還影響效果，更影響經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。因此，我們收入分配中宏觀上和微觀上都存在問題，宏觀上居民收入的比重在降低，微觀上居民的收入差距在拉大。分配的問題影響經(jīng)濟(jì)的增長，使消費(fèi)需求嚴(yán)重不足。

（二）加快發(fā)展金融市場，保證貨幣政策的實施效果

要加快開發(fā)新的市場工具。應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)需要，增加發(fā)債規(guī)模，積極調(diào)整債券結(jié)構(gòu)，增加可資利用的債券品種，進(jìn)一步增加銀行間市場的開放程度，擴(kuò)大貨幣市場主體，吸收證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間市場，增大銀行間市場的覆蓋范圍，最終建成我國集同業(yè)拆借市場、國債市場、貼現(xiàn)市場于一體的貨幣市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展的金融市場。

（三）選擇利率作為中介目標(biāo)，降低貨幣流通速度波動過大造成的影響

貨幣流通速度的變動受到多種因素的綜合作用。由于作用因素的復(fù)雜性和綜合性，準(zhǔn)確估計貨幣流通速度的變動方向和幅度，對于政策制定者來說是非常困難的，尤其是在金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)、各種金融支付工具層出不窮的環(huán)境下更是如此。在這種情況下，最好用一個新的中介目標(biāo)來替代貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)，減弱貨幣流通速度對貨幣政策效果的影響。

從整體上看，財政政策和貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效果被弱化，但是兩種政策的作用機(jī)理、調(diào)整的力度和調(diào)整的對象卻不同，要從整體上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，兩種政策必須合理的搭配使用，取長補(bǔ)短，而不能單純地“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，必須“雙管齊下，標(biāo)本兼治”。