導(dǎo)語：如何才能寫好一篇直接融資的優(yōu)缺點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)影響了我們的世界，我們的生活，尤其是P2P，作為互聯(lián)網(wǎng)金融最具代表性的模式，改變了我們傳統(tǒng)的融資方式，讓我們有了更多的選擇，也讓民間資本看到了出路與希望。兩種融資方式各有所長，在現(xiàn)階段，二者相互補充，相互完善。包括P2P模式在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融更應(yīng)該改進不足，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)便捷，信息量大，資源共享的優(yōu)勢，使互聯(lián)網(wǎng)金融得到進一步的發(fā)展。同時，監(jiān)管部門也應(yīng)及時制定相關(guān)的規(guī)章，條款，更好的規(guī)范該行業(yè)的運行，使其有章可循，有法可依。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融模式;監(jiān)管前言

隨著時代的前進，科技的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，我們生活的方式也逐漸開始改變。網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)，注定會給這個世界帶來巨大的變革。如今，網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)慢慢的滲透到各個行業(yè)，各個領(lǐng)域，傳統(tǒng)行業(yè)的運行方式也受到網(wǎng)絡(luò)的影響，正在發(fā)生改變，其中也包括金融行業(yè)。進入互聯(lián)網(wǎng)時代，民間金融開始與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在一起，開創(chuàng)了一片新天地。借助互聯(lián)網(wǎng)，民間金融得以擴大范圍、提高效率、增加透明度；P2P、余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融新事物更是得到了迅猛發(fā)展。與此同時，誠信和風(fēng)險控制也成為民間互聯(lián)網(wǎng)金融急需解決的問題，并引起全社會廣泛關(guān)注和討論。

傳統(tǒng)金融

金融服務(wù)實體經(jīng)濟的最基本功能是融通資金，是將資金從儲蓄者轉(zhuǎn)移到融資者手中。傳統(tǒng)金融行業(yè)中包括間接融資和直接融資。充分利用資金的不斷循環(huán)和運動，解決了經(jīng)濟發(fā)展對資本量所要達到的要求。傳統(tǒng)融資方式充分發(fā)揮了其存在的優(yōu)勢，但同時也有其局限性。

間接融資是直接融資的對稱，其局限性在于，直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多。使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱，兌現(xiàn)能力較低，其風(fēng)險也較大。

但無論對于傳統(tǒng)融資模式中的間接融資還是直接融資來說，其面向的對象都是大企業(yè)，而大企業(yè)在整個融資需求群體中僅占20%，另80%的中小型企業(yè)一直面臨融資難的問題，這也屬于兩種融資模式所共同存在的局限性。

互聯(lián)網(wǎng)金融模式的簡單介紹

以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代新型科技，將對人類金融模式產(chǎn)生顛覆性影響，可能出現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行的間接融資，也不同于資本市場的直接融資的第三種金融融資模式，可稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。

互聯(lián)網(wǎng)金融不是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的簡單結(jié)合，也就是說，互聯(lián)網(wǎng)金融不是金融業(yè)單純的運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行業(yè)務(wù)處理，而是真真正正的將金融與互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的理念融合，二者彼此滲透，形成系統(tǒng)的，專業(yè)的，具有科技信息特點的新型金融體系。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是一個循序漸進的過程，其發(fā)展經(jīng)歷四個階段。首先，傳統(tǒng)金融利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)向大家提供服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)揮著渠道的作用；接下來，互聯(lián)網(wǎng)在里邊發(fā)揮的作用是依據(jù)大數(shù)據(jù)收集和分析進而得到信用支持：其次，P2P模式出現(xiàn)，這也是互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融在融資方面最突出的表現(xiàn)；最后，是通過交互式營銷，充分借助互聯(lián)網(wǎng)手段，把傳統(tǒng)營銷渠道和網(wǎng)絡(luò)營銷渠道緊密結(jié)合;將金融業(yè)實現(xiàn)由“產(chǎn)品中心主義”向“客戶中心主義”的轉(zhuǎn)變。從上述論述中，不難看出，金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)正在一步步的融合，互聯(lián)網(wǎng)金融也在逐漸的成熟，發(fā)展起來。

互聯(lián)網(wǎng)金融相對于傳統(tǒng)融資模式來講，有很大的不同。其區(qū)別于傳統(tǒng)融資最具代表性的體現(xiàn)就是P2P模式。這種模式更多的提供了中介服務(wù),這種中介把資金出借方需求方結(jié)合在一起。發(fā)展至今由P2P的概念已經(jīng)衍生出了很多模式。

不同模式及其優(yōu)缺點：

一、 擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保交易模式，這也是相對安全的P2P模式。此類平臺作為中介，平臺不吸儲，不放貸，只提供金融信息服務(wù)，由合作的小貸公司和擔(dān)保機構(gòu)提供雙重擔(dān)保。此類平臺的交易模式多為“1對多”。此種模式的優(yōu)勢是可以保證投資人的資金安全。

二、 P2P平臺下的債權(quán)合同轉(zhuǎn)讓模式?？梢苑Q之為“多對多”模式，借款需求和投資都是打散組合的，然后獲取債權(quán)對其分割，通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓形式將債權(quán)轉(zhuǎn)移給其他投資人，獲得借貸資金。

三、 大型金融集團推出的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺。此類平臺有大集團的背景，且是由傳統(tǒng)金融行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)布局，因此在業(yè)務(wù)模式上金融色彩更濃，更“科班”。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相比的優(yōu)缺點

對于P2P模式來說，他們所面向的對象都是剩余80%的中小型企業(yè)客戶。一直以來，中小型企業(yè)都面臨著融資難的問題，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)與發(fā)展為中小微企業(yè)開創(chuàng)了一片新天地，民間金融得以擴大范圍、提高效率、增加透明度，彌補了傳統(tǒng)金融面向客戶局限性的缺點，使每一個融資需求個體都能享受由資本帶來的效益。

互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的巨大挑戰(zhàn)就是風(fēng)險控制。在傳統(tǒng)金融業(yè)中，客戶面對的是實實在在的銀行等金融機構(gòu)，有可靠的保障，加上銀行業(yè)發(fā)展至今建立起來的信用，完全可以給客戶足夠的安全感。而互聯(lián)網(wǎng)金融這個新型行業(yè)，通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)解決一些金融業(yè)務(wù)缺乏足夠的安全保障，雖然一些網(wǎng)貸公司風(fēng)控方面做的已經(jīng)足夠完善，但大多數(shù)人對于這種虛擬的網(wǎng)上金融，還是會有一定的擔(dān)心。

這些都是阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融生存發(fā)展的因素，所以互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)企業(yè)和平臺，一定要改善該行業(yè)風(fēng)控水平，因為，一個虛擬化的中介平臺，最大的資本就是獲得信任與安全感。目前，建立信譽度應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)金融最重要的工作，這樣才可以繼續(xù)生存和發(fā)展。同時監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，設(shè)立相關(guān)的規(guī)章制度，法律條文，維護交易雙方共同的利益。專家指出此時互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)階段還是以行業(yè)自律為主。P2P平臺首先應(yīng)該更加嚴格的要求自己，恪守不建資金池、不提供虛假項目、不參與交易的基本準(zhǔn)則。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)狀

央行條法司司長穆懷朋指出對于P2P這樣的類似于民間融資的互聯(lián)網(wǎng)金融，可能要采取“負面清單”的形式，也即“規(guī)定其不能做什么”，限制互聯(lián)網(wǎng)金融不能進行的一些行為活動。例如，有些擔(dān)保機構(gòu)直接做起了網(wǎng)貸，或者擔(dān)保機構(gòu)與P2P同屬于一家集團，自己擔(dān)保自己，就使得此類創(chuàng)新模式存在巨大風(fēng)險。P2P行業(yè)到底需要什么樣的監(jiān)管？銀監(jiān)會政策研究局副局長龔表示，P2P作為信息中介，應(yīng)該是一種民間借貸的方式，而一些P2P公司，轉(zhuǎn)做擔(dān)保、資金池、債權(quán)分拆等信用中介功能，已經(jīng)偏離了民間借貸的范疇，因為“信用中介需要計提資本，沒有這些方面的管理就容易出問題，目前還存在著監(jiān)管的空白”。P2P網(wǎng)貸必須告別“裸奔”時代，才能使互聯(lián)網(wǎng)金融成為一個系統(tǒng)，全面，科學(xué)的行業(yè)。

總結(jié)

互聯(lián)網(wǎng)金融是時展，科技進步的必然趨勢，網(wǎng)絡(luò)使我們的生活方式更加方便，快捷，互聯(lián)網(wǎng)金融符合時展的要求，互聯(lián)網(wǎng)金融使得科技與實業(yè)的邊界越來越模糊，真真正正的讓我們感受到了科技為人類做出的貢獻。但同時，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的方向并不是取代傳統(tǒng)金融的模式，而是與其相互補充?；ヂ?lián)網(wǎng)金融離不開傳統(tǒng)金融，而傳統(tǒng)金融的發(fā)展趨勢便是互聯(lián)網(wǎng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融最具代表性的P2P模式，更是極大的改變了民間資本的現(xiàn)狀。使得社會的融資形式有了更多的選擇。雖然，目前為止，P2P模式發(fā)展還不完善，仍然存在許多問題，但互聯(lián)網(wǎng)金融必然會給我們的生活帶來更加深刻的變革。

參考文獻：

[1]銀監(jiān)會龔明華，《互聯(lián)網(wǎng)金融不能重用戶體驗輕風(fēng)控》；

[2]互聯(lián)網(wǎng)金融新模式；

篇2

摘 要 我國與成熟、發(fā)達國家的資本市場相比，我國資本市場表現(xiàn)出強烈的股權(quán)融資偏好，本文通過對我國股權(quán)融資偏好原因分析，提出幾點改善我國上市公司融資狀況的建議，這不僅對上市公司自身運營目標(biāo)的實現(xiàn)有現(xiàn)實意義，而且也對完善我國資本市場體系具有一定的幫助。

關(guān)鍵詞 資本結(jié)構(gòu) 融資 上市公司

一、企業(yè)的融資

從經(jīng)濟學(xué)角度說，融資是一種交換行為，是融資者用未來的收益與投資者現(xiàn)在資金投入的交換。根據(jù)資金來源的渠道，企業(yè)的融資分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指公司從自身內(nèi)部獲得的資金來源。外源融資，則是指公司從外部取得的股權(quán)或債務(wù)資金。

內(nèi)源融資包括折舊和留存收益，折舊與企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模之間存在比較穩(wěn)定的數(shù)量關(guān)系，留存收益是指公司凈利潤用于發(fā)放股利后的余額，包括盈余公積和未分配利潤。留存收益主要用于公司擴大再生產(chǎn)，與公司規(guī)模擴張和經(jīng)營發(fā)展有直接關(guān)系。外源融資主要包括直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指企業(yè)進行首次公開上市募集資金、配股和增發(fā)新股等股權(quán)融資活動，也成為股權(quán)融資。間接融資是指企業(yè)通過銀行、非金融機構(gòu)貸款獲取資金等債券融資活動，所以也成為債務(wù)融資。

二、內(nèi)源融資、股權(quán)融資和債券融資三者的優(yōu)缺點比較

內(nèi)源融資的實質(zhì)是通過減少企業(yè)的現(xiàn)金流出，從而挖掘企業(yè)內(nèi)部資金的潛力，提高內(nèi)部資金的使用效率，內(nèi)源融資具有以下優(yōu)點：

1.具有內(nèi)生性。2.融資成本低。3.具有產(chǎn)權(quán)控制權(quán)。4.有利于降低財務(wù)風(fēng)險。5.可使股東獲得稅收上的利益。

當(dāng)然，內(nèi)源融資也有一些缺點，表現(xiàn)在：1.留存收益的數(shù)量經(jīng)常會受到一些股東的限制。2.留存收益過多，股利支付過少，可能會影響到今后的外源融資和不利于股價的上漲。

股權(quán)融資的優(yōu)點：1.提高資本的流動性。2.使公司控制權(quán)分散甚至轉(zhuǎn)移。3.增加公司的知名度。而不利因素有：1.價格被市場低估。2.信心損失。發(fā)行債券的優(yōu)勢在于：1.可以享受利息免稅的優(yōu)惠。2.保持公司的控制權(quán)不變。3.增強市場對公司的信心，從而有助于增加公司價值的穩(wěn)定性。不利因素在于：1.對公司現(xiàn)金流有硬約束。2.融資規(guī)模常常受限制。

三、我國上市公司的融資行為

20世紀70年代以來，在英美發(fā)達國家企業(yè)內(nèi)源融資占全部融資總額的比例在不斷上升，與此同時，外部融資比例中股票融資的比例在逐步減少甚至出現(xiàn)負增長，債券融資一直在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，符合優(yōu)序融資理論的思想，即企業(yè)融資最優(yōu)順序首先是內(nèi)部融資，其次是債務(wù)融資，最后是股權(quán)融資。而我國上市公司的融資偏好是股權(quán)偏好，在我國，股票融資只是上市公司持續(xù)籌資或者大股東圈錢的工具。內(nèi)源融資在我國企業(yè)融資總額中所占的比例很小，甚至有少數(shù)企業(yè)完全依賴外源融資。

四、我國上市公司股權(quán)融資偏好的原因

1．我國債券市場不發(fā)達，股權(quán)融資成本低。在成熟的資本市場，信息是對稱的，債券市場融資成本比股權(quán)融資成本低，而我國債券市場不發(fā)達，債券融資受到很多限制，信息是不對稱的，債券投資的安全性低、收益性差、流動性較弱，投資者對企業(yè)預(yù)期收益較低，對企業(yè)債券的需求性就少，而股權(quán)融資成本相對于債券融資成本來說較低。自然，上市公司偏好股權(quán)融資是理所當(dāng)然。

2．上市公司監(jiān)管缺陷。我國有很多上市公司為了獲得上市融資和再融資的資格，虛構(gòu)投資項目或者提供不屬實的盈利能力可行報告等虛假信息。而上市公司披露的信息是投資者對其進行價值判斷的主要依據(jù)。上市公司有這種行為，主要原因是我國證券市場監(jiān)管漏洞給了上市公司可乘之機。

3．內(nèi)部人控制在我國，尤其在國有企業(yè)中，董事長和總經(jīng)理有一人兼任，高管也大多是董事會成員，這已經(jīng)成為我國上市中的一種普遍現(xiàn)象，法律不健全和一股獨大的股權(quán)結(jié)構(gòu)造成公司內(nèi)部應(yīng)有的制衡缺失，內(nèi)部人不僅不售股東的控制，而且不受市場的約束。內(nèi)部人完全可以按照自己的一直和價值取向安排融資方式，是上市公司大量低成本的套取股東的錢，卻對這些錢的使用效率缺乏考慮。而且，經(jīng)歷與股東利益最大化這個目標(biāo)偏離，缺乏內(nèi)部激勵機制，經(jīng)理人如果采用債權(quán)融資需要還本付息，可能引起支付危機，經(jīng)理為了不承擔(dān)風(fēng)險，也會選擇股權(quán)融資。

4．現(xiàn)金流缺乏。我國是發(fā)展中國家，上市公司基本上都存在內(nèi)生性現(xiàn)金流缺乏，而我國的企業(yè)尤其國有企業(yè)是很破產(chǎn)的，雖然《破產(chǎn)法》早已存在，國有企業(yè)沒有多少激勵保有一定的流動性儲藏，最好的融資方式則是股權(quán)融資，政府出于種種原因?qū)衅髽I(yè)進行保護，公司無論是生存還是發(fā)展，都必須得到外源融資，而傳統(tǒng)的靠國有銀行的國有企業(yè)，很難按期償還銀行債務(wù)，而國有銀行都已進行了商業(yè)化的改制，政府支持上市公司股權(quán)融資是一種自然選擇。

五、優(yōu)化我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的對策

（一）大力發(fā)展我國的債券市場

首先，政府要減少對債券發(fā)行的計劃管理，推行公司債券發(fā)行的核準(zhǔn)制，這樣就能減低債券發(fā)行成本。其次，要是債券市場的利率市場化，放寬對債券市場發(fā)行利率的限制，是債券這一金融資產(chǎn)受市場供求關(guān)系的決定，推動債券市場的發(fā)展。

（二）增加我國股權(quán)融資成本

我國上市公司股權(quán)融資很多是銀行貸款，這會使上市公司有偏高的資產(chǎn)負債率，如果上市公司經(jīng)營不善虧損時，還會給銀行帶來大量不良資產(chǎn)。如果增加股權(quán)融資成本，上市公司考慮要減少總成本，就會考慮多一些債券融資。

（三）完善我國公司治理機制

首先，在目前市場體系還不盡完善的情形下，要構(gòu)建有效的公司治理和約束機制，建立規(guī)范的職業(yè)經(jīng)理人市場。其次，要大力發(fā)展私人機構(gòu)投資者，積極引入外資機構(gòu)投資者，讓銀行參與上市公司的公司治理，有利于發(fā)揮監(jiān)督的監(jiān)督作用，因為銀行有信息成本優(yōu)勢，與此同時，也降低了銀行的不良貸款率。最后，要完善我國的有關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范上市公司的行為。

參考文獻：

[1]馬亞明,田存志.現(xiàn)代公司金融學(xué).中國金融出版社.2009.

[2]李嵐.上市公司透視.財經(jīng)理論與實踐.2002.

[3]王佩.對股權(quán)融資和信貸融資的比較分析.財經(jīng)理論與實踐.2001.

篇3

一、基于物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融平臺概述

1.物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的提出

P2P借貸是金融服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合的產(chǎn)物，吸引了較多的用戶，同時也出現(xiàn)了一系列問題，導(dǎo)致其發(fā)展存在較多困難。首先，管理力度不足。造成這一問題的原因在于互聯(lián)網(wǎng)金融的小額貸款者數(shù)量眾多，導(dǎo)致管理混亂。其次，風(fēng)險性高。造成這一問題的原因在于互聯(lián)網(wǎng)平臺主要承擔(dān)評價角色，無法對融資方進行全面的風(fēng)險控制，導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險性高，使投資方存在較多顧慮，阻礙了業(yè)務(wù)的發(fā)展。為了解決互聯(lián)網(wǎng)金融中存在的信用問題，行業(yè)內(nèi)提出了基于物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式，這種模式在具備了P2P模式的同時增加了物流金融的特點，利用貨物質(zhì)押作為信用保障，有效降低了互聯(lián)網(wǎng)金融中存在的信用風(fēng)險，為投資者增添了一定信心，使中小企業(yè)更容易得到資金，促進互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，改善社會資源配置。

2.融資流程概述

P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式的整個過程主要涉及到投資方、借款方、物流方與P2P平臺四個主體，所有的業(yè)務(wù)都發(fā)生在這四個主體之間。具體的流程如下：借款方首先將貨物交給物流方進行管理，并向P2P平臺申請借款。P2P平臺負責(zé)根據(jù)貨物的數(shù)量與質(zhì)量對借款方進行審核，制定借貸費率，同時根據(jù)貨物的價值確定貸款金額，隨后辦理貸款。以上流程完成后，借款方需要通過P2P平臺借款信息，投資方則通過平臺選擇感興趣的投資項目，并通過平臺向借款方發(fā)放資金，完成P2P貸款流程。在整個流程中，物流方負責(zé)對貨物進行管理，評估貨物價值，并將貨物的具體信息在P2P平臺上。在借款到期時，借款方將歸還本息，P2P平臺則向借款方收取中介費等相關(guān)費用。如果出現(xiàn)借款方無力償還的情況，其抵押的貨物將會被拍賣，用于對投資方的賠償。

3.基于物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式的優(yōu)勢

基于物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式兼容了物流金融與P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的所有優(yōu)勢，并且可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補。在融資過程中，改變了原有的銀行或金融機構(gòu)壟斷的現(xiàn)象，借助了P2P互聯(lián)網(wǎng)金融這一平臺，使資金源更加豐富，資金更加充足。在投資過程中，搭建以客戶為中心的投資渠道，使投資風(fēng)險降低，而回報率更高，同時提高了客戶信任度，有利于深入推廣。具體的優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，降低了融資成本。P2P互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的管理主要依賴于物流方的運作，使其具有更強的公信力，實現(xiàn)用更低的成本完成融資。與此同時，這種金融模式由間接融資轉(zhuǎn)向直接融資，使資金的提供方與需求方直接取得聯(lián)系，擁有更多有價值的數(shù)據(jù)。第二，降低了交易成本。在P2P平臺的運行過程中，可以將借款方與投資方聚集在一起，利于收集貸款人的信息，減少了獲取信息過程中的成本。與此同時，物流方能夠與供應(yīng)鏈上的企業(yè)形成長期合作，有效降低了宣傳成本。第三，提高了風(fēng)險可控性。物流企業(yè)可以為P2P平臺提供信息，重視對買賣雙方的了解，能夠在一定程度上降低風(fēng)險性。在整個金融流程中，貨物一直處于物流企業(yè)的控制下，如果出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，P2P平臺可以將貨物拍賣以彌補投資者遭受的損失，減少投資方受到違約損失的風(fēng)險。第四，具有更強的靈活性。通過使用P2P平臺，投資方可以對債權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，使其具有更加靈活的運用形式。此外，P2P平臺中擁有眾多的投資者，使借貸方更容易融資成功。

二、基于不同主體的物流金融模式比較

在金融模式的發(fā)展過程中，如果主體不同，就會出現(xiàn)不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。根據(jù)主體的不同，我們可以將基于物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式分為以物流企業(yè)為主體與以P2P平臺為主體兩種模式，兩種模式的優(yōu)缺點如下：

1.以物流企業(yè)為主體的優(yōu)點

以物流企業(yè)為主體的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有以下優(yōu)點：首先，物流企業(yè)的客戶資源更好。在業(yè)務(wù)方面，物流企業(yè)與供應(yīng)鏈核心企業(yè)和中小企業(yè)均具有良好的關(guān)系，并且可以與上下游客戶實現(xiàn)信息共享，收集更多中小企業(yè)信息，深入了解這些企業(yè)，同時對信息進行整合，提高信貸評級的準(zhǔn)確性。其次，對抵押物的監(jiān)管更加及時。物流企業(yè)不僅能夠與所有借貸人保持緊密聯(lián)系，能夠隨時掌握庫存狀態(tài)與市價波動。而且可以隨時掌握抵押物狀態(tài)，及時發(fā)現(xiàn)借款方存在的問題，并作出針對性的反應(yīng)。最后，物流企業(yè)與客戶關(guān)系緊密。在業(yè)務(wù)流程中，物流企業(yè)可以直接與客戶接觸，方便獲取真實的數(shù)據(jù)信息，明確客戶的需求，并根據(jù)具體情況通過P2P平臺金融產(chǎn)品。

2.以物流企業(yè)為主體的缺點

以物流企業(yè)為主體的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有以下缺點：首先，物流企業(yè)開發(fā)的P2P平臺，客戶信息容易遭到泄漏，進而導(dǎo)致客戶的數(shù)量有限，投融資的規(guī)模具有較強的局限性。其次，開發(fā)能力不足。物流企業(yè)的P2P平臺開發(fā)經(jīng)驗較少，互聯(lián)網(wǎng)即溶模式的利用不足。自建P2P平臺需要較高的成本，并且不是他們擅長的業(yè)務(wù)范圍。最后，具有較高的連帶風(fēng)險。自物流企業(yè)開發(fā)的P2P平臺中，如果物流企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營或財務(wù)問題，就會造成對P2P平臺的影響，物流企業(yè)需要承擔(dān)更高的風(fēng)險。

3.以P2P平臺為主體的優(yōu)點

以P2P平臺為主體的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有以下優(yōu)點：首先，客戶范圍廣泛。在P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式中P2P平臺具有中介的功能，物流公司可以放心的與其合作，不必擔(dān)心客戶信息泄漏。當(dāng)平臺中的物流企業(yè)擔(dān)保的數(shù)量增加時，投資人會投入更多的資金。其次，信息技術(shù)更先進。P2P平臺企業(yè)建立的平臺具有技術(shù)上的優(yōu)勢，物流企業(yè)的加入，會促進新功能的開發(fā)，使功能更加完善，信息更有安全保障。最后，風(fēng)險性低。P2P平臺發(fā)揮中介功能，如果一個物流企業(yè)存在問題，P2P平臺可以終與其合作，轉(zhuǎn)而與其他企業(yè)繼續(xù)合作，不會造成客戶過度流失。如果P2P平臺存在問題，物流企業(yè)可以選擇其他平臺，降低風(fēng)險性。

4.以P2P平臺為主體的缺點

以P2P平臺為主體的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有以下缺點：首先，沒有社會征信系統(tǒng)的支持。我國的個人征信系統(tǒng)落后較多，沒有針對中小企業(yè)信貸方面的征信系統(tǒng)。其次，平臺監(jiān)管不完善。政府部門還未推出對P2P平臺的監(jiān)管細則，導(dǎo)致監(jiān)管體制不完善，平臺的安全性缺乏保障。最后，選擇合作對象存在風(fēng)險。在P2P平臺選擇物流企業(yè)時，沒有相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)作為參照，導(dǎo)致在選擇上存在較大的風(fēng)險。

5.不同主體模式比較

以P2P平臺為主體的模式，可以與物流企業(yè)合作，吸取物流企業(yè)為主模式的優(yōu)點，獲取更好的發(fā)展。而以物流企業(yè)為主體的模式，則可以選擇與P2P平臺合作，避免存在的問題發(fā)生。這種方式的優(yōu)勢在于：首先，P2P平臺發(fā)揮的是中介功能，物流企業(yè)就不會擔(dān)心與其合作會發(fā)生信息泄漏。其次，P2P企業(yè)的平臺建設(shè)經(jīng)驗與技術(shù)豐富，開發(fā)成本較低。第三，P2P平臺與物流企業(yè)不存在連帶關(guān)系，風(fēng)險性低。第四，雙方的合作是自愿的，可以實現(xiàn)資源共享，并將風(fēng)險管理分開，有利于雙方企業(yè)的發(fā)展。這種P2P平臺為主體的基于物流金融的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融模式是未來的發(fā)展方向。

篇4

房地產(chǎn)是資本密集型行業(yè)，對資金需求極大，房地產(chǎn)融資尤其重要。目前，我國房地產(chǎn)行業(yè)過于依賴銀行信貸，其資金體系存在著融資渠道單一的缺陷，這使得房地產(chǎn)風(fēng)險過于集中于銀行，導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定和整體金融風(fēng)險的擴張。作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)，不能將銀行信貸資金作為主要甚至唯一的來源?，F(xiàn)實情況是：一面是大量富余的民間資本，一面是存在資金渴求的房地產(chǎn)行業(yè)。上市融資，投資基金，房地產(chǎn)信托，發(fā)行債券是中國房地產(chǎn)融資市場上新出現(xiàn)的一些名詞，而他們都有各自的優(yōu)缺點，在實行的過程中也都會出現(xiàn)不同的難度。

二、常見的多樣化房地產(chǎn)融資方式及其各自的特點

（一）銀行貸款

現(xiàn)階段，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自有資金中30%--40%為來自銀行的流動資金貸款，銷售回款中主要是購房者的個人住房抵押貸款。中國人民銀行研究課題組的調(diào)查研究顯示，我國80%左右的土地購置和房地產(chǎn)開發(fā)資金直接或者間接地來自銀行。

但是商業(yè)銀行所提供的貸款主要是短期貸款，這對需要長期資本的房地產(chǎn)企業(yè)來說還是不能滿足需要。而且房地產(chǎn)開發(fā)周期長，風(fēng)險高，占用資金量大，開發(fā)的各環(huán)節(jié)過分的依賴銀行貸款，增大了銀行的系統(tǒng)風(fēng)險，而銀行獲得的收益只是利息，從銀行事后的角度看，國內(nèi)的銀行實際上承擔(dān)著風(fēng)險投資的風(fēng)險，拿到的是債券的收益。在新的融資限制條件下，實際上可以說當(dāng)前的多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)是難以繼續(xù)依賴貸款融資的。2005年3月17日，央行調(diào)整商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策，貸款定價差異化成為必然，不同的房地產(chǎn)商，不同的開發(fā)項目，利率都會有比較大的差異，隨著金融機構(gòu)辨識風(fēng)險和定價能力的提高，利率差異化趨勢將更加顯著。因此資質(zhì)較差的房地產(chǎn)企業(yè)將面臨著更高的融資成本，加之對自有資金比例的約束，廣大的中小房地產(chǎn)公司更難以取得貸款。

（二）上市融資

雖然股市在國內(nèi)發(fā)展已有很長時間，但由于房地產(chǎn)業(yè)本身的特殊性，加之中國股市存在種種頑疾，地產(chǎn)企業(yè)上市融資非常有限。至2004年，國內(nèi)A股市場房地產(chǎn)上市公司只有40多家，占整個房地產(chǎn)企業(yè)不足1%。這些上市公司融資金額3億多元，占全部房地產(chǎn)企業(yè)資金來源不到0。5%。但是，我們必須認識到上市公司是有很多優(yōu)點的。發(fā)行股票所融入的資金屬于所有者權(quán)益，股東一旦投入資金就不能收回，只能轉(zhuǎn)讓其擁有的股份，并相應(yīng)地享有分享剩余收益、重大決策以及選擇管理者的權(quán)利。因此與其它融資方式特別是債務(wù)融資相比，進行股權(quán)融資最大的好處就是企業(yè)沒有定期還本付息的壓力，可以很好地規(guī)避企業(yè)在經(jīng)營狀況出現(xiàn)起伏時伴隨的財務(wù)風(fēng)險。

就企業(yè)的后續(xù)融資而言，企業(yè)發(fā)行股票成功意味著可以降低其資產(chǎn)負債率，這對于企業(yè)在發(fā)展過程中進行債務(wù)融資等奠定了良好的基礎(chǔ)。事實上，目前我國的各大商業(yè)銀行在總體惜貸的情況下對發(fā)放貸款給上市公司還是比較積極的。已經(jīng)上市的公司還可以根據(jù)實際情況進行配股、增發(fā)、或者發(fā)行企業(yè)債券（在國家從嚴控制企業(yè)債券發(fā)行后，我國能發(fā)行債券的企業(yè)主要是上市公司和一些中央級壟斷企業(yè)），這為其可持續(xù)發(fā)展提供了融資渠道方面的保證。上市融資雖然門檻高，而且上市后要接受較嚴格的監(jiān)管，但是從規(guī)范經(jīng)營管理實現(xiàn)企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的角度看，走上市的道路是一個必然的選擇。

（三）發(fā)行公司債券

目前，我國的二級市場還未真正形成，上市對于大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)而言是可望而不可及的事。那么，發(fā)行融資期限較長、利率比銀行貸款低的公司債券，將成為企業(yè)融資的更好途徑。這種債券可以由企業(yè)發(fā)行，在資本市場上直接融資，也可以由房地產(chǎn)投資信托機構(gòu)在資本市場上發(fā)行，將分散的資金集中到房地產(chǎn)建設(shè)中來。

由于地產(chǎn)項目具有的資金量大、風(fēng)險高以及流動性差等特點，再加上我國的企業(yè)債券市場運作機制不是十分完善， 屢屢出現(xiàn)企業(yè)債券無法按期償還的案例，因此國家對房地產(chǎn)債券的發(fā)行始終控制得比較嚴格。監(jiān)管部門為規(guī)范債券市場，采取了嚴格債券審批程序、尤其是嚴控房地產(chǎn)項目債券審批的措施。諸如此類的約束這些使得我國房地產(chǎn)發(fā)債融資的門檻較高不易進入，且發(fā)行成本較高，對于一些民營企業(yè)來說是可望而不可及的融資方式。

三、可以借鑒的新的房地產(chǎn)融資方式

（一）民間融資

在中國的融資不夠健全的情況下，簡單的圍堵并不能徹底解決問題。由于國有商業(yè)銀行基于風(fēng)險的考慮，中小企業(yè)特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)很難得到國有商業(yè)銀行的支持，因此民間融資成為他們唯一的選擇。與此同時，在銀行利率普偏偏低的情況下，大量的剩余資本也需要投資出路。事實上，隨著民間融資自律行業(yè)的形成，及其在中小企業(yè)融資中地位的增強，越來越多的人士已經(jīng)認識到民間融資的正面意義，并試圖將其歸位。 “禁止民間借貸只不過增加了金融交易的風(fēng)險和成本，減少了資金供給，使高利貸利率變得更高?！?/p>

2005年中國人民銀行《2004年中國區(qū)域金融運行報告》，明確指出，“要正確認識民間融資的補充作用”，這可以被看作是央行首次對體制外循環(huán)的民間借貸的正面認定。該報告透露了2004年浙江、福建、河北三省民間融資規(guī)模，分別約在550億元、450億元和350億元，相當(dāng)于各省當(dāng)年貸款增量的15%--25%。報告肯定民間融資有“一定的優(yōu)化資源配置功能，形成了與正規(guī)金融的互補效應(yīng)”，并且可以提高直接融資比重，減輕中小企業(yè)對銀行的信貸壓力。

怎樣很好的利用這一融資方式是對房地產(chǎn)企業(yè)提出的挑戰(zhàn)。面對民間融資，房地產(chǎn)企業(yè)要在法律允許的范圍內(nèi)合理控制融資風(fēng)險，用最少的融資費用融到最需要的資金。

（二）土地分期付款和約

土地分期付款和約也是一種常見的非抵押貸款融資。在土地私有制的國家，土地所有權(quán)可以買賣。多數(shù)土地的買賣都是采用分期付款的方式進行的。根據(jù)土地分期付款和約，買方以年金形式按月支付地價款和相應(yīng)的利息，在和約有效期間，賣方保留土地的產(chǎn)權(quán)，買方則享有土地的使用權(quán)和占有權(quán)。直到清償最后一筆地價款，買方才獲得所購買地產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)。在中國，土地歸國家所有，不能轉(zhuǎn)讓買賣，但是土地的使用權(quán)是可以轉(zhuǎn)讓買賣的。隨著房地產(chǎn)商品需求的不斷增加，土地資源日益短缺，地價上漲迅速?？紤]用土地分期付款和約為開發(fā)商提供非抵押貸款融資，是值得探討的課題。

（三）股權(quán)回購

簡單地說，股權(quán)回購?fù)度谫Y就是進行融資企業(yè)（目標(biāo)企業(yè)）的股東向提供融資的并購方出讓自己的股權(quán)或者允許并購方認購目標(biāo)公司的增資，并購方受讓股東的股權(quán)或認購目標(biāo)公司的增資，然后股東再以雙方事先商定的條件回購并購方持有的目標(biāo)公司股權(quán)，從而雙方各自實現(xiàn)融資與投資目的的資本運作過程。這種融資方式既可以使目標(biāo)公司得到與銀行貸款類似的融資借款，最終又不喪失其擁有的股權(quán)。

篇5

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 稅收問題 資產(chǎn)管理

一、資產(chǎn)證券化的概況

（一）資產(chǎn)證券化的含義

實際上，關(guān)于資產(chǎn)證券化的界定學(xué)術(shù)界還沒有形成統(tǒng)一的觀點，文章從微觀角度上去審視資產(chǎn)證券化。狹義上來講，資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將未來可能產(chǎn)生的現(xiàn)金資產(chǎn)，銷售給特定的人群，特定人群以資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，向投資者提供質(zhì)優(yōu)流通的證券結(jié)構(gòu)性融資服務(wù)。

（二）資產(chǎn)證券化的特點

其一，獨特的資產(chǎn)支持性。相對于傳統(tǒng)直接融資方式，資產(chǎn)證券化的主要特點在于資產(chǎn)支持性，具體體現(xiàn)在可以將基礎(chǔ)資產(chǎn)獲得的收益化為投資者的收益，也就是說在此過程中的資產(chǎn)未來現(xiàn)金流不僅僅可以實現(xiàn)信用證券發(fā)行方式的優(yōu)化，還可以做好結(jié)構(gòu)調(diào)整和安排，這些都是資產(chǎn)支持性的基本要求。其二，優(yōu)越的結(jié)構(gòu)性。資產(chǎn)證券化主要體現(xiàn)在內(nèi)部結(jié)構(gòu)安排和發(fā)起人可以借助spv實現(xiàn)融資，這是一種間接的方式，不屬于簡單的線性融資結(jié)構(gòu)，而在對于風(fēng)險和收益進行綜合考慮之后進行的安排。其三，資產(chǎn)證券化的表外融資性，這對于商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資本需求壓力的緩解都有著積極的意義。

（三）資產(chǎn)證券化的作用

資產(chǎn)證券化的作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：其一，有利于資產(chǎn)流動性的提高；其二，有利于規(guī)避融資過程中信息不對稱的問題，實現(xiàn)資本管理質(zhì)量的不斷提高；其三，有利于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，最大限度的實現(xiàn)對于資產(chǎn)風(fēng)險的控制和管理；其四，有利于實現(xiàn)商業(yè)銀行資本利用率的不斷提高，從而實現(xiàn)其盈利能力的增強。

二、中國資產(chǎn)證券化稅收問題

對于我國資產(chǎn)證券化的實際情況進項調(diào)查和研究，我們發(fā)現(xiàn)存在大量的問題和缺陷，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：其一，資產(chǎn)證券化沒有融入稅法體系，缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)，在這樣的情況下很容易早餐重復(fù)征稅的情況，這對于發(fā)起人，SPV或者投資者說都是不利的。具體來講，對于發(fā)起人來講，資產(chǎn)銷售的收益應(yīng)該上繳所得稅，而資產(chǎn)銷售過程中造成的損失卻沒有辦法去確認；對于SPV來講，其發(fā)行證券收入，權(quán)益賠付環(huán)節(jié)受到債務(wù)人支付的先進等動作的執(zhí)行，都需要支付所得稅。對于投資者來講，同樣要對于證券收益繳納所得稅。其二，SPV組織形式不合理，以信托形式開展，缺乏健全的稅制作保證，兩者之間的銜接出現(xiàn)了錯位，很容易造成各方面的利益矛盾。具體來講，在實際證券資本化的流程來看，受益人是收益者，他應(yīng)該為自己的收益繳納稅收，此時不需要發(fā)行人，SPV和投資者共同去進行所得稅的繳納，。其三，資產(chǎn)證券化操作過程中涉及到的印花稅，將對于二級市場的發(fā)展造成負面影響，客觀上限制了資本流動性的發(fā)展。相對于發(fā)達國家來講，或者停止征收印花稅，或者以低稅率的方式去征收，這樣的做法是有深刻原因的。

三、如何采取有效的措施去解決稅收問題

（一）建立健全資產(chǎn)證券化的立法體系

首先，在遵照我國目前法系類型的基礎(chǔ)上，嚴格依照立法程序，針對于資產(chǎn)證券化進行立法工作，實現(xiàn)法律空白的填補，將資產(chǎn)證券化納入到我國法律體系中去，從而為各項資產(chǎn)證券化稅收工作的開展打下堅實的法制基礎(chǔ)；其次，設(shè)立專門的匯總立法部門，結(jié)合國內(nèi)外資產(chǎn)證券化的優(yōu)缺點，以及我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展水平，實現(xiàn)法律資源的夯實，以做好對于資產(chǎn)證券化稅收法制的調(diào)整和改善；最后，正視我國資本市場不發(fā)達的現(xiàn)實，不斷提高中介服務(wù)質(zhì)量，實現(xiàn)投資者投資觀念的提高，理清資產(chǎn)證券化過程中權(quán)利和責(zé)任，實現(xiàn)全面的資產(chǎn)證券化知識教育和宣傳。

（二）積極給予SPV免稅載體資格

從理論上來講，證券化的主要優(yōu)勢在于證券化操作載體SPV的出現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上形成的特殊法律結(jié)構(gòu)，應(yīng)該在證券化專項立法中有所規(guī)定。具體來講，我們需要做好以下幾方面的工作：其一，積極采用信托結(jié)構(gòu)去實現(xiàn)資產(chǎn)破產(chǎn)的隔離，在此基礎(chǔ)上有信托投資公司擔(dān)當(dāng)資產(chǎn)受托人的角色，以信托資產(chǎn)為基礎(chǔ)，實現(xiàn)證券化過程的完成。其二，以公司形式SPV構(gòu)建的方式去發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保證券，以便完成證券化流程。其三，需要注意的是上述兩種方式都應(yīng)該屬于免稅載體，這不僅僅能夠最大限度的規(guī)避重復(fù)征稅的問題，還將成為資產(chǎn)證券化健康發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，信托稅制也在這樣的環(huán)境下不斷完善。

（三）實現(xiàn)證券化稅收負擔(dān)的緩解

通過大量的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多其他國家都停止了證券化稅收，或者以低稅率的方式來進行，這樣做是考慮到證券化可持續(xù)發(fā)展的。對于我國來講，雖然資產(chǎn)證券化還處于探索階段，但是稅收負擔(dān)過重，往往將不利于其健康持續(xù)的發(fā)展，對此我們應(yīng)該保持支持鼓勵的態(tài)度，給予其充分的稅收優(yōu)惠，以保證資產(chǎn)證券化的不斷發(fā)展。

四、結(jié)束語

綜上所述，中國資產(chǎn)證券化稅收方面還存在很多的問題，對此我們應(yīng)該正視，積極采取有效的措施去進行調(diào)整和改善，為實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的健康，持續(xù)，合理，科學(xué)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。我相信，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，資產(chǎn)證券化的趨勢不斷明顯，其在我國國民經(jīng)濟發(fā)展過程中的作用將越來越重要。

參考文獻：

[1]何小鋒.資產(chǎn)證券化：中國的模式[M].北京大學(xué)出版社2002

篇6

關(guān)鍵詞：經(jīng)營租賃；融資租賃；租賃會計

一、租賃會計的內(nèi)涵分析

租賃是指在約定期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人以獲取租金的一種協(xié)議。租賃作為一種經(jīng)濟活動，習(xí)慣上被稱為租賃業(yè)務(wù)。在這種經(jīng)濟活動中，出租人出租設(shè)備等資產(chǎn)，向承租人提供信貸便利，并收取租金作為報酬：承租人直接借入設(shè)備等資產(chǎn)，取得使用權(quán)，這相當(dāng)于獲得了一筆信貸資金?？梢?，租賃實際上是一種信用形式，即以償還為條件的價值運動。租賃通常需由出租人、承租人簽定合同，稱之為租約。租賃合同規(guī)定的起租日一般為租賃開始日，它對租賃業(yè)務(wù)的會計處理影響重大，因為它是確定租賃資產(chǎn)原賬面價值及入賬價值的基準(zhǔn)日，也是進行租賃分類的基準(zhǔn)日。

美國是世界上租賃業(yè)務(wù)最發(fā)達的國家，其對租賃會計規(guī)范研究也比較早。SFAS13“租賃會計”準(zhǔn)則，是對租賃業(yè)務(wù)會計處理的基本規(guī)范，此后又對其進行了多次修訂。SFAS13將租賃分為資本租賃和經(jīng)營租賃。我國關(guān)于租賃會計的規(guī)范從最初的“資產(chǎn)所有權(quán)觀”到現(xiàn)在提出的“資產(chǎn)使用權(quán)觀”是一個從無到有，從不規(guī)范到逐步規(guī)范完善的過程。我國獨立的租賃會計準(zhǔn)則出現(xiàn)在2006年財政部的具體會計準(zhǔn)則中（以下簡稱CAS21）。CAS21從承租人和出租人兩個視角規(guī)范了融資租賃和經(jīng)營租賃的會計確認、計量與信息披露。

在我國出臺《企業(yè)會計準(zhǔn)則――租賃》（以下簡稱《租賃會計準(zhǔn)則》）之前，美國和國際會計準(zhǔn)則都已對租賃業(yè)務(wù)進行了規(guī)范。在一定程度上，我國《租賃會計準(zhǔn)則》借鑒了一些比較先進的做法，但在《租賃會計準(zhǔn)則》的內(nèi)容中還是充分體現(xiàn)了中國特色。

關(guān)于租賃的分類一直是租賃會計中比較“頭痛”的問題。承租人通常希望用租賃資產(chǎn)費用化來粉飾報表，以提高本企業(yè)的投資報酬率和籌資能力，這樣使得租賃的分類往往彈性過大，難以恰當(dāng)確定。例如，《國際會計準(zhǔn)則第17號》對租賃的分類是這樣表述的，當(dāng)一項租賃如果符合下列情況之一應(yīng)當(dāng)劃分為融資租賃：（1）在租賃期結(jié)束時，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人（2）承租人有購0買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，其購買價預(yù)計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始時就可以合理確定承租人將會行使這項選擇權(quán)；（3）即使資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，但是租賃期占資產(chǎn)可使用壽命的大部分；（4）在租賃開始日，最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃資產(chǎn)的公允價值。我們不難發(fā)現(xiàn)，國際會計準(zhǔn)則對租賃標(biāo)準(zhǔn)的劃分用了許多模糊的詞，比如 “遠低于”、“合理確定”、“大部分”、“幾乎相當(dāng)于”，由于對這些詞認識不清，導(dǎo)致了國際會計準(zhǔn)則的租賃劃分標(biāo)準(zhǔn)可操作性不強。

二、租賃會計的研究現(xiàn)狀

（一）國內(nèi)研究概況

國內(nèi)對租賃會計準(zhǔn)則的研究主要包括租賃準(zhǔn)則中外對比研究、國際租賃準(zhǔn)則修訂的影響等方面租賃準(zhǔn)則中外對比研究，主要包括中國租賃準(zhǔn)則與美國租賃準(zhǔn)則FAS13 和國際租賃準(zhǔn)則IAS17 的對比研究。劉芳（2001）、陽春艷（2008）分別將中國2001 年租賃會計準(zhǔn)則和2006 年租賃會計準(zhǔn)則CAS21 與美國租賃準(zhǔn)則FAS13 和國際租賃準(zhǔn)則IAS17在租賃定義、分類、會計處理等方面進行比較，指出我國租賃準(zhǔn)則的優(yōu)缺點，并為準(zhǔn)則完善提供建議。關(guān)于國際租賃準(zhǔn)則修訂的影響，自2010 年《租賃》征求意見稿以來，孫磊（2011）、呂小月，李梅香（2012）、何敬（2013）等均介紹了租賃準(zhǔn)則修改的背景、原因和變革內(nèi)容，并分別從租賃定義、租賃分類、會計確認和計量、列報和披露等方面與我國現(xiàn)行準(zhǔn)則《企業(yè)會計準(zhǔn)則第21 號――租賃》進行對比，以分析其差異，并分析了我國實施新會計準(zhǔn)則可能會面臨的困難?？偟目磥?，由于分類在租賃會計準(zhǔn)則中的基礎(chǔ)性地位，對租賃分類標(biāo)準(zhǔn)的探討成為現(xiàn)有租賃準(zhǔn)則研究的重要內(nèi)容之一。

（二）國外租賃會計的現(xiàn)狀及發(fā)展

美國是世界上租賃業(yè)務(wù)最發(fā)達的國家，其對租賃會計規(guī)范研究也比較早。SFAS13“租賃會計”準(zhǔn)則，是對租賃業(yè)務(wù)會計處理的基本規(guī)范，此后又對其進行了多次修訂。SFAS13將租賃分為資本租賃和經(jīng)營租賃。

國際會計準(zhǔn)則委員會IASC于1980年了征求意見稿ED19“租賃會計”，1982年9月，IASC正式IAS17“租賃會計”，自1984年1月1日起生效。1997年4月，IASC了征求意見稿ED56“租賃”，1997年12月，IAS17“租賃”正式，自1999年1月1日起施行。IAS17是世界上許多現(xiàn)存準(zhǔn)則的典范。它對融資租賃和經(jīng)營租賃作了根本的區(qū)別。

澳大利亞會計準(zhǔn)則評審委員會于1987年11月頒布了AAS17“租賃”準(zhǔn)則。為了促進澳大利亞會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)，澳大利亞公共部門會計準(zhǔn)則委員會（PSASB）在1997年7月了第82號征求意見稿（ED82）“租賃”，在充分考慮了對ED82的反饋意見后，AASB于1998年10月了修訂后的會計準(zhǔn)AASB1008“租賃”。為執(zhí)行澳大利亞財務(wù)報告委員會（FRC）要求與國際會計準(zhǔn)則理事會的準(zhǔn)則趨同的戰(zhàn)略指示，AASB于2004年7月正式頒布了一個與IAS17“租賃”趨同的澳大利亞會計準(zhǔn)則AASB117“租賃”，該準(zhǔn)則從2005年1月1日開始取代AASB1008。AASB117的基本內(nèi)容與國際租賃準(zhǔn)則17號類似，但為了體現(xiàn)澳大利亞的特色，增加了帶“澳”字的特別說明。

Mark P. Bauman and Richard N. Francis（2011）研究了出租人的會計，從財務(wù)報表的角度研究了租賃會計的計量與披露問題。Bruce Pounder， CMA， CFM（2009）分析了經(jīng)營租賃資本化對EBITDA和ROA產(chǎn)生的影響。現(xiàn)行各國及國際會計準(zhǔn)則委員會都將經(jīng)營租賃與融資租賃做了根本的區(qū)別，將融資租賃作為承租人的固定資產(chǎn)入賬，經(jīng)營租賃作為出租人的固定資產(chǎn)入賬，這不符合IASB概念框架中關(guān)于資產(chǎn)定義的控制概念。經(jīng)營租賃和融資租賃的經(jīng)濟實質(zhì)是一樣的，只是租賃合約條款的細微區(qū)別，但在會計處理上產(chǎn)生了根本性的區(qū)別，任意給出經(jīng)營租賃和融資租賃的劃分線，使得經(jīng)營租賃在資產(chǎn)負債表外反映，融資租賃在資產(chǎn)負債表內(nèi)反映。兩種不同的處理方式導(dǎo)致了會計信息缺乏可比性。

三、融資租賃下承租人和出租人的會計處理

（一）融資租賃下承租人的會計處理

美國租賃會計準(zhǔn)則規(guī)定：承租人應(yīng)采用增量借款率，除非承租人知道出租人的內(nèi)含利率，并且出租人計算的租賃內(nèi)含利率小于承租人的增量借款率。美國租賃會計準(zhǔn)則的規(guī)定和國際會計準(zhǔn)則的規(guī)定還是有不同的：國際會計準(zhǔn)則認為最低租賃付款額現(xiàn)值折現(xiàn)率的首選應(yīng)是租賃內(nèi)含利率，而美國租賃會計準(zhǔn)則認為其首選應(yīng)是增量借款率。

我國《租賃會計準(zhǔn)則》認為：承租人在計算最低租賃付款額的現(xiàn)值時，如果知悉出租人的租賃內(nèi)含利率，應(yīng)當(dāng)采用出租人的租賃內(nèi)含利率作為折現(xiàn)率，否則，應(yīng)當(dāng)采用合同利率。如果出租人的租賃內(nèi)含利率和合同利率均無法知悉，應(yīng)當(dāng)采用同期銀行貸款利率作為折現(xiàn)率。租賃內(nèi)含利率是在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)原賬面價值的折現(xiàn)率。在現(xiàn)階段，我國的增量借款率就是銀行的同期貸款利率。由于資本市場的不完善，銀行是大多數(shù)企業(yè)選擇貸款的對象。我國《租賃會計準(zhǔn)則》關(guān)于最低租賃付款額現(xiàn)值折現(xiàn)率的選擇次序首先是租賃內(nèi)含利率，其次是合同利率，最后是銀行利率。這是由于出租人內(nèi)含利率反映了承租人實際支付的籌資成本，具有很強的相關(guān)性。而租賃合同一般都規(guī)定有合同利率，這一利率租賃雙方都能接受，反映了承租人實際負擔(dān)的利息水平，所以其相關(guān)性也較強。但是如果上述租賃內(nèi)含利率和合同利率都無法得到，在這種情況下，采用容易獲得的銀行利率也是可行的。

（二）融資租賃下出租人的會計處理

1.租賃開始日租賃債權(quán)的確認

美國租賃會計準(zhǔn)則分別對銷售型租賃和直接融資型租賃進行了規(guī)定：（1）對于銷售型租賃，出租人應(yīng)按最低租賃收款額加上歸屬于出租人的未擔(dān)保余值之和記作租賃投資總額。租賃投資總額與構(gòu)成租賃投資總額的兩部分的現(xiàn)值合計數(shù)之間的差額應(yīng)記作未實現(xiàn)收益。根據(jù)租賃內(nèi)含利率計算的最低租賃收款額的現(xiàn)值記作銷售價格。租賃資產(chǎn)的成本加上初始直接費用，減去根據(jù)租賃內(nèi)含利率計算的歸屬于出租人的未擔(dān)保余值后的余額借記當(dāng)期費用；（2）對于直接融資型租賃，出租人應(yīng)按最低租賃收款額加上歸屬于出租人的未擔(dān)保余值之和記作租賃投資總額。租賃投資總額與租賃資產(chǎn)的成本之差記作未實現(xiàn)收益。國際會計準(zhǔn)則規(guī)定：出租人應(yīng)在其資產(chǎn)負債表中確認已用于融資租賃的資產(chǎn)，并按等于該租賃項目投資凈額的金額將其列為應(yīng)收款。

以上可以看出，出租人在租賃開始日的會計處理可分為兩種：一種以美國租賃會計準(zhǔn)則為代表，采用的是總額法，其特征便是在會計處理中設(shè)置“未實現(xiàn)融資收益”科目；另一種以國際會計準(zhǔn)則為代表，采用的是凈值法，其特點是在會計處理中不設(shè)置“未實現(xiàn)融資收益”科目。

我國《租賃會計準(zhǔn)則》用賬面價值代替公允價值，所以我國的租賃都屬于美國租賃會計準(zhǔn)則中的直接融資型租賃，并且由于總額法能提供更多會計信息，符合我國會計人員的習(xí)慣，所以我國《租賃會計準(zhǔn)則》規(guī)定采用總額法。在租賃開始日，出租人應(yīng)當(dāng)將租賃開始日最低租賃收款額作為應(yīng)收融資租賃款入賬，并同時記錄未擔(dān)保余值，將最低租賃收款額與未擔(dān)保余值之和與其現(xiàn)值之和的差額記錄為未實現(xiàn)融資收益。

四、經(jīng)營租賃承諾資本化的影響

（一）對租賃行業(yè)的影響

現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則區(qū)分融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃無需在資產(chǎn)負債表內(nèi)反映。這種處理方法支持了租賃業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。能使企業(yè)有效率地實現(xiàn)表外融資。而采用新的租賃會計模式，全部納人資產(chǎn)負債表中，企業(yè)不得不考慮租賃對財務(wù)報表的影響，一定程度上削弱了租賃行業(yè)的競爭力。

經(jīng)營租賃承諾資本化最重大的修改在于。承租人需要將準(zhǔn)則范圍內(nèi)的所有租賃都資本化處理.計入資產(chǎn)負債表.這將增加承租人的資產(chǎn)負債規(guī)模。資產(chǎn)和負債的增加會導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)收益率降低.資產(chǎn)負債率增加，從而影響主體的借款能力或償債能力。這種變化對于租賃業(yè)務(wù)比重較大的航空運輸業(yè)和建筑業(yè)具有重大影響。按照征求意見稿，在存在或有租金時，承租人將或有租金確認為租賃負債和使用權(quán)資產(chǎn)的一部分.在后續(xù)計量時作為攤銷和利息列報，這和現(xiàn)有準(zhǔn)則或有租金在實際發(fā)生時計入當(dāng)期損益的規(guī)定存在較大的差異.導(dǎo)致承租人將在租賃期的早期確認更多的租賃費用。而后期確認的租賃費用較少。

（二）對稅務(wù)、法律、監(jiān)管部門的影響

目前，我國在法律上嚴格區(qū)分了經(jīng)營租賃和融資租賃。在合同法、稅法及監(jiān)管等方面都是按照經(jīng)營租賃和融資租賃區(qū)別對待的.這種分類模式與會計上的現(xiàn)行分類一脈相承。從融資租賃交易內(nèi)部角度，主要是對買賣合同和租賃合同條款的調(diào)整，通過調(diào)整，打破了融資租賃交易在租金支付、物件選擇、中途解約等等方面?zhèn)鹘y(tǒng)做法，形成一系列新的租賃交易形式；而在融資租賃交易外部角度，主要是租賃公司與金融機構(gòu)和資本市場的結(jié)合，形成新的交易模式。這兩個視角，系統(tǒng)化了融資租賃交易的創(chuàng)新思路，對租賃公司開展融資租賃交易創(chuàng)新提供了有現(xiàn)實意義的參考。單一模式的租賃會計處理不得不與法律、監(jiān)管等方面相協(xié)調(diào)，否則，必然給整個租賃行業(yè)帶來混亂，阻礙租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）對企業(yè)內(nèi)部的影響

首先，對財務(wù)報表的影響。資產(chǎn)負債規(guī)模顯著增加會導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本收益率降低，負債，權(quán)益比率增加，從而將影響主體的借款能力或償債能力；此外，由于在新模式下，當(dāng)期發(fā)生的租賃費用不再計入期間費用，而是分別作為攤鋪和利息列報，因此扣除利息、稅項、折舊和攤銷前利潤（EBITDA）將高于采用現(xiàn)行經(jīng)營租賃會計處理的情況，還會造成業(yè)績波動變大。在現(xiàn)金流量表中.租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將計人籌資活動，而不再在經(jīng)營活動中反映。其次。對會計核算的影響。無需對租賃進行分類，一定程度上簡化了核算程序；但改革使得核算更多的基于公允價值評估、續(xù)租可能判斷、利率等.會計人員需要運用更多的職業(yè)判斷進行會計估計、會計判斷，風(fēng)險和責(zé)任都將加大。第三，對管理層的影響。在確認各個報告期的所有權(quán)資產(chǎn)及支付租金義務(wù)賬面價值時需要更多的管理層判斷，管理層將承擔(dān)更多責(zé)任，同時，對管理層的能力提出了更高的要求。

（四）對會計信息的影響

采用單一模式進行核算，不區(qū)分經(jīng)營租賃和融資租賃，保持了交易的內(nèi)在一致性，將增加會計信息的可比性，合理規(guī)避了存在獨立的第三方擔(dān)保余值時，導(dǎo)致的同一租賃資產(chǎn)在租賃雙方重復(fù)反映或不反映的情況?？偟膩碚f，企業(yè)財務(wù)的核算在運用謹性原則的過程中，其并不是就意味著持有的是保守態(tài)度、消極態(tài)度。而事實是，在保證均衡，穩(wěn)定的前提下使地財務(wù)的核算更具有彈性，能夠更好的更有效地去回避風(fēng)險和損失耗資，最終促進企業(yè)利潤的最大化。

通過經(jīng)營租賃資本化，一直以來游蕩于表外的經(jīng)營租賃被納入財務(wù)報表，從而可能消除企業(yè)對于融資租賃和經(jīng)營租賃的選擇偏好。但是，這個結(jié)論只是理論層面的，至于能不能有效消除企業(yè)的選擇偏好還需要實踐的檢驗。另外，即使采納這種做法，仍然需要對租賃類犁的劃分做出判斷，而前面論及的判斷標(biāo)準(zhǔn)問題還是沒能解決。不過我們應(yīng)該看到，通過減少甚至消除企業(yè)千方百計將租賃qk務(wù)做經(jīng)營租賃處理的動機.可以減少其在租賃分類標(biāo)準(zhǔn)上的鉆營，那么，租賃分類標(biāo)準(zhǔn)的重要性也就不那么突出，從而使會計準(zhǔn)則的規(guī)范效力得劍強化。理論界和實務(wù)界對租賃會計的探索還在進行。筆者以上的分析和建議也存在諸多問題和漏洞，很大程度上只是將表面矛盾緩解了，淡化了問題的尖銳性，而深層次的問題仍然沒能得到解決，例如對租賃類型進行劃分的尷尬。我們期待將來能夠探索出一種有效解決這個矛盾的方法，也許可以像G4+I組織所倡導(dǎo)的那樣，不再區(qū)分融資租賃和經(jīng)營租賃，但這需要我們找到合理融合兩種租賃類型的會計處理方式。

參考文獻：

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[2] 龔光明，陳潔.采掘行業(yè)財務(wù)會計與報告的基本問題研究.中國石油大學(xué)學(xué)報，2010，26（3）：11-15

篇7

【關(guān)鍵詞】區(qū)域融資機制 政府 銀行

一、美國區(qū)域開發(fā)中的投融資機制

（一）政府在區(qū)域開發(fā)中的職能和作用

一是制定相關(guān)法律為資本的跨區(qū)域流動提供制度保障。如宅地法、鼓勵西部草原植樹法、沙漠土地法、地區(qū)再開發(fā)法、公共工程和經(jīng)濟開發(fā)法、阿巴拉契亞開發(fā)法等。

二是綜合利用產(chǎn)業(yè)、財政、金融等手段促進落后地區(qū)的開發(fā)。1993年國會通過了《農(nóng)業(yè)調(diào)整法》，對農(nóng)業(yè)實施價格支持，主要是促進南部和西部落后地區(qū)的開發(fā)?！掇r(nóng)業(yè)調(diào)整法》頒布實施到20世紀70年代初，聯(lián)邦政府僅在價格支持方面的補貼就達到了1000多億美元。此外，從20世紀50年代開始，南部地區(qū)的一些州實行了稅收優(yōu)惠和補貼政策，不僅吸引了大規(guī)模的私人投資，也為當(dāng)?shù)氐娜瞬乓M提供了便利。

三是政府直接對基礎(chǔ)設(shè)施進行投資。國會于1965年通過的《公共工程和經(jīng)濟開發(fā)法》中規(guī)定落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)由聯(lián)邦政府實施援助。為此，商務(wù)部門成立了經(jīng)濟開發(fā)署，通過公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、技術(shù)援助和經(jīng)濟與貿(mào)易援助等方式來援助落后地區(qū)。

（二）區(qū)域化的金融政策

美國的中央銀行獨立制定貨幣政策，不受聯(lián)邦政府的管制。聯(lián)儲銀行由全國5500多家較大的商業(yè)銀行參加，通過會員制形式組成12家區(qū)域性聯(lián)邦儲備銀行，分轄全國不同地區(qū)。美國是世界上擁有商業(yè)銀行數(shù)量最多的國家。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全美約有11300間掛牌銀行（不包括其分支機構(gòu)），運行的資金總量占整個金融市場資金量的1/3左右。商業(yè)銀行的自較大，可根據(jù)央行的貼現(xiàn)率，自主確定本地區(qū)的存貸款利率。1977年國會通過了《社區(qū)再投資法》，鼓勵各類金融機構(gòu)向其所在地區(qū)的低收入者提供貸款，并成立了專門的監(jiān)督機構(gòu)對金融機構(gòu)的執(zhí)法情況進行定期評估。

（三）資本的區(qū)域性流動十分順暢

美國資本市場主要由四個市場構(gòu)成：一是債券市場。債券市場又分為聯(lián)邦政府債券市場（聯(lián)邦政府為了彌補財政赤字而發(fā)行的中長期債券）、聯(lián)邦政府機構(gòu)債券市場（聯(lián)邦政府所屬機構(gòu)及其政府資助企業(yè)所發(fā)行的債券）、州及地方政府債券市場（由州及地方行政當(dāng)局發(fā)行）、公司債券市場（實業(yè)公司籌集長期資金發(fā)行）以及揚基債券（美國發(fā)行的外國債券）。二是股票市場，股票市場又分為發(fā)行市場、有組織的交易市場和場外交易市場、在證券交易所掛牌上市但在場外進行交易的股票市場和各機構(gòu)投資者直接進行股票交易的市場。三是銀行貸款市場，即銀行向各企業(yè)發(fā)放中長期貸款的市場。四是抵押市場，即以不動產(chǎn)作抵押進行融資的市場。與其他市場相比，聯(lián)邦政府對抵押市場的管理更為嚴格，有的抵押債券需由政府擔(dān)保或保險。

二、德國的投融資機制

德國在統(tǒng)一后，前西德各州和東德各州的經(jīng)濟實力差距較大，每個州內(nèi)部的也存在不發(fā)達地區(qū)，因此，聯(lián)邦德國各界政府均十分重視區(qū)域政策，通過采取一系列的區(qū)域政策，對欠發(fā)達地區(qū)的發(fā)展進行統(tǒng)一規(guī)劃和指導(dǎo)。

（一）政府在融資方面的作用

在德國，政府主要包括聯(lián)邦政府和州政府，兩者在融資方面發(fā)揮不同的作用。

聯(lián)邦政府的作用主要體現(xiàn)在：一是為區(qū)域政策立法，保證了資本的合理區(qū)域流動。如《聯(lián)邦基本法》、《促進經(jīng)濟穩(wěn)定與增長法》、《聯(lián)邦改善區(qū)域結(jié)構(gòu)共同任務(wù)法》、《聯(lián)邦空間布局法》以及《聯(lián)邦財政平衡法》等。

二是通過對特定行業(yè)和地區(qū)以及高新技術(shù)開發(fā)的項目，提供補貼或經(jīng)濟資助。財政補貼又分為直接補貼和間接補貼兩種。其中，聯(lián)邦政府提供的直接補貼有維持性補貼、適應(yīng)性補貼和生產(chǎn)性補貼三種，主要是為落后地區(qū)的企業(yè)提供資金上的援助，而間接補貼主要是政府實施的各項促進計劃中的稅收優(yōu)惠及特別折扣等。

三是制定改善區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的共同任務(wù)。通過向私人投資和與經(jīng)濟密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項目提供投資補貼、長期貸款、利息補貼和擔(dān)保的方式，以達到促進投資，擴大就業(yè)，提高收入水平的目的。

州政府主要是在聯(lián)邦政府制定的有關(guān)法律法規(guī)和政策許可范圍內(nèi)，根據(jù)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，來促進本地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。通過撥款補貼、低息貸款和貸款風(fēng)險擔(dān)保三種方式來扶持本地區(qū)的中小企業(yè)，f助其解決資金上的問題。而州政府在促進技術(shù)進步方面，根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特點和經(jīng)濟實業(yè)界的需要制定技術(shù)政策，通過稅收優(yōu)惠、建立基礎(chǔ)設(shè)施和促進技術(shù)轉(zhuǎn)讓予以幫助。以巴符州為例，政府每年用于扶持科技研究的開支達2億德國馬克，其中3/4的部分用于巴符州的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和本地區(qū)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。

（二）融資機制的核心――全能銀行和專業(yè)的金融機構(gòu)

德國的資本市場并不發(fā)達，但銀行的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)卻十分完善，這是德國采取銀行主導(dǎo)型融資模式的重要原因。德意志銀行、德累斯頓銀行和德國商業(yè)銀行是德國最大的三家銀行，這三家銀行的主要職能是為區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供長短期貸款、證券承銷、財務(wù)咨詢等全方位的金融服務(wù)。

與美英分散的銀行體系不同的是，德意志銀行是一家全能銀行，其在全球范圍內(nèi)從事商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)，除了經(jīng)營傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)外，德意志銀行還開展國際結(jié)算業(yè)務(wù)，辦理信用證、對外保函等貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

除了上面所述的全能銀行，德國還有公法的儲蓄銀行和州銀行以及合作銀行性質(zhì)的大眾銀行、私人儲蓄銀行、建房儲蓄銀行、抵押銀行和有價證券銀行。儲蓄銀行為低收入人群提供儲蓄和信用服務(wù)，其資金被用于提供抵押貸款、資助本地或區(qū)域性的投資活動。只有市或轄區(qū)等地方政府才能創(chuàng)立儲蓄銀行。而信用合作銀行是由存款者所有的互助組織，其職能主要是為資金短缺的工商企業(yè)提供幫助。

除銀行外，德國也有證券公司、保險公司等非銀行類金融機構(gòu)，但這些機構(gòu)融資的效果相對于銀行來說并不明顯，因此在金融體系中影響不大。

三、日本的投融資機制

（一）政府在融資方面的作用

日本在區(qū)域經(jīng)濟開發(fā)過程中存在的主要問題是：區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展十分不平衡，地區(qū)之間經(jīng)濟差距明顯，人口和工業(yè)區(qū)集中的太平洋沿岸經(jīng)濟發(fā)展水平高，而人口少的區(qū)域則相對落后。日本政府高度重視區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡問題，與德國相同，日本政府對于投融資方面的調(diào)控也分為中央和地方兩個層面。

日本最具有特色的是“財政投融資制度”。財政投融資制度是以國家信用為基礎(chǔ)，采取多種金融手段來籌集資金，并將資金提供給政府的投融資機構(gòu)，政府以有償?shù)姆绞郊右赃\用，以促進社會資本的建設(shè)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和區(qū)域合作政策的實施。另外，日本的中央銀行也起著調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的作用。中央銀行通過制定和運用金融政策，維持了金融市場的穩(wěn)定秩序，支持了產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策的實施。由于地方政府的行政自治和區(qū)域性經(jīng)濟，地方政府調(diào)控的重點放在對地區(qū)范圍內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展的扶持上面。地方政府主要通過提供信息咨詢服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)、對開發(fā)項目提供資金援助及為企業(yè)的貸款提供貸款擔(dān)保等方式來加強對中小企業(yè)技術(shù)進步的投資支持。

（二）融資的核心機構(gòu)――銀行

發(fā)達的金融業(yè)是日本進行投融資的一個重要優(yōu)勢，尤其是銀行業(yè)的發(fā)展。融資的主體包括了商業(yè)銀行的融資和政策性銀行的融資。

商業(yè)銀行的貸款是企業(yè)進行融資的主要來源。日本民間銀行所擁有的資金占全部金融機構(gòu)資金總量的90%左右，而對企業(yè)的貸款，商業(yè)銀行承擔(dān)了其中80%的貸款資金。民間銀行在企業(yè)投資的貸款上，按照金融業(yè)務(wù)原則獨立進行操作，享有充分自。銀行在受理項目貸款申請后，會組成專門機構(gòu)對項目進行調(diào)查，立項貸款后，還要對項目的進程以及結(jié)果進行監(jiān)督，確保項目貸款資金的合理使用。此外，日本的商業(yè)銀行也可通過認購企業(yè)發(fā)行的股票或項目投資的股權(quán)，成為企業(yè)的股東，與企業(yè)保持長期關(guān)系，深入?yún)⑴c到企業(yè)的經(jīng)營管理決策。

開發(fā)銀行是政府引導(dǎo)投融資的重要金融手段之一。日本開發(fā)銀行是日本政府機構(gòu)中的綜合性政策銀行，主要任務(wù)是為國家的重點產(chǎn)業(yè)提供長期貸款，對產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向起到了重要的引導(dǎo)作用，因此帶動了相關(guān)區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展。開發(fā)銀行在50、60年代期間扶持了北海道地區(qū)的石油化工產(chǎn)業(yè)；70年代以后，為解決能源問題，開發(fā)銀行又將其投資轉(zhuǎn)向能源領(lǐng)域；80年代開始重點支持高科技產(chǎn)業(yè)；90年代配合政府的相關(guān)政策將投資轉(zhuǎn)向衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和中小企業(yè)方向。與普通的商業(yè)銀行貸款相比，開發(fā)銀行所承擔(dān)的項目貸款只占其投資的一部分，其他部分仍需要要向商業(yè)銀行借貸。

除了商業(yè)銀行和開發(fā)銀行的貸款之外，日本還設(shè)有專門的區(qū)域性政策金融機構(gòu)，為落后地區(qū)的開發(fā)提供專項服務(wù)。如沖繩地區(qū)成立的振興開發(fā)金融公庫，就為當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展提供資金支持。

（三）資本的區(qū)域配置主體――企業(yè)

企業(yè)是日本資本區(qū)域配置重要主體。日本全國共有企業(yè)約700多萬戶，僅東京一個地區(qū)就有200多萬戶。其中，大企業(yè)所占比重不到1%，絕大多數(shù)都是中小型企業(yè)。從結(jié)構(gòu)上來看，大企業(yè)都是股份制的，小企業(yè)所屬為獨資。企業(yè)集團成員使用統(tǒng)一商標(biāo)，企業(yè)之間可以互相持股，使得企業(yè)的資本在地區(qū)配置上高度集中，這對區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)集聚有非常重要的作用。企業(yè)對投資既有權(quán)力，也有責(zé)任，并獨立承擔(dān)風(fēng)險。然而，企業(yè)投資決策一定程度上還要受國家產(chǎn)業(yè)政策、國家區(qū)域政策的引導(dǎo)，爭取參加國家提倡的開發(fā)計劃，從而可以享受到政策上的優(yōu)惠，也可以提高企業(yè)的競爭力。

四、各國區(qū)域開發(fā)中的融資機制比較及對我國的借鑒意義

各國在區(qū)域開發(fā)中所采用的融資機制雖不完全相同，但總結(jié)起來至少可以提供以下幾條經(jīng)驗：一是各國政府在區(qū)域開發(fā)和融資機制的選擇上有重要的作用。政府積極實施促進落后地區(qū)開發(fā)的政策法律，提供相應(yīng)的政策優(yōu)惠措施來促進落后地區(qū)的開發(fā)。此外，政府成立了一些專門管理機構(gòu)或部門，專門負責(zé)相關(guān)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟開發(fā)政策的制定和實施。政府還通過投資落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中小企業(yè)，為私人投資創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，解決了私人投資的無效率問題。政府也通過稅收、財政等優(yōu)惠措施，吸引更多的資金，同時也引進了更多的人才，促進了本地區(qū)企業(yè)的發(fā)展。

二是各國都有相對比較完善的金融體系，包括了股票市場、債券市場、銀行體系及其他金融市場，無論是通過證券直接融資的美國或是以銀行貸款的方式進行間接融資的德國和日本，都體現(xiàn)了這些發(fā)達國家金融市場的日趨成熟，為區(qū)域開發(fā)提供了資金上的支持。此外，各國旨在提供資金援助，維持區(qū)域平衡發(fā)展的政策性銀行業(yè)也起著重要的作用，例如德國的信貸復(fù)興銀行、日本開發(fā)銀行等政策性金融機構(gòu)為國家的重點產(chǎn)業(yè)提供長期貸款，對產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向起到了重要的引導(dǎo)作用，在促進該區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的同時也帶動了區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。

三是企業(yè)成為了區(qū)域開發(fā)融資中的主體。政府提供的各種優(yōu)惠政策以及金融行業(yè)的融資最終落腳點都在于為區(qū)域內(nèi)企業(yè)的發(fā)展提供有利條件，使得市場在資本配置中仍起主導(dǎo)作用，充分發(fā)揮區(qū)域內(nèi)部企業(yè)的積極性來完成項目投資，獲得收益。特別注重扶持區(qū)域內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)，提供鼓勵投資的優(yōu)惠補貼、提供融資幫助及為企業(yè)的決策提供咨詢服務(wù)等。

然而，這些國家所選擇的融資機制也有區(qū)別。例如美國區(qū)域內(nèi)的企業(yè)融資主要依靠證券市場的融資，雖然銀行也能提供貸款，但大部分的融資還是通過證券市場來完成，總體來說是屬于以證券融資為主的市場主導(dǎo)型模式。而德國和日本區(qū)域內(nèi)的企業(yè)融資則主要依靠銀行業(yè)的融資，尤其是全能銀行所發(fā)揮的作用，雖然也有比較完善的證券市場，但大部分融資依然通過銀行貸款來完成，因此從總體上來說是屬于以銀行融資為主的銀行主導(dǎo)型模式。

參考文獻

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關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺 模式 風(fēng)險 研究

中圖分類號：F830.51 文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）11-178-02

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種新型的借貸組織模式近幾年來在我國得到了快速發(fā)展，其內(nèi)涵是利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)將資金供求雙方的信息進行整理和匯總，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺為借款人和貸款人實現(xiàn)資金融通的一種直接融資模式。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸與傳統(tǒng)金融業(yè)互為補充，不僅降低了資金供求雙方的交易成本，而且對豐富資金出借者的投資渠道，滿足借款人的融資需求，填補金融服務(wù)空白等方面發(fā)揮了積極作用。但自2013年以來，隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的快速發(fā)展，與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺相關(guān)的諸多金融風(fēng)險也隨之暴露了出來。主要表現(xiàn)在平臺倒閉、提現(xiàn)困難、卷款跑路等方面。但其最核心的問題在于我國P2P網(wǎng)貸平臺的發(fā)展沒有一個明確的法律及行業(yè)界定。從實際發(fā)展情況看，我國P2P網(wǎng)貸平臺既無明確準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，也無健全監(jiān)管體系，如果不從法律法規(guī)制定、行業(yè)自律、監(jiān)督管理及保險制度等方面來規(guī)范其發(fā)展，必然會對我國金融體系的安全和穩(wěn)定產(chǎn)生不良影響。

一、引言

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺源于傳統(tǒng)的小額信貸，起源于歐美地區(qū)，其作為舶來品在社交網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生。全球第一個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Zopa于2005年3月在英國成立。隨后，另外兩個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺Prosper和Lending Club在美國成立?，F(xiàn)階段，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)內(nèi)比較受關(guān)注的是美國的Prosper和Lending Club，它們運營與管理較為規(guī)范，相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度及措施較為健全，信息披露機制也較為完善，其中Lending Club發(fā)展較好。

我國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺――拍拍貸于2007年成立，雖然起步較晚，但發(fā)展較快。特別是自2013年以來，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢，無論在數(shù)量上還是交易金額上都呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示：截止2016年4月末，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺數(shù)量已達4029家，平臺累計增長率達0.69%。從月成交量看，截止2016年4月末，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺成交量達1430.91億元，環(huán)比上升了4.90%，較去年同期增長2.59倍。從年成交量看，截止到2016年4月末，我國P2P網(wǎng)貸平臺歷史累計成交量達18881億元，年累計成交量達到5228.97億元，較去年同期累計增長3.01倍。從以上數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)過幾年時間的發(fā)展，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺已發(fā)展到具有一定的規(guī)模，并產(chǎn)生了相應(yīng)的社會效應(yīng)，其影響力也不斷擴大，對個人及小微企業(yè)起到了較好的融資效應(yīng)。

但在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺快速發(fā)展的過程中，也暴露出不少問題。特別是P2P平臺所衍生出來的金融風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)出來，部分P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺出現(xiàn)了操作違規(guī)、提現(xiàn)困難、卷款跑路等一系列問題，使投資人的權(quán)益產(chǎn)生了很大損失。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示：截至2016年4月末，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺累計停業(yè)及問題平臺已達1598家，較上年末增加了335家，占平臺數(shù)量的比重達39.66%，當(dāng)月新增問題平臺75家。

二、相關(guān)文獻

伴隨著國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺快速發(fā)展，平臺所產(chǎn)生的社會效應(yīng)及風(fēng)險程度也隨之?dāng)U大。國內(nèi)外學(xué)者也逐漸意識到了這一點，分別從發(fā)展模式、風(fēng)險及監(jiān)管體系構(gòu)建等三個方面對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺進行了研究。目前，在學(xué)術(shù)界內(nèi)主要有以下幾個觀點：

2011―2014年，我國學(xué)者莫易嫻對國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)展模式進行了分類、比較了各模式的優(yōu)缺點，對P2P平臺發(fā)展趨勢進行了預(yù)測，提出了P2P平臺在發(fā)展過程中所面臨的非法集資、洗錢及資金鏈斷裂等方面的風(fēng)險。2011年，吳曉光等學(xué)者認為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在交易過程中存在資金池及資金挪用風(fēng)險。2013年，劉麗麗則從監(jiān)管角度出發(fā)，認為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺存在一定風(fēng)險，需從法律上明確其地位，從監(jiān)管體系的構(gòu)建上加強對其監(jiān)管。2014年，王嵩青立足征信視角，分析了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺存在的問題，并提出了將P2P平臺納入征信管理的建議，從征信管理的角度防范P2P網(wǎng)貸平臺所產(chǎn)生的風(fēng)險。而國外學(xué)者Davis K.E.和Gelpern A則分別從行業(yè)自律和金融機構(gòu)的角度出發(fā)，重點論述了加強P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺監(jiān)管的政策建議，特別強調(diào)了國家與國家之間應(yīng)加強合作，加大對跨國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)展模式

經(jīng)過幾年迅速發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺先后經(jīng)歷了不同發(fā)展形式，但從其業(yè)務(wù)運營的特點來看，主要有三種模式：中介平臺交易模式、準(zhǔn)金融機構(gòu)模式和信貸資產(chǎn)證券化模式。

1.中介平臺交易模式。中介平臺交易模式是指P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺作為中介平臺，不以任何形式參與借款人與投資人的任何交易，既不提供擔(dān)保，也不吸收存款和放貸，只為借貸雙方提供信息服務(wù)并收取相應(yīng)的服務(wù)中介手續(xù)費。同時，在進行交易的過程中，不僅規(guī)定借款人付息方式和時間，而且還借助網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)評價功能，建立起相應(yīng)的P2P網(wǎng)貸平臺信用檔案，對借款人的資信情況進行審核。這種模式的優(yōu)勢在于能較好地控制風(fēng)險，資金供需雙方和平臺自身的利益能夠得到有效保障。此交易模式主要以拍拍貸、宜人貸為主要代表。

2.準(zhǔn)金融機構(gòu)模式。準(zhǔn)金融機構(gòu)模式是指P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺不再是單純的中介平臺，而是參與到借款人和投資者的交易中，成為與他們有權(quán)利義務(wù)關(guān)系的第三方。在此交易模式下，由P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺或與其合作的小額貸款公司對借款人所提供的基本信息進行審核，并由與其合作的融資擔(dān)保公司對符合條件的借款人進行擔(dān)保，并據(jù)此確定借貸雙方的利率水平，并通過收取借貸雙方的利差來獲得收入。

3.資產(chǎn)證券化模式。信貸資產(chǎn)證券化模式是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺將信貸資金通過互聯(lián)網(wǎng)的方式，先將資金出借給借款人，對所獲得的債權(quán)進行打包證券化，再以理財產(chǎn)品的形式賣給投資者，通常此類理財產(chǎn)品起售額較低，期限更靈活。在此交易模式下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺中的借款人和投資人不直接簽訂借款合同，沒有直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺企業(yè)則作為信息交互平臺來為借貸轉(zhuǎn)三方提供中介服務(wù)。信貸資產(chǎn)證券化模式具有較好的風(fēng)險控制優(yōu)勢，它使借貸雙方能夠主動利用P2P平臺開展業(yè)務(wù)，通過拆分組合債權(quán)，將債權(quán)分成金額和期限，并采取資金和期限的交錯、配比等方式方法，去吸收資金，并將吸收來的資金進行拆分和轉(zhuǎn)讓。此交易模式主要有宜信貸和人人貸。

四、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺風(fēng)險

與傳統(tǒng)融資方式相比較，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在運營過程中面臨的主要風(fēng)險具體表現(xiàn)在法律風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險三個方面。

1.法律風(fēng)險。目前，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的業(yè)務(wù)運營模式仍然處于探索階段，還沒有一套比較完備的法律法規(guī)體系來界定其合法地位。同時，國家相關(guān)職能部門也尚未就P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺出臺過專門的制度和辦法對其進行管理。因此，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺面臨著極大的政策風(fēng)險。如：在準(zhǔn)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)模式下，P2P網(wǎng)貸平臺已不再是單純的中介平臺屬性，它可以提供擔(dān)保。在信貸資產(chǎn)證券化模式下，借款人和投資人的金額和期限錯配，有可能涉及到非法集資和非法攬存等法律風(fēng)險。

2.信用風(fēng)險。目前，人們在通過P2P網(wǎng)貸平臺進行融資的過程中，網(wǎng)貸平臺在借貸過程中只是充當(dāng)中介的角色，為資金需求的雙方提供相應(yīng)的融資信息，并將雙方進行配對，為資金出借者和需求者提供融資對接服務(wù)。在這一交易過程中，由于網(wǎng)絡(luò)交易具有虛擬性的特征，使網(wǎng)絡(luò)借貸平臺很難對借款人的真實信息進行核實。

3.操作風(fēng)險。P2P網(wǎng)貸平臺在交易過程中，其借貸資金并不能直接從投資人的賬戶轉(zhuǎn)到借款人賬戶，其資金的周轉(zhuǎn)必須通過網(wǎng)絡(luò)平臺。而一些網(wǎng)絡(luò)借貸平臺選擇通過個人賬戶劃轉(zhuǎn)款項，此時網(wǎng)絡(luò)借貸平臺充當(dāng)?shù)氖堑谌街Ц镀脚_的角色，借貸平臺的賬戶作為出借人和借款人的中間賬戶使得大筆借貸資金可能停留在中間賬戶內(nèi)，這時借貸平臺的經(jīng)營者便控制了沉淀資金的流轉(zhuǎn)，如果其將這些沉淀資金用于較高風(fēng)險的投資活動，因此可能引發(fā)操作風(fēng)險。

五、政策建議

1.明確法律地位。目前，我國針對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺業(yè)務(wù)并沒有明確的法律定位。從行業(yè)類型看，如果按金融機構(gòu)的定義看，P2P網(wǎng)貸平臺并不屬于金融機構(gòu)。但從平臺的功能看，如果P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在其發(fā)展過程中沒有違反相關(guān)國家金融管理制度，而且能通過其自身的優(yōu)勢和功能解決了資金供需雙方的矛盾，拓寬了社會融資渠道，成為了正規(guī)金融機構(gòu)的有效補充，從這一意義上看，就應(yīng)該明確其合法的法律地位。因此，建議相關(guān)部門盡快出臺規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺業(yè)務(wù)發(fā)展的法律法規(guī)，明確平臺借貸雙方的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)范平臺的交易方式和違約責(zé)任，保護平臺和借貸雙方的合法權(quán)益，從法律和制度上促進和規(guī)范平臺健康發(fā)展。

2.制定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。目前，英美等歐美發(fā)達國家都建立了相對成熟的P2P平臺市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。在美國，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺將由美國證券交易委員會進行監(jiān)管，P2P平臺進入市場要由美國證券交易委員會發(fā)放牌照。而在英國，P2P平臺進入市場要經(jīng)過英國金融服務(wù)局的審核和批準(zhǔn)。

3.加強行業(yè)自律。建議由相關(guān)部門牽頭建立P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺行業(yè)協(xié)會，制定行業(yè)信息共享機制，定期披露平臺收費、經(jīng)營情況和與投資者相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)等方面的信息。同時，明確行業(yè)自律標(biāo)準(zhǔn)，對平臺進行行業(yè)認證，并制定數(shù)據(jù)、信息、資金安全準(zhǔn)則和風(fēng)險防范等措施，利用行業(yè)協(xié)會職能，加強、引導(dǎo)和規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的業(yè)務(wù)經(jīng)營行為。

4.明確監(jiān)管體系。目前，英美等國家已明確了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管主體，對平臺進行法定監(jiān)管。而我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管體系建設(shè)還處于起步階段，如：工信部門負責(zé)對非法信息進行屏蔽，工商管理部門在平臺注冊登記時進行審驗，銀監(jiān)會負責(zé)對平臺業(yè)務(wù)進行監(jiān)管，但相應(yīng)的監(jiān)管配套措施還未到位。因此，構(gòu)建P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的核心監(jiān)管體系，明確央行相應(yīng)部門監(jiān)管主體地位，充分利用監(jiān)管部門的強制性監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)督和民間監(jiān)督等各類監(jiān)督機制，構(gòu)建P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺監(jiān)測指標(biāo)體系，加大對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)測力度。

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篇9

一、文獻綜述

國外理論界圍繞商業(yè)銀行的順周期性從理論和實證兩方面展開了廣泛深入的研究，會計準(zhǔn)則方面，公允價值計量屬性和貸款損失準(zhǔn)備計提方法的順周期性及其矯正成為學(xué)者們關(guān)注的焦點。Enria[1]研究表明，公允價值會計準(zhǔn)則下交易類資產(chǎn)和可供出售類金融資產(chǎn)的公允價值變動分別被計入當(dāng)期損益和所有者權(quán)益，因而放大了收益和資本的波動性，導(dǎo)致金融體系順周期效應(yīng)加劇。Borio等[2]認為，銀行在經(jīng)濟繁榮時期若能計提較多的撥備或者提高資本比例，將起到“內(nèi)置穩(wěn)定器”的作用，從而更好地應(yīng)對風(fēng)險，增強金融穩(wěn)定性。Barth等[3]主張擴大公允價值的運用范圍，在會計計量中引入公允價值屬性后會產(chǎn)生固有不穩(wěn)定性、估計誤差不穩(wěn)定性和混合計量不穩(wěn)定性，從而加劇了財務(wù)報表的波動性。其中，固有不穩(wěn)定性屬于真實的經(jīng)濟波動，應(yīng)在會計計量中予以客觀反映;而估計誤差不穩(wěn)定性和混合計量不穩(wěn)定性屬于虛假的人為波動，應(yīng)當(dāng)通過完善估值應(yīng)用指南或擴大公允價值的運用范圍等方式最大程度地予以降低。Bikker和Metzemakers[4]實證研究結(jié)果表明，銀行貸款損失準(zhǔn)備撥備在GDP增長速度較快時顯著降低，而在GDP增長速度較慢時顯著增加。Plantin等[5]認為，歷史成本忽視了價格信號因而無法很好地反映信息;盯市會計運用現(xiàn)行交易價格，盡管能夠克服前者的上述缺陷，但在挖掘市場價格的信息含量時引入了與基本面無關(guān)的干擾因素，放大了資產(chǎn)價格和利潤水平的波動。Matherat[6]指出，公允價值會計會導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟的順周期波動，并呼吁各國積極應(yīng)對，協(xié)調(diào)會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管規(guī)定的差異。Laux和Leux[7]認為，在公允價值計量屬性下，資產(chǎn)價格的周期性波動會對會計信息的穩(wěn)健性產(chǎn)生不利影響。

國內(nèi)學(xué)者立足于我國實際情況，對我國商業(yè)銀行的順周期性及生成機制進行了研究。此外，作為商業(yè)銀行順周期性矯正的一大熱點問題，不少學(xué)者對如何協(xié)調(diào)會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管的關(guān)系進行了探討。劉燦輝等[8]運用最小二乘法對6家上市銀行2003—2010年的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)我國上市商業(yè)銀行的緩沖資本具有順周期性。吉余峰和繆龍嬌[9]在論述商業(yè)銀行順周期性形成機理的基礎(chǔ)上，對16家全國性及地區(qū)性上市銀行2000—2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析，認為我國上市銀行資本緩沖具有逆周期性，而股份制銀行資本緩沖則具有順周期性。唐梅和林友緒[10]以滬深兩市31家上市金融企業(yè)2007—2009年季度財務(wù)報表數(shù)據(jù)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)公允價值變動損益與上證指數(shù)之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，證明在我國上市金融企業(yè)中運用公允價值會計會產(chǎn)生順周期效應(yīng)。鹿波和李昌瓊[11]指出，我國商業(yè)銀行在經(jīng)濟快速發(fā)展階段以及自身貸款增長率較高時期都會減少計提貸款損失準(zhǔn)備金。劉玉廷[12]指出，金融保險會計準(zhǔn)則與監(jiān)管規(guī)定的分離是大勢所趨，體現(xiàn)了會計準(zhǔn)則制定的獨立性，有利于在全球范圍內(nèi)建立一套統(tǒng)一的高質(zhì)量會計準(zhǔn)則。黃世忠[13]分析了公允價值會計順周期性的傳導(dǎo)機制，認為FASB和IASB于2009年提出的從會計層面應(yīng)對順周期效應(yīng)的策略只是權(quán)宜之計，且具有不容忽視的負面效應(yīng);只有從監(jiān)管層面應(yīng)對順周期效應(yīng)，從制度上建立起有利于金融穩(wěn)定的長效機制，才能實現(xiàn)標(biāo)本兼治的目的。鄭偉[14]對國際會計準(zhǔn)則理事會2009年11月的《金融工具：攤余成本和減值》征求意見稿進行了深入分析，認為預(yù)期損失模型的采用體現(xiàn)了會計準(zhǔn)則對來自金融監(jiān)管部門壓力的妥協(xié)，意味著會計獨立性遭到破壞，我國對此應(yīng)當(dāng)秉持充分謹慎的態(tài)度。劉星和杜勇[15]在通過計算實例對預(yù)期損失模型進行介紹的基礎(chǔ)上分析其優(yōu)缺點，認為預(yù)期損失模型在我國銀行業(yè)的實施只是時間問題。姚明德[16]從模型計量的對象、內(nèi)涵和方法層面上分別論證了對國際會計準(zhǔn)則理事會提出的預(yù)期損失模型與巴塞爾協(xié)議計量預(yù)期損失模型的異同，為協(xié)調(diào)會計準(zhǔn)則和金融監(jiān)管提供了借鑒。胡建華[17] 指出，由于我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)性變化之中，指標(biāo)非平穩(wěn)，含義不明確，且由于缺乏完整的周期性數(shù)據(jù)的檢驗，指標(biāo)的可靠性尚未被證明。

本文認為金融監(jiān)管的目標(biāo)與會計準(zhǔn)則的目標(biāo)存在著明顯差異。金融監(jiān)管的目標(biāo)在于防范和控制金融風(fēng)險，保障金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，維護金融體系穩(wěn)定。因此與會計準(zhǔn)則相比，金融監(jiān)管明顯側(cè)重于審慎性而非客觀性， 會計準(zhǔn)則和金融監(jiān)管目標(biāo)的明顯差異，決定了二者必須分離，才能從根本上矯正資本監(jiān)管下銀行信貸的順周期性。

二、資本監(jiān)管下會計準(zhǔn)則對商業(yè)銀行順周期性的強化機制

正是由于監(jiān)管部門對會計信息的過度依賴，使原本旨在客觀公允地反映企業(yè)財務(wù)狀況的會計準(zhǔn)則得以通過資本充足率這一傳導(dǎo)機制影響到監(jiān)管的成效，大大強化了商業(yè)銀行的順周期性。

1資本監(jiān)管下貸款損失準(zhǔn)備計提規(guī)則的順周期性

金融危機前，各國會計準(zhǔn)則普遍要求商業(yè)銀行采用已發(fā)生損失模型來確定應(yīng)計提的貸款損失準(zhǔn)備。所謂已發(fā)生損失模型，采用的是基于過去交易或者事項的“發(fā)生觀”，要求會計主體在確定貸款損失準(zhǔn)備計提數(shù)量時，應(yīng)當(dāng)以實際發(fā)生的交易或者事項為依據(jù)。換言之，銀行只能對已發(fā)生損失事件等客觀確切的證據(jù)表明未來可能發(fā)生并能有效估計的損失確認減值，而不能將未發(fā)生事項作為計提貸款損失準(zhǔn)備的依據(jù)。這一規(guī)則有效地限制了銀行管理層通過非公開透明的方式操縱利潤，保證了會計信息的可靠性，充分體現(xiàn)了會計準(zhǔn)則客觀公允地反映企業(yè)財務(wù)狀況的目的，但被用于監(jiān)管目的時，則具有明顯的順周期性。

從監(jiān)管角度看，銀行經(jīng)營應(yīng)充分遵循審慎原則，以維持金融與經(jīng)濟穩(wěn)定。當(dāng)經(jīng)濟處于上行階段時，貸款的信用風(fēng)險逐漸積累，銀行應(yīng)當(dāng)預(yù)見到即將發(fā)生的信用損失，計提較充足的貸款損失準(zhǔn)備，一來為經(jīng)濟衰退時集中出現(xiàn)的貸款違約損失作準(zhǔn)備;二來銀行得出的凈利潤減少，導(dǎo)致可被計入資本的數(shù)量下降，銀行為維持監(jiān)管要求的最低資本充足率水平不得不限制信貸投放，從而避免風(fēng)險過度積累。當(dāng)經(jīng)濟處于下行階段時，信用風(fēng)險集中具體顯現(xiàn)出來，由于此前計提了較為充足的貸款損失準(zhǔn)備，銀行不必大量確認減值損失，[dylW.net專業(yè)提供教育論文寫作的服務(wù)，歡迎光臨dylW.NeT]凈利潤下滑幅度小，銀行放貸能力受到的制約減少，從而避免信貸過度緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟一再下滑。然而，會計準(zhǔn)則在規(guī)定計提貸款損失準(zhǔn)備規(guī)則時并不考慮監(jiān)管目的，而是只關(guān)注當(dāng)前時點所顯現(xiàn)出的信用風(fēng)險狀況，因此表現(xiàn)出相反的作用。經(jīng)濟繁榮時由于企業(yè)經(jīng)營狀況良好，貸款違約率較低，銀行按照會計準(zhǔn)則計提的貸款損失準(zhǔn)備不能反映已逐漸積累的信用風(fēng)險，因而低于銀行監(jiān)管所需水平，信貸的過度擴張對經(jīng)濟起到推波助瀾的作用。經(jīng)濟衰退時這一作用更為明顯，大量確認的減值損失限制了銀行的放貸能力，導(dǎo)致經(jīng)濟繼續(xù)下滑，貸款違約情況進一步惡化，銀行不得不繼續(xù)確認減值損失，從而形成惡性循環(huán)。這一機制使商業(yè)銀行的順周期性被大大強化。

2資本監(jiān)管下公允價值計價原則的順周期性

公允價值計價原則主要針對銀行的交易賬戶，規(guī)定銀行對交易賬戶的金融資產(chǎn)按公允價值計量，若能夠獲取市價資料應(yīng)當(dāng)盡可能地運用盯市原則，若無法獲取市價資料應(yīng)當(dāng)采用模型估算其公允價值。由于交易賬戶的金融資產(chǎn)和金融負債是銀行為實現(xiàn)短期獲利或者維持流動性而持有，市價的變化與之密切相關(guān)，因此公允價值計價原則從理論上而言是合乎邏輯的，有利于反映銀行的真實經(jīng)營狀況。但在實踐中，由于金融資產(chǎn)價格受到市場供求影響可能發(fā)生較大波動，資產(chǎn)的公允價值往往與資產(chǎn)實際價值發(fā)生偏離，表現(xiàn)出明顯的順周期性，在資本監(jiān)管過度依賴會計信息的情況下，強化了商業(yè)銀行的順周期性。

當(dāng)經(jīng)濟處于快速發(fā)展時期，金融資產(chǎn)價格往往會出現(xiàn)非理性上漲，嚴重時導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的形成。銀行對交易賬戶中的金融資產(chǎn)大幅增加賬面價值，同時按照交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的分類，分別在利潤表中確認收益和在資產(chǎn)負債表中確認估值利得。雖然資本監(jiān)管將后者從資本計算中剔除出去，但監(jiān)管資本要求仍然相對容易滿足，使銀行得以繼續(xù)擴張信貸，推動經(jīng)濟繼續(xù)上漲，金融資產(chǎn)市場價格進一步偏離真實價值，引起下一輪信貸擴張。經(jīng)濟不景氣時期，資產(chǎn)泡沫破裂，恐慌拋售使金融資產(chǎn)價格出現(xiàn)非理性下跌，銀行不得不大量確認賬面損失。與此同時，按監(jiān)管制度的規(guī)定，銀行資本基礎(chǔ)被嚴重侵蝕，銀行為將資本充足率水平維持在最低監(jiān)管要求之上，不得不拋售金融資產(chǎn)和緊縮信貸，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格繼續(xù)下跌，而盯市原則下，下跌的金融資產(chǎn)價格又成為新的公允價值確定基礎(chǔ)。此外，由于監(jiān)管部門在計算資本充足率時會將金融資產(chǎn)未實現(xiàn)估值損失直接從資本基礎(chǔ)中扣除，因而使公允價值計量原則在經(jīng)濟衰退時的順周期性更加明顯。金融危機爆發(fā)后，美國的金融監(jiān)管部門曾試圖要求修改會計準(zhǔn)則，甚至要求暫停公允價值計量屬性的運用，這從側(cè)面體現(xiàn)出公允價值計價原則對商業(yè)銀行順周期性的強化作用。

三、會計準(zhǔn)則與監(jiān)管規(guī)定分離才能從根本上消除順周期性

1現(xiàn)有方案尚不能消除順周期性

針對商業(yè)銀行的逆周期性，以巴塞爾委員會為代表的金融監(jiān)管部門和以IASB為代表的會計準(zhǔn)則制定機構(gòu)都提出了相應(yīng)的解決方案：前者要求各國監(jiān)管當(dāng)局建立逆周期資本緩沖政策框架，根據(jù)實際情況確定銀行是否計提逆周期資本緩沖以及計提的數(shù)量;后者則建議在會計處理中，確認金融資產(chǎn)減值損失時以預(yù)期損失模型(expected loss model)代替現(xiàn)行的已發(fā)生損失模型(incurred loss model)。然而上述方案在理論上都存在缺陷，無法從根本上解決順周期性問題。

(1)逆周期資本緩沖及其困境

逆周期資本緩沖的核心在于信貸周期識別指標(biāo)的構(gòu)建。國際清算銀行通過對近40年全球30多個國家40多次金融危機的實證分析，表明3/4的信貸激增導(dǎo)致了銀行危機，7/8的信貸激增導(dǎo)致了貨幣危機，指出信貸規(guī)模/GDP指標(biāo)具有最佳的識別效率。但逆周期資本緩沖的實施存在以下三大困境，難以有效解決我國銀行信貸的順周期性。

第一，我國尚未形成完整的經(jīng)濟周期，數(shù)據(jù)積累明顯不足。近30年來，由于我國各種經(jīng)濟增長動力的釋放，以及政府宏觀調(diào)控政策的實施，我國經(jīng)濟運行一直處于高速增長階段，既未出現(xiàn)過經(jīng)濟危機，也未形成真正的經(jīng)濟周期。

第二，我國的融資結(jié)構(gòu)正處于調(diào)整之中，指標(biāo)取值不穩(wěn)定。我國目前的融資結(jié)構(gòu)還保有很多計劃經(jīng)濟體制遺留下來的痕跡，主要表現(xiàn)為銀行信貸在整個社會融資規(guī)模中占有極大的規(guī)模。隨著我國融資結(jié)構(gòu)的不斷成熟，直接融資占比將會提高，銀行信貸占比將有所降低，這也是我國金融發(fā)展戰(zhàn)略的重要改革方向。由于信貸規(guī)模在整個社會融資規(guī)模中的占比將會出現(xiàn)可以預(yù)見的降低，所以信貸規(guī)模/GDP指標(biāo)并不具有穩(wěn)定性。且近年來隨著我國影子銀行的發(fā)展，信貸占比已經(jīng)出現(xiàn)了急速下滑，信貸規(guī)模/GDP指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)了極大的不穩(wěn)定性。

第三，我國并未取消信貸規(guī)?？刂疲Y本監(jiān)管的信貸傳導(dǎo)機制不順暢。由于貨幣政策傳導(dǎo)渠道不暢，為了更為有力地實施經(jīng)濟調(diào)控，我國自2008年重新恢復(fù)了對信貸規(guī)模的直接控制。雖然信貸規(guī)?？刂埔恢币詠砭褪菍W(xué)界的眾矢之的，但其在貨幣調(diào)控中確實起到了重要的作用，所以受到政策制定部門的青睞。我國近30年的數(shù)據(jù)表明，中央對于信貸規(guī)模的控制在一定程度上已經(jīng)直接起到了逆周期資本緩沖的作用，而通過資本充足率對于信貸規(guī)模的間接調(diào)控缺乏有效的傳導(dǎo)機制。

(2)預(yù)期損失模型及其困境

金融危機后，IASB建議采用預(yù)期損失模型確認金融工具減值損失。在該模型下，銀行對于以攤余成本計量的金融資產(chǎn)進行會計核算時應(yīng)當(dāng)以其整個存續(xù)期為時限，以對未來現(xiàn)金流量的預(yù)期為基礎(chǔ)，在出現(xiàn)減值跡象之前即預(yù)先估計損失并計提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。也就是說，銀行在對以攤余成本計量的金融資產(chǎn)進行初始確認時即應(yīng)考慮預(yù)期信用損失并確認相應(yīng)的減值，而在此后每個計量日，銀行都要重新修正對預(yù)計現(xiàn)金流量的估計，并將資產(chǎn)賬面價值的變動計入當(dāng)期損益。由于銀行各期都根據(jù)對損失估計的變化調(diào)整賬面價值，因此確認損失進而各期利潤相對平滑，理論上減輕了會計準(zhǔn)則造成的商業(yè)銀行信貸能力的周期性變化，有助于減緩經(jīng)濟波動。

然而大量研究表明，預(yù)期損失模型并不能根治會計準(zhǔn)則的順周期性，而且會帶來新的問題。首先，造成金融危機的根本原因并非會計準(zhǔn)則制定不合理。二十國集團峰會上，各國普遍認為，金融危機的根源包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、金融創(chuàng)新過度、金融機構(gòu)風(fēng)險管理疏失和金融監(jiān)管缺位。因此，修改會計準(zhǔn)則只能在一定程度上緩解順周期性，是治標(biāo)不治本之策。其次，這一方法在估計未來現(xiàn)金流量時很難將全部影響因素考慮進去，其估計值仍然可能受到外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，如在經(jīng)濟衰退時高估預(yù)期損失，從而具有一定的順周期性。最后，預(yù)期損失模型的引入很可能導(dǎo)致會計信息質(zhì)量下降。一方面，預(yù)期損失模型更多地反映了監(jiān)管部門維護金融穩(wěn)定的需要，本質(zhì)上是要求銀行多提準(zhǔn)備確保資本充足，因而財務(wù)報告使用者很難了解銀行的真實經(jīng)營狀況;另一方面，預(yù)期損失模型建立在對未來的估計基礎(chǔ)上，主要參數(shù)均由會計主體自行確定，主觀性較強，因而具有較大的盈余管理空間，而且由于預(yù)期損失的估計涉及到大量金融專業(yè)知識，不僅增加了會計核算的操作難度和成本，也使除專業(yè)機構(gòu)以外的信息使用者難以理解相應(yīng)的會計數(shù)字，影響了會計信息的可理解性。

2會計準(zhǔn)則與監(jiān)管規(guī)定分離是兩者目標(biāo)差異的內(nèi)在需求

針對財務(wù)會計的目標(biāo)，學(xué)界存在大量討論，目前主流觀點有兩種：受托責(zé)任觀和決策有用觀。受托責(zé)任觀認為，財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)以恰當(dāng)?shù)姆绞教峁┯嘘P(guān)管理層對其承擔(dān)的受托經(jīng)營責(zé)任的履行情況的信息，換言之，會計必須如實反映企業(yè)經(jīng)濟活動及其成果的真實狀況。當(dāng)前世界最具影響力的會計準(zhǔn)則主要是IASB制定的國際會計準(zhǔn)則和FASB制定的美國會計準(zhǔn)則，二者在對財務(wù)會計目標(biāo)進行闡述時均未將受托責(zé)任觀和決策有用觀有機結(jié)合。綜合三套準(zhǔn)則的規(guī)定可以看出，會計準(zhǔn)則的制定應(yīng)當(dāng)以確保會計信息的客觀公允、真實可靠為宗旨，從而使會計信息在首先滿足投資者決策需要的同時，也能夠滿足其他信息使用者的需要，具有最廣泛的適用范圍。

金融監(jiān)管的目標(biāo)與會計準(zhǔn)則的目標(biāo)存在著明顯差異。金融監(jiān)管的目標(biāo)在于防范和控制金融風(fēng)險，保障金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，維護金融體系穩(wěn)定。因此與會計準(zhǔn)則相比，金融監(jiān)管明顯側(cè)重于審慎性而非客觀性。此次金融危機中已發(fā)生損失模型與預(yù)期損失模型之爭也根源于此：已發(fā)生損失模型以客觀證據(jù)為依據(jù)確認資產(chǎn)減值損失，體現(xiàn)了會計準(zhǔn)則客觀真實反映銀行經(jīng)營狀況的目標(biāo)，但不夠?qū)徤?預(yù)期損失模型要求考慮未來信用損失，有助于降低商業(yè)銀行順周期性，體現(xiàn)了審慎監(jiān)管的目標(biāo)，但明顯背離了會計準(zhǔn)則客觀真實的要求，損害了會計信息質(zhì)量?；煜龝嫓?zhǔn)則和金融監(jiān)管的界限，只會使雙方的目標(biāo)相互干擾，或者難以保障會計準(zhǔn)則的獨立性和會計信息的真實可靠性，或者損害金融監(jiān)管的有效性。會計準(zhǔn)則和金融監(jiān)管目標(biāo)的明顯差異，決定了二者必須分離。

四、對策與建議

會計準(zhǔn)則強調(diào)“如實”，旨在及時反映經(jīng)濟的真實波動;金融監(jiān)管強調(diào)“審慎”，旨在熨平可以預(yù)見的經(jīng)濟波動。因此，只有會計準(zhǔn)則與監(jiān)管規(guī)定相分離，才能從根本上矯正資本監(jiān)管下銀行信貸的順周期性。我們建議，弱化金融監(jiān)管對會計信息的依賴，對于部分科目在會計報告之外，建立單獨的監(jiān)管報告體系。

1對于貸款損失準(zhǔn)備分別采用已發(fā)生損失模型和預(yù)期損失模型

對于商業(yè)銀行的貸款損失準(zhǔn)備，在會計報告中繼續(xù)沿用已發(fā)生損失模型，我們建議在金融監(jiān)管報告中引入預(yù)期損失模型。所謂已發(fā)生損失模型，即銀行在確定貸款損失準(zhǔn)備計提數(shù)量時，只能對已發(fā)生損失事件等客觀確切的證據(jù)表明未來可能發(fā)生并能有效估計的損失確認減值;而預(yù)期損失模型下，銀行以信貸資產(chǎn)的整個存續(xù)期為時限，以對未來現(xiàn)金流的預(yù)期為基礎(chǔ)，在出現(xiàn)減值跡象之前即預(yù)先估計損失并計提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。前者能夠及時反映經(jīng)濟的真實波動，體現(xiàn)“如實”的會計目標(biāo)，但只表現(xiàn)了當(dāng)前時點的減值跡象而不具有前瞻的跨周期特點，以此為基礎(chǔ)計提監(jiān)管資本會具有極強的順周期性;后者有效地平滑了各期損失進而利潤的波動，能夠較好地抑制順周期性，但違背了會計的“如實”反映原則。因此，對于貸款損失準(zhǔn)備，應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)會計準(zhǔn)則與監(jiān)管規(guī)定的分離，在進行會計核算時采用已發(fā)生損失模型，在進行資本充足率監(jiān)管時采用預(yù)期損失模型。

2對于弱流動性資產(chǎn)分別采用盯市模型和內(nèi)部模型

對于商業(yè)銀行交易賬戶的弱流動性資產(chǎn)，在會計報告中繼續(xù)沿用盯市模型，在金融監(jiān)管報告中采用內(nèi)部模型計量。所謂盯市模型，即要求銀行按市場價格對持有的資產(chǎn)進行估價;內(nèi)部模型則要求銀行建立一套內(nèi)部估價體系來確定資產(chǎn)價值。前者及時反映了資產(chǎn)的價格變化，如實地向信息使用者展現(xiàn)了銀行的真實狀況，但波動性較大，尤其是在經(jīng)濟危機時更加明顯，具有較強的順周期性;后者反映出資產(chǎn)價值變化相對平緩，順周期性得到抑制，但賦予了銀行較大的自由裁量空間，可靠性較弱。所以對于弱流動性資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)使會計準(zhǔn)則與監(jiān)管規(guī)定相互分離，在會計核算時采用盯市模型計量，在金融監(jiān)管報告中利用內(nèi)部模型確定資產(chǎn)價值。

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篇10

關(guān)鍵詞：會計目標(biāo);會計環(huán)境;受托責(zé)任觀;決策有用觀

財務(wù)會計目標(biāo)(以下簡稱會計目標(biāo)),又叫財務(wù)呈報目標(biāo),作為會計理論體系的重要組成部分,既是連接外部會計環(huán)境與會計系統(tǒng)的關(guān)鍵,也是構(gòu)建會計體系的向?qū)?。會計系統(tǒng)圍繞會計目標(biāo)發(fā)揮作用,會計目標(biāo)引導(dǎo)會計系統(tǒng)運行。會計目標(biāo)在其不同歷史發(fā)展階段受其相應(yīng)的會計環(huán)境影響。隨著當(dāng)今世界經(jīng)濟全球化的發(fā)展潮流,世界各國經(jīng)濟聯(lián)系日益密切,相互經(jīng)濟交往日益頻繁,尤其是在我國加入WTO后,國際趨同步伐加速。根據(jù)我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展的基本國情,正確確立一個具有我國社會主義發(fā)展特色的會計目標(biāo)顯得尤為重要。本文將結(jié)合當(dāng)前我國經(jīng)濟環(huán)境,就新會計準(zhǔn)則的財務(wù)目標(biāo)如何理解,以及在現(xiàn)今我國會計環(huán)境下會計目標(biāo)的定位問題進行一些探討。

一、會計目標(biāo)概述

何為會計目標(biāo)?概括地說,它是關(guān)于會計系統(tǒng)所應(yīng)達到的境地的抽象范疇。它是溝通會計系統(tǒng)與會計環(huán)境的橋梁,是連接會計理論與會計實踐的紐帶。具體來說,會計目標(biāo)涵蓋了兩個重要方面,即在一定的會計環(huán)境中,會計應(yīng)該為誰提供信息以及提供什么樣的信息。財政部于2006年2月15日對外公布了修訂后的《企業(yè)會計準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》,新的會計準(zhǔn)則第一次明確提出了“財務(wù)會計報告的目標(biāo)”,新準(zhǔn)則第4條指出:“財務(wù)會計的目標(biāo)是向財務(wù)會計報告的使用者提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息,反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況,有助于財務(wù)會計報告使用者作出經(jīng)濟決策?！必攧?wù)報告使用者包括投資人,債權(quán)人,政府及其有關(guān)部門和社會公眾等。會計目標(biāo)體現(xiàn)了某一特定的經(jīng)濟環(huán)境下會計信息使用者對會計信息的需求。合理的定位會計目標(biāo)非常重要。會計目標(biāo)作為整個概念框架的起點,以何種會計報告作為制定目標(biāo),將會直接影響到會計信息的質(zhì)量特征、財務(wù)報告要素、確認和計量等方面內(nèi)容的定義和界定,從而影響到會計準(zhǔn)則的制定,最終對國際會計協(xié)調(diào)產(chǎn)生影響。

二、現(xiàn)今會計目標(biāo)理論的兩種觀點

(一)受托責(zé)任觀

受托責(zé)任觀的主要代表人物有美國著名會計學(xué)家井鳩雄士(YujiIjiri)、恩里斯特·帕羅科(ErnestJParlock)等人,其主要代表文獻有井鳩雄士所著的《會計計量理論》。受托責(zé)任觀的發(fā)展與公司制和現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的發(fā)展休戚相關(guān),隨著工業(yè)革命的完成,以公司制為代表的企業(yè)形式開始出現(xiàn)并廣泛流行,隨之而來的便是企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,資源的所有者和經(jīng)營者相分離,資源的受托方(資源經(jīng)營者)接受委托,管理委托方(資源所有者)所支付的資源。委托方關(guān)注的是委托財產(chǎn)資源的保值與增值。受托方因此承擔(dān)合理、有效地管理與應(yīng)用受托資源,使其盡可能地能夠保值增值。受托方有義務(wù)及時、完整地向委托方報告其受托資源管理的情況以解脫受托經(jīng)濟責(zé)任。委托方通過相關(guān)的法規(guī)、合約和慣例等來激勵和約束受托方的行為。因此,受托責(zé)任觀認為會計目標(biāo)就是以恰當(dāng)?shù)姆绞接行У膮f(xié)調(diào)委托和受托的關(guān)系,為了真實、不偏不倚、公平公正的反映受托方的經(jīng)營狀況,就必須采用歷史成本計量屬性和歷史成本會計模式。在會計處理上,強調(diào)可靠性勝過相關(guān)性。會計信息使用者更關(guān)注會計報表中的收益表。

(二)決策有用觀

決策有用學(xué)派產(chǎn)生于二十世紀五、六十年代,是在資本市場、證券市場日益擴大的經(jīng)濟背景下形成的。資本市場已發(fā)展成熟,資源分配主要是通過市場進行調(diào)節(jié)。決策有用觀是建立在社會資源的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離之上的。這時的資本市場在資源配置中占有主導(dǎo)地位。受托雙方不是直接進行溝通交流,而是介入了資本市場。會計目標(biāo)是為現(xiàn)有的或潛在的投資者、債權(quán)人及其他信息使用者提供有利于其做出合理的投資、信貸等類似決策的信息。這一觀點更強調(diào)會計信息的有用性和相關(guān)性。在會計計量上,主張多種計量屬性并存擇優(yōu)。會計信息不僅反映過去存在的經(jīng)濟事項,還要確認尚未發(fā)生的但對企業(yè)已有的經(jīng)濟事項,用以滿足信息使用者決策的需要。會計計量在以歷史成本計量上,鼓勵在物價變動情況下多種計量屬性并行。如現(xiàn)行成本計量模式、公允價值計量模式等。重視未來現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的影響,其存在的不確定性也反映了對會計信息的精確性沒有嚴格要求,不存在對財務(wù)報表的特殊偏好。

(三)兩種觀點的比較

會計環(huán)境決定會計目標(biāo)。受托責(zé)任觀和決策有用觀都以兩權(quán)分離為其外部環(huán)境,在特定的客觀環(huán)境下都具備合理性。

1.兩者使用的經(jīng)濟環(huán)境不同。受托責(zé)任觀適用于受托關(guān)系明確,資源提供者和管理者一般可以直接接觸,雙方都關(guān)注受托資源的保值增值情況,這時的資本市場尚未發(fā)展成熟。而決策有用觀則是在以受托責(zé)任適用的基本經(jīng)濟環(huán)境即產(chǎn)權(quán)分離的商品經(jīng)濟的基礎(chǔ)上,伴隨著資本市場的發(fā)達,在資源優(yōu)化配置起到主導(dǎo)地位的經(jīng)濟環(huán)境下產(chǎn)生的,這使得資本市場成為資源提供者和管理者的中間媒介。

2.兩者強調(diào)的會計信息服務(wù)對象不同。受托責(zé)任觀強調(diào)會計信息的服務(wù)對象主要是企業(yè)的所有者,會計信息要滿足企業(yè)的所有者對企業(yè)的管理者的監(jiān)督和考核。而決策有用觀則強調(diào)會計信息對相關(guān)利益者的需求。這時的相關(guān)利益者呈現(xiàn)多元化,主要包括現(xiàn)有的或潛在的投資者,債權(quán)人,政府機關(guān)等。

基于以上兩點區(qū)別,使得兩種觀點在會計計量方法,財務(wù)報告的偏好,會計信息的種類和會計信息質(zhì)量有著不同的側(cè)重點。這兩個觀點一直是會計理論界爭論的熱點問題。筆者認為,受托責(zé)任學(xué)派和決策有用學(xué)派這兩種觀點的產(chǎn)生是在當(dāng)時的歷史環(huán)境下產(chǎn)生的,它們適應(yīng)了當(dāng)時會計發(fā)展的需要,均有相應(yīng)的優(yōu)缺點且由于歷史環(huán)境的延續(xù)性和繼承性特征,兩者在某個歷史時期的發(fā)展呈現(xiàn)交替和重疊,表現(xiàn)為融合性,無所謂孰優(yōu)孰劣。單純的爭論兩種觀點是毫無意義的,建立在特定環(huán)境下的會計目標(biāo)是必須的前提條件。我國是一個具有中國特色的社會主義發(fā)展國家,其經(jīng)濟發(fā)展也就具有不同于別國的特點。會計目標(biāo)的定位在順應(yīng)會計國際化發(fā)展趨勢下,還應(yīng)具有“中國特色”,即體現(xiàn)我國當(dāng)前市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。因此,我國會計目標(biāo)的選擇既要從實際出發(fā),還要兼?zhèn)淝罢靶浴?/p>

三、我國會計目標(biāo)的定位思考

(一)中國特色的會計環(huán)境分析

有什么樣的會計環(huán)境,就有什么樣的會計使用者,從而就有什么樣的會計目標(biāo)。會計環(huán)境的不同,相應(yīng)的會計目標(biāo)也就不同。鑒于會計環(huán)境對會計目標(biāo)的影響,我國現(xiàn)階段的會計目標(biāo)定位必須考慮我國當(dāng)前的實際發(fā)展情況。我國經(jīng)濟發(fā)展的模式為社會主義市場經(jīng)濟。

1.我國經(jīng)營管理機制的考察分析

我國從有計劃的商品經(jīng)濟發(fā)展到社會主義市場經(jīng)濟,都堅持以公有制為主體。改革開放以來,我國所有制結(jié)構(gòu)是以生產(chǎn)資料公有制為主體,多種經(jīng)濟成分共同發(fā)展,在平等競爭中發(fā)揮國有企業(yè)在整個國民經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位作用。現(xiàn)階段,我國市場經(jīng)濟體制尚未發(fā)展成熟的社會主義經(jīng)濟決定了國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位。所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離采取委托人(國家授權(quán)的國有資產(chǎn)投資機構(gòu))與受托人(企業(yè)經(jīng)營者)直接接觸的形式。國家是企業(yè)的特定代表,擔(dān)負著所有者和宏觀調(diào)控者的雙重身份。從而,“政府和其有關(guān)職能部門”也是會計信息的服務(wù)對象。這一點也體現(xiàn)了會計的中國特色。

2.我國資本市場的考察分析

自我國加入世貿(mào)組織以來,國外資本市場逐漸介入,對我國資本市場的發(fā)展和完善具有巨大的推動作用,同時也產(chǎn)生了強大的沖擊力。但與發(fā)達國家相比,仍然處于起步階段。由于我國資本市場尚未完全建立,要素資源的分配作用小于政府作用。上市公司為維持經(jīng)營活動所進行的資本募集方式仍受政府的控制,而非如美國這樣的發(fā)達的資本市場起主導(dǎo)作用。我國資本市場的效率總體不高,缺乏將有限資源從低效企業(yè)向高效企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力。資本市場已被大股東作為“圈錢”的場所,而相應(yīng)對中小股東的保護的法規(guī)相當(dāng)不足。我國自1990年證券市場成立以來,每年上市公司的數(shù)量,股票市值和投資開戶的數(shù)量都在穩(wěn)步增長。十幾年來,我國證券市場快速發(fā)展,僅在1994—2000的幾年中,證券市場的融資額就增長了近15倍,直接融資和間接融資的比重也由1.38%增長到11.23%。我國證券市場發(fā)展仍然處在初級階段,證券市場缺乏完善的管理制度,其發(fā)育程度較低,股權(quán)的集中程度較高,多數(shù)的股份不能流通,機構(gòu)投資者比例較小,個人投資者比例相對較大。因此,會計信息的重大需求者為非流通的持有者,比例較低的職業(yè)投資者表現(xiàn)為業(yè)務(wù)素質(zhì)較低的個人投資者。

3.資金來源的考察分析

我國企業(yè)的所有權(quán)相對集中,國有經(jīng)濟仍然占據(jù)重要地位。國有資本仍然是國民經(jīng)濟中權(quán)益資本的主要來源。除此之外,還有比例較大的集體、私營、外商和部分職業(yè)股民。銀行等金融機構(gòu)是企業(yè)外部融資的主要供給者。我國企業(yè)在融通資金方面對資本市場的利用是很有限的,在很長的一段時間里,企業(yè)大量資本的取得,仍然是采取銀行信貸和國家貸款為主的方式,而相對的少部分的資金是從資本市場上籌集。

(二)我國主要的會計信息使用者及其需要

會計目標(biāo)描述的核心問題是“會計應(yīng)該為誰提供什么樣的信息”,這其中包含兩個方面的意思,其一是會計信息的使用者是誰,其二是會計信息使用者需要什么樣的信息。根據(jù)我國現(xiàn)階段特定的會計環(huán)境,企業(yè)會計信息的使用者在總體上可分為國家各職能部門,銀行,證券市場上的大眾投資者和國有以外的一般投資人。因為它們所處的地位不同、行使職能的不同,對會計信息的需求也是不盡相同的。

1.政府職能部門

對會計信息有直接需求的政府職能部門主要包括國資委,稅務(wù)局和證監(jiān)會等。國資委是依法行使國有股東權(quán)利的政府部門。由于國有股流通上的限制,盡管目前國家已經(jīng)頒布了國有股減持和國有股流通轉(zhuǎn)讓的辦法,但在實踐中,仍需要相當(dāng)長的一段時間。國資委現(xiàn)在很少能順利的“甩出股份”,所以,國資委不屬于證券市場上的“職業(yè)投資人”,而是“管理型投資人”。對于財務(wù)會計信息的需求,他們往往從企業(yè)經(jīng)營管理者的角度出發(fā),比較關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況方面的信息,以便真實地考核企業(yè)管理層的業(yè)績,決定是否繼續(xù)聘用現(xiàn)行的經(jīng)營管理者。我國上市公司大股東作為“管理型投資人”絕對控股的特征可能會在相當(dāng)長時間內(nèi)存在,因此決定了國資委對會計信息的真實性、完整性、準(zhǔn)確性提出了要求。

證監(jiān)會的主要職責(zé)是保護投資者的合法權(quán)益,對證券市場起到監(jiān)督管理的作用。因此,從整體上看,我國證監(jiān)會對上市公司會計信息的基本要求也是真實、完整、準(zhǔn)確。為切實保護廣大投資者的利益,證監(jiān)會要求上市公司對外提供真實、準(zhǔn)確、完整的、對投資者決策有影響的會計信息。稅務(wù)局是我國企業(yè)會計信息的最大、最直接的需求者。因其具有的職能,對企業(yè)財務(wù)會計信息的要求并不是為了投資的需要,企業(yè)財務(wù)會計信息是作為企業(yè)納稅和國家稅務(wù)人員查稅的直接依據(jù),所以,在會計信息的要求上,真實、準(zhǔn)確與完整是我國稅務(wù)部門的第一需求。

2.金融機構(gòu)———銀行

銀行是我國企業(yè)外部融通資金的主要來源,因此,銀行也是我國企業(yè)會計信息的最大需求者之一。一般來講,銀行對企業(yè)會計信息的關(guān)注,主要在于貸款本金和利息能否安全收回。我國的絕大多數(shù)銀行是企業(yè)的債券性投資人,他們關(guān)注的會計信息主要是企業(yè)經(jīng)濟業(yè)績的好壞和財務(wù)狀況的優(yōu)劣,因此,對會計信息的要求是以準(zhǔn)確、真實和完整為主。

3.證券市場上的職業(yè)投資者

職業(yè)投資者不同于管理性投資人關(guān)心的是公司的經(jīng)營管理狀況,職業(yè)投資者更多的是關(guān)注公司未來股票的升值狀況。從這點看,職業(yè)投資人對會計信息更多需求的是對投資決策有用的信息,在信息不對稱下,職業(yè)投資者作為證券市場上的弱勢群體,他們獲取信息的唯一途徑是上市公司對外公布的財務(wù)會計信息,這也導(dǎo)致對會計信息的要求上的不同。在要求真實準(zhǔn)確的同時,需要企業(yè)披露對他們決策有用的一切會計信息。這些信息不單單包括已經(jīng)發(fā)生的,還包括企業(yè)存在的未來可能發(fā)生,但已對企業(yè)造成影響的會計信息,由于存在的不確定性,對會計信息的準(zhǔn)確性要求不高。

4.非國有的一般投資人

在我國,企業(yè)的投資者除了國家和大眾股民以外,還有大量的集體、個人和外商投資者等一般的投資者。他們一般都是內(nèi)部的“管理型投資人”,直接參與企業(yè)的經(jīng)營與管理,對會計信息的需求不完全依賴財務(wù)會計報表,他們還需要了解管理會計信息。從管理和考評經(jīng)營成果的角度看,他們對財務(wù)會計的第一需求是它的真實性,準(zhǔn)確性和完整性。

三、會計目標(biāo)的定位和預(yù)測

會計目標(biāo)的定位在從我國現(xiàn)階段的實際情況出發(fā)的同時,也要兼顧前瞻性。通過以上對決定會計目標(biāo)的影響因素———我國當(dāng)前的會計環(huán)境和會計信息使用者的分析,筆者認為,定位我國會計目標(biāo)的相關(guān)會計環(huán)境可以描述為:

1.我國實行的是社會主義市場經(jīng)濟,國有資本仍占主要位置,非國有經(jīng)濟成為國有經(jīng)濟發(fā)展主流,集體、私人、外商等都是企業(yè)資本的主要供給者。

2.證券市場不發(fā)達,股權(quán)主要集中在國家和企業(yè)法人手中,職業(yè)投資人主要以大眾散戶為主,普通教育和專業(yè)素質(zhì)普遍較低。

3.企業(yè)的外部融資主要從銀行獲得。

4.我國企業(yè)會計信息使用者主要以國家銀行、企業(yè)法人和一般投資人為主的管理型投資人。證券市場上的職業(yè)投資人比例相對較少,但今后有較大幅度的上升趨勢。對于我國會計信息使用者及其需求可以描述為:1.國家作為企業(yè)管理型投資人和企業(yè)的管理者,關(guān)心企業(yè)真實可靠的財務(wù)信息。2.貸款人主要包括銀行和其他金融機構(gòu),主要關(guān)心的是那些保證自己貸款和利息能夠收回的真實可靠的財務(wù)信息。3.職業(yè)投資人以賺取投資收益為目的,其關(guān)心投資決策有用的信息隨著我國國有股的減持,上市公司流通股的比例將會加大,因而對決策有用信息的需求也會隨之加大。4.其他管理型投資人指除國家以外以經(jīng)營管理企業(yè)為目的的一類投資人,關(guān)心的是企業(yè)真實可靠的財務(wù)信息。

根據(jù)我國會計信息使用者及其對會計信息的需求,筆者認為,目前我國會計目標(biāo)總體確立為以“受托責(zé)任為主,兼顧決策有用性”。將受托責(zé)任觀和決策有用觀同時納入會計目標(biāo)體系,是適應(yīng)中國特色的會計理論。隨著經(jīng)濟的發(fā)展,在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下,會計信息的服務(wù)對象將呈現(xiàn)多元化,我國資本市場的發(fā)展也是必然。自加入WTO以來,我國企業(yè)進入國際市場的機遇不斷增加,相應(yīng)的新的會計問題也會產(chǎn)生。從長遠來看,我國會計目標(biāo)會實現(xiàn)決策有用觀的轉(zhuǎn)變是一種必然。

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