導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股票投資計(jì)劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

有一家基金公司,到現(xiàn)在為止,沒有在牛市發(fā)過一只產(chǎn)品。

2005年熊市,它發(fā)出了第一只產(chǎn)品。時(shí)隔三年之后,2008年的熊市中,它終于又發(fā)出了第二只產(chǎn)品。

當(dāng)它終于在2009年獲得業(yè)績(jī)前三、贏得投資者支持時(shí),第四只、第五只產(chǎn)品,又陸續(xù)發(fā)在了2010年上半年的熊市中。

這家運(yùn)氣很不好的公司,叫新華基金。

盡管如此,它卻是近兩年來最受業(yè)內(nèi)關(guān)注的小基金公司之一。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù),在連續(xù)數(shù)年名列業(yè)內(nèi)規(guī)模最小的基金公司之后,2009年,新華基金憑借王衛(wèi)東掌管的新華成長(zhǎng)一騎絕塵,管理規(guī)模從年初的22.12億元,迅速增加到57.03億元,第一次實(shí)現(xiàn)了盈利。

2010年上半年,通過連發(fā)兩只新產(chǎn)品,新華基金的管理規(guī)模擴(kuò)張到76.23億元,已經(jīng)基本跨過了業(yè)內(nèi)默認(rèn)的生死平衡線。

從最低谷到現(xiàn)在的蒸蒸日上,這家基金公司的掌門人,一直都是孫枝來。

這是一位大學(xué)教師出身的管理者。整個(gè)采訪過程中,他一直誠(chéng)懇的說,我們和大公司不一樣,大公司有大公司的活法,小公司有小公司的活法。

他給公司確定的戰(zhàn)略定位是:優(yōu)秀的權(quán)益類投資基金管理人。他說,這個(gè)定位并非是被2009年優(yōu)秀的業(yè)績(jī)沖昏了頭腦,而是在2008年,公司業(yè)績(jī)還不如人意的時(shí)候,就已經(jīng)確定了。

他總是對(duì)自己的員工說,新華沒有別的路可走。盡管在達(dá)到目標(biāo)之前,有各種的可能性,但是毫無疑問,如果達(dá)不到目標(biāo),新華基金只有死路一條。

“我們目前的資金鏈沒有壓力”

卓越理財(cái):我們看到今年上半年的半年報(bào),在60家基金公司中,新華基金給銀行渠道的客戶維護(hù)費(fèi)是最高的,超過了30%。渠道費(fèi)用這么高,現(xiàn)在的環(huán)境是不是已經(jīng)不太適合小基金公司成長(zhǎng)了?

孫枝來:對(duì)于新基金公司來說,除了銀行系的基金公司,其他的應(yīng)該尾隨水平都不低。我印象中,2005年我們發(fā)基金的時(shí)候,尾隨已經(jīng)達(dá)到了20%左右的平均水平,而且當(dāng)時(shí)還有一次性銷售獎(jiǎng)勵(lì)。所以我個(gè)人覺得30%是一個(gè)可以接受的水平。

卓越理財(cái):剛剛你也提到,新華基金以前的產(chǎn)品很少,我們都知道現(xiàn)在基金公司發(fā)產(chǎn)品可能前兩年都很難賺錢,這樣你們的現(xiàn)金壓力會(huì)不會(huì)很大?

孫枝來:如果不考慮歷史問題的處理,我們規(guī)模在80億左右就肯定是盈利的了。今年的上半年的報(bào)表上,可能反映我們當(dāng)期是虧損的,這跟我們新產(chǎn)品發(fā)行有關(guān)系。因?yàn)楫a(chǎn)品發(fā)行一次性的費(fèi)用比較多,發(fā)行那個(gè)月就可能數(shù)據(jù)顯示虧損。我們現(xiàn)在資金鏈上來講沒有壓力,可以滿足公司當(dāng)前發(fā)展要求。當(dāng)然,如果我們財(cái)務(wù)能夠更寬松一些,我肯定能做更多的事情。我現(xiàn)在只能要求大家,用20%的錢做80%的事。我們?cè)谶@一點(diǎn)上沒有辦法跟大公司相比。大公司有大公司的辦法,小公司有小公司的辦法。

“我們有可能成為前1/10的權(quán)益類資產(chǎn)管理人”

卓越理財(cái):公司增資擴(kuò)股之后,還是想繼續(xù)主打權(quán)益類的產(chǎn)品嗎?盡管新華基金去年以來發(fā)展速度很快,但是大家都覺得現(xiàn)在小基金公司想要沖到前面去太困難了?

孫枝來:我們今年確定了自己的戰(zhàn)略定位,就是要做優(yōu)秀的權(quán)益類投資基金管理人。

為什么有一個(gè)這樣的定位呢?你看2005年的時(shí)候市場(chǎng)也不好,但是基金業(yè)的發(fā)展還是很快的。經(jīng)過2006年、2007年兩年發(fā)展之后,2008年基金發(fā)展不好,你可以說是市場(chǎng)造成的。但是2009年市場(chǎng)不錯(cuò),基金業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模卻沒有增長(zhǎng),上半年還是在下降的。這說明中國(guó)的基金行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的階段,爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段已經(jīng)過去了。

所以我覺得粗放型模式已經(jīng)不行了。公司一定要有特色。我的團(tuán)隊(duì)、財(cái)力、資源都不如大公司。所以只能走一個(gè)相對(duì)發(fā)展的路線,集中力量在一個(gè)領(lǐng)域發(fā)展。

也有一些公司選擇做固定收益。但是這一塊來講,第一我不知道我能不能做成這個(gè)領(lǐng)域最優(yōu)秀的公司,第二就算我成為了最優(yōu)秀的公司,我也活不好。

另外我也分析,權(quán)益類投資這條路空間很大,而且我覺得根據(jù)我們自身的能力,是有可能成為優(yōu)秀者的。

我們現(xiàn)在5只基金,有四個(gè)基金經(jīng)理,王衛(wèi)東、曹名長(zhǎng)、周永勝、崔建波都是“60后”,都有十幾年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn),我認(rèn)為現(xiàn)在管理規(guī)模已經(jīng)是上游水平了。

但就研究團(tuán)隊(duì)整體來看,客觀的說,可能還達(dá)不到上游水平,但是我覺得這個(gè)團(tuán)隊(duì)是很有潛力的。我們正在針對(duì)團(tuán)隊(duì)的缺陷,引入一些一流的研究人才,再加上原有人員的成長(zhǎng),我覺得三年后我們的研究團(tuán)隊(duì)也能達(dá)到上游的水平。

到那個(gè)時(shí)候,我們的投研力量應(yīng)該就是國(guó)內(nèi)一流的了。我對(duì)一流的理解,就是行業(yè)的前1/10。

卓越理財(cái):如果你都是發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品,你各個(gè)產(chǎn)品之間怎么體現(xiàn)差異呢?

孫枝來:我肯定要鼓勵(lì)基金經(jīng)理堅(jiān)持自己的風(fēng)格,引入人才的時(shí)候,我也會(huì)考慮到這種差異。對(duì)于公司來講,始終會(huì)有一個(gè)統(tǒng)一性和差異性平衡的問題。我們的投委會(huì)現(xiàn)在研究問題很多,但其實(shí)除了按照規(guī)定必須經(jīng)過投委會(huì)批準(zhǔn)的決定外,我們都是很尊重基金經(jīng)理的。

“我們沒有特別打造過王衛(wèi)東”

卓越理財(cái):如果要做權(quán)益類投資,肯定需要很強(qiáng)的投研團(tuán)隊(duì)。但是新華畢竟是一家小公司,就算有一些很好的投資人才,但是你怎么保證你的投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定呢?

孫枝來:我們要打造一流的投研團(tuán)隊(duì),要做兩個(gè)方面工作。第一是建立吸引人才的機(jī)制,我們公司盡管比較困難,但是我們所有的資源都是向投研傾斜的,薪酬體系和激勵(lì)機(jī)制上,我們是瞄準(zhǔn)業(yè)內(nèi)一流水平的。第二,我們有非常好的企業(yè)文化:求知、進(jìn)取、包容、奉獻(xiàn)。

卓越理財(cái):新華基金去年以來的發(fā)展跟王衛(wèi)東的表現(xiàn)有很大關(guān)系,但是這樣的一個(gè)明星經(jīng)理在公司也是有很大風(fēng)險(xiǎn)的,你怎么保證他會(huì)一直在呢?

孫枝來:從公司來講,我們沒有特別打造過明星基金經(jīng)理,我們比較注重團(tuán)隊(duì)能力的。王衛(wèi)東他的業(yè)績(jī)比較好,客觀上造成了一個(gè)明星基金經(jīng)理的結(jié)果。我們公司要打造一個(gè)培養(yǎng)人才、有利于人才脫穎而出的機(jī)制和環(huán)境。

篇2

由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而帶動(dòng)的股市上漲，可以直接體現(xiàn)在股票投資者的財(cái)產(chǎn)性收入在居民收入中比重的提高，這使得股票市場(chǎng)具有了財(cái)富效應(yīng)的屬性。對(duì)于個(gè)人投資者而言，可以通過獲得資本利得和股利收益這兩種方式來提高其投資收益從而增加自身財(cái)產(chǎn)性收入；而對(duì)于股票市場(chǎng)的投資者總體而言，資本利得在股票市場(chǎng)非持續(xù)上漲的情況下屬于零和收益，原因在于資本利得說明有人賺就有人虧，而盈虧資金來源于市場(chǎng)股票投資者之間的內(nèi)部存量。因此由上市公司派發(fā)的現(xiàn)金股利作為市場(chǎng)外部增量資金的來源是唯一可以增加全體投資者財(cái)產(chǎn)性收入的方式，即全體股票投資者從股市獲得財(cái)產(chǎn)性收入的多少取決于全體上市公司的股利政策。股利政策有效實(shí)施的關(guān)鍵在于上市公司當(dāng)年可供分配的凈利潤(rùn)總額、股利分配方式和留存收益的比例這三個(gè)因素。在所有上市公司當(dāng)年可供分配的凈利潤(rùn)總額確定的情況下，股票投資者能夠得到的財(cái)產(chǎn)性收入就取決于由上市公司股東大會(huì)確定是否派送現(xiàn)金股利以及派送股利的數(shù)量。因此對(duì)于上市公司現(xiàn)金股利政策持續(xù)性和穩(wěn)定性的有效分析，不僅可以計(jì)算出股票投資者從股票市場(chǎng)獲得的財(cái)產(chǎn)性收入，也可以推斷出我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展是否處于健康持續(xù)運(yùn)行的軌道中。

二、上市公司現(xiàn)金股權(quán)政策趨勢(shì)比較分析

上市公司以首發(fā)融資的形式從股票市場(chǎng)獲得資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)賺取利潤(rùn)之后必須按照當(dāng)年可分配利潤(rùn)一定的比例以現(xiàn)金股利的形式回饋股票投資者，這種由上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及股利政策所傳遞出的信號(hào)，不僅事關(guān)上市公司的現(xiàn)狀和未來的發(fā)展，也能表明企業(yè)上市融資與發(fā)放股利是股票市場(chǎng)健康運(yùn)轉(zhuǎn)的兩個(gè)鏈條作用。當(dāng)前我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策所反映的股票市場(chǎng)發(fā)展的質(zhì)量如何，本文結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況從以下三個(gè)角度進(jìn)行具體的趨勢(shì)比較分析。

第一，基于派發(fā)現(xiàn)金股利面角度的分析。毫無疑問的是派發(fā)現(xiàn)金股利的上市公司絕對(duì)數(shù)量越多，股票投資者獲得現(xiàn)金股利總額就越大，股市的財(cái)富效應(yīng)就越明顯，股票市場(chǎng)的運(yùn)行狀況也就越健康?？梢哉f在所有上市公司中，派發(fā)現(xiàn)金股利面的比重大小決定了股票市場(chǎng)未來發(fā)展的質(zhì)量。為了更好的說明現(xiàn)金股利政策在股票市場(chǎng)發(fā)展所起的作用，本文列舉了我國(guó)上市公司自2000年以來發(fā)放現(xiàn)金股利公司家數(shù)和比例情況，如表1所示。

從表1的數(shù)據(jù)來看，我國(guó)上市公司分配現(xiàn)金股利的比例經(jīng)歷過兩個(gè)明顯階段的下跌過程（2000年~2003年和2005年~2007年）。之所以在2000年、2005年和2008年出現(xiàn)過上市公司分配現(xiàn)金股利比例的相對(duì)高峰，主要的原因是證券監(jiān)管部門在上述年份以部門規(guī)章的形式強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金股利分配在再融資中作為一個(gè)捆綁條件。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在可比期間美國(guó)股票市場(chǎng)上進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的上市公司所占比例達(dá)到了85%以上，相比10年以來我國(guó)上市公司分配現(xiàn)金股利54.97％的比例而言，現(xiàn)金分紅比例的之差達(dá)到了約30％的較大差距。上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的上市公司比重過低的持續(xù)存在無疑說明我國(guó)股票投資者從股票市場(chǎng)獲得的股利收入這種市場(chǎng)外部增量資金總額處于較低水平。

股利分配政策是上市公司經(jīng)營(yíng)管理工作的重要內(nèi)容之一。上市公司在制定利潤(rùn)分配政策時(shí)，除應(yīng)遵守相關(guān)的法律法規(guī)，結(jié)合公司目前的情況和未來的發(fā)展需要外，最根本的是要考慮到股票投資者的利益以求得公司和投資者的雙贏。當(dāng)前股票投資者很難從相當(dāng)一部分上市公司中取得現(xiàn)金股利回報(bào)的原因是多種的，其中最為主要的原因是我國(guó)不少上市公司缺乏應(yīng)有的回饋股東的責(zé)任感。與我國(guó)股票市場(chǎng)上動(dòng)輒上市五年以上都沒有派發(fā)現(xiàn)金股利記錄的上市公司不在少數(shù)相比，在歐美主要國(guó)家股票市場(chǎng)上選擇不分配現(xiàn)金股利的公司往往是少數(shù)，這也說明了當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的不成熟。如果股利收入的持續(xù)偏低，無疑會(huì)使得股市財(cái)富效應(yīng)大打折扣，長(zhǎng)此以往股票投資者會(huì)因?yàn)榈貌坏椒项A(yù)期且相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)，轉(zhuǎn)而只能通過二級(jí)市場(chǎng)的股票炒作從中獲得資本利得，迫使投資者成為投機(jī)者。虧損累累的股票投機(jī)者最終不僅失去對(duì)我國(guó)股票投資的信心離開市場(chǎng)，更為重要的是動(dòng)搖了股票市場(chǎng)未來發(fā)展的基石。

第二，基于股利收益率指標(biāo)角度的分析。由于股票是一種具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的金融資產(chǎn)，作為上市公司理應(yīng)給予承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者以超過低風(fēng)險(xiǎn)的定期存款利息率的投資收益。另外股票投資者是否追加投資資金的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是將股票投資的收益率和銀行定期存款的利息率進(jìn)行比較。在這種衡量標(biāo)準(zhǔn)存在的情況下，如果全體股票投資者所獲得股利收益率超過其將資金存入銀行作為定期存款所帶來的利息收益，必將作為吸引大量資金流入股票市場(chǎng)的積極信號(hào)（陳俊杰 ， 2008）。資金的流入會(huì)導(dǎo)致股票投資者的投資總額增加，在股利收益率不變的情況下必將導(dǎo)致全體股票投資者獲得的股利收入大量增加，長(zhǎng)此以往股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制必將大為完善。為了更好的說明股票投資者從投資中所獲得的收益情況，需要引入股利收益率這一財(cái)務(wù)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：收益率=

式中：每股現(xiàn)金股利為下年支付的本年現(xiàn)金股利金額；每股股價(jià)為本年年末收盤價(jià)。

根據(jù)有關(guān)證券從業(yè)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，我國(guó)A股市場(chǎng)自2002年以來歷年股利收益率如表2所示。

從表2的數(shù)據(jù)不難看出，我國(guó)上市公司平均股利收益率不僅絕對(duì)數(shù)值較低僅為1.91％，而且平均數(shù)值僅為同期年末一年期定期存款利息率的72.9％和S&P500指數(shù)140年歷史平均股利收益率的41.25％。由此可見，在不考慮投資者之間存在資本利得（或者損失）情況下，全體股票投資者從股票市場(chǎng)獲得股利收益遠(yuǎn)低于其將資金存入銀行獲得的一年期定期存款利息率。這種情況不僅沒有體現(xiàn)股票市場(chǎng)在增加財(cái)富效應(yīng)方面的作用，甚至還減少了全體股票投資者的財(cái)富。

造成這種現(xiàn)象的主要原因是由于我國(guó)不少上市公司盈利能力的質(zhì)量不高，公司整體的現(xiàn)金凈流量不是很充足，這導(dǎo)致它們?cè)谂砂l(fā)股利時(shí)往往更傾向于可以保持自身現(xiàn)金流的股票股利形式來進(jìn)行上年度的利潤(rùn)分配。然而股票股利（含送股或轉(zhuǎn)股）的除權(quán)價(jià)格在送股和轉(zhuǎn)股在上市首日未出現(xiàn)高開或低開的情況其總價(jià)值等于發(fā)放股票股利前的總價(jià)值，也即除權(quán)價(jià)乘以發(fā)放股票股利后的股票總數(shù)等于發(fā)放股票股利前的價(jià)格乘以發(fā)放股票股利前的股票總數(shù)。股票總價(jià)值在股票股利發(fā)放前后的零變化，無疑不會(huì)增加原有股票投資者的財(cái)富總量。長(zhǎng)期持續(xù)的低啟股利收益率，同樣會(huì)使得股市財(cái)富效應(yīng)大打折扣，為股市的持續(xù)健康發(fā)展造成了障礙。

第三，基于派發(fā)現(xiàn)金股利持久性角度的分析。股票價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致股票投資者總資產(chǎn)價(jià)值的增長(zhǎng)，進(jìn)而增加股票投資者的財(cái)富總水平，于是會(huì)吸引更多的投資者長(zhǎng)期和持續(xù)的進(jìn)入市場(chǎng)投資，這就是所謂的股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)。然而，股票市場(chǎng)雖然具有財(cái)富效應(yīng)，但其正常發(fā)揮作用卻受制于多種因素，其中最為重要的一個(gè)因素就是市場(chǎng)必須具有持續(xù)穩(wěn)定的股利分配政策。

縱觀歐美主要國(guó)家股票市場(chǎng)的上市公司，其上市公司的現(xiàn)金股利政策具有持續(xù)性和穩(wěn)定性的典型特征，這與其股票市場(chǎng)較為成熟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散有很強(qiáng)的關(guān)系。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)中包含著例如養(yǎng)老基金、共同基金等成熟的機(jī)構(gòu)投資者，他們是高度分散的股票投資者的人。這些高度分散的股票投資者維護(hù)自身權(quán)益的意識(shí)比較強(qiáng)，力量也相對(duì)比較強(qiáng)大，可以根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金股利政策所傳遞出的信號(hào)，來選擇用手投票還是用腳投票。當(dāng)經(jīng)營(yíng)管理者不能滿足股票投資者對(duì)現(xiàn)金股利的偏好時(shí)，他們就會(huì)選擇拋售上市公司的股票。這使得經(jīng)營(yíng)管理者不得不考慮股票投資者的價(jià)值取向，進(jìn)而認(rèn)真決定上市公司的股利分配問題，同時(shí)更不會(huì)輕易改變其股利政策。反觀我國(guó)上市公司，無論從派發(fā)現(xiàn)金股利面角度還是從股利收益率指標(biāo)角度都缺少穩(wěn)定的股利政策機(jī)制，股利分配的隨意性很大。造成這種現(xiàn)象的原因主要在于：企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者缺少回報(bào)股東的責(zé)任感；我國(guó)大多數(shù)上市公司沒有按照企業(yè)發(fā)展的生命周期規(guī)律對(duì)股利分配進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃，而是各年臨時(shí)決策制定，股利政策缺乏戰(zhàn)略性方針的指導(dǎo)。這種現(xiàn)象的結(jié)果直接表現(xiàn)為我國(guó)上市公司無論是現(xiàn)金股利支付面還是現(xiàn)金股利支付率均頻繁多變，缺乏連續(xù)性，未形成相對(duì)穩(wěn)定的股利政策。

三、上市公司現(xiàn)金股利政策完善建議

針對(duì)我國(guó)上市公司在現(xiàn)金股利分配過程中一直存在的派發(fā)現(xiàn)金股利面不高、股利收益率低以及派發(fā)現(xiàn)金股利持久性不強(qiáng)的現(xiàn)狀，有必要從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行必要的完善。除了繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)有關(guān)現(xiàn)金分紅的政策法規(guī)約束、強(qiáng)化諸如保護(hù)投資者利益的獨(dú)立董事制度在內(nèi)的上市公司法人治理機(jī)制、大力發(fā)展維護(hù)自身權(quán)益意識(shí)強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者以及創(chuàng)新融資手段，積極培育債券市場(chǎng)以加強(qiáng)對(duì)上市公司的資金支持之外可以重點(diǎn)拓展以下措施。

首先，大力培育上市公司關(guān)于現(xiàn)金股利分配的企業(yè)文化，要求上市公司逐步樹立回報(bào)股東的責(zé)任感，將市場(chǎng)外部要求現(xiàn)金分紅的壓力化為企業(yè)內(nèi)部要求現(xiàn)金分紅的動(dòng)力。在存量上，要求已經(jīng)上市的公司逐步建立符合自身生命周期規(guī)律的中長(zhǎng)期現(xiàn)金股利分配規(guī)劃并以公司章程的形式固定下來；在增量上要求公司在上市之前就必須建立良好的現(xiàn)金股利分配的企業(yè)文化。

其次，當(dāng)前我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅周期通常定為一年，也即在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中披露有關(guān)現(xiàn)金分紅的預(yù)案。如果能夠政策引導(dǎo)上市公司將現(xiàn)金分紅周期細(xì)分為一年兩次甚至采用季度分紅，這樣不僅可以增加上市公司經(jīng)營(yíng)管理者回報(bào)股票投資者的意識(shí)以及穩(wěn)定股票投資者獲得現(xiàn)金收益的預(yù)期，還可以避免年度現(xiàn)金分紅在股權(quán)登記日前后帶來的股價(jià)異常波動(dòng)的投機(jī)行為。

再次，證券監(jiān)管部門可以制訂類似于對(duì)首發(fā)上市募集資金監(jiān)管的相關(guān)制度來對(duì)上市公司留存利潤(rùn)加強(qiáng)監(jiān)管。這些制度主要要求上市公司在以下方面作出詳細(xì)規(guī)定，主要包括：需要明確留存利潤(rùn)的具體投資投向、資金使用的具體時(shí)間計(jì)劃、建立留存利潤(rùn)使用績(jī)效的評(píng)價(jià)機(jī)制和留存利潤(rùn)專款使用保障機(jī)制。證券監(jiān)管部門對(duì)上市公司留存利潤(rùn)的監(jiān)管能有效地杜絕上市公司對(duì)留存利潤(rùn)的肆意挪用和低效率地使用，從而最大限度的保護(hù)上市公司股東的利益。

綜上所述，現(xiàn)金股利政策是上市公司在股票市場(chǎng)上發(fā)出的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，該項(xiàng)政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性不僅在很大程度上影響上市公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，而且還會(huì)對(duì)市場(chǎng)有效運(yùn)行造成重大影響。因此有必要從戰(zhàn)略規(guī)劃的角度來看待和解決上市公司在現(xiàn)金股利分配方面存在的問題，以維護(hù)股票市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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［2］陸俊杰：《我國(guó)上市公司股利信號(hào)傳遞效應(yīng)研究綜述》，《企業(yè)家天地》2008年第6期。

［3］孫麗：《規(guī)范和完善上市公司股利政策的思考》，《財(cái)政監(jiān)督》2008年第10期。

［4］周麗潔：《我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策探究》，《商業(yè)會(huì)計(jì)》2010年第6期。

篇3

    票投資的影響

    (一)投資者的投資動(dòng)機(jī)

    投資者投資股票的動(dòng)機(jī)主要有:資本增值動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)、參與決策動(dòng)機(jī)、追求刺激動(dòng)機(jī)、好奇動(dòng)機(jī)、投資癖好、自我實(shí)現(xiàn)動(dòng)機(jī)等。投資者正是有以上的動(dòng)機(jī)然后才進(jìn)行股票投資。投資動(dòng)機(jī)是投資者取得投資開始的第一步,不負(fù)面影響投資者投資心理的投資動(dòng)機(jī)是成功投資者的必要條件。例如,投資者適當(dāng)?shù)馁嶅X動(dòng)機(jī),可以增加投資者的投資收益。而投資者投資的投機(jī)動(dòng)機(jī)很強(qiáng),就很容易在股市狂熱時(shí)犯下錯(cuò)誤。

    (二)投資者的感覺

    投資者進(jìn)行股票投資時(shí),有時(shí)會(huì)去選擇股票價(jià)格較低的那只股票,認(rèn)為價(jià)格低的股票比較便宜;看見兩只股票,A股跌了30%,B股跌的20%,就會(huì)認(rèn)為A股比較便宜;某公司股票經(jīng)過分紅送轉(zhuǎn)股后由10元變成5元,就會(huì)認(rèn)為股票價(jià)格便宜了,殊不知每一股股票的內(nèi)在價(jià)值是送轉(zhuǎn)股前的一半。這些感覺每個(gè)投資者都有可能有,尤其是沒有投資知識(shí)的投資者更容易產(chǎn)生這樣的感覺。

    (三)投資者的能力投資者的氣質(zhì)和性格

    按心理學(xué)里的體液說,把人的氣質(zhì)分為四種類型:多血質(zhì)、膽汁質(zhì)、粘液質(zhì)、抑郁質(zhì)。不同氣質(zhì)的投資者在進(jìn)行投資決策的時(shí)候也會(huì)不同。多血質(zhì)的投資者活潑、好動(dòng)、反應(yīng)迅速注意力容易轉(zhuǎn)移。這類投資者在股票市場(chǎng)上對(duì)市場(chǎng)敏感,偏好技術(shù)分析,易受暗示,缺乏耐心,喜歡追逐熱點(diǎn)短線操作;膽汁質(zhì)的投資者直率、熱情、精力旺盛,情緒易沖動(dòng)。這類投資者決斷能力強(qiáng),說干就干,有勇氣魄力。心態(tài)較急,容易追漲殺跌;粘液質(zhì)的投資者安靜、穩(wěn)重、反應(yīng)緩慢,注意力穩(wěn)定難于轉(zhuǎn)移,善于忍耐。這類投資者會(huì)理性思考,注重基本面分析,能夠忍受股價(jià)長(zhǎng)期下跌,長(zhǎng)期套牢也不會(huì)賣。喜歡漲跌幅度小的大盤藍(lán)籌股;抑郁質(zhì)的投資者孤僻、敏感,情緒體驗(yàn)深刻,善于細(xì)心觀察。這類投資者心理承受能力低,無法忍受股票等高風(fēng)險(xiǎn)投資,股票的漲跌往往會(huì)使他們寢食不安。

    性格是一個(gè)人經(jīng)常如何對(duì)人、對(duì)事和對(duì)自己所表現(xiàn)的基本特點(diǎn)。投資者對(duì)自己有良好的自覺性和自制力,嚴(yán)格按照自己的投資計(jì)劃進(jìn)行投資,能夠果斷的做出投資決策,遇到挫折不氣餒。對(duì)股票投資熱愛,不為股票市場(chǎng)一時(shí)漲跌而情緒波動(dòng)。具有感知獨(dú)立性,能夠獨(dú)立分析思考所獲得的投資信息。這些投資者的性格能對(duì)股票投資產(chǎn)生正面的影響,反之則會(huì)造成負(fù)面的影響,導(dǎo)致投資失敗。

    (四)投資者的情緒

    投資者的投資決策一定程度上會(huì)受到當(dāng)時(shí)的情緒影響。現(xiàn)代心理學(xué)把情緒分為快樂、憤怒、悲哀和恐懼四種形式。適當(dāng)快樂的情緒,心情愉悅可以使投資者理性地做出投資決策;憤怒的情緒會(huì)使投資者失去投資方向,造成投資損失;悲哀或恐懼時(shí),投資者容易受不了心理壓力賣出股票。這種情況多出現(xiàn)在股市長(zhǎng)期下跌中,尤其是熊市末期,投資者易受到悲觀情緒影響,“割肉”賣出廉價(jià)籌碼。

    (五)投資者的能力

    投資者在股票市場(chǎng)上的能力表現(xiàn)為:觀察力、注意力、思考力等,還有把過往投資經(jīng)歷轉(zhuǎn)化為投資能力的學(xué)習(xí)力。投資者在初入股票市場(chǎng)時(shí),靠自己的基礎(chǔ)能力達(dá)到投資目的。而后,在投資中,通過學(xué)習(xí)投資知識(shí)和積累投資經(jīng)驗(yàn),不斷完善自己的能力。

    二、投資者群體心理對(duì)股票投資的影響

    個(gè)人在群體中雖然不會(huì)失去個(gè)性,但是群體對(duì)個(gè)人的心理和行為能產(chǎn)生巨大的影響。這種影響是通過群體中其他人實(shí)現(xiàn)的。由于群體中其他人的在場(chǎng),使一個(gè)人對(duì)事情的思考、判斷以及行為反應(yīng)與個(gè)人單獨(dú)時(shí)往往有很大的差異。個(gè)人在群體中會(huì)產(chǎn)生各種群體心理現(xiàn)象,如服從、從眾、流言等。

    上世紀(jì)九十年代初,股票市場(chǎng)剛成立時(shí),投資者是在證券交易所交易投資股票的。每個(gè)交易日,投資者會(huì)在一起討論各只股票的漲跌。個(gè)人投資者在投資決策時(shí),就會(huì)受到證券交易所這個(gè)群體的影響。比如,有些投資者不看好最近的市場(chǎng)行情,決定持有現(xiàn)金。但是一看到證券交易所內(nèi),每個(gè)人都很興奮,交易活躍。這時(shí),個(gè)人投資者就會(huì)變得遲疑不決,被證券交易所里的樂觀氣氛所感染,于是改變之前的主意,盲目跟進(jìn)。投資者所在的最大群體是整個(gè)股票投資市場(chǎng)是一個(gè)最大的群體,這個(gè)最大的群體不但對(duì)個(gè)人投資者的決策起到最大的影響,甚至通過對(duì)許多個(gè)人投資者的影響,左右著股票交易的市場(chǎng)走勢(shì),進(jìn)而影響到更多的投資者。當(dāng)股票指數(shù)上漲時(shí),投資者做多氣氛強(qiáng)烈,市場(chǎng)人氣旺盛,吸引更多的投資者買入,從而進(jìn)一步推高股價(jià)。相反,如果股票市場(chǎng)人氣低迷,則指數(shù)很可能因?yàn)楸^情緒蔓延而“一瀉千里”。

篇4

2007職場(chǎng)人股市投資總結(jié)

2007年超過六成職場(chǎng)人是股民

調(diào)查顯示，職場(chǎng)人中有超過六成的職場(chǎng)人參與了2007 年的“ 炒股大行動(dòng)”， 其中四分之三的職場(chǎng)股民又是2007 年才剛剛進(jìn)入股市的“ 新手”。 2007 年春節(jié)后的股市“ 芝麻開花節(jié)節(jié)高”吸引了一大批職場(chǎng)新股民的進(jìn)入。

而對(duì)于遲遲沒有進(jìn)入股市的近四成職場(chǎng)人來說，可以總結(jié)為四類，這四類分別是“沒膽量”、“沒資金”、“沒知識(shí)”和“沒興趣”。四類中又尤以“沒知識(shí)”為多，職場(chǎng)非股民中52.1% 的人表示，自己是因?yàn)閷?duì)股票投資不太懂，所以不敢隨便進(jìn)入。其次是“ 沒資金”的人，超過三成的職場(chǎng)非股民表示自己根本沒有閑錢來進(jìn)行股票投資（見圖1）。

過半數(shù)職場(chǎng)股民一顆平常心

盡管經(jīng)歷了2007 年股市的跌宕起伏，尤其對(duì)新股民來說更是有坐過山車的感覺，然而超過半數(shù)的職場(chǎng)股民卻保持著一顆平常心。51.5% 的職場(chǎng)股民表示，盡管現(xiàn)在股市處于相對(duì)低谷中，但只是正常的震蕩調(diào)整，心情并沒有受到什么影響。

智聯(lián)招聘職業(yè)顧問認(rèn)為， 在今天這個(gè)要充分合理投資和理財(cái)?shù)哪甏瑢?duì)股票和基金做一些投入對(duì)職場(chǎng)人來說都是很好的理財(cái)方式，但是良好的心態(tài)和合理的資金分配是非常重要的。如果個(gè)人情緒和狀態(tài)受到股市震動(dòng)的影響，必然影響到工作情緒和工作效率，如果因?yàn)楣善钡囊粫r(shí)波動(dòng)影響了工作，那就真是竹籃打水――一場(chǎng)空了。

另外仍然有將近半數(shù)的職場(chǎng)股民圖1受到了較大的情緒影響。超過三成多的職場(chǎng)股民表示自己正處于悲痛中，剛剛進(jìn)入股市就“犧牲”了。另外一成多股民應(yīng)該算是“股場(chǎng)”幸運(yùn)兒，正沒事兒偷著樂呢，認(rèn)為自己趕上了好時(shí)候。

智聯(lián)招聘職業(yè)顧問提醒廣大職場(chǎng)人，無論是賠還是賺，既然做了投資，就要放平心態(tài)，并且做好長(zhǎng)期“抗戰(zhàn)”的準(zhǔn)備，以一顆平常心應(yīng)萬變。

職場(chǎng)股民投資不少

從職場(chǎng)股民股票投資所占工資比例來看，投資比重相當(dāng)大。超過半數(shù)職場(chǎng)股民對(duì)于股票的投資超過了工資收入的50%。盡管各大財(cái)經(jīng)節(jié)目中聘請(qǐng)的理財(cái)專家都在談如何通過“把雞蛋裝進(jìn)多個(gè)籃子里”來減小投資風(fēng)險(xiǎn)的問題， 但是面對(duì)2007 年的牛市，大部分職場(chǎng)股民大有孤注一擲之勢(shì)（見圖2）。

職場(chǎng)股民賺少賠多

談到2007 年的股票收益，大多數(shù)職場(chǎng)股民難逃賺少賠多的厄運(yùn)。不到一成的職場(chǎng)炒股高手，在2007 年收益一倍以上，令人艷羨。還有超過兩成的職場(chǎng)股民都賺了錢，收益比例有所不同。26.8% 的職場(chǎng)股民基本持平。其余近四成的職場(chǎng)股民則難逃賠錢厄運(yùn)，其中更有5.5% 的職場(chǎng)股民屬于攔腰賠（見圖3）。

近九成職場(chǎng)股民沒有因?yàn)檎鹗幫顺龉墒?/p>

面對(duì)2007 歲末的股市震蕩，絕大多數(shù)股民沒有選擇退出。他們中有四分之一強(qiáng)的職場(chǎng)股民被“套”，屬于被動(dòng)留在股市中。但還有超過六成的職場(chǎng)人主動(dòng)選擇留在股市中繼續(xù)“戰(zhàn)斗”。

2008 職場(chǎng)人股票投資愿望

超過六成職場(chǎng)股民樂觀期待

超過六成職場(chǎng)股民對(duì)于2008 年

的股市持樂觀態(tài)度，所以今年還會(huì)毫不猶豫地選擇留在股市中。近兩成職場(chǎng)股民處于觀望狀態(tài)，其余的兩成股民則要么已經(jīng)全身而退，要么等著解了套趕緊“逃之夭夭”（見圖4）。

職場(chǎng)非股民躍躍欲試

對(duì)職場(chǎng)非股民進(jìn)行的調(diào)查中， 14.9% 的人表示自己今年一定會(huì)進(jìn)入股市，還有超過七成的職場(chǎng)非股民正在猶豫中。其中，大部分人猶豫的原因還是要看自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。另外還有一部分猶豫中的職場(chǎng)非股民，則表示要看股市的發(fā)展再?zèng)Q定是否要投身其中。

股票仍然是職場(chǎng)人的投資重點(diǎn)在2008 年的首選投資項(xiàng)目選擇中，股票依然遙遙領(lǐng)先。超過四成的職場(chǎng)人都把股票作為投資首選，其次是基金。理財(cái)顧問建議，職場(chǎng)人還是要根據(jù)自己的收入安排好投資比例， 不妨另外增加一些儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)等，降低風(fēng)險(xiǎn)。

篇5

美國(guó)和世界的稅收負(fù)擔(dān)會(huì)加重

2007年以來，因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響，美國(guó)的貧富差距進(jìn)一步惡化。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)現(xiàn)在1%的高收入家庭擁有43%的社會(huì)財(cái)富；前5%的美國(guó)富有家庭擁有72%的社會(huì)財(cái)富；前6% 到20% 的富有家庭則擁有11%的社會(huì)財(cái)富；而余下的80%的普通大眾，卻僅擁有7%的社會(huì)財(cái)富。

貧富差距懸殊發(fā)生的主要原因是美國(guó)和世界的寬松財(cái)經(jīng)政策。美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在2008年的金融危機(jī)以后，引近了非常寬松的財(cái)經(jīng)政策，其結(jié)果是股票等金融證券價(jià)格的上漲。根據(jù)美國(guó)政府的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)的社會(huì)財(cái)富已經(jīng)達(dá)到了歷史新高。可惜的是，美國(guó)的社會(huì)財(cái)富不是均衡分配的。擁有證券投資和價(jià)格話語權(quán)的人，就會(huì)在寬松財(cái)經(jīng)政策下受益。 譬如，美國(guó)的股票指數(shù)創(chuàng)了新高，那么有股票投資的家庭財(cái)富就會(huì)大幅增長(zhǎng)。

中國(guó)也不例外，金融危機(jī)發(fā)生以后，中國(guó)政府的財(cái)經(jīng)政策把下跌的房?jī)r(jià)重新推高。這樣，有房子的家庭就變得更有錢，而沒有房子的人要買房就變得更加困難。

社會(huì)貧富懸殊是社會(huì)不穩(wěn)定的主要原因之一，所以為了社會(huì)穩(wěn)定，美國(guó)政府會(huì)通過改變稅收政策和提高稅率來劫富濟(jì)貧。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬就公開講，收入不均是對(duì)他個(gè)人的侮辱。他可能忘了，美國(guó)是資本主義國(guó)家，均貧富從來就不是美國(guó)社會(huì)的基本國(guó)策。

通常，高稅收來臨時(shí)，買單的是中產(chǎn)階級(jí)。中產(chǎn)階層人數(shù)多，收入也是清清楚楚的寫在工資單里，只能老老實(shí)實(shí)的繳稅。從這一點(diǎn)看，未來投資選擇，稅后投資回報(bào)要認(rèn)真對(duì)待。

債券投資仍然充滿風(fēng)險(xiǎn)

2013年是股票投資的豐收年，但卻是債券投資的滑鐵盧。美國(guó)政府長(zhǎng)期債券交易基金（TLT）的價(jià)格從2013年1月2日的每股116.02美元，跌到2013年12月31日的每股101.86美元，跌幅達(dá)到12%。如果算上債券投資的利息收入，跌幅大約在9%左右。

或許有人認(rèn)為，10%左右的跌幅算不了什么，很多股票一天的跌幅就可以達(dá)到10%。但是，我們這里討論的美國(guó)政府長(zhǎng)期債券基金，是全世界信譽(yù)最高的債券基金，有投資安全天堂之稱。

跟美國(guó)政府債券基金相比，美國(guó)高質(zhì)量債券交易基金（LQD）每股價(jià)格則從年初的116.79美元一股，跌到年終的114.19美元一股，跌幅不到2%。如果考慮到利息收入，那么投資回報(bào)應(yīng)該是正的2%左右。

大家可能想不到的是，美國(guó)的高收益率債券基金（也叫垃圾債券HYG）的價(jià)格則從年初的每股88.65美元，年底長(zhǎng)到每股92.88美元，增幅大約5%左右。如果算上利息收入，增幅超過10%。高質(zhì)量的債券回報(bào)低于低質(zhì)量的債券回報(bào)；高質(zhì)量的債券回報(bào)高于美國(guó)政府債券回報(bào)。就是說，在2013年，廣大投資人為了取得高回報(bào)，不惜承擔(dān)更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期來看，美國(guó)債券的利率還很低，債券未來增值潛力很小。債券利率和債券價(jià)格走向相反。從歷史數(shù)據(jù)看，美國(guó)各種債券的利率都很低，所以債券價(jià)格仍然處于高價(jià)位。在過去三十多年里，美國(guó)政府十年期債券利率從20%以上降到現(xiàn)在的3%左右，所以長(zhǎng)久來看，長(zhǎng)期來看，債券利率會(huì)上升，債券投資的前景并不看好。

長(zhǎng)期來看，購(gòu)買高質(zhì)量的高分紅股票的回報(bào)會(huì)高于債券投資的回報(bào)，但是鑒于股票投資的短期風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買高分紅股票要在股票指數(shù)下跌10%以后購(gòu)買。

股票投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存

過去一年，美國(guó)和世界發(fā)達(dá)國(guó)家的股票都有較大增幅，中國(guó)和香港的股票卻表現(xiàn)一般。對(duì)于2014年美國(guó)股市的走向，主流媒體現(xiàn)在的導(dǎo)向是一個(gè)字：漲。

股票的漲跌受多種因素影響，但2013年發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)基本是中央銀行的利率政策所驅(qū)動(dòng)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席伯南克的2013年是最后一年任期，他期望在他的任期內(nèi)，慢慢收緊他的寬松財(cái)經(jīng)政策。伯南克研究大蕭條歷史起家，所以把他的研究成果應(yīng)用到實(shí)踐中來。他剛上任時(shí)，美國(guó)房?jī)r(jià)已經(jīng)進(jìn)入泡沫化階段，他卻信誓旦旦的說，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有泡沫。當(dāng)房?jī)r(jià)下跌時(shí)，他又出來講，房?jī)r(jià)下跌區(qū)域已經(jīng)得到了抑制，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)性的影響。

當(dāng)美國(guó)房?jī)r(jià)全面下跌時(shí)，有“用直升飛機(jī)撒錢”之稱的伯南克開始全面啟動(dòng)寬松利率計(jì)劃。把短期利率降到0.25%，基本就是零利率，同時(shí)購(gòu)買銀行不良貸款，進(jìn)而購(gòu)買政府債券和房屋按揭抵押債券，降低債券投資回報(bào)，把投資人逼向股市和高風(fēng)險(xiǎn)投資。

但當(dāng)他準(zhǔn)備緩慢收緊銀根時(shí)，美國(guó)和世界股票市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，伯南克只好作罷，放棄原定收緊銀根計(jì)劃，在年底時(shí)象征性的降低了每月100億美元的債券購(gòu)買量（從850億降到750億），2014年開始執(zhí)行。

跟美國(guó)相比，歐洲中央銀行也不含糊，其行長(zhǎng)出來講，不惜一切代價(jià)，保護(hù)歐元的生存，說白了，基本手段就是大量發(fā)行歐元。

安培經(jīng)濟(jì)之稱的日本，其基本經(jīng)濟(jì)政策，也是大量發(fā)行貨幣，引入通貨膨脹，刺激人們消費(fèi)，壓低日元匯率。

2014年，美國(guó)和世界股市會(huì)面臨很大挑戰(zhàn)，寬松財(cái)經(jīng)政策的效應(yīng)已經(jīng)反映到現(xiàn)在的股市里，未來效應(yīng)在減弱。長(zhǎng)期來看，股票市場(chǎng)的回報(bào)仍然會(huì)高于債券投資的回報(bào)，但在短期內(nèi)，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

從投資角度，2014年應(yīng)該持現(xiàn)金等待投資機(jī)會(huì)。如果必須在債券和股票投資中選擇一種投資的話，那么投資債券會(huì)更安全。此外，我認(rèn)為2014年美國(guó)股市應(yīng)該有10%到20%跌幅的下跌期。投資美國(guó)股票應(yīng)該在那個(gè)時(shí)候進(jìn)場(chǎng)。

美國(guó)房?jī)r(jià)仍將上漲

在2013年，美國(guó)的房?jī)r(jià)開始反彈，全美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)增幅超過10%。雖然這點(diǎn)增幅在中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)根本談不上增長(zhǎng)，但中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了騎虎難下的高風(fēng)險(xiǎn)期，增幅已經(jīng)沒有理性。

美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)上漲是美國(guó)央行的財(cái)經(jīng)政策的直接結(jié)果，也是美聯(lián)儲(chǔ)努力要達(dá)到的目標(biāo)。美國(guó)銀行發(fā)放房屋按揭以后，就把按揭賣給房地美與房利美，“兩房”再把房屋按揭打包，做成房屋按揭抵押債券（MBS）出售。美國(guó)的銀行并不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)，它們僅收取手續(xù)費(fèi)。利率風(fēng)險(xiǎn)由“兩房”承擔(dān)。這也解釋了金融危機(jī)時(shí)為什么美國(guó)政府不救兄弟（雷曼兄弟）救兩房的原因。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)購(gòu)買美國(guó)政府債券和房屋按揭債券，人為地壓低了市場(chǎng)利率，所以房屋按揭從歷史的角度看，還非常低。

美國(guó)1980年代的三十年房屋按揭利率達(dá)到15%左右，現(xiàn)在三十年的房屋按揭利率只有4.5%左右。去年五月更降到3.5%左右。房?jī)r(jià)雖然開始反彈，但跟人們的房屋購(gòu)買力和未來的物價(jià)上漲相比，買房比租房更合算。

另一方面，許多通過拒絕支付房屋按揭而變相破產(chǎn)的家庭，通過收入的積累和個(gè)人信譽(yù)的修復(fù)，將重新回到房地產(chǎn)市場(chǎng)來買房。所以，美國(guó)房?jī)r(jià)這一波增長(zhǎng)，還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。我在兩年前曾經(jīng)撰文鼓勵(lì)進(jìn)行美國(guó)房地產(chǎn)投資，應(yīng)該沒有誤導(dǎo)大家。

分散投資更有現(xiàn)實(shí)意義

在2013年，風(fēng)險(xiǎn)越大的投資，也是投資回報(bào)越高的投資。這一投資策略在2014年將不再適用，分散投資將更具有現(xiàn)實(shí)意義。這分散投資可以包括：房地產(chǎn)投資，股票投資，債券投資和現(xiàn)金投資。理性投資策略是這四種投資各占25%，當(dāng)然，具體比例要根據(jù)各個(gè)人的收入和年齡做調(diào)整。

很多中國(guó)人在房地產(chǎn)方面的投資遠(yuǎn)超過總資產(chǎn)的25%，所以不應(yīng)該再往房子上押。中國(guó)的房?jī)r(jià)不跌則已，一跌則全國(guó)混亂。同樣，中國(guó)的股市在過去幾年只跌不升。一方面，因?yàn)榉康禺a(chǎn)飛漲，沒有人對(duì)股市有興趣。另一方面，中國(guó)的股票市場(chǎng)很不規(guī)范，公司財(cái)務(wù)報(bào)表和內(nèi)部信息交易管理都有嚴(yán)重違規(guī)現(xiàn)象。但相信隨著中國(guó)新一代領(lǐng)導(dǎo)的反腐力度，中國(guó)的股市將受益。中國(guó)的債券市場(chǎng)還很不成熟，許多投資人對(duì)債券投資還缺少全面的理解。為了安全起見，可以通過銀行長(zhǎng)期存款來實(shí)現(xiàn)。

美國(guó)人手頭沒有現(xiàn)金，中國(guó)人現(xiàn)金方面沒有大的問題。有條件的話，現(xiàn)金可以購(gòu)買一些黃金和美元存起來。黃金是2013年最差投資選項(xiàng)，但未必在2014年仍然是最差選項(xiàng)。以現(xiàn)有的美元和人民幣匯率，人民幣購(gòu)買力嚴(yán)重偏低，出國(guó)的人都感到美國(guó)物品便宜。這種現(xiàn)象不可能持久。長(zhǎng)期來看，人民幣對(duì)美元的匯率會(huì)下跌，人民幣比美元貶值更快。

篇6

一、股票市場(chǎng)究竟是一種單純的融資或幫助國(guó)有企業(yè)脫困的工具，還是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)？

長(zhǎng)期以來，股票市場(chǎng)在我國(guó)的作用更多地體現(xiàn)在融資或幫助國(guó)有企業(yè)脫貧解困上，而很少有人將其上升到國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的高度上來認(rèn)識(shí)。之所以如此，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)理論界和實(shí)際部門對(duì)于股票市場(chǎng)有一傳統(tǒng)的偏見，即認(rèn)為股票市場(chǎng)是一個(gè)高投機(jī)和具有高度風(fēng)險(xiǎn)性的場(chǎng)所，不宜作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)，更不能作為一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)來看待。對(duì)此，我的觀點(diǎn)是：（1）無論從哪個(gè)角度來分析，圍繞股票投資事實(shí)上已形成了一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)（更準(zhǔn)確地說，證券業(yè)已成為一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)）。首先，從政府來看，股票投資是一個(gè)產(chǎn)業(yè)。如1990～2000年僅股票交易印花稅一項(xiàng)所創(chuàng)造的稅收就達(dá)1500多億元，其中，僅2000年一年所創(chuàng)造的稅收就達(dá)450多億元，占當(dāng)年財(cái)政收入的比重達(dá)4%以上。其次，就企業(yè)而言，股票投資已成為其產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要組成部分。其表現(xiàn)是：股票投資收益在其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)中起著舉足輕重的作用，對(duì)于有些企業(yè)而言，甚至超過了其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。再次，就居民而言，股票投資已成為其職業(yè)的一部分。到2000年底為止，我國(guó)居民開戶人數(shù)已突破了5500萬，按照我國(guó)國(guó)情，每一個(gè)投資者背后通常有一個(gè)家庭支撐，這就意味著我國(guó)目前直接間接介入股票市場(chǎng)的人數(shù)已有2億人左右。股票市場(chǎng)的發(fā)展還帶動(dòng)了兩個(gè)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展：一是帶動(dòng)了投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評(píng)估公司、投資咨詢公司等股票市場(chǎng)中介的發(fā)展，目前僅股票市場(chǎng)中介業(yè)的從業(yè)人員就已超過了10萬人。二是帶動(dòng)了傳媒業(yè)的發(fā)展。時(shí)下，各新聞媒體對(duì)股票市場(chǎng)的報(bào)道可謂是鋪天蓋地，僅在上海，目前己公開出版發(fā)行的專業(yè)類或開辟了證券類專欄的報(bào)刊、雜志就達(dá)30種之多，5家電臺(tái)、電視臺(tái)每天累計(jì)播出證券類節(jié)目超出24小時(shí)，使股票市場(chǎng)信息成了人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢扇鄙俚囊豁?xiàng)內(nèi)容。（2）股票投資不僅是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，而且是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)。首先，從全球來看，股票市場(chǎng)是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)。一是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，全球股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出超速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。如1990～2000年全球股票市值年平均增幅為13.8%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2.7%的GDP的增幅，而且超過了8.3%的勞務(wù)出口增幅和7.9%的商品出口增幅。二是金融市場(chǎng)融資股票化已不再是某一個(gè)領(lǐng)域或某一個(gè)國(guó)家的現(xiàn)象，而是一個(gè)世界性的普遍性現(xiàn)象。如1999年和2000年連續(xù)兩年全球股票市場(chǎng)的市價(jià)總值分別超過了全球居民貨幣性金融資產(chǎn)（包括手持現(xiàn)金和存款）規(guī)模、銀行貸款規(guī)模和國(guó)民生產(chǎn)總值規(guī)模等重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這說明金融市場(chǎng)融資股票化已不再是少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的特有現(xiàn)象。三是20世紀(jì)90年代美國(guó)的統(tǒng)計(jì)資料顯示，增速最快的三大產(chǎn)業(yè)排名是：電腦芯片、生物制藥業(yè)和證券業(yè)。其次，從國(guó)內(nèi)來看：一是以市價(jià)總值計(jì)算，由滬深組成的中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)目前已經(jīng)成為僅次于日本東京的第二大亞洲股票市場(chǎng)，我們完全有理由相信21世紀(jì)是中國(guó)股票市場(chǎng)大有作為的世紀(jì)。二是2000年中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)的升幅位居全球榜首，其穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性不僅對(duì)國(guó)內(nèi)投資者產(chǎn)生了極大的興趣，而且也對(duì)國(guó)外投資者產(chǎn)生了巨大的吸引力。三是股票化率（股票市值占GDP的比率）發(fā)達(dá)國(guó)家一般為100%，發(fā)展中國(guó)家為67%，而我國(guó)目前不到30%，即使考慮60%左右不流通的國(guó)有股和法人股，股票化率也只有50%左右，這說明我國(guó)的股票市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。

二、在股票市場(chǎng)改革中證券交易所可以置身度外嗎？

字串2

篇7

管理層引導(dǎo)資金走向海外、化解流動(dòng)性過剩的決心實(shí)在不小。但是，業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為此舉在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)資金面形成過大影響?！癚DII的放寬，主要是從中長(zhǎng)期考慮?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)投資形勢(shì)一片大好，QDII產(chǎn)品很難吸引投資者的眼光，短期內(nèi)不會(huì)分流股市的資金。但是，這個(gè)時(shí)候推出也是有道理的，給QDII產(chǎn)品留出相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間發(fā)展，長(zhǎng)期來看利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。”銀河證券李如鵬說。

銀行QDII投資放寬

由于我國(guó)商業(yè)銀行QDII有著嚴(yán)格的額度控制和品種限制，首批QDII資金只限于投資境外固定收益產(chǎn)品，部分銀行的QDII產(chǎn)品并未能掀起市場(chǎng)購(gòu)買熱潮，反而出現(xiàn)了認(rèn)購(gòu)不足或者提前清盤的情況。投資范圍狹窄是QDII產(chǎn)品“叫好不叫座”的突出原因。不少銀行也推出與股票指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品，但人民幣的持續(xù)升值已經(jīng)變相降低了產(chǎn)品的回報(bào)。

另外，對(duì)人民升值的預(yù)期也令QDII產(chǎn)品起步緩慢。據(jù)銀監(jiān)會(huì)消息，截至2007年7月，銀行系QDII認(rèn)購(gòu)額約為1300億元人民幣，但實(shí)際上只用掉500億元，占總額度的27％。銀監(jiān)會(huì)正在緊鑼密鼓與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)商討，擴(kuò)大商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品投資股票的境外市場(chǎng)范圍和產(chǎn)品范圍。此次拓展的目標(biāo)市場(chǎng)包括法蘭克福、紐約、倫敦等，投資品種也會(huì)有進(jìn)一步的拓寬，那么QDII就可以堂而皇之的進(jìn)軍美國(guó)和歐洲的投資市場(chǎng)。

由于5月10日銀監(jiān)會(huì)的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》中規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)選擇在與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)已簽訂的代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的股票市場(chǎng)上進(jìn)行股票投資。而目前與銀監(jiān)會(huì)簽訂代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作諒解備忘錄的只有香港證監(jiān)會(huì)，這在范圍上限制了QDII產(chǎn)品的股票投資。

然而，從目前銀行業(yè)開展QDII業(yè)務(wù)的情況來看，截至今年4月底，有關(guān)部門已經(jīng)批準(zhǔn)的QDII額度為145億美元，此前市場(chǎng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)熱情并不高?！叭嗣駧懦掷m(xù)升值的壓力，投資QDII產(chǎn)品面臨著匯兌的風(fēng)險(xiǎn)，并且，目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)景象一片大好，也降低了QDII產(chǎn)品的吸引力?！笔紫鈪R策略分析師雪鑫說。

基金QDII開閘

和銀行系QDII相比，證監(jiān)會(huì)給予證券公司和基金公司QDII的投資范圍選擇空間顯然要大得多。

據(jù)7月5日正式實(shí)施的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）境外證券投資管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）及相關(guān)《通知》規(guī)定，基金、集合計(jì)劃可投資的范圍為貨幣市場(chǎng)工具、債券、金融衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證等，以及在這些國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金。

此外，基金、集合計(jì)劃還可以利用融資投資金融衍生品，但僅限于投資組合避險(xiǎn)或有效管理，不得用于投機(jī)或放大交易。按照證監(jiān)會(huì)披露的信息，目前與證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)為33個(gè)，涵蓋了全球五大洲，其中既包括中國(guó)香港、越南、新加坡和印度等亞洲新興市場(chǎng)，也包括美國(guó)和英國(guó)等成熟市場(chǎng)。

在投資比例方面，《通知》規(guī)定，單只基金、集合計(jì)劃持有同一機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券市值不得超過基金、集合計(jì)劃凈值的10%；持有非流動(dòng)性資產(chǎn)市值不得超過基金、集合計(jì)劃凈值的10%；持有境外基金的市值合計(jì)不得超過基金、集合計(jì)劃凈值的10%；同一境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者管理的全部基金、集合計(jì)劃不得持有同一機(jī)構(gòu)10%以上具有投票權(quán)的證券發(fā)行總量。

雖然《管理辦法》已于7月5日開始實(shí)施，相關(guān)機(jī)構(gòu)開展此業(yè)務(wù)還需相應(yīng)的申請(qǐng)流程，并且短期內(nèi)給予的QDII額度也不會(huì)太大?！皩徟掷m(xù)復(fù)雜，并且即便是審批下來，也不可能馬上就募集那么多資金。如華安基金，募集不到5億美元的資金，這在短期內(nèi)對(duì)資本市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生影響?！崩钊琦i說。

保險(xiǎn)QDII也將“破冰”

隨著保險(xiǎn)QDII的放行，其操作細(xì)則成為了外界關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)悉，《保險(xiǎn)資金境外投資管理辦法實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《細(xì)則》）目前已3次征求意見，相關(guān)保險(xiǎn)公司投資部門已將意見反饋至保監(jiān)會(huì)，實(shí)施細(xì)則本月內(nèi)有望浮出水面。

然而，依據(jù)《細(xì)則》規(guī)定，保險(xiǎn)QDII投資股票只限于主板市場(chǎng)的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，并且投資單個(gè)主體發(fā)行的股票不超過可投資額的5%。由于新增多項(xiàng)嚴(yán)格的硬性指標(biāo)，首批境外投資將有望花落中國(guó)人壽、平安等保險(xiǎn)巨頭，而大部分中小保險(xiǎn)公司將通過自有外匯委托投資繞道分享境外投資成果。

對(duì)業(yè)界普遍關(guān)注的股票投資，《細(xì)則》征求意見稿特別規(guī)定：在所在地監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè)，公開發(fā)行并上市流通，股票應(yīng)當(dāng)在主板市場(chǎng)上市流通，且屬于績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。

篇8

【關(guān)鍵詞】投資心理 投資行為 理性投資

一、影響證券市場(chǎng)投資者的投資心理

在證券市場(chǎng)的投資過程中，很多人失敗的原因既不是他的氣運(yùn)不佳，也不是專業(yè)分析能力不夠好，而是在心理上存在著某些缺陷。往往就是這些心理上的原因?qū)⒁l(fā)他們?cè)谠居?jì)劃中出現(xiàn)紕漏，造成大量的損失。下面我們就研究一下這些消極的心理因素。

一是膽大盲從心理。面對(duì)著高風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)，有些投資者是大膽的。他們既沒經(jīng)過任何的投資模擬訓(xùn)練，也沒有系統(tǒng)地學(xué)習(xí)過投資理論知識(shí)，甚至連最起碼的證券基礎(chǔ)知識(shí)都不明白，就冒然的進(jìn)入股市，參與投資，這將很可能導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)的損失。還有些投資者一旦發(fā)現(xiàn)價(jià)格飆升的股票和媒體推薦的股票，就毫不猶豫盲目跟風(fēng)追漲，常常被緊緊的套牢在高位。

二是貪婪恐懼心理。貪婪會(huì)蒙蔽住投資者的雙眼，扭曲他們正確的判斷，讓他們忽視各種細(xì)節(jié)，用一廂情愿的主觀意愿去支配自己的投資方向。而恐懼將會(huì)使投資者害怕，畏懼不前，從而陷入困境。為了擺脫我們?cè)谠谕顿Y中的貪婪恐懼意識(shí)，就非常有必要對(duì)這一現(xiàn)象認(rèn)真地加以研究和分析。在證券市場(chǎng)中，貪婪恐懼會(huì)使投資者的投資水平發(fā)揮失常，甚至導(dǎo)致投資最終失敗。他們是投資者在股市中贏利的最大障礙之一。因此，投資者想要在證券市場(chǎng)中取得成功，就必須要克服貪婪恐懼的心理障礙。

三是急切焦躁心理。急切焦躁的心理是每個(gè)投資者在投資中都會(huì)存在的情緒，面對(duì)著未知的結(jié)果緊張、不安。面對(duì)著股市的漲落急躁、擔(dān)心。這些都很容易讓投資者失去冷靜判斷的能力，容易犯下錯(cuò)誤。甚至導(dǎo)致在股市中一蹶不振。造成財(cái)產(chǎn)上和心理上的雙重打擊。

四是缺少忍耐心理。在交易節(jié)奏緊張的證券市場(chǎng)上，多數(shù)投資者抑制不住心中的沖動(dòng)，他們恨不得自己一旦入市，匯價(jià)就飛速向著有利于自己的方面大幅運(yùn)動(dòng)，使自己突然一夜暴富。但是出現(xiàn)這種情況的出現(xiàn)的概率非常小。大多數(shù)情況下入市以后，匯價(jià)會(huì)和自己想像的恰恰相反，面對(duì)著股市偏離自己的時(shí)候，這就是考驗(yàn)投資者忍耐力的時(shí)候，面對(duì)一切的困境，仍然要嚴(yán)格的按照原來的計(jì)劃去操作。缺少忍耐，將會(huì)失去翻盤或者盈利的機(jī)遇。

五是無法取舍的心理。證券市場(chǎng)中存在著非常多的投資機(jī)遇，但是，每個(gè)投資者的時(shí)間、精力和資金都是有限的，而且并不是每個(gè)投資機(jī)會(huì)都能夠被抓住的，那么，這就需要投資者面對(duì)機(jī)遇時(shí)有所取舍，通過對(duì)各種投資機(jī)遇的多方面衡量，冷靜的分析判斷，有計(jì)劃有選擇地放棄某些小的投資機(jī)遇，才能去更好的把握更大的投資機(jī)遇。

六是各種形式的僥幸心理。在證券交易中，幾乎每個(gè)投資者都會(huì)抱著各種形式的僥幸心理：當(dāng)股市剛剛進(jìn)入牛市以后，許多股票已經(jīng)升至高位，但是很多的股民不愿意放手，他會(huì)懷著僥幸的心理判斷：萬一我的股票能夠繼續(xù)的增值呢?？上]有永遠(yuǎn)上漲的股價(jià)。很快，股價(jià)就會(huì)迅速下跌。當(dāng)股市剛剛進(jìn)入熊市以后，許多投資者明明察覺現(xiàn)市場(chǎng)已是搖搖欲墜，但是仍然感性的堅(jiān)信著股市絕不會(huì)倒下去，幻想自己手中的股票能夠成為一匹黑馬，觸底反彈。各種形式的僥幸心理都是危害投資者利益，導(dǎo)致投資失敗的重要原因。

面對(duì)著證券市場(chǎng)的誘惑，每個(gè)投資者都應(yīng)該對(duì)投資行為時(shí)刻保持警惕的態(tài)度，即使踏入了心理誤區(qū)也要及時(shí)的抽身出來，盡量避免錯(cuò)誤的投資行為，在不利于自身投資的情況下，保持充分的冷靜和耐心，及時(shí)的抓住機(jī)遇，化被動(dòng)為主動(dòng)。

二、如何解決證券市場(chǎng)投資者的心理誤區(qū)

（一）克服膽大盲從心理

膽大盲從是一種人性弱點(diǎn)。很多投資者在不懂得投資相關(guān)知識(shí)的情況下經(jīng)常不假思索地在股市上盲從跟風(fēng)。當(dāng)看到別人買進(jìn)或拋出時(shí)，便不問青紅皂白地跟著買進(jìn)或拋出某種股票。克服股票投資的膽大盲從心理，首先，認(rèn)真系統(tǒng)地學(xué)習(xí)投資理論知識(shí)，及時(shí)搜集分析股市最近動(dòng)態(tài)與信息源，只有在了解股市整體情況的基礎(chǔ)上，對(duì)股市當(dāng)前或者預(yù)期的判斷才會(huì)更加準(zhǔn)確。其次，時(shí)刻保持冷靜、堅(jiān)定的頭腦。在投資活動(dòng)中需要自己的判斷。形成自己的投資模式，拒絕輕易接受外來影響。進(jìn)入股市以后，要謹(jǐn)慎從事，大膽實(shí)踐，身體力行去探索經(jīng)驗(yàn)，獨(dú)立決定自己的行動(dòng)。第三，要學(xué)會(huì)進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，緩解思想上的壓力。面對(duì)壓力，適當(dāng)?shù)倪\(yùn)動(dòng)，放松心態(tài)，內(nèi)心平穩(wěn)后更好的面對(duì)市場(chǎng)。

（二）克服貪婪恐懼心理

貪婪是我們?nèi)祟惖谋拘?，它深深地盤踞于我們的靈魂和心靈深處。事實(shí)上，我們走進(jìn)證券市場(chǎng)就源于自己的貪婪，因?yàn)槲覀兿氆@得更大的收益，我們渴望成為一夜暴富的主角。其實(shí)，貪婪是投資者的大敵，它讓投資者思維狂熱，失去理性。面對(duì)貪婪的誘惑，投資者會(huì)過分的依賴自身的感覺，接連不斷的走錯(cuò)，在現(xiàn)在投資市場(chǎng)中，很多人在前期是盈利的。賺了錢以后，往往會(huì)覺得自己賺的錢太少。當(dāng)股市已經(jīng)到達(dá)了飽和，而且開始慢慢的在走下坡路。這時(shí)候，很多人會(huì)責(zé)怪自己，為什么在下跌的初期沒有能夠采取措施及時(shí)止損？但是心里卻又會(huì)安慰自己：“還會(huì)回到高點(diǎn)的，漲回去我就退出?！钡钦娴幕氐搅水?dāng)初最高點(diǎn)的時(shí)候，又有多少人真能做到抽身而退？相信大部分人是不會(huì)離開，因?yàn)樨澙返挠麤]有止境。克服貪婪心理，一是投資者在進(jìn)行每一投資活動(dòng)之前都要有意識(shí)地進(jìn)行心理調(diào)整，充分的考慮各種可能出現(xiàn)的結(jié)果。二是克制自身欲望。面對(duì)著各種欲望，學(xué)會(huì)自我反省。多思考現(xiàn)實(shí)的實(shí)情。抑制欲望。三是制定一個(gè)詳細(xì)的投資計(jì)劃，給自己確定一個(gè)盈利目標(biāo)，然后再作投資決策，一切從實(shí)際出發(fā)，盈利的目標(biāo)不要定得過高，虧損的下限也不要設(shè)得太低。一切按照指定的計(jì)劃行動(dòng)。四是要多層次的思考，收集材料，客觀的分析問題，使得面對(duì)問題的時(shí)候能夠得到更好的解決方法或做出最佳決策。

（三）克服急切焦躁心理

股市市場(chǎng)風(fēng)云變化莫測(cè)，投資者有時(shí)難免會(huì)心浮氣躁。面對(duì)得失的不確定性，每個(gè)人都會(huì)急切焦躁，但是這種心理是投資者的大忌，它會(huì)導(dǎo)致投資者不能冷靜思考而作出無法挽回的錯(cuò)誤決策?？朔鼻薪乖晷睦?。一是在投資前詳細(xì)了解投資對(duì)象的情況。對(duì)該投資對(duì)象的長(zhǎng)遠(yuǎn)有一個(gè)良好地預(yù)計(jì)。二是提高自己的心理承受能力。面對(duì)股市突發(fā)事件，不急不躁，冷靜對(duì)待。

（四）克服缺少忍耐的心理

不可否認(rèn)，股市確實(shí)存在偶然的“運(yùn)氣”，證券市場(chǎng)也確實(shí)存在著博弈的性質(zhì)，但要想取得投資收益，僅憑敢去賭的匹夫之勇是絕不可取的。擁有耐心，在合適的時(shí)機(jī)抓住投資機(jī)遇，這才是獲得收益的主要手段?？朔鄙偃棠偷男睦?。首先，要注意克服自身的人性弱點(diǎn)，當(dāng)一個(gè)人獲得了成就的時(shí)候，他內(nèi)心的弱點(diǎn)就會(huì)充分暴露，因?yàn)樗释舆B不斷地獲得成功。面對(duì)著繁榮或者蕭條的市場(chǎng)，急不可耐的率先作出決策。往往這種決策就是錯(cuò)誤的。其次，應(yīng)牢記“不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的格言。精明的炒股方式應(yīng)該是“普遍撒網(wǎng)”，切忌“孤注一擲”。好股票不只一只，資金可分散配置到不同行業(yè)、流通規(guī)模、價(jià)位的幾只股票上。

（五）克服無法取舍心理

舉棋不定的人容易受環(huán)境的左右，媒體的吹捧或是其他股民的做法都會(huì)使他改變初衷。具有這種心理的投資者，原本在買賣股票之前已制訂好了計(jì)劃，但當(dāng)他步入股票市場(chǎng)時(shí)卻一有風(fēng)吹草動(dòng)就心猿意馬，不能按計(jì)劃實(shí)施自己的方案，不是按兵不動(dòng)，就是轉(zhuǎn)而跟風(fēng)。要克服股票投資舉棋不定的心理，必須堅(jiān)定信心和相信自己。如果說自己的計(jì)劃是經(jīng)過周密思考制定的，此時(shí)就應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持，不因現(xiàn)場(chǎng)買賣氛圍的壓力而拋棄自己有理有據(jù)的分析。否則不但可能錯(cuò)失盈利良機(jī)，更有可能再次因跟風(fēng)而蝕本。

（六）克服各種形式的僥幸心理

投資者在投資失誤時(shí)有僥幸的心態(tài)。有些投資者由于自己的判斷失誤，買入股票以后股價(jià)快速下跌，這時(shí)本應(yīng)該在下方某價(jià)位定個(gè)止損點(diǎn)，當(dāng)股價(jià)跌到這個(gè)價(jià)位時(shí)就拋出，避免帶來更大的損失。但是在事實(shí)上，很多的投資者在遇到這種情況的時(shí)候卻不愿意將股票拋出，所以他不去執(zhí)行止損策略，而是希望股價(jià)再漲上來。但是，這種僥幸心理往往導(dǎo)致?lián)p失進(jìn)一步增大，以至投資失敗?？朔鞣N形式的僥幸心理。一是重視對(duì)指標(biāo)的應(yīng)用。一般說來，股票的市場(chǎng)價(jià)格不一定能完全反映股票的真實(shí)價(jià)值。要重視對(duì)有關(guān)指標(biāo)的分析，然后才做出正確的決策。二是不要輕易空倉(cāng)。在避免回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可能面對(duì)同樣巨大的全線踏空的風(fēng)險(xiǎn)。如確實(shí)看淡后市，可以采取減磅，持少量績(jī)優(yōu)股、成長(zhǎng)股的策略。三是堅(jiān)決執(zhí)行止損計(jì)劃。當(dāng)某一投資出現(xiàn)的虧損達(dá)到預(yù)定數(shù)額時(shí)，應(yīng)該及時(shí)斬倉(cāng)出局，把投資失誤的損失限定在較小的范圍內(nèi)。止損操作的關(guān)鍵在于堅(jiān)定意志。在應(yīng)該止損的時(shí)候絕對(duì)不要心存僥幸，更不能用各種理由來說服自己放棄或推遲實(shí)施止損計(jì)劃。

三、結(jié)論

投資市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)，是來自于投資者的心理，是來自于投資者的人性弱點(diǎn)。投資市場(chǎng)的最神秘之處，就是在于它能用它洞察一切的神奇力量，尋找到每個(gè)人的心理弱點(diǎn)，并充分利用它所發(fā)現(xiàn)的人性弱點(diǎn)。傳統(tǒng)的金融理論認(rèn)為：證券投資者都是理性的，個(gè)體能夠按照利益最大化的策略進(jìn)行正確的投資，由此獲得合理的回報(bào)。但是近年來金融市場(chǎng)中頻繁出現(xiàn)的一些金融異?，F(xiàn)象引起了金融學(xué)家們對(duì)問題的關(guān)注與深思，行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)誕生?，F(xiàn)代行為金融學(xué)對(duì)投資者決策過程與行為的研究，逐步發(fā)現(xiàn)人的性格、心理因素以及暫時(shí)性的情緒等，以及外界因素對(duì)于心理的干擾等主觀的因素在投資決策過程中起著非常大的作用。投資者主觀非理性因素對(duì)于投資行為的影響非常大，尤其是對(duì)于一些金融投資知識(shí)不足的人員，其心理因素對(duì)于投資決策的影響甚至占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這導(dǎo)致很多投資者的行為出現(xiàn)較大的偏差甚至盲目。

參考文獻(xiàn)

篇9

目前正在進(jìn)行仿真交易的股指期貨，其合約及交易細(xì)則內(nèi)容主要包括：合約標(biāo)的“滬深300指數(shù)”，合約乘數(shù)“每點(diǎn)300元”，合約價(jià)值“滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元”，報(bào)價(jià)單位“指數(shù)點(diǎn)”，最小變動(dòng)價(jià)位“0.1點(diǎn)”，合約月份“當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月”，交易時(shí)間“上午9:15～11:30,下午13:00～15:15”，最后交易日交易時(shí)間“上午9:15～11:30,下午13:00～15:00”，價(jià)格限制“上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10％”，合約交易保證金“合約價(jià)值的8％”，交割方式“現(xiàn)金交割”，最后交易日“合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延”，最后結(jié)算日“同最后交易日”，手續(xù)費(fèi)“30元／手(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)”，交易代碼IF。

股指期貨套期會(huì)計(jì)方法，則是指在相同會(huì)計(jì)期間將股指期貨和股票(組合)公允價(jià)值變動(dòng)的抵銷結(jié)果計(jì)入當(dāng)期損益的方法。對(duì)于股指期貨套期，筆者認(rèn)為其會(huì)計(jì)處理應(yīng)遵循如下原則：

(1)根據(jù)新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，為突出“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，股指期貨保證金應(yīng)按照是否占用分別作為貨幣資金和金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，從而更真實(shí)地提供股指期貨保證金使用信息，有利于準(zhǔn)確結(jié)算保證金的投資回報(bào)率。

(2)股指期貨的特點(diǎn)決定了其確認(rèn)應(yīng)分為初始確認(rèn)、后續(xù)確認(rèn)與終止確認(rèn)。由于買入股指期貨合約時(shí)，與股指期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已轉(zhuǎn)移給合約買方，按照衍生金融工具會(huì)計(jì)的一般原則和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在股指期貨合約開倉(cāng)同時(shí)作初始確認(rèn)，在會(huì)計(jì)期末根據(jù)股指期貨合約價(jià)格變動(dòng)作后續(xù)確認(rèn)，在股指期貨平倉(cāng)時(shí)作終止確認(rèn)。

(3)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，股指期貨計(jì)量應(yīng)當(dāng)采用公允價(jià)值法。由于股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的完善性，完全可以從交易所獲得每個(gè)交易日的結(jié)算價(jià)格，并將每日結(jié)算價(jià)確定為股指期貨合約的公允價(jià)值，從而采用公允價(jià)值對(duì)股指期貨進(jìn)行初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量。按照新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，金融工具采用公允價(jià)值計(jì)量后，使得國(guó)內(nèi)上市公司與海外上市公司的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一起來。

(4)在公允價(jià)值套期模式下對(duì)所持股票進(jìn)行套期，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)――套期保值》第21條規(guī)定，股指期貨公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益；股票風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失也應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，并同時(shí)調(diào)整股票的賬面價(jià)值。

(5)在現(xiàn)金流量套期模式下對(duì)預(yù)期股票投資和發(fā)行股票進(jìn)行套期，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)――套期保值》第27條規(guī)定。股指期貨利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。其有效套期部分的金額，應(yīng)按照股指期貨自套期開始的累計(jì)利得或損失與股票自套期開始的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額兩者的絕對(duì)額中較低者確定；屬于無效套期的部分(即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失)，則計(jì)人當(dāng)期損益；按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)――套期保值》第28條規(guī)定，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在購(gòu)買或發(fā)行股票影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

由于在公允價(jià)值計(jì)量模式下，股指期貨合約和股票(組合)的公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生的收益都已計(jì)入當(dāng)期收益，因而公允價(jià)值套期的會(huì)計(jì)核算與投機(jī)套利的會(huì)計(jì)核算大致相同，筆者認(rèn)為公允價(jià)值套期可以不采用套期會(huì)計(jì)，股指期貨套期僅指現(xiàn)金流量套期。

[例]假設(shè)某企業(yè)準(zhǔn)備于2007年4月份購(gòu)入部分光明乳業(yè)的股票，但資金尚未到位，由于2006年下半年我國(guó)股市的牛市行情，該企業(yè)為防止股價(jià)繼續(xù)上漲，決定在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)股指期貨合約，用以彌補(bǔ)因股價(jià)上升未來購(gòu)進(jìn)股票需多付出的資金。該企業(yè)具體業(yè)務(wù)如下：2007年3月16日計(jì)劃買入25萬股光明乳業(yè)(600597)，但由于資金短缺，需等1個(gè)月后才能購(gòu)入，為避免股價(jià)上漲，該企業(yè)于2007年3月16日買入IF0706股指期貨合約3張。4月20日資金到位，按當(dāng)日市價(jià)如數(shù)購(gòu)入股票并對(duì)股指期貨合約平倉(cāng)。2007年3月16日至4月20日股指期貨仿真交易行情和光明乳業(yè)股票的市價(jià)如表1所示(數(shù)據(jù)來源于文華財(cái)經(jīng))：

對(duì)于該業(yè)務(wù)，由于股票的實(shí)際投資尚未實(shí)現(xiàn)，是一種預(yù)期交易，因此將其認(rèn)定為現(xiàn)金流量套期，有關(guān)會(huì)計(jì)處理如下：

2007年3月16日買入IF0706股指期貨時(shí)

借：交易性金融工具(初始保證金)　72223.2

套期工具(初始保證金)　144446.4

貸：貨幣資金　216669.6

2007年3月30日公允價(jià)值變動(dòng)

(1)追加保證金

借：交易性金融工具(追加保證金)8601.6

套期工具(追加保證金)　17203.2

貸：貨幣資金　25804.8

(2)有效套期部分

借：套期工具(公允價(jià)值變動(dòng))　215040

貸：資本公積　215040

(3)無效套期部分

借：交易性金融工具(公允價(jià)值變動(dòng))107520

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益　107520

2007年4月20日股指期貨平倉(cāng)并購(gòu)入股票

(1)追加保證金

借：交易性金融工具(追加保證金)　12374.4

套期工具(追加保證金)　24748.8

貸：貨幣資金　37123.2

(2)股指期貨合約平倉(cāng)

有效套期部分

借：套期工具(公允價(jià)值變動(dòng))　309360

貸：資本公積　309360

無效套期部分

借：交易性金融工具(公允價(jià)值變動(dòng))154680

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益　154680

資金結(jié)算

借：貨幣資金　1066197.6

貸：套期工具(初始保證金)　144446.4

(追加保證金)　41952

(公允價(jià)值變動(dòng))　524400

交易性金融工具(初始保證金)　72223.2

(追加保證金)　20976

(公允價(jià)值變動(dòng))　262200

(3)購(gòu)入股票

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資　2735000

貸：貨幣資金　2735000

借：資本公積　524400

篇10

(一)確定給付制轉(zhuǎn)型為確定提撥制或是雙軌制雇主(企業(yè)、政府)為降低本身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在制度上逐漸由保證給付約定金額之確定給付制轉(zhuǎn)為由受益人自負(fù)最后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的確定提撥制，也有雇主采取折衷方式用所謂部分也有雇主采取折衷方式用部分確定給付制部分則為確定提撥制的所謂雙軌制。目前，已有三分之一的OECD會(huì)員國(guó)，其中大部分為拉丁美洲、東歐、中歐的一些國(guó)家，原為確定給付制的社保年金改為確定提撥制私有化私人賬戶。意大利、瑞典、波蘭等國(guó)家也就用同樣的模式來將國(guó)家型賬戶計(jì)劃跟“人口統(tǒng)計(jì)”與“物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)”連結(jié)在一起?，F(xiàn)在大部分的企業(yè)為了降低損益表風(fēng)險(xiǎn)，都已將確定給付制轉(zhuǎn)為確定提撥制或是凍結(jié)新加入者或是減少給付。另外有越來越多政府及受益人(員工)歡迎雙軌制，它的優(yōu)點(diǎn)是擁有一個(gè)保證退休給付的確定給付賬戶可以滿足最低生活所需，另一個(gè)確定提撥制的養(yǎng)老金就可以視受益人本身的需求彈性加入各總內(nèi)外部商品化達(dá)到增加效益。對(duì)政府來說，這樣有機(jī)會(huì)把社會(huì)褔?yán)B(yǎng)老金整合在一起，可以達(dá)到減少政府未來財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，整合社福與養(yǎng)老雙重需求。(二)提高提撥率、減少所得替代率、減少津貼福利的給付，提高退休門坎以降低提撥不足和長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的沖擊為了解決養(yǎng)老金基金適足率不足的問題提高養(yǎng)老金提撥率是被決策者廣為使用與反抗力較少的一個(gè)做法，因?yàn)榇蟛糠值酿B(yǎng)老金都有政府與雇主的相對(duì)提撥，所以提高提撥率受益人的被剝削感相對(duì)較輕。法國(guó)、丹麥、瑞典、芬蘭等國(guó)都已經(jīng)開始提高提撥率，其它的OECD國(guó)家也都有計(jì)劃跟進(jìn)。減少所的替代率(即減少退休給付)是較不受到受益者歡迎的做法，有些養(yǎng)老金決策者就把給付跟內(nèi)外部變數(shù)結(jié)合以達(dá)到相對(duì)合理化、公平化的感決，當(dāng)然最終目的還是希望要減少養(yǎng)老金給付。像是日本用應(yīng)計(jì)利率(AccrualRate)來連結(jié)養(yǎng)老金給付。OECD國(guó)家中的法國(guó)、西班牙、意大利、英國(guó)等國(guó)則使用提高計(jì)算退休前平均薪資期間的方式來降低平均薪資減少給付。英國(guó)也參考用物價(jià)成長(zhǎng)率來連結(jié)養(yǎng)老金給付而不完全是用成長(zhǎng)率更為快速的受益人薪資。(三)以稅賦優(yōu)惠鼓勵(lì)參與確定提撥制的企業(yè)或員工為了鼓勵(lì)企業(yè)與個(gè)人積極參與確定提撥制養(yǎng)老金的提撥，有的政府會(huì)提供稅賦優(yōu)惠獎(jiǎng)勵(lì)。如提繳養(yǎng)老金的當(dāng)年度支出部分不需繳稅，等到給付時(shí)，才需繳稅，此所謂的遞延賦稅(TaxDeferred)。美國(guó)一般人的401K與聯(lián)邦節(jié)約儲(chǔ)蓄計(jì)劃FTSP為例，提撥當(dāng)年度的提撥支出可以做為應(yīng)稅前的扣除額，所以當(dāng)年度繳稅額減少。中間投資部位未動(dòng)支也不需繳稅。等到老年領(lǐng)取時(shí)，須繳稅，但是老年人收入減少，因此繳的稅比原來少。

國(guó)際養(yǎng)老金投資策略的變革趨勢(shì)

(一)資產(chǎn)配置的趨勢(shì)、種類與角度的改變根據(jù)OECD與TowerWatson的研調(diào)，整體上來說股票跟債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)種類仍為近十年全球養(yǎng)老金配置比例最高的資產(chǎn)。雖然二十世紀(jì)初的兩次金融風(fēng)暴成造成大部分的養(yǎng)老金資產(chǎn)價(jià)值短期大幅縮水，但跌的快也反彈的快，之后幾年就也恢復(fù)之前資產(chǎn)水平，對(duì)抱持長(zhǎng)期投資策略的養(yǎng)老金來說應(yīng)該影響不大，但是過大的市場(chǎng)波動(dòng)度確實(shí)會(huì)造成基金管理者對(duì)股票投資風(fēng)險(xiǎn)的警戒，所以可以看到過去十年整體股票持有水位逐漸持續(xù)下降。過去十年以來養(yǎng)老金股票投資最大的差異是在于海外股票投資比率大增，OECD主要的國(guó)家除了米國(guó)外其它國(guó)外股票投資比率持續(xù)大幅增加，主因是因?yàn)楹Ｍ夤善笔袌?chǎng)已漸趨成熟吸引力增大，指數(shù)被動(dòng)投資興盛，管理者要減少養(yǎng)老金投資于本國(guó)股票比例過高的風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)的差異比較不明顯，美國(guó)、英國(guó)、加拿大對(duì)本國(guó)債券持有比例仍達(dá)八成以上，連日本也有七成以上。很明顯的除了本國(guó)債市尚未成熟的國(guó)家，大部分的養(yǎng)老金管理者不會(huì)為了普遍偏低的利差去冒匯差的風(fēng)險(xiǎn)。(二)另類投資的興起另外一個(gè)明顯的改變就是“另類”投資的興起，2000年以前其它類的投資整體說來只有5%上下，比現(xiàn)金類多不了多少，到了2011年已有20%比例，列為第三大必有資產(chǎn)類別，最主要的原因是許多養(yǎng)老金管理者覺的股票投資風(fēng)險(xiǎn)較高，債券投資利率太低，在加上從上世紀(jì)九零年代開始興起的對(duì)沖基金市場(chǎng)發(fā)展已成熟，法規(guī)也漸漸開放，為了增加獲利、減少風(fēng)險(xiǎn)，于是很多養(yǎng)老金管理者開始進(jìn)投資，也讓養(yǎng)老金基金開始有了多角化發(fā)展。另類投資不是單一投資種類或單一商品，它是一個(gè)投資族群的泛稱，從整體在養(yǎng)老金投資金額大小來排序，依次為房地產(chǎn)(RealEstate)、私募股權(quán)組合基金(PrivateEquityFundofFund)、私募股權(quán)基金(PrivateEquity)、對(duì)沖基金(HedgeFunds)、公共基礎(chǔ)建設(shè)(Infrastructure)、對(duì)沖組合基金(FundofHedgeFunds)、期貨(Commodities)。接下來是私募股權(quán)組合基金與私募股權(quán)基金，一般私募股權(quán)包含融資收購(gòu)(LeverageBuyouts)、夾層融資(Mezzanine)與創(chuàng)投基金(VentureCapital)等三種投資類型，原則上只要不是公開幕集的都可稱為私募，私募基金的優(yōu)點(diǎn)是報(bào)酬率較高(介于債券與股票之間)、波動(dòng)度較低，缺點(diǎn)是閉鎖期較長(zhǎng)、透明度較低、流動(dòng)性較差。組合基金就是投資基金的基金，跟單一私募基金相比有風(fēng)險(xiǎn)更分散的優(yōu)點(diǎn)。(三)公共基礎(chǔ)建設(shè)為另類投資的重要領(lǐng)域公共基礎(chǔ)建設(shè)投資是這幾年相當(dāng)火紅的項(xiàng)目，因?yàn)樗哂幸韵碌膬?yōu)點(diǎn):通膨連動(dòng)性高;獲利穩(wěn)定性高，大部份為獨(dú)占或寡占;永續(xù)經(jīng)營(yíng)特質(zhì)強(qiáng)。養(yǎng)老金投資于公共基礎(chǔ)建設(shè)一般有兩種途徑，投資公共基礎(chǔ)建設(shè)股票基金與直接投資于單一公共基礎(chǔ)建設(shè)。根據(jù)OECD的統(tǒng)計(jì)，單是透過股票基金投資于公共基礎(chǔ)建設(shè)的養(yǎng)老金資金就有4000億美元，但是直接投資于公共基礎(chǔ)建設(shè)的就相對(duì)少很多，只有澳洲、加拿大等一些零星的案例。顯示養(yǎng)老金直接投資公共基礎(chǔ)建設(shè)存在些障礙，例如法令問題、政府與相關(guān)平臺(tái)配合意愿、缺乏專業(yè)與人力管理項(xiàng)目、流動(dòng)性等問題。JPMorgan于2010年作了一個(gè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)公共養(yǎng)老金理人投資另類投資最主要目的是增進(jìn)報(bào)酬率減少風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)養(yǎng)老金則是AssetLiabil-ityManagement。最大的挑戰(zhàn)公共養(yǎng)老金是挑選經(jīng)理人，企業(yè)養(yǎng)老金則是流動(dòng)性考慮。很明顯地，企業(yè)養(yǎng)老金較適合投資于間接投資型公共基礎(chǔ)建設(shè)，公共養(yǎng)老金間接投資或直接投資于適合投資公共基礎(chǔ)建設(shè)都相當(dāng)適合，甚至在現(xiàn)在政府苦于無錢建設(shè)時(shí)，可以請(qǐng)當(dāng)?shù)卣疄轲B(yǎng)老金量身訂做一個(gè)投資項(xiàng)目。

結(jié)論與政策建議